报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金震荡回落，趋势强度 -1；白银突破上行，趋势强度 0 [2][6][7] - 铜国内库存减少限制价格下跌，趋势强度 0 [2][9][11] - 锌高位震荡，趋势强度 -1 [2][12][14] - 铅缺乏驱动价格震荡，趋势强度 0 [2][15][16] - 锡受佤邦洪灾扰动价格，趋势强度 -1 [2][18][21] - 铝高位震荡，氧化铝多空博弈激烈，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度 0，氧化铝趋势强度 -1，铝合金趋势强度 0 [2][23][25] - 镍宏观预期定方向，基本面限制弹性；不锈钢宏观情绪主导边际，现实面仍有待修复，镍和不锈钢趋势强度均为 0 [2][26][30] 根据相关目录分别总结 贵金属 - 黄金：沪金 2510 昨日收盘价 777.32，日涨幅 -0.18%；Comex 黄金 2510 收盘价 3338.50，日涨幅 -0.97%等 [5] - 白银：沪银 2510 昨日收盘价 9392，日涨幅 0.06%；Comex 白银 2510 收盘价 38.325，日涨幅 -2.44%等 [5] - 宏观及行业新闻：美国与欧盟达成贸易协议；美国 6 月耐用品订单环比初值 -9.3%；报道称日美达成协议后日本央行年内或重启加息等 [5][8] 铜 - 基本面跟踪：沪铜主力合约昨日收盘价 79250，日涨幅 -0.80%；伦铜 3M 电子盘收盘价 9796，日涨幅 -0.59%等 [9] - 宏观及行业新闻：特朗普称与欧盟达协议可能五成后改口；美国 6 月耐用品订单环比初值 -9.3%；盎格鲁亚洲矿业 Demirli 铜矿开始试生产等 [9][11] 锌 - 基本面跟踪：沪锌主力收盘价 22885，较前日变动 -0.56%；伦锌 3M 电子盘收盘价 2829，较前日变动 -0.40%等 [12] - 新闻：外交部就中欧分歧议题阐明立场 [13] 铅 - 基本面跟踪：沪铅主力收盘价 16955，较前日变动 0.38%；伦铅 3M 电子盘收盘价 2020.5，较前日变动 -0.12%等 [15] - 新闻：特朗普称与欧盟达协议相关情况；美国 6 月耐用品订单环比初值 -9.3%；2025 年 5 月全球铅市场供应过剩 1000 吨 [16] 锡 - 基本面跟踪：沪锡主力合约昨日收盘价 271630，日涨幅 -0.85%；伦锡 3M 电子盘收盘价 34140，日涨幅 -1.50%等 [19] - 宏观及行业新闻：与贵金属部分宏观新闻类似 [19][20] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 基本面数据更新：沪铝主力合约收盘价 20760；沪氧化铝主力合约收盘价 3428；铝合金主力合约收盘价 20135 等 [23] - 综合快讯：中国 6 月规上工业企业利润同比降幅收窄；特朗普谈鲍威尔及美元相关内容 [25] 镍、不锈钢 - 基本面跟踪：沪镍主力收盘价 124360；不锈钢主力收盘价 13030；1进口镍价格 124050 等 [26] - 宏观及行业新闻：加拿大安大略省省长针对美国关税威胁表态；印尼 CNI 镍铁项目试生产；印尼 IMIP 园区环境违规；印尼计划缩短采矿配额期限等 [26][27][28]

