一、行情回顾 上一交易日，玉米期货主力合约收跌0.68%至2177元/吨。 中原期货：基本面呈现"内外双弱"格局：一方面USDA报告利空效应持续发酵，美玉米优良率维持72% 高位压制进口成本；另一方面国内中储粮进口玉米拍卖成交率仅18%，反映市场对政策端观望情绪浓 厚。当前价格已突破前期2180-2200震荡区间下沿，建议原有空单继续持有，新单以反弹至2185压力位 逢高沽空为主，需警惕2200整数关口反压及9月新季玉米上市前的急跌风险。 美国农业部出口检验周报显示，截至2025年8月14日当周，美国玉米出口检验量为1050715吨，位于预期 范围的低端，比一周前减少31%，同比减少14%。 2025年8月第3周，共计11个工作日，巴西累计装出玉米312.64万吨，去年8月为606.32万吨。日均装运量 为28.42万吨/日，较去年8月的27.56万吨/日增加3.13%。 三、机构观点 正信期货：出口旺盛支撑美玉米继续反弹；国内储备收购扩大支撑麦价坚挺，短期玉米上量稳定，进口 玉米拍卖继续，市场看空情绪仍存，短期玉米仍表现偏弱；中长期来看，随着新季玉米收获临近，贸易 商抛压逐渐加大，叠加新季玉米产情尚可，玉米 ...

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][6][9] 报告的核心观点 - 棉花市场国际供需格局由偏松转偏紧但市场存疑，国内供应趋紧预期支撑棉价但下游需求弱，中期增产预期将压制棉价 [2] - 白糖市场原糖受巴西估产下调限制跌幅，郑糖短期受加工糖供应压制震荡，中期或现翘尾行情 [6] - 纸浆市场下半年供应压力仍存，需求端改善力度有限，短期浆价预计延续低位震荡 [8][9] 市场要闻与重要数据 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2601合约14125元/吨，较前一日变动+5元/吨，幅度+0.04% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价15082元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差CF01+957，较前一日变动+5；3128B棉全国均价15234元/吨，较前一日变动+18元/吨，现货基差CF01+1109，较前一日变动+13 [1] - 2025/26年度全美种植面积在5631.1万亩，环比调减511.7万亩；收获面积在4465.0万亩，环比调减792.8万亩，弃耕率20.7%，环比上升6.3个百分点 [1] - 2023/24年度印度棉花产量预期572万吨，环比调增19万吨，增幅3.4%；进口预期25.8万吨，环比调减约4万吨，减幅13.1%；期末库存增加15.3万吨至66.6万吨，环比增加29.8% [1] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5672元/吨，较前一日变动+8元/吨，幅度+0.14% [4] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5980元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01+308，较前一日变动-8；云南昆明地区白糖现货价格5855元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差SR01+183，较前一日变动-13 [4] - 巴基斯坦决定进口8.5万吨食糖以满足国内需求并稳定糖价 [4] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2511合约5252元/吨，较前一日变动-54元/吨，幅度-1.02% [6] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5850元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11+598，较前一日变动+54；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5240元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SP11-12，较前一日变动+44 [6] - 昨日进口木浆现货市场主流偏稳运行，个别涨跌互现 [7] 市场分析 棉花 - 国际方面，USDA调减全球棉花产量及期末库存，美棉产量大幅下调，全球供需格局由偏松转为偏紧，但美棉产区天气未现明显异常，市场对偏紧格局存疑，ICE美棉冲高后回落震荡 [2] - 国内方面，郑棉在外盘带动下震荡上行，7月棉花商业库存去库快，三季度进口量预计低位，滑准税配额未发，供应趋紧预期支撑棉价，但下游需求弱，纱厂降开机和累库，棉价上方有压力，中期新棉增产预期将压制棉价 [2] 白糖 - 原糖方面，巴西甘蔗压榨量及糖产量同比下降，但制糖比创新高，外盘交易利空，不过甘蔗质量令人担忧，部分机构下调巴西估产，限制原糖跌幅 [6] - 郑糖方面，国产糖产销进度放缓，配额外进口利润高，进口糖到港，加工糖现货报价下调，国内现货压力增加，短期区间震荡，中期库存低、甘蔗生长晚，新榨季开榨或延迟，四季度可能翘尾 [6] 纸浆 - 供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，阔叶浆增幅大，国内下半年有较多纸浆产能投产，木浆进口量预期回落，但港口去库慢，港库处高位，下半年供应压力仍存，阔叶浆宽松程度高于针叶浆 [8] - 需求方面，欧美纸浆消费弱势，全球浆厂库存压力显现，国内受淡季影响需求乏力，原纸成品库存压力攀升，纸厂采购谨慎，终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，成品纸产量未增，行业利润收缩，预计下半年需求改善有限，关注四季度需求能否回暖 [8] 策略 棉花 - 中性，库存低位和纺织旺季支撑棉价，但新棉上市前或有调控政策，中长期上涨驱动不足，郑棉上方空间受限 [3] 白糖 - 中性，郑糖跟随原糖波动，关注巴西估产变化 [6] 纸浆 - 中性，浆市基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期浆价低位震荡 [9]

玉米淀粉期货行情 - 玉米淀粉期货呈现震荡下行走势 盘面表现偏弱 [1] - 玉米淀粉主力合约报2602.00元 小幅下跌0.23% [1] 期货市场数据 - 大商所玉米淀粉期货仓单7450手 环比上个交易日持平 [1] 国际玉米市场供需 - USDA报告继续兑现宽松预期 对外盘影响偏空 [1] - 南美玉米收获进入尾声 丰产局面未改 阶段性压力延续 [1] - 美玉米种植面积同比增加 奠定压力基础 [1] - 优良率继续表现较好 北半球整体天气表现稳定 构成相对压力 [1] - 短期外盘或继续寻底走势 [1] 玉米淀粉库存状况 - 全国玉米淀粉企业淀粉库存总量133.2万吨 较上周增加1.20万吨 [1] - 库存周增幅0.91% 月增幅1.60% 年同比增幅20.33% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖预计郑糖保持震荡，下跌动能减弱，关注5700附近压力情况及原糖17美分/磅压力位 [1] - 棉花短期国内棉价或区间震荡，远期新棉上市后相对承压 [2] - 鸡蛋预计蛋价维持偏空走势 [6] - 生猪当前供需双弱，8月集团场出栏预计恢复，后期猪价难言乐观，远月01合约下方支撑增强，不建议盲目做空，需关注套保资金影响 [8] - 粕类底部区间有所上移，整体趋势依旧向上，可择机逢低布局长线多单 [12] - 玉米盘面维持震荡偏弱，中期新季玉米成本下移、产量或稳中增加，供应压力明显，盘面估值向新季成本下移，需关注新季玉米长势 [14] - 棕榈油国内大连棕榈油期货短线仍有震荡上扬机会，预期向9800 - 10000元区间靠近；豆油国内供应不缺，库存增加，现货基差报价短期内波动空间不大 [17] 根据相关目录分别进行总结 白糖产业 - 