报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 不同板块各品种表现及操作建议存在差异，需依据具体品种特性和市场情况决策投资方向 [3] 各板块品种总结 股指 - 科技主线强势拉涨使股指走出日内反转，杰克逊霍尔全球央行年会美联储主席表态偏鸽提升9月降息确定性，但短期杠杆资金流入过快有风险，或面临小幅震荡调整，建议财报披露完毕进入9月再决定方向；当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为0.05%、0.06%、 - 0.36%、 - 0.67% [3] 国债 - 股市走强债市情绪再度走弱，整体区间震荡，基本面待复苏和资金面宽松使债市回调有限，10年期国债活跃券利率1.8%附近可能是阶段利率上行阻力位，对应T2512合约在107.4 - 107.6附近或有支撑，短期行情有波动，单边策略上期债暂观望 [3] 贵金属 - 美联储官员鸽派态度打压美元，贵金属走强逼近波动区间上沿，黄金震荡偏强，买入黄金期权AIU2512C776卖出AU2512C792牛市价差策略继续持有，白银多单继续持有 [3] 集运指数（欧线） - EC主力走势偏弱，建议偏弱震荡时逢高做空12合约 [3] 钢材 - 价格维持弱势下跌，操作上建议多单离场，暂观望 [3] 黑色系 - 铁矿发运高位回落，港存疏港略降，跟随钢材价格波动，震荡走势区间参考770 - 820，建议多铁矿空焦煤；焦煤现货震荡偏弱，煤矿小幅累库，下游补库放缓，单边逢高做空、套利多铁矿空焦煤；焦炭主流焦化厂第七轮提涨落地，焦化利润继续修复，第八轮提涨后动，单边逢高做空，套利多铁矿空焦炭 [3] 有色系 - 铜短期驱动偏弱，价格窄幅震荡，主力参考78000 - 80000；氧化铝盘面延续偏弱运行，过剩压力凸显，主力参考3000 - 3300；铝宏观氛围改善，关注旺季需求是否能兑现，主力参考20400 - 21000，关注21000压力位；铝合金累库延续，政策扰动成本，现货价格坚挺，主力参考20000 - 20600；锌国内持续紧库，基本面对价格提振有限，主力参考21500 - 23000；国务院印发相关意见，锡价延续强势，建议观望；镍情绪小幅调整盘面震荡，基本面变化不大，主力参考118000 - 126000；不锈钢盘面维持震荡，成本支撑和弱需求博弈，主力参考12600 - 13400 [3] 能源化工系 - 原油地缘风险和供应压力拖累盘面重心偏弱，后期关注沙特官价变化和联储动向，短期建议单边观望，WTI下方支撑[61,62]，布伦特[65,66]，SC[465,482]；尿素装置阶段性检修增加驱动盘面改善，但日产高于去年同期限制反弹高度，随检修动向轻仓试多，短期支撑区间1730 - 1750，期权端隐含波动率拉升后逢高做缩为主；PX供需压力不大但短期驱动有限，PX11关注6800附近支撑，关注低多机会，PX - SC价差做扩策略逢高离场；PTA供需预期偏紧，但市场氛围偏弱短期承压，TA短期关注4750附近支撑，关注低多机会，TA1 - 5滚动反套为主；短线PF短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限；瓶片库存有所去化，跟随原料波动，短期加工费上行空间有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动；乙醇港口库存维持低位且需求旺季临近，预计短期下方空间有限，短期看跌期权EG2601 - P - 4350卖方持有；烧碱现货价格持稳上涨，盘面前高压力位回落，入场短空；PVC现货向下调价，盘面继续走弱，空单持有；纯苯供需预期转弱，价格有所承压，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯供需预期好转但成本端支撑有限，短期震荡偏弱，EB10空单逢低离场，后续仍以反弹做空为主；合成橡胶海外丁二烯供应预期下降，提振BR上涨，短期看跌期权BR2510 - P - 11400卖方逢低止盈；LLDPE套利商享货为主，成交一般，短期震荡；PP现货小幅走弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈；甲醇紧库幅度较高，基差持续走弱，区间操作2350 - 2550 [3] 农产品 - 豆类市场消息繁杂，长期偏多预期不变，择机布局01长线多单；生猪现货价格震荡偏弱，关注情绪及出栏节奏，关注盘面反套机会；玉米期现走势分化，关注市场情绪，低位震荡；棕榈油马棕震荡调整测试下方支撑，短期或在9200 - 9300区间运行；白糖海外供应前景偏宽松，短空持有；棉花滑准税配额发放低于预期，01盘面突破僵局，短期偏强；鸡蛋现货走势旺季不旺，长周期仍偏空，空单持有；苹果交易进入尾声，价格略显混乱，主力在8150附近运行；红枣价格稳硬运行，高位震荡；纯碱周产受个别装置影响回落，但大格局依然过剩，空单持有 [3] 特殊商品 - 玻璃期现库存高位，行业负反馈持续中，前期空单阶段性止盈；橡胶基本面延续强势，胶价高位震荡，若原料上量顺利则择机高空；工业硅现货报价小幅下调，关注后续产能变化情况，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [3] 