报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三I2609合约震荡偏强 宏观面，伊朗拒绝出席伊美第二轮谈判，特朗普延长与伊朗停火期限 供需情况，本期澳巴铁矿石发运量减少，到港量增加，鉴于当前钢厂高炉开工率及铁水产量处在上升周期，铁矿石港口库存有继续下滑可能，另外成材下游需求表现良好，铁矿石期价仍处反弹趋势 技术上，I2609合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方 观点参考，震荡偏多，注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价786.50元/吨，环比+2.50元；持仓量552,205手，环比+19428手 [2] - I 5 - 9合约价差23元/吨，环比-2.00元；合约前20名净持仓-5139手，环比+2781手 [2] - I大商所仓单3,850.00手，环比+300.00手 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价107.15美元/吨，环比+0.25美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿835元/干吨，环比+1元；60.5%麦克粉矿818元/干吨，环比+2元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿734元/干吨，环比持平；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）32元，环比持平 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）107.90美元/吨，环比-0.05美元；江苏废钢/青岛港60.5%麦克粉矿为3.15，环比持平 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）3,073.90万吨，环比-112.30万吨；中国47港到港总量（周）2,348.00万吨，环比+174.00万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）17,465.43万吨，环比-228.05万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）8,932.37万吨，环比+37.53万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）10,474.00万吨，环比+710.00万吨；铁矿石可用天数（周）20.00天，环比-1天 [2] - 266座矿山日产量（周）40.59万吨，环比-0.44万吨；开工率（周）64.55%，环比-0.01% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）76.57万吨，环比+13.13万吨；BDI指数2,640.00，环比+7.00 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛33.40美元/吨，环比-0.32美元；西澳 - 青岛13.515美元/吨，环比-0.09美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）83.22%，环比持平；高炉产能利用率（周）89.80%，环比+0.04% [2] - 国内粗钢产量（月）8,704万吨，环比+1887万吨 [2] 行业消息 - 2026年4月13日 - 4月19日Mysteel全球铁矿石发运总量3073.9万吨，环比减少112.3万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2536.0万吨，环比减少145.4万吨 澳洲发运量1836.3万吨，环比减少78.5万吨，其中澳洲发往中国的量1465.3万吨，环比减少31.8万吨 巴西发运量699.7万吨，环比减少66.9万吨 [2] - 2026年04月13日 - 04月19日中国47港到港总量2348.0万吨，环比增加174.0万吨；中国45港到港总量2314.3万吨，环比增加280.6万吨；北方六港到港总量915.8万吨，环比减少43.7万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊停火谈判分歧高但市场对战争全面升级尾部风险定价回落，市场流动性趋于宽松对贵金属走势形成边际提振，但美国就业数据有韧性，美联储维持审慎偏鹰立场，降息预期受压，实际利率中枢难下移约束金价上方空间，美国财政扩张背景下美元信用弱化使贵金属底部买盘支撑仍在，金银短期大概率延续高位震荡格局，操作上建议逢低布局，警惕地缘预期反复带来的短线波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价1051.400元/克，环比降0.3；沪银主力合约收盘价19586元/千克，环比降67.00 [2] - 沪金主力合约持仓量178,517.00手，环比降1533.00；沪银主力合约持仓量11,374.00手，环比降626.00 [2] - 