市场整体走势与驱动因素 - 本周主要指数全线上涨，沪指累计涨3.82%，深成指涨4.40%，创业板指涨3.89%，科创综指涨10.19% [1] - 市场流动性改善是驱动2025年12月下旬以来A股上涨的直接因素，两融余额在半个月内增加超1250亿元，带动全A成交额增长超过35% [3] - 类似最近半个月全A涨幅接近10%、成交额放大幅度超30%的情况在过去十年中出现过6次，其中4次出现在年初，当前市场状态在春季行情中并不鲜见 [3] - 2025年12月PMI和通胀数据好于预期，为春季行情提供基本面支撑 [5] - 场外资金入市意愿显著回升，年初至今融资资金、外资等增量资金加速流入，后续保险资金、居民资金等多路场外增量资金入市值得期待 [5] - 市场成交额已突破3万亿元，A股震荡中枢再度向上突破 [5] - 春节前后，科技产业事件催化预期有利于市场风险偏好的维持 [5] - 从历史经验看，在市场出现类似放量上涨后，未来10个、20个及250个交易日内全A走强的概率较大 [3] 机构对后市趋势的观点 - 光大证券认为市场热度仍有望持续，但需关注1月中旬之后到春节前市场逐步降温的可能 [1] - 国金证券认为市场整体仍在趋势之中，但结构上存在过热 [3] - 中泰证券认为短期内市场或延续上行趋势，遇震荡行情可把握逢低布局机遇，抓住春节前重要窗口期配置价值 [4] - 华西证券建议把握做多窗口，认为牛市行情或将继续推进 [5] - 中信证券预计主题、小票轮动的震荡上行格局可能还会延续到两会前后，直至内需预期上修，市场才会回到基本面驱动状态 [6] 行业与主题配置观点 - 光大证券建议关注电子、电力设备、有色金属等行业，其五维行业比较框架在成长或防御风格下均得分靠前 [1] - 商业航天板块自建议关注以来已持续多周大幅上涨，相关指数短期累计涨幅较大，热度较高 [2] - 机构认为商业航天板块尽管短期存在获利了结压力，但由于政策利好频发且资金活跃，板块支撑基础稳固，若出现阶段性回调仍是逢低介入良机 [2] - 国金证券指出近期涨幅明显的商业航天指数换手率和成交额占比均有大幅抬升，且成交额占比抬升速度超过了2020年以来的几次重点主题行情 [3] - 中泰证券指出机器人方向在本轮拉升中持续获得资金净流入，板块上涨未出现明显资金背离，趋势尚未结束，是当前最重点建议关注的主线 [4] - 中泰证券指出商业航天板块资金流入态势强劲，但交易拥挤度已处历史高位，板块运行或由主升阶段转向“主题扩散”行情，操作需注重节奏与分化 [4] - 中泰证券指出可控核聚变、体育与消费者服务、有色金属等方向亦出现资金持续流入迹象，若1月中旬市场局部震荡调整，上述板块有望成为重点布局方向 [4] - 中信证券建议配置上以资源和传统制造定价权提升逻辑打底，增配非银金融，兼顾反共识品种以降低组合波动 [6]

财政收支表现 - 2025年全区一般公共预算收入完成1922.05亿元 同比增长4.6% [2] - 2025年全区一般公共预算支出完成6742.18亿元 同比增长4.2% [2] - 财政收支增速近6年来首次实现连续12个月“双增长” [2] 重大项目建设与产业投资 - 统筹资金超过373亿元全力推进平陆运河 北部湾国际门户港等重大项目建设 [2] - 统筹超过200.75亿元支持实施新一轮工业振兴三年行动和产业园区发展 [2] - 统筹超长期特别国债和配套资金296.46亿元 支持“两新”政策实施 “两重”项目加速落地 [2] - 统筹安排重大工业项目前期工作周转资金 重点基础设施项目周转资金和项目前期工作经费75亿元 滚动支持52个重大项目和2232个基础设施项目 [2] 企业减负与金融支持 - 2025年支持科技创新和制造业发展的主要政策减税降费及退税超260亿元 [3] - 2025年全区行政事业性收费收入同比下降13.9% [3] - 2025年1—11月推动投放惠企贴息贷款超1151亿元 惠及经营主体超4.4万户 [3] - 同期降低经营主体融资成本超12亿元 补贴融资担保业务超27亿元 惠及经营主体近1200户 [3] - 通过政府投资引导基金推动重点优势产业基本实现“一链一基金” 各子基金投资或引入广西区内企业147家 其中高新技术企业45家 专精特新小企业34家 