文章核心观点 - 广西通过坚实的生态保护与系统治理，成功将生态优势转化为经济优势，实现了“绿水青山就是金山银山”的实践，并在“十四五”期间取得了显著的生态与产业协同发展成果[1][5] - 广西未来（“十五五”）的发展战略是加快经济社会发展全面绿色转型，通过构建新型能源体系、发展绿色生态经济、加强资源循环利用等措施，建设美丽广西，追求生态与经济的共同提升[6][7] 生态保护与治理成果 - 2026年广西空气质量优良天数比率达96.1%，PM2.5平均浓度为25.9微克/立方米[1] - 地表水考核断面水质优良比例达99.1%，7个设区市断面水环境质量进入全国前十，柳州市连续六年保持全国第一[1] - 漓江4条支流劣五类水质已实现“消劣返清”[1] - 新创建国家级零碳园区3家、自治区级绿色工厂54家，新增生态文明建设示范区3个、“两山”实践创新基地3个[1] 生态价值转化与农业产业发展 - 融安县因保护柳江上游水质，生态种植的金桔种植面积超23万亩，全产业链产值接近百亿元，成为县域经济“金色引擎”[2][3] - 柳州螺蛳粉、三江茶等“桂字号”农产品依托生态优势成功开拓市场，实现“沃野生金”[3] 工业绿色转型与技术突破 - 南丹县南方有色金属有限责任公司通过技术攻关，采用“氧压浸出”绿色工艺，建成了国内外首条30万吨锌氧压浸出生产系统[3] - 该技术使锌一次性浸出率从85%提升至97%以上，并能直接回收锌精矿伴生的铟、锗等稀有金属，将工业废料转化为资源[3] - 2025年该公司生产总值达815亿元，位列广西民企百强第2位，为“产业升级+生态保护”提供了实践样本[5] 未来绿色发展战略 - 统筹山水林田湖草海湿地一体化保护和系统治理，筑牢南方生态安全屏障[6] - 大力发展绿色生态经济，拓展生态产品价值实现渠道[6] - 加快构建新型能源体系，坚持风光水核多能并举，推进源网荷储一体化发展，提高新能源供给比重[6] - 拓展清洁能源应用场景、提升消纳水平，积极发展新型储能，加快智能电网和微电网建设[6] - 加强资源节约高效循环利用，探索构建废旧动力电池回收利用体系[6] - 积极稳妥推进和实现碳达峰[6]

本期员工持股计划基本情况 - 公司于2021年8月18日和2021年9月8日分别召开董事会和临时股东大会，审议通过了2021年度员工持股计划 [1] - 该员工持股计划于2022年2月12日完成股票购买，通过二级市场累计买入公司股票507.61万股，成交均价为11.40元/股，成交总金额为57,839,902.05元，占公司总股本的0.44% [2] - 该员工持股计划锁定期于2025年2月10日届满，存续期为48个月 [2] 本期员工持股计划出售及完成情况 - 截至2026年2月6日，本期员工持股计划所持有的507.61万股公司股票已全部出售完毕 [1][2] - 该员工持股计划存续期将于2026年2月10日届满到期 [1] - 公司声明在实施期间严格遵守市场交易规则及信息敏感期不得买卖股票的规定，不存在利用内幕信息进行交易的情形 [2] 后续安排 - 后续公司将根据规定，进行本期员工持股计划相关资产清算和分配等工作 [2] - 本期员工持股计划将按规定终止 [2]

全国经济总量与排名 - 2025年全国GDP增速为5.0%[4] - 广东省、江苏省、山东省GDP总量位居全国前三，山东省GDP首次突破10万亿元[4][5] - 重庆市GDP超越辽宁省，其余省份排名保持稳定[4] - 经济增速高于全国平均水平的省份有18个，较2024年减少3个[4] 东部地区：压舱石与产业升级 - 东部地区GDP总量占全国一半以上[5] - 广东省GDP占全国超十分之一，新经济增加值占比达26.7%，高技术制造业占规模以上工业比重为34.7%[6] - 江苏省GDP突破14万亿元，高新技术产业产值占规模以上工业比重达52.1%，进出口总值达5.95万亿元[9] - 广东省互联网和相关服务投资增长115.6%，研发投入强度达3.6%[6] 中西部地区：增长动力与转型 - 中部地区2025年经济总量为29.91万亿元[10] - 河南省、湖北省、安徽省经济增速领跑中部，分别为5.6%、5.5%、5.5%[10] - 安徽省规模以上工业增加值同比增长9.4%，高技术制造业增加值增长30.4%[11] - 西藏自治区经济增速领跑全国，GDP首次突破3000亿元[13][14] 区域投资与产业表现 - 2025年全国固定资产投资下降，西部地区降幅最小为-1.3%[14] - 西藏自治区固定资产投资同比增长17.2%[14] - 甘肃省进出口总值创历史新高，达711.7亿元，出口额同比增长44.5%[14] - 辽宁省规模以上工业增加值同比增长0.6%，远低于全国5.9%的平均水平[15]

