报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行趋势研判并给出策略参考，涉及宏观金融、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等领域，部分品种短期走势受多种因素影响呈现震荡，部分品种有上涨或下跌预期，投资者可根据不同品种特点采取相应操作策略[1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指持有的多头头寸考虑减仓，警惕进一步调整风险[1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨[1] - 短期金价或进入盘整，中长期上涨逻辑未变；银价短期韧性或强于黄金[1] 有色金属 - 铜价短期偏弱运行，铝价短期维持偏强运行，氧化铝价格延续反弹走势[1] - 锌基本面走弱，关注逢高空机会；镍价短期震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存[1] - 不锈钢短期震荡运行，中长期供给压力仍存；锡价基本面支撑较强[1] - TV硅进入低估值区间，需求未改善、库存压力未缓解；多品任期货贴水现货，注册仓单意愿低[1] - 碳酸锂供给未收缩，库存累库，下游刚需采买；螺纹钢和热卷价格反弹驱动力不足[1] - 铁矿震荡，锰矿有下降预期；黑色金属供需双弱，价格继续偏震荡[1] - 纯碱价格承压，焦煤焦炭供需相对过剩，建议把握期现正套和卖出套保机会[1] 农产品 - 棕榈油、豆油、菜油价格受不同因素影响，走势各异，可分别观望、做多波动率等[1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势；巴西2025/26年度甘蔗和糖产量有不同变化，关注原油对产糖量影响[1] - 谷物盘面预期偏震荡，维持回调做多思路；美豆盘面走势偏震荡；纸浆预计震荡运行[1] - 新西兰发运量下降，原木整体偏空；生猪期货整体仍呈现稳势[1] 能源化工 - 原油、燃料油受伊核协议和中美经贸谈判影响；沥青成本受拖累，供需偏紧[1] - 沪胶受产区降雨和中美经贸谈判影响；BR橡胶短期高位坚挺，中长期基本面宽松[1] - PTA需求得到支撑，乙二醇基差快速下跌；短纤表现较为强势，苯乙烯预计下行[1] - 尿素价格暂时高位整理，甲醇现货市场或由强转偏弱震荡；PE震荡偏强，PVC短期反弹[1] - 烧碱盘面价格震荡，LPG预计短期盘面价格持续震荡下跌；旺季合约可轻仓试多，关注套利机会[1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告对各期货品种给出了行情判断和趋势强度评级，涉及贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品等多个领域，部分品种趋势偏强或偏弱，部分维持震荡走势，投资者可根据各品种基本面和市场情况进行投资决策 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金下破支撑位；白银震荡回落；黄金和白银趋势强度均为 -1 [2][9] - 给出了沪金、黄金 T+D 等品种的收盘价、涨幅、成交量、持仓量等数据，以及 ETF 持仓、库存、价差等信息 [6] 有色金属 - 铜缺乏驱动，价格震荡，趋势强度为 0；宏观上美国贸易关税政策和消费者信心影响市场，微观上铜矿企业有相关动态 [11][13] - 铝区间震荡，氧化铝大幅反弹，趋势强度均为 0；给出了铝和氧化铝期货、现货市场的多项数据，以及海关总署氧化铝出口数据 [14][16] - 锌远端过剩，价格承压，趋势强度为 -1；提供了沪锌、伦锌相关数据及特朗普关税言论等新闻 [17][18] - 铅供需双弱，震荡运行，趋势强度为 0；给出了沪铅、伦铅相关数据及特朗普关税新闻 [20][21] - 锡窄幅震荡，趋势强度为 -1；提供了沪锡、伦锡相关数据及宏观行业新闻 [23][26] - 镍矿矛盾托底，转产经济性或限制上方估值；不锈钢成本底部空间清晰，上行缺乏实质驱动；趋势强度均为 0；印尼调整镍产品资源税率等行业新闻 [27][32] 能源化工 - 碳酸锂成本曲线持续下移，走势或仍偏弱，趋势强度为 -1；给出了碳酸锂期货、现货相关数据及行业新闻 [33][35] - 工业硅弱势格局，关注上游供应变化；多晶硅需求回落，盘面亦维持跌势；趋势强度均为 -1；提供了工业硅和多晶硅相关数据及项目招标终止新闻 [36][38] - 对二甲苯单边震荡市；PTA 多 PX 空 PTA；MEG 单边仍偏强；趋势强度均为 1；介绍了 PX、PTA、MEG 基本面数据、市场概览和行情观点 [55][62] - 橡胶震荡偏弱，趋势强度为 -1；给出了橡胶基本面数据和行业新闻 [63][67] - 合成橡胶上方空间收窄，趋势强度为 0；提供了合成橡胶基本面数据和行业新闻 [68][71] - LLDPE 中期震荡市，趋势强度为 0；介绍了 LLDPE 基本面数据、现货消息和市场状况分析 [72][75] - PP 价格小跌，成交一般，趋势强度为 0；给出了 PP 基本面数据和现货消息 [76][77] - 烧碱短期震荡，后期仍有压力，趋势强度为 0；介绍了烧碱基本面数据、现货消息和市场状况分析 [79][82] - 纸浆震荡偏强，趋势强度为 1；给出了纸浆基本面数据和行业新闻 [83][86] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为 0；提供了玻璃基本面数据和现货消息 [87][88] - 甲醇震荡承压，趋势强度为 0；介绍了甲醇基本面数据、现货消息和市场情况 [90][94] - 尿素高位震荡，趋势强度为 0；给出了尿素基本面数据和行业新闻 [95][98] - 苯乙烯短期震荡，趋势强度为 1；介绍了苯乙烯基本面数据、现货消息和市场情况 [99][100] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 0；提供了纯碱基本面数据和现货消息 [101][104] - LPG 成本宽幅震荡，民用气短期承压，趋势强度为 0；给出了 LPG 基本面数据、市场资讯和装置检修计划 [107][116] - PVC 短期震荡，后期仍有压力，趋势强度为 -1；介绍了 PVC 基本面数据、现货消息和市场状况分析 [118][121] - 燃料油短线持稳，窄幅震荡走势；低硫燃料油继续下跌，外盘高低硫价差小幅收敛；趋势强度均为 0；提供了燃料油基本面数据 [122][123] 黑色金属 - 螺纹钢和热轧卷板原料继续下跌，偏弱震荡，趋势强度均为 0；给出了螺纹钢和热轧卷板基本面数据、宏观及行业新闻 [39][41] - 硅铁和锰硅宽幅震荡，趋势强度均为 0；介绍了硅铁和锰硅基本面数据、宏观及行业新闻 [42][44] - 焦炭和焦煤铁水下行，宽幅震荡，趋势强度均为 0；给出了焦煤焦炭基本面数据、价格及持仓情况 [46][50] - 动力煤煤矿库存增加，震荡偏弱，趋势强度为 0；介绍了动力煤内盘情况、基本面和持仓情况 [51][53] 农产品 - 短纤和瓶片短期震荡，趋势强度均为 0；给出了短纤和瓶片基本面数据、现货消息 [138][139] - 胶版印刷纸震荡偏弱，趋势强度为 -1；提供了胶版印刷纸基本面数据和行业新闻 [141][143] - 棕榈油压力阶段性释放，寻找下方支撑；豆油美国生柴政策波动，短期风险加剧；趋势强度均为 0；介绍了油脂基本面数据和宏观行业新闻 [144][150] - 豆粕暂无驱动，盘面震荡；豆一现货稳中偏强，盘面略微偏强震荡；趋势强度均为 0；给出了豆粕/豆一基本面数据和宏观行业新闻 [151][153] - 玉米震荡运行，趋势强度为 0；介绍了玉米基本面数据和宏观行业新闻 [154][156] - 白糖偏弱运行，趋势强度为 -1；给出了白糖基本面数据和宏观行业新闻 [158][160] - 棉花跟随市场情绪波动，趋势强度为 -1；介绍了棉花基本面数据和宏观行业新闻 [162][166] - 鸡蛋震荡调整，趋势强度为 0；给出了鸡蛋基本面数据 [168] - 生猪短期预期转弱，趋势强度为 0；介绍了生猪基本面数据、市场逻辑 [170][174] - 花生偏强震荡，趋势强度为 0；给出了花生基本面数据、现货市场聚焦 [175][178] 航运 - 集运指数（欧线）高位震荡，6 - 8 反套、10 - 12 反套持有，趋势强度为 0；提供了集运指数（欧线）基本面数据和市场分析 [125][136]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业金属景气度拐点向上，铜铝因中美关税缓和抢出口；贵金属景气度向上，黄金受ETF及央行购金推动；稀土板块景气上行，出口管制或带来内外同涨；小金属板块景气整体上行，钨、锡价上涨、钼价格平稳，锑价有望见底；钴金属景气度拐点向上，锂金属景气度持续承压 [13][31][74] 根据相关目录分别进行总结 大宗及贵金属行情综述 - 铜：本周LME铜价+0.01%到9440.00美元/吨，沪铜+0.89%到7.81万元/吨；进口铜精矿加工费周度指数跌至-43.05美元/吨；全国主流地区铜库存增至13.20万吨，终结十周下降趋势；预计2025年5月废产阳极铜企业开工率为43.62%，环比下降0.70个百分点；国内主要精铜杆企业周度开工率上升至73.26%，漆包线行业开机率微降至84.4%，再生铜杆市场疲软 [13] - 铝：本周LME铝价+2.75%到2484.50美元/吨，沪铝+2.78%到2.01万元/吨；国内主流消费地电解铝锭库存58.1万吨，处近三年同期低位；几内亚多个铝土矿项目停产，年产能超千万吨受影响；中国预焙阳极成本约为5,022元/吨，环比增加0.58%；全国氧化铝周度开工率下调至77.02%；阿联酋计划投资40亿美元建美国首座新建电解铝厂；再生铝龙头企业开工率环比持稳于55.0%，市场成交清淡 [14] - 金：本周COMEX金价-1.13%至3205.30美元/盎司，美债10年期TIPS下降7BP至2.09%，SPDR黄金持仓减少20.36吨至918.73吨；受美元走强和中美贸易紧张关系缓解影响，黄金避险吸引力下降 [15] 小金属及稀土行情综述 - 稀土：氧化镨钕等部分产品价格有涨跌，海外氧化镝、氧化铽价格环比上涨，内盘价格触底回升；中美关系缓和，稀土“内外同涨”行情加速；供需有望持续修复，下游需求打开新增空间；建议关注中国稀土、北方稀土等标的 [32] - 锑：本周锑锭和锑精矿价格环比下降；溴素价格上涨对锑价压制解除，打击走私和缅甸地震影响供应，外盘锑价或上涨、内盘有望见底回升；全球锑价上行趋势不改，建议关注华锡有色等标的 [33] - 钼：钼精矿价格环比持平，钼铁价格环比上涨，库存下降；钢招量稳健，钼价上涨通道有望明确，推荐金钼股份等标的 [34] - 锡：锡锭价格环比上涨，库存下降；价格上涨因中美经贸谈判积极；利空因素仅余佤邦复产，库存支撑强，中长期供需格局向好，建议关注锡业股份等标的 [35] - 钨：钨精矿和仲钨酸铵价格环比上涨，库存持平；国内钨矿开采总量控制指标下调，供应预期收紧，建议关注中钨高新等标的 [35] 能源金属行情综述 - 锂：本周SMM碳酸锂均价-2.15%至6.46万元/吨，氢氧化锂均价-1.23%至7.11万元/吨；产量环比下降；库存整体上升；下游需求疲软，价格低位震荡，需关注上游减产等动向 [75] - 钴：本周长江金属钴价持平，钴中间品CIF价上涨，硫酸钴和四氧化三钴价下降；电解钴价格平稳运行，短期供需难改，或震荡运行，关注刚果金政策 [76] - 镍：本周LME镍价-1.5%至1.56万美元/吨，上期所镍价+0.7%至12.41万元/吨；LME镍库存下降，港口镍矿库存上升；镍价受多种因素影响，供应过剩，下游需求未明显提振 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属方面，中美达成关税协议且降幅超预期、地缘政治风险缓和，短期金价高位回落风险加剧[3] - 铜方面，铜价周四回调，宏观情绪利好影响或消散，价格重回基本面[14] - 锌方面，昨日盘初多头获利了结使锌价下行，基本面支撑不足，短期内受库存影响下方支撑充足，中长期依旧偏弱[35] - 铝方面，中美关税和谈结果超预期、美国CPI数据使市场降息预期提升，推动铝价上涨，但旺季结束需求走弱压制涨幅；氧化铝供应过剩格局未变，价格企稳与去库有一定支撑作用[47] - 镍方面，现阶段镍矿走势偏强，镍铁报价企稳，不锈钢受宏观情绪和镍矿扰动有所提振，但中长需求疲软和库存堆积压制上方空间，硫酸镍链路价格下探[65] - 锡方面，目前锡自身基本面无大变化，在缅甸佤邦复产无进展、半导体周期未入熊市前，锡价缺乏主动性[79] - 碳酸锂方面，二季度供应过剩局面不改，关注矿与盐螺旋式下跌及供给端企业异动[93] - 硅产业链方面，工业硅市场供应宽松，下游需求疲软，行业累库加剧，处于落后产能出清周期，库存高位压制价格上涨[100] 各行业总结 贵金属 - 期货价格方面，沪铜主力最新价78140元/吨，日涨270元，涨幅0.35%；沪铜连一77710元/吨，日跌160元，跌幅0.21%等[15] - 现货数据方面，上海有色1铜最新价78830元/吨，日涨105元，涨幅0.13%；上海有色升贴水445元/吨，日涨425元，涨幅2125%等[20] - 进口盈亏及加工方面，铜进口盈亏最新价 -260.98元/吨，日涨 -7元，涨幅2.76%；铜精矿TC -44美元/吨，日涨0美元，涨幅0%[25] - 精废价差方面，目前精废价差（含税）1452.34元/吨，日跌228.62元，跌幅13.6%等[29] - 仓单及库存方面，沪铜仓单总计63247吨，日增2712吨，增幅4.48%；LME铜库存合计179375吨，日减5275吨，减幅2.86%[30][33] 锌 - 盘面价格方面，沪锌主力最新价22500元/吨，日跌90元，跌幅0.4%；沪锌连续22355元/吨，日跌235元，跌幅1.04%等[36] - 