沪金主力合约成交量258,135.00，环比增71694.00；沪银主力合约成交量663,562.00，环比增153711.00 [2] - 沪金仓单数量109143千克，环比持平；沪银仓单数量644,273千克，环比增29697 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价1049.11，环比降1.37；华通一号白银现货价19,390.00，环比降395.00 [2] - 沪金主力合约基差-2.29元/克，环比降1.07；沪银主力合约基差-196.00元/克，环比降328.00 [2] - SPDR黄金ETF持仓1059.76吨，环比持平；SLV白银ETF持仓15,279.98吨，环比持平 [2] 供需情况 - 黄金CFTC非商业净持仓162526.00张，环比增6221.00；白银CFTC非商业净持仓23,562.00张，环比增145.00 [2] - 黄金供应量总计1302.80吨，环比降0.19；白银供应量总计33,167.00吨，环比降747.00 [2] - 黄金需求量总计1345.32吨，环比增79.57；白银需求量总计34,606.00吨，环比降560.00 [2] 宏观数据 - VIX波动率指数19.50，环比增0.63；CBOE黄金波动率指标29.31，环比增0.85 [2] - 标普500/黄金价格比1.48，环比持平 [2] 行业消息 - 美伊停火协议到期，特朗普应巴方请求暂缓对伊军事打击，要求伊方先提统一谈判方案，后续双边谈判变数多，避险资金短期支撑美元压制贵金属市场 [2] - 美国参议院银行委员会举行美联储主席提名听证会，候选人沃什表示若获确认将保持货币政策独立性 [2] - 美国3月零售销售环比增长1.7%，创一年多来最大涨幅，汽油站消费激增成主要拉动力，不包括加油站零售销售额环比增长0.6% [2] - 美国3月成屋签约销售指数环比上升1.5%至73.7，连续第二个月回升，创四个月新高且高于预期 [2] 周度重点关注 - 4月23日21:45关注美国4月标普全球制造业PMI初值、美国4月标普全球服务业PMI初值 [2] - 4月24日22:00关注美国4月密歇根大学消费者信心指数终值 [2] - 4月23日20:30关注美国至4月18日当周初请失业金人数 [2] 其他数据 - 美元指数98.41，环比增0.35；10年美债实际收益率1.92，环比增0.01 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价25,060.00元/吨，环比+160.00元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价2,837.00元/吨，环比+11.00元/吨；LME电解铝三个月报价3,531.00美元/吨，环比-16.50美元/吨 [2] - 沪铝主力合约持仓量340,563.00手，环比+7734.00手；氧化铝主力合约持仓量283,485.00手，环比+13253.00手；铸造铝合金主力合约持仓量16,700.00手，环比-378.00手 [2] - LME铝注销仓单49,550.00吨，环比-2600.00吨；LME铝库存386,250.00吨，环比-2600.00吨；沪铝上期所库存478,354.00吨，环比+4022.00吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝24,770.00元/吨，环比+100.00元/吨；长江有色市场AOO铝24,665.00元/吨，环比+100.00元/吨；氧化铝现货价2,645.00元/吨，环比0.00元/吨 [2] - 铸造铝合金基差570.00元/吨，环比-125.00元/吨；电解铝基差-290.00元/吨，环比-60.00元/吨；氧化铝基差-192.00元/吨，环比-11.00元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝产量761.10万吨，环比-40.00万吨；需求量737.13万吨，环比+62.78万吨；供需平衡14.15万吨，环比+11.69万吨 [2] - 中国进口铝废料及碎料197,330.69吨，环比+61007.05吨；出口89.31吨，环比+34.08吨；出口氧化铝21.00万吨，环比+6.00万吨；进口33.83万吨，环比+15.73万吨 [2] 产业情况 - 铝供需平衡23.10万吨，环比-14.30万吨；电解铝社会库存148.00万吨，环比+2.90万吨 [2] - 原铝进口254,979.38吨，环比+53362.34吨；出口14,648.80吨，环比+4608.37吨；电解铝总产能4,512.85万吨，开工率99.01%，环比+0.07% [2] - 铝材产量584.30万吨，环比-29.30万吨；出口未锻轧铝及铝材48.51万吨，环比+5.55万吨；再生铝合金锭产量57.59万吨，环比+30.51万吨；出口铝合金2.74万吨，环比+1.41万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126.00万吨，环比0.00万吨；国房景气指数91.45，环比-0.44 [2] - 铝合金产量165.00万吨，环比0.00万吨；汽车产量306.70万辆，环比-34.50万辆 [2] 行业消息 - 