大家伙儿老爱吐槽国内油价，说它涨得快跌得慢，简直像个笑话。国际油价一掉，它就装没看见，涨价时候倒追得紧。 可仔细想想，这事儿真没那么简单。很多人没搞懂国内油价到底锚定啥，以为就是随心所欲。实际上，这套机制有来头，牵扯国际市场、国家调控和民生平 衡。 油价这事儿，很多人觉得国内油价不跟国际同步，涨多跌少。其实，国内成品油价格形成机制从2009年就开始逐步完善，核心就是锚定国际原油价格。 不是随便定的，而是挂靠三种国际原油基准：北海布伦特原油、阿联酋迪拜原油和印尼米纳斯原油。这三种油价的平均变化，直接决定国内汽柴油零售价的 调整。 为什么选这三种？因为中国进口原油来源多样，布伦特代表欧洲市场，迪拜是中东的，米纳斯偏亚洲，能覆盖全球主要供需。 国家发改委每天监测这些油价的移动平均值，每10个工作日作为一个调价周期。周期内，如果国际原油均价变化导致国内成品油价变动超过每吨50元，就调 整；不到50元，就累加到下个周期，不动。 调价生效在发布日24时，汽柴油分开算，标准品为基础。2013年3月，这套机制进一步完善，把原先22个工作日的周期缩短到10个，取消了4%的幅度限制， 让调整更灵敏。 那时候正好徐绍史刚上任发改委 ...

公司业绩指引 - 预计第三季度盈利因原油价格变动较第二季度增加最多3亿美元 [1] - 原油价格变动对盈利的影响区间为负1亿美元至正3亿美元 [1] - 天然气价格对盈利的影响范围较小，在负2亿美元至正2亿美元之间 [1] - 炼油利润率反弹预计为盈利贡献3亿至7亿美元 [1] - 化工部门因利润率提升带来盈利增幅约1亿至3亿美元 [1] - 重组成本可能对整体盈利产生4亿至6亿美元的负面影响 [1] 公司财务信息 - 公司将于10月31日发布第三季度业绩 [1] - 分析师预计公司经调整后每股收益约为1.79美元 [1]

俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克提议取消汽油进口关税，从亚洲进口汽油以应对日益严重的国内燃料危 机。 据悉，该决定将在10天内生效，俄罗斯将很快通过俄罗斯远东地区从亚洲进口汽油，以满足俄罗斯国内 需求。 由于燃料短缺，俄罗斯全国数百家加油站关闭，不少加油站倒闭，莫斯科、列宁格勒、梁赞、下诺夫哥 罗德等地区均出现A-92和A-95燃料短缺。 目前，俄罗斯延长对汽油出口的临时禁令，并对其他类型的燃料实施了限制。禁止出口汽油、柴油、船 用燃料直至2025年12月31日。 10月1日，由于乌克兰无人机持续对俄罗斯炼油厂、油库、油气管道、码头等目标实施袭击，俄罗斯已 经损失38%的炼油产能。 汽油价格自2025年年初已经上涨45%以上，汽油产量目前下降100万吨，每天缺口高达20%（约40万吨/ 日）。 俄罗斯石油公司几乎无力应对这场危机，受损（有些甚至几乎被摧毁）的炼油厂的修复和设备更新可能 需要数月甚至数年时间。 ...

PresentationRenaud LionsSenior Vice President of Investor Relations Good morning, good afternoon, if you are connecting from Europe. Welcome to TotalEnergies' Strategy & Outlook Presentation 2025. We are live from Manhattan in New York City. You can also follow us live from our website, totalenergies.com. The program today will start with the strategy and outlook presentation with Patrick and the executive members -- the Executive Committee members for a bit more than 1 hour. And we will then move to a Q&A ...