瞪羚企业6家 [3] 科技创新与新质生产力 - 制定11条政策措施 力争每年安排150亿元 3年累计安排近450亿元支持发展新质生产力 [4] - 安排数字广西建设资金7亿元 同比增长133.3% 支持人工智能基础能力建设与国际交流合作 [4] - 安排创新驱动发展和科技发展专项资金30亿元 支持加快建设高水平创新型广西 [4] - 安排工业振兴专项资金25.55亿元 支持重点产业项目实施新一轮“千企技改”工程 [4] 民生保障支出 - 2025年全区民生支出5392.35亿元 占一般公共预算支出的比重达八成 规模再创历史新高 超过峰值223亿元 [4] - 13项民生支出科目中 交通运输 节能环保 商业服务业 社会保障和就业 文化旅游体育等领域支出增速均为两位数 [4] - 教育支出1317.1亿元 同比增长7.4% [4] - 社会保障和就业支出1251.44亿元 同比增长10.7% [4] - 卫生健康支出680.65亿元 同比增长8.7% [4]

北向资金2025年第四季度持股概况 - 截至2025年第四季度末，北向陆股通资金合计持有4014只证券，总体持仓情况保持相对稳定 [5] - 北向资金在213只股票上的持股数量超过1亿股，其中在37只股票上的持股数量超过5亿股 [5] - 有9只股票的北向资金持股数量超过10亿股，包括京东方A(27.6亿股)、工商银行(17.45亿股)、紫金矿业(13.67亿股)、农业银行(13.53亿股)、招商银行(12.21亿股)、京沪高铁(10.81亿股)、长江电力(10.77亿股)、三一重工(10.53亿股)、TCL科技(10.32亿股) [5][6] 北向资金重仓持股行业分布 - 银行行业是北向资金重仓领域，持股数量超10亿股的9只股票中有3只为银行股(工商银行、农业银行、招商银行)，另有民生银行(9.43亿股)、中国银行(8.91亿股)、交通银行(8.89亿股)、光大银行(8.51亿股)持股数量也位居前列 [5][6][7] - 电子行业亦受青睐，京东方A和TCL科技持股数量均超10亿股 [5][6] - 有色金属、交通运输、公用事业、机械设备、家用电器等行业也有个股进入持股数量前十榜单 [5][6] 北向资金2025年第四季度增持动向 - 2025年第四季度期间，北向资金对逾1600只股票进行了增持，其中在逾1000只股票上的持股数量增加超过100万股 [7] - 有10只股票的北向资金持股数量增加超过1亿股，增持幅度居前的包括中国铝业(增持3.18亿股)、潍柴动力(增持3.12亿股)、铜陵有色(增持2.23亿股)、白银有色(增持2.00亿股)、工商银行(增持1.80亿股) [7][8] - 从持股占比变化看，近1600只股票的北向资金持股数占流通股比例在第四季度提升，其中逾160只股票相关占比提升超过1个百分点 [9] 北向资金交投活跃度显著提升 - 近期北向陆股通交投活跃度提升，已连续4个交易日成交额超过3000亿元 [2][10] - 2026年1月9日成交额达3696亿元，创2025年9月18日之后最近3个多月新高 [10] - 近期成交额较2025年12月水平明显提升，2025年12月北向陆股通日均成交额在2000亿元出头 [10] - 互联互通机制建立以来，北向陆股通资金累计成交额已突破200万亿元，其中2025年全年累计成交额为50.33万亿元，创年度历史新高，较2024年增长逾四成 [11]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 1月第二周食品价格跌幅收窄，工业品期现货价格上升，假期后复工节奏偏快、生产多较节前改善 [4][37] - 1月是经济“开门红”重要发力窗口，受益于“两新”提前下达、“两重”提前批扩容等，假期后复工节奏偏快，生产有所改善，预计生产、出口等维度的景气有望维持，月底PMI表现可能依然不弱 [4][37] - 宏观靠前发力及“反内卷”推进对短期再通胀交易预期或有提振，权益与商品市场对债市情绪的压制仍可能反复，需关注高频验证，尤其是价格指标回升的斜率和持续性 [4][37] 根据相关目录分别进行总结 通胀相关 - 