核心观点 - 2026年上半年A股市场整体展望为“方兴未艾，逐光而行”，市场处于修复阶段，风险偏好稳步提升，趋势保持乐观[6] - 市场在连续反弹后，沪指触及4000点后短线获利盘压力加大，可能出现技术性波动，但中期受中美贸易形势、十五五规划、资本市场政策、利率下行及资金面等积极因素支撑，具备进一步向上空间[6] - 操作策略上建议紧跟政策指引与业绩主线，把握结构性机会，重点关注低估值高股息资产、科技创新及扩内需三大投资主线[6] 2025年A股市场回顾 - 2025年指数强势震荡上扬，沪指突破3800点，最高触及4000点，创近十年新高，市场全线走牛[6][15] - 截至2025年11月21日，主要指数全线上涨：上证指数上涨14.41%、深证成指上涨20.39%、沪深300上涨13.18%、创业板指上涨36.35%、科创50上涨30.02%、北证50上涨32.72%[17] - 行业板块全线上涨，其中有色金属、通信、综合、电力设备、电子、机械设备、传媒、基础化工涨幅居前；交通运输、煤炭、食品饮料表现承压[17] 2026年上半年市场环境分析：经济与政策展望 - 国际环境：2026年全球经济于复苏与风险中前行，中美贸易缓和与货币宽松带来提振，但供应链、债务与地缘冲突等风险构成严峻考验[6] - 国内经济：“十五五”开局之年，宏观政策协同发力，产业结构持续优化，通过深化内部改革、扩大内需促进经济高质量发展，国内经济有望夯实复苏基础[6] - 全球经济前瞻：关税扰动趋于稳定，不确定性降低，但增长可能继续放缓；IMF、世界银行和经合组织预计2026年全球经济同比分别增长3.09%、2.40%和2.90%[34][52] - 国内经济展望：经济在温和修复中迈向更高质量增长，消费信心持续修复，服务消费成为重要增长点；固定资产投资增速有望保持韧性，制造业投资是关键支撑，地产投资承压；出口凭借市场多元化与产业升级仍具韧性；CPI有望温和修复，PPI或延续企稳回升[55][66][74][77][80][84][88] 2026年上半年市场环境分析：资本市场展望 - 政策将通过纵深推进板块改革，增强多层次市场包容性与覆盖面，提升资本市场“科技含量”，并巩固常态化退市机制，构建“进退有序、优胜劣汰”的健康生态[6] - 引导上市公司加大增持回购分红力度，强化投资者回报，增强资本市场内在稳定性，引导长期资金扩大权益投资，积极营造“长钱长投”环境[6] 2026年上半年市场环境分析：市场因素 - 盈利：A股盈利能力持续回升，盈利增速有望拾级而上[6] - 估值：处于合理区间，有望继续向上修复[6] - 资金：政策引导中长期资金积极入市，股票型基金发行规模大幅增长，机构继续加大投资力度，维护市场平稳健康运行[6] 2026年上半年市场展望与操作策略 - 市场展望：方兴未艾，逐光而行，市场整体仍处于修复阶段，风险偏好稳步提升势头未变，基本面改善或成为推动市场进一步回暖的重要因素[6] - 操作策略及投资主线： 1) 低估值与盈利稳定双轮驱动的红利高股息资产估值重塑主线：关注金融、有色金属、公用事业和交通运输等[6] 2) 建设现代化产业体系，引领发展新质生产力的科技主线：紧扣国产替代与科技创新方向，重点关注半导体、AI+、高端装备等“硬科技”核心赛道[6] 3) 建设强大国内市场背景下的扩内需主线：关注受益于内需战略的食品饮料、汽车、家电、农林牧渔、医药生物等板块[6] - 行业配置：建议超配有色金属、TMT、金融、电力设备、食品饮料和机械设备等行业，标配农林牧渔、汽车、交通运输、公用事业、国防军工等[6]

