中国独角兽企业概况 - 2024年中国独角兽企业共372家 江苏占比13%共49家 [1] - 南京拥有8家独角兽企业 数量位列全国城市第七 [1] - 独角兽企业定义为成立不超过10年 估值超10亿美元且具备核心技术优势的未上市公司 [1] 江苏独角兽企业分布与估值 - 江苏49家独角兽企业总估值达1025亿美元 占全国总估值近10% [2] - 南京8家独角兽企业总估值147亿美元 按估值排序为T3出行 中汽创智 蓬勃生物等 [2] - 主要赛道覆盖集成电路 动力电池 创新药 智能装备 自动驾驶等领域 [2] 南京独角兽企业产业特征 - 南京独角兽企业涉及智慧出行 智能网联 创新药 人工智能 集成电路等"4266"现代化产业体系方向 [4] - 展芯半导体专注模拟集成电路设计 掌握超小型化封装集成技术 产品应用于海陆空天装备 [4] - 众能联合搭建工程设备租赁数字化平台 入驻商户超2万家 运营设备15万台 服务客户15万家 [4] 南京政策支持措施 - 南京构建梯次培育体系 出台专项政策优化营商环境 推动产学研融合 [5] - 发布《加快培育独角兽企业 瞪羚企业若干政策措施》 从创新激励 金融供给 人才服务等多维度赋能企业 [5]

核心观点 - 7月脉冲行情延续与人民币汇率韧性匹配，远期汇率有持续走强趋势，但短期需警惕美债发行对流动性的扰动 [1][13] - “反内卷”带动下商品上涨，是康波尾声叙事下大宗商品“超级周期”启动的表现，“反内卷”是化债前站，后续应关注需求侧政策落地情况 [2][14] - ROIC - WACC可衡量“内卷度”，当前部分中游行业是待涨“真内卷”行业，可能是下一轮“反内卷”行情演绎方向 [4][16] - 强汇率支撑下脉冲行情延续，短期关注需求侧政策和海外流动性压力，中长期把握“硬科技”+“硬通货” [5][17] - 给出2025年8月金股组合，包括鼎捷数智、苑东生物等多家公司 [6][11] 策略：“反内卷”掩映下的商品超级周期 汇率支撑脉冲行情延续 - 7月脉冲行情与人民币汇率韧性匹配，中美物价20% - 30%的轧差使国内出口偏强支撑汇率远期走强，9月底前美国财政部TGA账户需补充超5000亿美元，需警惕美债发行对流动性的扰动 [1][13] 掩盖在“反内卷”下的商品超级周期 - “反内卷”带动上游资源和中游材料上涨，真正主阵地是中游，商品上涨是康波尾声结果，逆全球化打破中美循环，去美元化使商品定价中枢上移，大宗商品“超级周期”刚启动 [2][14] “反内卷”是化债的前站 - “反内卷”是资产负债表温和出清和化债第一步，历史上供给侧出清配套需求侧刺激，当前应关注政治局会议后需求侧政策落地情况 [3][15] ROIC - WACC衡量“内卷度” - ROIC - WACC可衡量“内卷度”，目前为负的行业集中在中游材料和制造，焦煤、光伏设备等是待涨“真内卷”行业，焦炭、普钢等行业可能是下一轮“反内卷”行情方向 [4][16] 康波尾声投资建议 - 强汇率支撑下脉冲行情延续，短期关注需求侧政策和海外流动性压力，中长期拥抱“中特估”+“科特估”安全资产，短期增配“科特估” [5][17] 各行业金股投资逻辑 计算机（鼎捷数智） - 短期GPT - 5模型预计8月发布构成事件催化，行业AI Agent/AI应用奇点将到，公司是工业领域AI应用龙头，AI应用货币化进展和传统业务业绩值得期待，受益于制造业数智化转型和国产替代，产品附加AI Copilot功能提升价值量，中国台湾地区AI业务营收增长显示潜力 [20][23] 医药（苑东生物） - 短期主业稳健，存量产品集采影响消化，新品获批，制剂出海加速，创新药研发平台临床管线推进；中长期聚焦优势领域，仿创结合丰富管线，具备制剂出海能力，创新药研发平台布局前沿技术，未来管线价值有望验证 [25][26] 医疗器械（山外山） - 短期血透设备国产替代、招标、耗材销售、出海情况超预期，新产品获批和新厂投产有催化；行业血透设备国产替代进度有望加速 [29][32] 电新（欣旺达） - 短期业绩好、估值低、安全边际高，行业消费电池份额提升、动储电池需求增长，公司消费电池电芯自给率提升、动力储能电池客户结构丰富、产能利用率提高 [34][37] 建筑建材（中国化学） - 短期化工品价格上涨、煤化工订单落地、己二腈项目突破、海外形势变化等因素或推动补涨，行业“反内卷”政策驱动供给侧改革，公司低估值、业绩预计增长、报表优质，受益于千亿煤化工项目，己二腈技术国产化有突破 [38][41] 汽车（长城汽车） - 短期魏牌新平台、坦克智驾版、高山7上市，行业反内卷使秩序规范化，公司Q2业绩超预期，下半年多品牌新车周期共振有望带动销量上升 [42][45] 汽车（比亚迪） - 短期出口高增贡献利润，“反内卷”利好下半年利润企稳，行业“反内卷”使价格战趋缓，公司出海持续发力完善渠道和车型矩阵，有望稳住国内份额 [46][49] 钢铁（南钢股份） - 短期宏观经济企稳回升，行业产品需高端转型，公司在资源端布局打造全产业链一体化，优化产品结构稳定ROE [50][53] 有色（华峰铝业） - 短期宏观经济企稳回升，行业产品下游汽车领域新能源车热管理组件价值量翻倍，公司是高端铝加工龙头，顺应产业趋势高端化、国际化，产能有增长潜力 [54][57] 有色（中国宏桥） - 短期电解铝价格上涨、盈利改善，行业电解铝产能受限、景气度高，公司独创产业集群发展模式，氧化铝自给率100%，电力自给率51.49%，煤价下行期成本优势突显 [58][61]