食品价格跌幅收窄，本周猪肉价格涨幅扩大、蔬菜跌幅收窄，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比 -0.1%、 -0.2% [4][10] 进出口相关 - 集运需求平稳，运价指数分化，本周CCFI指数环比 +4.2%，SCFI环比 -0.5%，欧洲与北美航线运价上涨，其余航线多回调 [4][15] - 12月29日 - 1月4日，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比节前分别 +6.3%、 -0.7%，复工节奏偏快，出口动能环比改善 [4][15] - BDI、CDFI指数继续走弱，分别下跌 -5.8%、 -3.2%，跌幅扩大 [15] 工业相关 - 供给收紧预期，煤价上涨，本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比 +1.8% [19] - 螺纹钢价格跌幅扩大，螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比 -0.36%，产量延续回升，厂库、社库结束去化态势转为累库 [20] - 沥青开工率年初处于同期低位，本周沥青装置开工率环比 -6.8pct至25.4%，同比 -1.6pct [20] - 铜价继续上涨，本周长江有色铜、LME铜均价环比 +2.8%、 +4.8% [24] - 玻璃期货由跌转涨，节后产销明显改善，行业库存压力缓解 [24] 投资相关 - 水泥价格继续下探，本周水泥价格指数周均环比 -0.62%，华东需求略有回落，中南、西北地区工地施工需求释放，价格涨跌互现 [5][26] - 月初新房与二手房成交环比均下探，1月2日 - 1月8日，30城新房成交面积103.2万平方米，较节前一周环比 -67%，单周同比 -3%；二手房成交面积环比 -7.7%，成交继续降温 [2][30] 消费 - 12月全月，乘用车市场零售229.6万辆，同比 -13%，环比 +3% [1] - 地缘政治影响升级，原油价格涨幅扩大，布伦特原油、WTI原油价格环比 +4.2%、 +3.1% [2][31]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：港股精选组合模型[14] **模型构建思路**：该模型旨在对分析师推荐股票池进行基本面和技术面的双层优选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票[14][15] **模型具体构建过程**： 1. **构建分析师推荐股票池**：以分析师上调盈利预测、分析师首次关注、分析师研报标题超预期事件作为分析师推荐事件，构建初始股票池[15] 2. **基本面与技术面双层筛选**：对分析师推荐股票池中的股票，从基本面和技术面两个维度进行精选，具体筛选标准未在本报告中详述，但参考了专题报告《基于分析师推荐视角的港股投资策略》[14][15] **模型评价**：该模型在港股市场长期回测中表现出色，获得了显著的超额收益[15] 2. **模型/因子名称**：平稳创新高股票筛选模型[21][23] **模型/因子构建思路**：基于动量效应和趋势跟踪理论，从创出近期新高的股票中，筛选出分析师关注度高、股价走势相对强势且路径平稳的股票，以捕捉市场热点[21][23] **模型/因子具体构建过程**： 1. **基础股票池**：全部港股，但剔除成立时间不超过15个月的股票[24] 2. **计算250日新高距离**：作为核心指标，用于判断创新高状态及强度[23] $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，$Closet$为最新收盘价，$ts\_max(Close, 250)$为过去250个交易日收盘价的最大值。