新能源 - 多晶硅下方存支撑，日内反弹，暂观望；碳酸锂情绪再度走弱主力向下突破，基本面维持小幅减产去库，观望为主 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价44.88元 对应2025-2027年PE为22.2/18.0/14.4倍 [1][3] 核心观点 - 海外传动业务受地缘冲突影响承压 2025H1海外收入1.73亿元 yoy-16.8% 导致传动业务毛利率同比下滑3pct [3] - 国内传动业务表现亮眼 2025H1国内收入1.70亿元 yoy+19.4% 产品在家电卫浴、工业机械等领域逐步放量 [4] - 米其林授权产品增长显著 2025H1收入5454万元 yoy+218% 成功打开国际市场 [4] - 公司积极扩产布局 新增慈溪基地（工业带产能补充）和山东基地（流体管路系统产品） 预计下半年进入试生产 [5] - 为满足扩产需求 2025H1管理费用同比增长32.7% 短期费用压力较大但长期利好核心竞争力提升 [5] 财务表现 - 2025H1营业收入4.32亿元 yoy-1.5% 归母净利润0.60亿元 yoy-26.3% [3] - 2025Q2收入2.37亿元 yoy-2.7% QOQ+20.8% 归母净利润0.32亿元 yoy-30.5% QOQ+10.6% [3] - 下调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润1.70/2.10/2.61亿元（前值2.03/2.55/3.14亿元） [3] - 预计2025-2027年营业收入10.83/13.30/16.34亿元 yoy+14.2%/22.8%/22.9% [6] - 毛利率保持稳定 预计2025-2027年维持在30.4%-30.5%水平 [6] 估值指标 - 当前总市值46.73亿元 流通市值11.71亿元 [1] - 每股指标：2025-2027年预计EPS为2.12/2.62/3.26元 [6] - 估值倍数：2025-2027年P/B为2.7/2.4/2.1倍 EV/EBITDA为13.0/10.8/7.7倍 [6][8]

报告行业投资评级 - 对RU及NR评级为中性，对BR评级为中性 [7] 报告的核心观点 - 近期天然橡胶支撑在成本端和宏观，宏观走弱胶价有调整压力，自身供需矛盾不突出，上游降雨干扰使泰国杯胶价格上扬、国内主产区原料价格坚挺，后期到港量增加预计青岛港有累库压力，需关注下游轮胎厂旺季采购意愿，预计国内后期供需两旺 [7] - 顺丁橡胶上游产量稳定、库存同比偏低，下游生产利润改善利于开工率提升，丁二烯原料维持坚挺格局，成本端有支撑；上游供应充裕、检修装置减少使供应环比回升，下游需求处于淡季，后期有累库压力；目前生产延续亏损，丁二烯原料价格坚挺和周边天然橡胶价格对其下方有支撑 [7] 市场要闻与数据 期货价格 - 8月28日收盘，RU主力合约15945元/吨，较前一日变动+185元/吨；NR主力合约12780元/吨，较前一日变动+165元/吨；BR主力合约11980元/吨，较前一日变动+270元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格15000元/吨，较前一日变动+200元/吨；青岛保税区泰混14850元/吨，较前一日变动+150元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1840美元/吨，较前一日变动+20美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1780美元/吨，较前一日变动+20美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12100元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价11900元/吨，较前一日变动+200元/吨 [1] 市场资讯 天然橡胶出口情况 - 2025年前7个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计158.6万吨，同比降5%，其中标胶合计出口91.9万吨，同比降15%，烟片胶出口22.7万吨，同比增25%，乳胶出口43.1万吨，同比增9% [2] - 2025年前7个月，泰国出口到中国天然橡胶合计62.2万吨，同比增7%，其中标胶出口到中国合计39.8万吨，同比降15%，烟片胶出口到中国合计6.5万吨，同比大增306%，乳胶出口到中国合计15.7万吨，同比增65% [2] - 2025年前7个月，科特迪瓦橡胶出口量共计908,487吨，较2024年同期的794,831吨增加14.3%，7月出口量同比增加28.3%，环比增加28.5% [2] 天然橡胶进口情况 - 2025年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，2025年1 - 7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82% [2] 橡胶轮胎出口情况 - 2025年前7个月中国橡胶轮胎出口量达563万吨，同比增长5.4%；出口金额为992亿元，同比增长5.4% [3] - 