核心政策调整 - 自2024年1月1日起，涉及移动数据、短信/彩信以及互联网宽带服务的业务增值税税率由6%上调至9% [1] 对行业收入与盈利的影响 - 税率上调将对中国移动、中国电信及中国联通的2025年预估服务收入产生约1.5%至2%的影响 [1] - 在假设25%企业所得税率且不考虑其他抵扣的情况下，此次调整对2025年净利润的负面影响分别为：中国移动约9%、中国电信约17.9%、中国联通约18.2% [1] - 产生显著负面影响的原因是，相关业务收入占三大电信运营商2025年预估服务收入的45%至60% [1] 公司的应对策略 - 三大电信运营商将持续提升运营效率并专注于高质量发展 [1] - 公司正加快向人工智能与云业务等新兴领域转型，以缓解税率上调带来的冲击 [1]

A股市场贵金属及能源板块全线大跌 - A股贵金属板块开盘大跌，晓程科技、招金黄金、四川黄金、湖南黄金、中金黄金、赤峰黄金、西部黄金、山东黄金等十余股竞价跌停 [2] - A股油气板块几乎全线跌停，通源石油、中曼石油、准油股份、石化油服、贝肯能源竞价跌停，科力股份、潜能恒信跌超10% [4] - 商品期货市场多数大跌，沪银期货主力合约跌停，沪金期货主力合约跌超10%，铂期货主力合约跌停，钯期货主力合约跌超15%，沪锡、沪镍、沪铜跌幅非常大 [4] 外围市场与商品价格联动下跌 - 美国天然气期货价格大幅下挫，近月合约在亚洲早盘一度下跌17%，至每百万英热单位3.62美元 [4] - 虚拟币市场大跌，以太坊跌破2300美元，比特币一度跌破77000美元 [5] - 美股期指全线下跌 [5] 电信服务行业受政策调整影响 - 中国移动、中国联通、中国电信公告称，电信服务增值税税率由6%调整为9%，将对公司收入及利润产生影响 [4] - 三大电信运营商股价集体走弱，中国移动跌超5%，股价创2024年6月以来新低，中国联通、中国电信均跌超4% [4] 市场流动性出现收紧信号 - 美国杠杆贷款指数正在下跌，回到了2025年4月以来的最低点，这被视为流动性出现问题的先兆 [2][6] - 天风证券跟踪的美元流动性指数截至1月底跌至-60%，处于极端收紧区间，历史数据显示这种极端收紧会波及全球几乎所有资产 [8] - 美股已进入“极低赔率—极低胜率”的双杀格局，需重视其发生尾部风险的可能性 [8] 美联储人事变动引发市场预期波动 - 特朗普提名的美联储主席候选人凯文·沃什被市场视为“鹰派”，其“降息+缩表”的政策组合言论拉高了市场对美元的预期，从而导致了商品的崩盘 [8] - 三菱日联的研究报告认为，如果沃什推动资产负债表收缩，可能会看到资产负债表上持有的长期国债减少 [8] - 然而，沃什同时也是降息的坚定倡导者，因此一个初始的降息期现在被视为更有可能，这可能抵消资产负债表收缩的影响，并导致美元初步反弹消退 [9]