医保政策支持创新药械 - 医保局连续召开两场医保支持创新药械座谈会 介绍医保价格政策赋能药械创新的新举措 包括统一新设医疗服务价格项目和研究实行新上市药品首发价格机制等[1] - 政策旨在支持创新、支持真创新、支持差异化创新 顶层设计对创新医疗器械的支持态度日渐明确 后续更多扶持政策值得期待[1] - 自2025年6月药监局审议通过支持高端医疗器械创新发展的举措以来 政策支持持续强化[1] 创新药ETF产品信息 - 创新药ETF国泰（517110）跟踪SHS创新药指数（931409） 该指数从A股市场选取涉及创新药物研发、生产的上市公司证券作为样本[1] - 指数涵盖化学制药、中药、生物制品等领域 成分股聚焦具有较高研发投入和创新能力的企业[1] - 指数风格配置侧重成长性与行业代表性 旨在综合反映中国创新药行业整体表现[1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C（014118）和联接A（014117）[1]

AI算力产业链表现 - 算力产业链领涨 AI板块 液冷服务器 光模块 铜缆高速连接等细分领域表现强势 [5] - 工业富联上涨8.64% 总市值突破7042.2亿元 盘中一度涨停 [2] - 新易盛 胜宏科技 中际旭创 工业富联 鼎通科技 沪电股份 东山精密 生益电子 天孚通信等多只个股盘中股价创历史新高 [2][5] - Meta第二财季营收475.16亿美元 同比增长22% 净利润183.37亿美元 同比增长36% [5] - Meta将全年资本支出最低水平从640亿美元上调至660亿美元 支出范围660-720亿美元 [5] - 微软第四财季营收764亿美元 同比增长18% 净利润272亿美元 同比增长24% [6] - 微软预计2026财年第一财季资本支出将超过300亿美元 因云和AI产品需求强劲及大量合同积压 [6] - 中信建投建议关注五条主线：业绩高增长且估值较低的算力链核心标的 有望享受外溢需求的公司 上游紧缺环节 1.6T光模块及CPO产业链 国产算力链 [6] 医药板块表现 - 创新药板块继续领涨医药股 舒泰神 特宝生物 福元医药等个股大涨并创历史新高 [4] - 辅助生殖板块大涨 共同药业 利德曼 广生堂等个股表现突出 [8] - 全国31个省区市及新疆兵团全面将辅助生殖技术纳入报销 2024年已有超100万人次享受待遇 [8] - 北京市发布15项生育支持措施 包括建立生育补贴制度 增强生育保险保障功能等 [8] - 预计2025年我国辅助生殖市场规模有望增长至854.3亿元 [8] - 辅助生殖产业链上游为器械试剂及药物供应商 中游为服务提供商包括公立与私立医疗机构 [8] - 辅助生殖为强监管行业 公立医院主导 牌照获取难度高 行业进入壁垒高 [9] 市场整体表现 - 上证指数下跌0.68% 深证成指下跌0.45% 创业板指上涨0.43% [4] - 市场显著分化 AI医药股走强 周期消费金融等板块回调 [2][4]

A股市场表现 - 7月31日上午A股三大股指走势分化 上证指数跌0.68% 深证成指跌0.45% 创业板指涨0.43% [1] - 沪深两市半日成交额达1.14万亿元 较上个交易日增加562亿元 [2] - 全市场3431只个股下跌 1879只个股上涨 46只个股涨停 [2] 板块表现分化 - 大科技板块集体反弹 CPO概念涨4.72% 拼多多合作商概念涨4.49% 微软合作商概念涨3.51% [2][3] - 算力硬件板块领涨 通信 AI概念股活跃 [2] - 钢铁 贵金属 煤炭 房地产板块持续回落 锂矿概念跌2.34% 稀土概念跌2.41% 光伏玻璃概念跌2.43% [2][3] 港股市场表现 - 恒生指数跌1.07%至24906.39点 恒生科技指数涨0.34%至5509.61点 恒生中国企业指数跌1.03%至8944.74点 [4][5] - 龙湖集团 紫金矿业 信义玻璃领跌 药明康德 中信股份 美团 比亚迪跟跌 快手 金山软件走强 [4] 算力板块表现 - CPO概念股走强 剑桥科技涨停 天孚通信涨10.51% 联特科技涨10.22% 源杰科技涨9.82% [6][7][8] - 中际旭创涨8.07% 新易盛涨4.76% 股价创历史新高 [7][8] - 高盛预测2025年光模块市场总市值达127.3亿美元 同比增长60% 2026年达193.7亿美元 同比增长52% [7] 微软合作商表现 - 微软合作商概念股走强 鼎捷数智涨12.34% 剑桥科技涨停 南兴股份涨停 奥比中光涨9.11% [9][10] - 微软第四财季财报超预期 盘后股价涨逾8% 市值突破4万亿美元 [9] 创新药板块表现 - 创新药概念股持续活跃 南新制药涨停20.03% 共同药业涨停19.99% 振东制药涨19.22% [11][12] - 减肥药概念大涨 安科生物涨18.14% 德展健康涨9.98% 翰宇药业涨7.91% 常山药业涨7.76% [13][14] - 中信证券研报指出创新药械产业政策拐点信号明确 支持"反内卷""集采优化不再唯低价论"原则 [14] 个股表现亮点 - 工业富联涨逾8% 股价创历史新高 总市值达7042亿元 跃居A股第17位 [11] - 南方路机触及涨停 录得9天8板 西藏旅游录得9连板 [15] - 网络安全概念股反弹 数字认证涨停20% 三六零 熙菱信息 浩瀚深度跟涨 [16]