该值越接近0，表示股价越接近或创出新高[23] 3. **分层筛选条件**： * **样本池**：过去20个交易日创出过250日新高的股票[23] * **分析师关注度**：过去6个月买入或增持评级的分析师研报不少于5份[24] * **股价相对强弱**：过去250日涨跌幅位于样本池前20%[24] * **股价平稳性**：在满足上述条件的股票池内，用以下两个指标综合打分，取排名在前50%的股票（最少取50只）[24] * **价格路径平滑性**：股价位移路程比，计算公式为 $\frac{过去120日涨跌幅绝对值}{过去120日日涨跌幅绝对值加总}$[23] * **创新高持续性**：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[24] * **趋势延续性**：过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，取排序靠前的50只股票作为最终组合[24] 模型的回测效果 1. **港股精选组合模型**[20] * 全样本年化收益：19.08%[20] * 全样本相对恒生指数超额收益：18.06%[20] * 全样本信息比(IR)：1.19[20] * 全样本跟踪误差：14.60%[20] * 全样本最大回撤：23.73%[20] * 全样本收益回撤比：0.76[20] * 本周(20260105-20260109)绝对收益：3.72%[18] * 本周(20260105-20260109)超额收益(相对恒指)：4.12%[18] * 本年(20260102-20260109)绝对收益：6.16%[18] * 本年(20260102-20260109)超额收益(相对恒指)：3.81%[18] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：250日新高距离[23] **因子构建思路**：衡量当前股价相对于过去一段时间最高点的位置，用于识别创出新高的股票，是动量效应和趋势跟踪策略的核心指标[21][23] **因子具体构建过程**： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，$Closet$为最新收盘价，$ts\_max(Close, 250)$为过去250个交易日收盘价的最大值[23] * 若最新收盘价创出新高，则因子值为0[23] * 若最新收盘价较新高回落，则因子值为正值，表示回落幅度[23] 2. **因子名称**：价格路径平滑性（股价位移路程比）[23][24] **因子构建思路**：通过比较一段时间内的净涨幅与累计波动幅度，来度量股价上涨路径的平稳程度，平稳上涨的股票被认为趋势更健康[23][24] **因子具体构建过程**： $$价格路径平滑性 = \frac{过去120日涨跌幅绝对值}{过去120日日涨跌幅绝对值加总}$$ 该比值越接近1，表明股价路径越平滑（上涨过程中回撤小）[23] 3. **因子名称**：创新高持续性[24] **因子构建思路**：通过计算过去一段时间内“250日新高距离”因子的均值，来评估股票维持强势、接近新高状态的能力[24] **因子具体构建过程**： 计算过去120个交易日的“250日新高距离”因子的时间序列均值[24] 该均值越小，表明股票在近期越能持续保持在接近新高的位置[24] 4. **因子名称**：趋势延续性[24] **因子构建思路**：通过计算最近几个交易日内“250日新高距离”因子的均值，来捕捉短期趋势的强弱，用于筛选近期强势延续的股票[24] **因子具体构建过程**： 计算过去5个交易日的“250日新高距离”因子的时间序列均值[24] 该值越小，表明股票在近期（短期）内越强势，越接近新高[24]

交通互联互通 - 通北示范区两年来持续推动交通互联互通，构建内联外畅的综合交通网络[3] - 平谷线河北段车站主体结构全部完工，区间主体完成90%[3] - 厂通路于2024年9月29日建成通车，成为区域协同发展的具体落实典范[3] - 大厂至通州潞城地铁站快速通勤公交专线1线路开通运营，跨省通勤迈入“分钟级”[3] 产业协同发展 - 示范区深化产业对接协作，推动创新链、产业链、供应链深度融合[4] - 廊坊北三县打造“科创燕郊、智造三河、商务大厂、文旅香河”县域经济特色名片[4] - 京津冀国家技术创新中心燕郊协同创新基地加速建设，吸引大批科技型企业入驻[4] - 北京通州·河北廊坊北三县项目推介洽谈会已连续举办6届，累计签约项目273个[4] 生态协同联控 - 