2025年1 - 7月汽车轮胎出口量为480万吨，同比增长4.9%；出口金额为819亿元，同比增长4.9% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 08 - 28，RU基差 - 945元/吨（+15），RU主力与混合胶价差1095元/吨（+35），烟片胶进口利润 - 3269元/吨（+337.62），NR基差296.00元/吨（ - 31.00）；全乳胶15000元/吨（+200），混合胶14850元/吨（+150），3L现货15150元/吨（+150）；STR20报价1840美元/吨（+20），全乳胶与3L价差 - 150元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差2350元/吨（+150） [4] 原料 - 泰国烟片61.20泰铢/公斤（ - 0.69），泰国胶水55.45泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶50.70泰铢/公斤（ - 0.10），泰国胶水 - 杯胶4.75泰铢/公斤（+0.10） [4] 开工率 - 全钢胎开工率为64.89%（ - 0.08%），半钢胎开工率为70.97%（ - 0.90%） [5] 库存 - 天然橡胶社会库存为1270809吨（ - 14554.00），青岛港天然橡胶库存为606203吨（ - 10528），RU期货库存为178470吨（ - 1460），NR期货库存为44857吨（ - 1612） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 08 - 28，BR基差 - 130元/吨（ - 120），丁二烯中石化出厂价9500元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12100元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11900元/吨（+200），山东民营顺丁橡胶11750元/吨（+200），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1068元/吨（+211） [6] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为75.85%（+6.70%） [6] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为6620吨（ - 790），顺丁橡胶企业库存为25100吨（+1900） [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 胶产业 - 新胶上市缓慢、海外船货到港偏少，库存或继续去化，基本面延续强势，预计仍有上行空间，01合约区间参考15000 - 16500，后续关注主产区旺产期原料上量情况，若原料上量顺利则择机高空 [1] 工业硅 - 成本端原材料上行、西南地区枯水期电价将涨，成本重心抬升；虽目前产量环比增加但有产能出清消息，小炉子或有关停预期；8月供需双增维持紧平衡，远期若部分产能出清供应压力减弱，建议策略上以逢低试多为主 [2] 多晶硅 - 8月多晶硅供需双增但供应增速较大，仍面临累库压力，预计未来仓单增加；价格以高位震荡为主，下限上移至4.7万元/吨，上限在5.8 - 6万元/吨，以逢低试多为主，逢高可在低波动时买入看跌期权试空，也可考虑在波动率较低时买入跨式期权 [4] 原木 - 当前主力合约切换至2511合约，盘面估值围绕交割成本和接货价值区间震荡，后续基本面有边际好转预期，需求端保持坚挺，库存延续去库，9月发运预计和8月持平，中长期需求边际改善待验证，09合约新仓单注册压制盘面，建议关注2601合约择机逢低做多机会 [5] 纯碱 - 盘面趋弱震荡，周产量受个别大厂扰动回落，库存小幅去化，现货走货偏弱，光伏玻璃产能增长滞缓，浮法产能走平且后市供需有压力，未来或进一步冷修，纯碱整体需求无增长预期，后市若无产能退出或降负荷库存将进一步承压，供需大格局偏空，前期入场空单可持有 [6] 玻璃 - 盘面趋弱震荡，中游出货打压现货价格，市场负反馈持续，近月09弱现实，远月01弱预期，深加工订单偏弱，玻璃刚需端有压力，长远看地产周期底部竣工缩量，行业需产能出清解决过剩困境，前期高位空单可阶段性止盈，等待新逻辑驱动 [6] 根据相关目录分别进行总结 胶产业 现货价格及基差 - 云南国营全别胶（SCRWF）上海价格8月28日为14900元/吨，较前一日无变化；全乳基差（切换至2509合约）为 - 1045元/吨，较前一日下跌185元/吨，跌幅21.51%；泰标混合胶报价8月28日为14850元/吨，较前一日上涨150元/吨，涨幅1.02% [1] 月间价差 - 9 - 1价差8月28日为 - 982元/吨，较前一日下跌30元/吨，跌幅3.14%；1 - 5价差为 - 90元/吨，较前一日下跌5元/吨，跌幅5.88%；5 - 9价差为1075元/吨，较前一日上涨35元/吨，涨幅3.37% [1] 基本面数据 - 