公司项目进展状态 - 青海中色矿业项目未停止，公司持续完善青海地区资源储备体系并积极推进项目合作勘查 [2] - 印尼达瑞矿业项目未停止，已完成无尾矿选硫技术可行性研究报告，正加快办理相关手续的备案和审批 [2] - 哈萨克斯坦30万吨/年铜冶炼厂项目合同尚未生效，后续进展将按规定披露 [2] 公司战略与运营 - 青海中色依托成熟技术团队与高效管理模式，优选资源开发项目 [2] - 达瑞矿业聚焦项目选硫无尾建设方案变更，全力推进项目进度 [2]

核心观点 - 粤东西北12市2025年经济整体向好，6市经济增速跑赢全省，10市增速好于去年，工业、投资、消费等指标稳中有增，经济基础不断巩固 [1] 地区经济表现 - 梅州、潮州、湛江、清远、汕尾、云浮6市经济增长跑赢全省3.9%的增速，分别为5.8%、4.7%、4.5%、4.5%、4.2%、4.0% [2] - 茂名地区生产总值为4106.4亿元，是粤东西北唯一GDP超过4000亿元的城市 [2] - 湛江地区生产总值为3952.94亿元，距离4000亿元大关不到50亿元，预计2026年将迈过4000亿元大关 [2] - 汕头地区生产总值为3023.83亿元，与湛江同属3000亿+梯队 [2] - 揭阳、清远地区生产总值分别为2553.75亿元、2317.47亿元，处在2000亿+梯队 [2] - 其余7市处在1000亿+梯队，其中韶关、阳江、梅州、汕尾在1500亿-2000亿元之间，河源、潮州、云浮在1300亿-1500亿元之间 [2] - 粤东西北共有10个市2025年经济增速不低于2024年，经济增长普遍好于上年 [2] 工业发展 - 湛江规上工业增速达10.7%，排全省第一，对全市经济增长贡献率约47% [3] - 湛江构建“四绿一蓝”主导产业体系，绿色石化、现代农业与食品产业集群年产值双双突破千亿元，巴斯夫一体化基地项目累计投资超600亿元 [3] - 梅州规上工业增速为8.6% [3] - 梅州有色金属冶炼和压延加工业增长114.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长20.9%，电力、热力生产和供应业增长9.3% [3] - 梅州10个省级工业园区工业增加值合计增长15.3% [3] - 云浮规上工业增速为5.2%，非金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业分别增长41.3%、57.1%、19.3%，合计拉动规上工业增加值增长5.6个百分点 [3] - 韶关装备制造业、电子信息、先进材料增加值分别增长16.1%、6.4%和7.7% [4] - 河源规上工业增速为3.1%，高于全省3.0%的增速 [4] - 河源水饮料及食品产业规上工业增加值增长45.24%，产值首次突破百亿元，包装饮用水制造业营收跃居全国地级市第一，玩具、体育用品产业分别增长38.1%、12.6% [4] 投资情况 - 茂名工业投资增长19.0%，茂名石化升级改造项目整体开工率96%，华南钛谷初步构建钛锆全产业链，碳纤维项目一期基本建成，丙烯酸产业园稳步建设，奇瑞汽车、万洋众创城等动工建设 [6] - 阳江工业技改投资增速为66.9%，全省第一，共推动159家企业开展技术改造、51家企业完成数字化转型 [6] - 潮州技改投资增长33.3%，正实施“实体经济+人工智能” [6] - 梅州技改投资增长24.1% [6] - 茂名技改投资增长21.0% [6] - 湛江技改投资增长10.4% [6] - 云浮省重点项目完成率连续3年位居全省第一 [7] 农业与文旅 - 