期货市场白糖2601涨0.14%，白糖2509跌0.07%，ICE原糖主力跌1.40%，白糖1 - 9价差涨15.79%，主力合约持仓量涨2.34%，仓单数量跌1.01%，有效预报新增1 [1] - 现货市场南宁价格持平，昆明跌0.09%，南宁基差涨1.67%，昆明基差跌0.83%，进口糖巴西配额内和配额外价格均上涨 [1] - 产业情况全国食糖产量累计值涨12.03%，销量累计值涨15.76%，广西产量累计值涨4.59%，销量当月值跌37.99%，全国和广西销糖率累计值均上升，全国和广西工业库存下降，云南工业库存微涨，食糖进口量涨160.00% [1] 棉花产业 - 期货市场棉花2509跌0.04%，棉花2601涨0.04%，ICE美棉主力涨0.53%，棉花9 - 1价差跌3.51%，主力合约持仓量涨1.77%，仓单数量跌0.86%，有效预报持平 [2] - 现货市场新疆到厂价和CC Index:3128B上涨，FC Index:M: 1%下跌，3128B与01、05合约价差及CC Index:3128B - FC Index:M: 1%均上涨 [2] - 产业情况商业库存环比降13.9%，工业库存涨1.8%，进口量涨66.7%，保税区库存降8.0%，纺织业存货同比降57.9%，纱线和坯布库存天数下降，棉花出疆发运量涨22.6%，纺企C32s即期加工利润降1.0%，服装鞋帽针纺织品类零售额降24.7%，纺织纱线、织物及制品出口额降3.7%，服装及衣着附件出口额降0.7% [2] 粤蛋产业 - 期货市场鸡蛋09合约跌2.70%，鸡蛋10合约跌2.17%，9 - 10价差跌850.00% [5] - 现货市场鸡蛋产区价格涨5.47%，基差涨567.84% [5] - 产业情况蛋鸡苗价格跌6.49%，淘汰鸡价格跌3.53%，蛋料比降7.20%，养殖利润降111.23%，在产蛋鸡存栏量多，鸡蛋产量充足，冷库蛋计划流入市场增加供应压力 [5][6] 生猪产业 - 期货市场主力合约基差跌9.33%，牛猪2511跌0.90%，生猪2601跌0.46%，生猪11 - 1价差跌21.43%，主力合约持仓量涨9.79%，仓单持平 [8] - 现货市场河南、山东、辽宁、河北等地生猪价格下跌，四川、广东、浙江等地持平 [8] - 产业情况样本点屠宰量日降0.54%，白条价格、仔猪价格、母猪价格、出栏体重周环比持平，自繁养殖利润周降36.07%，外购养殖利润周降17.08%，能繁存栏月增0.02% [8] 粕类产业 - 豆粕江苏豆粕现价持平，M2601期价涨0.57%，基差跌26.87%，美湾船期盘面进口榨利持平，巴西10月船期跌19.6%，仓单持平 [12] - 菜粕江苏菜粕现价涨1.53%，RM2601期价涨1.73%，基差跌6.25%，加拿大11月船期盘面进口榨利持平，仓单持平 [12] - 大豆哈尔滨大豆现价跌0.25%，豆一主力合约期价跌0.30%，基差涨2.08%，江苏进口大豆现价持平，豆二主力合约期价涨0.21%，基差跌8.70%，仓单跌1.25% [12] - 价差方面豆粕跨期、菜粕跨期、油相比、豆菜粕价差等均有不同程度变化 [12] 玉米系产业 - 玉米玉米2511跌0.59%，锦州港平舱价跌0.43%，基差涨2.31%，南北贸易利润涨250.00%，山东深加工早间剩余车辆涨13.21%，持仓量涨3.54%，仓单跌1.59% [14] - 玉米淀粉玉米淀粉2509跌0.77%，长春和潍坊现货价格持平，基差涨20.83%，玉米淀粉9 - 1价差跌10.94%，淀粉 - 玉米盘面价差跌1.65%，山东淀粉利润降30.00%，持仓量涨5.15%，仓单持平 [14] 油脂产业 - 豆油江苏一级现价涨0.57%，Y2601期价跌0.16%，基差涨29.36%，仓单涨3.17% [17] - 棕榈油广东24度现价涨2.90%，P2601期价涨1.49%，基差涨138.30%，广州港1月盘面进口成本涨1.49%，盘面进口利润降1.52%，仓单持平 [17] - 菜籽油江苏四级现价涨1.31%，OI601期价涨0.46%，基差涨91.40%，仓单持平 [17] - 价差方面各油脂跨期、豆棕价差、菜豆油价差等均有不同程度变化 