美伊临时停火协议到期，美方延长停火期限，继续对伊朗实施海上封锁 [2] - 美联储主席候选人沃什表示将保持货币政策独立性，希望对美联储进行改革 [2] - 工信部将抓好智能网联新能源汽车规划编制、行业稳增长、装备工业攻关等工作 [2] - 美国3月零售销售环比增长1.7%，汽油站消费激增 [2] 氧化铝观点 - 氧化铝主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面原料端铝土矿港口库存回升，价格坚挺；供给端产能高位，进口窗口开启，供给偏多；需求端下游补库积极，需求稳中小增，社会库存累积 [2] 电解铝观点 - 沪铝主力合约震荡，持仓量增加，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面供给端原料价格回落，产能临近上限，开工率接近满产，供给高位稳定；需求端海外供给缺口，国内铝价跟涨，下游采买谨慎，社会库存积累 [2] 铸造铝合金观点 - 铸铝主力合约震荡，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 基本面原料端铝价带动废铝报价走高，成本支撑稳固，成交平淡；供给端原料受限，供给收敛；需求端跟涨电解铝，下游采买谨慎，消费转淡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤供应宽松，下游支撑尚可，基本面中性，盘面多头增仓走高，震荡偏多看待，上方空间有限 [2] - 焦炭焦企开工稳定，铁水高位支撑，叠加节前补库逐步释放，基本面整体偏强，盘面情绪偏稳，震荡偏多对待，上方空间有限 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1273元/吨，环比涨11元；持仓量411857手，环比增15843手；前20名合约净持仓-79419手，环比降2958手；9 - 5月合约价差159元/吨，环比降5.5元；仓单0张 [2] - J主力合约收盘价1754元/吨，环比降0.5元；持仓量23317手，环比增11775手；前20名合约净持仓-1328手，环比降196手；9 - 5月合约价差90.5元/吨，环比涨7元；仓单1230张 [2] - JM主力合约基差152元/吨，环比涨24元；J主力合约基差21元/吨，环比涨0.5元 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤1080元/吨，环比涨4元；俄罗斯主焦煤远期现货165美元/湿吨，环比持平 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1670元/吨，环比涨20元；京唐港山西产主焦煤1670元/吨，环比持平 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1509元/吨，环比持平；内蒙古乌海产焦煤出厂价1280元/吨，环比持平 [2] - 唐山一级冶金焦1775元/吨，环比持平；日照港准一级冶金焦1570元/吨，环比持平 [2] - 天津港一级冶金焦1670元/吨，环比持平；天津港准一级冶金焦1570元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量27.5万吨，环比涨0.1万吨；精煤库存332.7万吨，环比降11.4万吨 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率37.3%，环比涨0.1%；原煤产量44061.7万吨，环比涨358.2万吨 [2] - 煤及褐煤进口量3905.89万吨，环比涨811.89万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量204.9万吨，环比涨1.4万吨 [2] - 16个港口进口焦煤库存495.73万吨，环比降1.95万吨；独立焦企全样本炼焦煤总库存1011.80万吨，环比增10.73万吨 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存779.43万吨，环比降5.19万吨 [2] 产业情况 - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.39天，环比降0.05天；247家样本钢厂焦炭可用天数12.57天，环比涨0.05天 [2] - 炼焦煤进口量1242.36万吨，环比涨435.39万吨；焦炭及半焦炭出口量52.00万吨，环比降7.00万吨 [2] - 炼焦煤总供给4342.97万吨，环比降827.34万吨；独立焦企产能利用率74.80%，环比降0.18% [2] - 独立焦化厂吨焦盈利38元/吨，环比降2元；焦炭产量4275.80万吨，环比涨4275.80万吨 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率83.20%，环比持平；247家钢厂高炉炼铁产能利用率89.78%，环比涨0.04% [2] - 粗钢产量8704.40万吨，环比涨1886.66万吨 [2] 行业消息 - 伊朗21日晚拒绝出席22日在巴基斯坦的第二轮谈判，特朗普同意延长美伊停火期限 [2] - 本周314家独立洗煤厂样本产能利用率37.3%，环比增0.2%；精煤日产27.5万吨，环比增0.1万吨；精煤库存332.7万吨，环比减11.4万吨 [2] - 供应端蒙煤通关维持偏高水平，洗煤厂及矿山开工上调，精煤库存去库；下游焦企开工小幅下降，铁水产量维持增势 [2] - 焦煤总库存增加，港口及钢厂去库，焦化厂小幅累库 [2] - 山西地区情绪回暖，节前补库带动线上成交价格上涨，稳中偏强；河北市场部分煤种报价上调，情绪回暖线上竞拍流拍率维持低位，暂稳运行 [2] - 进口蒙煤受盘面影响，焦煤报价上涨情绪回暖，偏强运行 [2] - 焦企开工负荷下调，企业维持盈利；钢厂开工及铁水产量小幅上调；焦炭总库存增加，港口及钢厂库存上升，焦化厂库存持续去库 [2] - 山西焦企利润修复、开工积极性提升，叠加下游成材销售回暖与节前补库支撑，走势稳中偏强 [2] - 内蒙古焦化开工下调，虽有下游铁水支撑，但受运输制约出货偏缓，供需阶段性错配，价格暂稳 [2] - 港口交投一般，报价持稳；化工焦供需紧平衡，缺乏核心矛盾，整体暂稳运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前养殖端出栏节奏一般，近月对应母猪存栏下降缓慢，生猪供应仍在，价格上涨后需求承接有限，二育入场减少，现货价格回落，需关注出栏节奏以及二育入场情况；盘面上生猪2607合约收涨1.97%，市场情绪推动盘面上涨，测试40日均线压力，但供应压力仍待消化，预计反弹空间有限，后市可能反复震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价为11410元/吨，环比涨295；主力合约持仓量为210176手，环比增7126 [3] - 仓单数量为1325手，环比无变化；期货前20名持仓净买单量为 -62887手，环比增1030 [3] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为10100元/吨，环比无变化；吉林四平生猪价为9700元/吨，环比降100 [3] - 广东云浮生猪价为9600元/吨，环比降200；生猪主力基差为 -1310元/吨，环比降295 [3] 上游情况 - 全国生猪存栏42358万头，环比降609；全国能繁母猪存栏3904万头，环比降57 [3] 产业情况 - CPI当月同比为1%，环比降0.3；豆粕地区均价为3032.57元/吨，环比涨29.14 [3] - 玉米地区均价为2438.43元/吨，环比涨3.33；大商所猪饲料成本指数为977.28，环比涨4.74 [3] - 饲料产量当月值为3063万吨，环比增54.4；二元能繁母猪价格为1271元/头，环比无变化 [3] - 外购仔猪养殖利润为 -290.48元/头，环比降20.57；自繁自养生猪养殖利润为 -446.23元/头，环比降22.63 [3] - 猪肉进口数量当月值为60000吨，环比增10000；主产区平均价白条鸡为13.5元/公斤，环比降0.2 [3] 下游情况 - 餐饮收入当月值为4359.4亿元，环比降5904.6；全国生猪定点屠宰企业屠宰量为3177万头，环比降1227 [3] 行业消息 2026年4月22日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为288506头，较前一日缩量3.57% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 饲料成本上涨对蛋价形成底部支撑，养殖端惜售挺价，局部地区因五一节前备货提前启动，走货加快、库存偏低，现货价格继续上扬 [2] - 现货表现向好进一步弱化蛋鸡存栏下滑预期，老鸡淘汰偏缓，整体货源充足，且补栏积极性提升，增添后期供应压力 [2] - 近期受现货走强提振，期价偏强震荡，但高存栏仍对市场有所牵制，短线参与为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 鸡蛋期货收盘价（活跃）为3360元/500千克，前20名持仓净买单量为25355手，较之前减少196手 [2] - 鸡蛋期货月间价差（6 - 8）为 - 51元/500千克，持仓量（活跃）为242915手，较之前减少11212手 [2] - 仓单数量为0手 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格为3.88元/斤，期货收盘价（活跃）为515元/500千克，较之前减少137元/500千克 [2] 上游情况 - 蛋鸡存栏数为13.08亿只，淘汰鸡出栏数为34.53万只，较之前减少0.1万只 [2] - 主产区平均价蛋鸡苗为3.75元/个，蛋鸡鸡苗商品代销量为4307万只，较之前增加85万只 [2] - 蛋鸡配合饲料全国市场价为3.26元/公斤，养殖利润为0.18元/只，较之前增加0.27元/只 [2] - 主产区平均价淘汰鸡为5.12元/斤，淘汰鸡平均出栏日龄为503天，较之前增加3天 [2] 产业情况 - 28种重点监测蔬菜平均批发价为14.68元/公斤，猪肉平均批发价为4.37元/公斤，较之前增加0.03元/公斤 [2] - 白条鸡全国平均批发价为17.1元/公斤，流通环节周度库存为0.91天，较之前减少0.18天 [2] - 生产环节周度库存为0.85天，较之前减少0.2天，鸡蛋出口数量当月值为32195千克，较之前减少2779千克 [2] 下游情况 - 