报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周受伊以军事冲突影响国际油价陡峭上行，预计2025年国际油价中枢值维持在70美金，看好高股息特征的中国石化、中国石油、中国海油 [6][20][21] - 化工产品价格部分反弹但仍有不少下跌，行业整体弱势，各细分子行业业绩涨跌不一，建议关注进口替代、纯内需、高股息资产等方向 [7][8][22] 根据相关目录分别进行总结 化工行业投资建议 行业跟踪 - 国际油价宽幅上行，地炼汽柴价格小跌：本周贸易局势缓和及地缘局势紧张使国际油价宽幅上行，截至6月13日收盘，WTI原油价格为72.98美元/桶，较上周上涨13.01%；布伦特原油价格为74.23美元/桶，较上周上涨11.67%。地炼汽柴油价格小幅下跌，市场呈现成本推动上涨与需求疲软博弈格局 [23][24][25] - 低价资源冲击，丙烷市场稳中下行：本周丙烷市场均价为4824元/吨，较同期下跌79元/吨，跌幅1.62%。短期内原油价格或高位回调，预计后期丙烷市场主流或弱稳运行，均价运行区间在4700 - 4900元/吨之间 [26] - 煤矿多已出现亏损情况，炼焦煤市场价格持续下探：本周炼焦煤市场均价为1090元/吨，较上周下跌15元/吨，跌幅1.35%。预计下周炼焦煤市场价格将灵活调降，均价仍将小幅下滑，下跌幅度在20元/吨以内 [27] - 聚乙烯市场跌后趋稳，聚丙烯粉料市场偏弱震荡：聚乙烯市场价格震荡小涨，预计下周延续涨势，LLDPE（7042）市场均价或在7050 - 7250元/吨。聚丙烯粉料市场偏弱震荡，预计下周弱势僵持，市场均价在6750 - 7000元/吨之间波动 [28][29][30] - 周内PTA市场重心下行，涤纶长丝市场重心下滑：PTA市场重心下行，预计下周随成本端下行。涤纶长丝市场价格先跌后涨，预计下周大稳小动，浙江地区涤纶长丝POY150D/48F商谈参考6850 - 6950元/吨 [31][32] - 国内尿素价格持续下行，复合肥市场观望气氛浓郁：尿素市场价格持续下行，预计短期稳中偏弱运行，山东及两河中小颗粒主流成交价在1620 - 1700元/吨区间。复合肥市场偏弱震荡，预计下周行情疲态难改 [33][34][35] - 聚合MDI市场延续跌势，TDI市场大幅下行：聚合MDI市场持续下跌后稍有上调，预计下周区间整理，价格波动200 - 500元/吨。TDI市场跌幅较大，预计短期跌后暂稳，主流成交区间在10500 - 11600元/吨之间 [36][37][38] - 磷矿石市场博弈观望，刚需出货为主：本周磷矿石市场均价持平，预计下周供需僵持观望，价格横盘整理，30%品位磷矿石市场均价在1010 - 1030元/吨 [39] - 检修装置增加，EVA市场成交重心阴跌：本周EVA市场成交重心阴跌，预计下周延续偏弱震荡格局，价格波动幅度在0 - 100元/吨 [40] - 纯碱市场基本面支撑不足，市场价格走势下行：本周纯碱市场价格持续下挫，预计下周弱稳震荡，部分主流地区轻质纯碱市场自提价格在1180 - 1500元/吨左右，重质纯碱市场送达价格在1300 - 1400元/吨左右 [41][42] - 钛白粉开工率持续走低，供需结构亟待优化：本周钛白粉开工率持续走低，预计下周硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为12500 - 14000元/吨，商谈价格波动区间在200 - 300元/吨左右 [43] - 制冷剂R134A市场稳定运行，制冷剂R32市场稳步攀升：R134A市场稳中向好，预计下周延续高位探涨。R32市场稳步攀升，预计后市涨势延续 [44][45] 个股跟踪 - 松井股份：2024全年实现营业总收入7.48亿元，同比增长26.9%；归母净利润0.89亿元，同比增长9.91%。高端电子与汽车涂层材料业务双引擎驱动增长，PVD技术有望拓展新增长极 [47] - 宝丰能源：2024全年实现营业总收入329.83亿元，同比增长13.21%；归母净利润63.38亿元，同比增长12.16%。