市场整体表现 - A股三大股指走势分化，创业板指收涨0.43%，上证指数跌0.68%，深证成指跌0.45% [2] - 沪深两市半日成交额达1.14万亿元，较上个交易日增加562亿元 [3] - 个股跌多涨少，3431只个股下跌，1879只上涨，46只涨停 [3] - 港股三大指数分化，恒生指数跌1.07%，恒生科技指数涨0.34%，恒生国企指数跌1.03% [6][7] 科技板块表现 - 大科技板块集体反弹，CPO、PCB、算力硬件领涨，光模块(CPO)指数涨4.72% [3][5][9] - CPO概念股中剑桥科技涨停，天孚通信、联特科技涨超10%，中际旭创、新易盛股价创历史新高 [10][12] - 高盛预测2025年光模块市场规模达127.3亿美元(同比+60%)，2026年达193.7亿美元(同比+52%) [11] - 工业富联股价创历史新高，总市值7042亿元，跃居A股第17位 [15] 微软相关概念股 - 微软合作商概念股走强，鼎捷数智涨12.34%，剑桥科技、南兴股份涨停 [13][14] - 微软财报超预期，盘后股价涨逾8%，市值突破4万亿美元 [13] 创新药与减肥药板块 - 创新药概念股活跃，南新制药20cm涨停，奇正藏药、汉商集团等涨停 [17][19] - 减肥药概念股大涨，安科生物涨18.14%，德展健康涨9.98%，翰宇药业涨7.91% [20][21] - 政策支持创新药械产业发展，医疗器械板块估值和业绩有望修复 [22] 其他热点板块 - 国防军工股走强，航天晨光涨停，长城军工涨近8% [24] - 基建板块南方路机触及涨停，录得9天8板 [23][25] - 网络安全概念股反弹，数字认证20cm涨停 [26] 弱势板块 - 钢铁、贵金属、煤炭、房地产板块持续回落 [4] - 锂矿指数跌2.34%，稀土指数跌2.41%，光伏玻璃指数跌2.43% [5]

市场表现 - 早盘市场震荡分化，沪指跌0.68%，深成指跌0.45%，创业板指涨0.43%，沪深两市半日成交额1.14万亿，较上个交易日放量562亿 [1] - 全市场超3400只个股下跌，早盘涨停数量为40家，封板率为71%，连板股数量为11家 [1] - AI产业链全线爆发，算力硬件方向持续走强，中际旭创、新易盛等多股创历史新高 [1] AI产业链 - 微软第四财季营收764.4亿美元，同比增长18%，智能云业务营收298.8亿美元，第一财季资本支出预计超300亿美元 [3] - Meta第二季度营收475.2亿美元，同比增长22%，全年资本支出预期提高至660-720亿美元 [3] - 大模型应用个人用户注册总数超31亿，API调用用户总数超1.59亿 [4][25] - AI应用股走强，易点天下20CM涨停，金现代、新致软件等涨幅居前 [3][26] 创新药与辅助生殖 - 创新药概念股持续活跃，康缘药业等多股涨停，板块中10余股涨超9% [1][15][17][18] - 石药集团与美国公司达成20.75亿美元授权协议，涉及GLP-1受体激动剂 [15] - 辅助生殖概念股走强，共同药业20CM涨停，汉商集团、利德曼等涨停 [4][36] - 北京市将辅助生殖技术项目纳入医保支付范围 [35] 液冷IDC与PCB - 天风证券预计GB200到GB300将带动整柜价值量由60万元提升至70万元+ [19] - 液冷IDC概念股表现强势，英维克2连板，冰轮环境等涨停 [20][22] - PCB板块走强，宏和科技4天2板，诺德股份等涨停 [24] - 微软和Meta资本支出增加带动光通信、算力工程等相关板块 [27][32] 其他热点板块 - 婴童概念股上涨，安正时尚3连板，珠江股份2连板 [31] - 工程机械板块表现活跃，南方路机9天8板，天元智能涨停 [40] - 数字货币概念股异动，数字认证20CM涨停 [41]

