美股市场表现 - 美股三大股指收盘涨跌不一，道指跌55.96点或0.11%至49071.56点，纳指跌172.33点或0.72%至23685.12点，标普500指数跌9.02点或0.13%至6969.01点 [2] - 科技股下挫拖累纳指走低 [1] 美联储政策与市场预期 - 美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在3.50%～3.75%不变，中止此前连续三次降息 [2] - 声明上调对经济活动评估至“稳健”扩张，指出失业率有企稳迹象，但通胀“略显偏高” [2] - 市场下调降息预期，投资者将4月再次降息的概率降至26%，并认为6月是下一次可能的窗口 [3] - 特朗普表示将在下周公布美联储下一任主席的提名人选 [3] 微软公司财报与市场反应 - 微软股价大跌10%，市值缩水近3600亿美元，创2020年以来最大跌幅 [4] - 公司2026财年第二财季营收为812.7亿美元，同比增长17%，高于分析师预期的803.1亿美元 [4] - 调整后净利润为309亿美元，同比增长23%，调整后每股收益为4.14美元，高于市场预期的3.97美元 [4] - 微软云收入为515亿美元，同比增长26%，商业未履行合同义务增长110%至6250亿美元，智能云收入为329亿美元，同比增长29% [4] - 微软首席财务官指出云业务增长受产能限制制约，公司正投资建设AI基础设施以满足需求，其高于预期的支出加剧市场担忧 [4] - 公司表示近一半的订单积压来自OpenAI [4] - 摩根大通分析师指出，从META和微软释放的信息看，共同主题是资本开支超预期，表明AI支出加速上行 [4] 原油市场动态 - 布伦特原油期货自去年7月份以来首次收于每桶70美元上方 [1] - 伊朗局势动荡推动油价走高，布伦特原油在周四上涨3.4%，连续第三天走高，美国WTI原油则突破65美元/桶 [4][5] - 特朗普在社交媒体发文称有一支庞大的舰队正驶向伊朗，希望此举能促使伊朗回到谈判桌前 [4] - 伊朗表态强硬，警告美国如果遭袭击，将把中东地区的美军基地作为还击目标 [5] 贵金属市场巨震 - 国际贵金属价格上演史诗级巨震，金价突破5500美元/盎司后快速冲高，触及5626.8美元/盎司的历史新高，随后大幅回落但迅速止跌回升，现货黄金单日振幅接近500美元，白银价格同步巨震 [1][7] - 黄金股全线收跌，盎格鲁黄金跌7.75%，金罗斯黄金跌3.86%，纽蒙特矿业跌3.81%，伊格尔矿业跌3.36%，皇家黄金跌3.06%，巴里克黄金跌1.74% [7]

美股市场整体表现 - 北京时间29日晚美股三大股指全部下跌 道琼斯指数跌0.13% 标普500指数跌0.75% 纳斯达克综合指数跌1.64% [1] 美国科技巨头财报与股价表现 - Meta股价大涨8.72% 此前公司给出了好于预期的一季度销售指引 [3][4] - 特斯拉股价跌0.53% 其第四季度业绩超出市场预期 但全年营收同比下降3% 首次出现年度营收下滑 [3][4] - 微软股价跌10.22% 创2020年以来最大盘中跌幅 财报显示其资本支出创历史新高引发市场担忧 [3][4] - IBM股价涨超7% 其2025Q4财报显示营收196.9亿美元 同比增长12% 软件收入90.3亿美元 同比增长14% [4] - 甲骨文股价跌超5% 创2025年6月以来新低 市值不足4700亿美元 [4] - 苹果股价微涨0.20% 英伟达股价微涨0.15% [4] - 谷歌股价跌0.43% 亚马逊股价跌0.96% [4] 中概股表现 - 中概股涨跌不一 好未来股价涨13.10% 其2026财年第三季度业绩超预期 [5][6] - 蔚来股价涨5.65% 亚朵和叮咚买菜股价均涨超4% 阿里巴巴股价涨约1.5% [5][6] - 亿咖通科技涨5.65% 高途集团涨2.91% 贝壳涨3.77% 小牛电动涨3.24% 新东方涨2.87% 华佳集团涨2.04% [6] - 逸仙电商股价跌1.38% [6] 大宗商品与加密货币市场 - 现货黄金价格跌超4% 跌破5200美元/盎司 盘中一度涨超3% [6] - 现货白银价格跌超7% 报108.25美元/盎司 盘中一度涨超121美元/盎司 [6] - 国际油价大涨 ICE布油价格跳涨4.42% 自去年9月以来首次触及每桶70.35美元 WTI原油涨4.83% 报66.26美元/桶 [8] - INE原油涨5.70% 报493.6元/桶 [9] - 加密货币大跌 比特币价格跌3.95% 跌破86000美元 以太坊跌5.67% 狗狗币跌6.66% 近24小时爆仓人数超18万人 [9][10] 宏观经济与政策事件 - 美联储28日宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变 符合市场预期 [11] - 有分析认为失业率趋于稳定 通胀仍处较高水平让降息不紧迫 美联储选择继续观望 [11] - 有观点指出本次议息会议声明语气略显鹰派 但仅是边际微调 未对市场定价产生实质影响 市场正进一步推迟对下次降息时点的预期 [11] - 据央视新闻报道 美国总统特朗普被曝正考虑对伊朗发动新的重大打击 以色列和沙特高级官员于本周先后访问华盛顿就此举行会谈 [10]

美股市场表现 - 美股三大股指开盘涨跌不一，道琼斯指数涨0.08%，标普500指数涨0.18%，纳斯达克综合指数跌0.12% [1] - 微软股价暴跌逾10%，创2020年以来最大盘中跌幅，财报显示其资本支出创历史新高 [1] 贵金属市场行情 - 现货白银涨3.75%，报121.07美元/盎司 [1] - 现货黄金涨2.26%，报5536.98美元/盎司 [1] 有色金属市场行情 - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜涨10.32%，报14437.5美元/吨 [1] - COMEX铜期货涨9.45%，报6.485美分/磅 [1] - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铅涨1.96%，报2056.5美元/吨 [1] - 伦敦金属交易所(LME)三个月期锌涨5.90%，报3562.5美元/吨 [1] - 伦敦金属交易所(LME)三个月期锡涨5.11%，报58814.0美元/吨 [1] - 伦敦金属交易所(LME)三个月期镍涨4.24%，报19045.0美元/吨 [1] 原油市场行情 - WTI原油涨幅一度触及5%，报66.3美元/桶 [2] 地缘政治与宏观事件 - 伊朗伊斯兰议会议长表示，在伊朗人民的经济利益未得到保证之前，谈判不会进行 [2] - 美联储结束2026年首次议息会议，宣布维持联邦基金基准利率在3.50%—3.75%区间不变，并上调了对经济增长的评估 [2] - 美联储会议纪要显示，美国经济活动正以稳健步伐扩张，失业率显现企稳迹象，通胀水平仍处于较高水平 [2] - 美联储主席鲍威尔表示，审视当前数据很难得出政策具有显著限制性的结论，如果看到关税通胀触顶后回落将可以放松政策，没人预计下次会议会加息 [2][3]

市场整体表现 - 恒生指数收盘上涨0.51%至27968.09点，当日低开199.80点后震荡走高，最终上涨141.18点 [1] - 恒生科技指数收盘下跌1.00%至5841.10点，当日低开后震荡整理 [1] - 国企指数收盘上涨0.42%至9552.58点 [1] - 主板成交额超过3319亿港元，港股通（南向）资金净流入超过43亿港元 [1] 行业板块表现 - 券商、银行、石油与天然气、房地产等板块整体上涨 [1] - 黄金、有色金属、航空、新消费、新能源车企、建材水泥等板块表现分化 [1] - 芯片、生物医药、科网、风电等板块整体下跌 [1] 个股表现 - 涨幅显著的个股包括：融创中国上涨29.13%，碧桂园上涨16.36%，英矽智能上涨9.72%，中国平安上涨3.31%，紫金矿业上涨3.08% [1] - 跌幅显著的个股包括：天齐锂业下跌3.33%，中芯国际下跌2.59%，耀才证券金融下跌1.61%，比亚迪股份下跌0.97% [1] - 其他主要个股：中国海洋石油上涨1.30%，建设银行上涨1.62%，中国银行上涨1.93%，长实集团上涨1.47%，快手上涨0.79% [1] - 成交额前三的个股：腾讯控股上涨0.16%，成交额超过142亿港元；阿里巴巴下跌0.12%，成交额超过116亿港元；小米集团上涨0.83%，成交额超过66亿港元 [2]