鸡蛋主销区销量为7003.31吨，较之前减少14.96吨 [2] - 今日主产区山东鸡蛋均价7.73元/公斤，较昨日下跌0.20元/公斤；河北鸡蛋均价7.45元/公斤，较昨日下跌0.12元/公斤；广东鸡蛋均价7.87元/公斤，与昨日持平；北京鸡蛋均价8.10元/公斤，较昨日下跌0.10元/公斤 [2] 行业消息 - 饲料成本上涨对蛋价形成底部支撑，养殖端惜售挺价，局部地区因五一节前备货提前启动，走货加快、库存偏低 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅行业开工小幅上调，供增需减、供需差有所扩大，库存去库；成本端锰矿价格有所松动，企业采购缓慢，港口库存去库，主产区电价持稳；钢招开启，内蒙古锰硅现货报6050，环比持平；主产区生产亏损小幅收窄；技术上，硅锰供应低位稳定，下游铁水需求支撑较强，基本面预期边际改善；海外美伊局势扰动，5月锰矿到岸报价持续上调，成本端支撑仍较强；盘面多头增仓期价小幅走弱，震荡思路对待，运行区间参考6150 - 6250 [2] - 硅铁企业开工上调，供增需减差值扩大，库存去库；成本方面神木兰炭(小料)报730元/吨，环比持平，电价持稳，主厂区亏损维持 -103~ -114之间；市场方面宁夏硅铁现货报5500，环比持平；硅铁市场平稳运行，金属镁市场维持弱势；技术上，日内硅铁主力合约收涨0.1%至5748，1小时K线处10日与20日均线上方；MACD红柱稳定，DIFF与DEA突破0轴；供应端存在复产及新开炉计划，供应逐步增加；下游需求仍有旺季支撑，基本面维持中性；盘面空头减仓带动期价小幅反弹，趋势向上，震荡偏多对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价6200元/吨，环比持平；SF主力合约收盘价5748元/吨，环比上涨38元/吨 [2] - SM期货合约持仓量563464手，环比减少4526手；SF期货合约持仓量391663手，环比减少19605手 [2] - 锰硅前20名净持仓 -38636手，环比增加170手；硅铁前20名净持仓 -18009手，环比减少242手 [2] - SM9 - 7月合约价差16元/吨，环比减少2元/吨；SF9 - 7月合约价差 -26元/吨，环比增加2元/吨 [2] - SM仓单56477张，环比增加721张；SF仓单10373张，环比减少291张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报价6050元/吨，贵州锰硅FeMn68Si18报价6030元/吨，环比持平；内蒙古硅铁FeSi75 - B报价5570元/吨，环比减少50元/吨，宁夏硅铁FeSi75 - B报价5500元/吨，环比持平 [2] - 锰硅指数均值6028元/吨，环比减少194元/吨；SF主力合约基差 -248元/吨，环比减少38元/吨；SM主力合约基差 -150元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 南非高铁锰矿天津港均价34.35元/吨度，环比减少0.30元/吨度；硅石（98%西北）报价210元/吨，环比持平 [2] - 南非半碳酸锰矿天津港均价40.25元/吨度，环比持平；兰炭（小料神木能源五洲分公司）报价730元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦报价1210元/吨，环比持平 [2] - 锰矿港口库存497万吨，环比减少2万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率28.90%，环比增加1.10%；硅铁企业开工率30.40%，环比增加1.51% [2] - 锰硅供应168105吨，环比增加5775吨；硅铁供应111800吨，环比增加6000吨 [2] - 锰硅厂家库存376000吨，环比减少1500吨；硅铁厂家库存59550吨，环比减少4950吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存17.08天，环比减少1.49天；硅铁全国钢厂库存16.82天，环比减少1.90天 [2] - 五大钢种锰硅需求122658吨，环比减少705吨；五大钢种硅铁需求19966.70吨，环比减少131.70吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.20%，环比持平；247家钢厂高炉产能利用率89.78%，环比增加0.04% [2] - 粗钢产量8704.40万吨，环比增加1886.66万吨 [2] 行业消息 - 伊朗方面称，在美国违反停火协议之后，霍尔木兹海峡进出通道已被封锁，所有航行均处于伊朗伊斯兰革命卫队海军的严格控制之下 [2] - 美国参议院银行委员会举行有关美联储主席提名的听证会，美联储主席候选人沃什表示，如果获确认出任美联储主席，将保持货币政策的独立性，绝不会听命于美国总统特朗普行事 [2] - Mysteel消息，河钢集团26年4月22日硅锰询价6300元/吨，4月1日硅锰定价6550元/吨（2025年4月定价5950元/吨） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 一季度经济实现良好开局，各宏观经济指标加速回升，但内生修复动能尚不稳定 [4] - 