聚烯烃产销高增贡献主要业绩增量，高分红彰显性价比 [48] - 梅花生物：2024全年实现营业收入250.69亿元，同比 - 9.69%；归母净利润27.40亿元，同比 - 13.85%。动物营养氨基酸产品产销量同比增长，股息率提升至5.95% [49][50][52] - 兴欣新材：2024全年实现营业总收入4.68亿元，同比 - 25.72%；归母净利润0.81亿元，同比 - 42.68%。多个募投项目有序推进，8800t/a哌嗪系列产品项目完成试生产 [53][54][56] 华鑫化工投资组合 - 组合包含桐昆股份、中国海油、中国石化、巨化股份、振华股份，各占20%权重 [60] 价格异动 - 本周涨幅较大产品：硫酸（7.24%）、硫磺（7.24%）、2.4D（7.14%）等 [4][20] - 本周跌幅较大产品：纯吡啶（ - 3.26%）、硝酸（ - 3.45%）、丙烯（ - 4.70%）等 [5][20] 重点覆盖化工产品价格走势 - 报告展示了原油WTI、布伦特、国际石脑油、国内柴油、国际柴油等产品价格走势图表 [65][70][75]

央企现代能源指数表现 - 中证国新央企现代能源指数(932037)下跌0.11%，成分股涨跌互现，中国稀土领涨2.79%，云铝股份领跌1.46% [1] - 央企现代能源ETF(561790)上涨0.09%，最新价报1.07元，盘中换手8.11%，成交399.28万元 [1] - 近1周日均成交688.58万元，居可比基金第一 [1] 成分股及权重 - 前十大权重股合计占比51.1%，包括长江电力(10.48%)、国电南瑞(7.31%)、中国核电(6.30%)等 [3] - 中国铝业上涨1.32%，权重4.91%；中国石油上涨1.00%，权重3.13% [5] - 云铝股份下跌1.46%，权重3.00% [5] ETF规模与收益 - 央企现代能源ETF最新规模达4928.26万元，创近1月新高 [2] - 自成立以来最高单月回报10.03%，最长连涨月数7个月，连涨涨幅23.43% [2] - 年盈利百分比100.00%，历史持有1年盈利概率73.93%，近1年超越基准年化收益1.23% [2] 行业分析 - 上游稀土资源企业供需边际好转，受益于供给收缩预期和出口管制放松带来的需求增量 [1] - 商务部批准稀土相关物项出口合规申请，短期关注磁材板块中市值小、弹性大的公司 [1] - 中长期关注下游客户结构良好、产能利用充分及有新增长点布局的公司 [1] ETF特性 - 管理费率0.50%，托管费率0.10%，为可比基金中最低 [2] - 今年以来最大回撤7.91%，相对基准回撤0.37% [2] - 紧密跟踪中证国新央企现代能源指数，涵盖绿色能源、化石能源、能源输配等领域的50只央企上市公司 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，原油大幅上涨，高硫在油品利润中表现较好，380月差震荡，基差走强，FU内外近远月分化，新加坡0.5裂解下行，月差和基差环比走强 [5] - 本周新加坡陆上、高硫浮仓累库，低硫浮仓低位震荡，ARA小幅去库，浮仓库存震荡，富查伊拉陆上累库，浮仓大幅累库，沙特发货大幅增加，俄罗斯发货环比下降 [6] - 伊朗+伊拉克占新加坡高硫进口约15%-20%，主要影响亚太部分加注、炼厂投料，不可参与盘面交割，预计后续伊朗发货量下滑，若霍尔木兹海峡风险事件升级，影响量级加大 [6] - 近期高硫处于发电旺季，FU内外近月压制，估值偏低，后续关注中东发货情况，内外大幅向下驱动减小，LU排产环比增加 [6] 根据相关目录分别进行总结 燃料油价格数据 - 鹿特丹地区，2025年6月9日至13日，3.5% HSF O掉期M1从402.51涨至441.01，变化23.05；0.5% VLS FO掉期M1从452.99涨至487.74，变化19.61等 [3] - 新加坡地区，2025年6月9日至13日，380cst M1从412.97涨至459.79，变化29.87；180cst M1从419.97涨至467.24，变化29.63等 [3] - 新加坡燃料油现货，2025年6月9日至13日，FOB 380cst从433.59涨至471.75，变化23.59；FOB VLSFO从490.06涨至534.27，变化22.79等 [4] - 国内FU，2025年6月9日至13日，FU 01从2737涨至3048，变化196；FU 05从2686涨至2986，变化188等 [4] - 国内LU，2025年6月9日至13日，LU 01从3404涨至3671，变化175；LU 05从3317涨至3625，变化164等 [5] 市场情况 - 7 - 8月380月差11.5美金，FU07下跌至 - 5左右，FU09在9美金震荡 [5] - 预计后续伊朗发货量下滑，主要受美国制裁影响，若霍尔木兹海峡风险事件升级，影响量级加大 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面边际在好转但仍有压力，地缘风险较大，建议谨慎操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年6月9 - 13日，华南液化气从4570涨至4640，华东液化气从4451涨至4563，山东液化气维持4600，丙烷CFR华南从596涨至615，丙烷CIF日本从553涨至614，MB丙烷现货从75涨至81，CP预测合同价从577涨至592，山东醚后碳四从4680涨至4950，山东烷基化油从7700涨至7900，纸面进口利润从 - 341降至 - 423，主力基差从435降至298 [1] - 日度变化方面，华南液化气 + 10，华东液化气 + 71，山东液化气持平，丙烷CFR华南 + 20，丙烷CIF日本 + 55，MB丙烷现货 + 3，CP预测合同价 + 5，山东醚后碳四 + 120，山东烷基化油 + 150，纸面进口利润 - 155，主力基差 - 153 [1] - 民用气方面，山东 + 30至4650、华东 + 111至4603、华南 + 80至4710；醚后碳四 + 120至4950；最便宜交割品为华东民用气4492 [1] 利润与价差 - PDH生产利润转差，FEI生产利润较CP更低，PP利润窗口关闭，异构醚化利润下降，FEI - MOPJ、石脑油裂差下移 [1] - PG盘面大幅上行，07合约基差 - 130至221；07 - 09月差 - 6至195；美国至远东套利窗口关闭 [1] - PG - CP至18美金（+27），FEI - CP至 - 19（+31） [1] 基本面情况 - 港口库存、厂库均去化，到港和外放下降，预计后续外放量增加，到港减少 [1] - 化工需求整体好转，PDH开工率提升至64.3%，烷基化开工率提升至48.18%，MTBE产量大幅提升 [1] 其他情况 - 随着气温升高，预计燃烧需求呈下滑态势 [1] - 仓单注册量9005手（-335） [1]

文|刘香婷 推动广西高质量发展，必须立足资源禀赋和产业基础，聚焦优势产业，集中优势资源，打造若干体现广 西特色和优势、具有较大规模和较强带动力的支柱产业。广西背靠大西南、面向东南亚、东邻粤港澳大 湾区，区位优势明显，海陆资源丰厚。如何将丰厚的资源优势转化为发展的有利条件？平陆运河建设带 来重大契机，我们要充分利用当代区域经济发展的一大趋势，就是在传统区域增长极的基础上，依托综 合交通走廊建设城市群和城市带，从而推动区域经济社会的整体发展，充分利用沿海沿江的优势，大力 发展海洋经济、临港产业。比如，推动广西高质量发展，必须做好强产业的文章，加快构建现代化产业 体系。要立足资源禀赋和产业基础，聚焦优势产业，集中优势资源，打造若干体现广西特色和优势、具 有较大规模和较强带动力的支柱产业。充分利用沿海沿江的优势，大力发展海洋经济、临港产业。要发 挥广西背靠大西南、面向东南亚、东邻粤港澳大湾区的区位优势和海陆资源丰厚优势，科学地将丰厚的 资源优势转化为发展的有利条件，平陆运河建设正好带来重大契机。从水运通道优势上看，北接西江黄 金水道，南联北部湾国际门户港的平陆运河建成后，西南地区货物经平陆运河出海较经广州缩短内河航 ...