美联储货币政策 - 美联储结束1月议息会议并宣布维持利率不变 符合市场预期 给去年下半年累计下调利率75个基点的降息周期按下暂停键 [4][6] - 美联储政策声明称美国经济活动稳步扩张 就业市场出现企稳迹象 并重申通胀压力略为高企 [1][6] - 声明暗示美联储认为美国经济基本面较上次议息会议时有所改善 外界普遍预计未来几次会议都将保持观望 不急于降息 今年内或累计降息两次 [8] - 美联储理事沃勒在本次会议中反对“按兵不动” 支持降息25个基点 其立场令市场感到意外 [10] 美国股市表现 - 美国三大股指全天小幅波动 涨跌不一 截至收盘 道指微涨0.02% 标普500指数微跌0.01% 纳指涨0.17% [4] - 受部分AI行业公司财报利好推动 标普500指数一度短暂站上7000点整数关口 创盘中历史新高 午盘后美联储释放“鹰派”信号 标普500指数转跌 [4] 科技巨头财报与资本支出 - 微软2026财年第二季度营收 净利润和每股收益等主要指标优于华尔街预期 但当季资本支出飙升至历史新高 同时与AI相关的云业务营收增速放缓 股价在盘后时段一度重挫约6.6% [12] - Meta公司2025财年第四季度营收与每股收益显著高出预期 得益于AI技术应用大幅提高广告业务营收 公司对2026财年第一季度的业绩指引和新财年全年的资本支出预期均高出华尔街预期 股价在盘后时段一度大涨7.4% [14] - 特斯拉公司2025财年第四季度营收由前一季度的两位数增长转为下降 电动汽车全年销售额历史上首次出现下滑 但当季营收与每股收益仍好于预期 公司推进部署自动驾驶出租车和生产自动驾驶新车型 并计划向xAI投资约20亿美元 股价在盘后时段上涨约1.9% [16] 欧洲股市表现 - 德国联邦政府下调今明两年经济增长预期 作为欧元区经济火车头 德国经济面临下行风险 令欧洲多国股市承压 [18] - 多家奢侈品巨头股价重挫 引发非必需消费品股票价格普遍下跌 荷兰光刻机巨头阿斯麦财报数据强劲也未能提振投资者信心 [18] - 欧洲三大股指集体收跌 截至收盘 英国股市跌0.52% 法国股市下跌1.06% 德国股市跌0.29% [18] 国际油价 - 美国能源信息局数据显示上周美国商业原油库存环比减少约230万桶 降幅远超市场预期 加之中东地缘紧张局势持续 国际油价上涨 [20] - 截至收盘 纽约商品交易所3月交货的轻质原油期货价格收于每桶63.21美元 涨幅为1.31% 3月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶68.40美元 涨幅为1.23% [20] 贵金属价格 - 全球央行增持黄金 多重地缘政治风险以及美国联邦政府可能再次“停摆”推高避险需求 国际金价强劲上涨 [23] - 国际金价从每盎司5100美元下方 到尾盘时一度站上每盎司5400美元 一个交易日内接连冲破多道整数关口 创盘中和收盘历史新高 截至收盘 纽约商品交易所2月交割的黄金期价收于每盎司5303.60美元 涨幅为4.35% [23] - 纽约白银期价追涨黄金 当天涨超7% 截至收盘 纽约商品交易所3月交割的白银期价收于每盎司113.534美元 涨幅为7.15% [1][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前全球市场处于“海外等待政策验证、国内等待需求修复”过渡阶段，海外美联储维持利率不变，释放耐心信号，市场预期6月前或不调整利率，国内经济呈弱修复但有积极拐点，各行业受不同因素影响表现各异[2][3] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观上美联储1月议息维持利率3.5 - 3.75%区间，市场预期6月前或不调整利率，国内经济有积极拐点，2025年规上工业企业利润同比增0.6% [1][2][3] - 人民币汇率方面，前一交易日在岸人民币对美元收盘上涨，展望未来人民币升值基础稳固，建议出口企业7.01附近结汇，进口企业6.93关口附近购汇 [3] - 股指方面，上个交易日震荡偏强，美联储暂停降息对A股影响有限，预计短期呈结构性行情，大盘股指震荡，中小盘股指稍强 [4][5] - 国债方面，周三期债上涨，预计今日期债高开，短期不宜追高，10年国债收益率下破1.80%中线持仓可止盈 [5][6] - 集运欧线方面，昨日期价反弹，预计主力合约EC2604短期震荡，远月合约或更强，关注4 - 6反套机会 [8][9][11] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货主力合约收跌，成交量增持仓量减，预计春节前价格和基差有走强动力，中长期价值支撑稳固，建议逢低做多 [13][14] - 工业硅和多晶硅期货主力合约收跌，4月出口退税窗口期或拉动需求，预计工业硅短期易涨难跌，多晶硅供给收缩但库存高，后续关注会议结果 [14][15][17] 有色金属 - 铜方面，隔夜价格上涨，建议空单回避，前多持有，采购企业可分批采购或用衍生品保值 [18][20][21] - 铝产业链方面，沪铝昨日拉升或因资金炒作，长期铝价看涨，当前不推荐做多，建议关注回调机会或卖深度虚值期权 [21][22] - 锌方面，上一交易日偏强运行，短期基本面较难支撑高价，需观察宏观与地缘政治 [22] - 镍不锈钢方面，日内走势震荡，后续关注沪镍补涨，节前预期宽幅震荡，关注沪镍指引 [24] - 锡方面，日内宽幅震荡，短期或维持高位震荡，关注供给端扰动和下游行业 [24][25] - 铅方面，上一交易日窄幅震荡，短期区间震荡为主，建议卖权收取权利金 [25][26] 油脂饲料 - 油料方面，资金推动反弹，外盘美豆震荡，内盘豆粕中期驱动有限，菜粕独立涨势难延续 [27][28] - 油脂方面，短期偏强，棕榈油最强，建议菜粕空单底仓平仓 [28][29] 能源油气 - 燃料油方面，地缘扰动下高硫偏强运行，低硫裂解低迷，可做缩内外价差 [30][31][32] - 沥青方面，上涨初显乏力，02、03合约升水或为交易机会，短期震荡看待 [33][34][35] 贵金属 - 铂金&钯金方面，昨日夜盘大涨，中长期牛市基础仍在，回调可逢低布多，关注国际市场价格 [36][37][38] - 黄金&白银方面，周三暴力拉涨，近端关注美联储主席人选等，远端关注美元指数等，中长期上涨驱动仍存，白银注意仓位控制 [39][40][41] 化工 - 纸浆 - 胶版纸方面，纸浆期价受大宗商品情绪带动上行，胶版纸期价回升，后市建议观望 [41][42] - LPG方面，短期偏强受海外因素影响，需求边际走弱，关注上方风险 [43] - PTA - PX方面，夜盘震荡运行，PX供应预期高位维持，PTA装置停车多，后续关注回归计划，当前不建议追多，回调布多 [44][46] - MEG - 瓶片方面，夜盘震荡偏弱，需求端负反馈向上传导，乙二醇短期见底，预计宽幅震荡 [46][48][49] - PP方面，日盘和夜盘收涨，短期供应压力不大，需求增量有限，预计供需双弱，关注宏观局势和PDH装置动态 [49][50] - PE方面，日盘和夜盘收涨，基本面偏弱，短期内受宏观情绪影响，建议观望，关注库存压力 [50][51][52] - 纯苯 - 苯乙烯方面，夜盘冲高，受地缘扰动上涨，苯乙烯供需转向宽松，关注出口增量、原油波动和下游负反馈 [52][53] - 橡胶方面，夜盘天然橡胶持稳，合成橡胶高开低走，天然橡胶受合成橡胶带动价格回升，预计合成橡胶偏强震荡，关注库存和合成橡胶走势 [53][54][56] - 尿素方面，周三收盘上涨，建议多单持有 [58] - 