伦敦金属交易所期铜价格动态 - 周四伦敦金属交易所期铜从15个月高点回落 恐慌情绪开始消退 [1] - 本周迄今伦铜仍上涨2.84% 本月迄今上涨3.52% 今年迄今上涨16.87% [1] 铜价飙升的驱动因素 - 自由港麦克莫兰公司印尼子公司2026年产量将比此前预期低35% 促使交易员回补空头 [1] - 花旗银行预计2026年全球精炼铜供应缺口约为40万吨 2027年将出现35万吨缺口 [1]

核心事件 - 美国矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山因致命泥石流事故停产 该矿为全球第二大铜矿 占公司已探明储量50%和2029年前预计产量约70% [1] - 初步评估显示Freeport第三季度铜和黄金销售指引较2025年7月预期分别降低4%和6% 预计2026年铜和黄金产量较此前估算骤降约35% 最早2027年才能恢复事故前生产水平 [1] - 分析人士预计未来12至15个月内市场将损失50万吨铜供应 并可能进一步损失100至200万吨 冲击严重程度相当于Cobre、Komao和Los Bronces三大铜矿同时停产 [1] 供给影响 - 中信建投表示停产预计对2025年第四季度全球铜产量带来约47万吨影响 [3] - 全球铜供给弹性进一步强化 受巴拿马铜矿停产和印尼格拉斯伯格铜矿停产共同影响 [3] - 高盛指出今年Kamoa-Kakula和El Teniente铜矿也存在生产中断情况 [2] 价格预测 - 沪铜主力合约2511收盘报价82710元/吨 涨幅3.40% [1] - 高盛预计2025年12月LME铜价风险偏向上行 将稳定在10200至10500美元/吨区间 高于此前9700美元/吨预测 [2] - 高盛重申铜价长期看涨前景 预计2027年铜价将达到每吨10750美元 理由包括开采深度增加、矿石品位下降和开采难度加大 [2] 需求前景 - 铜作为绿色能源转型与数字经济发展的关键原材料 电动车铜使用量约为传统燃油车4倍 光伏与风电单位装机耗铜量是传统能源2至5倍 [2] - AI数据中心、服务器及配套电网建设推动铜需求显著增长 高盛预计到2030年仅AI服务器供电的数据中心就可能额外消耗100万吨铜 [2] - 短期库存出售缓和全球铜供需缺口过快爆发的矛盾 长期一旦需求出现边际升温甚至新消费缺口 铜价更易获得上行突破动能 [3] 相关企业 - 江西铜业股份(00358)为国内铜冶炼龙头 阴极铜年产能达210万吨 铜业务收入占比超70% 2025年上半年营业收入约2560.3亿元人民币 归属于母公司股东的期内溢利约44.51亿元人民币同比增长19.78% [4] - 紫金矿业(02899)2025年上半年矿山产铜566,853吨同比增长9.3% 冶炼产铜380,464吨同比减少2.8% 铜业务销售收入占营业收入27.8% 毛利占集团毛利38.5% [4] - 洛阳钼业(03993)在刚果(金)运营TFM和KFM两座世界级矿山 拥有6条生产线和65万吨以上年产铜能力 2025年上半年铜产量35.36万吨 矿山端营业收入314.46亿元人民币同比增长29.05% [4] - 五矿资源(01208)2025年第二季度铜总产量达140,368吨较2024年同期增长54% Las Bambas铜精矿含铜产量达114,909吨同比增长64% 选矿品位提升至0.94%且铜回收率创91.3%的强劲表现 [5]

全球铜矿供给 - 全球第二大铜矿因事故暂停生产 导致国际铜矿供给趋紧压力加大 [1] 国内铜冶炼行业 - 国内相关协会近日发出明确信号 坚决反对铜冶炼行业"内卷式"竞争 [1] - "内卷式"竞争导致铜精矿加工费持续低位 [1] 金融市场反应 - 9月25日沪铜期货市场迎来77亿元资金流入 市场成交量明显放大 [1] - 含"铜"量高的指数基金产品迎来大量资金流入 [1]

