纯碱价格走势 - 2025年二季度华北地区重碱市场均价环比下跌8%至1483元/吨 较2024年初累计跌幅达50.2% [1] - 二季度秦皇岛港5500卡动力煤均价632元/吨 环比Q1下滑12.4% [1] - 煤炭价格下行减弱纯碱价格支撑 供需矛盾突出 [1] 行业盈利状况 - 当前动态毛利润显示天然碱法/联碱法/氨碱法分别为415/-54/-152元/吨 [1] - 二季度三种工艺平均毛利润环比分别下滑112/100/55元/吨至516/15/-66元/吨 [2] - 部分工艺路线已陷入亏损状态 盈利空间持续收窄 [1][2] 产能扩张情况 - 2024年国内纯碱有效产能3970万吨 同比增加4.7% [3] - 2025年新增产能包括江苏德邦60万吨联碱项目和连云港碱业110万吨联碱装置 [3] - 博源化工280万吨天然碱项目待投 行业处于扩产周期尾声 [3] 行业格局变化 - 2024年底天然碱法/联碱法/氨碱法产能占比分别为15%/49%/36% 天然碱占比较2022年提升10.4个百分点 [4] - 政策强调治理低价无序竞争 或加速边际产能出清 [4] - 中小型氨碱法产能面临边缘化风险 行业格局有望重塑 [4]

报告行业投资评级 报告对各品种展望多为震荡，包括钢材、铁矿、废钢、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱、硅锰、硅铁等品种 [9][10][11][12][13][14][16][18] 报告的核心观点 - “反内卷”成近期盘面主导逻辑，现货基本面尚可背景下盘面近期易涨难跌，后续关注政策落实及淡季需求是否如期转弱 [7] - 中央会议释放积极信号，供给端利好使盘面上涨，带动市场情绪改善，但淡季钢材供需环比走弱，基本面矛盾暂不明显 [9] - 宏观情绪转暖，铁矿供需矛盾不突出，市场对后续需求刺激政策出台预期加强，矿价震荡上行 [2][9] - 废钢供需均边际转弱，自身驱动不足，预计后市价格震荡 [10] - 焦炭受宏观利好消息影响，盘面震荡偏强，但成本支撑力度存疑，下游刚需有弱化预期，预计短期盘面震荡运行 [11][12] - 焦煤现货稳中偏强，盘面全线飘红，但供应端阶段性扰动难持续，淡季下游刚需下滑，价格上涨空间有限，预计短期盘面震荡运行 [13] - 玻璃淡季需求下行，反内卷情绪升温使盘面大幅反弹，短期现货偏强，中期观察下游需求能否被带动，预计维持震荡 [14] - 纯碱长期过剩格局难改，短期反内卷情绪带动盘面上涨，正反馈后仍面临过剩问题，建议企业抓住短期正反馈套保空间，预计短期震荡，长期价格中枢下行 [14][16] - 硅锰政策预期升温，期价震荡上行，但政策对供应端干扰预计有限，供需缺口趋于收窄，价格上行有阻力，预计短期盘面震荡运行 [16] - 硅铁政策预期使盘面强势拉涨，但政策对当下行业开工约束有限，供需缺口有回补可能，价格上行驱动不足，预计短期盘面震荡运行 [18] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 小样本钢企铁水微降，短期无大幅下行驱动，到港环比下降叠加需求高位，港口小幅去库，虽前期海外矿山冲发运将使矿石有阶段性小幅累库预期，但幅度有限，整体供需矛盾不突出，宏观端消息对铁矿基本面实质影响有限，但市场对后续需求刺激政策出台预期加强，铁矿盘面震荡上行 [2] 碳元素方面 - 煤矿供应端回升缓慢，甘其毛都口岸通关延续低位，蒙煤三季度坑口长协价格将下调，澳煤价格倒挂；需求端焦炭产量稳中略降，成本抬升压缩焦企利润，焦企开工有下降预期；库存端短期焦煤刚需仍存，下游采购积极性提升，焦煤成交好转，上游煤矿持续去库；综合来看，煤矿复产进行时，供应端阶段性扰动难持续，淡季下游刚需下滑，矿端去库压力仍存，双焦价格上涨空间有限 [3] 合金方面 - 硅锰开工有回升预期，钢材产量高位持续性存疑，供需缺口趋于收窄，价格上行有阻力，但港口矿价走势偏强，成本支撑下价格下方空间有限，短期预计盘面震荡运行；中央财经委员会提出治理低价无序竞争，市场对产能过剩品种供应收缩预期升温，硅铁盘面强势拉涨，但近几年硅铁落后产能不断淘汰，政策对当下行业开工约束有限，当前供需关系健康，但后市供需缺口有回补可能，价格上行驱动不足，成本支撑下短期预计盘面震荡运行 [3][6] 玻璃方面 - 淡季需求下行，深加工需求环比走弱，上游库存累积，沙河产销一般，以刚需为主；供应端有3条产线待出玻璃，近期有一条产线计划复产，供给端压力仍存；上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多；近期反内卷情绪升温，市场对供应端减产担忧回升，盘面大幅上涨可能拉出期现正反馈，短期现货偏强，中期观察下游需求能否被带动 [6][14] 纯碱方面 - 供应端产能未出清，长期压制存在，产量高位运行，供给压力仍存，短期减量企业或增加；需求端重碱预计维持刚需采购，浮法日熔预期增长，但市场传光伏行业反内卷，预期日熔大幅减量，当前光伏日熔已有小幅下滑，重碱需求走平，需求预期偏弱，轻碱端下游需求弱，厂家持续降价；情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，短期反内卷情绪升温带动盘面上涨，正反馈后仍面临过剩问题，建议企业抓住短期正反馈套保空间 [14] 钢材方面 - 中央会议释放积极信号，盘面表现强势，中央财经委员会强调推动落后产能有序退出，唐山区域传言减排限产，供给端利好；盘面上涨带动市场情绪改善，刚需低价拿货，投机情绪好转，但现货跟涨后成交放缓；淡季深入，钢材整体供需环比走弱，五大材总库存小幅累积，但螺纹库存去化，整体基本面矛盾暂不明显；唐山减排影响有限，短期铁水难大幅下行，炉料支撑仍存，但淡季需求预期不佳，基本面边际走弱，预计盘面短期震荡运行 [9] 铁矿方面 - 港口成交106(+0.2)万吨，掉期主力94.3(+1.1)美元/吨，PB粉712(+11)元/吨，巴混739(+10)元/吨，折盘面756元/吨；巴混09基差33元/吨，01基差59元/吨，05基差76元/吨；卡粉 - PB价差95(-2)元/吨，PB - 超特粉价差111(+3)元/吨，PB - 巴混价差 - 27(+1)元/吨；昨日现货市场报价上涨6 - 12元/吨，港口成交增加；本周海外矿山发运和45港口到港量环比下降，供应端压力小；需求端钢企盈利率保持高位，小样本钢企铁水微降，短期无大幅下行驱动；到港环比下降叠加需求高位，港口小幅去库；虽前期海外矿山冲发运将使矿石有阶段性小幅累库预期，但幅度有限，整体供需矛盾不突出；宏观端消息对铁矿基本面实质影响有限，但市场对后续需求刺激政策出台预期加强，矿价震荡上行 [9] 废钢方面 - 华东破碎料不含税均价2098（+1）元/吨，华东地区螺废价差925（+30）元/吨；上周螺纹表观需求微增，产量连续两周增加而库存持续去化，淡季需求有一定韧性，自身矛盾不突出，但市场对淡季需求预期悲观，盘面价格承压；供给端昨日到货量降至偏低水平；需求端西南地区因电费调整降低开工市场，电炉日耗减少，高炉铁水产量微幅增加，长流程废钢日耗增加，长短流程废钢总日耗下降；库存方面本周日耗下降，厂库小幅累积，同比略高；废钢供需均边际转弱，自身驱动不足，预计后市价格震荡 [10] 焦炭方面 - 受宏观利好消息影响，市场情绪提振，盘面震荡偏强，日照港准一报价1170元/吨（+ 0），09合约港口基差 - 184元/吨（ - 54）；供应端受原料价格反弹影响，焦炭成本攀高，部分企业陷入亏损，叠加部分区域环保影响，产量稳中略降，焦企库存逐渐消耗，但绝对库存水平仍处同期高位；需求端短期铁水刚需支撑仍存，但河北部分钢厂收到限产通知，七月部分企业有检修计划，铁水产量或回落；焦企库存有待消化，短期刚需仍存，但需求支撑有转弱预期，预计短期盘面震荡运行 [11][12] 焦煤方面 - 中央会议释放积极信号，盘面全面上涨，介休中硫主焦煤930元/吨（+ 0），乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤934元/吨（+ 0）；供应端山西吕梁中阳地区部分煤企旗下矿井因更换工作面及设备更换等原因预计停限产15 - 30天，主产地前期其他停减产煤矿陆续恢复，整体供应端回升缓慢；进口端甘其毛都口岸通关延续低位，蒙煤三季度坑口长协价格将下调，市场成交一般，澳煤价格倒挂；需求端焦炭产量稳中略降，成本抬升压缩焦企利润，焦企开工有下降预期；库存端短期焦煤刚需仍存，下游采购积极性提升，焦煤成交好转，上游煤矿持续去库；煤矿复产进行时，供应端阶段性扰动难持续，淡季下游刚需下滑，矿端去库压力仍存，价格上涨空间有限，预计短期盘面震荡运行 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及原油、贵金属、有色、黑色、化工、农产品、金融等领域，各行业受宏观、供需、地缘政治等因素影响，走势有震荡、上涨、下跌等不同表现，投资建议包括关注机会、警惕风险、采取相应交易策略等 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价上行，布伦特09合约涨2.78%，中东地缘风险升温、贸易战风险弱化，但原油供需面宽松，上周美国EIA原油库存超预期增加384.5万桶，关注宏观及地缘利多因素发酵空间，供需指引偏负面 [1] 贵金属 - 隔夜贵金属偏强震荡，鲍威尔讲话重申保持耐心，美国ADP就业人数减少3.3万人，市场降息预期升温，聚焦今晚非农数据 [2] 铜 - 隔夜美盘铜价高位领涨，伦铜收在1万美元以上，市场交易7月降息概率，特朗普威胁对日高关税，沪铜关注现价跟调力度与现货升贴水，短线涨势测试8.1万，中长期建议高位空配 [3] 铝 - 隔夜沪铝高位震荡，本周铝锭社库增加，华东现货升水下降，终端消费前置和淡季负反馈显现，宏观推动有色强势，持仓高位体现分歧大，警惕阶段性回调风险 [4] 铸造铝合金 - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太ADC12报价稳定，旺季合约有升水，铝和铸造铝合金现货价差大，盘面远月合约价差在400 - 500元波动，扩大时考虑多AD空AL介入 [5] 氧化铝 - 近期氧化铝现货成交3100元附近，国内运行产能回升至9300万吨以上，现货流动性改善，期货大涨基差走低后仓单库存或脱离低位，预计上方空间有限 [6] 锌 - 基本面供增需弱，下游对高价锌接受度不足，但宏观情绪向好，沪锌在2.2万元/吨有支撑，短期不排除多头二次入场，中长线反弹空配 [7] 铅 - 沪铅万七上方盘整，资金交投情绪一般，现货成交清淡，废电瓶供应紧张有成本支撑，再生铅7月供应预增，原生铅检修与复产并存，消费前置和“锂代铅”影响需求，关注能否站稳万七，短期上方压力位1.78万元/吨 [8] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹高位震荡，市场交投活跃，菲律宾镍矿山装载对供应影响有限，印尼扰动是压力，高镍铁报价支撑减弱，镍铁库存增至3.5万吨，纯镍库存降至3.8万吨，不锈钢库存99.2万吨，沪镍处于反弹末端，等待空头机会 [9] 锡 - 隔夜锡价震荡，LME0 - 3月现货贴水缩至38美元，关注美国电子产品与半导体行业关税，现锡26.85万，对交割月升水300元，倾向26.8 - 27.2万为高位区，远月合约空配 [10] 碳酸锂 - 碳酸锂期价震荡反弹，市场交投活跃，总库存攀升至13.7万吨，下游和贸易商补库，下游7月排产旺盛，技术上处于反弹，但库存高、矿价反弹初期，期价反弹不稳固，短线震荡看待 [11] 多晶硅 - 多晶硅期货主力合约强势封板于35000元/吨上方，“反内卷”主题重申和工业硅期货上涨强化供给侧调控预期与成本支撑，期价上方空间取决于供给侧调控政策落地进程 [12] 工业硅 - 工业硅期货价格大幅走强，“反内卷”使供给侧调控政策预期升温，下游多晶硅期货联动涨停，云南多家厂复产、新疆大厂有复产预期，价格处于历史低位，多空题材交织，走势震荡 [13] 螺纹&热卷 - 