股东大会基本情况 - 公司2024年年度股东大会于2025年5月13日召开 现场会议地点为宁波市江北区慈城镇城西西路 网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 [2] - 会议通知于2025年4月15日在指定信息披露媒体刊登 列明了会议时间、地点、方式及召集人和股权登记日等事项 [2] - 网络投票时间安排为：交易系统投票平台时段为9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00 互联网投票平台时段为9:15-15:00 [2] 出席会议情况 - 出席现场会议及参与网络投票的股东及股东代理人共计234人 代表有表决权股份462,640,481股 占公司总股本（扣除公司持有自己的股份）的31.8364% [3] - 出席会议人员包括公司董事、监事、高级管理人员及北京市鑫河律师事务所律师 [3] - 股东资格合法性由召集人和律师事务所依据证券登记结算机构提供的股东名册共同验证 [3] 审议议案内容 - 本次股东大会审议了21项议案 包括2024年度董事会工作报告、监事会工作报告、财务决算报告及利润分配预案等 [4] - 特别决议方式通过的议案包括：2025年度对外担保计划、原材料期货及衍生品套期保值业务、外汇期货及衍生品交易业务、变更注册资本及修订公司章程、未来三年股东分红回报规划等 [4] - 实行累积投票制的议案包括：选举第九届董事会非独立董事、独立董事及第九届监事会非职工代表监事 [4] 表决程序与结果 - 表决采用记名投票方式 现场会议由股东代表、监事代表和律师共同进行计票和监票 网络投票结果与现场投票合并统计 [3] - 会议未对通知中未列明的事项进行表决 [3] - 表决程序及结果符合《公司法》、《上市公司股东会规则》等法律法规及《公司章程》规定 [3][4] 法律结论 - 股东大会召集和召开程序、出席会议人员和召集人资格、会议表决程序及表决结果均符合相关法律法规和《公司章程》规定 [4] - 本次股东大会通过的决议被认定为合法、有效 [4] - 法律意见书由北京市鑫河律师事务所出具 一式三份 [4]

| | 锡产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 | | | | | | | 2025年5月13日 | | | | | 寇帝斯 | Z0021810 | | 现货价格及基差 | | | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 张跃 | 张跌幅 | 单位 | | | SMM 1#锡 | 262800 | 259600 | 3200 | 1.23% | | | | SMM 1#锡升贴水 | 900 | 900 | O | 0.00% | 元/吨 | | | 长江 1#锡 | 263300 | 260100 | 3200 | 1.23% | | | | LME 0-3升贴水 | -43.01 | -158.07 | 115.06 | 72.79% | 美元/吨 | | | 内外比价及进口盈亏 | | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 张跃 | 涨跌幅 | 单位 | | | 进口盈亏 | -2373.05 | -9430.59 | 7057. ...

铜需求长期增长趋势 - 预计铜需求具有长期增长趋势 未来能源转型与人工智能发展浪潮下 铜市场仍存在较大增长潜力 [1] - 数据中心建设需求急剧上升 大量铜用于电力传输 存储和散热系统 [1] - 可再生能源领域快速发展 风电 光伏 储能等技术推升铜消费量 [1] - 新能源汽车快速发展成为铜需求重要驱动力 [1] 铜精矿供应状况 - 铜精矿供应紧张 [1] - 进口矿加工费下行压力大 [1] 铜材加工行业转型 - 铜材加工行业加速向高端化制造方向转型升级 [1] - 铜材加工行业加速向绿色可持续发展方向转型升级 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易谈判超预期，短期铝价预计偏强运行；铜价或继续维持高位震荡；镍供给过剩下预计偏弱震荡运行；锡预计价格波动加大 [1][2][5][6] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铜：截至5月12日收盘，沪铜主力06合约涨0.77%至78260元/吨；全球贸易紧张局势缓解，铜价回归基本面逻辑；铜精矿TC下移，冶炼厂产出或下滑，但近期实际影响小；消费稳中有进，但高月差抑制消费；沪铜短期维持偏强震荡，运行于74500 - 80000之间，关注78500一线压力，建议区间谨慎交易 [1] - 铝：截至5月12日收盘，沪铝主力06合约涨1.66%至19910元/吨；铝土矿供应增长、价格下行；氧化铝运行产能周度环比减少55万吨至8675万吨，全国氧化铝库存较节前减少13.5万吨至328.8万吨；电解铝运行产能4411.9万吨，周度环比增加2万吨；国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.29%至61.94%，但存在走弱预期；周内铝锭、铝棒社库去化 [2] - 镍：截至5月12日收盘，沪镍主力06合约涨2%至126130元/吨；美国4月谘商会消费者信心指数下降，核心PCE同环比回落，通胀降温，国内制造业PMI回落；印尼PNBP政策执行，5月印尼内贸矿绝对价格或易涨难跌，菲律宾发运恢复；纯镍过剩格局仍存，精炼镍进口窗口关闭，国内交仓行为转淡；镍铁过剩格局有所扩大；不锈钢5月检产影响有限，市场处于淡季，下游刚需采购；硫酸镍成本推涨价格表现偏强，亏损程度有所修复，三元产业链对其需求平淡，下游采购有限；成本端印尼政策落地市场已定价，镍供给过剩下预计偏弱震荡运行 [3][5] - 锡：截至5月12日收盘，沪锡主力06合约涨0.89%至263200元/吨；4月国内精锡产量或环比减少8.3%，3月锡精矿进口同比减少42%，印尼3月出口精炼锡环比增加47%；当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，3月国内集成电路产量同比增速为9.2%；国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加267吨；锡矿原料供应偏紧，矿端复产预期较强，美国关税政策抑制电子产品终端需求，预计价格波动加大，建议区间交易，参考沪锡06合约运行区间25 - 27.5万/吨，关注供应复产情况和下游需求端回暖情况 [6] 现货成交综述 - 铜：国内现货铜价格上涨，长江现货1铜价报78560元/吨，涨160元；现货市场维持刚需成交，持货商挺价但现货升水高位回落，下游采购情绪谨慎，整体交投清淡 [7] - 铝：长江现货成交价格19800 - 19840元/吨，涨210元；现货铝锭市场由弱回稳，持货商积极出货，但惜售情绪仍存，市场流通量整体可控，下游刚需采购支撑成交，午后铝价走高，持货商挺价，买方转为观望，整体交投转淡 [8] - 氧化铝：5月12日华南地区每吨报2880 - 2930元，涨30元；华东地区每吨报2910 - 2950元，涨10元；西南地区每吨报2970 - 3010元，涨10元；西北地区每吨报3190 - 3230元，持平；现货市场成交热度下降，现货价格企稳小涨助力持货商挺价，现货流通一般，下游电解铝厂商维持刚需，交易规模难形成，日内交投稍显清淡 [9] - 锌：ccmn长江综合0锌价报22710 - 22810元/吨，均价22760元，跌10元；1锌价报22630 - 22730元/吨，均价22680元，跌10元；现货市场受出货压力及进口货源到港影响，现货升水高企但下游延续刚需消纳，成交清淡 [10][11] - 铅：ccmn长江综合1铅价报16830 - 16930元/吨，均价16880元，较前一日上涨140元；现货市场下游商家刚需采购，整体成交活跃度尚待提升 [12][13] - 镍：5月12日ccmn长江综合1镍价126100 - 128500元/吨，均价报127300元/吨，较前一日上涨2650元/吨；现货市场随着镍价反弹高位，市场谨慎询盘维持观望，采购积极性不高 [14] - 锡：5月12日ccmn长江综合1锡价报260600 - 263600元/吨，均价报262100元/吨，上涨3000元；现货市场部分商家维持观望情绪，周初效应总体成交表现偏弱 [15] 仓单库存报告 - SHFE：铜期货仓单20084吨，较前一日增加919吨；铝期货仓单62114吨，较前一日减少2899吨；锌期货仓单1903吨，较前一日持平；铅期货仓单40961吨，较前一日增加1995吨；镍期货仓单23222吨，较前一日减少204吨；锡期货仓单8331吨，较前一日减少71吨 [17] - LME：铜库存190750吨，减少1025吨；锡库存2790吨，增加85吨；铅库存251800吨，减少1625吨；锌库存169850吨，减少475吨；铝库存401525吨，减少2025吨；镍库存197754吨，增加84吨 