证券市场回顾 - 上证综指周内上涨1.67%收于3593.66点 深证成指上涨2.33%收于11168.14点 创业板指上涨2.76%收于2340.06点 [1] - 全球主要指数普涨 纳斯达克综指上涨1.02% 道琼斯工业指数上涨1.26% 标普500上涨1.46% [1] - 亚太市场表现强劲 恒生指数上涨2.27% 日经225指数上涨4.11% [1] 新股申购情况 - 上周共发行3只新股 包括悍高集团(001221.SZ) 汉桑科技(301491.SZ) 鼎佳精密(920005.BI) [2] 融资融券情况 - 沪深两市融资融券余额达19412.22亿元 较前周增加448.09亿元 其中融资余额19276.34亿元 融券余额135.88亿元 [3] - 沪市两融余额9876.38亿元(周增262.76亿元) 深市两融余额9535.85亿元(周增185.34亿元) [3] - 融资买入额前三个股：东方财富(117.19亿元) 北方稀土(92.19亿元) 中际旭创(61.33亿元) [3][4] - 融资买入前十个股覆盖非银金融/有色金属/通信/电子/汽车/钢铁等行业 [4] 基金发行情况 - 上周新发33只基金 包括天弘中证500指数增强Y 华夏安裕中短债系列 国泰君安中证500指数增强Y等 [5] - 基金类型涵盖指数增强/债券型/货币型/混合型/量化选股等 [5][6] 上市公司回购金额 - 上周23家公司执行回购 金额最高为泰和新材(4.93亿元) 能特科技(2631.46万元) 芯原股份(2483.19万元) [7] - 回购金额行业分布：医药生物(32%) 基础化工(22.2%) 机械设备(16.7%) [7][8]

| 镍与不锈钢日评20250728:"反内卷"情绪回落,波动加大 | 交易日期(日) | 2025-07-24 | 2025-07-18 | 较昨日变化 | 2025-07-25 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 近两周走势 | 期货近月合约 | 收盘价 | 124210.00 | 124160.00 | 120500.00 | 50.00 | | | | | | | | | | 期货连一合约 | 124360.00 | 124360.00 | 120580.00 | 0.00 | 收盘价 | 期货连二合约 | 收盘价 | 124520.00 | 120670.00 | -30.00 | 124490.00 | | | | | 期货连三合约 | 124660.00 | 124710.00 | 120790.00 | -50.00 | 收盘价 | 收盘价 | 124360.00 | 124360.00 | 120500. ...

18日早盘，三大股指全线跳空高开，随后出现震荡回落态势。截至收盘，上证指数报3675.36点，涨幅 达0.55%，深证成指和创业板指则出现下跌，跌幅分别为1.22%和2.74%。尽管并未实现全面的开门红行 情，但在牛年首个交易日显露出四大现象，受到各方关注。 首先，量能有所放大。2月18日，沪深两市成交额重回万亿元以上，合计达10851.9亿元，量能较节前有 所放大，显示出市场投资热情持续。 第三，资源类个股表现出色。从申万一级28个行业来看，有色金属、采掘和钢铁等三行业涨幅居前，均 超4%，分别为6.69%、5.54%和4.72%。 对此，分析人士认为，煤炭、有色、石油等资源股大幅走高主要是因为有色金属、石油等大宗商品价格 大涨，一方面反映了经济刺激和经济复苏，另一方面也反映了疫情导致过去一年全球商品产能投资不足 和全球开工率不足的事实。顺周期通胀行情将持续，建议重点关注有色金属、原油、稀土、工业金属等 全球定价的周期行业。 私募排排网未来星基金经理胡泊告诉《证券日报》记者，受春节期间外围普涨和美国经济刺激计划超预 期的影响，节后大盘大幅高开，之后因为受到央行回收流动性的影响，市场的谨慎情绪升温。所以，资 ...

