公募机构调研活动概况 - 上周共有125家公募机构参与A股调研 覆盖76个申万二级行业中的210只个股 合计调研频次达972次 [1] - 69只个股被调研不少于5次 其中46只个股被调研5-9次 16只个股被调研10-19次 7只个股被调研不少于20次 [1] 个股调研热度排名 - 安集科技以57次调研位列榜首 吸引超过30%公募机构参与 周度涨跌幅为-2.54% [2] - 奥比中光获30次调研 周度涨跌幅-2.98% 华东医药获29次调研 周度涨跌幅4.72% [2] - 前十个股均被调研不少于16次 主要集中在电子化学品 光学光电子 化学制药等领域 [2][3] 行业调研分布特征 - 半导体行业以76次调研成为最受关注赛道 涉及灿瑞科技 德明利 东芯股份等10家产业链企业 [3] - 通用设备行业以60次调研位居次席 覆盖18家企业 光学光电子 电子化学品Ⅱ 医疗器械和化学制药四大行业均获得超50次调研 [3] - 调研活动集中分布于科技创新 医药健康和大消费三大赛道 符合国家产业政策导向 [3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025年Q1稳健增长，车载和模造玻璃打开未来成长空间 [1] - 传统安防长坡厚雪，公司作为安防镜头龙头基本盘稳固，汽车光学和模造玻璃打开公司成长空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为27.43亿、33.20亿、39.66亿、46.64亿元，同比增速分别为27.9%、21.0%、19.5%、17.6% [2] - 2024 - 2027年归母净利润分别为1.84亿、2.81亿、3.67亿、4.58亿元，同比增速分别为494.9%、52.9%、30.6%、24.9% [2] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.49元、0.75元、0.98元、1.22元 [2] - 2024 - 2027年市盈率分别为43倍、28倍、22倍、17倍 [2] - 2024 - 2027年市净率分别为3.3倍、3.0倍、2.8倍、2.5倍 [2] 公司基本数据 - 总股本37411.90万股，已上市流通股29891.55万股 [3] - 总市值77.03亿元，流通市值61.55亿元 [3] - 资产负债率63.22%，每股净资产5.24元 [3] - 12个月内最高/最低价为20.88/8.51元 [3] 业绩情况 - 2024年实现营收27.43亿元（YOY +27.9%），归母净利润1.84亿元（YOY +494.92%），扣非归母净利润1.59亿元（YOY +772.76%） [6] - 2025年Q1实现营收6.15亿元（YOY +8.18%），归母净利润0.49亿元（YOY +21.33%），扣非归母净利润0.45亿元（YOY +25.49%） [6] 业务情况 - 安防主业筑底回升，23Q2 - 25Q1收入连续8个季度同比增长，24年安防镜头业务营收16.27亿元（YOY +13.23%） [6] - 大力发展车载光学，24年车载类和汽车部品业务分别实现营收3.34亿、2.28亿元（YOY +51.8%/164.89%），车载光学业务有望成为第二增长曲线 [6] - 模造玻璃广泛应用于AI眼镜等端侧赛道，供给下游客户用于AI眼镜，个别项目量产出货，多个项目送样 [6] 盈利预测与投资建议 - 上调2025 - 2027年归母净利润预测至2.81亿、3.67亿、4.58亿元（2025/2026年原值2.65/3.30亿元） [6] - 给予公司2025年36倍市盈率，目标价27元 [6]

恒生指数走势 - 指数低开跌至19591点后反弹 午后在腾讯助力下反弹至19849点 收市报19752点 当日上升[1] - 走势于保利加通道中线19750附近徘徊 已维持3-4日 波幅收窄 呈现横盘格局[1] - 假期气氛浓厚导致整体波幅不大 即市投资者采取区间交易策略 需密切跟踪市况变化[1] 舜宇光学科技(02382)技术分析 - 股价突破前高 一度触及71.7港元 投资者看好上探72-75港元区间[2] - 日线沿保利加通道顶部上行 周线维持上升格局 月线目标位看82.7港元[2] - 长线趋势保持向上 但需警惕触及通道顶部后的短期调整风险[2] - 认沽证条款选择有限 价外幅度均超过40%[2] 领展房产基金(00823)技术走势 - 股价跌至32.5港元 跌破保利加通道底部 技术形态转差[2] - 存在进一步下探31.6港元的可能性 建议暂缓抄底操作[2] - 投资者关注行使价36-38港元认购证 