核心观点 - 从不同维度关税视角下的量价分析寻找更具出口韧性的产品，电机和电气设备等行业更具韧性；中东局势动荡对 A 股及港股整体影响或许不大，行业层面短期可“以静制动”，中长期需观察冲突持续性；政策积极应对可强化信贷支持实体经济力度；各行业和公司有不同的发展态势和投资建议 [2][3][4] 总量研究 宏观 - 根据不同维度关税视角下的量价分析寻找更具出口韧性的产品，长期看具备技术壁垒等的产品有更强定价权，短期出口下降具普遍性，更多韧性通过转口贸易体现，电机和电气设备等行业更具韧性 [2] 策略 - 以色列对伊朗发动打击事件对 A 股及港股整体影响或许不大，历史来看中东局势紧张时影响小，且中东在我国进出口份额占比低，行业层面短期可“以静制动”，中长期观察冲突持续性，冲突短关注成长，长则关注资源品等板块 [3] 债券 - 有效需求弱化受美国关税政策等外部冲击影响，但政策积极应对可强化信贷支持实体经济力度；2025 年 6 月 9 - 13 日我国已上市公募 REITs 二级市场价格整体稳步上行，回报率排序为原油>黄金>REITs>美股>纯债>A 股>可转债，主力净流入总额为 -1230.2 万元，市场交投热情回落；本周转债市场窄幅波动，全周中证转债指数涨跌幅为 0%，2025 年开年以来转债市场表现好于权益市场，后市关注经贸谈判等因素，可关注提振内需等领域正股绩优的转债 [4][5][6] 行业研究 银行 - 5 月信贷同比少增，对公中长贷起“压舱石”作用，短贷有冲量特征，零售信用扩张偏弱，社融增长受益于政府债发行放量，增速稳定在 8.7%，M1 增速反弹，M2 增速稳定，看好银行板块后续行情 [8] 海外 TMT - 强劲 AI 需求等有望提振港股半导体基本面，推荐中芯国际、华虹半导体，建议关注上海复旦 [9] 房地产 - 1 - 5 月核心 30 城新房成交面积同比基本持平，成交均价同比 +5.6%，部分高能级城市止跌回稳，建议关注中国海外发展等 [10] 基化 - 持续看好“三桶油”及油服板块、国产替代趋势下的材料企业、农药化肥及民营大炼化板块、维生素及蛋氨酸板块，给出对应建议关注公司 [11] 农林牧渔 - 生猪养殖板块产能周期触底，但库存高位影响逻辑走顺，政策驱动去库存后板块有望开启长周期盈利上行期，重点推荐巨星农牧等公司 [12] 煤炭 - 夏季用电高峰临近，电煤需求季节性回升将支撑煤炭价格平稳运行，推荐中国神华、中煤能源 [13] 石油化工 - 本周中东地缘风险加剧，原油价格上涨，“三桶油”及油服战略价值凸显 [14] 公司研究 非银 - 移卡构建独立商业数字化生态系统，成长空间充足，预测 2025 - 27 年归母净利润等数据，鉴于长期增长弹性充足，维持“买入”评级 [15] 通信 - AI 领域需求有望带动生益科技快速成长，上调 2025 - 2026 年归母净利润预测，新增 2027 年预测，看好公司长期成长空间，维持“买入”评级 [16] 零售 - 周大福 FY2025 营业收入和溢利减少，上调 FY2026/FY27 溢利预测，新增 FY2028 预测，公司转型战略初见成效，维持“买入”评级 [17]

福建省石油焦产量统计 2025年3月单月数据 - 石油焦产量为3.9万吨，同比下降12.5% [1] - 增速较2024年同期下降24.6个百分点 [1] - 增速低于全国同期水平9.6个百分点 [1] - 占全国总产量274.1万吨的1.4% [1] 2025年1-3月累计数据 - 石油焦累计产量12.3万吨，同比下降4.0% [4] - 增速较2024年同期下降16.3个百分点 [4] - 增速高于全国同期水平0.6个百分点 [4] - 占全国总产量806.3万吨的1.5% [4] 统计范围说明 - 数据覆盖年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业法人单位 [5] 行业关联内容 - 统计机构提供石油化工、橡胶、塑料等细分领域调研链接 [6]