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜关注消费拐点和市场货源稳定性，铝绝对价格观望、内外反套止盈、月间正套视绝对价格情况操作，锌关注去库转累库节点、建议逢高做空和持有内外正套及关注月间反套机会，镍关注印尼等关税政策和镍 - 不锈钢比价收缩机会，不锈钢单边承压、反套可移仓持有，铅预计下周价格震荡于 16700 - 16900 区间且 5 月供应计环减，锡短期观望、中长期关注高空机会，工业硅中长期底部区间震荡，碳酸锂中长周期震荡偏弱运行 [1][2][4][7][8][10][12] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周国内库存去化速度减慢，华北升贴水大幅走弱，抛压高，需求强现实与弱预期并存，供应短期尚可，库存去化斜率或持续走缓，周末中美传闻接洽谈判或提振市场情绪，月差后续走势需关注货源稳定性 [1] 铝 - 供给小幅增加，5 月需求预期下滑不明显，供需仍有缺口，5 - 7 月预计去库平缓，关税影响下绝对价格建议观望，铝内外反套止盈，月间正套在绝对价格下跌时可继续持有 [1] 锌 - 本周锌价重心震荡小幅下移，供应端国内 TC 小幅增长、进口 TC 抬升、五月冶炼检修环比下降，需求端抢装刺激后劲有限、海外需求小幅回暖，国内社会库存去库转累库拐点预计在五月中下旬，LME 库存高位下滑，短期锌强现实弱预期，建议逢高做空、内外正套继续持有、关注五月中旬后月间反套机会 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，库存端海外镍板小幅去库、国内维持，短期基本面偏弱、关税不稳定、矿端有扰动，关注印尼等关税政策和镍 - 不锈钢比价收缩机会 [4] 不锈钢 - 供应层面 4 月产量回升、5 月钢厂可能被动减产，需求以刚需为主，成本方面镍铁和铬铁承压，库存节后累库、交易所仓单部分去化，基本面偏弱，关税影响下单边承压、反套可移仓持有 [7] 铅 - 本周铅价震荡，供应侧报废量同比偏弱、中游产能集中投放、需求端少量补货、3 - 4 月精矿开工增加，需求侧电池出口订单少量下滑、总体需求乏力，精废价差 -25 ，LME 库存累库，预计下周铅价震荡于 16700 - 16900 区间，5 月供应计环减 [8] 锡 - 本周锡价窄幅震荡，供应端非洲矿区复产、印尼出口恢复、进口窗口打开，但缅甸短期复产需谈判、矿端加工费低位、国内部分减产，海外马来复产，需求端焊锡弹性有限、终端增速下滑预期强，海外库存低位震荡，短期国内原料供应有扰动，上半年基本面偏紧，六月是关键阶段，短期建议观望、中长期关注高空机会 [8] 工业硅 - 北方大厂减产，四川等地个别厂复产增产，下游有机硅企业检修、刚需下滑，库存供需矛盾好转、开始去化，短期供需双减，中长期底部区间震荡 [10] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格震荡下跌，期现参考 07 合约，下游询货偏好新货或贴水货源，厂家惜售，总体产量增加、累库放缓，美国储能砍单，下游维持安全库存，5 月排产预计小幅减少，中长周期若头部企业开工率未显著下降则价格震荡偏弱运行，短期下游需求小旺季但政策拉动不及预期，锂矿报价下行，下游或补库，正极亏损，后市动储需求预期乐观但产能过剩 [12]

| | 20250512申万期货有色金属基差日报 | | | --- | --- | --- | | | 铜： 可能短期宽幅波动 | | | | 锌： 可能短期宽幅波动 | | | 摘要 | | | | | 铝： 短期内或以震荡偏弱为主。 | | | | 镍： 可能短期区间波动运行 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：周末夜盘铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产 | | | | 量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力 | 可能短期宽 | | 铜 | 投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望 | 幅波动 | | | 巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关 | | | | 税谈判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 | | | | 锌：周末夜盘锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来 | | | | 看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩 | 可能短期宽 | | 锌 | 窄。