玻璃纯碱方面，纯碱供应过剩预期加剧，玻璃供需双弱难有趋势性走势，关注供应预期变化 [60][61] - 丙烯方面，日盘和夜盘收涨，受成本和供需影响，后续关注地缘及装置变动情况 [61][62] 黑色 - 螺纹&热卷方面，夜盘反弹区间震荡，供应端钢厂或增产，需求端季节性走弱，预计库存累库，价格区间震荡 [64] - 铁矿石方面，日内价格偏弱，钢厂有补库预期，价格下方有支撑，关注南半球天气扰动 [64][65][66] - 焦煤焦炭方面，一轮提涨落地，焦煤短期或回调，关注节后矿山复产和宏观情绪变化 [67][66] - 硅铁&硅锰方面，下方成本支撑，区间震荡，硅铁基本面稍好，关注钢厂复产和库存变化 [67][68] 农副软商品 - 棉花方面，国内下游纱厂利润欠佳，棉价易涨难跌但受内外价差牵制，建议回调布多 [70][71] - 白糖方面，国际原糖收跌，郑糖收涨，云南产糖量或降销量或升，印度2月内销配额增加，期价上行空间有限 [71][72] - 橡胶方面，夜盘天然橡胶持稳，合成橡胶高开低走，天然橡胶受合成橡胶带动价格回升，预计合成橡胶偏强震荡，关注库存和合成橡胶走势 [73][74][75] - 苹果方面，期货小幅上涨，需求偏弱，关注交割品短缺逻辑能否回归盘面 [76] - 红枣方面，主力合约窄幅震荡，短期低位震荡，中长期供需偏松价格承压，关注下游采购情况 [78][79] - 原木方面，盘面波动率收窄，建议短期观望，可进行期权双卖、区间操作等策略 [80][81]

该股主要指标及行业内排名如下： 证券之星消息，截至2026年1月28日收盘，中国石油(601857)报收于10.77元，上涨3.16%，换手率 0.31%，成交量494.79万手，成交额53.65亿元。 1月28日的资金流向数据方面，主力资金净流入1.85亿元，占总成交额3.46%，游资资金净流入7810.07 万元，占总成交额1.46%，散户资金净流出2.64亿元，占总成交额4.91%。 近5日资金流向一览见下表： 中国石油融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入4.25亿元，融资偿还3.04亿元，融资净买入1.21 亿元。融券方面，融券卖出30.54万股，融券偿还9.49万股，融券余量268.25万股，融券余额2889.05万 元。融资融券余额20.69亿元。 近5日融资融券数据一览见下表： 中国石油2025年三季报显示，前三季度公司主营收入21692.56亿元，同比下降3.92%；归母净利润 1262.79亿元，同比下降4.9%；扣非净利润1268.74亿元，同比下降6.36%；其中2025年第三季度，公司 单季度主营收入7191.57亿元，同比上升2.34%；单季度归母净利润422.86亿元，同比下降 ...

市场表现与价格驱动 - 周三国内能化板块集体走强，沥青涨幅居前，日内最大涨幅超4% [3][7] - 在供应端收缩预期的背景下，油价表现为震荡偏强 [3][7] - 若油价继续反弹，沥青成本端提振或延续 [3][7] 供应端事件与预期 - 美国严寒天气扰乱了墨西哥湾沿岸多家炼油厂以及少量国内产出，一场冬季风暴重创美国产油区，导致上周末美国墨西哥湾沿岸原油出口一度降至零 [3][7] - 由雪佛龙公司主导的哈萨克斯坦Tengiz油田预计到2月7日产量只能恢复到不到一半，产量进一步恢复仍存在不确定性 [3][7] - OPEC+计划在本周末开会评估下个月产量政策，预计将维持产量不变 [3][7] - 2月炼厂排产小幅下降，短期部分地炼停产收紧供应 [3][7] 需求端与基本面现状 - 需求端处于淡季，叠加大范围寒潮雨雪天气阻碍终端需求 [3][7] - 下游仍以入库需求为主，实际成交偏弱 [3][7] - 短期在弱需求现实之下，需关注社会库存累积的速度 [3][7] 市场预期变化 - 当前市场对于远月地炼原料供应可能短缺的预期仍然存在，但是对近期盘面的影响已经有所减弱 [3][7]

印度 石油 天然气公司股价上涨5.3%；该公司与三星重工签署了乙烷运输船合资协议。 ...

