1 — 10 月份规模以上工业企业整体表现 - 1 — 10 月份规模以上工业企业利润同比增长1.9% 累计增速自8月份以来连续三个月保持增长 [1] - 10月份单月规模以上工业企业利润同比下降5.5% 主要受上年同期基数抬高及财务费用增长较快等因素影响 [1] - 1 — 10 月份规模以上工业企业营业收入同比增长1.8% 为盈利恢复创造有利条件 [1] 三大门类利润表现分化 - 1 — 10 月份采矿业利润同比下降27.8% 降幅较1 — 9月份收窄1.5个百分点 [1] - 1 — 10 月份制造业利润同比增长7.7% [1] - 1 — 10 月份电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长9.5% [1] 装备制造业利润增长与结构优化 - 1 — 10 月份规模以上装备制造业利润同比增长7.8% 拉动全部规上工业企业利润增长2.8个百分点 [2] - 装备制造业利润总额占全部规上工业企业利润总额比重达38.5% 较上年同期提高2.0个百分点 [2] - 装备制造业8个大类行业中有7个行业利润同比增长 其中铁路船舶航空航天行业利润增长32.0% 电子行业利润增长12.8% [2] - 电气机械行业利润增长7.0% 通用设备行业利润增长6.2% 专用设备行业利润增长5.0% [2] 高技术制造业效益增势强劲 - 1 — 10 月份规模以上高技术制造业利润同比增长8.0% 高于全部规上工业平均水平6.1个百分点 [3] - 智能无人飞行器制造行业利润增长116.1% 智能车载设备制造行业利润增长114.9% [3] - 集成电路制造行业利润增长89.2% 电子专用材料制造行业利润增长86.0% 半导体分立器件制造行业利润增长17.4% [3] - 光学仪器制造行业利润增长38.2% 专用仪器仪表制造行业利润增长14.1% [3] 传统产业提质升级成效显现 - 传统产业新质生产力发展成效显现 部分细分行业利润明显高于行业平均水平 [4] - 石墨及碳素制品制造行业利润增长77.7% 高于所在大类行业平均水平76.7个百分点 [4] - 生物化学农药及微生物农药制造行业利润增长73.4% 高于所在大类行业平均水平78.8个百分点 [4] - 文化用信息化学品制造行业利润增长19.1% 高于所在大类行业平均水平24.5个百分点 [4] - 生物基化学纤维制造行业利润增长61.2% 高于所在大类行业平均水平58.3个百分点 [4] - 再生橡胶制造行业利润增长15.4% 高于所在大类行业平均水平20.4个百分点 [4]