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各有色金属品种呈现不同的供需和价格态势，投资建议因品种而异，如铜关注消费拐点和月差变化；铝绝对价格观望，内外反套止盈，月间正套视情况持有；锌逢高做空，内外正套持有，关注月间反套机会；镍关注印尼关税政策和比价收缩机会；不锈钢反套移仓持有；铅价预计震荡；锡短期观望，中长期关注高空机会；工业硅价格中长期底部区间震荡；碳酸锂价格中长周期震荡偏弱 [1][2][4][7][8][10][12] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周国内库存去化速度减慢，华北地区升贴水大幅走弱，抛压较高 [1] - 需求强现实与弱预期并存，现实订单有韧性但预期下降，光伏装机或走弱、转口需求存疑 [1] - 4月铜精矿增量进口，冶炼企业无集中减产检修 [1] - 后市库存去化斜率或持续走缓，关注消费拐点；周末中美传闻接洽谈判或提振市场情绪 [1] - 月差方面，当前月间正套已走出较大空间，后续月差上行需看到实质性缺货或绝对价格下跌 [1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 3月铝锭进口较大，5月需求预期下滑不明显，供需仍有缺口 [1] - 5 - 7月预计去库平缓，关税预期使市场对未来需求预期悲观 [1] - 绝对价格建议观望，铝内外反套止盈，月间正套若绝对价格下跌可继续持有 [1] 锌 - 本周锌价重心震荡小幅下移，国内TC小幅增长，进口TC小幅抬升，五月冶炼检修环比小幅下降 [2] - 需求端抢装刺激后劲有限，内需弹性一般，海外现货升贴水修复，欧洲需求小幅回暖 [2] - 国内社会库存低位，去库转累库拐点预计在五月中下旬出现，海外部分锌锭流入国内，LME库存高位小幅下滑 [2] - 短期锌处于强现实弱预期中，下跌过程中月差走阔，建议逢高做空，内外正套可继续持有，关注五月中旬后的月间反套机会 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，现货升水维持 [4] - 库存端海外镍板小幅去库，国内库存维持 [4] - 中美谈判利好有限，市场传闻菲律宾禁止出口镍矿，后续关注印尼等对华关税政策，镍 - 不锈钢比价收缩机会可继续关注 [4] 不锈钢 - 供应层面4月产量季节性回升，5月钢厂可能被动减产 [7] - 需求层面以刚需为主，成本方面镍铁和铬铁价格承压 [7] - 库存方面锡佛两地节后累库，交易所仓单部分到期去化 [7] - 基本面整体偏弱，关税影响下钢厂利润承压，短期单边预计承压，反套可移仓继续持有 [7] 铅 - 本周铅价震荡，供应侧报废量同比偏弱，回收商抛货，中游再生冶厂产能集中投放，废电瓶刚需紧张预计缓解，下游需求偏弱，3 - 4月精矿开工增加 [8] - 需求侧电池出口订单少量下滑，总体需求乏力，精废价差 - 25，LME库存累库 [8] - 新年以旧换新政策持续，但4月进入淡季消费偏弱，订单仅维持刚需，下游采购去库力度有限 [8] - 近期部分再生冶厂减产，预计下周铅价震荡于16700 - 16900区间，5月供应计划环比减少 [8] 锡 - 本周锡价窄幅震荡，供应端非洲矿区复产，印尼出口恢复，进口窗口打开，但缅甸佤邦复产需谈判，矿端加工费低位，国内部分地区减产 [8] - 需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期较强，下游去库缺少消费动力，海外库存低位震荡 [8] - 现货端小牌锡锭偏紧，交易所库存多为高价云字牌，下游提货意愿不强 [8] - 短期国内原料供应有扰动，上半年基本面维持偏紧，六月是矿紧传递至锭紧证伪关键阶段，短期建议观望，中长期关注高空机会 [8] 工业硅 - 北方大厂维持减产，四川和内蒙古、宁夏个别厂复产、增产，下游有机硅头部企业检修，刚需下滑 [10] - 库存方面头部企业减产后供需矛盾好转，社会库存开始去化，但非标与标准仓单体量仍在高位 [10] - 短期供需双减，有机硅与多晶硅需求下行，企业采购以刚需为主，大厂减产使整体供需达紧平衡 [10] - 中长期看，价格预计以底部区间震荡为主 [10] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格震荡下跌，期现报价参考07合约，下游询货偏好新货或贴水货源，新货基差上行但成交差，厂家惜售 [12] - 天齐、雅化产线检修将结束，小厂减产加剧，盐湖大厂放货，总体产量增加，累库速度放缓 [12] - 美国储能砍单，下游仅维持安全库存，低位补库，节前有备货，5月排产预计小幅减少 [12] - 中长周期看，矿端和锂盐产能扩张项目多，若头部企业开工率无显著下降，价格将震荡偏弱运行 [12] - 短期下游需求进入小旺季，但前期备货充分，政策拉动需求改善不及预期，锂矿报价下行，下游或补库，正极亏损致生产积极性降低，高成本产能或出清，后市动储需求预期乐观，但产能过剩使供应端有空方压力 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价产业端支撑强但宏观因素使震荡调整压力加大，铝价短期有韧性但仍相对承压，铅价短线偏弱震荡，锌价后续有下行风险，锡价重心或下移，镍价或向镍铁价格回归，碳酸锂盘面或继续向下试探，氧化铝短期观望中长期供应过剩，不锈钢价格有下行压力 [2][4][6][8][10][11][13][16][18] 各金属情况总结 铜 - 价格：伦铜收涨0.73%至9474美元/吨，沪铜主力合约收至78140元/吨 [2] - 库存：LME库存增300至194275吨，上期所铜仓单减0.2至2.0万吨，国内电解铜社会库存下降 [2] - 升贴水：Cash/3M升水45.8美元/吨，上海地区现货升水期货下调至225元/吨，广东地区下调至195元/吨 [2] - 进出口：国内铜现货进口由亏损转盈利300元/吨左右，洋山铜溢价环比抬升 [2] - 废铜：精废价差缩窄至1610元/吨，废铜替代优势略降 [2] - 后市：运行区间沪铜主力77500 - 78500元/吨，伦铜3M 9350 - 9580美元/吨 [2] 铝 - 价格：伦铝收涨1.18%至2408美元/吨，沪铝主力合约收至19570元/吨 [4] - 库存：LME库存减0.2至40.6万吨，国内铝锭社会库存减1.6万吨至62万吨，铝棒库存减0.9万吨，上期所期货仓单减0.3至6.6万吨 [4] - 升贴水：华东现货贴水10元/吨，环比上调10元/吨 [4] - 后市：运行区间国内主力合约19300 - 19800元/吨，伦铝3M 2360 - 2430美元/吨 [4] 铅 - 价格：3S涨19.5至1944.5美元/吨，SMM1铅锭均价16625元/吨 [6] - 库存：上期所铅锭期货库存3.99万吨，国内社会库存增至4.76万吨，LME铅锭库存25.67万吨 [6] - 后市：中期沪铅指数在16300 - 17800间箱体震荡，短线偏弱震荡 [6] 锌 - 价格：沪锌指数收跌0.22%至22036元/吨，伦锌3S跌20至2599.5美元/吨，SMM0锌锭均价22850元/吨 [8] - 库存：上期所锌锭期货库存0.21万吨，国内社会库存减至8.33万吨，LME锌锭库存17.14万吨 [8] - 后市：后续伴随锌锭社会库存累库，锌价有下行风险 [8] 锡 - 价格：上周震荡运行 [10] - 供给：云南与江西精炼锡冶炼企业开工率57.16%，二季度锡矿供应紧张或缓解 [10] - 需求：电子、家电行业补库意愿低迷 [10] - 库存：5月9日，SMM统计锡锭三地社会库存10193吨，较4月30日累库360吨 [10] - 后市：运行区间国内主力合约250000 - 270000元，海外伦锡30000 - 33000美元 [10] 镍 - 价格：上周区间震荡 [11] - 宏观：关税问题有缓解但美联储对降息谨慎，有色板块缺乏宏观驱动 [11] - 供给：4月全国精炼镍产量处历史高位 [11] - 需求：本周下游有买盘，现货升贴水持稳 [11] - 成本：镍矿与中间品价格背离，镍铁走势疲软中间品价格维持高位 [11] - 后市：运行区间沪镍主力合约115000 - 130000元/吨，伦镍3M合约14500 - 16500美元/吨 [11] 碳酸锂 - 价格：MMLC晚盘报64979元，LC2507合约收盘价63020元，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价690 - 720美元/吨 [13] - 基本面：短期缺少利多驱动，需求预期偏弱，库存去化强度有限，成本估值承压 [13] - 