市场整体表现 - 创业板指低开高走 收盘上涨2.14% 盘中一度涨超3% [1] - 沪深两市成交额1.78万亿元 较前一交易日缩量288亿元 [1] - 全市场1689只个股上涨 超过3500只个股下跌 [1] 消费板块 - 大消费板块尾盘爆发 多只个股涨停 包括海欣食品、广百股份、东百集团、三江购物 [1] - 欢乐家、益客食品等多股快速拉升 [1] - 工信部等六部门印发促消费文件 目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [1] 半导体及电子板块 - 半导体、电子板块全日走高 光模块、光通信、光芯片等概念股活跃 [2] - 长光华芯、明微电子、东芯股份20%涨停 英集芯、赛微电子、乾照光电大涨超10% [2] - 博通集成、国晟科技10%涨停 新易盛、微导纳米、剑桥科技、燕东微、灿芯股份等个股跟涨 [2] 中际旭创个股表现 - 中际旭创股价上涨超13% 再创历史新高 总市值突破6000亿元 [3] - 该股近120个交易日涨幅近500% 年内涨幅达342% [3][4] - 5日涨幅11.18% 20日涨幅4.32% 60日涨幅73.18% 250日涨幅288.58% [4] 半导体及AI产业利好 - 阿里巴巴2026财年第二季度云收入同比增长34% AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长 [5] - 上海芯上微装自主研发的首台350nm步进光刻机完成出厂调试与验收 [5] - 国产AI芯片自主可控进展顺利 阿里含光系列、华为昇腾、寒武纪等自研AI芯片持续迭代 [5] 下跌板块 - 军工板块走弱 久之洋股价下跌超12% [6] - 林业、游戏等板块跌幅居前 [6] 万科相关债券及股票 - 万科债普遍下跌 "22万科02"盘中跌超30% 收盘跌超17% [7] - "21万科06"、"21万科04"跌超11% "22万科04"跌超8% "21万科02"跌超7% [7] - 多只债券因跌幅较大触发临停 [7] - 万科A股收跌2.5% 盘中创阶段新低 港股万科企业跌超6% 股价跌破4港元创2024年9月以来新低 [9] - 深铁集团将向万科提供不超过220亿元的股东借款额度 专项用于偿还公开市场债券本息及指定借款利息 [9]

智通财经APP讯，中国奥园(03883)公布，2025年11月10日、12日、13日及17日，因转换可转换债券合共 发行约2345.93万股股份。 （原标题：中国奥园(03883)近期因转换可转换债券合共发行约2345.93万股） ...

深交所公告称，"21万科04"（149478）盘中成交价较前收盘价首次下跌达到或超过20%，根据《深圳证券交易所债券交易规则》和《关于对债券匹配成交实施盘中 临时停牌有关事项的通知》等有关规定，本所自今日10时11分55秒起对该债券实施临时停牌，于10时41分56秒复牌。 今日早盘，万科债普遍下跌，"21万科04"跌超20%盘中临停，"21万科06"和"23万科01"跌超12%，"21万科02"跌超7%。万科境内债"22万科02"跌幅达到20%，临时停 牌。 | 关于"22万科06"盘中临时停牌的公告 | 2025-11-26 | | --- | --- | | 关于"22万科04"盘中临时停牌的公告 | 2025-11-26 | | 关于"22万科02" 盘中临时停牌的公告 | 2025-11-26 | | 关于"21万科04"盘中临时停牌的公告 | 2025-11-26 | 在万科债大跌之后，H股——万科企业股价开始跳水，A股——万科A表现相对稳健。 那么，究竟发生了什么？ 大跌 11月26日，万科债普遍下跌，"21万科04"跌超20%盘中临停，"21万科06"和"23万科01"跌超12%，"21万科02 ...

莱坊高级董事及大中华区研究及咨询部主管王兆麒表示，香港楼市气氛明显回暖，但由于货尾量仍然处 于高位，HIBOR未能维持低位去带动按息大幅回落，市场购买力继续倾斜新盘，而新盘开价未见进 取，二手楼价今年内仍未能明显回升。他指出，美联储很可能于12月议息再减息0.25%以推动经济，预 测楼价农历新年后会开始明显好转，但之前香港楼价仍未会见明显回升，2025升2-3%。2026年楼价有 望明显回暖，全年有机会升4-5%。 香港差饷物业估价署数据显示，今年10月全港私人住宅楼价指数报294.3点，按月微升0.4%，连升5个 月。 王兆麒预计香港银行会在年内再下调最优惠利率0.125-0.25%，按息将回落至近3%水平，低于租金回报 率，吸引更多投资者入市。 另外，由于香港政府各类人才计划令劳动人口及高收入人士规模稍为回升，对住宅租务需求继续有刚性 支持，未来几个月住宅租金走势保持平稳，2025年住宅租金有望再上升5-6%，创历史新高。料2026年 租金走势继续平稳向上，按年再升3-5%。 ...

导语：从战略持股到结构性重构，正悄悄改变这家香港老牌地产商的"公司类别"和"估值逻辑"。 在香港中环的资本世界里，人们往往习惯用 "周期"来解释一切兴衰。但真正改变格局的，从来不是周期本身，而是谁在周期的深处作出了不同选 择。 这是一个在港股寒冬中仍坚持做基石的长期投资机构；一个横跨家族办公室、全球政策论坛、深科技赛道的资源节点；一个不通过 "加戏"来证明 存在感，但总能在关键转折处出现的资本角色。德祥地产选择瑞凯，不是因为资金成本，也不是因为资源互换，而是因为 它能带来的东西，是整 个行业过去十年都极度稀缺的 ——方向。 德祥地产并非一张白纸。它背后有着港股资本市场最具故事性的名字之一 ——陈国强。作为曾经的"壳王"，他并非靠"壳"成名，而是靠对香港资 本生态的超强理解力：对监管节奏的敏感，对周期底部的判断，对资产布局的稳准狠，以及对资源、人脉、交易结构的熟稔掌握。过去几十年 间，从本地开发到全球物业，从地产到电视广播，他交出的不是单一资产的成绩单，而是一套完整的"旧时代资本方法论"。 德祥至今仍然保持扎实的资产底座，正是因为这一套方法论始终在它身上发挥作用 ——香港半山豪宅、澳门综合物业与酒店、湾区项目、 ...