美股市场表现 - 美东时间9月30日周二美股三大指数集体收涨 道琼斯指数涨0.18%至46397.89点 标普500指数涨0.41%至6688.46点 纳斯达克综合指数涨0.3%至22660.01点 [1][3] - 从9月整体表现看 道指当月累计上涨1.87% 标普500指数累涨3.53% 纳斯达克指数累涨5.61% [5] - 大型科技股涨跌不一 英伟达股价涨超2%创历史新高 市值突破4.5万亿美元 微软涨0.65% 苹果涨0.08% 特斯拉涨0.34% 谷歌跌0.33% 亚马逊跌1.17% Meta跌1.21% [5] 黄金价格波动 - 9月30日伦敦现货黄金价格盘中突破3870美元/盎司创历史新高 随后大幅跳水失守3800美元/盎司关口 当晚价格重回3850美元/盎司附近 [1][5] - 截至北京时间10月1日7时40分 现货黄金报3860.64美元/盎司 [5] 原油市场动态 - 国际油价9月30日下跌 WTI 11月原油期货收跌1.70%至62.37美元/桶 布伦特11月原油期货收跌近1.40%至67.02美元/桶 [6] - 油价下跌消息面源于OPEC+考虑未来三个月每月增产约50万桶/日的报道 但OPEC随后否认该报道 油价跌幅收窄 [6] 伯克希尔收购交易 - 巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司正洽谈以约100亿美元收购西方石油公司的石化业务OxyChem [7][8] - 该交易若达成将成为伯克希尔自2022年以来最大收购案 并可能在数日内敲定 [9] - 伯克希尔哈撒韦是西方石油最大股东 持有约27%流通股 西方石油股价周二收跌约1.8% 盘后上涨超1% [10] 宏观经济与中概股 - 8月美国JOLTS职位空缺数从7月上修后的721万微增至723万 招聘减少与劳动力市场疲软趋势一致 [5] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.78% 热门中概股多数下跌 百度 爱奇艺 金山云跌超2% 京东 百胜中国跌超1% 蔚来涨超5% 哔哩哔哩涨超2% [5]

港股市场“三桶油”股价表现 - 9月30日收盘，中国石油股份（00857.HK）股价下跌2.75%至7.080港元 [2] - 中国海洋石油（00883.HK）股价下跌1.24%至19.040港元 [2] - 中国石油化工股份（00386.HK）股价下跌1.22%至4.050港元 [2] - 油气行业相关公司股价亦普遍下挫，中海油田服务（02883.HK）跌0.74%，昆仑能源（00135.HK）跌0.57% [3] A股市场油气股股价表现 - A股市场油气板块同样走弱，中国石油（601857.SH）股价下跌1.35% [3] - 中国海油（600938.SH）股价下跌1.02% [3] - 中国石化（600028.SH）股价随之下行 [3] 国际油价下跌及原因 - 截至当地时间9月29日收盘，WTI原油期货价格大跌3.86%，报63.18美元/桶 [4] - 截至发稿时，WTI原油期货价格延续跌势，下跌1.15%至62.72美元/桶 [4] - 油价下跌主因市场担忧原油供应过剩，消息称OPEC+可能在10月5日会议上批准新一轮增产，幅度至少为13.7万桶/日 [3][4] - 地缘政治风险降温，美国和以色列宣布结束加沙战争计划，刺激油价跌幅扩大 [6] 行业前景与市场关注点 - 若OPEC+在11月实施增产计划，全球原油供应将扩大，可能加剧供应过剩并对油价构成压力 [5] - 市场关注焦点集中在OPEC+下一步行动以及加沙外交进程上 [6] - 有分析指出，若10月5日会议增产幅度超预期（如达到2-3个月的增产量级），将对原油价格形成较大利空影响 [6] - 供应压力增加及地缘担忧缓解均对油价带来较大下行压力 [6]