持续推进区域大气污染防治，健全空气质量会商研判及重污染应急联动机制，实现重污染天气同步应急响应[4] - 积极推动潮白河国家森林公园规划编制，联合印发实施《潮白河生态绿带规划》[4][5] - 规划建设环首都东部地区生态景观长廊、京津冀交界地区生态协同共建示范区[5] 一体化制度创新与公共服务 - 2024年5月，北京城市副中心政务服务中心一体化办事大厅在北三县实现全覆盖[5] - 北京市级、通州区级共3600余项政务服务事项、廊坊北三县453项便民事项和294项高频涉企经营许可事项纳入“区域通办”范围[5] - 教育协同方面，北三县与14所北京市中小学、幼儿园开展深度战略合作，建成北京潞河中学三河校区、北京景山学校香河分校等分支机构[5] - 医疗协同方面，北京潞河医院香河医康院区正式开诊运营，通州区妇幼保健院“整体托管”大厂妇幼保健计划生育服务中心项目试运营[5]

武汉市两会后产业与项目动态 - 市两会闭幕后，代表委员们迅速返回工作岗位，将会议精神转化为在项目建设、科技创新、城市更新、民生服务等领域的实干行动 [1] 网络安全与数字化转型 - 市人大代表、华中科技大学网络空间安全学院执行院长邹德清在两会后与国家电信集团网络安全部洽谈，就成果转化达成共识 [2] - 该学院正在“网谷”开展软件风险检测与常态化“护网”测试试点，计划将安全服务体系推广至“五谷”，为产业能级提升提供保障 [2] - 网络安全被视为企业数智化转型的关键保障和串联“五谷”协同发展的重要纽带 [2] 城市更新与勘察设计 - 市人大代表、中工武大设计集团建筑设计总院副院长万莉军认为政府工作报告强调的城市更新行动为勘察设计行业带来机遇 [3] - 公司正深度参与多个城市更新项目，包括省人民医院老院区、武汉市第三医院院区的改造 [3] - 团队将把政策信号转化为行动，让设计服务城市高质量发展，使城市更新惠及于民 [3] 低空经济与人工智能 - 市政协委员、武汉理工大学低空经济产业创新发展研究中心副主任赵凯在两会后与企业会面，传达政府工作报告关于低空经济、人工智能等产业的部署 [3][4] - 双方迅速调整了合作实验室的近期研究方向，旨在为企业在低空经济新赛道上的微观实操提供方向 [4][5] - 工作重点包括从实验室到生产线、从制定标准到培育文化，以助力武汉抢占产业发展制高点 [5] 高端装备制造与研发 - 市人大代表、武汉新锐合金工具有限公司董事长吴何洪在两会后立即召开重点项目推进会，强调加大研发投入、掌握核心技术并缩短产品研发周期 [6] - 公司计划抢抓国际市场机遇，加快国产高端石油装备及仪器仪表的出海 [6] - 政府工作报告提出实施新一轮高端装备产业高质量发展三年行动，公司负责人正连续奔赴项目现场，干劲十足 [6] 文旅与冰雪经济 - 市人大代表、武汉城建甘露山文创城投资发展有限公司董事长贾智力在两会后细化春节运营方案，重点落实政府工作报告中“做强冰雪经济”、“打造消费新场景”的要求 [7] - 团队结合“大东湖、大知音、大木兰联合打造世界级景区”的议案，敲定了全年工作框架 [7] 智能交通与港口自动化 - 市政协委员、武汉理工大学教授胡钊政在两会后返回实验室，攻坚“未来港口”项目，目标是通过智能化技术解放港口工人、提升作业效率与安全水平 [8] - 在实验室搭建仿真环境，训练港口散货清仓机器人，以高效完成环境恶劣、耗时辛苦的散货装卸工作 [8] - 期待技术创新能转化为武汉建设国家级物流枢纽过程中的港口升级驱动力 [9] 交通基础设施与物流 - 市人大代表、黄陂区交通运输局局长蔡崇华在两会后赶到武大高速汉口北互通项目施工现场督导，要求加快进度确保3月份通车 [10] - 该项目是武汉都市圈“交通同网”的关键一环，将汉口北市场群接入国家高速路网和都市圈快速通道 [10] - 项目通车后预计将极大便利周边大型市场和居民区出行，优化营商环境，并降低商贸物流成本 [10]