核心观点 - 1-10月全国规模以上工业企业利润总额为59502.9亿元，同比增长1.9%，累计增速连续三个月保持增长，后续走势具有稳中向好的基础，但全面回升速度可能放缓 [1][6][8] 整体盈利表现 - 1-10月规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%，自8月以来累计增速连续三个月保持增长 [1] - 1-10月规模以上工业企业营业收入同比增长1.8%，为盈利恢复创造有利条件 [2] - 1-10月规模以上工业企业营业收入利润率为5.3%，与前三季度持平 [5] 行业结构分析 - 装备制造业利润同比增长7.8%，拉动全部规上工业利润增长2.8个百分点，其利润总额占全部规上工业比重达38.5%，较上年同期提高2.0个百分点 [3] - 高技术制造业利润同比增长8%，高于全部规上工业平均水平6.1个百分点 [4] - 传统产业新质生产力发展成效显现，利润明显高于行业平均水平 [4] - 上游资源行业受价格下行影响利润承压，纺织服装、家具制造等消费品行业利润降幅扩大，反映内需复苏不均衡 [3] 企业类型表现 - 1-10月国有控股企业实现利润总额同比持平，较前值回升0.3个百分点 [4][5] - 股份制企业实现利润总额增长1.5% [4] - 外商及港澳台投资企业实现利润总额增长3.5% [4] - 私营企业实现利润总额增长1.9%，但未能延续7月以来升势，较前值回落3.2个百分点 [4][5] 盈利驱动因素分析 - 1-10月工业增加值同比增长6.1%，生产端对盈利形成支撑 [5] - 1-10月PPI同比下降2.7%，生产资料PPI同比下降3.2%，降幅均较9月微幅收窄0.1个百分点，价格端仍对盈利有所掣肘 [5] - 企业处在“以价换量”阶段，利润修复主要得益于“抢出口”及“两新”政策带来的“量”的改善 [7] - 7月后“反内卷”政策效果显现，制造业利润率小幅回升，中上游行业利润迎来修复 [7] 运营效率与库存 - 10月末规模以上工业企业应收账款27.69万亿元，同比增长5.1% [5] - 10月末产成品存货6.82万亿元，同比增长3.7% [5] - 数据显示销售回款速度放缓与库存去化进程受阻，企业运营效率面临压力 [5] 未来展望与政策预期 - 外需不确定性和工业供大于求的结构性矛盾仍存，导致企业盈利再度承压 [7] - 未来企业盈利稳定修复有待需求端和供给端政策进一步同时发力，以解决“价格不振”问题 [7] - 四季度新型政策性金融工具、消费品以旧换新等政策持续落地，明年初国内经济增量政策值得期待 [7] - “反内卷”与“扩内需”政策有望并行，继续改善工业品价格环境，企业利润率有望逐步修复 [7] - 全年工业企业利润增速或有望延续正增长并实现近四年的首次全年利润同比转正 [9] - 拖累10月利润的阶段**性**扰动已基本消除，但基数回升可能继续拖累11-12月盈利，剔除基数影响后边际上可能有所修复 [9]

全国规模以上工业企业利润总体情况 - 1—10月份全国规模以上工业企业实现利润总额595029亿元 [1] - 利润总额同比增长19% 自8月份以来累计增速连续三个月保持增长 [1] - 营业收入同比增长18% 为利润恢复创造较好条件 [1] 制造业利润表现 - 制造业利润同比增长77% [1] - 装备制造业利润同比增长78% 拉动全部规上工业企业利润增长28个百分点 [1] - 装备制造业利润总额占全部规上工业企业利润总额比重达385% 较上年同期提高20个百分点 [1] 重点行业利润增长 - 铁路船舶航空航天行业利润增速达320% [1] - 电子行业利润增速达128% [1] - 装备制造业8个大类行业中有7个行业利润实现同比增长 [1] 高技术制造业发展态势 - 高技术制造业利润同比增长80% 高于全部规上工业企业平均水平61个百分点 [2] - 智能电子制造发展向好 [2] 公用事业领域利润情况 - 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长95% [1]

整体工业经济效益 - 前10个月全国规模以上工业企业营业收入同比增长1.8% [1] - 前10个月规模以上工业企业利润同比增长1.9%，自8月以来累计增速连续3个月保持增长 [1] - 10月当月规模以上工业企业利润同比下降5.5%，受基数抬高和财务费用增长较快影响 [1] 三大门类利润表现 - 前10个月采矿业利润下降27.8%，降幅较前9个月收窄1.5个百分点 [1] - 前10个月制造业利润增长7.7% [1] - 前10个月电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长9.5% [1] 装备制造业表现 - 前10个月规模以上装备制造业利润同比增长7.8%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点 [1] - 装备制造业利润总额占全部规模以上工业企业利润总额比重达38.5%，较上年同期提高2个百分点 [1] - 铁路船舶航空航天行业利润增长32%，电子行业利润增长12.8% [1] 高技术制造业效益 - 前10个月规模以上高技术制造业利润同比增长8%，高于全部规模以上工业平均水平6.1个百分点 [2] - 智能无人飞行器制造行业利润增长116.1%，智能车载设备制造行业利润增长114.9% [2] - 集成电路制造行业利润增长89.2%，电子专用材料制造行业利润增长86%，半导体分立器件制造行业利润增长17.4% [2] - 光学仪器制造行业利润增长38.2%，专用仪器仪表制造行业利润增长14.1% [2] 传统产业升级成效 - 石墨及碳素制品制造行业利润增长77.7%，高于所在大类行业平均水平76.7个百分点 [2] - 生物化学农药及微生物农药制造行业利润增长73.4%，高于所在大类行业平均水平78.8个百分点 [2] - 文化用信息化学品制造行业利润增长19.1%，高于所在大类行业平均水平24.5个百分点 [2] - 生物基化学纤维制造行业利润增长61.2%，高于所在大类行业平均水平58.3个百分点 [2] - 再生橡胶制造行业利润增长15.4%，高于所在大类行业平均水平20.4个百分点 [2]