中东地缘政治冲突升级对油价的影响 - 中东地缘风险加剧，以色列袭击伊朗核设施和军事目标，造成6名核科学家和3名军事指挥官死亡，伊朗报复性打击以色列军事中心，冲突持续至6月14日 [2] - 截至2025年6月13日，布伦特原油和WTI原油价格分别报75.18美元/桶和73.18美元/桶，较上周末上涨12.8%和13.0% [2] - 伊核谈判前景不明，伊朗一度宣布退出谈判，2025年1-4月伊朗原油产量为330万桶/日，若制裁加剧可能使产量回落至2019年的236万桶/日水平 [3] - 霍尔木兹海峡2023H1原油流量达2050万桶/日，占全球海运原油总量的27%，地缘冲突加剧运输风险 [3] 原油市场供需与价格展望 - 当前原油供需面临压力，但地缘冲突缓解了供需担忧，风险溢价上升有望持续推高油价 [3] 中国"三桶油"战略布局与资本开支 - 中国石油2024年天然气产量占油气当量54.4%，重点发展非常规油气勘探，2025年计划产量增长1.6% [4] - 中国石化聚焦深层超深层油气技术突破，推动上游业务可持续发展，2025年计划产量增长1.3% [4] - 中国海油2025年推动番禺10/11区块、东方29-1气田等多个项目投产，计划产量增长5.9% [5] - 2018-2024年"三桶油"上游资本开支CAGR为6.6%，2025年计划资本开支分别为中国石油2100亿元、中国石化767亿元、中国海油1300亿元 [5]

中东局势对资产价格的影响 - 以色列对伊朗的打击事件对A股及港股整体影响较小，历史数据显示中东局势紧张时两地市场受影响有限 [3] - 中东地区在中国进出口份额占比较低，冲突对国内经济直接影响较弱 [3] - 行业层面短期建议维持原有主线，中长期若冲突持续较短可关注成长板块，若持续较久则关注资源品、交运及红利板块 [3] 银行行业金融数据 - 5月信贷同比少增，对公中长期贷款发挥稳定作用，短期贷款存在冲量特征，零售信贷扩张持续偏弱 [4] - 社融增速稳定在8.7%，主要受政府债券发行放量支撑 [4] - M1增速在低基数上反弹，M2增速保持稳定，银行板块基本面稳健，后续行情被看好 [4] 石油化工行业 - 中东地缘风险加剧，以色列打击伊朗核设施目标，伊朗报复性发射弹道导弹 [5] - 布伦特原油和WTI原油价格分别上涨12.8%和13.0%，报收75.18和73.18美元/桶 [5] - "三桶油"及油服企业战略价值凸显，地缘政治风险推升行业关注度 [5] 煤炭开采行业 - 以色列与伊朗冲突升级，伊朗使用无人机及导弹对以色列进行多波回击 [6] - 布伦特原油期货结算价单日上涨7.02%，全周累计上涨11.67% [6] - 煤炭、原油、天然气价格存在关联性，原油上涨可能提振海外煤炭市场看涨情绪 [6] 其他行业观点精粹 - 量化策略显示市场小市值风格明显，PB-ROE-50组合超额收益显著 [7] - 可转债市场本周窄幅波动，表现优于权益市场 [7] - REITs二级市场价格走势强势，产权类REITs涨幅更大 [7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 沥青市场跟随原油偏强，淡季裂解收窄 [5] - 过去一周BU跟随大幅上行，但在油品板块中涨势居弱，国内沥青均价环比上涨，中石化部分地区主营价格推涨，但成交表现一般，高价承压 [5] - 国际原油大幅上涨，现货基本偏稳运行，下游多刚需采购，高价需求乏力 [5] - 北方地区沥青现货资源有支撑，市场价格相对坚挺；南方部分地区降雨阻碍刚需，库存压力增加，高价资源出货放缓 [5] - 短期BU料将跟随原油高位震荡，淡季裂解上方空间或相对受限，需关注炼厂开工变化 [5] 根据相关目录分别总结 综述 - 沥青市场跟随原油偏强，淡季裂解收窄，价格上涨后成交一般，高价承压，下游刚需采购，北方价格坚挺，南方库存压力增加，短期跟随原油高位震荡，关注炼厂开工变化 [5] 价格&价差 - 展示期货盘面价格与成交持仓、现货重交沥青与马瑞原油、价差基差与月差等相关数据图表 [10][11][15] 基本面数据 需求-下游出货 - 展示改性沥青产能利用率、华东和山东地区沥青生产企业出货量等相关数据图表 [20][21][22] 供应 - 国内54家沥青样本厂库库存共计81万吨，较6月9日减少2.9%，山东地区厂库去库幅度最大 [23] - 国内沥青104家社会库库存共计186.4万吨，较6月9日减少0.2%，山东地区社会库去库明显 [23] - 国内沥青周度总产量为54.4万吨，环比下降1.1万吨，降幅2.0%；同比增加12.4万吨，增幅29.5%，1 - 6月累计产量为1344.1万吨，同比增加59.3万吨，增幅4.6% [27] - 展示沥青炼厂周度开工率、库存率等相关数据图表 [30][40][44]