行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 - 有色金属行业指数近2周上涨1.78%，跑赢沪深300指数，在申万一级行业中排名第11 [2] - 细分领域表现分化：能源金属（+6.32%）、小金属（+6.17%）领涨，贵金属（-4.31%）下跌 [2][19] - 建议重点关注能源金属、小金属、稀土投资机会及政策拐点 [5] 行情回顾 - 有色金属行业指数近2周涨幅1.78%，能源金属板块表现最佳（+6.32%）[13][19] - 贵金属板块下跌4.31%，工业金属微涨0.73% [13][19] - 申万一级行业中排名第11位，跑赢沪深300指数 [13] 金属价格表现 贵金属 - COMEX黄金报3416美元/盎司（+1.80%），年初至今累计上涨27.88% [3][21] - COMEX白银报37.11美元/盎司（-3.44%），沪银下跌3.83% [3][21] - 黄金呈现高位震荡，8月1日单日上涨2.21% [22] 工业金属 - LME铜价9535.5美元/吨（-1.36%），受美国加征50%铜产品关税影响 [29][57] - LME铝价2545美元/吨（-1.79%），云南宏泰项目投产增加供应 [29][33] 小金属 - 黑钨精矿报194000元/吨（+7.78%），年初累计上涨35.66% [20][35] - 锑锭报187500元/吨（-2.60%），镓价下跌3.27%至1625元/千克 [20][35] 稀土 - 中国稀土价格指数报205.11（+6.69%），轻稀土涨幅显著 [42] - 镨钕氧化物报531000元/吨（+10.97%），氧化镝下跌2.38% [20][42] 能源金属 - 电解钴报269000元/吨（+10.02%），年初累计上涨88.11% [20][49] - 碳酸锂报71350元/吨（+7.05%），磷酸铁锂材料上涨7.22% [20][51] 重大事件 - 美国对半成品铜产品加征50%关税，纽约铜价单日下跌18% [4][57] - 安徽计划2027年有色金属产业营收突破5000亿元 [60] - 中钨高新1.23亿元收购五矿钨业资产 [62] - 山东黄金筹划子公司山金国际H股上市 [63]

反内卷政策背景与核心观点 - 过去十年中国产业以规模换份额、以低价换市场的"内卷式竞争"扭曲市场定价并扰乱竞争秩序 [1] - 2025年中央财经委会议首次将"破除内卷式竞争"上升为国家战略，覆盖光伏、新能源汽车、医药、半导体等战略性新兴产业 [1] - 2024年7月中央政治局会议首次提出防止"内卷式"恶性竞争，12月中央经济工作会议将其列为重点任务 [2] - 2025年3月"综合整治'内卷式'竞争"首次写入政府工作报告，发改委将分行业出台化解结构性矛盾方案 [2] - 中央财经委会议将治理企业低价无序竞争列为推进全国统一大市场建设的六大方向之一 [3] 行业响应与具体措施 - 头部光伏玻璃企业7月起集体减产30%，中国水泥协会发布反内卷高质量发展意见 [4] - 33家建筑类企业联合发出反内卷倡议书，17家重点车企承诺供应商支付账期不超过60天 [4] - 国家邮政局完善快递领域制度规则反对内卷，五部门约谈外卖平台企业 [4] - 《人民日报》点名"新三样"（光伏、锂电池、新能源汽车）和电商平台需打击恶意比价等行为 [3] 潜在受益行业分析 - 第一类：资本开支放缓但盈利接近筑底的行业，如风电设备、普钢、水泥、玻璃玻纤、能源金属、养殖 [5] - 第二类：基本面探底但政策迫切性强的行业，如光伏设备、通用设备、专业设备、医疗器械 [5] - 第三类：景气高位但竞争加剧的行业，如医美、电池，政策干预预期相对滞后 [5] 创业板指的投资价值 - 创业板指覆盖光伏、新能源车、医药、半导体等反内卷重点行业，战略新兴产业上市公司权重占比92% [6] - 成份股近五年营业收入年化增长21.2%，归母净利润年化增长24.2%，ROE保持较高水平 [8] - 当前估值处于近十年低位，具备盈利改善与估值修复的"双击"潜力 [10] - 创业板ETF期权上市及衍生品体系完善将提升机构资金配置便利性 [10] 资本市场反应 - 7月初中央财经委会议后钢铁、光伏、汽车等板块迅速走强 [10] - 创业板指成份股在新一代信息技术、新能源汽车、生物产业领域权重分别为36%、23%、12% [6]