4月以来流动性持续宽松，当前资金利率中枢稳定于低位，DR007位于政策利率下方，带动中长端利率持续下行，但短端利率进一步下行空间有限 [4] - 超长债迎来阶段性补涨行情，曲线趋平 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.840，环比涨0.09%，成交量85587，环比增加2566 [2] - TF主力收盘价106.270，环比涨0.07%，成交量53058，环比增加509 [2] - TS主力收盘价102.596，环比涨0.04%，成交量31707，环比增加2661 [2] - TL主力收盘价114.180，环比涨0.43%，成交量110000，环比减少13372 [2] 期货价差 - TL2606 - 2609价差0.29，环比降0.01；T06 - TL06价差 - 5.34，环比降0.31 [2] - T2606 - 2609价差0.10，环比降0.01；TF06 - T06价差 - 2.57，环比降0.03 [2] - TF2606 - 2609价差0.16，环比降0.02；TS06 - T06价差 - 6.24，环比降0.06 [2] - TS2606 - 2609价差0.00，环比降0.01；TS06 - TF06价差 - 3.67，环比降0.03 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量349294，环比增加1774；T前20名多头307981，环比增加2735；T前20名空头349284，环比增加7970；T前20名净持仓41303，环比增加5235 [2] - TF主力持仓量208261，环比增加5377；TF前20名多头183426，环比增加3883；TF前20名空头216654，环比增加6508；TF前20名净持仓 - 33228，环比增加2625 [2] - TS主力持仓量89042，环比增加3750；TS前20名多头70802，环比增加2813；TS前20名空头79550，环比增加3475；TS前20名净持仓8748，环比增加662 [2] - TL主力持仓量157048，环比增加1233；TL前20名多头149314，环比增加2344；TL前20名空头165991，环比增加1983；TL前20名净持仓 - 16677，环比减少361 [2] 前二CTD（净价） - 260007.IB(6y）100.39，环比涨0.0629；250025.IB(6y）99.0955，环比涨0.0780 [2] - 250014.IB(4y）100.4696，环比涨0.0615；240020.IB(4y)100.8844，环比涨0.0541 [2] - 250024.IB(1.7y)100.1725，环比涨0.0321；230002.IB(1.8y)102.5236，环比涨0.0096 [2] - 220008.IB(17y)121.2954，环比涨0.4404；210014.IB(18y)125.0599，环比涨0.8169 [2] 国债活跃券（%） - 1y为1.1350，环比降0.50bp；3y为1.3250，环比涨0.50bp [2] - 5y为1.5000，环比涨0.50bp；7y为1.6225，环比降0.25bp [2] - 10y为1.7560，环比降0.40bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜1.2231，环比涨0.94bp；Shibor隔夜1.2200，环比降0.10bp [2] - 银质押7天1.3409，环比涨0.57bp；Shibor7天1.3310，环比涨0.30bp [2] - 银质押14天1.3500，环比持平；Shibor14天1.3580，环比涨0.10bp [2] LPR利率（%） - 1y为3.00，环比持平；5y为3.5，环比持平 [2] 公开市场操作 - 发行规模60亿，到期规模5亿，利率1.4%，期限7天，净投放55亿 [2] 行业消息 - 国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》，到2030年服务业总规模迈上100万亿元台阶，提出补强生产性服务业薄弱环节和提升生活性服务业发展能级等举措 [2] - 全国政协召开2026年第一季度宏观经济形势分析座谈会，委员建议增强宏观政策前瞻性协同性，实施积极财政政策，推动科技创新与产业创新融合，推进能源安全建设等 [2] - 美伊临时停火协议4月22日8时到期，美方应巴基斯坦请求暂缓打击，延长停火线，要求伊朗提出统一谈判方案，期间美军继续海上封锁并保持军事准备 [3] 重点关注 - 4月23日20:30美国至4月18日当周初请失业金人数 [4] - 4月23日21:45美国4月标普全球制造业PMI初值 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场供应端外棉到港增加、销售进度慢、部分订单推迟船期，消费端主流纱企产成品库存增加、新单跟进有限、后续订单支撑不足，但市场关注年度植棉面积缩减政策，且美棉价格持续上涨，短期棉价可能维持上涨行情 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价16230元/吨，环比涨245；棉纱主力合约收盘价22450元/吨，环比涨200 [2] - 棉花期货前20名净持仓-186838手，环比降5213；棉纱期货前20名净持仓-1071手，环比降77 [2] - 棉花主力合约持仓量824527手，环比增50284；棉纱主力合约持仓量14975手，环比增535 [2] - 棉花仓单数量12385张，环比增19；棉纱仓单数量171张，环比降3 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为17410元/吨，环比涨65；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为22650元/吨，环比涨150 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税到港价15521元/吨，环比涨133；纯棉普梳纱32支进口棉纱价格指数到港价23060元/吨，环比涨58 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税到港价15688元/吨，环比涨105；纯棉精梳纱32支进口棉纱价格指数到港价24318元/吨，环比涨58 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较之前增48.3；全国棉花产量616万吨，较之前增54 [2] 产业情况 - 棉花与棉纱价差5240元/吨，环比涨85；全国棉花工业库存89.4万吨，环比增3.3 [2] - 棉花进口数量当月值18万吨，环比增1；棉纱线进口数量当月值210000吨，环比增80000 [2] - 进口棉花利润1722元/吨，环比降40；全国棉花商业库存547.7万吨，环比降31.17 [2] 下游情况 - 纱线库存天数21.45天，环比降0.26；坯布库存天数33.24天，环比增0.11 [2] - 布产量当月值30.1亿米，环比增2；纱产量当月值213.2万吨，环比增9.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11061465.19万美元，环比降2748526.81；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11382891.7万美元，环比降2808585.3 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率15.74%，环比增0.04；棉花平值看跌期权隐含波动率15.72%，环比增0.04 [2] - 棉花20日历史波动率13.6%，环比降0.01；棉花60日历史波动率12.46%，环比降0.07 [2] 行业消息 - 截至2026年4月19日当周，美国棉花种植率为11%，较去年同期（10%）增加1%，较五年同期均值（10%）增加1% [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周二持续五日连涨，7月棉花期货合约收涨0.82美分，或1.02%，结算价报每磅80.86分 [2] 提示关注 - 截至4月16日，进口棉主要港口库存周环比增加1.29%，总库存59.1万吨 [2] - 截至4月16日，主流地区纺企开机负荷77.1%，较上周下调0.52% [2]

报告投资评级 - 投资评级：增持 [1] 核心观点 - 期货市场高景气度驱动公司2026年第一季度业绩表现亮眼，超出市场预期 [2] - 公司作为期货行业国际化布局的先行者，境外业务牌照齐全、壁垒高，是利润增长的核心引擎 [4][5] 业绩表现与驱动因素 - 2026年第一季度，公司实现营业收入4.33亿元，同比增长60.66%；实现归母净利润2.05亿元，同比增长138.82%；基本每股收益0.29元/股，同比增长107.14%；加权ROE为3.61%，同比增加1.54个百分点 [2] - 业绩高增主要受益于期货市场交易活跃度提升：2026年第一季度全国期货市场累计成交量和成交额同比分别增长40.64%和58.43% [3] - 分项收入看：2026年第一季度手续费及佣金净收入1.87亿元，同比增长75.7%；利息净收入1.93亿元，同比增长35.0%；投资收益+公允价值变动损益为0.63亿元，同比大幅增加292.3% [3] 境外业务优势 - 公司境外业务布局领先，已取得18个全球主流交易所的会员资质和15个清算会员席位，牌照覆盖面和稀缺性远超同业 [4] - 境外业务是公司利润的“压舱石”，2025年境外业务毛利占比高达91.3% [4] - 2025年底完成H股发行，有效补充了境外子公司资本金，为承接更多境外客户保证金、扩大高息差收入及业务规模扩张奠定了基础 [3][4] 财务预测与估值 - 维持盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为15.05亿元、16.26亿元、17.57亿元；预计归母净利润分别为5.33亿元、5.80亿元、6.29亿元；预计每股收益（EPS）分别为0.87元、0.95元、1.03元 [5] - 以2026年4月21日收盘价20.48元/股计算，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为23.43倍、21.54倍、19.85倍；市净率（PB）分别为2.01倍、1.83倍、1.83倍 [5]