整体工业经济表现 - 全国规模以上工业企业营业收入前10个月同比增长1.8% [1] - 全国规模以上工业企业利润前10个月同比增长1.9% 自8月份以来累计增速连续3个月保持增长 [1] - 10月份规模以上工业企业利润同比下降5.5% 受基数抬高和财务费用增长较快影响 [1] 三大门类利润表现 - 采矿业利润前10个月下降27.8% 但降幅较前9个月收窄1.5个百分点 [1] - 制造业利润前10个月增长7.7% [1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润前10个月增长9.5% [1] 装备制造业表现 - 装备制造业利润前10个月同比增长7.8% 拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点 [1] - 装备制造业利润总额占全部规模以上工业企业利润总额比重达38.5% 较上年同期提高2个百分点 [1] - 铁路船舶航空航天行业利润增长32% 电子行业利润增长12.8% [1] 高技术制造业表现 - 高技术制造业利润前10个月同比增长8% 高于全部规模以上工业平均水平6.1个百分点 [2] - 智能无人飞行器制造行业利润增长116.1% 智能车载设备制造行业利润增长114.9% [2] - 集成电路制造行业利润增长89.2% 电子专用材料制造行业利润增长86% 半导体分立器件制造行业利润增长17.4% [2] - 光学仪器制造行业利润增长38.2% 专用仪器仪表制造行业利润增长14.1% [2] 传统产业升级成效 - 石墨及碳素制品制造行业利润增长77.7% 高于所在大类行业平均水平76.7个百分点 [2] - 生物化学农药及微生物农药制造行业利润增长73.4% 高于所在大类行业平均水平78.8个百分点 [2] - 生物基化学纤维制造行业利润增长61.2% 高于所在大类行业平均水平58.3个百分点 [2] - 再生橡胶制造行业利润增长15.4% 高于所在大类行业平均水平20.4个百分点 [2]

全国规模以上工业企业1-10月利润表现 - 1月至10月全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%，自8月以来累计增速连续三个月保持增长 [1] - 1月至10月规模以上工业企业营业收入同比增长1.8%，为盈利恢复创造有利条件 [1] 装备制造业表现 - 1月至10月规模以上装备制造业利润同比增长7.8%，拉动全部规上工业企业利润增长2.8个百分点 [1] - 装备制造业实现利润总额占全部规上工业企业利润总额比重达38.5%，较上年同期提高2.0个百分点 [1] - 装备制造业的8个大类行业中有7个行业利润实现同比增长 [1] 高技术制造业表现 - 1月至10月规模以上高技术制造业利润同比增长8.0%，高于全部规上工业平均水平6.1个百分点 [2] - 智能无人飞行器制造行业利润同比增长116.1% [2] - 智能车载设备制造行业利润同比增长114.9% [2] 传统产业提质升级 - 传统产业新质生产力发展成效显现，利润明显高于行业平均水平 [2] - 在化工、建材行业中，石墨及碳素制品制造利润增长77.7%，高于所在大类行业平均水平76.7个百分点 [2] - 生物化学农药及微生物农药制造利润增长73.4%，高于所在大类行业平均水平78.8个百分点 [2] - 文化用信息化学品制造利润增长19.1%，高于所在大类行业平均水平24.5个百分点 [2] - 在化纤、橡胶和塑料制品行业中，生物基化学纤维制造利润增长61.2%，高于所在大类行业平均水平58.3个百分点 [2] - 再生橡胶制造利润增长15.4%，高于所在大类行业平均水平20.4个百分点 [2]