| 镍与不锈钢日评20250728:"反内卷"情绪回落,波动加大 | 交易日期(日) | 2025-07-24 | 2025-07-18 | 较昨日变化 | 2025-07-25 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 近两周走势 | 期货近月合约 | 收盘价 | 124210.00 | 124160.00 | 120500.00 | 50.00 | | | | | | | | | | 期货连一合约 | 124360.00 | 124360.00 | 120580.00 | 0.00 | 收盘价 | 期货连二合约 | 收盘价 | 124520.00 | 120670.00 | -30.00 | 124490.00 | | | | | 期货连三合约 | 124660.00 | 124710.00 | 120790.00 | -50.00 | 收盘价 | 收盘价 | 124360.00 | 124360.00 | 120500. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内铜库存减少限制价格下跌 但受宏观及行业事件影响价格有波动[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面 沪铜主力合约昨日收盘价79250 日涨幅 -0.80% 夜盘收盘价78800 夜盘涨幅 -0.57% 成交量88147 较前日增加14228 持仓量180830 较前日减少666 库存16133 较前日减少50；伦铜3M电子盘昨日收盘价9796 日涨幅 -0.59% 成交量12065 较前日减少2789 持仓量270000 较前日增加3408 库存128475 较前日增加3700 注销仓单比14.67% 较前日减少1.24% [1] - 现货方面 上海1光亮铜价格73800 较前日减少100 现货对期货近月价差125 较前日减少20 近月合约对连一合约价差 -80 较前日减少20 买近月抛连一合约的跨期套利成本207 上海铜现货对LMEcash价差 -459 较前日增加14 沪铜连三合约对LME3M价差 -507 较前日增加42 上海铜现货对上海1再生铜价差841 较前日减少464 再生铜进口盈亏 -1003 较前日增加503 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观上 特朗普称与欧盟达协议可能五成后改口或可达成 预计多数协议8月前完成 加拿大在最后期限前达成新协议可能性不大；美国6月耐用品订单环比初值 -9.3% 创疫情以来最大月度跌幅 飞机订单拖累 [1] - 微观上 盎格鲁亚洲矿业有限公司旗下位于阿塞拜疆卡拉巴赫经济区的Demirli铜矿开始试生产 预计产量今年年底前增加 2025年铜精矿产量为4000吨 [1] - 7月22日至少四艘载有铜的船只试图8月1日前抵达美国港口 届时美国将对进口铜征收50%关税；自由港麦克莫兰首席执行官表示公司尚未看到美国计划对铜进口征收50%关税的细节；Prospect资源公司与FQM签署投资协议以扩大铜矿勘探 [3] 趋势强度 铜趋势强度为0 取值范围为【 -2,2】区间整数 强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强 -2表示最看空 2表示最看多 [3]

食用农产品市场价格变动 - 全国食用农产品市场价格环比下降0.4% [1] - 6种水果平均批发价格小幅下降，葡萄、柑橘、香蕉分别下降3.8%、2.3%和1.5% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤4.08元，下降1.0%，其中西红柿、冬瓜、莲藕分别下降6.1%、4.3%和4.1% [1] - 水产品批发价格略有下降，大带鱼、鲫鱼、草鱼分别下降1.5%、0.3%和0.1% [1] - 粮油批发价格总体平稳，豆油、菜籽油分别下降0.2%和0.1%，大米持平，面粉、花生油均上涨0.2% [1] - 肉类批发价格略有波动，猪肉每公斤20.63元下降1.0%，牛肉上涨0.2%，羊肉持平 [1] - 禽产品批发价格小幅波动，白条鸡下降0.3%，鸡蛋上涨2.0% [1] 生产资料市场价格变动 - 生产资料市场价格环比下降0.2% [2] - 成品油批发价格小幅下降，0号柴油、92号汽油、95号汽油分别下降1.3%、1.1%和1.1% [2] - 