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕夜盘豆菜粕偏强震荡，美豆新作产量预估下调，结转库存收紧，美豆期价有支撑，连粕进口成本支撑下下方支撑力度较强 [3] - 油脂夜盘菜棕震荡收涨，豆油小幅收跌，马棕实际库存低于市场预估，累库幅度不达预期，受印尼消息影响，预计短期内油脂偏强震荡为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 豆油主力前日收盘价8516，涨跌 -18，涨跌幅 -0.21%；棕榈油主力前日收盘价9584，涨跌124，涨跌幅1.31%；菜油主力前日收盘价9826，涨跌69，涨跌幅 -3.15%；豆粕主力前日收盘价3155，涨跌18，涨跌幅0.57%；菜粕主力前日收盘价2688，涨跌39，涨跌幅1.47%；花生主力前日收盘价8844，涨跌26，涨跌幅0.29% [2] - 各期货品种价差和比价有不同变化，如Y9 - 1现值32，前值28；P9 - 1现值 - 50，前值 - 66等 [2] 国际期货市场 - BMD棕榈油前日收盘价4338林吉特/吨，涨跌0，涨跌幅0.00%；CBOT大豆前日收盘价1043分/蒲氏耳，涨跌 - 2，涨跌幅 - 0.22%；CBOT美豆油前日收盘价53美分/磅，涨跌0，涨跌幅0.13%；CBOT美豆粕前日收盘价294美元/吨，涨跌 - 3，涨跌幅 - 0.92% [2] 国内现货市场 - 各品种现货价格有不同涨幅，如天津一级大豆油现值8730，涨跌幅0.46%；广州一级大豆油现值8820，涨跌幅0.57%等 [2] - 各品种现货基差、价差有不同变化，如广州一级大豆油和24°棕榈油现货价差现值 - 760，前值 - 540 [2] 进口压榨利润及仓单 - 各品种进口压榨利润有不同变化，如近月马来西亚棕榈油现值 - 204，前值 - 250；近月美湾大豆现值 - 185，前值 - 93等 [2] - 各品种仓单数量部分有变化，如豆油现值15310，前值14840；棕榈油现值1420，前值1420 [2] 行业信息 - 截至2025年8月15日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.91美元，比一周前减少5.8%，2024年平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲 [3] - 2025年8月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少1.78%，出油率环比上月同期增加0.51%，产量环比上月同期增加0.88% [3] 蛋白粕评论 - USDA下调新作美豆种植面积至8090万英亩，新作大豆产量预估下调至42.92亿蒲式耳，继续下调美豆出口预估至17.05亿蒲式耳，25/26年度美豆期货库存下降至2.9亿蒲式耳 [3] 油脂评论 - MPOB8月报告显示马棕7月产量为181.2万吨，环比增长7.09%；7月出口为130.9万吨，环比增长3.82%；7月底库存为211万吨，环比增长4.02% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地供需两旺，建议低多为主；豆油利多交易充分，将高位震荡；豆粕因隔夜美豆微跌，连粕或震荡；豆一震荡；玉米震荡运行；白糖窄幅整理；棉花继续上涨需要新的驱动；鸡蛋远端预期较弱；生猪现货弱势延续；花生近强远弱 [2] 各品种相关总结 油脂类 基本面跟踪 - 棕榈油主力日盘收盘价9534元/吨，涨1.49%，夜盘收盘价9620元/吨，涨0.90%；豆油主力日盘收盘价8548元/吨，跌0.16%，夜盘收盘价8548元/吨，涨0.00%；菜油主力日盘收盘价9852元/吨，涨0.46%，夜盘收盘价9886元/吨，涨0.35% [7] - 马棕主力日盘收盘价4523林吉特/吨，涨1.00%，夜盘收盘价4566林吉特/吨，涨0.15%；CBOT豆油主力日盘收盘价53.29美分/磅，涨0.11% [7] - 