宏观政策与目标 - 坚决实现全年经济社会发展目标，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期[2] - 宏观政策持续发力，中央财政安排5000亿元地方政府债务结存限额下达地方[2] - "十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期[3] 实体经济发展重点 - 发展经济着力点放在实体经济上，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系[3] - 抢占科技发展制高点，加强原始创新和关键核心技术攻关，提升科技自立自强水平[2] - 新质生产力有望在"十五五"时期经济发展中发挥带动作用[2] 需求侧管理 - 建设强大国内市场，坚持扩大内需战略基点，大力提振消费，扩大有效投资[2] - 促进高质量充分就业和完善收入分配制度，是提振居民消费意愿的基础[2] - 投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求[2] - 推动房地产高质量发展，"稳地产"政策效果值得期待[2]

核心观点 - 二十届四中全会为“十五五”规划定向定调，中国经济将从增量扩张向结构优化转型，更加聚焦创新驱动、实体经济和国内大循环体系建设[1][2] - A股市场有望由政策托底走向结构升级的新起点，短期政策底与经济底共振形成，中期“十五五”规划有望重塑资本市场投资主线与估值体系[1][2] - 以科技自立、绿色转型、内需升级为代表的新质生产力方向，或将成为贯穿未来五年的政策脉络和资金主线[2] 产业结构与政策投向 - 公报提出“建设现代化产业体系”，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，加快高水平科技自立自强，培育壮大新兴产业和未来产业[2] - 先进制造业、人工智能、新能源、新材料、军工、航空航天、数字基础设施等板块有望成为“十五五”规划的主线受益者[2] - 绿色转型与能源革命被强调，以碳达峰碳中和为牵引，加快建设新型能源体系，绿色电力、储能、节能环保及碳管理领域或将重回政策前台[2] - A股市场中与之匹配的方向主要集中在新能源装备链、工业母机、算力与光通信、高端制造等主题[2] 内需市场与消费升级 - 公报强调“建设强大国内市场”，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，消费和服务业升级有望成为另一条重要政策主线[2] - 未来政策或将更多依靠改善民生、促进就业和扩大中等收入群体来形成内需循环的内生动力[2] - 消费升级、医疗健康、文旅服务、养老产业以及教育科技等方向的长期空间有望再次确认[2] - 区域协调发展、乡村振兴和城镇化建设的叠加，或将带动基础设施建设、建材、工程机械等板块在稳增长阶段迎来阶段性修复[2] 投资策略建议 - 建议投资者在策略上保持中高仓位结构，短期关注政策驱动的先进制造、科技硬件、绿色能源链与数字经济方向[2] - 中期重点配置有望受益于“新质生产力”和“内需升级”的成长主线，同时保留一定权重于高股息、低估值的金融、电力和公用事业板块，以平衡波动与收益[2] - 长期资金尤其是公募、险资与国家队资金，预计将进一步向具备战略支撑价值的产业集聚[2] 附录：公报词频分析 - 二十届四中全会公报中，“建设现代化产业体系（制造业）”篇章字数168字，段落排序第1，相比十九届五中全会公报排序上升1位，字数减少5字[4] - “科技创新（科技）”篇章字数166字，段落排序第2，相比十九届排序下降1位，字数减少2字[4] - “国内市场（内需消费）”篇章字数150字，段落排序第3，排序不变，字数增加24字[4] - “绿色环保”篇章字数151字，段落排序第10，相比十九届排序下降2位，字数减少45字[4]