6月泰国产量392.60千吨，较前值增加120.40千吨，涨幅44.23%；6月印尼产量176.20千吨，较前值减少24.10千吨，跌幅12.03%；6月中国产量103.20千吨，较前值增加6.80千吨；7月国内轮胎产量9436.4千条，较前值减少838.50千条，跌幅8.16%；7月轮胎出口数量6665.0千条，较前值增加634.00千条，涨幅10.51% [1] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）8月28日为616731吨，较前一日减少3121吨，跌幅0.50%；天然橡胶厂库期货库存（上期所，周）为44857吨，较前值减少1612吨，跌幅3.47% [1] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅8月28日价格为9250元/吨，较前一日下跌20元/吨，跌幅0.54%；基差（通氧SI5530基准）为680元/吨，较前一日下跌95元/吨，跌幅12.26% [2] 月间价差 - 2509 - 2510价差8月28日为 - 35元/吨，较前一日下跌10元/吨，跌幅40.00%；2510 - 2511价差为 - 10元/吨，较前一日上涨5元/吨，涨幅33.33% [2] 基本面数据（月度） - 全国工业硅产量8月为33.83万吨，较前值增加1.06万吨，涨幅3.23%；新疆工业硅产量15.03万吨，较前值减少2.70万吨，跌幅15.21%；云南工业硅产量4.12万吨，较前值增加2.49万吨，涨幅153.86% [2] 库存变化 - 新疆库存8月28日为11.91万吨，较前一日减少0.10万吨，跌幅0.83%；云南厂库库存（周度）为3.16万吨，较前值减少0.03万吨，跌幅0.94% [2] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料平均价8月28日为49000.00元/吨，较前一日无变化；N型颗粒硅平均价为46000.00元/吨，较前一日无变化；N型料基差（平均价）为 - 665.00元/吨，较前一日下跌975.00元/吨，跌幅314.52% [4] 期货价格与月间价差 - 主力合约8月28日价格为49665元/吨，较前一日上涨975元/吨，涨幅2.00%；当月 - 连一价差为 - 80元/吨，较前一日下跌180元/吨，跌幅180.00% [4] 基本面数据（周度） - 硅片产量8月为15.63GW，较前值增加3.34GW，涨幅27.18%；多晶硅产量3.10万吨，较前值增加0.19万吨，涨幅6.53% [4] 基本面数据（月度） - 多晶硅产量8月为10.10万吨，较前值增加0.49万吨，涨幅5.10%；多晶硅进口量0.12万吨，较前值增加0.04万吨，涨幅47.48%；多晶硅出口量0.21万吨，较前值减少0.01万吨，跌幅3.92% [4] 库存变化 - 多晶硅库存8月为21.30万吨，较前值减少3.60万吨，跌幅14.46%；硅片库存18.05GW，较前值增加0.64GW，涨幅3.68% [4] 原木 期货和现货价格 - 原木2509合约8月27日价格为790.0元/立方米，较前一日下跌2.0元/立方米，跌幅0.25%；原木2511合约价格为821.5元/立方米，较前一日上涨7.0元/立方米，涨幅0.86%；原木2601合约价格为836.5元/立方米，较前一日上涨8.5元/立方米，涨幅1.03% [5] 外盘报价 - 辐射松4米中A：CFR价8月29日为116美元/JAS立方米，较前值无变化；云杉11.8米：CFR价为128欧元/JAS立方米，较前值无变化 [5] 成本：进口成本测算 - 人民币兑美元汇率8月28日为7.149，较前一日下跌0.01；进口理论成本（按15%涨尺计算）为814.95元/立方米，较前一日下跌0.79元/立方米 [5] 月度 - 港口发运量7月31日为173.3万立方米，较前值减少2.7万立方米，跌幅1.51%；新西兰→中日韩岩注船数47.0艘，较前值减少6.0艘，跌幅11.32% [5] 库存：主要港口库存（周度） - 中国8月22日针叶原木总库存为305.00万立方米，较前值减少1.0万立方米，跌幅0.33%；山东库存186.00万立方米，较前值增加0.6万立方米，涨幅0.32%；江苏库存99.50万立方米，较前值增加1.2万立方米，涨幅1.22% [5] 需求：日均出库量（周度） - 中国8月22日原木日均出库量为6.45万立方米，较前值增加0.12万立方米，涨幅2%；山东日均出库量3.49万立方米，较前值减少0.10万立方米，跌幅3%；江苏日均出库量2.42万立方米，较前值增加0.10万立方米，涨幅4% [5] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北报价8月29日为1140元/吨，较前值无变化；华东报价为1190元/吨，较前值无变化；华中报价为1090元/吨，较前值无变化；华南报价为1230元/吨，较前值无变化；玻璃2505合约价格为1267元/吨，较前值无变化；玻璃2509合约价格为970元/吨，较前值下跌15元/吨，跌幅1.52% [6] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价8月29日为1350元/吨，较前值无变化；华东报价为1250元/吨，较前值无变化；华中报价为1250元/吨，较前值无变化；西北报价为1020元/吨，较前值无变化；纯碱2505合约价格为1379元/吨，较前值上涨4.0元/吨，涨幅0.29%；纯碱2509合约价格为1187元/吨，较前值下跌4.0元/吨，跌幅0.29% [6] 