市场整体表现 - 上午A股市场整体调整，三大指数均下跌，上证指数下跌1.32%，深证成指下跌1.41%，创业板指下跌1.18% [4] 下跌板块及原因 - 大宗商品市场巨震传导至A股，导致有色金属、油气开采、化工、大豆、玉米等板块大跌，紫金矿业、洛阳钼业、“三桶油”等龙头股下跌 [2] - 三大运营商集体下跌，主要原因是财政部、税务总局公告，自2026年1月1日起，将手机流量、短信彩信、互联网宽带接入等业务的增值税税率从6%调整至9%，预计将对公司收入和利润产生影响 [9][10] - 科技股调整，存储芯片板块大跌，机构调研显示上周DRAM现货价出现数月来首次下跌，业内人士认为主要因现货与期货价差巨大，高价现货市场有价无市，而合约价格仍处上涨趋势，也可能是临近春节部分囤货抛售所致 [3] 上涨板块及原因 - 电力基建产业链表现活跃，电网设备板块大涨3.46%，个股掀起涨停潮，双杰电气涨停19.97%，亿能电力涨19.58%，安靠智电涨17.82% [5][6][7] - 电力设备板块上涨的催化因素包括：央视财经报道指出，全球AI算力建设进入爆发期，变压器作为“电力心脏”需求旺盛，部分工厂订单已排到2027年底；杰瑞股份子公司签署了价值1.815亿美元（约合人民币12.65亿元）的燃气轮机发电机组销售合同 [8] - 大消费板块表现活跃，白酒板块中“茅五泸”齐涨 [3] 运营商影响分析 - 业内人士分析，增值税税率调整对移动业务中的流量服务、家庭宽带业务影响相对较大，而对政企业务/产业数字化板块收入影响比例相对较低，销售硬件业务因“平进平出”对利润影响很小 [11] - 中金公司表示，在中性情景下，维持对运营商2025年盈利预测不变，但下调了2026年收入及归母净利润预测，认为短期股价或受情绪冲击，但结合南下资金持股及股息回报资金的定价能力，股价下行空间有限，中长期通过提升分红、维护套餐价值、改善收入结构有望促进分红回报提升 [11]

市场剧烈波动事件 - 2026年2月2日，国内贵金属市场全线暴跌，沪银期货主力合约开盘跌停，沪金期货主力合约跌超10%，A股贵金属板块十余只个股竞价跌停，现货黄金盘中跌破4600美元/盎司，日内跌幅达6.25% [2] - 上海黄金交易所紧急发布风险防控公告，调整白银延期合约(Ag(T+D))交易保证金水平和涨跌停板比例，若出现单边市，保证金从20%调整为26%，涨跌停板从19%调整为25% [3] - 此次市场震荡是外围流动性收紧、美联储政策变数、短期获利了结与杠杆资金踩踏等多重因素共振的结果 [11] 上海黄金交易所风险防控措施 - 交易所公告为针对近期贵金属市场剧烈波动的精准回应，旨在提前预判风险、遏制过度投机 [4] - 调整仅针对白银延期合约，因白银兼具金融与工业属性，市场规模小于黄金，投机与杠杆资金占比更高，价格波动更为剧烈 [4] - 该差异化调整机制体现了“精准施策、分类防控”的风险管控思路，兼顾正常交易需求与极端波动防控 [3] A股市场表现 - 2月2日早盘，A股贵金属板块集体杀跌，晓程科技、招金黄金、四川黄金、湖南黄金、中金黄金、赤峰黄金、西部黄金、山东黄金等十余只核心个股竞价跌停，板块整体跌幅超8% [7] - 此前一周，A股贵金属板块已累计下跌超15%，核心个股跌幅均超过20%，此次跌停是短期风险的集中释放 [7] - 恐慌情绪蔓延至油气和电信板块，油气板块受美国天然气期货价格暴跌影响，板块整体跌幅超9%；电信板块受增值税税率上调影响，三大运营商股价均跌超4% [10] 期货与现货市场表现 - 国内商品期货市场，沪银期货主力合约封住跌停，报24832元/千克，盘中跌幅高达17%；沪金期货主力合约跌幅超10%，盘中一度逼近1000元/克，较上周五最高价1250元/克跌幅超20% [8] - 国际现货黄金(伦敦金现)盘中跌破4600美元/盎司，日内跌幅达6.25%，较上周历史新高已下跌近17% [9] - 国内黄金品牌金饰价格随之调整，周生生、周大福足金饰品价格跌破1500元/克，老庙足金饰品价格接近1500元/克，较此前高位已下跌超100元/克 [9] 市场波动的深层诱因 - 核心诱因为外围流动性收紧隐忧，美国杠杆贷款指数持续下跌至2025年4月以来最低点，被视为流动性出现问题的重要先兆 [12] - 关键推手为美联储政策变数，新任主席提名候选人凯文·沃什被视为鹰派人物，其“降息+缩表”政策倾向预期支撑美元走强，打压以美元计价的贵金属 [14] - 直接原因是贵金属市场自身短期投机情绪，2026年1月以来黄金累计涨幅超30%，白银累计涨幅达60%，技术面严重超买，获利了结需求强烈，叠加杠杆资金踩踏放大波动 [17] 金融机构的协同风险防控 - 国有六大行同步出台举措，与上海黄金交易所形成“监管+金融机构”协同防控格局 [18] - 工商银行多轮调整贵金属业务并发布风险提示，建议客户理性投资，并对如意金积存业务进行限额管理，强化投资者适当性管理 [19] - 农业银行上调黄金延期合约保证金比例，Au(T+D)、mAu(T+D)合约保证金比例从44%调整为60%，并对个人客户参与存金通黄金积存交易增加风险测评准入 [20] - 建设银行将个人黄金积存业务定期积存起点金额上调至1500元；邮储银行将部分黄金延期合约保证金比例从80%调整为120% [21][22] 事件本质与未来展望 - 此次全线跌停本质是短期外部冲击叠加投机情绪宣泄，并非贵金属长期上涨趋势的反转 [24] - 长期支撑因素未变：货币宽松大趋势延续，美联储降息预期支撑黄金配置价值；全球央行年均净购金量超1000吨；全球不确定性因素仍多，避险需求旺盛 [24] - 未来市场走势取决于三大核心变量：美联储政策调整节奏、全球流动性变化、全球不确定性因素与贵金属需求变化 [27][28]