棕榈油（24度，广东）现货价格9570元/吨，涨270元；一级豆油（广东）现货价格8810元/吨，涨50元；四级进口菜油（广西）现货价格9960元/吨，涨130元；马棕油FOB离岸价（连续合约）1110美元/吨，涨10美元 [7] - 棕榈油（广东）现货基差36元/吨；豆油（广东）现货基差262元/吨；菜油（广西）现货基差108元/吨 [7] - 菜棕油期货主力价差242元/吨；豆棕油期货主力价差 -1068元/吨；棕榈油91价差 -50元/吨；豆油91价差32元/吨；菜油91价差26元/吨 [7] 宏观及行业新闻 - 2025年8月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少1.78%，出油率环比上月同期增加0.51%，产量环比上月同期增加0.88% [8] - 预计马来西亚8月1 - 15日棕榈油出口量为537183吨，较上月同期增加34.5% [10] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为1，豆油趋势强度为0 [11] 粕类及大豆 基本面跟踪 - DCE豆一2511日盘收盘价4044元/吨，涨0.00%，夜盘收盘价4056元/吨，涨0.00%；DCE豆粕2601日盘收盘价3155元/吨，涨0.57%，夜盘收盘价3171元/吨，涨0.76% [12] - CBOT大豆11收盘价1040.5美分/蒲，跌0.22%；CBOT豆粕12收盘价291.6美元/短吨，跌0.92% [12] - 豆粕（43%）山东现货价格3070 - 3100元/吨，较昨持平至 +10；华东现货价格2990 - 3070元/吨，较昨 -30至 -10；华南现货价格3030 - 3070元/吨，较昨 -30至 -10 [12] - 豆粕前一交易日成交量31.4万吨/日，前两交易日成交量2.4万吨/日；前一交易日库存未公布，前两交易日库存96.09万吨/周 [12] 宏观及行业新闻 - 8月18日CBOT大豆期货大多下跌，交易商等待本周ProFarmer的中西部作物考察结果 [14] - 美国职业农场主组织考察发现部分地区作物生长存在问题，美中贸易谈判进展乏力，美国大豆出口商错失中国市场，但国内大豆需求旺盛提供支撑 [14] - 美国7月份大豆压榨量创历史新高，截至8月17日，美国大豆优良率为68%，与上周持平 [14] 趋势强度 - 豆粕和豆一趋势强度均为0 [14] 玉米 基本面跟踪 - 东北收购均价、华北收购均价未公布，锦州平仓价2310元/吨，广东蛇口价2400元/吨，山东玉米淀粉价格2840元/吨，价格均无变动 [15] - C2509日盘收盘价2263元/吨，跌0.48%，夜盘收盘价2262元/吨，跌0.04%；C2511日盘收盘价2177元/吨，跌0.68%，夜盘收盘价2179元/吨，涨0.09% [15] - C2509昨日成交179562手，减少38200手，持仓316567手，减少38943手；C2511昨日成交463886手，减少20867手，持仓896262手，增加67805手；玉米全市场昨日成交818052手，减少39461手，持仓1771321手，增加60560手 [15] - 玉米全市场昨日仓单130427手，减少2102手 [15] - 主力11基差133元/吨，09 - 11跨期价差86元/吨 [15] 宏观及行业新闻 - 北方玉米集港价格2250 - 2260元/吨，较昨日下跌20元/吨；广东蛇口散船2370 - 2390元/吨，较昨日下跌10 - 20元/吨 [16] - 东北企业玉米行情弱势运行，华北玉米价格小幅反弹 [16] 趋势强度 - 玉米趋势强度为0 [18] 白糖 基本面跟踪 - 原糖价格16.24美分/磅，同比 -0.23；主流现货价格5990元/吨，同比0；期货主力价格5672元/吨，同比8 [20] - 91价差64元/吨，同比 -12；15价差46元/吨，同比4；主流现货基差318元/吨，同比 -8 [20] 宏观及行业新闻 - 巴西产量需重估，印度季风降水量阶段性减弱；巴西中南部7月上半月压榨进度加快，6月出口336万吨，同比增加5%；中国6月进口食糖42万吨 [20] - CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨 [21] - 截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨，累计销售食糖811万吨，累计销糖率72.7%；截至6月底，24/25榨季中国累计进口食糖251万吨 [21] - 25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升 [21] - ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨；截至7月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降9.6个百分点，累计产糖1566万吨 [22] - ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨；24/25榨季泰国累计产糖1008万吨 [22] 趋势强度 - 白糖趋势强度为0 [23] 棉花 基本面跟踪 - CF2601日盘收盘价14125元/吨，涨0.04%，夜盘收盘价14130元/吨，涨0.04%；CY2511日盘收盘价20155元/吨，跌0.15%，夜盘收盘价20165元/吨 [25] - ICE美棉12收盘价67.84美分/磅，涨0.53% [25] - 郑棉昨日仓单7762张，减少67张，有效预报249张，无变动；棉纱昨日仓单69张，减少5张，有效预报0张，增加74张 [25] - 北疆3128机采价格15242元/吨，较前日涨50元；南疆3128机采价格14933元/吨，较前日涨50元；山东价格15236元/吨，较前日涨26元；河北价格15236元/吨，较前日涨12元 [25] - 3128B指数价格15234元/吨，较前日涨18元；国际棉花指数:M:CNCottonM价格75.08美分/磅，较前日跌0.17% [25] - 纯棉普梳纱32支价格20720元/吨，无变动；纯棉普梳纱32支到港价22128元/吨，较前日跌3元 [25] - CF9 - 1价差 -295元/吨，较前日价差减少10元；北疆3128机采 - CF509价差1120元/吨，较前日涨50元 [25] 宏观及行业新闻 - 棉花现货交投表现尚可，较上周略好转，下游以刚需采购为主，现货基差维持稳定 [26] - 纯棉纱市场交投略有好转，下游补库采购增加，但总体依然一般，纺企反馈差异较大，棉纱价格重心继续抬升，纺企小幅去库，开机无变化 [26] - 美国农业部下调25/26年度美棉产量和期末库存，ICE棉花期货短期震荡等待新的驱动 [26] 趋势强度 - 棉花趋势强度为0 [27] 鸡蛋 基本面跟踪 - 鸡蛋2509收盘价3098元/500千克，跌2.91%，成交30030手，持仓减少5261手；鸡蛋2601收盘价3492元/500千克，跌2.21%，成交20763手，持仓增加5386手 [30] - 鸡蛋9 - 10价差 -15元，较前一日减少17元；鸡蛋9 - 1价差 -394元，较前一日减少3元 [30] - 辽宁现货价格3.30元/斤，较前一日涨0.20元；河北现货价格2.62元/斤，无变动；山西现货价格3.10元/斤，较前一日涨0.10元；湖北现货价格3.31元/斤，较前一日涨0.04元 [30] - 玉米现货价格2328元/吨，较前一日跌1元；豆粕现货价格3070元/吨，无变动；河南生猪价格13.78元/公斤，较前一日跌0.10元 [30] 趋势强度 - 鸡蛋趋势强度为0 [30] 生猪 基本面跟踪 - 河南现货价格13780元/吨，同比 -100元；四川现货价格13550元/吨，无变动；广东现货价格14990元/吨，无变动 [34] - 生猪2509价格13640元/吨，同比 -185元；生猪2511价格13820元/吨，同比 -125元；生猪2601价格14160元/吨，同比 -65元 [34] - 