阳江、潮州、汕尾、梅州、河源、云浮等市的农林牧渔业总产值增速超过全省4.9%的水平，分别达到6.4%、6.0%、5.5%、5.1%、5.1%、5.1% [8] - 梅州水果产量202.39万吨，增长9.6% [8] - 汕尾渔业产值增长7.0% [8] - 潮州茶叶产量3.98万吨，增长9.9% [8] - 云浮中草药材产量5.72万吨，同比增长13.0% [8] - 茂名水果产量增长6.3% [8] - 湛江接待游客2620.9万人次，增长7.4%，旅游收入309.3亿元，增长11.1% [9] - 清远接待游客达2408.2万人次，增长23.3%，实现旅游收入265.5亿元，增长28% [9] - 潮州住宿设施接待海内外游客人数同比增长33.1% [9] - 韶关接待游客人次和旅游总收入分别增长18.4%、23.9% [9] 其他经济指标 - 潮州房地产开发投资增长10.9%，商品房销售面积增长2.6% [10] - 揭阳商品房销售面积增长6.4% [10] - 阳江商品房销售面积160.02万平方米，增长1.3%，商品房销售额87.05亿元，增长1.3% [10] - 云浮全社会用电量增长18.7% [10] - 河源全社会用电量增长13.3% [10] - 潮州全社会用电量增长5.7% [10] - 阳江全社会用电量增长5.6% [10]

经济总量与增速 - 深圳2025年度GDP达3.87万亿元，居全省首位 [3] - 梅州以5.8%的GDP增速领跑全省，深圳以5.5%紧随其后，潮州以4.7%位居第三 [3] - 全省有10个地市GDP增速快于全省水平(3.9%)，其中珠三角占4席，粤东粤西粤北占6席 [3] - 湛江及广州的GDP增速从低于全省水平提升至超越全省水平 [3] 工业表现 - 湛江规上工业增加值以10.7%的增速领跑全省，工业对全市经济增长贡献率超40% [4] - 惠州规上工业增加值增长8.6%，其“2+1”产业中电子行业增长11.8%，石化能源新材料行业增长5.6%，生命健康制造业增长10.8% [4] - 梅州规上工业增加值增速达8.6%，其中有色金属冶炼和压延加工业增长114.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长20.9% [5] - 深圳3D打印设备、工业机器人、民用无人机产品产量分别增长45.1%、43.1%、40.1% [5] - 中山医药制造业增长46.3%，仪器仪表制造业增长31.8% [5] - 珠海集成电路、高端装备制造、新能源、精细化工业分别增长26.5%、21.6%、12.0%、7.5% [5][6] - 东莞集成电路、智能手表、服务器、传感器等产品产量分别同比增长69.7%、36.2%、25.9%、24.7% [6] 投资与消费 - 阳江工业技改投资增速超60%，潮州、梅州及茂名等地市工业技改投资增速均超过20% [7] - 深圳在居民服务、修理和其他服务业投资增长88.3%，信息传输、软件和信息技术服务业投资增长67.7%，科学研究和技术服务业投资增长16.1% [7] - 惠州汽车制造业投资增长98.9%，石油及化学制造业投资增长23.2% [7] - 湛江钢铁冶炼及加工业投资增长151.1% [7] - 广州航空航天器及设备制造业投资增长60.6%，信息服务投资增长22.0%，研发设计服务投资增长29.5% [7] - 东莞电子及通信设备制造业投资增长100.9%，装备制造业投资增长66.8%，计算机及办公设备制造业投资增长57.3% [7] - 广州社会消费品零售总额增速最快，汕尾、中山、惠州及清远增速也高于全省水平(2.8%) [7] - 广州家具类、通讯器材类及汽车类商品零售额分别增长70.9%、15.4%、11.1% [8] - 汕尾家用电器和音像器材类商品零售额增长347.4%，通讯器材类增长286.8%，文化办公用品类增长2317.7% [8] - 中山家用电器和音像器材类、通讯器材类零售额分别增长78.2%、61.1% [8] - 惠州通讯器材类零售额增长111.7% [8] - 清远家用电器和音像器材类零售额增长65.6% [8] 进出口贸易 - 