供量 - 纯碱开工率8月29日为82.47%，较前值减少6.79%；纯碱周产量71.90万吨，较前值减少5.2万吨，跌幅6.79%；浮法日熔量15.96万吨，较前值无变化；光伏日熔量89290.00吨，较前值无变化 [6] 库存 - 玻璃厂库（万重箱）8月29日为6256.60万重箱，较前值减少104.0万重箱，跌幅1.64%；纯碱厂库186.75万吨，较前值减少4.3万吨，跌幅2.26%；纯碱交割库50.07万吨，较前值增加0.4万吨，涨幅0.89% [6] 地产数据当月同比 - 新开工面积当月同比 - 0.09%，较前值增加0.09%；施工面积当月同比0.05%，较前值减少2.43%；竣工面积当月同比 - 0.22%，较前值减少0.03%；销售面积当月同比 - 6.55%，较前值减少6.50% [6]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 尽管地缘溢价消散且宏观偏空但当前油价低估，自身基本面良好，迎来左侧布局良机，若地缘溢价重新打开油价有上升空间 [2] - 甲醇供应压力增大市场弱势，建议暂时观望 [4] - 尿素处于低估值与弱驱动局面，下方空间有限，建议逢低关注多单 [6] - 橡胶中期多头思路，短期震荡宜中性偏多思路，回调短多快进快出，多RU2601空RU2509可部分平仓 [10][13] - PVC供强需弱且高估值，基本面差，关注逢高空配机会 [13] - 苯乙烯长期BZN或将修复，库存去库拐点出现价格或将反弹 [15][16] - 聚乙烯价格或将震荡上行 [18] - 聚丙烯供需双弱库存压力高，建议逢低做多LL - PP2601合约 [19] - PX有望维持低库存，估值下方有支撑，关注跟随原油逢低做多机会 [21][22] - PTA加工费有望持续修复，关注跟随PX逢低做多机会 [23] - 乙二醇供给过剩，中期港口库存或累库，估值存在下行压力 [24] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨0.46美元，涨幅0.72%，报64.32美元；布伦特主力原油期货收涨0.47美元，涨幅0.69%，报68.27美元；INE主力原油期货收涨0.60元，涨幅0.13%，报473元 [1] - 数据：新加坡ESG油品周度数据，汽油库存去库1.67百万桶至13.49百万桶，环比去库11.01%；柴油库存去库0.37百万桶至9.33百万桶，环比去库3.77%；燃料油库存累库1.69百万桶至24.72百万桶，环比累库7.33%；总成品油去库0.35百万桶至47.54百万桶，环比去库0.72% [1] 甲醇 - 行情：8月28日01合约涨1元/吨，报2373元/吨，现货跌18元/吨，基差 - 141 [4] - 基本面：国内开工回升且有提升空间，供应量增大；进口到港走高，港口库存累至高位；需求端港口MTO利润改善但需求弱，传统需求未好转 [4] 尿素 - 行情：8月28日01合约涨16元/吨，报1753元/吨，现货涨10元/吨，基差 - 53 [6] - 基本面：检修装置增多，国内开工回落，日产低于18.5万吨，企业利润中低位；需求端复合肥开工回落，农业需求淡季，出口需求集中；库存方面企业库存走高且同比处于高位 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡整理 [9] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状或助增产，季节性下半年转涨，中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定，需求淡季，供应利好不及预期 [10] - 行业数据：山东轮胎企业全钢胎开工负荷62.78%，较上周走低1.76个百分点，较去年同期走高3.95个百分点，全钢轮胎出口好；半钢胎开工负荷74.57%，较上周走高0.19个百分点，较去年同期走低4.06个百分点，半钢轮胎厂下游库存消耗慢；中国天然橡胶社会库存121.7万吨，较上期增加0.4万吨，增幅0.34%；深色胶社会总库存72.6万吨，较上期增加0.4%；浅色胶社会总库存49.2万吨，较上期增加0.26%；青岛天然橡胶库存47.7（ - 0.84）万吨 [11] - 现货价格：泰标混合胶14800（ + 100）元，STR20报1825（ + 15）美元，STR20混合1825（ + 20）美元，江浙丁二烯9350（ + 50）元，华北顺丁11700（0）元 [12] PVC - 行情：PVC01合约下跌3元，报4946元，常州SG - 5现货价4700（ - 10）元/吨，基差 - 246（ - 7）元/吨，9 - 1价差 - 151（ - 4）元/吨 [13] - 基本面：成本端持稳，整体开工率77.6%，环比下降2.7%；需求端下游开工42.7%，环比下降0.1%；厂内库存30.6万吨（ - 2.1），社会库存85.3万吨（ + 