每经AI快讯，11月26日，万科债普遍下跌，"21万科04"跌超20%盘中临停，"21万科06"和"23万科01"跌 超12%，"22万科02"跌近12%，"21万科02"跌超7%。 每日经济新闻 ...

市场整体观点 - 近期市场企稳反弹，符合“布局窗口将现”的预判，但市场并未出现量价齐回升的局面，反弹不改震荡格局 [6] - 过去两周中日关系紧张让市场风险偏好快速降温，对市场形成扰动，在中日关系形势未明朗之前维持市场震荡格局的判断 [6] - 不建议追高，继续以逢低布局思路为主 [6] 风格策略 - 当前中日关系紧张是制约风险偏好的主要因素，科技成长是对风险偏好更敏感的板块，在预期难以继续上修叠加风偏下行的背景下建议对科技成长方向且战且退 [6] - 中等风险特征的周期消费制造有望进一步达成市场共识 [6] - 相关ETF包括消费ETF、酒ETF、食品ETF、有色ETF、家电ETF [6] 行业策略：房地产 - 从去年9月24日政策释放结束后，房地产市场量价持续下行，“金九银十”表现也不及预期，市场以悲观为主基调 [6] - 市场消息面变化-政策预期变化-资金涌入房地产相关资产-股价短时间上行的链条仍存，但当政策力度或可靠性确认为不及预期，则会面临回撤或反转 [6] - 地产板块可能需要看到房贷贴息等财政政策以超预期力度落地，才能初步提振市场信心，而要真正扭转市场预期，则需要看到一系列地产及相关政策组合拳出台 [6] - 需关注12月经济工作会议，相关标的包括招商蛇口、滨江集团，相关ETF有房地产ETF [6] 主题策略：国防军工 - 美国政府11月19日宣布批准向日本出售总额约8200万美元的军火，包括射程约110公里的GBU-53精确制导滑翔炸弹等 [6] - 日本首相高市早苗此前公开发布涉台错误挑衅言论，疑为日本军备扩张铺路，叠加此次美国对日军售，亚太地区局势不确定性加剧，或将促使我国装备建设提速 [6] - 相关标的包括新雷能、陕西华达，相关ETF有军工ETF、军工龙头ETF、国防ETF [6] 相关ETF汇总 - 现金流相关ETF：现金流ETF汇添富(159276)、现金流ETF(159399)、现金流ETF800(516460)、中证现金流ETF(159235) [6] - 周期消费制造相关ETF：消费ETF(159928)、酒ETF(512690)、食品ETF(515710)、有色ETF(159880)、家电ETF(159996) [6] - 房地产相关ETF：房地产ETF（512200/515060/159768） [6] - 国防军工相关ETF：军工ETF(512660)、军工龙头ETF(512710)、国防ETF(512670) [6]

智通财经APP讯，当代置业(01107)公布，公司股份将于2025年11月26日上午九时正起恢复买卖。 ...

来源：光大证券微资讯 热点聚焦 HOT 2、隔夜，美股三大指数连续第三天收涨。当前，谷歌正在利用其在AI模型领域的最新突破，对"霸 主"英伟达发起挑战。据悉，Meta正与谷歌就2027年在其数据中心使用价值数十亿美元AI芯片TPU（张 量处理单元）进行谈判。受此影响，隔夜开盘后，英伟达盘中一度跌近7%（收跌超2%），谷歌则一度 大涨超3%（收涨超1%），再创历史新高。分析指出，谷歌Gemini 3模型是一个"颠覆性模型"，正在改 写AI交易格局，英伟达已非AI投资的核心焦点。 3、据央视新闻，白宫表示，俄乌和平协议已"非常接近达成"。受此影响，国际原油直线下跌，WTI 1 月期货跌1.51%，报每桶57.95美元；布油1月期货跌1.4%，报每桶62.48美元。 4、11月25日17:53，在岸人民币兑美元上涨0.25%，报7.0866；离岸人民币兑美元上涨0.3%，报7.0852。 双双触及逾一年盘中新高。隔夜，纳斯达克中国金龙指数收涨0.35%。小鹏汽车、哔哩哔哩涨超3%，理 想汽车涨超1%。 5、新加坡国家人工智能计划（AISG）正在进行一次重大战略调整，在其最新的东南亚语言大模型项目 中，放弃了Meta ...