事件概述 - 美国矿业巨头Freeport-McMoRan因印尼Grasberg矿山发生重大泥石流事故，宣布供应合同进入不可抗力状态 [2] - 该事件被华尔街定性为黑天鹅事件，引发市场对铜供应长期短缺的忧虑，并推动铜价大幅飙升 [2] 市场即时反应 - 消息传出后，纽约商品交易所铜期货价格上涨近4%，报4.825美元/磅 [4] - Freeport股价在盘前交易中重挫，而其竞争对手如嘉能可等公司的股价应声上涨 [4] 供应冲击规模与影响 - 高盛预计未来12至15个月内，市场将因此损失50万吨铜供应，并可能进一步损失100至200万吨 [7] - 此次冲击的严重性相当于Cobre、Komao和Los Bronces三大铜矿同时停产 [7] - 在中断发生前，Grasberg矿今年的产量约占全球铜矿总供应量的3.2% [9] - 对于Freeport自身，该矿贡献了公司近30%的铜产量和70%的黄金产量 [9] 长期影响与恢复前景 - Freeport预计2026年的铜和黄金产量可能较此前估算骤降约35% [14] - 公司预计最早要到2027年才能恢复到事故前的生产水平 [14] - 2025年第四季度的铜和黄金销售预计将微乎其微 [15] 事故细节与连锁反应 - 约80万公吨的湿润物质涌入Grasberg地下矿井，事故规模在公司开采历史中史无前例 [15] - 事故损坏了关键基础设施，包括铁路、矿石溜槽和电力系统 [15] - 此次停产与秘鲁Constancia矿场的运营暂停同时发生，加剧了全球铜市场的紧张情绪 [12] - 由于关税因素，全球铜市场的过剩库存主要在美国，导致伦敦和上海的买家更难找到替代来源，预计亚洲的LME库存将减少 [11]

近日，美国矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山发生致命泥石流事故，导致两名工人死亡。作为应对，公司暂停了该矿区的生产活动，并启 动了不可抗力条款。这一突发事件被华尔街迅速定性为"黑天鹅"事件，引发了市场对铜供应长期短缺的忧虑，并推动铜价大幅飙升。 持续影响全球铜供应链 9月8日，Grasberg GBC矿区中的一个区块发生大规模湿性矿料涌出事故，Grasberg矿区停产。9月24日，Grasberg发布进展公告，9月8日发生的泥石流事故已 造成两名工人死亡，另有五名工人仍下落不明。 根据Freeport预计，最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜金产量较此前预期下降约35%。该矿山占公司已探明储量的50%和2029年前预计 产量的约70%。长期停产将对全球铜供应链造成持续冲击。 公开资料显示，Freeport McMoRan Inc.（自由港迈克墨伦铜金矿公司）是一家在全球矿业领域占据重要地位的国际矿业公司。其在北美、南美、印度尼西亚 等地从事金、钼等矿产资源开发。北美地区有7座露天开采铜矿和2座钼矿，如亚利桑那州的Morenci铜矿；南美运营秘鲁的塞罗贝尔 ...