党的二十届四中全会与“十五五”规划 - 会议审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，对未来五年发展进行顶层设计和战略擘画 [1] - 会议擘画“十五五”时期发展蓝图、规划实践路径、作出战略部署，为推进中国式现代化建设提供根本遵循和行动指南 [2] 区域发展目标与任务体系 - 河南省紧扣“1+2+4+N”目标任务体系，以担当实干、奋楫争先的昂扬姿态推进工作 [1][2] - 省发展改革委将聚焦重点领域谋划实施一批重大战略任务、重大改革举措、重大工程项目 [2] - 省市场监管局、省住房城乡建设厅等工作均围绕“1+2+4+N”目标任务体系展开 [3][4] 现代化产业体系与经济发展 - 省发展改革委将加快构建现代化产业体系，强化基础设施支撑，协同推进降碳、减污、扩绿、增长 [2] - 郑州海关将支持汽车、装备制造、新材料等先进制造业做大做强，促进跨境电商、市场采购等新业态新模式持续健康发展 [5] - 郑州海关将推动河南外贸规模和质量全方位提升 [5] 全国统一大市场与高水平开放 - 省发展改革委将积极融入服务全国统一大市场建设，稳步扩大制度型开放 [2] - 省市场监管局坚定当好统一大市场“构建人”，持续推进融入服务全国统一大市场建设 [3] - 郑州海关将建设全国统一大市场循环枢纽，打造国内国际市场双循环支点 [5] - 郑州海关将提升自贸试验区、综合保税区等开放平台能级，支持河南全方位拓展开放通道 [5] 新型城镇化与城市建设 - 省住房城乡建设厅将深入推进以人为本的新型城镇化，持续优化现代化城市体系 [4] - 省住房城乡建设厅将深入实施城市更新行动，推动房地产高质量发展 [4] - 省住房城乡建设厅将统筹推进以县城为重要载体的新型城镇化，加快构建“一主两副、一圈两带、四域多点”发展格局 [4] 经营主体与营商环境 - 省市场监管局坚定当好广大经营主体“娘家人”、优化营商环境“责任人” [3] - 省市场监管局将培育壮大经营主体，营造放心消费环境和良好营商环境 [3] - 郑州海关将持续提升跨境贸易便利化水平，强化政策精准滴灌、助企纾困 [5] 质量发展与安全底线 - 省市场监管局将实施质量强省和知识产权强省战略，严守食品药品安全底线 [3] - 郑州海关将更加注重统筹发展和安全 [5] 对外合作与“一带一路” - 郑州海关将积极融入中部地区崛起等区域协调发展战略，聚焦“空陆数海”丝绸之路建设 [5] - 郑州海关将巩固中匈海关关际合作成果，研究论证以构建“空中丝绸之路”海关服务平台为抓手的一揽子海关合作框架 [5] - 郑州海关将深入参与共建“一带一路”海关合作 [5]

经济发展目标与战略 - "十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期[3] - 坚决实现全年经济社会发展目标，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期[2] - 到2035年实现经济实力、科技实力等大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平[3] 产业发展重点 - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，保持制造业合理比重[3] - 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系[3] - 抢占科技发展制高点，加强原始创新和关键核心技术攻关[2] - 新质生产力有望在"十五五"时期经济发展中继续发挥带动作用[2] 需求侧政策 - 建设强大国内市场，坚持扩大内需战略基点[2] - 大力提振消费，促进高质量充分就业，完善收入分配制度[2] - 坚持投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新供给[2] - 推动房地产高质量发展，"稳地产"政策效果值得期待[2] 宏观政策支持 - 宏观政策要持续发力、适时加力[2] - 中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方[2]

核心战略方向 - 构建以先进制造业（智能化、绿色化、融合化）为骨干的现代化产业体系[1] - 加快高水平科技自立自强，为产业创新提供内核动力[1][4] - 建设强大国内市场，坚持扩大内需战略基点[5] 经济发展目标 - “十五五”时期高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高[2] - 到2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平，基本实现社会主义现代化[2] - 保持制造业合理比重，构建现代化产业体系[7] 科技与创新 - 抢占科技发展制高点，加强原始创新和关键核心技术攻关[4] - 推动科技创新和产业创新深度融合，深入推进数字中国建设[4] - 中美科技竞争是持久战，需通过科技自立自强赢得战略先机[4] 市场与内需 - 增强国内大循环内生动力和可靠性，大力提振消费，扩大有效投资[5] - 打破阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点[5] - 以新需求引领新供给，以新供给创造新需求[5] 产业与实体基础 - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上[7] - 优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业[7] - 构建现代化基础设施体系[7] 区域与民生 - 加强海洋开发利用保护，构建陆海统筹区域发展新格局[7] - 加强普惠性、基础性、兜底性民生建设[8] - 扎实推进全体人民共同富裕[10] 绿色转型 - 加快建设新型能源体系，积极稳妥推进碳达峰[8] - 加快形成绿色生产生活方式[8] 风险提示 - 经济活动超预期变化[8]