4.1）；企业综合利润位于年内高位，检修量少，产量高，下游开工处于五年期低位，出口预期转弱 [13] 苯乙烯 - 行情：现货和期货价格下跌，基差走弱 [15] - 基本面：BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量宽；供应端开工持续上行，港口库存大幅累库；需求端三S整体开工率震荡上涨 [15][16] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [18] - 基本面：市场期待利好政策，成本端有支撑，现货价格无变动，估值向下空间有限；整体库存高位去化，需求端农膜原料开始备库，开工率低位震荡企稳；长期矛盾转移，价格或将震荡上行 [18] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [19] - 基本面：中海油大榭石化一体化装置投产，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率低位震荡；8月计划产能投放45万吨，季节性旺季或将来临，供需双弱库存压力高；建议逢低做多LL - PP2601合约 [19] 聚酯 PX - 行情：PX11合约下跌54元，报6886元，PX CFR下跌5美元，报849美元，按人民币中间价折算基差68元（ + 9），11 - 1价差58元（ - 22） [21] - 基本面：中国负荷84.6%，环比上升0.3%；亚洲负荷76.3%，环比上升2.2%；国内装置变化不大，海外泰国53万吨装置、沙特134万吨装置重启；PTA负荷70.4%，环比下降2.5%；8月中上旬韩国PX出口中国29.4万吨，同比上升5.5万吨；6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；PXN为264美元（0），石脑油裂差98美元（ - 13） [21] PTA - 行情：PTA01合约下跌32元，报4792元，华东现货下跌60元/吨，报4775元，基差 - 24元（ - 6），9 - 1价差 - 56元（ - 16） [23] - 基本面：负荷70.4%，环比下降2.5%；下游负荷89.9%，环比下降0.1%；终端加弹负荷下降1%至78%，织机负荷下降3%至65%；8月22日社会库存（除信用仓单）220万吨，环比去库5万吨；现货加工费下跌30元，至213元，盘面加工费下跌11元，至313元 [23] 乙二醇 - 行情：EG01合约下跌16元，报4465元，华东现货下跌26元，报4527元，基差66元（ + 5），9 - 1价差 - 41元（ + 5） [24] - 基本面：负荷75.1%，环比上升2.7%；下游负荷89.9%，环比下降0.1%；终端加弹负荷下降1%至78%，织机负荷下降3%至65%；进口到港预报5.4万吨，华东出港8月27日1万吨；港口库存50万吨，去库4.7万吨；石脑油制利润为 - 356元，国内乙烯制利润 - 581元，煤制利润1104元；成本端乙烯上涨至842美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至520元 [24]

交通出行与货运数据 - 1至7月全国跨区域人员流动量近400亿人次 [1] - 1至7月完成营业性货运量333亿吨 同比增长32% [1] - 7月单月完成营业性货运量497亿吨 同比增长34% [1] - 1至7月交通固定资产投资规模达195万亿元 [1] 民营经济政策支持体系 - 市委市政府坚持“两个毫不动摇”“三个没有变”政策导向 聚焦民营企业转型痛点与发展诉求 [18] - 创新构建“金融助企、数智赋能、梯度培育”三位一体服务体系 [18] - 建立全省首个支持民营中小企业协作机制 推出银商服务“双向优选”机制 [21] - 选派银行行长及商会负责人担任银商服务专员 提供定制化金融服务 [21] 民营企业创新实践 - 山东华盛橡胶智能工厂生产智能化率达95% 生产效率提升近两倍 [22] - 东营华泰造纸生产线数字化改造后单线产能提高30% 品质达国际先进水平 [22] - 华泰集团“造纸产业大脑”案例入选全国工商联科技创新典型案例 [22] - 政府开展“人工智能+”行动 举办AI数智技术赋能企业营销实操分享会 [22] 民营经济规模与产业基础 - 2025年山东民企200强榜单中东营市19家企业入围 数量居全省前列 [16] - 6家企业入围创新100强 8家企业入围吸纳就业100强 [16] - 石油化工、橡胶轮胎、石油装备等产业基础雄厚 [17] - 规模以上化工企业占全市规上工业企业268% [8] - 2024年化工产业营业收入达67645亿元 [8] 企业培育与服务体系 - 工商联会员总数达10697个 较上年增长886% [19] - 新发展先进制造、高新技术等领域会员871个 [19] - 利用“创新型成长型企业赋能行动系统”提供精准支持 [23] - 联合科技、宣传、教育等部门建立协作机制 提供政策与资源支持 [22] 融资与金融支持措施 - 开发差异化信贷产品30余个 [21] - 持续开展“春雨润苗”专项行动及“金融助企赋能发展”银商企鹊桥会 [21] - 深化政会银企联动 采取市场化模式运作商事调解中心 