有色金属价格略有下降，铜、铝、锌分别下降0.9%、0.9%和0.8% [2] - 化肥价格以降为主，尿素下降0.4%，三元复合肥上涨0.1% [2] - 基础化学原料价格小幅波动，硫酸上涨0.8%，聚丙烯、甲醇、纯碱分别下降0.5%、0.3%和0.1% [2] - 煤炭价格以涨为主，炼焦煤、动力煤每吨934元和755元，分别上涨0.4%和0.3%，二号无烟块煤每吨1130元持平 [2] - 钢材价格略有上涨，螺纹钢、热轧带钢、高速线材每吨3401元、3538元、3584元，分别上涨0.6%、0.5%和0.4% [2] - 橡胶价格小幅上涨，天然橡胶、合成橡胶分别上涨1.3%和0.9% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价强劲反弹后小幅调整，宏观上美日达成贸易协议、美欧和中美谈判预期向好提振风险偏好，但美国经济就业数据强使降息预期回落、美元反弹压制金属价格，国内反内卷情绪发酵及雅江水电工程开工提高基建需求预期使黑色有色普涨；基本面上市场焦点在海外挤仓扰动，上半周外盘带动内盘走强，下半周流动性风险缓解，国内基本面偏弱，库存缓慢累增；短期宏观乐观情绪消化、海外挤仓风险降温，临近重要会议资金获利离场，锌价小幅回调，预计短期锌价震荡调整，等待宏观指引 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE锌从7月18日的22295元/吨涨至7月25日的22885元/吨，涨幅590元/吨；LME锌从2824美元/吨涨至2829美元/吨，涨幅5美元/吨；沪伦比值从7.89升至8.09，涨幅0.19；上期所库存从54630吨增至59419吨，增加4789吨；LME库存从119100吨降至115775吨，减少3325吨；社会库存从9.36万吨增至9.83万吨，增加0.47万吨；现货升水从10元/吨降至 -40元/吨，降低50元/吨 [5] 行情评述 - 上周沪锌主力ZN2509合约期价受国内反内卷政策预期及海外挤仓担忧支撑反弹，部分多单止盈及美元反弹抑制，最终收至22885元/吨，周度涨幅2.65%，周五夜间先扬后抑；伦锌强势突破2800美元/吨，后半周流动性风险减弱涨势放缓，最终收至2829美元/吨，周度涨幅0.18% [6] - 现货市场方面，7月25日上海0锌主流成交价22800 - 22895元/吨，对2508合约升水50元/吨；宁波市场成交价22750 - 22825元/吨，对2508合约贴水20元/吨，对上海现货平水；广东0锌成交价22645 - 22805元/吨，对2509合约贴水90元/吨，对上海现货贴水10元/吨，沪粤价差缩小；天津市场成交价22670 - 22830元/吨，0锌普通对2508合约报贴水0 - 80元/吨，津市较沪市贴50元/吨；锌价反弹下游采买动力减弱，现货升水维持弱势 [7] - 库存方面，7月25日LME锌锭库存115775吨，周度减少3325吨；上期所库存59419吨，较上周增加4789吨；7月24日社会库存9.83万吨，较周一增加0.56万吨，较上周四增加0.47万吨，周内三地到货正常，锌价拉涨下游采买不足，三地均累库 [7] 行业要闻 - 8月国产锌精矿加工费均值3950元/金属吨，环比增加100元/金属吨；进口锌精矿加工费均值55.97美元/干吨，环比增加10.65美元/干吨 [12] - 嘉能可将旗下Lady Loretta锌矿及相关土地出售，该矿2025年底关停，其贡献Mount Isa矿区约34%的锌铅矿石产量，关停后Mount Isa铅锌精矿产量或下降约1/3，GeorgeFisher将正常运营至至少2036年 [12] - 泰克资源Dog矿发运季7月11日开启，该季度Red Dog锌精矿销量为3.51 [12] - MMG 2025年二季度锌矿产量为5.62万吨，同比增加12% [13] - South 32 2025年第二季度锌精矿产量为1.06万吨，环比降低3%，同比降低39% [13] - 6月进口锌精矿33万吨，环比下降32.87%，同比增加22.42%，1 - 6月累计锌精矿进口量为253.39万吨，累计同比增加47.74%；6月精炼锌进口量3.6万吨，环比增加35%，同比增加3.24%，1 - 6月累进进口量19.2万吨，累计同比减少13.53%；6月镀锌板出口量为113.12万吨，1 - 