生猪2509成交量7834手，较前日增加4243手，持仓14091手，较昨日减少1630手；生猪2511成交量35708手，较前日增加15263手，持仓71193手，较昨日增加6351手；生猪2601成交量13123手，较前日增加3215手，持仓47783手，较昨日增加1038手 [34] - 生猪2509基差140元/吨，同比85元；生猪2511基差 -40元/吨，同比25元；生猪2601基差 -380元/吨，同比 -35元 [34] - 生猪9 - 11价差 -180元/吨，同比 -60元；生猪11 - 1价差 -340元/吨，同比 -60元 [34] 市场逻辑 - 8月集团计划出栏量增加，散户被动压栏，需求增幅有限，市场压力大，近期日度成交偏差，周末现货表现不及预期，9月合约仍升水仓单成本，产业交货意愿提升，收升水行情延续 [36] - 仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3月出栏成本下降，关注远端中枢下移风险，短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨 [36] 趋势强度 - 生猪趋势强度为 -1 [35] 花生 基本面跟踪 - 辽宁308通货价格8200元/吨，无变动；河南白沙通货价格8160元/吨，无变动；兴城小日本价格8000元/吨，无变动；苏丹精米价格8775元/吨，无变动 [38] - PK510收盘价8044元/吨，跌0.02%；PK511收盘价7810元/吨，跌0.38% [38] - PK510成交19784手，减少11944手，持仓71165手，减少2360手；PK511成交54033手，减少35007手，持仓128390手，增加6585手；花生全市场成交90021手，减少66453手，持仓251312手，增加6264手 [38] - 花生全市场昨日仓单0手，无变动 [38] - 辽宁308通货基差156元/吨；河南白沙通货基差116元/吨；兴城小日本基差 -44元/吨；苏丹精米基差731元/吨 [38] - 10 - 11跨期价差234元/吨 [38] 现货市场聚焦 - 河南新花生通货成交以出成、质量定价，上货量不大，询价一般，价格平稳；部分地区外调湖北花生品质不一，价格回落，多数地区交易本地新米 [39] - 陈季花生陆续进入尾声，询价拿货一般，价格平稳；吉林地区销售库存，以质论价，价格平稳；新花生长势尚可，预计9月下旬上市 [39] - 辽宁地区冷库货交易为主，库存剩余不多，好货价格平稳；山东地区原料收购结束，冷库货交易收尾 [39] 趋势强度 - 花生趋势强度为0 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周美豆盘面偏强运行，受月度供需报告利多影响，新作供应端收紧，后续若有利好或进一步上涨；南美市场近端压力有限，巴西价格整体上涨，阿根廷价格偏强；国内豆粕现货压力明显，供应宽松，库存高位运行；国内菜粕大幅上涨，受政策影响，后续若停止进口加拿大菜籽与菜粕，供应将偏紧；交易策略上，单边偏多思路，套利可进行M11 - 1正套和MRM05价差扩大，期权可买入看涨期权 [4][5][6] 各目录总结 综合分析与交易策略 - 美豆盘面偏强，月度供需报告利多旧作和新作，供应端压力减少支撑增强，后续若有利好或上涨；南美市场近端压力有限，巴西价格整体上涨，阿根廷价格偏强 [4] - 国内豆粕现货压力明显，大豆到港和油厂开机率高，供应宽松，需求变化不大，库存高位运行，后续供应仍偏宽松 [4] - 国内菜粕大幅上涨受政策影响，若后续政策无大变化，盘面将偏强运行 [5] - 交易策略为单边偏多，套利进行M11 - 1正套和MRM05价差扩大，期权买入看涨期权 [6] 核心逻辑分析 - 美豆偏强运行，月度供需报告虽上调单产但下调种植面积，新作供应收紧；报告意外体现在新作种植面积大幅下调和旧作压榨上调，单产上调符合市场预估；美豆可能阶段性反弹，反弹高度受出口影响，下方支撑坚挺 [9][11] - 巴西大豆出口价回落但整体价格上涨，基本面变化不大，月度供需报告上调产量、出口和压榨量；农户卖货进度好转但压力仍在，8月出口预计879万吨，1 - 