现货数据方面，SMM 0锌均价22770元/吨，日跌130元，跌幅0.57%；上海升贴水225元/吨，日涨0元，涨幅0%等[40] - 仓单及库存方面，沪锌仓单总计2175吨，日减396吨，减幅15.4%；伦锌库存总计165175吨，日减1875吨，减幅1.12%[42] 铝 - 盘面价格方面，沪铝主力最新价20130元/吨，日跌55元，跌幅0.27%；沪铝连续20175元/吨，日跌25元，跌幅0.12%等[48] - 价差方面，沪铝连续 - 连一 -25元/吨，日跌40元，跌幅266.67%；铝主力/氧化铝主力7，日跌0.1292，跌幅1.88%等[50] - 现货数据方面，华东铝价20270元/吨，日跌35元，跌幅70%；华东基差70元/吨，日涨10元，涨幅16.67%等[55] - 仓单及库存方面，沪铝仓单总计62820吨，日减1023吨，减幅1.6%；伦铝库存总计395450吨，日减1825吨，减幅0.46%等[62] 镍 - 期货数据方面，沪镍主连最新价124060元/吨，环比涨460元，涨幅0%；成交量124511手，环比减13218手，减幅9.60%等[66] - 不锈钢期货数据方面，不锈钢主连最新价12965元/吨，环比跌30元，涨幅0%；成交量94985手，环比减33595手，减幅26.13%等[66] 锡 - 期货盘面数据方面，沪锡主力最新价264760元/吨，日跌450元，跌幅0.17%；沪锡连一264880元/吨，日跌330元，跌幅0.12%等[80] - 现货数据方面，上海有色锡锭最新价265500元/吨，日跌600元，跌幅0.23%；1锡升贴水400元/吨，日涨0元，涨幅0%等[84] - 库存方面，仓单数量：锡：合计8183吨，日增20吨，涨幅0.25%；LME锡库存合计2745吨，日减30吨，跌幅1.08%[86][87] 碳酸锂 - 期货盘面价格方面，碳酸锂期货主力当日收盘61800元/吨，日跌2320元，周跌2360元；碳酸锂期货连续当日收盘64200元/吨，日涨0元，周涨80元等[93] - 现货数据方面，锂云母均价（2% - 2.5%）1360元/吨，日涨0元，涨幅0%，周跌25元，跌幅1.81%等[95] - 库存方面，广期所仓单库存36624，日减40，减幅0.11%，周增273，增幅0.75%；碳酸锂周度社会总库存131920，日增351，增幅0.27%，周增900，增幅0.69%等[98] 硅产业链 - 现货数据方面，华东553最新价9100元/吨，日涨0元，涨幅0%；华东553基差955元/吨，日涨265元，涨幅38.41%等[101][103] - 盘面方面，工业硅主力最新价8145元/吨，日跌265元，跌幅3.15%；工业硅连续8390元/吨，日涨0元，涨幅0%等[104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场风险情绪好转，但美国宏观数据好坏参半，贵金属处于快速上涨后的调整期；各金属品种因自身供需和宏观因素影响，走势和交易策略有所不同，如铜受宏观支撑但供应有变化，氧化铝关注新投复产产能影响，电解铝受贸易局势和库存影响等 [3][5][11][16] 各金属品种总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金周四收涨1.98%报3239.6美元/盎司，伦敦银收涨1.3%报32.63美元/盎司，沪金主力合约收涨1.22%报754.32元/克，沪银主力合约收涨1%报8134元/千克；美元指数收跌0.16%报100.88；10年期美债收益率收报4.449%；人民币兑美元汇率收涨0.03%报7.2067 [2] - **重要资讯**：日本寻求下周举行第三轮美日贸易谈判，美国考虑修改美日贸易协定，欧盟与美国加速贸易谈判；美国4月零售销售月率0.1%，初请失业金人数22.9万人，4月PPI年率2.4%、月率 -0.5%；美联储6月维持利率不变概率91.7%，7月维持不变概率63.2%；俄乌会谈推迟，中东哈马斯官员称若永久停火可交出加沙地带控制权 [2] - **逻辑分析**：市场风险情绪好转，但美国宏观数据好坏参半，贵金属前期避险溢价短期内有出清空间，但因通胀和经济不确定性及贸易谈判波折，处于调整期 [3] - **交易策略**：单边逢低试多、轻仓为宜，套利和期权观望 [3] 铜 - **市场回顾**：伦铜价格收于9600美元，上涨8美元或0.08%；LME库存减少925吨至18.46万吨，COMEX库存增加1523短吨至168563短吨 [5] - **重要资讯**：美国4月PPI环比下降0.5%，降幅创五年最大 [5] - **逻辑分析**：宏观情绪支撑价格，中美关税下降后美国进口废铜有望流入国内，精废价差下降，再生铜杆销售亏损企业减产，库存增加，月差影响下游采购，lme与comex价差收敛 [5] - **交易策略**：未提及 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2509合约环比上涨5元/吨至2995元/吨；现货市场多地价格上涨 [8] - **相关资讯**：海外市场氧化铝有成交且价格上涨，国内多地有现货成交，全国氧化铝库存量较上周降4.2万吨 [8][9] - **逻辑分析**：检修产能扩大带动供需紧平衡，现货价反弹，但后续关注新投及复产产能会否使供需恢复过剩 [11] - **交易策略**：单边短期偏强震荡，反弹后若供需过剩考虑沽空；套利和期权暂时观望 [11] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2506合约环比上涨140元/吨至20295元/吨；5月14日A00铝锭现货价多地上涨 [13] - **相关资讯**：美方撤销对中国商品加征的91%关税，修改34%的对等关税措施；中国4月社融增量1.16万亿元，新增人民币贷款2800亿元；5月14日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.8万吨 [13][16] - **交易逻辑**：中美贸易局势缓和，市场对需求预期好转，后续关注鲍威尔发言和企业订单变化，关注通胀推升可能 [16] - **交易策略**：单边预计铝价震荡偏强运行；套利和期权暂时观望 [16] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌1.25%至2726美元/吨，沪锌2506跌0.64%至22595元/吨，沪锌指数持仓减少1133手至22.14万手；上海地区0锌主流成交价集中在22855 - 23030元/吨，交投清淡 [18] - **相关资讯**：美国4月PPI同比上涨2.4%低于预期，环比 -0.5%；SMM七地锌锭库存总量为8.63万吨，较5月8日增加0.30万吨；加拿大矿企帝国锌矿1季度产量同比上升5.9%，环比下滑28.2% [19][21] - **逻辑分析**：2025年全球矿端增量预计下调至50万吨，当前矿端供应增加，冶炼厂产量影响不大，供应放量但消费增速不及，预计库存累库 [21] - **交易策略**：单边宏观影响下锌价或反复，基本面偏空可逢高试空，警惕资金影响；套利和期权暂时观望 [21] 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场涨0.52%至2004.5美元/吨，沪铅2506合约涨0.62%至17025元/吨，沪铅指数持仓减少872手至7.04万手；SMM1铅价较上一交易日上涨50元/吨，各地报价有差异，下游刚需采购，观望情绪浓 [23] - **相关资讯**：截至5月15日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.6万吨，较5月8日增0.85万吨；5月15日铅价上涨，精铅持货商出货意愿增加，下游接货情绪不高 [24] - **逻辑分析**：再生铅减产规模升级，电蓄替换淡季，铅基本面双弱，铅价或震荡运行 [25] - **交易策略**：未提及 镍 - **市场回顾**：隔夜LME镍价上涨5至15805美元/吨，LME镍库存增加714至199146吨，沪镍主力合约NI2506上涨200至125230元/吨，指数持仓减少15122手；金川升水环比下调50至2100元/吨，俄镍升水环比下调50至150元/吨，电积镍升水环比持平于150元/吨 [26] - **相关资讯**：坦桑尼亚Kabanga镍矿项目计划10月建设，将建国内镍精炼厂；Global Ferronickel Holdings一季度净利润大幅增长，营收翻倍，镍矿石出货量和售价上升 [26][29] - **逻辑分析**：短期消息面影响情绪，基本面变化不大，5月300系不锈钢和NPI排产下降或施压镍矿价格，天气好转后印尼镍矿升水可能见顶，4月精炼镍产量下降、5月预计修复，需求转入淡季，镍价上行空间有限 [30] - **交易策略**：单边区间震荡；套利和期权暂时观望 [27] 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2507合约下跌30至13020元/吨，指数持仓减少4606手；冷轧12900 - 13100元/吨，热轧12800元/吨 [32] - **重要资讯**：5月15日全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1108250吨，周环比减0.42%，以300系、400系库存消化为主，市场交投氛围回暖 [32] - **逻辑分析**：短期在成本上方震荡运行，5月钢厂300系亏损排产下降，300系库存或下降，压力转移至200系，需求有韧性但受宏观情绪影响大 [34] - **交易策略**：单边短线震荡偏强；套利暂时观望 [34] 工业硅 - **市场回顾**：周四工业硅期货主力合约窄幅震荡，收于8410元/吨，涨0.36%；现货价格暂稳 [36] - **相关资讯**：新会区广东康利邦新材料有限公司项目环评公示 [36] - **综合分析**：5月工业硅开工率环比上行，产量或增加至31万吨，合盛硅业有机硅产能检修，多晶硅企业减产，工业硅供增需减，库存超80万吨，后市价格仍将偏弱 [36] - **交易策略**：单边逢高沽空；期权暂观望；Si2511、Si2512反套 [37][38] 多晶硅 - **市场回顾**：周四多晶硅期货主力合约震荡走弱，收于37920元/吨，跌0.68%；本周多晶硅企业签单，价格小幅下滑，不同类型多晶硅成交均价有降有平 [39] - **相关资讯**：欧洲光伏产业协会报告显示2024年全球太阳能光伏新增装机量创纪录，预测2026 - 2028年新增装机量 [40] - **综合分析**：5月多晶硅供需双减，预计去库3万吨，06合约可交割货源不足，市场传闻增加盘面不确定性，06合约短期或向上修复，07合约有向下空间 [41] - **交易策略**：单边空PS2507合约；或短期多PS2506、空PS2507，后市套利策略转单边空配；期权卖出PS2507 - C - 40000；多PS2506、空PS2507入场 [42][43] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2507合约下跌620至64120元/吨，指数持仓增加15399手，广期所仓单减少52至36664吨；SMM报价电碳环比上涨100至64800元/吨、工碳环比上涨100至63150元/吨 [44] - **重要资讯**：广期所公开征集碳酸锂期货注册品牌；英国矿商因监管障碍无法出口超2万吨锂精矿，预计今年全球锂产量减少22.8万吨 [44] - **逻辑分析**：锂矿价格下降，盘面价格对应低成本盐厂有利润，吸引套保空单，本周产量下降但库存增加，5月有过剩预期，6月进入淡季，过剩可能扩大，空单继续持有至矿山减产明确信号 [44] - **交易策略**：单边反弹沽空；套利暂时观望；期权持有看跌比例期权 [45] 锡 - **市场回顾**：昨日沪锡主力合约收盘于265850元/吨，较上一交易日上涨470元/吨或0.18%；5月15日上海现货锡锭报价上涨，锡精矿加工费持平，早间成交表现差 [47] - **相关资讯**：4月印尼出口精炼锡4865.87吨，同比增长58%；美国4月PPI环比下降0.5%，降幅创五年最大 [47][48] - **逻辑分析**：宏观层面情绪偏好，非洲锡矿逐步复产，短期锡矿供应偏紧，全年供需偏紧预期缓解，LME库存减少30吨至2745吨，受宏观驱动影响 [48] - **交易策略**：单边短期震荡调整，注意风险，后期关注矿端供应情况；期权暂时观望 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内“一行一会一局”政策略超预期，中美谈判取得较大进展，但关税水平仍偏高，市场情绪乐观程度受限 [1] - 各金属价格受产业供需、库存、政策及贸易谈判等多因素影响，走势分化，需关注各金属供需动态及市场情绪变化 [1][3][4] 各金属情况总结 铜 - 价格表现：伦铜收跌0.34%至9592美元/吨，沪铜主力合约收至78650元/吨，今日沪铜主力运行区间参考78000 - 79200元/吨，伦铜3M运行区间参考9500 - 9700美元/吨 [1] - 产业层面：LME库存减少4075至185575吨，注销仓单比例下滑至41.8%，Cash/3M升水15.8美元/吨；上期所铜仓单增加2.1至5.0万吨，上海地区现货贴水期货25元/吨，广东地区现货由升水转贴水期货15元/吨；国内铜现货进口亏损缩窄至250元/吨左右，洋山铜溢价下滑；精废价差扩大至1680元/吨 [1] - 价格分析：国内政策略超预期，中美谈判有进展，但关税高限制市场情绪；产业上铜矿和再生铜供应紧张，消费有走弱迹象，短期铜价难持续上行 [1] 铝 - 价格表现：伦铝收涨1.16%至2522美元/吨，沪铝主力合约收至20255元/吨，今日国内主力合约运行区间参考20050 - 