铁路货运行业 - 行业受益于转型物流及运价政策调整，货运量及周转量稳步增长但增速中枢低位 [1] - 数智化提升有望优化成本并驱动单位利润改善 [1] 高速公路板块 - 客货车流量稳中有增，增速阶段性趋缓 [1] - 路产改扩建酝酿新周期，H股估值修复预期较强，A股或向系统性估值重构演绎 [1] 高铁客运 - 客运量保持稳健增长，但周转量受运距影响增速较弱 [1] - 客群结构性变化带来稳健预期，估值逻辑或从PE向DCF切换 [1] 物流行业 - AI赋能提升交通效率，传统运筹学与物流流程融合推动"模型治理" [1] - 领先企业有望拓展业务版图并提高市占率 [1] 交运ETF - 跟踪运输指数（000945），由中证指数有限公司编制 [1] - 指数涵盖航空、海运、公路及铁路运输等交通运输行业的代表性上市公司证券 [1]

航运费用与保险成本上升 - 13日从中东海湾驶往中国的油轮运费单日飙升24%至1.67美元/桶，创2024年迄今最大单日涨幅[3] - 保险经纪公司指出霍尔木兹海峡航运保险费率虽暂稳，但承销商可能随时因风险感知大幅上调保费[3] - 海运分析师预计承运人将征收"安全附加费"，推高船舶、货物及船员保险费用[3] 全球货船航线调整 - BIMCO报告显示大量货船正避开红海、波斯湾及霍尔木兹海峡，部分船东因风险承受能力差异仍选择穿越[4] - 标普全球证实航运集团已开始回避霍尔木兹海峡，但未透露具体公司名称[4] - 苏伊士运河集装箱船流量较胡塞武装袭击前下降60%，尽管提供15%折扣仍未能吸引船队回归[6] 霍尔木兹海峡战略地位 - 2023年该海峡日均石油运输量达2090万桶，占全球石油贸易量的20%[5] - 迪拜杰贝阿里港与霍尔法坎港为全球航运关键节点，支撑波斯湾、南亚及东非货运枢纽功能[5] - 历史数据显示海峡自1984年以来未被有效关闭，但当前军事活动威胁可能严重扰乱航运[7] 行业机构风险应对建议 - 安布雷公司建议商船评估伊朗水域风险，检查与以色列关联历史以避免成为袭击目标[9] - BIMCO要求实施船舶防御措施，向英国海事部门报告可疑事件并优先保障海员安全[9] - 希腊政府要求本国船只提交通过霍尔木兹海峡的实时信息，防范油轮扣押风险[10]

冲突对航运费用的影响 - 13日从中东海湾驶往中国的油轮运费单日飙升24%至1.67美元/桶，创下今年迄今最大单日涨幅 [3] - 由冲突导致的运输中断和港口拥堵可能引发海运集装箱运费飙升，承运人可能征收"安全附加费"以提高保险费用 [3] - 船只保险费率虽暂未显著上升，但保险承销商有能力根据风险迅速增加保费 [3] 全球货船航线调整 - 越来越多的货船选择避开红海、波斯湾和霍尔木兹海峡，部分船东因风险承受能力差异仍选择穿越 [4] - 航运集团开始回避霍尔木兹海峡，但未透露具体公司名称 [5] - 苏伊士运河交通量比胡塞武装袭击前下降60%，尽管提供15%集装箱船费折扣 [6] 霍尔木兹海峡的战略重要性 - 2023年通过霍尔木兹海峡的石油运输量达2090万桶/日，占全球石油运输量的20% [5] - 该海峡是集装箱贸易重要门户，连接迪拜杰贝阿里港和阿联酋霍尔法坎港等全球航运关键节点 [5] - 若海峡关闭将推高全球能源价格并造成严重供应中断 [5] 行业机构的安全建议 - 建议商船重新评估霍尔木兹海峡航线，检查船只与以色列的关联性以避免成为袭击目标 [7] - 建议实施船舶防御措施，报告可疑事件并优先考虑海员安全 [7] - 希腊政府要求本国船只报送通过霍尔木兹海峡的详细信息，因历史上有油轮被伊朗扣押 [8] 航运业长期避险趋势 - 胡塞武装威胁导致集装箱贸易持续绕行非洲南部，过去一年未恢复红海航线 [6] - 远洋运输船原本无重返红海计划，霍尔木兹海峡军事威胁进一步扰乱航运前景 [6] - 专家预计伊朗不太可能封锁霍尔木兹海峡，上次有效关闭发生在1984年 [6]