截至7月31日午间收盘，沪指跌0.68%，深成指跌0.45%，创业板指涨0.43%。沪深两市半日成交额超1.1万亿元。从板块来看，AI硬件 股再度大涨，中际旭创等多股再创历史新高。AI应用股走强，易点天下20CM涨停。创新药概念股持续活跃，康缘药业等多股涨停。 下跌方面，钢铁、煤炭等周期股集体调整，安阳钢铁跌超5%。智谱AI、液冷服务器、CPO、创新药等板块涨幅居前，钢铁、煤炭、 油气、有色金属等板块跌幅居前。 上证报中国证券网讯 截至7月31日午间收盘，沪指跌0.68%，深成指跌0.45%，创业板指涨0.43%。沪深两市半日成交额超1.1万亿元。 从板块来看，AI硬件股再度大涨，中际旭创等多股再创历史新高。AI应用股走强，易点天下20CM涨停。创新药概念股持续活跃，康 缘药业等多股涨停。下跌方面，钢铁、煤炭等周期股集体调整，安阳钢铁跌超5%。智谱AI、液冷服务器、CPO、创新药等板块涨幅 居前，钢铁、煤炭、油气、有色金属等板块跌幅居前。 ...

市场表现 - 上证指数午盘跌0 68% 创业板指涨0 43% [1] - 英伟达产业链全线走强 CPO三巨头齐创历史新高 [1] - AI应用端和液冷概念开启补涨 创新药板块反复活跃 [1] - 周期股延续调整 钢铁 煤炭 稀土板块齐挫 地产股表现低迷 [1] ETF动态 - AI硬件股全线爆发 创业板人工智能ETF华宝 国泰 富国 南方均涨4% [5] - 国泰基金通信ETF涨3 79% 新华基金云50ETF涨3 69% [5] - 创新药板块延续涨势 恒生创新药ETF涨2 93% 通创新药ETF工银涨2 55% [5] - 地产ETF跌3 66% 房地产ETF跌3 06% [6] - 周期股调整 矿业ETF跌3 41% 钢铁ETF跌3 36% [6]

核心观点 - 政治局会议对上半年经济表现总体满意，认为主要经济指标表现良好，新质生产力积极发展，改革开放不断深化，重点领域风险有效防范化解，经济展现强大活力和韧性 [4] - 政策基调以落实前期政策为主，强调"落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应"，并保持政策连续性、稳定性和灵活性 [4] - 消费被提到重要位置，提出"有效释放内需潜力，深入实施提振消费专项行动，培育服务消费新增长点"，同时强调科技创新、统一大市场和反内卷等重点领域 [4] - 会议明确要求"增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头"，肯定股市回稳向好的基调，强调减少大幅波动 [5] - 投资策略建议维持较高仓位，以持有策略为主，看好大科技+高股息+消费的组合，同时关注景气度较好的创新药、军工、周期品 [6] 政策与经济环境 - 上半年经济在外围环境复杂情况下保持较高增长水平，为完成全年增长目标打下较好基础 [4] - 政策端持续支持经济的大方向不会改变，提出"持续发力、适时加力，保持连续性稳定性，增强灵活性预见性" [4] - 会议指出"我国发展环境面临深刻复杂变化，战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多"，政策端留有足够操作空间 [4] 资本市场发展 - 提高股票市场资产质量和治理水平，推动居民存款向股市配置，吸引国际投资者参与中国资产 [5] - 包容性体现在支持高科技企业上市融资，多层次资本市场建设架构有利于健康发展 [5] - 巩固股市回稳向好势头，强调指数稳定健康发展，减少大幅波动带来的市场冲击 [5] 投资策略 - 市场维持慢牛行情的可能性较大，中国股市已进入中长期慢牛阶段，指数波动性降低，市场热点良性轮转 [6] - 建议以景气度为选股依据，继续看好大科技+高股息+消费的组合，同时关注创新药、军工、周期品 [6]