行业投资评级 - 有色金属行业评级为"增持"（维持）[3] 核心观点 - 贵金属价格受美国非农就业数据不及预期和降息预期升温推动上涨，黄金长期走牛格局未逆转[1] - 工业金属中铜价短期回归需求驱动，铝价受政策情绪影响震荡运行[1] - 能源金属中碳酸锂价格回落，金属硅供需基本面未见明显改善[2] 贵金属 - 7月美国新增就业岗位7.3万个，低于预期的11万个，5-6月数据合计下调25.8万个[1] - 数据公布后美元指数跳水，金银价格显著修复，COMEX黄金周涨2.3%至3,416美元/盎司[21] - 建议关注兴业银锡、盛达资源、紫金矿业等黄金标的[1] 工业金属-铜 - 全球铜库存周增2.67万吨，其中LME增1.34万吨，COMEX增1.01万吨[1] - 美国对部分铜产品征收50%关税，但精炼铜除外，COMEX铜价应声下跌[1] - 铜价短期受需求驱动，SHFE铜周跌1.1%至78,400元/吨[22] 工业金属-铝 - 中国电解铝理论开工产能达4,399.5万吨，周增2万吨[1] - 铝棒企业受淡季影响减产，但政策预期提振市场情绪[1] - SHFE铝周跌1.2%至20,510元/吨[22] - 建议关注中国铝业、云铝股份等标的[1] 能源金属-锂 - 电池级碳酸锂价格周跌2.1%至7.1万元/吨，期货主连跌13.3%[2] - 碳酸锂产量环减7%至1.73万吨，库存去库1,444吨至14.2万吨[2] - 7月电动车销量预计101万辆，渗透率55%[2] 能源金属-金属硅 - 金属硅社会库存54万吨，周增0.5万吨[2] - 金属硅553平均成本10,160.7元/吨，月跌5.63%[2] - 8月预计供需双增，价格区间震荡为主[2] 稀土磁材 - 氧化镨钕价格周涨3.3%至53万元/吨[28] - 1-6月稀土永磁出口量同比增长[205] - 建议关注金力永磁等标的[2]

行业投资评级 - 报告维持有色金属行业"推荐"评级 [1][6] 核心观点 宏观环境 - 美国非农数据大幅不及预期导致降息预期走强，利好工业金属和贵金属价格 [2][4] - 国内经济工作会议强调下半年宏观政策持续发力，支撑工业金属需求预期 [2] - 中美同意延长关税休战期90天，全球贸易摩擦风险降低 [4] 工业金属 - 铜价受美国关税政策影响大幅回落，但智利地震导致Codelco铜矿停产（影响产量35.6万吨）形成供应端支撑 [2] - 铝价受淡季需求影响社会库存累库1.1万吨至54.4万吨，但成本端稳定在16750元/吨 [2][21] - 锌价周度下跌3.52%，LME库存下降12.91%显示供应收紧 [1][10] 贵金属 - COMEX黄金周涨2.32%，央行购金趋势持续推动长期价格中枢上移 [1][4] - 白银因工业属性补涨，年内涨幅达23.75% [1][12] 能源金属 - 钴价周涨7.97%，刚果金禁矿导致原料进口骤减，冶炼厂面临减产压力 [3][12] - 碳酸锂价格回落5.66%，江西青海矿权事件扰动供应预期 [12][96] - 稀土价格普涨，氧化镨钕周涨3.41%，矿端供应收紧推动看涨情绪 [124] 重点公司推荐 工业金属 - 紫金矿业（2025E PE 12x）、洛阳钼业（2025E PE 13x）、云铝股份（2025E PE 7x） [4][21] 能源金属 - 华友钴业（2025E PE 13x）、中矿资源（2025E PE 77x）、永兴材料（2025E PE 23x） [4][96] 贵金属 - 山东黄金（2025E PE 21x）、中金黄金（2025E PE 13x）、赤峰黄金（2025E PE 14x） [4][67] 价格数据 - LME铜价周跌1.66%至9633美元/吨，库存增加10.33% [1][10] - 电解钴价格报257500元/吨，年内涨幅65.59% [12][86] - 碳酸锂（电池级）价格回落至70000元/吨，工业级碳酸锂跌至68400元/吨 [12][96]