后市：运行区间广期所碳酸锂主力合约62200 - 63600元/吨 [13] 氧化铝 - 价格：5月9日，氧化铝指数涨1.18%至2826元/吨，山东现货价格报2865元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格349美元/吨 [15] - 库存：周五期货仓单报24.26万吨，较前一交易日减0.72万吨 [16] - 矿价：几内亚CIF价格跌1美元/吨至73美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨 [16] - 后市：短期观望，中长期供应过剩，运行区间国内主力合约AO2509 2650 - 3000元/吨 [16] 不锈钢 - 价格：周五主力合约收12720元/吨，佛山市场德龙304冷轧卷板报12950元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13050元/吨 [18] - 原料：山东高镍铁出厂价950元/镍，保定304废钢工业料回收价9300元/吨，高碳铬铁北方主产区报价8200元/50基吨 [18] - 库存：期货库存158856吨，较前日减829，社会库存111.30万吨，环比增2.83% [18] - 后市：供需失衡使钢材价格有下行压力 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金预计高位震荡，长期战略配置价值持续存在；白银宽幅调整，按高位区间思路操作；铜建议逢低试多，中长期看好；锌建议反弹抛空，中长期供增需弱；铅和锡价格反弹；铝价企稳；镍价反弹但承压；工业硅偏空；碳酸锂偏空[1] - 短期黄金情绪企稳可继续参与，长线多头逻辑不改，白银震荡思路对待；铜短期多单持有，中长期看涨；锌反弹抛空，把握逢高空机会；铝短期观望，关注库存；镍不锈钢轻仓反弹抛空，关注库存；碳酸锂延续下行[1][3][6][8][10][12][14] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美英达成关税协议，美联储态度偏鹰，黄金市场震荡[2][3] - 基本逻辑：贝森特呼吁提高债务上限，美联储官员态度鹰派，存在关税谈判；黄金牛市逻辑未变，贸易谈判有不确定性，长期全球资产配置再平衡及财政货币双宽松支撑黄金[3] - 策略推荐：短期黄金情绪企稳可参与，长线背靠780介入，关注前高压力；白银按震荡区间[8100,8380]震荡思路操作[3] 铜 - 行情回顾：沪铜隔夜冲高小幅回落，低点抬升[5] - 产业逻辑：海外铜矿供应扰动不断，铜精矿加工费创新低；4月国内电解铜预计产量环比降1.51%，1 - 4月累计产量同比增11.44%；特朗普铜进口关税政策使美国外铜库存减少，国内库存去化，当月交割合约持仓与仓单悬殊，月间价差拉大[5] - 策略推荐：短期多单继续持有，中长期看涨；短期沪铜关注区间【77300，78800】，伦铜关注区间【9200，9600】美元/吨[6] 锌 - 行情回顾：锌冲高回落，窄幅震荡[7] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，近期泰克旗下矿山或因关税暂缓出口，一季度产量同比降14%；锌精矿国产加工费环比增50元/吨；4月国内锌锭产量同比增幅达10.1%；下游需求旺季尾声，中下游企业开工回落[7] - 策略推荐：海外锌精矿干扰增加，库存去化，锌止跌反弹但空间有限，建议反弹抛空，长期供增需弱，把握逢高空机会；沪锌关注区间【22000，22500】，伦锌关注区间【2580，2680】美元/吨[8] 铝 - 行情回顾：铝价企稳运行，氧化铝低位反弹[9] - 产业逻辑：电解铝海外关税扰动减弱，5月初国内主流消费地铝锭和铝棒库存增加，需求端下游加工龙头企业开工率环比和同比均下降；氧化铝海外铝土矿供应高位，国内企业检修减产集中，需求走弱，库存偏高，成本支撑减弱，供应过剩[10] - 策略推荐：沪铝短期观望，关注库存，主力运行区间【19200 - 20000】；氧化铝偏弱区间运行[10] 镍 - 行情回顾：镍价反弹，不锈钢反弹回落[11] - 产业逻辑：海外宏观扰动减弱，印尼镍矿特许权使用费上调支撑镍价；4月国内精炼镍产量环比增6%，同比增47%，库存仍处偏高水平；不锈钢现货市场库存去化遇阻，终端消费不乐观，产业供需过剩[12] - 策略推荐：镍不锈钢轻仓反弹抛空，关注库存，镍主力运行区间【122000 - 