夜盘钢价震荡，螺纹表需趋稳、产量回升、库存去化放缓，热卷需求回落、产量高位、库存累积，高炉有利润，铁水产量高位，关注淡季需求承接能力，基建回暖缺乏持续性、地产销售低位，盘面因供给侧改革预期和唐山限产反弹，短期有望维持强势 [14] 铁矿 - 铁矿隔夜盘面上涨，全球发运环比回落、未来有下滑预期，国内到港量下降、港口库存企稳，淡季终端需求符合预期，钢厂盈利率尚可，铁水产量高位，唐山限产和反内卷消息使供应端收缩预期加强，短期走势跟随成材偏强震荡 [15] 焦炭 - 日内价格上涨，焦化有提涨预期，生产利润微薄，日产回落，库存下降，贸易商采购意愿低，碳元素供应充裕，下游铁水淡季未下滑，市场有乐观预期，关税有影响，跟随螺纹上行，价格偏强震荡 [16] 焦煤 - 日内价格上涨，政策或加强超产管控，炼焦煤矿产量回落，现货竞拍成交好转、价格小涨，终端库存下降，总库存环比下降，产端持续去库，碳元素供应充裕，下游铁水淡季未下滑，市场有乐观预期，跟随螺纹上行，价格偏强震荡 [17] 锰硅 - 日内价格上涨，前期减产使库存下降，周度产量回升，表内库存转增，锰矿库存短期偏低、矿山挺价意愿增加，康密劳氧化矿现货资源紧缺、价格上行，跟随螺纹上行，但基本面改善有限，6750上方压力大 [18] 硅铁 - 日内价格上涨，铁水产量维持在242以上，出口需求3万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求尚可，供应下行，市场成交一般，表内库存下降、产端库存累增，部分企业或采取贸易模式去库，关注去库持续性，跟随螺纹上行，价格偏强震荡 [19] 集运指数（欧线） - 当前货量稳健、月中运力走低，装载率良好，运价上方压力不大但上行空间小，7月运价预计平稳，08合约修复基差，若航司挺价或提振市场情绪，加沙谈判进展可能推升红海航线复航预期，压制远月合约 [20] 燃料油&低硫燃料油 - 夜盘油价涨3%，燃油系期货预计跟涨，高硫燃油船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电需求因高硫裂解估值偏高受影响，FU震荡偏弱；低硫船燃低迷，但国内焦化利润强势，预计分流低硫燃油供应，LU短期受提振 [21] 沥青 - 夜盘油价涨3%，沥青预计跟涨，1 - 7月国内炼厂沥青累计产量同比预计增长7%，年初以来54家样本炼厂出货量累计同比增长8%，华南7月上旬“出梅”后需求有提升空间，1 - 5月压路机销量同比大增，Q3是需求恢复关键期，供需预期双增下库存去化、水平偏低，基本面矛盾不突出，短期单边走势跟随原油 [22] 液化石油气 - 7月CP大幅下调，冲突降温后国际市场增供压力主导，美国两烷库存加速上升，MB价格承压，炼厂开工使国产气外放量走高，国内供应宽松，原油带动和政治风险溢价消退，关注海外出口回升节奏，盘面震荡偏弱 [23] 尿素 - 主流区域降水后下游采购集中，日产小幅下降，生产企业库存减少，港检放开后港口累库幅度大，近期市场供需边际好转，短期行情震荡偏强，后期农需进入淡季，供应充足，出口政策主导行情走向 [24] 甲醇 - 甲醇液盘主力持续上涨，国内装置开工提升，内地流向港口货源增加，沿海烯烃装置降负，港口累库幅度大，可流通现货少，下游对高价原料接受度低，短期行情窄幅波动，关注伊朗装船及沿海烯烃装置运行情况 [25] 苯乙烯 - 纯苯后市国产量增加预期强、进口维持高位，价格偏弱，供需基本面需求弱稳，供应端开工率提升，累库预期强，供需支撑不足，各地市场主流价格下调 [26] 聚丙烯&塑料 - 石化企业下调部分LLDPE出厂价格，贸易商出货回落，终端需求变动不大、备货积极性不高，基本面偏弱；聚丙烯生产企业厂价涨跌不一，贸易商出货为主，报盘松动，下游观望心态重，市场成交欠佳 [27] PVC&烧碱 - PVC偏强，7月检修增加但有新增投产，供应高压，国内需求疲软，印度反倾销或使出口订单转弱，短期跟随成本波动，长期出口转弱、产量高位，期价低位震荡；烧碱走势偏强，库存环比下行，新增投产释放、山东检修恢复，供给有压力，氧化铝产能回升、非铝下游需求一般，短期成本推动，长期供给压力不减，期价高位承压 [28] PX&PTA - 国内夜盘时段外盘原油震荡，PX和PTA价格延续弱势、月差走弱，国内收盘后油价回升或有提振，整体震荡，基差和月差偏弱，聚酯开工小幅下降，PX和PTA相对下游供需由紧趋松，后市开工有提升空间，产业供需格局或转宽松，PTA加工差、基差和月差承压，风险在油价 [29] 乙二醇 - 受海外装置停车扰动，乙二醇延续小幅反弹，沙特装置短停、马来装置稳定性欠佳，供应有扰动，关注装置恢复节奏，国内供应随检修重启增加，需求阶段性减弱，维持底部区间震荡 [30] 短纤&瓶片 - 短纤价格随原料波动，现货加工差和盘面月差走强，行业库存平稳，开工提升，关注累库减产可能；瓶片价格震荡，行业减产去库，现货加工差回升，但盘面弱势，行业自律减产兑现，谨慎看待，关注库存表现 [31] 玻璃 - 政策破除内卷式竞争，商品情绪偏强，玻璃低估值、行业利润差，期价大幅上涨，现货波动不大，沙河地区库存压力不大、湖北压力高，加工订单弱势、原片备货意愿低，高库存弱需求格局，需供给端收缩才能去库，目前去产能迹象未现，建议观望 [32] 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶 - 国际原油期货价格上涨，泰国原料市场价格涨跌互现，全球天然橡胶供应进入高产期，国内丁二烯橡胶装置开工率回升、上游丁二烯装置开工率回落，6月中国重卡销量环比小增同比大增，全钢胎开工率上升、半钢胎开工率回落，轮胎企业出货放缓、产成品库存上升，青岛地区天然橡胶总库存上升至63.21万吨，中国顺丁橡胶社会库存回落至1.35万吨，中国丁二烯港口库存回落至2.75万吨，下游需求一般、供应增加、天胶库存续增、合成库存下降、外部利空减弱，策略超跌反弹，关注贸易谈判进程 [33] 纯碱 - 商品情绪强劲，华东有碱厂冷修，纯碱表现偏强，期现商补库、部分碱厂封单，重庆润渝停车检修，供给窄幅收缩，光伏有减产趋势，安徽两座窑炉减产，7月首轮减产开始，预计仍有窑炉堵口措施，短期宏观情绪提振，但需求端有缩减预期，期价难大幅上涨 [34] 大豆&豆粕 - USDA报告偏中性，国内豆粕现货偏弱，油厂压榨率提升使库存增加，国内5家大厂进口阿根廷豆粕3万吨，关税暂缓日期临近，中美贸易不确定因素多，美国天气未恶化，豆粕行情先震荡对待 [35] 豆油&棕榈油 - 豆棕油从低位拉升上涨，美国参议院通过的45z税收法案利多，国内宏观政策去化落后产能，植物油跟随上涨，生物柴油发展给植物油托底，长期逢低多配，短期关注生柴、贸易政策和天气情况 [36] 菜籽&菜油 - 隔夜加拿大菜籽上涨，受美豆油上涨提振，美国限制北美以外原料生产的生柴申请税收减免，提振油籽压榨和需求预期，北美产区天气良好，油籽期价短期驱动不明显，关注中国与美国和加拿大双边经贸关系，国内菜系短期震荡，建议观望，或现油强粕弱走势 [37] 豆一 - 国产豆主力结束跌势反弹，国内宏观政策去化落后产能，大宗商品强势，东北产区天气利于作物生长、未来10天降雨偏多，关注天气和中美贸易政策，短期关注天气和政策指引 [38] 玉米 - 中储粮组织进口玉米竞价销售，大连玉米期货震荡下行，新季小麦与玉米价差缩小，饲料企业替代，北港库存去库、南港销区库存去库缓慢，USDA数据显示美玉米种植面积为2013年以来最大、历史第三高，美玉米价格或寻底，国内玉米市场矛盾不大，流通环节供应节奏影响行情，期货继续震荡 [39] 生猪 - 生猪期货大涨3%，现货价格拉涨，盘面对现货深度贴水状态下收敛基差，中期出栏压力大、猪价反弹空间受限，长期关注产能拐点 [40] 鸡蛋 - 鸡蛋期货下跌、远月合约跌幅大，现货价格稳定，中期上半年鸡苗补栏量高、产能释放，老鸡淘汰力度不足、日龄偏高，关注新开产和老鸡淘汰节奏，长期蛋价周期未见底，期价逢高空 [41] 棉花 - 美棉上涨，种植面积高于预期、优良率回升，美国2025年棉花种植面积预计1012万英亩，国内棉花成交一般、基差稳中偏强，纯棉纱成交清淡、下游需求不足，截至6月15号商业库存312.69万吨、较5月底减少33.18万吨，库存仍存偏紧预期，美国称中美达成协议，操作逢低买入 [42] 白糖 - 隔夜美糖震荡，印度和泰国降雨好、新榨季增产预期强，美糖走势偏弱；国内食糖和糖浆进口量低，国产糖份额增加、销售快、库存压力轻，三季度降雨预期低，25/26榨季广西食糖产量不确定，关注天气和甘蔗长势，糖价维持震荡 [43] 苹果 - 期价震荡，市场需求下降、冷库出货放缓，交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，但产区花量足，产量预估偏空，操作偏空 [44] 木材 - 期价震荡，辐射松外盘价格低、6月国内到港量低位，上周港口日均出库量恢复到6万方以上、需求好转，港口原木库存总量偏低、压力小，新西兰原木发运量因利润不佳维持低位，供给端有利多，但国内需求淡季，价格偏弱，操作观望 [45] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，山东银星现货报价5900元/吨、江浙沪俄针报价5120元/吨、阔叶浆明星报价4020元/吨，价格持稳；截至2025年6月26日，中国纸浆主流港口样本库存量216.3万吨、较上期去库4.5万吨，库存降低但同比偏高，5月份进口301.6万吨、1 - 5月累计进口1554.7万吨、同比增加2.1%，需求偏弱、供给宽松，估值偏低，期价低位震荡，操作观望 [46] 股指 - 昨日A股震荡走低，期指主力合约走势分化，IH和IF小幅收涨、全线贴水标的指数；发改委安排超3000亿元支持“两重”建设项目，今年8000亿元清单下达完毕；隔夜外盘欧美股市多数收涨，标普500指数创新高，美债收益率上涨，美元指数反弹；美国6月ADP就业人数减少3.3万人，特朗普宣布与越南达成贸易协议；美元走弱后有新经济政策预期，关注走弱动能是否衰竭，A股市场在配置红利资产基础上增配科技成长 [47] 国债 - 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.40%；财政部公布三季度国债发行安排，将发行11只超长期特别国债，部分提前发行，上半年已发行550亿元，剩余7450亿元下半年发行，发行节奏靠前；近期市场风险偏好提升，对债市压制不明显，债市交投平淡，短期内注意波动放大风险 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 消息催化及低库存或使成材价格上涨，后续关注政策、需求及成本端影响 [3] - 铁矿石供需无显著矛盾，价格难走出单边趋势，短期宽幅震荡 [6] - 锰硅、硅铁、工业硅受政策影响市场多头情绪强，操作需谨慎 [8][12][10][13] - 玻璃盘面价格反弹，空单规避观望；纯碱跟随玻璃反弹，中期供应宽松、库存压力大 [15][16] 各目录总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3065元/吨，涨62元/吨（2.064%），注册仓单25270吨，持仓量222.6379万手；现货天津汇总价3160元/吨，上海汇总价3150元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3191元/吨，涨55元/吨（1.753%），注册仓单66078吨，持仓量159.5758万手；现货乐从汇总价3210元/吨，上海汇总价3220元/吨 [2] - 传闻京津冀将限产，唐山钢厂有减产预期致盘面价格涨幅明显；螺纹钢表观需求持平，去库放缓；热轧卷板产量回落，库存累积 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至722.50元/吨，涨1.98%（14.00），持仓64.79万手；现货青岛港PB粉715元/湿吨，基差34.94元/吨，基差率4.61% [5] - 商品市场氛围偏强，铁矿石发运量和到港量环比回落，铁水产量常规波动，终端需求中性，港口疏港量及库存回升，钢厂进口矿库存回落 [6] 锰硅硅铁 - 