能源金属板块市场表现 - 能源金属板块整体上涨0.05%，跑赢上证指数（下跌0.37%）和深证成指（下跌0.17%）[1] - ST盛屯以5.05%涨幅领涨板块，收盘价7.91元，成交86.20万手，成交额6.68亿元[1] - 盛新锂能上涨1.93%至15.82元，永兴材料上涨1.51%至35.54元，融捷股份上涨1.33%至34.97元[1] 个股涨跌情况 - 上涨个股包括永杉锂业（涨1.20%至10.15元）、赣锋锂业（涨0.50%至36.18元）、博迁新材（涨0.40%至40.52元）[1] - 下跌个股中华友钴业跌幅最大达2.69%至42.99元，西藏矿业跌0.92%至21.57元，腾远钴业跌0.43%至55.44元[2] - 天齐锂业微涨0.05%至38.25元，成交38.16万手，成交额14.62亿元居板块首位[1][2] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出1344.68万元，游资资金净流入1.58亿元，散户资金净流出1.45亿元[2] - ST盛屯主力净流入1.07亿元（占比16.08%），但游资净流出4977.93万元，散户净流出5757.23万元[3] - 天齐锂业主力净流入1.07亿元（占比7.29%），赣锋锂业主力净流入7971.84万元（占比8.19%）[3] - 华友钴业未出现在资金流向表中，但其25.94亿元成交额显示活跃交易[2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周为宏观“超级周”，国内外诸多宏观政策、事件落地 经历连续强势上涨，短期随着宏观利好阶段性兑现，股指上行速度或减缓，需警惕市场波动与调整 [4] 各部分总结 资金市场情况 - DR001收盘价1.40，较前值变动8.17bp；DR007收盘价1.55，较前值变动3.67bp；GC001收盘价1.03，较前值变动 - 75.00bp；GC007收盘价1.43，较前值变动 - 19.50bp；SHBOR 3M收盘价1.57，较前值变动0.20bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.37，较前值变动 - 1.25bp；5年期国债收盘价1.56，较前值变动 - 1.25bp；10年期国债收盘价1.71，较前值变动 - 1.50bp；10年期美债收盘价4.38，较前值变动4.00bp [3] - 央行昨日开展2832亿元7天期逆回购操作，当日3310亿元逆回购到期，单日净回笼478亿元；本周央行公开市场有16563亿元逆回购到期，周一至周五分别到期1707亿元、2148亿元、1505亿元、3310亿元、7893亿元；本周逆回购到期量显著，但政府债发行与存单到期量均较上周减少，资金面压力有所缓解，加之月末财政支出可能提速，有望为银行间市场带来增量资金支持 [3] 股指市场情况 - 沪深300收盘价4076，较前一日变动 - 1.82%；IF当月收盘价4070，较前一日变动 - 1.8%；上证50收盘价2776，较前一日变动 - 1.54%；IH当月收盘价2777，较前一日变动 - 1.6%；中证500收盘价6226，较前一日变动 - 1.40%；IC当月收盘价6187，较前一日变动 - 1.3%；中证1000收盘价6661，较前一日变动 - 0.85%；IM当月收盘价6612，较前一日变动 - 0.9% [3] - IF成交量156196，较前一日变动13.2%；IF持仓量270987，较前一日变动 - 1.4%；IH成交量75925，较前一日变动7.0%；IH持仓量数据缺失；IC成交量119559，较前一日变动13.6%；IC持仓量227163，较前一日变动 - 1.2%；IM成交量267774，较前一日变动15.8%；IM持仓量348264，较前一日变动0.5% [3] - 昨日收盘沪深300下跌1.82%至4075.6，上证50下跌1.54%至2776，中证500下跌1.4%至6226.3，中证1000下跌0.85%至6661.2；沪深两市成交额19360亿，较昨日放量918亿；行业板块呈现普跌态势，能源金属、钢铁行业、煤炭行业、采掘行业、光伏设备、房地产开发、船舶制造、贵金属、化纤行业跌幅居前 [3] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约3.10%、下月合约0.00%、当季合约0.01%、下季合约3.28%；IH升贴水当月合约 - 1.23%、下月合约 - 0.26%、当季合约 - 0.24%、下季合约 - 0.11%；IC升贴水当月合约15.22%、下月合约12.00%、当季合约10.25%、下季合约9.46%；IM升贴水当月合约17.89%、下月合约13.50%、当季合约12.02%、下季合约11.28% [5] 宏观政策与事件 - 7月31日美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变，基本符合市场预期；对于9月利率前景，美联储表示未作决定，将依据下次议息会议前的经济数据决策，包括劳动力市场情况、通胀压力和通胀预期，以及金融和国际发展 [4]