20320元/吨，伦铝3M运行区间参考2480 - 2550美元/吨 [3] - 产业层面：沪铝加权合约持仓量54.5万手，环比减少0.3万手，期货仓单6.2万吨，环比增加0.1万吨；国内铝锭三地库存录得47.1万吨，环比减少0.8万吨，广东、无锡两地铝棒库存录得9.3万吨，环比减少0.4万吨，铝棒加工费环比下调；华东现货升水期货20元/吨，环比上调40元/吨；LME铝库存持平于40.0万吨，注销仓单比例37.4%，Cash/3M维持小幅升水 [3] - 价格分析：国内政策超预期，中美贸易谈判成果好于预期，情绪面中性偏暖；国内铝锭接近产能上限，短期库存续降支撑铝价，但消费季节性偏淡，需求改善持续性或受限，制约铝价反弹高度 [3] 铅 - 价格表现：周三沪铅指数收跌0.16%至16937元/吨，中期预计沪铅指数在16300 - 17800间箱体震荡，短线铅价呈现偏强震荡 [4] - 产业层面：伦铅3S较前日同期跌9至1984美元/吨；SMM1铅锭均价16750元/吨，再生精铅均价16725元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10300元/吨；上期所铅锭期货库存录得4.83万吨，内盘原生基差 - 130元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 30元/吨；LME铅锭库存录得25.32万吨，LME铅锭注销仓单录得13.15万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 3.71美元/吨，3 - 15价差 - 57.5美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.185，铅锭进口盈亏为 - 754.8元/吨；国内社会库存录增至4.76万吨 [4] - 价格分析：铅精矿港口库存持续抬升，铅矿显性库存处于历年高位，原生铅企开工高企；废料库存有限，再生利润承压，再生铅企开工下行；下游蓄企五一假期延长，铅锭工厂成品库存累库幅度较快；5月12日中美经贸会谈超预期，拉动商品市场反弹，情绪推动下短线商品情绪偏强 [4] 锌 - 价格表现：周三沪锌指数收涨1.69%至22605元/吨，锌价出现小幅反弹 [6] - 产业层面：伦锌3S较前日同期涨40至2732.5美元/吨；SMM0锌锭均价22840元/吨，上海基差245元/吨，天津基差245元/吨，广东基差295元/吨，沪粤价差 - 50元/吨；上期所锌锭期货库存录得0.16万吨，内盘上海地区基差245元/吨，连续合约 - 连一合约价差190元/吨；LME锌锭库存录得16.8万吨，LME锌锭注销仓单录得7.42万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 27.34美元/吨，3 - 15价差 - 44.44美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.149，锌锭进口盈亏为 - 353.58元/吨；国内社会库存小幅录减至8.33万吨 [6] - 价格分析：锌精矿港口库存持续抬升，锌精矿加工费再度上行，锌矿过剩预期不改；锌锭库存虽小幅累库，但国内仓单维持低位，月间价差进一步上行，短期来看近端维持相对强势；俄罗斯龙新铅锌矿预计6月停产（2024年产出锌精矿约7.13万金吨），或将从情绪角度提振锌价；5月12日中美经贸会谈后商品短期情绪偏多 [6] 锡 - 价格表现：2025年5月14日，沪锡主力合约收盘价262070元/吨，较前日下跌0.43%，国内主力合约参考运行区间250000 - 270000元/吨，海外伦锡参考运行区间30000 - 33000美元/吨 [7][8] - 产业层面：上期所期货注册仓单较前日减少60吨，现为8179吨；LME库存较前日减少15吨，现为2775吨；上海现货锡锭成交价格264500 - 266500元/吨，均价265500元/吨，较5月13日涨3000元/吨；上游云南40%锡精矿报收252500元/吨，较前日上涨2900元/吨 [7] - 价格分析：矿端正逐步复产，刚果（金）Bisie锡矿复产进入第二阶段，日均产量逐步恢复，缅甸佤邦复产也在推进，预计三季度矿端将逐步转松；需求端受关税影响，电子、家电行业补库意愿低迷；锡供给端短期偏紧但有转松预期，目前中美关税暂缓，但对需求端的影响仍有待观察，若下游需求仍维持弱势，锡价重心或下移 [7][8] 镍 - 价格表现：周三镍价震荡上行，沪镍主力合约收盘价125230元/吨，较前日上涨1.11%，LME主力合约收盘价15800美元/吨，较前日上涨0.35%，今日沪镍主力合约价格运行区间参考120000 - 130000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15000 - 16300美元/吨 [9] - 产业层面：镍矿端，菲律宾红土镍矿价格持稳，印尼火法矿挺价明显，湿法矿价格走势偏弱；镍铁方面，前期不锈钢亏损使部分钢厂粗钢减量，对高镍生铁需求走弱，叠加废不锈钢经济性优势仍存，高镍生铁市场成交价格连续走弱，今日成交价格有所好转，持续性待观察；中间品价格仍在高位运行，预计5月排产提升后价格将走弱；精炼镍现货成交一般，升贴水持稳运行，金川一号镍主流现货升水报价区间为2100 - 2200元/吨，平均升水为2150元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，俄镍升贴水报价区间为100 - 300元/吨，平均升水为200元/吨，较前日上涨50元/吨 [9] - 价格分析：成本端有转松预期，叠加现货需求表现疲软，镍价应继续以偏空思路对待 [9] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报64727元，较上一工作日 - 0.13%，LC2507合约收盘价65200元，较前日收盘价 + 3.13%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价250元，今日广期所碳酸锂2507合约参考运行区间64200 - 66000元/吨 [11] - 产业层面：周三商品市场氛围乐观，文华工业品指数上涨1.84%，超跌品种反弹；碳酸锂主力合约减仓1.7万手，但前二十席位空头增仓一千手 [11] - 价格分析：短期关税变化将带来磷酸铁锂和储能电池额外订单，旺季有望延续；盘面震荡概率较高，后续留意上下游开工率及国内碳酸锂库存变动 [11] 氧化铝 - 价格表现：2025年5月14日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨3.54%至2941元/吨，国内主力合约AO2509参考运行区间2700 - 3050元/吨 [13] - 