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周四国内沪胶期货2601合约缩量增仓、震荡偏强且略微收涨，预计后市或维持震荡整理走势 [4] - 本周四国内甲醇期货2601合约缩量增仓、震荡偏弱且略微下跌，预计后市或维持震荡偏弱走势 [4] - 本周四国内原油期货2510合约缩量减仓、震荡偏弱且小幅收低，预计后市或维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年8月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.62万吨，环比降1.05万吨、降幅1.71%，保税区库存降幅4.70%，一般贸易库存降幅1.28%，保税仓库入库率降3.71个百分点、出库率增1.57个百分点，一般贸易仓库入库率降0.73个百分点、出库率降0.32个百分点 [8] - 截至2025年8月22日当周，国内半钢胎样本企业产能利用率71.87%，周环比升2.76个百分点、同比降7.81个百分点；全钢胎样本企业产能利用率64.97%，周环比升2.35个百分点、同比升7.01个百分点，检修企业排产恢复正常带动产能利用率提升，企业常规走货 [8] - 2025年7月我国汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，环比降7.3%和10.7%，同比增13.3%和14.7%；1 - 7月产销分别完成1823.5万辆和1826.9万辆，同比增12.7%和12%，增速较1 - 6月分别扩大0.2和0.6个百分点；7月出口57.5万辆，同比增22.6%；1 - 7月出口368万辆，同比增12.8% [9] - 2025年7月我国重卡市场销量8.3万辆左右，环比降15%，同比增约42%；1 - 7月累计销量约62.2万辆，同比增约11% [9] 甲醇 - 截至2025年8月22日当周，国内甲醇平均开工率80.65%，周环比增1.65%，月环比降1.01%，较去年同期升4.82%；周度产量均值189.74万吨，周环比增3.41万吨，月环比降0.15万吨，较去年同期增15万吨 [10] - 截至2025年8月22日当周，国内甲醛开工率30.45%，周环比增0.32%；二甲醚开工率8.80%，周环比降0.37%；醋酸开工率85.68%，周环比降0.88%；MTBE开工率55.12%，周环比持平；煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷79.30%，周环比降0.58个百分点，月环比升2.88% [10] - 截至2025年8月22日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为 - 172元/吨，周环比降20元/吨，月环比升31元/吨 [10] - 截至2025年8月22日当周，我国华东和华南地区港口甲醇库存量93.42万吨，周环比增4.31万吨，月环比增34.71万吨，较去年同期增14.46万吨；截至8月28日当周，内陆甲醇库存33.35万吨，周环比增2.26万吨，月环比增0.88万吨，较去年同期降6.23万吨 [11] 原油 - 截至2025年8月22日当周，美国石油活跃钻井平台数量411座，周环比降1座，较去年同期降72座；原油日均产量1343.9万桶，周环比增5.7万桶/日，同比增13.9万桶/日 [11] - 截至2025年8月22日当周，美国商业原油库存4.18亿桶，周环比降239.2万桶，较去年同期降689.1万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存2263.2万桶，周环比降83.8万桶；战略石油储备库存4.04亿桶，周环比增77.6万桶 [12] - 美国炼厂开工率94.6%，周环比降2.00个百分点，月环比降0.8个百分点，同比升1.3个百分点 [12] - 截至2025年8月19日，WTI原油非商业净多持仓量平均120209张，周环比增3467张，较7月均值降62961张，降幅34.37%；Brent原油期货基金净多持仓量平均176893张，周环比降22927张，较7月均值降43183张，降幅19.62% [13] 现货价格表 |品种|现货价格|期货主力合约|基差|较前一日变化（现货）|较前一日涨跌（现货）|较前一日变化（期货）|较前一日涨跌（期货）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|14900元/吨|15945元/吨|-1045元/吨|+185元/吨|+0元/吨|-185元/吨|-185元/吨| |甲醇|2265元/吨|2373元/吨|-108元/吨|-1元/吨|+0元/吨|+1元/吨|+1元/吨| |原油|462.6元/桶|481.7元/桶|-19.1元/桶|+2.0元/桶|-0.3元/桶|-2.3元/桶|-2.3元/桶| [14] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶9 - 1月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [15][17][19] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇9 - 1月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [28][30][32] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [40][42][44]