报告核心观点 - 四大因素导致市场回调，短期市场或进入震荡期，难有趋势性机会，但存在结构性行情，对选股能力和节奏把握要求更高，操作上可适当控制仓位，涨幅大的个股逢高减仓，优质成长股和蓝筹股回调后逢低吸纳 [1][2] 总量研究 - A股大势研判 周四市场综述 - 周四市场在去年10月8日的3674点前高附近面临压力，早盘沪深三大指数开盘涨跌不一后走势分化，沪指、深成指调整，创指半日微涨，午后跌幅加深，尾盘三大指数跌幅均超1% [4] - 行业方面，软件开发、互联网服务、化学制药等板块涨幅居前，能源金属、钢铁、煤炭等板块跌幅居前；概念股方面，液冷、辅助生殖等概念股涨幅居前，低碳冶金、水产养殖等概念股跌幅居前 [4] - 个股涨少跌多，市场情绪遇冷，两市成交额19360亿元，上证指数报3573.21点，下跌42.51点，跌幅1.18%；深证成指报11009.77点，下跌193.26点，跌幅1.73%；创业板指报2328.31点，下跌39.37点，跌幅1.66%；科创50指报1047.87点，下跌10.70点，跌幅1.01% [5] 周四盘面点评 - 泛AI主题活跃，人工智能引领科技革命，催生“AI +”投资机会，过去两年AI产业链投资机会主要在硬件和算力方向，2024年下半年以来应用端产品落地加速，2025年下半年泛AI主题投资将进入去伪存真阶段，需验证业绩兑现 [6] - 辅助生殖概念股上涨，因7月30日国新办发布会介绍育儿补贴制度及生育支持措施，全国31个省（区、市）及新疆兵团全面将辅助生殖技术纳入报销，部分省份将分娩镇痛纳入报销 [7] 后市大势研判 - 市场下跌原因包括美联储维持基准利率区间且未决定9月利率、政策预期落空与经济数据疲软双重压制、资金面高低切换加剧市场分化、8月中报业绩披露扰动市场 [1][8][9] - 市场将进入短期政策真空和业绩验证震荡期，指数短期“中场休息”，难有趋势性机会，有结构性行情，对选股和节奏把握要求高，操作上可控制仓位，涨幅大的个股逢高减仓，优质成长股和蓝筹股回调后逢低吸纳 [2][9]

市场表现 - 7月收官日A股三大股指跌幅均超1%，沪指跌1.18%报3573.21点，深成指跌1.73%报11009.77点，创业板指跌1.66%报2328.31点 [1] - 沪深两市全天成交1.96万亿元 [1] - 沪指收盘失守3600点 [1] 行业板块表现 - 液冷IDC、辅助生殖、谷歌、生物制品、化学制药、计算机等行业及概念涨幅居前 [1] - 水产、PTA、铁矿石、能源金属、钢铁、小金属等行业及概念跌幅居前 [1] - 钢铁板块调整，包钢股份跌超8% [1] - 煤炭板块全线走低，安泰集团跌超7% [1] 个股表现 - 智谱AI板块震荡走强，易点天下20cm涨停 [1] - 液冷服务器板块全线走强，思泉新材20cm涨停，英维克、淳中科技涨停封板 [1] - 辅助生殖板块持续走强，共同药业、安科生物20cm涨停，汉商集团涨停封板 [1] 机构观点 - 巨丰投顾表示8月A股市场有望延续结构性行情，中报业绩密集披露与政策持续发力构成主要支撑，业绩确定性高的行业将受青睐 [1] - 东方证券认为当前A股市场呈现持续震荡攀升态势，量能配合较为充沛，市场赚钱效应吸引增量资金入场，沪综指3600点附近震荡整固后仍有潜力拓展上升空间 [2]

股价表现 - 截至2025年7月31日15时，盛新锂能股价为15.52元，较前一交易日下跌0.79元，跌幅4.84% [1] - 当日开盘价15.93元，最高价16.02元，最低价15.42元 [1] - 成交量539037手，成交额8.45亿元 [1] 公司业务 - 公司属于能源金属板块，主要从事锂矿资源开发、锂产品生产和销售 [1] - 业务涵盖锂矿采选、锂盐加工及锂产品研发 [1] 股份回购 - 截至2025年7月31日，公司累计回购股份9752800股，占总股本1.07% [1] - 回购总金额1.56亿元，价格区间15.46元/股至16.52元/股 [1] 股东动态 - 控股股东一致行动人厦门屯濋解除质押207万股，占其持股10.01%，占总股本0.23% [1] - 截至公告日，厦门屯濋累计质押1326万股，占其持股64.27% [1] 资金流向 - 2025年7月31日主力资金净流出9452.38万元，占流通市值0.7% [1]

A股市场走势 - 7月31日A股低开低走、宽幅震荡，沪指在3580点附近获支撑，创业板震荡回落，与主板表现同步[2][3][7][14] - 上证综指收报3573.21点，跌1.18%，深证成指收报11009.77点，跌1.73%，科创50指数跌1.01%，创业板指跌1.66%[7] - 两市成交金额19621亿元，超七成个股下跌，计算机行业涨0.73%，钢铁行业跌3.79%[7][9] 后市研判 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.81倍、41.76倍，处近三年中位数平均水平，适合中长期布局[3][14] - A股进入政策与资金双轮驱动阶段，慢涨格局确立，中期上行趋势未改[3][14] 投资建议 - 配置关注科技成长+周期制造双主线，关注高股息银行、公用事业及战略新兴产业[3][14] - 短线关注软件开发、互联网服务、消费电子以及银行等行业投资机会[3][14] 风险提示 - 海外超预期衰退、国内政策及经济复苏进度不及预期等因素带来风险[4]