铜概念股市场表现 - 港A两市铜金属概念股全线大涨 市场交投氛围活跃[2] - 港股中国有色矿业涨11.9% 五矿资源涨9.93% 江西铜业股份涨8.71% 中国黄金国际涨4.82%[2][3] - A股洛阳钼业涨停 北方铜业涨8.77% 铜陵有色涨9.28% 江西铜业涨7.08% 云南铜业涨4.22%[3] 期货市场行情 - 国际铜 沪铜 COMEX铜期货主力合约全线拉升[4] - 沪铜期货主力触及82920元/吨高点 创2024年6月以来新高 涨幅3.28%报82610元/吨[4] - LME伦铜9月24日飙涨3.46%至10320美元/吨 9月25日报10328.5美元/吨 创2024年6月以来最高水平[5] 铜矿供应中断事件 - 全球第二大铜矿Grasberg发生泥石流事故 造成2人死亡5人失踪[5] - Freeport-McMoRan全面暂停矿区生产 启动不可抗力条款[5] - 该铜矿最早2027年恢复事故前生产水平 2026年铜金产量预计下降35%[5] - Grasberg矿山占全球铜供应量3.2% 占该公司铜总产量70%以上[5] 供应影响分析 - 澳新银行预计供应中断将影响全球铜总产量6%以上[5] - 高盛称此次停产为黑天鹅事件 未来12-15个月损失50万吨铜供应 可能进一步损失100-200万吨[6] - 冲击相当于Cobre Komao和Los Bronces三大铜矿同时停产[6] 铜需求基本面 - 铜广泛应用于汽车 电力基础设施 房地产和AI数据中心等领域[6] - 全球新能源汽车 新能源发电及储能行业快速发展推动铜需求爆发式增长[6] - AI数据中心被称为吞铜兽 大量消耗铜用于服务器集群[6] - 未来十年全球数据中心将消耗超过430万公吨铜 相当于智利一年产量[7] 行业供需结构 - 供给端产能释放缓慢 海外矿区扰动频发[6] - 行业供需结构性矛盾支撑铜价上涨预期[6] - 地缘局势动荡推动各国国防支出增加 武器装备制造需要大量铜[7] 市场表现与展望 - 港股铜概念指数累计涨幅高达167.5% A股对应板块指数上涨62.12%[7] - 美联储9月议息会议重启降息 宏观预期偏正面[7] - 中信期货维持对铜价的看涨观点 建议关注低吸做多机会[7]

事件概述 - 印尼Grasberg铜矿因重大泥石流事故导致全面停产 美国矿业公司Freeport-McMoRan宣布供应合同进入不可抗力状态 该事件被定性为黑天鹅事件 [1] 市场即时反应 - 消息传出后 COMEX铜期货价格大幅上涨近4% 报4.825美元/磅 [3] - Freeport公司股价在盘前交易中重挫 而其竞争对手如嘉能可和Boliden等公司股价应声上涨 [3] - 市场出现供应恐慌下的本能反应 交易员们先买入再问问题 [3] 供应冲击规模与影响 - 高盛预计未来12至15个月内 市场将因此损失50万吨铜供应 并可能进一步损失100至200万吨 [6] - 此次冲击规模相当于Cobre Komao和Los Bronces三大铜矿同时停产 [6] - 事故前Grasberg矿产量约占全球铜矿总供应量的3.2% 对Freeport公司而言贡献近30%的铜产量和70%的黄金产量 [8] - 尽管今年实际产量损失预计为15万吨 但对上海期货交易所和伦敦金属交易所将造成不成比例的显著影响 [9] - 全球铜市场的过剩库存主要被困在美国 亚洲的LME库存预计将减少 LME价差将保持紧张 [9] 公司生产指引与长期影响 - Freeport下调第三季度铜和黄金销售指引 分别较2025年7月预期降低4%和6% [10] - 公司预计2026年铜和黄金产量可能较此前估算骤降约35% [10] - 全面恢复生产可能要等到2027年 为全球电动汽车和可再生能源等行业蒙上阴影 [6][10] 事故严重性与恢复时间表 - 约80万公吨湿润物质涌入矿井 事故规模在公司开采历史中史无前例 损坏了关键基础设施 [11] - 未受影响的矿区最快也要到2025年第四季度中期才能重启 Grasberg矿山将从2026年上半年开始分阶段恢复 [12] - 基于此时间表 公司预计2025年第四季度的铜和黄金销售将微乎其微 [12]