文章核心观点 - 内蒙古共青团通过创新组织建设与精准服务模式，有效扩大并激活了在新兴领域企业和社会组织中的团组织覆盖，将新兴领域青年从“旁观者”转化为社会治理与经济发展的“参与者”，旨在构建有活力、有凝聚力的“青春之家” [1][2][3][4][5] 组织建设策略 - 采用“大数据+铁脚板”模式摸清新兴领域青年底数，横向联动市场监管、民政等部门，纵向发动团干部“扫楼扫街”进行摸排 [2] - 印发《全区新兴领域团建工作指南》等标准化工具，为企业提供清晰的建团“说明书”，简化成立流程 [2] - 在呼和浩特市新城区围绕“高科技城”定位，于现代奶产业链大厦等楼宇建立综合团委，覆盖超过250家平台企业 [2] 组织活力激发机制 - 在锡林郭勒盟律师行业团工委试行半年轮值制，由不同行业团工委轮流主导活动，激发各组织主动性与“比学赶超”氛围 [3] - 团阿拉善盟委推出包含技能培训、婚恋交友等4类18项的“服务菜单”，新建团组织可在线“点单”获取精准服务 [3] - 在乌海市万达广场设立“青春暖蜂驿站”等服务站点，为外卖骑手等新兴领域青年提供充电、饮水、休憩及活动场所 [3] 青年服务与凝聚举措 - 团内蒙古区委创新推出涵盖7类56期的“青年夜校”示范课，吸引近千名青年参加，其中新兴领域青年占比超过30% [4] - 针对高校毕业生，团呼和浩特市委打造“青翼栖所”青年驿站，提供200个免费床位及一站式就业融入服务，已服务青年904人次，助力433人扎根当地 [4][5] - 通过“共青团与人大代表、政协委员面对面”等活动收集青年诉求，已有1427名青年参与，20件青少年模拟政协提案作品被纳入政协提案选题 [5] 青年参与与社会贡献 - 新兴领域青年积极参与社会服务与治理，如乌兰察布市的青年“爱心车队”免费接送农牧区老人就医，呼伦贝尔市的青年民宿业主联盟抱团开发旅游线路 [5] - 在“振兴杯”大赛中为新兴职业设立专项赛道，并在评选表彰中予以倾斜，激励青年创新并让企业看到建团的价值 [5]

两年来，通北示范区持续推动交通互联互通，共织内联外畅"一张网"。示范区全力打通主动脉、畅通微 循环，构建内联外畅的综合交通网络。平谷线加快建设进程，河北段车站主体结构全部完工，区间主体 完成90%。区域连通道路体系不断完善，厂通路2024年9月29日建成通车，已作为通州区与廊坊市北三 县承接疏解、协同联动、一体发展的具体落实典范。通勤服务品质显著提升，北京首条外埠进京公交线 路大厂至通州区潞城地铁站快速通勤公交专线1线路正式开通运营，有效提升跨区域进京通勤效率，跨 省通勤正式迈入"分钟级"。 聚焦一体化高质量发展中的重点问题、难点领域，示范区加快推动一体化制度创新，带动整体工作不断 向更高和更深层次迈进。2024年5月，北京城市副中心政务服务中心一体化办事大厅在北三县实现全覆 盖，北京市级、通州区级共3600余项政务服务事项、廊坊北三县453项便民事项和294项高频涉企经营许 可事项纳入"区域通办"范围。持续拓宽政务服务工作广度，示范区进一步推动副中心政务服务实现廊坊 市"区域通办"全域覆盖，切实让企业群众享受到同标、同效、同感的办事体验。教育、医疗等优质资源 正加速向北三县延伸。 教育医疗协同不断扩容提质， ...

核心观点 - 2026年第一季度，风格轮动模型发出配置小盘股和成长股的信号 [1][2][3] - 2026年1月，行业轮动模型推荐配置的行业集中在非银行金融、煤炭及钢铁 [1][3] - 2025年，相关轮动策略模型取得了显著的超额收益 [1] 风格轮动模型信号与表现 - **2026年第一季度信号**：大小盘轮动模型预测信号为“小盘”，价值成长轮动模型预测信号为“成长” [1][2][3] - **2025年第四季度表现**：沪深300收益率为-0.23%，中证1000收益率为0.27%，小盘风格占优，相对大盘的超额收益为0.50%，模型预测正确 [1] - **2025年全年表现**：价值成长轮动模型全年收益为37.06%，相对季度调仓的等权组合超额收益为7.01% [1] 行业轮动模型信号与表现 - **2026年1月配置观点**：单因子多策略推荐的多头行业为银行、非银行金融、煤炭及钢铁；复合因子策略推荐的多头行业为煤炭、钢铁、非银行金融、有色金属、交通运输 [1][3] - **2025年12月表现**：复合因子策略超额收益为1.18%，单因子多策略超额收益为0.81% [3] - **2025年全年表现**：行业复合因子策略绝对收益达38.10%，相对基准超额收益为11.70%；行业单因子多策略绝对收益达36.00%，相对基准超额收益为10.37% [1]