价外幅度13%-19%[2] - 推荐选择价外幅度较低的产品以获得更好跟价效果[2] 中国铁塔(00788)趋势分析 - 股价连续两日上涨 逼近10月份高点[3] - 自11月初起沿保利加通道顶部上行 下一阻力位看1.14港元[3] - 整体向上趋势未变 但接近通道顶部可能出现技术性调整[3] - 价外5%-6%的贴价认购证为合适选择 需关注1.18港元企稳情况[3] 腾讯控股(00700)股价表现 - 盘中高见422港元 收报415.2港元 结束连日下跌走势[3] - 若能企稳415港元 有望继续上探418-420港元区间[3] - 投资者偏好认购证和牛证 认购证行使价500港元 牛证收回价380港元以下[3] - 建议选择价外3%-7%的认购证以获得更合适的跟价幅度[3] 百度集团(09888)技术位分析 - 股价收报84.1港元 企稳于保利加通道中线83.8港元之上[4] - 若跌破80港元关口 可能下探77.5港元支撑位[4]

中美经贸会谈共识 - 中美日内瓦经贸会谈达成共识 大幅降低或暂停4月2日后相互加征的关税 [1] - 机构认为会谈进展显著超预期 关税阶段性下调为市场注入强心针 [1] - 外贸相关产业链直接受益 中长期科技自主可控与新质生产力方向仍为政策主线 [1] 受益行业与板块 - 前期受关税影响回调较大的板块行情有望回暖 包括电子板块(其他电子 消费电子 光学光电子 元件) 计算机板块(IT服务 软件开发) 机械设备板块(自动化设备 通用设备 专用设备) [1] - 出口依赖度较高的行业有望实质性受益 企业盈利预期回暖 境外业务收入占比较高的板块包括其他家电 照明设备Ⅱ 小家电 工程机械 元件 其他电子Ⅱ 纺织制造 光学光电子 [1] - 港股市场对协议反应积极 恒生科技指数涨幅明显拉升 对A股后续行情有指示意义 [1] - 港股行情显示汽车 家电 软件服务 可选消费 半导体 机械等板块有望受到提振 [1] - 短期出口出海链企业直接受益 建议关注消费电子 元件 机械和汽车零部件等出口链行业 [2] 市场风格与投资主线 - 中美和谈明显改善投资者风险偏好 红利风格短期或表现平淡 [2] - 中期在关税冲击减小后 可围绕景气回升进行关注 [2] - DeepSeek突破加速AI产业发展 AI产业链中的基础设施环节和应用环节仍是中期重要主线 [2]

报告核心观点 - 中美经贸会谈后大幅互降关税90日，港股重回升轨，市场短期风险胃纳上升，花旗上调恒指目标价 [3][7][8] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收42410.1，幅度2.81；标普500指数收5844.19，幅度3.26；纳斯达克综合指数收18708.34，幅度4.35；英国富时100指数收8604.98，幅度0.59；德国DAX指数收23566.54，幅度0.29；日经225指数收37644.26，幅度0.38；台湾加权指数收21129.54，幅度1.03 [2] - 上证指数收3369.24，幅度0.82；深证成指收10301.16，幅度1.72 [2] - 恒生指数收23549.46，幅度2.98；国企指数收8559.23，幅度3.01；红筹指数收3858.68，幅度2.00；恒生科技指数收5447.35，幅度5.16；AH股溢价指数收133.06，幅度 -1.76；恒生期货（05月）收23403，幅度0.01；恒生期货（06月）收23324，幅度0.06 [2] 港股市场表现 - 港股连升八个交易日，八日累涨1577点或7.2%，科指全日急涨超5%，恒指高开后最多升817点，创3月28日后高位，最终收报23549，升681点或3%；国指飙3%，报8559；科指飙5.2%，报5447，大市全日成交3224.26亿元 [3] - 汇控扬2.9%，收90元；友邦升2.7%，造63.2元；港交所扬3.4%，造385元；美团扬2.5%，造144.5元；中芯扬3.4%，造44.45元；小米因前舱盖事件股价全日跌1.5%，收造50.6元 [4] 宏观&行业动态 - 中美关税互减，美国对中国进口货品关税由145%降至30%，中国对美国进口货品由125%降至10%，市场短期风险胃纳上升，联储局减息压力或暂时减轻 [7] - 花旗上调恒生指数今年底目标价2%至25000点，予明年上半年目标价26000点，调低今明两年恒指每股盈利增长预测，偏好内需板块，上调内地消费板块评级至「增持」，航运板块评级降至「中性」 [8] - 内地加强战略矿产出口全链条管控，要求密切跟踪流向，严防非法外流，各部门密切配合落实管控措施 [9] 上市公司要闻 - 中银香港首季新股总认购笔数按年飙7倍，推出抽奖活动及手续费、利息优惠 [11] - 舜宇光学4月手机镜头出货量1.03亿件，按年升1.3%，按月升9.2%；车载镜头出货量1156.6万件，按年升28.9%，按月升17.8%；手机摄像模块出货量3924.7万件，按年下降14.1%，按月升5.2% [12] - 剂泰医药考虑在香港上市，集资至多2亿美元（约15.6亿港元），相关讨论仍在进行中 [13]