行业与公司 * 行业：全球原油与石化市场 [1] 核心观点与论据 * **地缘政治与制裁是近期油价波动与市场结构分化的核心驱动力**：俄乌冲突、伊朗局势、委内瑞拉事件等地缘风险及西方制裁，导致市场担忧供应链稳定性，支撑了油价 [1][2] 制裁使得原油市场分化为**制裁油**与**合规油**的二元结构 [1][2][6] * **全球石油需求增长长期放缓，中国需求达峰是关键**：预计2030年前全球石油需求维持低速增长，年增80-100万桶/天，远低于疫情前200万桶/天的增速 [1][3] 电动车渗透率提高是中国需求达峰的主要因素 [1][3] 中国汽柴油需求已同比负增长并迅速下降 [7] * **全球石油供应格局变化，OPEC调控面临挑战**：美国页岩油增长放缓，但南美（巴西、圭亚那、阿根廷）及新兴产油国（如乌干达）供给增加 [1][3] 非OPEC国家供给持续增加，OPEC通过减产调控市场份额面临挑战，预计2026年产量维持在2700-2800万桶/天 [1][3][8] * **关键地缘节点（伊朗、霍尔木兹海峡）对全球供应至关重要**：伊朗每日出口约180万桶原油，主要依赖茶壶炼厂和影子油轮 [1][4] 霍尔木兹海峡每日运输约1500万桶石油，占全球供应15%，一旦受干扰将严重冲击全球能源市场 [1][4] * **委内瑞拉事件增加了合规原油供应，缓解了国际供需紧张**：事件未中断供应链，但使其资源可向更广泛对象（如美湾炼厂）出口，增加了合规原油供应，导致国际油价下跌 [1][5] 中国茶壶炼厂因此可能更多转向伊朗和俄罗斯原油 [1][5] * **制裁油市场严重过剩，合规油市场相对平衡**：制裁油（委内瑞拉、伊朗、俄罗斯）因买家有限而严重过剩，俄罗斯原油贴水达30美元（国际价60美元时仅售30美元），海上浮仓显著增加 [6] 合规油市场在经历库存累积后，因OPEC减产及中国进口增加，海上货量已恢复至去年同期水平，相对平衡 [6] * **2026年供需基本面偏弱，但油价有底部支撑**：2025年是供给增长大年，总体增幅超200万桶/天，2026年增速放缓但基数高，供应压力仍大 [7][8] 在高供应与疲软需求下，2026年整体供需平衡表不乐观 [8] 但布伦特原油底部支撑应在50-60美元区间 [10] * **中长期油价中枢看60美元，短期可能探底回升**：考虑到俄罗斯边际成本、美国新井钻探成本及沙特财政平衡成本（近90美元），长期低价难以维持，60美元附近或是中枢低位 [1][9] 短期（2026年）因地缘政治及季节性因素（3-4月旺季启动）可能探底回升，美联储降息预期也可能推动油价上涨 [1][9] * **中国需求角色转变，影响中东原油溢价**：中国从主要需求增量方转变为需求平稳的“可买可不买”状态，导致中东国家对东亚的官方溢价及运保费下降，人民币计价原油价格持续下跌 [11] * **石化产品盈利处于低位，但未来1-2年前景存在利好**：石化产品盈利处于低位，2025年10月乙烯、丙烯及芳烃等产品价格达历史底部 [12] 随着降价预期消失并出现涨价预期（因地缘冲突或美元贬值），对未来1-2年市场是利好因素 [13] 主要供给方OPEC政策从超额增产转向超额减产，预计将止住油价下跌趋势，对石化行业形成支撑 [13] 其他重要内容 * **印度等国家需求增量有限**：印度、印尼、埃及及一些非洲国家仍有需求增长，但增量有限，例如印度每年仅贡献10-20万桶增量，无法填补中国需求缺口 [7][8] * **能源转型加速替代传统石化燃料**：电动车、LNG、生物燃料等替代品正在逐步侵蚀传统石化燃料市场 [7] * **库存与汇率影响**：过去两年的储备采购抵消了部分过剩压力，库存未创历史新高 [9] 人民币升值使得布伦特价格看似稳定，但实际综合到岸价持续下跌 [10] * **炼厂库存损失影响**：炼油厂需备有约一个半月库存，在盈利低位时，库存损失影响较大，中国石化和恒力石化都面临类似问题 [12] * **金油比处于历史高位**：金油比处于历史高位（但未超过疫情期间水平），表明用美元衡量当前油价可能不够准确 [13] * **长期价格趋势受货币影响**：以美元计价的长期趋势可能是逐步下跌，但以人民币计价则难以显著走低 [14] 2026-2027年伴随美元降息带来的修复预期，对以人民币定价的石化企业是相对较好的节点 [14]