板块整体表现 - 橡胶板块当日上涨0.33%，领涨个股为阳谷华泰（涨幅6.32%）[1] - 上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 个股价格表现 - 阳谷华泰收盘价15.13元，涨幅6.32%，成交额6.44亿元[1] - 三维股份跌幅3.2%至11.48元，震安科技跌幅5.24%至23.69元[2] - 科创新源上涨2.74%至49.81元，成交额8.36亿元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.69亿元，游资净流入3576.19万元，散户净流入1.34亿元[2] - 阳谷华泰主力净流入4463.75万元（占比6.93%），科创新源主力净流入2638.97万元（占比3.16%）[3] - 三力士主力净流出1216.08万元（占比-8.1%），联科科技游资净流入2123.2万元（占比10.42%）[3] 交易活跃度 - 天铁科技成交量40.5万手，震安科技成交量36.98万手，海达股份成交量21.84万手[1][2] - 阳谷华泰成交量43.13万手，成交额6.44亿元；三维股份成交额1.46亿元[1][2] - 科隆新材成交额5415.41万元，中裕科技成交额4831.16万元[1][2]

橡胶仓单数据变化 - 丁二烯橡胶期货仓库仓单维持2490吨不变 [1] - 丁二烯橡胶厂库仓单减少210吨至9770吨 [1] - 天然橡胶期货仓单增加780吨至178050吨 [1] - 20号胶期货仓单维持45662吨不变 [1] 品种库存结构 - 丁二烯橡胶总仓单12260吨（仓库2490吨+厂库9770吨） [1] - 天然橡胶仓单规模最大达178050吨 [1] - 20号胶仓单规模45662吨 [1]

报告基本信息 - 报告名称：永安合成橡胶早报 [2] - 报告团队：研究中心能化团队 [3] - 报告日期：2025年8月28日 [3] 主力合约情况 - 8月27日主力合约收盘价11710，较前一日降135，较7月28日降5 [4] - 8月27日主力合约持仓量39912，较前一日降3208，较7月28日增4221 [4] - 8月27日主力合约成交量94999，较前一日降17448，较7月28日降74065 [4] 基差与月差情况 - 8月27日顺丁基差90，较前一日降15，较7月28日增205；顺丁基差（两油）390，较前一日增135，较7月28日增205 [4] - 8月27日丁苯基差690，较前一日增8；8 - 9月差275，较前一日增100；9 - 10月差 - 10，较前一日增5 [4] 价格情况 BR - 8月27日山东市场价11800，较前一日降150，较7月28日增200；传化市场价11700，较前一日降150，较7月28日增200 [4] - 8月27日齐鲁出厂价12100，与前一日持平，较7月28日增200；CFR东北亚1475，与前一日持平，较7月28日增25；CFR东南亚1725，与前一日及7月28日持平 [4] BD - 8月27日山东市场价9500，较前一日降50，较7月28日增210；江苏市场价9300，较前一日降200，较7月28日增50 [4] - 8月27日扬子出厂价9500，与前一日持平，较7月28日增100；CFR中国1095，与前一日持平，较7月28日增15 [4] 加工与进出口利润情况 BR - 8月27日现货加工利润 - 90，较前一日降99，较7月28日降14；盘面加工利润 - 180，较前一日降84，较7月28日降219 [4] - 8月27日进口利润 - 86509，较前一日降109，较7月28日降1110；出口利润 - 366，较前一日增126，较7月28日降27 [4] BD - 丁烯氧化脱氢利润8月27日较前一日降200；进口利润299，较前一日降196，较7月28日降44；出口利润 - 909，较前一日增278，较7月28日增113 [4] 下游利润情况 - 8月27日顺丁生产利润 - 180，较前一日降84，较7月28日降219；丁苯生产利润1075，较前一日增13，较7月28日增138 [4] - 8月27日SBS生产利润（791 - H）1090，较前一日增15，较7月28日降25 [4] 品种间与品种内价差情况 品种间 - 8月27日RU - BR为 - 24152，较前一日增3083，较7月28日降4136；NR - BR为 - 27297，较前一日增3033，较7月28日降4131 [4] - 8月27日泰混 - 顺丁2900，较前一日增50，较7月28日降30；3L - 丁苯2600，与前一日持平，较7月28日降100 [4] 品种内 - 8月27日顺丁标品 - 非标价差250，与前一日持平，较7月28日增100；丁苯1502 - 1712为900，较前一日降50，较7月28日降50 [4]