6月累计镀锌板出口量为692.32万吨，累计同比增加12.23%；6月压铸锌合金出口量622.15吨，环比增加268.8%，1 - 6月累计出口量2979.8吨，累计同比增加34.06% [13] 相关图表 - 包含沪锌伦锌价格走势、内外盘比价、现货升贴水、LME升贴水、上期所库存、LME库存、社会库存、保税区库存、国内外锌矿加工费情况、锌矿进口盈亏、国内精炼锌产量情况、冶炼厂利润情况、精炼锌净进口情况、下游初端企业开工率等图表 [15][17][18][19][21][22][23][25][29][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2509合约预计在20均线上下宽幅震荡运行，基本面偏空但盘面偏多，中长线过剩格局不变 [2] - 不锈钢2509合约预计在20均线上下宽幅震荡，基本面中性，基差和盘面偏多 [3] 各目录总结 多空因素 - 利多因素为新能源汽车数据继续表现良好，6月产销同比上升及反内卷政策 [6] - 利空因素有国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；不锈钢仓单陆续流入现货，供应压力增加；矿价开始松动，镍铁价格继续稳中有降，成本线重心下移 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 7月25日，沪镍主力收盘价124360元与前一日持平，伦镍电收于15265美元，较前一日跌205美元；不锈钢主力收盘价13030元，较前一日涨95元 [11] - 现货方面，SMM1电解镍124650元，较前一日跌50元；1金川镍125650元与前一日持平；1进口镍124050元，较前一日跌50元；镍豆123200元，较前一日跌50元 [11] - 无锡交易中心，镍指数121250元，较前一日跌1600元；冷卷指数12440元，较前一日跌10元；冷卷304*2B（无锡）13600元与前一日持平；冷卷304*2B（佛山）13750元，较前一日涨100元；冷卷304*2B（杭州）13600元与前一日持平；冷卷304*2B（上海）13650元与前一日持平 [11] 镍仓单、库存 - 截止7月25日，上期所镍库存为25451吨，其中期货库存21947吨，分别增加174吨和387吨 [13] - 伦镍库存203922吨，较前一日减534吨；沪镍仓单21947吨，较前一日减24吨；总库存225869吨，较前一日减558吨 [14] 不锈钢仓单、库存 - 7月25日，无锡库存为61.48吨，佛山库存32.67万吨，全国库存111.86万吨，环比下降2.92万吨，其中300系库存67万吨，环比下降1.75吨 [18] - 不锈钢仓单103354吨，与前一日持平 [19] 镍矿、镍铁价格 - 7月25日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）价格58美元/湿吨，较前一日跌0.5美元/湿吨；红土镍矿CIF（Ni0.9%）价格29美元/湿吨，较前一日跌1美元/湿吨 [22] - 海运费方面，菲律宾到连云港11.5美元/吨，菲律宾到天津港12.5美元/吨，均与前一日持平 [22] - 高镍（8 - 12）价格910元/镍点，较前一日涨1元/镍点；低镍（2以下）价格3200元/吨，与前一日持平 [22] 不锈钢生产成本 - 传统成本12778元，废钢生产成本13483元，低镍 + 纯镍成本16619元 [24] 镍进口成本测算 - 7月25日进口价折算123364元/吨 [27]

市场情绪与增量资金 - 市场情绪高涨 证监会表态全力巩固市场回稳向好态势 继续力挺市场走牛 [1] - 赚钱效应下融资买入 新基金发行指标上行 增量资金有望加速流入 [1] - 融资余额自6月底以来持续上行 重返1.9万亿元上方 [2] 行业与主题投资机会 - 科技非银有望接力行情 继续看好新消费 机器人 人工智能 创新药为代表的新赛道 [1] - 创新药重点关注上证主板科创板补涨行情加前期强趋势标的 [1] - 人工智能关注事件催化与行情扩散 行业重点关注医药 半导体 有色金属 非银金融 军工 光伏等 [1] - 主题重点关注AI应用与智能驾驶 [1] - AR眼镜有望实现加速迭代放量 潜在成长空间巨大 [1] - Micro LED作为影响AR眼镜显示效果的核心零部件 有望深度受益 [1] 市场走势预期 - 后续关注市场在关键点位附近的支撑力度 [2] - 预计市场维持在震荡偏高中枢运行 [2]