核心观点 - 周一 A 股三大指数集体收涨，沪指、深成指、创业板指分别收涨 0.82%、1.72%、2.63%，沪深两市成交额 13082.76 亿元；申万行业中，国防军工、电力设备、机械设备领涨，农林牧渔、医药生物、公用事业领跌；概念板块中，中船系、成飞概念、军工信息化概念涨幅居前，重组蛋白、代糖概念、转基因概念跌幅居前；港股恒生指数收涨 2.98%，恒生科技指数收涨 5.16%；海外美国三大指数集体收涨，道指、标普 500、纳指分别收涨 2.81%、3.26%、4.35% [2][7] - 中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消 91%加征关税，中方相应取消 91%反制关税，美方暂停实施 24%“对等关税”，中方相应暂停实施 24%反制关税，中方还暂停或取消对美国非关税反制措施，双方将建立机制继续协商经贸关系并按需开展工作层面磋商 [2][8] - 中国汽车工业协会发布 4 月汽车产销量数据，4 月我国汽车产销量分别为 261.9 万辆和 259 万辆，同比分别增长 8.9%和 9.8%，新能源汽车产销量分别为 125.1 万辆和 122.6 万辆，同比分别增长 43.8%和 44.2%，4 月汽车出口 51.7 万辆，同比增长 2.6%；自 2024 年汽车以旧换新政策实施以来，累计补贴申请量突破 1000 万份，截至 5 月 11 日，2025 年汽车以旧换新补贴申请量达 322.5 万份，其中新能源汽车占比超 53% [3][8] - SW 电子 2024 年及 2025Q1 业绩向好，由 AI 和自主可控驱动增长 [4][9] 国内市场表现 - 上证指数收盘 3369.24，涨跌幅 0.82%；深证成指收盘 10301.16，涨跌幅 1.72%；沪深 300 收盘 3890.61，涨跌幅 1.16%；科创 50 收盘 1011.23，涨跌幅 0.49%；创业板指收盘 2064.71，涨跌幅 2.63%；上证 50 收盘 2702.62，涨跌幅 0.69%；上证 180 收盘 8597.11，涨跌幅 0.84%；上证基金收盘 6935.48，涨跌幅 0.96%；国债指数收盘 224.67，涨跌幅 -0.04% [5] 国际市场表现 - 道琼斯收盘 42410.10，涨跌幅 2.81%；S&P500 收盘 5844.19，涨跌幅 3.26%；纳斯达克收盘 18708.34，涨跌幅 4.35%；日经 225 收盘 37644.26，涨跌幅 0.38%；恒生指数收盘 23549.46，涨跌幅 2.98%；美元指数收盘 101.67，涨跌幅 -0.11% [5] SW 电子行业情况 行业核心观点 - 2024 年 SW 电子行业营业收入 33299.07 亿元，同比增长 16.90%；毛利率 15.47%，同比下滑 0.31pct，或受原材料成本压力影响；整体期间费用率 10.84%，同比下滑 0.77pct，费用控制优化；归母净利润 1292.96 亿元，同比增长 43.07%，盈利能力改善；2025Q1 营收 8238.31 亿元，同比增长 17.98%，归母净利润 342.63 亿元，同比增长 29.58%，营收和归母净利润同比双位数增长，创近三年 Q1 新高 [9] 投资要点 - 半导体：2024 年板块业绩回暖，2025Q1 延续复苏态势，2025Q1 集成电路制造、模拟芯片设计子板块扭亏为盈，其余子板块归母净利润同比双位数增长，终端复苏、AI 算力建设及自主可控拉动细分行业需求，行业有望迎来向上周期 [9] - 消费电子：2024 年板块业绩分化，2025Q1 归母净利润增幅小于营收增幅，或受原材料成本压力影响，大厂发布新产品、“618”促销备货及 AI 赋能终端有望提振需求，盈利能力有望回升 [10] - 光学光电子：2024 年面板子板块归母净利润扭亏为盈，因面板供给端格局优化，中国大陆面板厂商“按需生产”策略见效，光学元件子板块维持增长态势；2025Q1 子板块营收同比增长，盈利能力提升，行业整体复苏 [10][11] - 元件：2024 年及 2025Q1 受 AI 算力产业链高景气影响，板块业绩持续增长，2025Q1 印制电路板及被动元件子板块业绩同比增幅较 2024 年扩大，AI 算力加速建设、服务器出货增长提振服务器 PCB 需求，板块业绩提升 [11] 投资建议 - SW 电子行业 2024 年及 2025Q1 整体同比增长，各子板块业绩分化，半导体设备、数字芯片设计等实现同比增长，集成电路制造、模拟芯片设计等子板块扭亏为盈，终端复苏、AI 算力建设及自主可控带动需求高增长，建议关注数字芯片设计、先进封装、PCB、面板等盈利能力改善子板块的结构性机遇 [11]