报告核心观点 - 大盘小幅震荡调整，油气板块活跃，短期大概率延续震荡走势，中期处于上涨中继阶段，后续增量政策出台期或为走出震荡区间关键，操作上短期建议以哑铃策略为主，关注热门板块和题材低吸机会，适当潜伏政策主题，可关注油气、海运、贵金属板块及稳定币概念、新兴消费方向轮动机会 [7][11] A股市场概览 - 上证指数总市值652616亿元，流通市值509901亿元，市盈率12.03，市净率1.25；深证成指总市值224002亿元，流通市值183025亿元，市盈率19.85，市净率2.10；创业板指总市值57948亿元，流通市值45780亿元，市盈率26.90，市净率3.75；科创50总市值33565亿元，流通市值22057亿元，市盈率52.26，市净率4.03；北证50总市值3210亿元，流通市值2163亿元，市盈率47.83，市净率4.79 [3] 晨会聚焦 重要财经资讯 - 宏观经济方面，6月17日央行开展1973亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1986亿元逆回购到期和1820亿元MLF到期 [16][17] - 财经要闻方面，衢州市推行多孩家庭改善性购房补贴，二孩家庭购100平方米及以上住宅可申请8万元补贴，三孩家庭购120平方米及以上住宅可申请20万元补贴；杭州市就“优享即买即退”打造国际消费名城实施细则公开征求意见，对新增网点给予设备购置奖补，对销售额达标企业给予奖励；北京市对个人消费者购买4类智能家居产品给予补贴，按最终销售价格15%补贴，购买高能效产品额外补贴5%；我国对中亚国家投资累计超300亿美元 [18][21][23][25] 行业及公司动态 - 行业动态上，生物制造步入产业化深水区，政策与产业协同发力推动其向规模化产业化迈进；DRAM产品价格持续上涨，DDR4涨幅较大，NAND产品价格环比增长，存储行业有望进入涨价周期；LG新能源获奇瑞汽车8GWh大圆柱电池订单，预计合同金额超52.8亿元；深圳新蓝领智能机器人有限公司成立，由浙江人形机器人创新中心有限公司全资持股；Meta与Oakley合作开发的智能眼镜将发布，预计六月底及Q3 AI眼镜新品密集发布 [26][29][32][34][36] - 重点公司跟踪方面，温氏股份鸡猪养殖核心生产技术指标改善，成本稳中有降；浙江美大拟11亿元投资魔视智能，跨界布局智能驾驶；美的集团拟50 - 100亿元回购股份，用于注销、股权激励或员工持股；新华医疗血栓弹力图活化凝血检测试剂盒获二类证；泽璟制药注射用ZG005与ZG006联合用于晚期小细胞肺癌或神经内分泌癌的临床试验获批；奥精医疗人工骨修复材料获越南注册证；博众精工拟4.2亿元收购上海沃典70%股权 [37][40][41][43][45][48][50] 湖南经济动态 - 湘股动态上，力合科技股东国科瑞华拟减持不超550万股，占总股本2.32% [53][54] - 