公司业务表现 - 甘肃电信在2025年中多项政企业务发展陷入困境，其中“互联网专线”业务收入下滑列全集团倒数 [1] - 截至2025年11月底，甘肃电信互联网专线业务收入同比降幅超过17% [3] - 2025年以来，甘肃电信“双线”业务（包括互联网专线和组网专线）发展均滞后，组网专线业务收入下滑也很严重 [3] 行业与集团对比 - 互联网专线是中国电信“双线”业务中的一线，主要为政企客户提供接入互联网服务，应用于企业日常办公上网、网站托管、远程办公、云服务访问等场景 [3] - 同期内，中国电信集团互联网专线收入整体实现同比正增长 [3] - 集团旗下共有12家省公司该业务实现正增长，另有19家省公司为负增长，甘肃电信是其中降幅最严重的省公司 [3]

A股市场今天（2月2日）上午整体下跌，有色金属板块掀起跌停潮，拖累主要指数表现，该板块盘中逾30股跌停。 食品饮料板块走强，成为上午A股市场最大亮点之一，其中多只酒类股大涨。 A股有色金属板块掀起跌停潮 逾30股盘中跌停 A股市场今天上午整体下跌，其中上证指数盘中跌破4100点大关，包括上证指数在内的多个主要市场指数盘中跌幅超过1%。 行业板块和赛道方面，若按照申万一级行业划分，有色金属板块领跌，板块盘中跌幅超过5%，板块内个股掀起跌停潮，该板块主要由贵金属概 念股以及一些铜等基本金属概念股构成。包括中金黄金、西部黄金、招金黄金、山东黄金、白银有色、锌业股份、铜陵有色、恒邦股份在内逾30 股盘中一度跌停。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 ▲ | | --- | --- | --- | --- | --- | | 300139 | 晓程科技 | 56.29 | -11.21 | -16.61% | | 000630 | 铜陵有色 | 7.44 | -0.83 | -10.04% | | 000751 | 锌业股份 | 6.19 | -0.69 | -10.03% | | 601212 | 白 ...