公司资产出售 - 凤凰光学拟以3155.9125万元出售位于上海市普陀区长寿路97号世纪商务大厦1701-1716室的办公房产，建筑面积总计1304.85平方米 [2][4] - 该房产账面原值2920.62万元，账面净值2193.88万元，评估值3090.21万元，较原值增值5.81% [4] - 上海诚静奥企业管理有限公司成为受让方，该公司成立于2022年11月，经营范围包括企业管理、咨询等服务 [4] 交易影响与目的 - 出售目的是盘活闲置资产、提高资产运营效率，所得款项将用于补充公司日常生产经营所需流动资金 [5] - 预计本次交易对公司财务状况、经营成果及正常生产经营活动将产生积极影响 [5] - 交易不涉及关联交易，也不构成重大资产重组，无需提交股东大会审批 [5] 公司业务与资产处置历史 - 公司主营业务包括光学产品、智能控制器和锂电芯产品的研发、制造和销售，主要产品有光学组件、精密加工、光学仪器等 [7] - 近年来多次出售资产以优化业务结构、聚焦主业发展，包括去年11月出售子公司凤凰新能源9.106%股权（挂牌底价647.87万元）和12月出售XR业务资产组（交易价5512.46万元） [7] 公司财务表现 - 2024年公司营收同比下滑6%，但扭亏为盈，归母净利润同比大增115.9% [7] - 2024年一季度实现营收3.35亿元，同比下降15%，归母净利润375.21万元，同比增长116.7% [7] - 截至5月12日收盘，公司股价报21.52元，上涨4.11%，最新市值61亿元 [7]

行业投资评级 - 强于大市(维持) [4] 核心观点 - 2024年SW电子行业实现营业收入33,299.07亿元，同比增长16.90% [1] - 毛利率为15.47%，同比下滑0.31pct，主要受原材料成本压力影响 [1] - 期间费用率为10.84%，同比下滑0.77pct，体现费用控制优化 [1] - 归母净利润1292.96亿元，同比增长43.07%，盈利能力显著改善 [1] - 2025Q1营收8238.31亿元，同比增长17.98%，归母净利润342.63亿元，同比增长29.58%，均创近三年Q1新高 [1] 子板块表现 半导体 - 2024年营收5191.18亿元，同比增长21.77%，归母净利润295.39亿元，同比增长25% [20] - 2025Q1集成电路制造、模拟芯片设计子板块扭亏为盈，其余子板块归母净利润均实现双位数增长 [2] - AI算力建设及自主可控拉动半导体设备、先进封装等需求，行业有望迎来上行周期 [2] 消费电子 - 2024年营收15,902.83亿元，同比增长19.87%，归母净利润628.84亿元，同比增长13.32% [24] - 2025Q1归母净利润增幅(6.13%)小于营收增幅(22.78%)，受原材料成本压力影响 [24] - AI赋能终端驱动AIPC、AI手机等新产品推出，叠加"618"促销备货，需求有望提振 [2] 光学光电子 - 2024年营收7172.96亿元，同比增长5.73%，归母净利润70.28亿元，同比扭亏为盈 [29] - 面板子板块扭亏为盈，主要因中国大陆厂商"按需生产"策略优化供给格局 [2] - 2025Q1归母净利润同比增长268.62%，行业复苏态势明显 [29] 元件 - 2024年营收2813.76亿元，同比增长17.68%，归母净利润220.14亿元，同比增长22.20% [34] - AI服务器出货增长拉动PCB需求，2025Q1印制电路板及被动元件业绩同比增幅扩大 [2] - 2025Q1毛利率21.72%，净利率9.32%，较2024年进一步提升 [34] 电子化学品 - 2024年营收579.78亿元，同比增长8.61%，归母净利润44.32亿元，同比微增0.08% [40] - 2025Q1归母净利润同比增长21.68%，盈利能力回升 [40] 其他电子 - 2024年营收1647.52亿元，同比增长31.26%，归母净利润34.00亿元，同比增长1.59% [43] - 2025Q1归母净利润同比增幅(23.97%)不及营收增幅(45.07%)，受成本压力影响 [43] 投资建议 - 