深圳2025年进出口总额达4.55万亿元，再创新高，其中进口总额1.81万亿元，同比增长8% [9] - 深圳“新三样”产品（锂离子蓄电池、电动汽车等）出口总额达1201.3亿元 [9] - 肇庆外贸进出口总额达462.8亿元人民币，同比增长21.1%，增速全省第一，其中机电产品出口164.6亿元，增长19.8% [10] - 东莞外贸进出口总额达1.58万亿元，同比增长13.8%，出口电子元件、电工器材、电脑及其零部件、手机分别增长12.4%、20.1%、17.3%、7.4% [10] - 梅州外贸进出口总值107.1亿元，同比增长10.7%，对东盟、非洲、欧盟进出口分别增长70.4%、45.4%、7.4% [11] - 广州进出口规模迈上1.2万亿元新台阶，同比增长10.4%，其中出口突破8000亿元，同比增长17.8% [11] - 广州“新三样”产品（电动汽车、光伏产品、锂电池）出口262.5亿元，同比增长68.3% [12] 农林牧渔业 - 茂名、湛江两个地市2025年农林牧渔业总产值均超1100亿元 [13] - 珠海农林牧渔业总产值同比增长6.6%，增速全省第一，其中渔业产值108.42亿元，增长6.9% [13] - 阳江农林牧渔业总产值464.75亿元，同比增长6.4%，其中专业及辅助性活动产值增长13.0%，牧业产值增长9.2% [13] - 中山水产品总量44.70万吨，同比增长7.1% [13]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行；焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多；铜观望；铝建议加强观望；镍建议观望；锡区间交易；黄金区间交易；白银区间交易；碳酸锂区间震荡；PVC区间交易；烧碱暂时观望；纯碱暂时观望；苯乙烯区间交易；橡胶区间交易；尿素区间交易；甲醇区间交易；聚烯烃偏弱震荡；棉花棉纱震荡调整；苹果震荡运行；红枣震荡运行；生猪反弹滚动空机会；鸡蛋逢高套保节后合约；玉米谨慎追高，等待反弹逢高套保；豆粕短期震荡运行为主；油脂短期高位震荡 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多种因素影响，呈现不同走势和投资建议，投资者需综合考虑各因素并关注市场动态以把握投资机会和控制风险 [1] 各行业总结 宏观金融 - 股指短期承压，中长期看好，因美国就业数据不佳、欧洲央行按兵不动等使市场风偏回落，但中长期仍可逢低做多 [5] - 国债震荡运行，目前债市无重大利空但缺乏推动利率下行动力，可能在窄区间横盘 [5] 黑色建材 - 双焦震荡运行，短线交易，近期煤炭市场短期波动，涨价持续性不足，受下游需求、煤矿放假等因素制约 [6][7] - 螺纹钢震荡运行，区间交易，期货价格回落至电炉谷电成本，静态估值偏低，目前供需矛盾不大 [7] - 玻璃震荡运行，逢低做多，供给端日熔量回升、库存稳定但高于往年，需求端北方乏力、南方订单维持至月底，关注多玻璃空纯碱机会 [7][8] 有色金属 - 铜高位震荡，观望，宏观因素主导使铜价剧烈波动，基本面供应偏紧、需求趋弱，节前多头避险情绪升温，价格有回调风险 [9] - 铝高位震荡，建议加强观望，铝土矿和氧化铝价格承压，电解铝产能有变化，需求开工率下降，库存增加，短期预计高位震荡 [10][11] - 镍震荡运行，建议观望，印尼镍矿配额削减刺激多头情绪，但基本面偏弱，镍矿端强势，精炼镍过剩，镍铁价格偏强，不锈钢价格承压，硫酸镍需求疲弱 [12][13] - 锡震荡运行，区间交易，国内产量和进口有变化，消费端半导体行业有望复苏，库存中等，供应偏紧，预计锡价延续震荡 [13] - 白银震荡运行，区间交易，特朗普提名美联储主席使贵金属价格回调，但白银中期价格运行中枢上移，预计价格延续震荡调整 [14][15] - 黄金震荡运行，区间交易，与白银类似，受特朗普提名影响价格回调，中期价格运行中枢上移，预计震荡调整 [15] - 碳酸锂区间震荡，供应端产量减少、进口有变化，需求端淡季排产下降，宜春矿证风险持续，预计价格延续震荡 [16][17] 能源化工 - PVC低位宽幅震荡，区间交易，成本低、供应高、内需弱、出口有变化，需关注政策和成本扰动，谨慎追涨 [17] - 烧碱低位震荡，暂时观望，需求端难支撑，供应端压力大，短期有交割压力，中期或有支撑但上方压力大 [19] - 苯乙烯震荡运行，区间交易，因出口增量等库存去化预期支撑反弹，但利润修复、估值偏高，建议谨慎追涨，关注成本和供需格局 [19] - 橡胶震荡运行，区间交易，海外产区减产，原料价格有上涨空间，临近春节库存累库，天胶市场或偏强震荡 [20][21] - 尿素震荡运行，区间交易，供应增加，成本稳中偏强，需求复合肥企业产能运行率提升，库存减少，价格震荡运行 [22][23] - 甲醇震荡运行，区间交易，供应减少，下游需求开工率下滑，传统终端需求疲软，内地行情偏弱，局部价格偏强 [24][25] - 聚烯烃偏弱震荡，供应端产量维持放量，需求端进入淡季开工率下滑，库存有累库压力，预计 PE 和 PP 合约震荡偏弱 [25] - 纯碱暂时观望，现货成交平稳，上游挺价，下游浮法产能下降、光伏玻璃产能稳定，供给过剩是主要压力，建议暂时离场观望 [26] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡调整，全球棉花产量调减、消费调增、期末库存减少，棉花持续上涨后高位震荡回调，内外价差对内盘有压制，长期预期乐观 [26] - 苹果震荡运行，产区包装发运略有加快，但主产区果农货成交量有限，行情稳中偏弱 [28] - 红枣震荡运行，2025 产季新疆灰枣收购价格有区间参考，产区原料收购以质论价 [28] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，短期供需博弈，淡季合约反弹逢高滚动空操作；远月产能去化但仍在均衡水平之上且成本下降，谨慎看涨，产业可逢高套保 [29][30][31] - 鸡蛋低位反弹，盘面基差偏低、估值偏高，等待现货涨势不及预期逢高套保节后合约，考虑换羽延养供应压力后移，可套保 05、06 合约 [32][33] - 玉米上涨受限，短期现货购销平衡，盘面谨慎追高，持粮主体可逢高套保；中长期玉米供需同比偏松，限制涨幅 [33][34][35] - 豆粕低位震荡，短期 M2603 合约震荡运行，远月 05 合约关注压力表现，策略上区间操作 [35] - 油脂高位震荡，短期三大油脂预计高位震荡，建议回调多，棕油、豆油有支撑，菜油因供需改善表现相对偏弱 [34][35][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在全球流动性松紧交替与格局碎片化背景下，市场核心逻辑是拥抱确定性、规避碎片化风险；各行业受宏观、供需、地缘等因素影响，表现各异，投资者需关注各行业关键因素变化并合理布局投资策略 [2] 各行业总结 金融期货 - 欧洲央行、英国央行、墨西哥央行维持利率不变，英国央行释放降息信号，美国就业数据疲软 [1] - 人民币汇率受避险需求和季节性结汇需求影响，短期内出口企业可在7.01附近结汇，进口企业可在6.93关口附近购汇 [3][4] - 股指短期预计延续调整，大盘股指相对占优；国债有望再获向上动力；集运欧线短期震荡，上方空间有限 [4][5][6] 新能源 - 碳酸锂期货价格下跌，建议春节前夕降低仓位，关注卖波动率策略 [9] - 工业硅、多晶硅以窄幅震荡态势为主，分别预计在8300 - 9100、48000 - 52000区间震荡 [10][13] 有色金属 - 铜价下跌，建议把握价格下跌时的补库机会，关注99163 - 104675等区间 [15][20] - 铝产业链震荡整理，沪铝支撑位为23000 - 23500，氧化铝中长期偏弱，铸造铝合金关注与铝价差 [21][22][23] - 锌日内偏弱，后续宽幅震荡；镍 - 不锈钢震荡偏弱；锡偏弱震荡；铅偏弱震荡 [23][24][26] 油脂饲料 - 油料外盘美豆短期强势，内盘豆粕短期跟随反弹，菜粕独立涨势难延续，建议轻仓参与月差与单边多头机会 [28] - 油脂短期整理，一季度有支撑，不建议做空 [29] 能源油气 - 燃料油弱势运行，高硫基本面差但有伊朗问题支撑，低硫裂解低迷 [31] - 