产业层面：单边交易总持仓42.9万手，较前一交易日增加3万手；广西、贵州、河南、山东、山西和新疆现货价格分别上涨35元/吨、10元/吨、20元/吨、10元/吨、10元/吨、60元/吨；山东现货价格报2910元/吨，贴水07合约60元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格上涨10美元/吨至359美元/吨，出口盈亏报 - 444元/吨；周三期货仓单报20.98万吨，较前一交易日减少0.12万吨；矿端，几内亚CIF价格维持70美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨 [13] - 价格分析：供应端扰动持续，新投产能不确定性增加，但成本支撑持续下移，短期建议观望为主，中长期供应过剩趋势仍难改 [13] 不锈钢 - 价格表现：周三下午15：00不锈钢主力合约收13080元/吨，当日 + 1.16%（+150） [15] - 产业层面：单边持仓24.45万手，较上一交易日 + 3211手；佛山市场德龙304冷轧卷板报13200元/吨，较前日 + 100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13300元/吨，较前日 + 100；佛山基差120（ - 50），无锡基差220（ - 50）；佛山宏旺201报8750元/吨，较前日 + 50，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报950元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9450元/吨，较前日 + 50，高碳铬铁北方主产区报价8100元/50基吨，较前日持平；期货库存录得158809吨，较前日 - 423；据钢联数据，社会库存录得111.30万吨，环比增加2.83%，其中300系库存72.48万吨，环比增加1.76% [15] - 价格分析：近期不锈钢市场呈现成本端窄幅波动、现货价格攀升的分化走势，钢厂利润空间显著提升，盈利状况大幅好转；不锈钢价格虽涨势可观，但成交大多集中在贸易商之间流转，下游终端需求依旧平稳，未出现实质性放量增长；短期市场在贸易端支撑下仍具韧性，中长期走势取决于终端复苏强度与淡季周期的博弈，需密切跟踪外贸订单回暖进度、钢厂排产调整及库存变化 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月以来股指在政策和资金托底作用下收复技术缺口，当前追涨风险收益比不高；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间；短期市场风险偏好回暖，金价或盘整，中长期上涨逻辑未变；各品种受中美贸易谈判、宏观情绪、供需格局等因素影响，呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：4月以来在国家政策和中央汇金资金托底作用下收复技术缺口，当前追涨风险收益比不高，持有的多头可考虑冲高减仓 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 黄金：短期市场风险偏好回暖，金价或进入盘整，中长期上涨逻辑未改变 [1] - 白银：整体跟随黄金，关税超预期结果利好白银商品属性，短期银价韧性或强于黄金 [1] 有色金属 - 铜：中美贸易谈判结果超预期，短期市场情绪好转，但铜价已明显回升，价格或震荡运行 [1] - 电解铝：自身产业面无明显矛盾，在中美贸易谈判结果超预期情况下铝价延续反弹走势 [1] - 氧化铝：铝土矿及氧化铝供应扰动有所提升，供需格局好转，短期价格或进一步反弹 [1] - 锌：宏观情绪好转，但步入淡季终端需求明显走弱，叠加进口货源流入，锌价仍较弱势 [1] - 镍：美国通胀超预期降温，中美会谈结果超预期，终端出口订单预期好转，市场风险偏好料回升；印尼资源税政策已实施，镍矿升水高企，菲律宾再传禁矿消息但落地难度较大，镍价短期震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢：美国通胀超预期降温，中美会谈结果超预期，终端出口订单预期好转，市场风险偏好料回升；印尼镍矿供应趋紧，菲律宾再传禁矿消息但落地难度较大；近期镍铁价格企稳，不锈钢现货回暖有限，仓单仍在高位，贸易摩擦缓和后出口需求有修复预期，短期不锈钢期货震荡反弹，中长期供给压力仍存，操作上建议区间短线为主 [1] - 锡：中美会谈结果超预期，宏观情绪好转下锡价有望反弹，基本面需持续关注佤邦复产情况 [1] - 工业硅：供给走强，需求走弱，进入低估值区间，需求端未改善、库存压力未缓解，中美关税谈判超预期，价格震荡 [1] - 多晶硅：注册仓单量极少，首次交割在即，期货贴水现货，注册仓单意愿低，中美关税谈判超预期 [1] - 碳酸锂：供给未现进一步收缩，显现库存持续累库，下游原料库存高位，价格低位下下游仍维持刚需采买，中美关税谈判超预期，看空 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：贸易风波加剧出口链条压力，短期风险偏好略差，开盘价格向下俯冲，震荡 [1] - 热卷：贸易风波加剧出口链条压力，板材恐首当其冲，短期风险偏好略差，开盘价格向下俯冲，震荡 [1] - 铁矿石：关税政策影响市场情绪，金融属性较强的铁矿短期承压，震荡 [1] - 锰硅：锰矿过剩预期下仍有下降预期，且品种仓单压力重，看空 [1] - 硅铁：成本受动力煤拖累，但产区减产力度大，供需转为偏紧，震荡 [1] - 玻璃：供需双弱延续，梅雨季节来临，需求或有向弱担忧，价格继续偏弱 [1] - 纯碱：五月检修较多，直接需求尚可，但中期供给过剩，价格承压，震荡 [1] - 焦煤：供需相对过剩，板块中被空配，建议产业客户积极把握盘面反弹至升水后给出的期现正套和卖出套保机会，可参与JM9 - 1正套 [1] - 焦炭：同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：原油上涨将带动棕榈油反弹，叠加中美和谈下将拖累豆棕价差，等原油回落后建议做空 [1] - 豆油：中美和谈预计将从情绪上利空豆油，短期拖累豆棕价差，单边建议观望 [1] - 菜油：欧菜籽北部产区仍然偏干旱，不利于抽蔓期菜籽单产形成，中加关系仍充满不确定性，若加方取消对中国的加征关税，预计带来较大跌幅，可考虑做多波动率 [1] - 棉花：短期美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性仍然较强，继续关注美国经济衰退进展以及中美关税战走向；国内棉纺产业已进入消费淡季，下游成品出现累库迹象，但库存压力不大，预计国内棉价维持震荡偏弱走势 [1] - 白糖：巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，糖产量料创纪录增长；后期若原油持续偏弱运行，或通过糖醇比价影响巴西新榨季制糖比，使产糖量超预期 [1] - 玉米：东北深加工整体企稳，山东深加工跌势放缓，进口玉米拍卖政策及中美经贸和谈带来情绪利空，盘面短期回调，建议回调做多，同时关注C07 - C01正套 [1] - 豆粕：美豆种植暂无炒作驱动，国内继续消化现货压力和巴西卖压利空，预期盘面走势偏震荡 [1] - 纸浆：中美贸易谈判超预期对纸浆期货利多兑现后基本面仍缺乏上涨动力，预计震荡运行 [1] - 原木：原木到船量维持高位，库存整体维持高位，终端产品价格下跌，短期暂无利多，当前估值偏低，预计低位震荡 [1] - 生猪：生猪存栏持续修复背景下，出栏体重持续增加，盘面预期较明显，贴水现货较多，下游暂无亮点，震荡 [1] 能源化工 - 原油：中美贸易谈判结果远超市场预期，降低了需求走弱担忧，前期大幅下跌后存在反弹修复需求 [1] - 燃料油：中美贸易谈判结果远超市场预期，降低了需求走弱担忧，前期大幅下跌后存在反弹修复需求 [1] - 沥青：成本端拖累，库存仍低但持续累库，需求缓慢回暖下游今年十四五尾声可期 [1] - PR橡胶：中美贸易谈判结果远超市场预期，短期产区降雨影响，原料成本支撑走强，短期BR随成本端坚挺走强，中长期基本面宽松需求弱势，预计价格有下跌风险 [1] - PTA：上游PX装置检修密集，内外价差修复，PTA利润修复使PX采购需求走强，国内PTA和重整装置计划5月检修更多装置，聚酯超高负荷支撑PTA需求 [1] - 乙二醇：装置检修，江苏以及浙江大型装置降负，煤制装置已出现检修 [1] - 短纤：PTA略有紧张的局面导致短纤成本支撑走强，在高基差情况下表现较为强势 [1] - 纯苯：中美关税政策转好，市场投机需求被激发，纯苯价格逐步走强，重整装置利润下滑，苯乙烯下游需求预计开始回升 [1] - 甲醇：基差走强，成交一般，短期内甲醇价格区间震荡偏强运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] - PE：宏观利好，原油弱势震荡，订单不足，震荡偏强 [1] - PP：前期部分检修装置回归，需求持稳，宏观利好，震荡偏强 [1] - PVC：基本面较弱，宏观利好，短期反弹 [1] - 烧碱：现货需求偏弱，现货上涨驱动不足，盘面价格震荡偏弱 [1]

. 贵金属有色金属产业日报 2025/5/14 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。 在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交 易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用 或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本公 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对贵金属、铜、氧化铝、电解铝、锌、铅、镍、不锈钢、工业硅、多晶硅、碳酸锂、锡等多个有色金属品种进行分析 认为中美经贸谈判进展影响市场风险情绪 各品种受宏观因素和自身基本面因素共同作用 投资策略上多建议单边操作 部分品种建议关注套利和期权策略 [2][4][9] 各品种总结 贵金属 - **市场回顾**：上周五伦敦金下破3280美元后反弹收涨0.63% 报3326.46美元/盎司 今晨跳空低开 现货白银周五收涨0.84% 报32.72美元/盎司 沪金主力合约收涨0.33% 报790.74元/克 沪银主力合约收涨0.88% 报8221元/千克 美元指数收跌0.3% 报100.339 10年期美债收益率收报4.378% 人民币兑美元汇率收涨0.07% 报7.2399 [2] - **重要资讯**：中美经贸会谈取得实质性进展 将建立磋商机制并发布联合声明 特朗普预告重要内容 称将签署行政令降低药价 美联储官员发表观点 市场押注美联储今年降息 印巴冲突局势趋缓 俄乌提议重启谈判 [2][4] - **逻辑分析**：中美谈判进展使市场风险情绪好转 地缘冲突缓和 关税谈判现乐观信号 短期内贵金属避险溢价或调整 [4] - **交易策略**：单边、套利、期权均暂时观望 [4] 铜 - **市场回顾**：上周五伦铜价格收于9439美元 下跌35.5美元或0.37% LME库存增加2500吨至19.17万吨 COMEX库存增加1533短吨至160250短吨 [6] - **重要资讯**：中美经贸高层会谈取得实质性进展 4月全国CPI同比下降0.1% 1 - 4月平均同比下降0.1% 2025年4月未锻轧铜及铜材进口43.8万吨 同比持平 1 - 4月累计进口174.2万吨 同比减少3.9% [6][8] - **逻辑分析**：中美会谈达成共识 铜精矿加工费下降 港口库存增加 冶炼厂采购积极性下降 现货库存下降 消费需求边际走弱 去库或非实际消费带动 [9] - **交易策略**：单边预计铜价维持高位 套利、期权暂时观望 [10] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2509合约环比下跌14元/吨至2810元/吨 现货市场多地价格上涨 [12] - **相关资讯**：全国氧化铝建成产能11082万吨 运行8675万吨 开工率78.2% 4月行业平均亏损311元/吨 山东、河北有新产能投产 铝土矿价格下跌 几内亚收回部分采矿许可证 5月9日山东成交0.2万吨现货氧化铝 [13][14][15] - **逻辑分析**：前期新闻引发供应担忧推动价格反弹 但后续影响待跟踪 5月氧化铝供需或恢复过剩格局 进口铝土矿价格下跌 氧化铝仓单高位 价格反弹后可沽空 [16][18] - **交易策略**：单边短期震荡 反弹后若过剩格局不改可沽空 套利、期权暂时观望 [19] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2506合约环比上涨70元/吨至19655元/吨 5月9日A00铝锭现货价华东、华南下跌 中原上涨 [21] - **相关资讯**：中美经贸会谈取得实质性进展 4月全国CPI同比下降0.1% 环比上涨0.1% PPI同比下降2.7% 环比下降0.4% 5月9日铝锭库存减少 4月出口未锻轧铝及铝材51.8万吨 1 - 4月累计出口188.3万吨 同比下降5.7% [21][22] - **交易逻辑**：中美会谈进展待关注消费细节 关税对全球经济影响预期修复 五一后铝锭库存季节性累库后快速去库 5月后续库存预计偏低 但后续关注消费拐点 全年过剩压力难逆转 [23] - **交易策略**：单边预计铝价区间宽幅震荡 套利考虑06 - 09正套 期权暂时观望 [24] 锌 - **市场回顾**：上周五隔夜LME市场涨0.66%至2655.5美元/吨 沪锌2506涨0.04%至22260元/吨 沪锌指数持仓减少1863手至22.83万手 上海地区现货升水报价下调 成交未见改善 [26] - **相关资讯**：中美经贸会谈取得实质性进展 4月中国CPI同比降0.1%、PPI同比降幅扩大至2.7% [26] - **逻辑分析**：部分冶炼厂检修和复产 