关注数字芯片设计、先进封装、PCB、面板等业绩转暖的子板块 [46] - AI算力建设与终端创新双主线驱动行业增长 [46]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 2024年SW电子行业营收33299.07亿元，同比增长16.90%；毛利率15.47%，同比下滑0.31pct；期间费用率10.84%，同比下滑0.77pct；归母净利润1292.96亿元，同比增长43.07% [1][13] - 2025Q1营收8238.31亿元，同比增长17.98%；归母净利润342.63亿元，同比增长29.58%，均创近三年Q1新高 [1][19] 根据相关目录分别进行总结 1 SW电子行业盈利能力有所改善，2025Q1业绩表现亮眼 - 2024年业绩回暖，费用控制优化，营收同比增16.90%，归母净利润同比增43.07%，净利率提升0.47pct [13] - 2024年Q4营收环比增5.30%、同比增15.76%，归母净利润环比降29.78%、同比增64.52% [18] - 2025Q1营收、归母净利润同比双位数增长，创近三年Q1新高 [19] 2 多个子板块2025Q1营收回暖，盈利能力同比提升 2.1 半导体 - 2024年营收5191.18亿元，同比增21.77%；归母净利润295.39亿元，同比增25% [20] - 2025Q1营收1253.82亿元，同比增14.46%；归母净利润76.01亿元，同比增33.51% [20] - 2025Q1除分立器件子板块外营收同比增长，集成电路制造、模拟芯片设计子板块扭亏为盈 [23] 2.2 消费电子 - 2024年营收15902.83亿元，同比升19.87%；归母净利润628.84亿元，同比增13.32% [24] - 2025Q1营收3888.48亿元，同比增22.78%；归母净利润138.93亿元，同比升6.13% [24] - 大厂新品及“618”促销备货有望提振需求，AI赋能或拉动换机需求 [24] 2.3 光学光电子 - 2024年营收7172.96亿元，同比增5.73%；归母净利润70.28亿元，同比扭亏为盈 [29] - 2025Q1营收1737.50亿元，同比增4.50%；归母净利润34.08亿元，同比增268.62% [29] - 2024年面板子板块扭亏为盈，2025Q1所有子板块营收同比增长 [29] 2.4 元件 - 2024年营收2813.76亿元，同比增17.68%；归母净利润220.14亿元，同比增22.20% [34] - 2025Q1营收738.61亿元，同比增23.63%；归母净利润68.11亿元，同比增46.39% [34] - 印制电路板及被动元件2025Q1业绩同比增幅扩大 [34] 2.5 电子化学品 - 2024年营收579.78亿元，同比升8.61%；归母净利润44.32亿元，同比升0.08% [40] - 2025Q1营收142.33亿元，同比增8.68%；归母净利润14.81亿元，同比增21.68% [40] 2.6 其他电子 - 2024年营收1647.52亿元，同比增31.26%；归母净利润34.00亿元，同比增1.59% [43] - 2025Q1营收477.57亿元，同比增45.07%；归母净利润10.70亿元，同比增23.97% [43] 3 投资建议 - 关注数字芯片设计、先进封装、PCB、面板等业绩转暖子板块 [3][46]

指数表现 - 中证港美上市全球智能汽车主题指数报5461 69点 [1] - 近一个月上涨8 39% 近三个月下跌10 04% 年初至今下跌9 83% [1] - 指数基日为2016年12月30日 基点1000 0点 [1] 指数构成 - 样本选取50只中国香港和美国市场上市的智能汽车领域证券 [1] - 覆盖感知定位 决策规划 控制执行 智能座舱 车联网等领域 [1] 权重分布 - 前十大权重股合计占比61 96% 包括理想汽车-W(9 52%) NVIDIA Corp(9 44%) 小鹏汽车-W(8 84%) Tesla Motors Inc(8 59%)等 [2] - 市场板块分布：纳斯达克全球精选市场占60 44% 香港交易所占29 66% 纳斯达克证券交易所占5 02% 纽约交易所占4 88% [2] - 行业分布：乘用车占23 02% 数字媒体占3 27% 光学光电子占3 05% 汽车零部件与轮胎占0 32% [2] 调整机制 - 样本每半年调整一次 时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [3] - 样本退市时从指数中剔除 公司并购分拆等情形参照细则处理 [3]