市场整体表现 - 香港恒生指数收报26730.78点，单日下跌2.4% [1] - 恒生科技指数收报5507.77点，单日下跌3.68%，跌幅显著大于大盘 [1] 重点公司股价异动 - 华虹半导体股价大幅下跌10.47% [1] - 小鹏汽车股价下跌9% [1] - 中国联通股价下跌8.81% [1] - 比亚迪股份股价下跌7.83% [1] - 中国电信股价下跌7.62% [1]

文章核心观点 - 三大电信运营商因税收政策调整导致股价下跌 中国移动、中国联通、中国电信股价在早盘集体走弱，跌幅均超过4% [1] - 税收政策调整涉及税目变更与税率提升 自2026年1月1日起，手机流量、短信等业务的适用税目由“增值电信服务”调整为“基础电信服务”，税率相应从6%提升至9% [1] - 税率调整预计对公司财务产生影响 此次调整将对公司的收入及利润产生一定影响 [1] - 政策调整本质是税目“归位”而非新增税负 此次调整旨在使税目“归位”，进一步明确基础通信服务的公共属性 [1] - 政策目标在于引导运营商聚焦核心主业 税目“归位”有助于推动运营商更加聚焦网络建设、服务保障等核心主业 [1] - 税率调整不直接涉及消费者资费变化 税率调整本身不直接涉及消费者资费的变化 [1] 公司公告与战略回应 - 中国电信与中国联通公告聚焦核心领域 中国电信、中国联通在公告中表示，将聚焦于“连接”、“算力”、“服务”、“安全”等核心领域 [1] - 中国移动公告明确未来发展方向 中国移动则表示，将致力于做强做优通信服务、算力服务与智能服务 [1]

亚太及韩国股市表现 - 2月2日亚太股市集体跳水，日本东证指数和日经225指数回吐此前涨幅[1] - 韩国KOSPI指数跌幅扩大至**5%**，韩国证券交易所短暂暂停股票交易[1] - 韩国半导体板块领跌，SK海力士跌超**6%**，三星电子跌逾**4%**[1] A股市场整体表现 - A股市场早间震荡调整，三大指数均跌超**1%**[2] - 沪深京三市超**3400**股下跌，半天成交**1.66万亿元**[2] 贵金属板块表现 - 贵金属板块掀跌停潮，多只个股跌停[2] - 招金黄金连续两个跌停板，山东黄金、四川黄金、中国黄金、中金黄金、赤峰黄金、豫光金铅等多股跌停[2] - 铜陵有色、锌业股份、白银有色、恒邦股份等跌停[2] - 表格数据显示，晓程科技跌**-16.61%**，恒邦股份、招金黄金、华锡有色、四川黄金、盛达资源、中金黄金、赤峰黄金、西部黄金均跌停或跌近**-10%**，山东黄金跌**-9.99%**[3] - 国投白银LOF复牌跌停，溢价率收窄至**43.8%**[4] - 多个贵金属主题LOF走弱，黄金主题LOF、黄金LOF双双跌超**7%**，嘉实黄金LOF跌超**6%**[4] 芯片与半导体产业链表现 - 芯片产业链盘中持续走弱，存储产业链方向领跌[4] - 华虹公司跌超**10%**，万润科技、太极实业跌停，开普云跌超**15%**，有方科技、聚辰股份、普冉股份、同有科技均跌超**10%**[4] - 港股方面，半导体、芯片股持续走低，华虹半导体重挫超**10%**，兆易创新跌近**7%**，上海复旦、英诺赛科、天岳先进、纳芯微跌超**4%**，中芯国际跌近**4%**[8] CPO与算力硬件板块表现 - CPO等算力硬件股延续强势，新易盛盘中涨超**10%**，续创历史新高，截至午盘收盘涨幅收窄至**4.89%**，市值**4374亿**[4] - 新易盛发布2025年业绩预告，2025年第四季度净利润预计环比增长**29%-50%**[4] - 腾景科技、德科立、长飞光纤、长光华芯、天孚通信跟涨[4] 电网设备板块表现 - 电网设备板块掀涨停潮[5] - 双杰电气“20cm”涨停，亿能电力、安靠智电、新特电气、森源电气、保变电气等多股涨停或涨超**10%**[5] - 全球AI算力建设进入爆发期，电力设备变压器升级为算力基础设施核心，广东、江苏等地大量变压器工厂处于满产状态[5] - 表格数据显示，民爆光电涨**20.01%**，双杰电气涨**19.97%**，亿能电力涨**18.41%**，安靠智电涨**16.98%**，通光线缆涨**15.40%**，新特电气涨**14.55%**，红相股份涨**12.61%**，森源电气涨**10.07%**，保变电气涨**10.04%**[6] 白酒板块表现 - 白酒股集体走高，水井坊涨超**7%**，山西汾酒、贵州茅台、五粮液涨超**2%**，古井贡酒、舍得酒业跟涨[7] - 飞天茅台市场批价连续第三日上扬，原箱单瓶价格突破**1700元**，单日涨幅约**100元/瓶**，创下年内最高单日涨幅[7] - 中信建投预计2026年行业见底，头部市占率将提升，看好春节前后白酒板块或迎十年大底投资机会[7] 电信运营商表现 - 早盘三大电信运营商集体走弱，中国移动跌近**5%**，创2024年6月以来新低，中国联通、中国电信均跌超**4%**[8] - 中国移动、中国联通、中国电信公告称，电信服务增值税税率由**6%**调整为**9%**，将对公司收入及利润产生影响[8] 个股及其他板块表现 - 锋龙股份与嘉美包装同日复牌，股价开盘后均遭遇跌停，但随后买盘涌现，跌幅显著收窄[8] - 港股科网股多数回调，小鹏汽车跌超**9%**，比亚迪跌**6.39%**，蔚来跌超**5%**，哔哩哔哩、理想汽车跌超**3%**[9]