129000】[12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2507连续创新低，增仓下行逼近6万关口[13] - 产业逻辑：市场关注锂价试探资源端成本支撑有效性，海外矿山生产成本环比下滑，供应端未现大厂持续规模减停产，二季度需求预期一般，上游冶炼厂累库压力大[14] - 策略推荐：延续下行【62000 - 63700】[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球贸易紧张局势有所缓解，但关税前期影响仍在，国内提出“一揽子金融政策”，有色金属各品种受基本面、贸易及宏观政策等因素影响，走势分化，建议根据各品种情况进行区间交易或采取相应操作策略[3][4] 根据相关目录分别进行总结 主要品种观点综述 - 铜：高位持续横盘，国内库存降至低位，TC持续探底，下游接货意愿不高，贸易战或拖累需求，建议区间交易77000 - 79000 [3] - 铝：探低反弹整体震荡，铝土矿供应增长、价格下行，氧化铝产能有变化，需求端开工率或走弱，建议沪铝关注中美谈判结果，氧化铝短期空头避险，中长线逢高布局空单 [3] - 锌：回归低位震荡，宏观面有降准降息等，供给端矿端宽松，消费端平淡，建议区间交易22000 - 24000 [3] - 铅：探低反弹整体震荡，库存有变化，需求端成交疲弱，建议区间交易16600 - 17100 [3] - 镍：震荡转强，镍矿底部坚挺，镍铁、不锈钢等有不同表现，建议区间交易122000 - 129000 [3] - 不锈钢：低位震荡，5月排产有变化，当前处于淡季，建议区间交易12600 - 13200 [3] - 锡：横盘震荡，产量或减少，消费端有复苏迹象，库存中等，建议区间交易25 - 27.5万 [4] - 工业硅：下行趋势未变，产量、库存等有变化，下游需求低迷，建议观望 [4] - 多晶硅：探低反弹，产量、库存有变化，交仓意愿低，建议观望或逢高适度做空 [4] - 碳酸锂：下行趋势未变，产量、进口量有变化，需求端受关税影响，建议逢高沽空 [4] 有色金属库存 - 铜：全球库存汇总56.56万吨，周环比 - 6.00%，月环比 - 21.18%，年同比 - 7.51% [8] - 铝：全球库存汇总140.56万吨，周环比 - 2.43%，月环比 - 15.93%，年同比 - 36.02% [8] - 锌：全球库存汇总34.40万吨，周环比2.03%，月环比5.14%，年同比 - 47.54% [8] - 铅：全球库存汇总39.45万吨，周环比0.13%，月环比4.35%，年同比6.75% [8] - 镍：全球库存汇总26.92万吨，周环比 - 1.33%，月环比 - 3.17%，年同比91.89% [8] - 锡：全球库存汇总2.16万吨，周环比1.31%，月环比 - 14.13%，年同比 - 44.78% [8] 宏观 - 当周宏观重要经济数据：美国4月Markit综合PMI终值等有公布值、预测值和前值变化 [11] - 中美经贸高层会谈：5月10 - 11日在瑞士日内瓦举行，取得实质性进展，达成重要共识，将建立磋商机制 [12] - 中国经济数据及政策：4月财新服务业PMI 50.7，增速放缓；国新办发布“一揽子金融政策”，央行降准降息；4月外汇储备规模环比上升1.27% [13][14] - 美国经济数据及政策：4月ISM服务业PMI超预期；3月贸易逆差扩大至1405亿美元创纪录新高；美联储5月议息会议利率维持不变；英美就关税贸易协议条款达成一致 [15][16][17][18] - 下周宏观重要经济数据日历：包含国务院副总理访问及中美经贸会谈，还有欧元区、美国多项经济数据 [20] 各品种行情回顾及重点数据跟踪 - 铜：主力合约月线、日线等走势有展示，还涉及LME铜相关升贴水、库存等数据 [23][31][41] - 铝：主力合约月线、日线等走势有展示，还涉及社会库存、成本利润等数据 [46][52][57] - 锌：主力合约月线、日线等走势有展示，还涉及库存、升贴水等数据 [62][68][72] - 铅：主力合约月线、日线等走势有展示，还涉及库存、升贴水等数据 [77][86][91] - 镍：主力合约月线、日线等走势有展示，还涉及库存、价格等数据 [95][101][107] - 锡：主力合约月线、日线等走势有展示，还涉及内外盘价格、库存等数据 [112][117][124] - 工业硅、氧化铝、不锈钢、碳酸锂：展示了近期技术走势，工业硅延续下行，不锈钢震荡下行，氧化铝短期反弹后整体下行，碳酸锂有相关日线走势展示 [130][132][134]