工业企业整体盈利状况 - 1至10月规模以上工业企业利润同比增长1.9%，累计增速自8月以来连续3个月保持增长 [2] - 10月当月企业利润同比下降5.5%，受基数抬高和财务费用增长较快等因素影响 [2] - 1至10月规模以上工业企业营业收入同比增长1.8%，营收持续增长为盈利恢复创造有利条件 [2] 三大产业门类利润表现 - 采矿业利润同比下降27.8%，但降幅较1至9月收窄1.5个百分点 [2] - 制造业利润同比增长7.7% [2] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长9.5% [2] - 原材料价格是当前工业企业盈利能力的主要拖累因素 [2] 装备与高技术制造业效益 - 1至10月装备制造业利润同比增长7.8%，拉动全部规上工业企业利润增长2.8个百分点 [3] - 装备制造业利润总额占全部规上工业企业利润总额比重达38.5%，较上年同期提高2.0个百分点 [3] - 高技术制造业利润同比增长8.0%，高于全部规上工业平均水平6.1个百分点 [3] - 智能无人飞行器制造和智能车载设备制造行业利润分别同比增长116.1%和114.9% [3] 传统行业升级成效 - 部分传统行业利润明显高于平均水平，显示传统产业提质升级成效 [3] - 石墨及碳素制品制造、生物化学农药及微生物农药制造、文化用信息化学品制造行业利润分别同比增长77.7%、73.4%和19.1% [3] - 上述三个行业利润增速分别高于所在大类行业平均水平76.7个、78.8个和24.5个百分点 [3] - 传统产业向更高全要素生产率、附加值和利润率方向升级是新质生产力发展的直观表征 [3]

整体工业经济效益 - 前10个月全国规模以上工业企业利润同比增长1.9%，累计增速连续三个月保持增长 [1] - 前10个月全国规模以上工业企业营业收入同比增长1.8%，为盈利恢复创造有利条件 [1] 三大门类利润表现 - 采矿业利润下降27.8%，但降幅较前9个月收窄1.5个百分点 [1] - 制造业利润增长7.7% [1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长9.5% [1] 装备制造业表现 - 前10个月装备制造业利润同比增长7.8%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点 [2] - 装备制造业利润总额占全部规模以上工业企业利润总额比重达38.5%，较上年同期提高2.0个百分点 [2] - 铁路船舶航空航天行业利润增长32.0%，电子行业利润增长12.8% [2] - 电气机械、通用设备、专用设备行业利润分别增长7.0%、6.2%、5.0% [2] 高技术制造业表现 - 前10个月高技术制造业利润同比增长8.0%，高于全部规模以上工业平均水平6.1个百分点 [2] - 智能无人飞行器制造、智能车载设备制造行业利润分别增长116.1%、114.9% [2] - 集成电路制造、电子专用材料制造、半导体分立器件制造行业利润分别增长89.2%、86.0%、17.4% [2] - 光学仪器制造、专用仪器仪表制造行业利润分别增长38.2%、14.1% [2] 传统产业升级成效 - 石墨及碳素制品制造、生物化学农药及微生物农药制造、文化用信息化学品制造行业利润分别增长77.7%、73.4%、19.1%，分别高于所在大类行业平均水平76.7、78.8、24.5个百分点 [3] - 生物基化学纤维制造、再生橡胶制造行业利润分别增长61.2%、15.4%，分别高于所在大类行业平均水平58.3、20.4个百分点 [3]