沥青上涨乏力，短期震荡，关注炼厂远期合同等情况 [32][33] 贵金属 - 铂金&钯金短期“紧缩交易”不改长期“宽松趋势”，需注意仓位控制 [35][36] - 黄金&白银短期疲软有下探风险，中长期上涨趋势未变，可逢低分步补多 [36][38] 化工 - 纸浆 - 胶版纸期价至低点回升，纸浆可持有高位空单或观望，胶版纸关注短期低多机会 [39][40] - LPG关注美伊谈判结果 [42] - PX - PTA建议逢低布多，PTA加工费逢高做缩 [43][44][45] - MEG - 瓶片区间震荡，关注伊朗地缘影响 [45][46] - 甲醇单边观望，可参与3 - 5反套等策略 [47][48] - 塑料PP偏弱震荡，短期观望，关注节后累库和需求恢复 [48][49] - 纯苯 - 苯乙烯震荡整理，短期观望，关注原油波动和下游情况 [49][50][52] - 橡胶下有支撑，RU、NR和BR主力合约支撑位分别参考16000、13000和12800，可采取相应期权策略 [53][75][81] - 尿素多单离场 [57] - 玻璃纯碱弱势震荡，纯碱震荡为主，玻璃供需双弱 [58][60] - 丙烯基本面持稳，受成本等因素影响，关注美伊谈判 [60][61] 黑色 - 螺纹&热卷环比累库，震荡偏弱，螺纹主力合约2605价格区间3050 - 3200，热卷主力合约2605价格区间3200 - 3350 [62] - 铁矿石供需双弱，节前谨慎观望 [63][64] - 焦煤焦炭遇阻回落，短期有反弹空间但持续性不宜乐观 [64][65] - 硅铁&硅锰底部有支撑、上方有压力，硅铁05合约价格区间5400 - 5900，硅锰05合约价格区间5700 - 6100 [65][66][67] 农副软商品 - 生猪震荡磨底，可空03合约多05合约 [69] - 棉花易涨难跌，回调布局多单，关注下游进口和新订单 [70][71][72] - 白糖上行空间有限，上方60日均线压力大 [72][73] - 鸡蛋期价跌破前低，可选择JD2603 - C - 3100卖涨期权 [74] - 苹果春节备货去库加速，盘面易涨难跌 [81][82][83] - 红枣节前购销放缓，短期低位震荡，中长期供需偏松价格承压 [84][85] - 原木终端木方涨价，产业看好年后行情，可逢低试多，卖出800的put头寸 [86][87]

公司股价与交易表现 - 2月6日，宏达股份股价上涨5.63%，报收17.25元/股，成交额达7.06亿元，换手率为2.14%，总市值为455.68亿元 [1] 公司基本情况 - 四川宏达股份有限公司成立于1994年6月30日，于2001年12月20日上市，公司位于四川省成都市高新区 [1] - 公司主营业务涉及矿山开采、有色金属冶炼、磷化工产品的生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：锌金属及副产品占45.55%，磷铵盐系列产品占33.44%，复肥产品占11.82%，合成氨占5.16%，其他(补充)占3.27%，其他产品及服务占0.76% [1] 主要流通股东动态 - 鹏华基金旗下鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）于2023年第三季度新进成为宏达股份十大流通股东 [2] - 该基金持有宏达股份2382.22万股，占流通股比例为1.17% [2] - 基于2月6日股价上涨测算，该基金当日浮盈约2191.64万元 [2] 相关基金产品信息 - 鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）成立于2022年3月8日，最新规模为1.16亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为5.71%，同类排名1793/5564；近一年收益率为49.78%，同类排名1041/4288；成立以来亏损2.3% [2] - 