港股市场整体表现 - 恒生指数跌2.4%或656点，收报26730点 [1] - 恒生科技指数跌3.68% [1] - 早盘成交额为1781亿港元 [1] 电信运营商 - 基础电信服务增值税率上调至9%，预计将影响公司营收和利润 [1] - 中国联通股价跌8% [1] - 中国电信股价跌7.62% [1] - 中国移动股价跌2.88% [1] 煤炭行业 - 中国神华股价跌超5% [1] - 公司煤炭销量及均价下降 [1] - 预计去年利润同比减少6.3%至14.7% [1] 人工智能与软件服务 - 云知声股价涨近13% [1] - 公司全年大模型业务营收增长超过10倍 [1] - 公司发布山海·知音2.0大模型 [1] - 神州控股股价涨9% [1] - 其附属公司神州信息预计年度利润实现扭亏为盈 [1] 新能源与电池 - 瑞浦兰钧股价涨超3% [2] - 公司预期2025年扭亏为盈，净利润最多达7.3亿元 [2] - 亿华通股价跌7.97% [4] - 公司预计2025年度归母净亏损同比增加20.50%到57.74% [4] 消费与零售 - 珍酒李渡股价涨超4% [3] - 机构观点认为白酒板块或迎来十年大底投资机会 [3] - 东方甄选股价涨2.7% [2] - 近三日股价累计上涨近三成 [2] - 公司此前公告上半财年实现扭亏为盈 [2] 半导体与芯片 - 芯片股早盘走低 [3] - 市场传闻多家厂商严控存储芯片订单，以防止客户过度囤积 [3] - 华虹半导体股价跌超10% [3] - 兆易创新股价跌7.52% [3] - 纳芯微股价跌5.89% [5] - 公司预计2025年全年亏损2亿至2.5亿元 [5] 加密货币 - 加密货币ETF及概念股走低，币圈遭遇“血洗” [5] - 比特币价格一度跌破76000美元 [5] - 嘉实以太币ETF股价跌18% [5] - 华夏以太币ETF股价跌18% [5] - 华夏比特币ETF股价跌8% [5]