全国规模以上工业企业利润总体表现 - 1—10月份全国规模以上工业企业实现利润总额595029亿元同比增长19%自8月份以来累计增速连续3个月保持增长 [1] - 10月份单月规模以上工业企业利润同比下降55%主要受上年同期基数抬高和财务费用增长较快等因素影响 [1] 三大门类利润表现 - 1—10月份采矿业利润下降278%但降幅较1—9月份收窄15个百分点 [1] - 1—10月份制造业利润增长77% [1] - 1—10月份电力热力燃气及水生产和供应业利润增长95% [1] 工业企业营收状况 - 1—10月份规模以上工业企业营业收入同比增长18%营业收入持续增长为盈利恢复创造有利条件 [1] 装备制造业与高技术制造业效益 - 1—10月份规模以上装备制造业利润同比增长78%拉动全部规模以上工业企业利润增长28个百分点 [1] - 1—10月份规模以上高技术制造业利润同比增长80%高于全部规模以上工业平均水平61个百分点 [1] 传统产业提质升级成效 - 1—10月份传统产业新质生产力发展成效显现利润明显高于行业平均水平 [2] - 原材料板块中石墨及碳素制品制造行业利润增长777%高于所在大类行业平均水平767个百分点 [2] - 生物化学农药及微生物农药制造行业利润增长734%高于所在大类行业平均水平788个百分点 [2] - 文化用信息化学品制造行业利润增长191%高于所在大类行业平均水平245个百分点 [2] - 化纤橡胶和塑料制品行业中生物基化学纤维制造行业利润增长612%高于所在大类行业平均水平583个百分点 [2] - 再生橡胶制造行业利润增长154%高于所在大类行业平均水平204个百分点 [2]

规上工企整体利润表现 - 1至10月份全国规模以上工业企业利润同比增长1.9% 累计增速自8月份以来连续三个月保持增长 [1] 装备制造业利润表现 - 1至10月份装备制造业利润同比增长7.8% 拉动全部规上工企利润增长2.8个百分点 [2] - 装备制造业利润总额占全部规上工企利润的比重为38.5% [1] - 装备制造业8个大类行业中有7个行业利润实现同比增长 [2] - 铁路船舶航空航天行业利润同比增长32.0% 电子行业利润同比增长12.8% [2] 高技术制造业利润表现 - 1至10月份规模以上高技术制造业利润同比增长8.0% 高于全部规上工企平均水平6.1个百分点 [2] - 智能无人飞行器制造行业利润同比增长116.1% [1][3] - 智能车载设备制造行业利润同比增长114.9% [1][2] - 集成电路制造行业利润同比增长89.2% [1][2] - 电子专用材料制造行业利润同比增长86.0% [1][2] 智能车载设备与集成电路行业前景 - 智能车载设备和集成电路赛道处于政策、技术、产能三重红利叠加的爆发期 高景气周期有望延续12至18个月 [1][2] - 2025年中国智能算力规模预计达1037.3 EFLOPS 同比增长43% 高端算力卡供应紧张 [2] - 在人工智能算力需求拉动下 集成电路制造端国产产能处于爬坡阶段 晶圆厂呈现高稼动率和涨价态势 [2] 智能无人飞行器行业前景 - 智能无人飞行器行业高景气周期有望延续至2027年 并在政策推动下进入规模化应用加速期 [1][3] - 2025年中国民用无人机市场规模预计达1277.86亿元 [3] - 2025年第三季度中国无人机飞行时长已达1984.1万小时 接近2024年全年的四分之三 [3] - 无人机与智能汽车产业链重合度超过60% 汽车级芯片与传感器的规模化应用驱动整机成本快速下降 [3] - 无人机应用场景已从军事领域扩展至农业、物流、测绘、应急救援等数十个行业 [3] 其他传统产业利润表现 - 1至10月份石墨及碳素制品制造行业利润同比增长77.7% [4] - 1至10月份生物化学农药及微生物农药制造行业利润同比增长73.4% [4] - 1至10月份生物基化学纤维制造行业利润同比增长61.2% [4]