湖南省地方动态及政策方面，5月湖南居民消费价格同比降0.3%，环比降0.2%，八大类商品价格同比“五涨二降一平”，环比“三涨三降二平” [55][56] 近期研究报告集锦 - 上周内外权益市场表现平淡，国际黄金、原油价格上涨，铜价下跌，两市ETF日均成交额约2756亿，南向资金成交净买入额达154.6亿港元 [58] - 本周拟发行基金17只，含首只债券型ETF - FOF产品平安盈轩90天持有A [59] 财信研究观点 市场层面 - 分市场看，万得全A、上证指数、科创50、创业板指、北证50指数均下跌，蓝筹板块风格跑赢，硬科技板块风格跑输 [7] - 分规模看，上证50、中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000指数均下跌，大盘股板块风格跑赢，中盘股板块风格跑输 [8] - 分行业看，煤炭、公用事业、石油石化涨幅居前，传媒、美容护理、医药生物跌幅居前 [8] 估值层面 - 各指数市盈率和市净率估值处于不同历史分位 [8] 资金层面 - 万得全A指数2250家公司上涨，2916家公司下跌，涨停61家，跌停11家，全市场成交额12371.36亿元，较前一交易日减少65.05亿元 [9] 市场策略 - 大盘震荡调整，脑机接口概念活跃但持续性待察，油气和海运板块涨幅靠前，后续需关注中东局势影响 [9][10] - 短期大盘大概率延续震荡，中期处于上涨中继，后续关注陆家嘴论坛和政策出台窗口期影响，操作上建议关注相关板块和题材机会 [11] 基金研究 - 6月17日，LOF、ETF基金价格指数下跌，部分ETF涨跌不一，两市ETF总成交额约2564亿元，油气类ETF表现突出 [13] 债券研究 - 6月17日，国债、国开债到期收益率下行，期限利差走阔，DR利率下行，国债期货主力合约上涨，信用利差上行，等级利差持平 [15]

股价表现与交易数据 - 宁波海运今日上涨6.35%，换手率21.95%，成交额11.40亿元，振幅16.50% [2] - 龙虎榜数据显示营业部席位合计净卖出889.97万元 [2] - 近半年累计上榜龙虎榜8次，上榜次日股价平均涨3.57%，上榜后5日平均涨1.10% [2] 资金流向 - 今日主力资金净流入2996.67万元，其中特大单净流入1835.19万元，大单净流入1161.48万元 [2] - 近5日主力资金净流出5035.54万元 [2] 融资融券数据 - 最新两融余额1.69亿元，融资余额1.68亿元，融券余额66.34万元 [3] - 近5日融资余额增加1934.97万元，增幅12.99%，融券余额增加6.77万元，增幅11.36% [3] 财务数据 - 一季度营业收入3.92亿元，同比下降13.54%，净利润-4645.13万元 [3] 龙虎榜交易明细 - 前五大买卖营业部合计成交1.59亿元，买入7529.69万元，卖出8419.66万元 [2] - 第一大买入及卖出营业部均为国泰海通证券总部，买入2637.46万元，卖出2840.85万元 [2][3] - 其他主要买卖营业部包括国信证券浙江互联网分公司、国金证券深圳分公司等 [3][4]

日本海运公司商船三井CEO：公司在阿拉伯海域的航运运营仍在正常进行中，密切关注以色列与伊朗的 局势。由于没有替代路线，在阿拉伯海湾减少或停止运输将会非常困难。正与欧盟洽谈解除部分液化天 然气船只的制裁。 ...