锰硅主力（SM509合约）收涨1.99%，报5726元/吨；现货天津6517锰硅报价5630元/吨，升水盘面94元/吨 [8] - 硅铁主力（SF509合约）收涨3.15%，报5436元/吨；现货天津72硅铁报价5450元/吨，升水盘面14元/吨 [9] - 市场对政策表态乐观，但与2015年供给侧改革类比存疑，操作需谨慎 [10] 工业硅 - 期货主力（SI2509合约）收涨5.73%，报8210元/吨；现货华东不通氧553报价8350元/吨，升水140元/吨；421报价8950元/吨，贴水60元/吨 [12] - 市场对政策表态乐观，但与2015年供给侧改革类比存疑，操作需谨慎 [13] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价1130元，华中报价1030元，产销提振，库存环比降0.96%，空头大幅减仓，政策推动盘面反弹，空单规避观望 [15] - 纯碱现货价格1220元，部分企业降价，库存增0.11%，需求回落，检修增加，供需边际改善，中期供应宽松、库存压力大，跟随玻璃反弹 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期受政策刺激，纯碱、玻璃价格明显反弹，但基本面供需矛盾仍存，注意回调风险，中长期纯碱偏空看待，玻璃需关注行业限产政策落地情况 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 7月2日，纯碱主力期货SA509大幅反弹，收盘价1205元/吨，涨幅3.07%，日减仓180882手；玻璃主力期货FG509收盘价1052元/吨，涨幅6.47%，日减仓120680手 [7] - 纯碱基本面供需双降，累库情况仍存，6月26日当周产量降至71.67万吨，产能利用率降至82.21%，出货量降至67.65万吨，厂家总库存增至176.69万吨；玻璃需求端受季节性因素影响明显，当前正值传统梅雨季，终端需求持续走弱，供应方面山东金晶科技淄博五线复产点火，库存压力进一步增大 [8][10] - 政策面来看，7月1日中央财经委第六次会议提出治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，市场认为玻璃、钢铁等行业会出台产能出清和限产政策，因此纯碱、玻璃价格明显反弹 [8][10] - 综合来看，纯碱供应下滑，下游需求疲软，库存累积，整体过剩格局压制价格，房地产与光伏需求下滑，浮法与光伏玻璃支撑有限，中长期偏空看待；玻璃需求受季节性影响走弱，供应增加，库存压力大，需关注行业限产政策落地情况 [9][10] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据 [12][13][16]

纯碱价格与市场格局 - 当前纯碱价格低于多数企业生产成本且大幅贴水现货 但供强需弱格局未改 预计价格反弹持续性有限 [1] - 现货价格低迷 下游采购意向偏弱 企业生产利润持续下降 行业亏损加剧 期货价格处于超跌状态 市场整体估值偏低 [1] - 期货主力合约此前快速下跌主因低成本企业下调售价 市场情绪低迷及交割成本降低 随后情绪反转带动反弹 现货端部分低价试探性上涨20元/吨但下游接受度弱 [1] 供应端分析 - 纯碱市场仍处供应过剩状态 总产能变化小 高供应为主旋律 上月检修企业减少但减产企业增多 [1] - 中盐昆山 山东海化老厂等多家企业产能利用率低 6月行业产能利用率预估值85% 检修产能约787万吨 预计影响产量56万吨 [1] - 行业整体开工率高 货源供应充足 贸易商报价较厂家有明显优势 [1] 需求端分析 - 浮法玻璃行业需求维持弱势 企业亏损加剧且订单无起色 资金紧张 若无政策刺激终端需求难回暖 未来产能或进一步下降拖累纯碱需求 [2] - 光伏玻璃市场成交偏弱 现货价格震荡下行 上月日熔量98340吨 环比降1.65% 同比降14.26% 降幅环比扩大2.83个百分点 [2] - 光伏玻璃下游组件企业开工率低且压价心态明显 库存增长及售价下行加剧供应压力 部分生产线或冷修减压 [2] - 轻碱需求无改善 下游企业保持低开工率 按需采购为主 备货意向差 整体需求偏弱且后期或进一步下降 [2] 价格与交割成本测算 - 当前市场低价950~970元/吨 按最低价推算 出厂价950元/吨加运费等杂费后交割成本达1230~1250元/吨 [3] - 若现货未大幅上涨 期货价格突破1250元/吨时期现商或入场套利 后市需关注1250元/吨压力位 [3]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [8] 报告的核心观点 - 地缘冲突扰动弱化，黑色交易重心转向国内，淡季铁水回升，低估值下炉料超跌反弹，但国内建筑业和制造业进入淡季，钢材需求和库存有逐步承压趋势，唐山减排对供给形成短期扰动，整体影响有限，价格再度进入震荡运行态势 [8] 根据相关目录分别进行总结 整体市场情况 - 唐山减排要求趋严，炉料走弱，钢材走强，铁水影响需持续观察，盘面表现谨慎，钢材处于淡季需求有转弱迹象，单边涨幅不大，双焦受煤矿复产和减排双重利空影响，跌幅大于铁矿，此次限产集中在唐山且有时间期限，预计整体影响有限，后续需关注重大活动前限产是否延续 [1][2] 各品种情况 铁矿 - 本周海外矿山发运和45港口到港量环比下降，供应端压力小，需求端钢企盈利率高位，铁水缺乏因利润减产驱动，到港环比下降叠加需求高位，港口小幅去库，虽前期海外矿山冲发运将到港，矿石有阶段性小幅累库预期但幅度有限，整体供需矛盾不突出，昨日唐山钢厂减排力度增加，盘面小幅下行，唐山铁水产量占全国17%左右，严格限产政策或影响短期矿石需求使原料价格承压，但此次减排有时限性，对中长期铁矿需求影响小，对铁矿价格利空有限 [3][10] 焦炭 - 现货市场情绪好转，库存进一步去化，但受供需传闻扰动，昨日盘面震荡偏弱，供应端受煤价上涨影响，焦企即时成本提高，利润被压缩，亏损面扩大，产量稳中略降，库存逐渐消耗但绝对库存仍处同期高位，需求端铁水产量高位延续，但受唐山减排影响，短期铁水产量或有高位回落风险，焦企库存有待消化，短期刚需仍存，但需求支撑存在转弱预期，价格上方空间有限 [13] 焦煤 - 受煤矿复产、蒙煤三季度长协价格下调及唐山减排消息影响，昨日盘面弱势运行，山西部分前期停产煤矿陆续恢复，但长治部分大矿检修停产，供应端回升缓慢，需求端焦炭产量稳中略降，成本抬升压缩焦企利润，焦企开工有进一步下降预期，库存端短期焦煤刚需仍存，下游采购积极性提升，成交持续好转，上游煤矿持续去库，煤矿复产进行时，供应端阶段性扰动难以持续，淡季下游刚需趋于下滑，矿端去库压力仍存，价格缺乏趋势性上涨驱动 [3][14] 合金（硅锰、硅铁） - 硅锰方面，矿商挺价情绪转强，近期港口矿价小幅上探，但澳矿发运逐步恢复、南非发运减量影响有限，港口货源不紧张，叠加远期低价期货矿陆续到港，预计矿价上行幅度有限，供应端利润修复厂家复产驱动增加，日产水平低位回升，市场供需缺口逐渐收窄，需求端成材产量高位维稳，但终端用钢需求淡季深入、钢材库存止降转增、钢厂利润存在收缩可能，叠加河北限产消息干扰，成材减产预期仍存，供需缺口趋于收窄，价格上行仍存阻力，但近期港口矿价走势偏强，成本支撑下价格下方空间有限，短期预计盘面震荡运行 [4][7][18] - 硅铁方面，煤炭主产区存在复产预期，蒙煤长协价下调，焦煤盘面走弱，碳元素估值下移拖累硅铁成本支撑，昨日盘面走势偏弱，成本端兰炭市场暂稳，主产区电价暂未明显调整，供给端厂家复产进程偏缓，但行业长期低开工状态或难维持，需求端当前钢材产量延续高位，但淡季成材产量仍存下滑预期，镁锭价格小幅上涨但成交跟进不足，需求表现疲软拖累行情，预计镁市持稳运行，当前供需关系较为健康，但供增需降预期下后市市场供需缺口存在回补可能，价格上行驱动不足，短期预计盘面震荡运行 [19] 玻璃 - 淡季需求下行，深加工需求环比继续走弱，上游库存累积，淡季压力仍存，沙河产销一般，整体刚需为主，供应端还有3条产线待出玻璃，近期有一条产线计划复产，供给端压力仍存，上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动较多，市场传煤矿逐渐复产，能源成本端情绪支撑减弱，盘面跟随下跌，需关注宏观情绪变化、冷修情况和需求持续性 [7] 纯碱 - 供给过剩格局未改变，检修逐渐恢复，短期预计震荡，长期价格中枢仍将下行，供应端产能未出清，长期压制存在，产量高位运行，供给压力仍存，短期减量企业或逐步增加，需求端重碱预计维持刚需采购，仍有点火产线未出玻璃，浮法日熔预期增长，市场传光伏行业反内卷，预期日熔大幅减量，当前光伏日熔已有小幅下滑，重碱需求走平，需求预期偏弱，轻碱端下游需求较弱，厂家持续降价，情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，需注意国内政策等宏观情绪扰动，上方仍有压力 [7] 各品种展望 - 钢材：唐山减排整体影响有限，短期铁水难以大幅下行，炉料支撑仍存，但淡季需求预期不佳，基本面边际走弱，预计盘面短期震荡运行 [10] - 铁矿：需求持稳，供应季节性高位，整体矛盾不明显，预计大幅下行可能性较小，维持矿价震荡运行判断 [11] - 废钢：市场对淡季需求悲观，成材价格承压，电炉谷电亏损，预计后市价格震荡 [12] - 焦炭：焦煤价格涨幅受限、焦炭成本支撑力度存疑，下游刚需存在弱化预期，预计短期盘面震荡运行 [13] - 焦煤：供给或将逐步恢复至高位，市场维持供需宽松格局，预计短期盘面震荡运行 [14] - 玻璃：实际需求淡季面临一定压力，盘面升水湖北现货，中游库存较低，情绪扰动较多，短期维持震荡观点 [15] - 纯碱：供给过剩格局未改变，7月有计划检修，短期预计震荡，长期价格中枢仍将下行 [17] - 硅锰：开工存在进一步回升预期，淡季钢材产量高位难续，供需缺口趋于收窄，价格上行仍存阻力，但近期港口矿价走势偏强，成本支撑下价格下方空间有限，短期预计盘面震荡运行 [18] - 硅铁：当前供需关系较为健康，但供增需降预期下后市市场供需缺口存在回补可能，价格上行驱动不足，短期预计盘面震荡运行 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修零星启动，供给仍处高位；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位，偏空 [2] - 基差方面，河北沙河重质纯碱现货价1190元/吨，SA2509收盘价为1165元/吨，基差为25元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存上，全国纯碱厂内库存176.69万吨，较前一周增加2.33%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [3] - 利空因素包括23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1181元/吨 | 1210元/吨 | 29元/吨 | | 现值 | 1165元/吨 | 1190元/吨 | 25元/吨 | | 涨跌幅 | -1.35% | -1.65% | -13.79% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1190元/吨，较前一日下跌20元/吨 [12] - 华东重碱联碱法利润-42元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-88.80元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [15] - 纯碱周度行业开工率82.21%，预期开工率将季节性回落 [18] - 纯碱周度产量71.68万吨，其中重质纯碱39.21万吨，产量历史高位 [20] - 2023 - 