该基金基金经理为闫冬，累计任职时间6年327天，现任基金资产总规模为217.96亿元，其任职期间最佳基金回报为456.3%，最差基金回报为-40.74% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面供给有限、需求较好，中长期维持看涨判断，中短期内铜价企稳需关注贵金属是否企稳，后续关注沪铜9.7w、9.9w支撑位 [1] - 铝价周内急涨急跌，若有回调机会可择机做多，若伊朗局势恶化铝价或进一步上行 [1] - 锌国内基本面一般，但市场看好锌配置弹性，关注反套机会 [2] - 镍短期现实基本面偏弱，消息面受印尼镍矿额削减扰动，短期有色整体情绪占主导 [3] - 铅供需矛盾缓解，现货有转松预期，建议短期逢高试空 [8] - 锡短期建议观望为主，远期若宏观出现拐点，下半年向下波动较大 [11] - 工业硅供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行，中长期价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [12] - 碳酸锂短期基本面偏强运行，若后续中间环节库存进一步去至低位后，月间正套空间较大 [12] - 不锈钢基本面整体维持偏弱，印尼配额消息扰动持续，短期有色整体情绪占主导 [14] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周铜价双向巨幅波动，美国虹吸库存能力消失引发市场对库存的评估和担忧，但全球消费表现较好，铜刚需支撑价格 [1] - 后半周铜价因贵金属调整而快速调整后，下游点价明显，产业端支撑仍在 [1] 铝 - 随着假期临近铝材开工季节性下滑，国内有色、贵金属板块波动外溢，海外宏观、地缘事件扰动，铝价周内急涨急跌 [1] - 铝价上行后供给端出现意外增量，终端需求疲弱 [1] 锌 - 供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，冬储临近，国内冶炼厂锌矿库存内卷收货，硫酸白银价格高位给予冶炼利润 [2] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，12月出口窗口打开，当前进口窗口关闭，下游采购为逢低点价，锌锭累库预期下现货成交升贴水低于报价 [2] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，库存端国内持续交仓，LME库存维持，短期现实基本面偏弱 [3] - 消息面受印尼镍矿额削减扰动，短期有色整体情绪占主导 [3] 铅 - 供应侧原生利润驱动开工，1月预计复产1 - 1.5万吨，精矿开工季节性下行，再生受环保和亏损影响部分提前放假检修 [8] - 需求侧本周电池开工率高位，月度电池成品累库，需求有走弱预期，新新国标落地抑制两轮车电池消费，年底盘库采销冷淡，本周电池开工下滑 [8] 锡 - 供应端佤邦一季度恢复预期存在分歧，印尼确定2026年配额为6万吨，刚果（金）与卢旺达战乱暂未影响当地矿区生产，但边境风险犹存 [11] - 需求端光伏退税取消后下游补库意愿分歧较大，电子消费领域刚需订单韧性十足，海外消费整体偏平 [11] - 国内库存受龙头企业交仓影响小幅累库，海外LME库存震荡上升 [11] 工业硅 - 西南生产企业处于停产状态，新疆地区个别厂家小幅减产，且市场大厂月底存在减产计划，月度供应持续收缩 [12] - 2月供需双减，整体存在去库预期，供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行 [12] 碳酸锂 - 上周基本面数据偏强，但受宏观情绪、监管收紧以及终端负反馈担忧等因素影响，绝对价格与持仓均大幅回落 [12] - 原料端矿山挺价情绪较强，但锂盐厂原料相对充足，成交有限，锂盐端出货意愿随盘面波动调整，下游正极企业开始逐渐为二月及春节提前备货 [12] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产环比小幅回落，需求层面下游逐渐进入淡季，成本方面镍铁小幅跟涨、铬铁跟随铬矿小涨 [14] - 库存方面本周小幅累库，仓单小幅增加，基本面整体维持偏弱，印尼配额消息扰动持续 [14]