政治监督与重点工作结合 - 公司印发《2025年政治监督工作方案》，督促各级党组织和党员干部深化中央巡视整改，坚定扛起国资央企职责使命 [1] - 公司聚焦学习贯彻习近平总书记重要讲话和重要指示批示精神、贯彻落实党的二十大和二十届三中全会决策部署 [1] - 公司开展现场监督检查，约谈职能部门负责人，赴中远海运能源、中远海运散运等单位推进政治监督具体化、精准化、常态化 [1] 科技创新与监督融合 - 公司持续更新迭代纪检监察数字化监督平台，研究建立76项监督模型，提升发现问题敏感度 [2] - 数字化监督平台今年已抓取2批次数据，发现30条问题线索并深入核查 [2] - 中远海运集运纪委将违规关联交易涉及企业纳入信息系统黑名单监管，加强日常监督力度 [2] 学习教育与作风建设 - 公司制定中央八项规定精神学习教育实施方案，组织学习习近平总书记关于加强作风建设的重要论述 [3] - 公司开展穿透式监督检查，访谈基层员工，发现"四风"问题并减负，今年查处违反中央八项规定精神问题85人 [3] - 公司对2024年查处的作风问题专题分析，提出加强党的作风建设建议，并集中通报10件"四风"典型案例 [3]

投资计划 - 公司拟投资不超过12.1亿元（含税）用于建造20GP（加强型）、20HQ（加强型）和40HQ（标准型）等集装箱，采用自有资金与银行融资相结合的方式 [1][3] - 投资目的是满足运力规划及老旧集装箱资产更新迭代的管理要求，提升运营效率和服务质量，增强客户黏性 [3] - 公司提请董事会授权管理层根据业务需求及市场行情择机开展集装箱招投标及采购工作 [3] 财务状况 - 公司资产负债率持续优化，从2021年的30.75%降至2024年的21%，3年优化近10个百分点，2025年一季度末为21.73% [1][4] - 截至2025年一季度，公司在手货币资金24.74亿元，交易性金融资产24.27亿元，短期借款1.33亿元，一年内到期的非流动负债2.24亿元 [1][4] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为10.89亿元，销售商品、提供劳务收到的现金70.52亿元 [4] - 2024年实现营收75.49亿元（同比增长2.80%），净利润6.1亿元（同比增长7.53%） [8] - 2025年第一季度营业总收入20.42亿元（同比增长26.35%），净利润2.41亿元（同比增长371.53%） [9] 业务表现 - 2024年完成计费箱量291.01万TEU（同比增长10.85%），集装箱吞吐量1580.12万TEU（同比增长14.99%） [3] - 内贸集装箱平均运价2024年同比下降6.15%，前三季度较年初下降11.67%，但第四季度较前三季度增长55.89% [8] - 国际物流相关业务收入7.2亿元，国内物流相关业务收入68.28亿元 [8] - 海运业务收入63.45亿元，铁路业务收入2.24亿元，公路业务收入9.78亿元 [8] 战略布局 - 公司秉持"三港一航"战略，与上港集团、天津港集团、广州港集团合作，贯通环渤海、长三角、粤港澳大湾区三大国家战略区域 [1][6] - 依托"水、公、铁与多式联运"融合模式降低综合物流成本 [6] - 终止收购中外运集装箱运输有限公司和广州招商滚装运输有限公司股权，战略重心转向内生增长 [5] - 在全国设立43个海运网点，覆盖161个业务口岸，内贸集装箱吞吐量在95个主要港口位列前三 [2][7] - 主营国内航线干线34条，基本覆盖国内主要干线港口 [2][7] 行业影响 - 2024年内贸集装箱物流市场竞争激烈，受新增运力投入和沿海干散货市场低迷影响 [8] - 国际海运市场受地缘政治影响，部分航线运力供给紧张推动运价上涨，公司抓住机遇实现国际物流业务收入增长 [8] 创新举措 - 依托现代化船队与数字化网络布局，以及上海、天津、广州三港自动化码头设施 [10] - 将天津—上海、上海—广州双线打造为南北物流高效通道，配置1.5万吨级和3.5万吨级船舶高频次快航（3—4天/班，未来将升级到2天/班） [10]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 6月13日以色列空袭伊朗致中东局势升级，油运看涨情绪浓厚，油运将沿恐慌补库和航运效率降低获利上行，推荐关注油运龙头中远海能、招商轮船；出行链暑运前淡季持续，裸票承压，航空赔率有吸引力，推荐相关航空公司；海运地缘波动油运看涨，美线运价边际回落，推荐相关油运和集运公司；物流快递增速延续，蒙煤运量承压，推荐相关物流企业 [2][7][8][9] 根据相关目录分别总结 中东地缘波动加剧，油运看涨期权或兑现 - 6月13日以色列空袭伊朗，中东局势升级，地缘溢价使油价从66.87美元/桶涨至74.23美元/桶，油运远期运费协议单日涨12%至12.5美元/吨 [19] - 两伊战争中油运市场早期供应链扰动与风险溢价推涨运价，中期高油价抑制需求与运力过剩致景气下行，后期低油价刺激需求复苏驱动运价回升 [22][23] - 短期地缘波动或使原油供给波动，油运沿恐慌性补库获利上行，强化绕行持续性；中长期海峡长期封闭风险小，扰乱通行使航运效率下降，美国等出口替代拉长运距利好油轮市场；下半年OPEC+增产对油运需求提振将兑现，增产落地VLCC产能利用率将提升3pct [30][31][37] 出行链：暑运前淡季持续，裸票持续承压 - 截至6月13日暑运前淡季，国内客运量七日移动平均同比增1%、增速环比回落，国际客运量同比增14% [42] - 客座率延续提升，国内同比增1.6pcts、国际增0.4pcts；受燃油附加费等影响，国内含油票价同比降5.6%，裸票价格同比降2.2%，短期收益承压 [48] - 商务航线量升价跌，五条商务航线客运量同比增4.7%、价格同比跌幅7.9%，跌幅收窄 [56] - 交通运输行业高股息特征明显，两类细分板块低估值高股息，投资可优选高速龙头、大秦铁路、大宗供应链、货代公司 [66] 海运：地缘波动油运看涨，美线运价边际回落 - 油运看涨情绪浓厚，本周克拉克森平均VLCC - TCE涨51.8%至32k美元/天，VLCC TCE远期运价反弹 [9][70] - 集运边际回落，本周外贸集运SCFI综合指数环比跌6.8%至2,088点，美线运价回落，内贸集运运价PDCI环比跌2.0%至1,124点 [9][70] - 散运延续上涨，本周BDI指数周环比涨20.5%至1,968点，矿商冲量和运力紧张使大船运价上涨 [9][70] - 6月第1周化学品内贸海运价格周环比持平 [70] 物流：快递增速延续，蒙煤运量承压 - 6月2日 - 6月8日邮政快递揽收量39.0亿件，同比增16.2%，5月业务量预计同比增16%、收入预计同比增10% [10][81] - 5月26日 - 6月1日大宗商品公路运输价格环比降3.5%、同比降4.7% [81] - 6月3日 - 6月9日香港/浦东航空货运价格指数环比+0.8%/-0.9%，同比-7.6%/-5.0% [81] - 6月3日 - 6月9日甘其毛都日均通车量774辆/日，环比降77辆/日，短盘均价60元/吨，环比持平，截至6月3日口岸库存周均值410.5万吨，环比增4.9万吨 [81]

市场整体表现 - 6月13日上午A股主要指数全线下跌 上证指数跌0.72% 深证成指跌1.15% 创业板指跌1.14% [2] - 沪深300指数跌0.76% 中证500指数跌0.97% 中证1000指数跌1.39% [4] - 全市场半日成交额9361.71亿元 较上日明显放量 上涨个股仅865只 下跌个股达4460只 [4] - 港股恒生指数跌0.7% 恒生科技指数跌2.08% 恒生国企指数跌0.89% [6][7] 行业板块表现 上涨板块 - 能源设备板块领涨 涨幅达4.61% 海运板块涨3.50% 石油天然气板块涨1.83% [5][6] - 航天军工板块涨1.46% 贵金属板块涨1.44% 电力板块涨0.88% [5][6] - 国防军工板块局部走高 捷强装备 北方长龙双双20cm涨停 晨曦航空涨近17% [9][10] - 海运指数走强 凤凰航运涨停 国航远洋涨超14% 中远海能涨8.64% [11][12] 下跌板块 - 大消费板块普遍走低 休闲用品板块跌4.56% 软饮料板块跌3.26% 文化传媒板块跌2.83% [5][6] - 酒类板块跌2.24% 汽车板块跌2.25% 制药板块跌2.28% 餐饮旅游板块跌2.51% [6] - 医美指数走低 水羊股份跌超10% 可靠股份 洁雅股份跌超8% [14][15] 个股表现 - 港股科技股普跌 地平线机器人 小鹏汽车跌超5% 比亚迪股份跌4.09% [6][7] - 康惠制药走出"天地板" 从涨停到跌7.1% 报25.5元/股 [16] - ST联合实现"天地板" 从涨停到跌5.06% 报7.32元/股 [16]