股价表现与交易动态 - 紫金矿业早盘股价上涨6.07%至31.44港元 成交额达18.43亿港元 [1] - 紫金黄金国际香港公开发售因台风推迟1天完成 上市交易日期延至9月30日 [1] - 紫金黄金国际有望成为今年全球第二大IPO项目 仅次于宁德时代 [1] 行业与金属价格展望 - 美联储9月宣布降息25个基点 市场预期开启连续降息周期 [1] - 降息周期推动黄金和铜等金属价格上涨 行业迎来上涨行情 [1] - 全球经济发展与美联储降息环境支撑铜金价格持续看涨 [1] 公司业务与财务表现 - 铜业务占公司营收27.8% 金业务占比达49.1% [1] - 铜金业务有望实现量价齐升 推动公司营收及利润增长 [1] - 公司业绩在金铜价格提升背景下预计持续向上 [1]

事件概述 - 美国矿业巨头Freeport-McMoRan (FCX) 因其印尼Grasberg矿山发生大规模泥石流事故，宣布供应合同进入“不可抗力”状态，该事件被华尔街定性为“黑天鹅事件” [1] 事件直接影响 - 事故造成两名工人死亡，五人失踪，公司已全面暂停该矿区生产 [1] - 公司已下调第三季度铜和黄金销售指引，分别较2025年7月预期降低4%和6% [13] - 公司预计2026年的铜和黄金产量可能较此前估算骤降约35% [14] - 公司预计最早要到2027年才能恢复到事故前的生产水平 [15] 生产中断的规模与恢复时间 - 约80万公吨湿润物质涌入矿井，事故规模在公司开采历史中“史无前例” [16] - 事故损坏了关键基础设施，包括铁路、矿石溜槽和电力系统 [17] - 未受影响矿区最快于2025年第四季度中期重启，Grasberg矿山从2026年上半年开始分阶段恢复 [19] - 公司预计2025年第四季度的铜和黄金销售将“微乎其微” [19] - 分析师预计Grasberg矿区受影响部分在第四季度销售额将“微不足道”，全面恢复生产可能要等到2027年 [6] 对全球铜供应的影响 - Grasberg矿是全球第二大铜矿，也是全球最大金矿，事故前其产量约占全球铜矿总供应量的3.2% [9] - 对于Freeport自身，该矿贡献了公司近30%的铜产量和70%的黄金产量 [9] - 分析师预计，未来12至15个月内，市场将因此损失50万吨铜供应，并可能进一步损失100至200万吨 [6] - 此次冲击被形容为相当于“Cobre、Komao和Los Bronces三大铜矿同时停产” [6] - 此次事故与秘鲁Constancia矿场的停产事件叠加，两大顶级铜矿同时出现问题，加剧了市场紧张情绪 [10][11] 市场反应与价格影响 - 消息传出后，纽约商品交易所(COMEX)铜期货价格上涨近4%，报4.825美元/磅 [3] - Freeport股价在盘前交易中重挫，而其竞争对手股价应声上涨 [3] - 分析师指出，由于关税因素，全球铜过剩库存主要“被困在”美国，导致亚洲LME买家更难找到替代来源，预计亚洲LME库存将减少，LME价差将保持紧张 [9] - 分析师观点：“铜价必须因此上涨。需求的变化是线性的，而供应的变化是指数级的。” [7]

股价表现 - 紫金矿业早盘上涨6.07%至31.44港元 成交额达18.43亿港元 [1] 子公司上市安排 - 紫金黄金国际香港公开发售因台风推迟1天至9月25日结束 上市日期相应延至9月30日 [1] - 紫金黄金国际有望成为今年全球第二大IPO项目 仅次于宁德时代 [1] 金属价格与宏观经济 - 美联储9月宣布降息25个基点 市场预期连续降息周期开启 [1] - 降息周期推动黄金和铜等金属价格上涨 [1] 业务结构与业绩展望 - 公司铜业务营收占比27.8% 金业务营收占比49.1% [1] - 铜金价格上升推动公司实现量价齐升 营收与利润有望持续增长 [1]