公司人事变动 - 中国石油天然气股份有限公司发布关于聘任公司总裁的公告 [1]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，跨期、跨品种、期现和期权均无评级 [2] 报告的核心观点 - LPG整体供需格局较为宽松，市场上方阻力大，连续回调后预计盘面短期下方空间有限，但缺乏走强动力 [1] 市场分析 - 9月29日各地区LPG价格：山东市场4550 - 4600，东北市场4020 - 4280，华北市场4400 - 4650，华东市场4210 - 4630，沿江市场4590 - 4830，西北市场4400 - 4500，华南市场4548 - 4750 [1] - 2025年10月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷595美元/吨涨2美元/吨，丁烷582美元/吨涨2美元/吨，折合人民币丙烷4657元/吨涨12元/吨，丁烷4555元/吨涨12元/吨；华南冷冻货到岸价格丙烷588美元/吨涨2美元/吨，丁烷575美元/吨涨2美元/吨，折合人民币丙烷4602元/吨涨12元/吨，丁烷4500元/吨涨12元/吨 [1] - 现货方面LPG主流价格持稳，节前刚需为主，卖方排库，下游按需采购；供应上海外和国内整体维持充裕；需求上国内气温下降但燃烧终端需求提升不及预期，深加工受利润因素限制增长动力不足 [1] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约和总成交持仓量等图表，单位涉及元/吨和手 [3]

公司股价与融资融券情况 - 9月29日公司股价上涨0.12%，成交额为12.79亿元 [1] - 当日融资买入额为1.14亿元，融资偿还额为9561.46万元，融资净买入额为1805.33万元 [1] - 截至9月29日，公司融资融券余额合计为24.10亿元，其中融资余额为23.98亿元，占流通市值的0.18%，融资余额低于近一年50%分位水平 [1] - 9月29日融券偿还2.11万股，融券卖出2.32万股，卖出金额18.95万元；融券余量为141.48万股，融券余额为1155.89万元，低于近一年40%分位水平 [1] 公司基本信息与主营业务 - 公司主营业务涵盖原油及天然气的勘探、开发、生产、输送、销售及新能源业务，原油及石油产品的炼制及化工产品、新材料业务，炼油产品和非油品的销售及贸易业务，以及天然气的输送及销售业务 [2] - 主营业务收入构成为：炼油产品73.89%，原油45.28%，天然气39.06%，化工产品10.48%，其他5.75%，加油站非油品销售0.90%，其他收入0.05%，管输业务0.04% [2] 公司财务与股东情况 - 截至6月30日，公司股东户数为48.24万户，较上期减少8.82%；人均流通股为339,297股，较上期增加9.77% [2] - 2025年1月至6月，公司实现营业收入14,500.99亿元，同比减少6.68%；归母净利润为839.93亿元，同比减少5.21% [2] - A股上市后累计派现8,752.80亿元，近三年累计派现2,470.78亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股8.56亿股，较上期增加35.83万股 [3] - 华夏上证50ETF（510050）为第六大流通股东，持股2.22亿股，较上期增加1,487.12万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第八大流通股东，持股2.02亿股，较上期增加1,693.84万股 [3] - 易方达上证50增强A（110003）为第十大流通股东，持股1.68亿股，持股数量较上期不变；易方达沪深300ETF（510310）退出十大流通股东之列 [3]

商 品 研 究 2025 年 9 月 30 日 原油：节前做多波动率、正套持有 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan@gtht.com 【国际原油】 WTI11 月原油期货收跌 2.27 美元/桶，跌幅 3.45%，报 63.45 美元/桶；布伦特 11 月原油期货 收跌 2.16 美元/桶，跌幅 3.08%，报 67.97 美元/桶；SC2511 原油期货收跌 14.20 元/桶，跌幅 2.87%， 报 480.30 元/桶。 1、油品套利流向 | 产品 | 路线 | 状态 | 价格 | 详细说明 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | ($) | | | | Europe to | | | ARA 地区的重整油、丁烷和石脑油以最低成本混合，匹配 NYH RBOB 的 RVP 水平和 83.7 辛烷值；包含 EPA RVO 成本和 | | | New York | Open | 1.37 | 进口关税；使用 MR 油轮运输（38 千吨），含运输损耗和保 | | | | | | 险；使用 NYMEX RBOB M1/M2 标准化交付日 ...