2025年有新增产能情况，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为94.39% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.68万吨，开工率75.15%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [27] - 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳 [30] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存176.69万吨，其中重质纯碱96.17万吨，库存处于同期历史高位 [33] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035万吨 | 2715万吨 | 89.46% | 14万吨 | 152万吨 | -138万吨 | 2577万吨 | 2517万吨 | 60万吨 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087万吨 | 2583万吨 | 83.57% | 29万吨 | 138万吨 | -109万吨 | 2474万吨 | 2523万吨 | -49万吨 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247万吨 | 2804万吨 | 86.36% | 19万吨 | 144万吨 | -125万吨 | 2679万吨 | 2631万吨 | 48万吨 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317万吨 | 2757万吨 | 73.40% | 36万吨 | 138万吨 | -102万吨 | 2655万吨 | 2607万吨 | 48万吨 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288万吨 | 2892万吨 | 71.90% | 23万吨 | 73万吨 | -50万吨 | 2842万吨 | 2764万吨 | 78万吨 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114万吨 | 2944万吨 | 85.26% | 11万吨 | 206万吨 | -195万吨 | 2749万吨 | 2913万吨 | -164万吨 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342万吨 | 3228万吨 | 87.76% | 82万吨 | 144万吨 | -62万吨 | 3166万吨 | 3155万吨 | 11万吨 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930万吨 | 3650万吨 | 78.20% | 42万吨 | 156万吨 | -114万吨 | 3536万吨 | 3379万吨 | 157万吨 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主。其供给高位，终端需求改善有限，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：碱厂检修零星启动，供给仍处高位；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1210元/吨，SA2509收盘价为1181元/吨，基差为29元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存176.69万吨，较前一周增加2.33%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多：下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [3] - 利空：23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1196元/吨 | 1223元/吨 | 27元 | | 现值 | 1181元/吨 | 1210元/吨 | 29元 | | 涨跌幅 | -1.25% | -1.06% | 7.41% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1210元/吨，较前一日下跌13元/吨 [12] - 华东重碱联碱法利润 -42元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -88.80元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [15] - 纯碱周度行业开工率82.21%，预期开工率将季节性回落 [18] - 纯碱周度产量71.68万吨，其中重质纯碱39.21万吨，产量历史高位 [20] - 2023 - 2025年有新增产能情况，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为94.39% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.68万吨，开工率75.15%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [27] - 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳 [30] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存176.69万吨，其中重质纯碱96.17万吨，库存处于同期历史高位 [33] 基本面分析——供需平衡表 展示了2017 - 2024E纯碱年度供需平衡情况，包含有效产能、产量、开工率、进出口、净进口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外方面，受特朗普敦促及美联储官员表态影响，美元指数下跌，全球风险偏好升温；国内 6 月制造业 PMI 上升，消费政策刺激加强，市场情绪回暖。