总体产量变化不大 进口窗口打开 消费旺季已过 终端消费转淡 下游原料库存高位 社会库存累库 锌价或承压 [27][29] - **交易策略**：单边宏观影响或反弹 基本面偏空可逢高做空 套利、期权暂时观望 [30] 铅 - **市场回顾**：上周五隔夜LME市场涨1.69%至1985.5美元/吨 沪铅2506合约涨0.54%至16880元/吨 沪铅指数持仓减少1601手至6.96万手 现货市场地域性成交好转 [32] - **相关资讯**：中美经贸会谈取得实质性进展 4月中国CPI同比降0.1%、PPI同比降幅扩大至2.7% 华东地区再生铅炼厂减产、复产推迟 [33] - **逻辑分析**：再生铅减产规模升级 电蓄替换淡季 铅基本面双弱 铅价或震荡 [33] - **交易策略**：未提及明确策略 镍 - **外盘情况**：周五LME镍价上涨275至15850美元/吨 库存减少642至197670吨 0 - 3升贴水 - 183.02美元/吨 沪镍主力合约NI2506上涨2540至126200元/吨 指数持仓增加536手 现货金川升水、电积镍升水上调 俄镍升水持平 [35] - **相关资讯**：Talon Metals公司发现高品位镍样本 PT QMB新能源材料有限公司重启 中美经贸会谈取得实质性进展 [35][36] - **逻辑分析**：周末关税进展或提振市场情绪 5月300系不锈钢和NPI排产下降 镍矿产量和发运受天气影响 4月精炼镍产量下降 5月预计修复 需求转入淡季 精炼镍过剩扩大 原生镍短缺收窄 镍价上行空间有限 [36][39] - **交易策略**：单边宽幅震荡 关注宏观情绪变化 套利暂时观望 期权考虑区间双卖策略 [40] 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2506合约上涨55至12775元/吨 指数持仓减少1721手 现货冷轧12650 - 12900元/吨 热轧12500 - 12600元/吨 [42] - **重要资讯**：我国台湾省4月不锈钢板卷及成品出口环比下降12.1% 墨西哥对原产于中国的不锈钢洗涤槽启动反倾销复审调查 5月国内不锈钢粗钢计划量环比减少7.89万吨 同比增加7.47万吨 [42] - **逻辑分析**：周末关税进展或提振市场情绪 5月钢厂300系亏损 排产下降 需求有韧性 下游刚需采购 现货充裕 库存难消化 价格短期宽幅震荡 [42] - **交易策略**：单边短线震荡观望 套利暂时观望 [43] 工业硅 - **市场回顾**：上周工业硅期货主力合约震荡走弱 收于8205元/吨 现货部分牌号价格下调 [46] - **相关资讯**：中美经贸会谈取得实质性进展 [47] - **综合分析**：5月工业硅开工率环比上行 产量或增加至31万吨 合盛硅业有机硅产能检修 多晶硅企业减产 铝合金和出口需求稳定 5月供增需减 库存超80万吨 盘面反弹是加空机会 [48] - **策略**：单边反弹后加空 厂家大规模减产后空单离场 期权暂观望 套利Si2511、Si2512反套 [49] 多晶硅 - **市场回顾**：上周多晶硅期货主力合约大幅走强 收于37830元/吨 现货棒状硅企业暂无成交 n型颗粒硅成交均价环比下降2.70% [51] - **相关资讯**：中美经贸会谈取得实质性进展 [51] - **综合分析**：5月部分拉晶厂对多晶硅有刚需 现货价格预计暂不大幅降低 PS2506合约多空博弈核心是基本面走弱和仓单数量不多的矛盾 短期近月合约价格向上修复 [52] - **策略**：单边PS2506合约单边多配 关注日内行业会议结果 期权买入近月看涨平值末日期权 套利多PS2506、空PS2507 [52][53] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2507合约下跌860至63020元/吨 指数持仓增加34591手 广期所仓单增加110至36351吨 现货电碳、工碳价格持平 [55] - **重要资讯**：Sibanye Stillwater芬兰锂矿项目成本激增 投产计划不变 比亚迪和青山未停止在智利投资 松下关闭太阳能及储能业务部门 4月新能源乘用车零售同比增长33.9% 环比下降8.7% [56][57] - **逻辑分析**：中美关税有望缓和 宏观情绪或带动盘面反弹 低价环境下锂盐厂减产使进口锂辉石矿价下跌 5月国内产量增长有限 进口增加 需求环比下降 仍有过剩预期 价格反弹空间有限 [58][59] - **节前持仓建议**：单边空单持有 套利暂时观望 期权持有看跌比例期权 [59] 锡 - **市场回顾**：上周五沪锡主力合约收盘于261650元/吨 上涨0.81% 5月9日上海现货锡锭价格下跌 加工费持平 市场成交一般 [61] - **相关资讯**：中美经贸会谈取得实质性进展 4月全国CPI同比下降0.1% 1 - 4月平均同比下降0.1% 特朗普称将发布重要内容 [61][62] - **逻辑分析**：中美会谈达成共识 市场关注关税贸易进展 非洲锡矿逐步复产 短期供应仍偏紧 全年供需偏紧预期缓解 基本面受宏观驱动影响 [64] - **交易策略**：单边短期震荡调整 注意风险 后期关注矿端供应 期权暂时观望 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外美英达成有限贸易协议、美国初请失业金人数下降，美元短期大幅反弹，全球风险偏好升温；国内中美贸易谈判有进展、货币政策宽松、政策支持内需，短期提振国内风险偏好；不同资产表现各异，股指、国债、贵金属短期谨慎做多，黑色、有色、能化短期谨慎观望[3] 各行业总结 宏观 - 海外美英达成有限贸易协议、初请失业金人数下降，美元反弹，全球风险偏好升温；国内中美贸易谈判进展、货币政策宽松、补内需政策增强，提振国内风险偏好；股指、国债、贵金属短期谨慎做多，黑色、有色、能化短期谨慎观望[3] 股指 - 军工等板块带动国内股市上涨，基本面利好，短期谨慎做多[4] 贵金属 - 周四高位回落，贸易情绪缓解削弱避险属性，美国经济前景不明，黄金中长期配置价值不变，回调可构建长线仓位[4][5] 黑色金属 - 钢材期现货弱势下跌，需求淡季，需求或见顶，供应或回落，短期偏空；铁矿石期现货跌幅扩大，需求走弱，供应后期或回升，短期偏空；铁合金需求走弱，价格区间震荡[6][7][8] 能源化工 - 原油因美英贸易协议上涨；沥青跟随原油波动；PX 保持偏紧平衡震荡；PTA 短期区间高位震荡；乙二醇回升空间有限；短纤区间高位震荡；甲醇中长期 09 下方有空间；PP 中长期或有需求负反馈；LLDPE 中长期价格承压[9][10][13] 有色 - 铜上方空间有限；铝反弹接近尾声，多单反抽平仓；锡短期震荡[16] 农产品 - 美豆部分种植区受干旱影响，加拿大菜籽生长或受不利天气影响；豆菜粕开机率上升，成交兴趣增加；油脂国内弱基本面凸显，棕榈油短期或延续下跌；生猪 7 月压力大，波动或增加；玉米短期价格上涨但下游接货谨慎[17][18][19]