8月预计9082万吨，同比增10%，后续完成1.06亿吨出口压力不大，压榨利润一般；阿根廷大豆价格偏强，出口压力减少，豆粕豆油价格偏强 [14] - 国内豆粕盘面偏强受成本带动，但现货压力明显，跟涨动力不足，基差和月间价差回落；油厂开机率增加，需求变化有限，库存高位，后续供应充足，需求改善有限，盘面有成本支撑，月间价差预计偏弱 [17] - 国内菜粕盘面大幅上涨受政策影响，初裁结果显示加拿大菜籽倾销并征保证金，后续进口难度增加，菜粕来源将减少；基本面变化有限，压榨量低，提货量增加有限，豆菜粕价差低限制提货动力，颗粒菜粕库存大，压榨菜粕用量减少，市场成交一般，主要影响因素是政策，若停止进口供应将偏紧 [20] 基本面数据变化 - 国际市场展示美豆周度销售、出口检验量、月度压榨量、周度压榨利润，巴西月度出口量、压榨量，阿根廷出口、月度压榨量，国外贴水等数据 [24][27][29] - 宏观方面展示汇率（美元兑人民币、雷亚尔、比索）和国际海运（美湾 - 中国、巴西 - 中国、阿根廷 - 中国海运费价格及涨跌情况）数据 [37][42] - 供应端展示大豆进口量、周度压榨量，菜籽月度进口量、周度压榨量数据 [48] - 需求端展示豆粕、菜粕提货量数据 [51] - 库存展示大豆、菜籽、豆粕、菜籽 + 菜粕库存数据 [55]

芝加哥期货交易所农产品期货表现 - 大豆期货下跌0.19%至1040.50美分/蒲式耳 [1] - 玉米期货上涨0.31%至406.50美分/蒲式耳 [1] - 小麦期货下跌0.47%至524.50美分/蒲式耳 [1]

农产品期货价格表现 - 洲际交易所原糖期货价格下跌1.22%至16.24美分/磅 [1] - 棉花期货价格上涨0.44%至67.84美分/磅 [1] - 可可期货价格下跌0.59%至8229.00美元/吨 [1] - 咖啡期货价格上涨0.97%至337.45美分/磅 [1] 交易所交易动态 - 洲际交易所农产品期货主力合约于8月18日出现分化收盘表现 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际玉米价格因美国农业部报告利空再度下滑，国内玉米现货价格因拍卖、新粮上市等因素偏弱运行，盘面呈偏弱趋势，应偏空思路对待[2] - 玉米淀粉行业开机率回升致供应压力增加，下游需求处淡季，供大于求格局明显，盘面震荡收跌，维持偏弱趋势，偏空思路对待[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 国内玉米和玉米淀粉期货价格多数下跌，持仓量有增有减，注册仓单量部分减少，主力合约 CS - C 价差缩小[2] - 外盘 CBOT 玉米期货价格上涨，总持仓减少，非商业净多头持仓数量减少[2] 现货市场 - 玉米现货平均价微降，玉米淀粉多地出厂报价持平，进口玉米到岸完税价格不变，国际运费为 0[2] - 玉米和玉米淀粉主力合约基差有变化，山东淀粉与玉米价差持平[2] 替代品现货价格 - 小麦平均价下跌，木薯淀粉与玉米淀粉价差扩大，玉米淀粉与 30 粉价差缩小[2] 上游情况 - 多个国家玉米预测年度产量部分无变化，美国播种面积减少，其他国家部分无变化[2] - 南方和北方港口玉米库存减少，深加工玉米库存量减少[2] 产业情况 - 玉米进口数量减少，玉米淀粉出口数量增加，饲料产量增加[2] - 淀粉企业周度库存增加，玉米淀粉加工利润多地下降或持平[2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数减少，深加工玉米消费量减少[2] - 酒精企业开机率下降，淀粉企业开机率上升[2] 期权市场 - 玉米历史波动率下降，平值看涨和看跌期权隐含波动率上升[2] 行业消息 - 衣阿华州北部和东部玉米与大豆长势强劲，有接近纪录产量潜力[2] - 专家提高 2025 年美国玉米单产预期，美国农业部上调美玉米种植面积、单产、产量和期末库存预估[2] 重点关注 - 周四、周五 mysteel 玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况[3]