各资产表现不一，股指短期震荡反弹，国债短期高位震荡，商品板块中黑色短期低位震荡反弹，有色短期震荡偏强，能化短期震荡，贵金属短期高位震荡 [2]。 各目录总结 宏观金融 - 海外：特朗普敦促美联储放松货币政策，博斯蒂克预计今年降息一次、明年三次，美元指数下跌，贸易协议和降息预期缓解投资者不确定性，全球风险偏好升温 [2] - 国内：6 月制造业 PMI 为 49.7%，较上月上升 0.2 个百分点，经济增长加快；央行等六部门印发消费指导意见，商务部开展新能源汽车消费季活动，消费政策刺激加强，短期提振国内风险偏好；国外市场回暖及人民币汇率升值，国内市场情绪回暖 [2] - 资产表现：股指短期震荡反弹，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色短期低位震荡反弹，谨慎做多；有色短期震荡偏强，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎观望 [2] 股指 - 国内股市在军工、游戏、半导体等板块支撑下上涨，6 月制造业 PMI 上升、消费政策刺激加强、国外市场回暖及人民币汇率升值，市场情绪回暖，宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况，短期谨慎做多 [3][4] 贵金属 - 周一震荡调整，美元走弱提供支撑；伊以停火协议使市场避险情绪走弱，美国经济数据疲软，黄金高位下行，但鲍威尔表态转鸽强化政策转向预期为金价构筑支撑；后续关注 ADP 就业数据和初请失业金数据；短期黄金震荡偏弱，但中东和俄乌冲突支撑避险属性 [4] 黑色金属 - 钢材：现货市场反弹，盘面冲高回落，成交略有回升，政策面利好，但贸易商出货不佳、需求预期转差，焦煤价格回落使成本支撑下降，钢厂利润好、供应维持高位，预计价格区间震荡 [5] - 铁矿石：期现货价格平稳，铁水产量触底回升、钢厂补库，需求有韧性，本周发运量回落、到港量回升，二三季度发运旺季后期发货量或回落，短期区间震荡，中期有补跌可能 [5] - 硅锰/硅铁：现货价格持平，五大品种钢材产量回升，铁合金需求尚可，锰矿价格小幅回升，下游采购情绪不佳，市场成交一般，短期区间震荡 [6] 纯碱和玻璃 - 纯碱：主力合约偏弱运行，供应因装置检修环比减量但整体宽松，需求以刚需为主难有增量，利润周环比减少，长期供应宽松格局不变，价格承压，空单可继续持有 [7] - 玻璃：主力合约价格偏弱运行，供应持稳、产量变化不大，需求因终端地产弱势难有起色，利润不佳，短期预计偏弱运行、弱势震荡 [7] 有色新能源 - 铜：特朗普暗示对日本汽车维持关税，基本面产量高位、需求有走弱风险、库存放缓，comex 与 lme 价差刺激铜流入美国，关注美国谈判结果及关税征收情况，做空时机或需等待 [8] - 碳酸锂：收盘价下跌，原料反弹持稳，6 月动力电芯产量下滑、下游需求放缓，供给端冶炼开工上升、盐湖季节性放量，基本面宽松，等待反弹遇阻机会 [9] - 铝：LME 库存增加，国内铝锭和铝棒累库，去库拐点已至，后期库存或持稳或增加 [9] - 铝合金：步入需求淡季，订单增长乏力，但废铝供应偏紧支撑价格，预计短期震荡偏强，上方空间有限 [9] - 锡：供应端国内锡矿偏紧、加工费低位、开工率回升但仍处低位，缅甸矿山复产不及预期；需求端进入淡季，订单下降，库存增加，短期震荡偏强，中期受高关税、复产预期和需求回落压制 [9] 能源化工 - 原油：市场猜测 OPEC+增产及中东供应担忧消散，油价下跌，近期继续偏弱震荡 [11] - 沥青：油价低位，沥青价格偏强震荡，发货量好转、厂库去化、基差回升、社库累积有限，短期跟随原油高位波动 [11] - PX：成本支撑强，但油价回落带来不确定性，价格面临回调风险，PTA 开工回升带动需求，国内装置检修增加，近期跟随原油偏强震荡 [11] - PTA：基差回落，流通性问题缓解，下游开工下行，需求或长期低位，港口库存缓解，7 月开工或走高，价格上行空间有限 [12] - 乙二醇：油价下行带动价格中枢回落，下游开工走低使去库放缓，总体开工走低、工厂库存累积、港口库存去化，中枢或小幅抬高，绝对价震荡 [12] - 短纤：库存高位、去化有限，成本走低，绝对价下行，终端订单一般、开工下行，短期跟随成本偏弱震荡 [12] - 甲醇：太仓现货价格基差走弱，内地到货增加、港口累库、下游利润不佳压制价格，但 7 月内地检修和港口进口偏少形成支撑，价格震荡偏强 [12] - PP：市场报盘主稳局部下跌，两油聚烯烃库存增加，周内检修和新产能投放并存、产量上涨，下游需求淡季订单不乐观，价格预计震荡偏弱 [12] - LLDPE：市场价格调整，装置检修但产量仍增长，下游淡季、库存高、开工低，下周预计走弱，价格预计震荡偏弱 [13][14] 农产品 - 美豆：CBOT 市场 08 月大豆收跌、11 月大豆收涨，美国 2025 年大豆种植面积预估低于市场预期 [15] - 豆菜粕：油厂高开机，豆粕供需宽松，市场心态震荡偏弱，7 - 9 月进口大豆到港量高，供给压力难缓解，弱基差行情预期不变，美豆稳定为豆粕提供支撑 [16] - 豆菜油：油厂高开机，豆油供需宽松、库存季节性修复但处同期低位，菜油进口买船缓解供应担忧、港口库存消化，豆油受油料及油脂走弱影响或承压 [17] - 棕榈油：国内集中到港增多、库存增加，预期走弱，国际原油溢价和美国生物柴油政策利好出尽，马棕出口增幅放缓、关税和参考价下调 [18] - 玉米：市场价格稳中偏强，基层贸易商报价坚挺，饲料和深加工企业建库意愿强，小麦托市收购提振行情，期货端受传闻影响偏弱，基差稳定偏强，6 - 7 月后需求回归、进口补充供应，价格易涨难跌 [18] - 生猪：集团场月末出栏减少支撑价格反弹，需求不佳，7 月出栏供应或增加、需求淡季支撑不足，但出栏体重有弹性使价格韧性增强，注意华北疫病风险 [19]