纪要涉及的行业或公司 * 行业涉及先进制造业、科技产业（如TMT、高技术制造业）、数据经济、钢铁、电力、水泥、房地产、金融、医药生物、商品材料、文化传媒、光伏、锂电、新能源汽车、海洋产业、空间经济等[1][2][13][14][15][17][20] * 公司类型涉及与上述行业相关的上市公司 特别是与新质生产力、自主创新、扩大内需主题相关的企业[13][14][17] 核心观点与论据 宏观经济目标与政策 * 2025年GDP增长目标为5%左右 前三季度GDP增长率已达5.2% 四季度需达到至少4.41%即可完成全年目标[5][12] * 为实现增长目标 财政和准财政政策将发力 包括推出5000亿新型政策性金融工具及盘活地方债务限额5000亿[1][5] * 四季度货币政策可能配合财政实施一次降息 幅度预计10到20个基点 以保持流动性合理宽裕[12] * 政策强调"投资于人" 加大民生保障支持力度 如育儿补贴和托育公共事业化 旨在降低生活成本并释放消费活力[3][10][11] 产业发展与投资主线 * 核心任务是构建以先进制造为骨干的现代化产业体系 强调科技自立自强和关键核心技术攻关[1][2][14] * 新质生产力方向（如科技产业、数据经济、人工智能）有强劲指引作用 相关指数显示约90%以上行业呈现正收益 算力和人工智能领域收益超过1.5倍[13][14][17] * "反内卷"主题将淘汰落后产能 使供需更加匹配 利好钢铁、电力、水泥等板块[4][13][20] * 房地产行业政策视角从"重大风险领域"转向"民生领域" 后续投资将更多关注产业链表现而非单纯周期性波动[3][11][13][15] 对外开放与贸易 * 中国将坚定维护多边贸易体制 2025年对最不发达国家实行100%零关税[1][6] * 与53个非洲国家建交 2025年以来对东盟出口增速达到20%-30% 对非洲出口增速一度达到60% 展示了中国制造业优势[1][6] 区域发展与文化强国 * 推动农村现代化 加大农村生活设施和公共服务投资[7] * 促进京津冀、长三角、粤港澳等重点区域协同发展 并加快构建现代海洋产业体系[1][7][8] * 文化强国建设重要性提升 "十五"规划提出激发全民族文化创新活力 为文化传媒板块带来机遇[1][9] 其他重要内容 A股市场展望 * 短期（10月和11月上旬之前）市场风险可控 更应关注结构性博弈和主题风格转换[13][21] * 中长期受益于科技自立自强和扩大内需主线 外资对人民币资产兴趣浓厚 上周净流入数据创年度新高 关注科技、金融、医药生物等弹性较高板块[3][13][16][17] * 市场结构分化明显 新生产力指数与房地产指数之间的"喇叭口"不断扩大[18] 潜在风险与机遇 * 四季度债市供给压力不小[12] * 扩内需消费概念在政策指引下业绩修复可期 相关筛选标的与家电指数、食品饮料指数相比有翻倍收益表现[19] * 新型结构性改革涉及光伏、锂电、新能源汽车等板块 今年主要动能集中在成长板块[20]

文章核心观点 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，擘画未来五年发展蓝图 [3] - “十四五”期间中国经济总量预计将于2025年底达到140万亿元左右，4年平均增长5.5%，对世界经济增长的年均贡献率保持在30%左右 [4] - “十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力关键时期，主要目标包括高质量发展取得显著成效和科技自立自强水平大幅提高 [5] “十四五”时期重大成就 - 中国经济总量接连跨越110万亿元、120万亿元、130万亿元台阶 [4] - 人均国内生产总值连续两年超过1.3万美元 [4] - “十四五”经济增量超过30万亿元，相当于再造一个长三角或一个发达经济体全年经济总量 [5] - 消费对经济增长的年均贡献率达到60%左右 [9] - 研发投入强度提高到2.68%，接近OECD国家2.73%的平均水平 [13] - 2024年全社会研发投入超3.6万亿元，较2020年增长48% [13] - 基础研究经费达2497亿元，较2020年增长超过70% [13] “十五五”时期主要目标 - 高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高 [5] - 进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升 [5] - 人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展 [5] - 到2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平，基本实现社会主义现代化 [5] 建设现代化产业体系 - 坚持把发展经济着力点放在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向 [7] - 加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国 [7] - 保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [7] - 优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业 [7] - 制造业增加值连续15年居全球首位，在全世界504种主要工业产品中大多数产量位居世界第一 [8] - 要在发展新质生产力上取得新突破，巩固提升优势产业，改造提升传统产业，发展壮大新兴产业，布局建设未来产业 [8] 扩大内需与建设强大国内市场 - 坚持扩大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合 [9] - 大力提振消费，扩大有效投资，坚决破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点 [9] - “投资于人”是破解居民消费增长困境、促进民生改善的有效手段 [9] - 提振内需关键在于以人民为中心、顺应人性逻辑，营造安全、稳定、可预期的发展环境 [10] - 通过完善社会保障体系和稳就业政策，增强居民安全感与消费信心 [10] 科技自立自强与创新发展 - 加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力，抢占科技发展制高点 [13] - 加强原始创新和关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合 [13] - 研发人员总量世界第一，高水平国际期刊论文数量和国际专利申请量连续五年世界第一 [13] - 中国在《2025年全球创新指数（GII）》中总指数排名首次跻身前十，拥有最多跻身百强集群（24个） [14] - 深圳—香港—广州集群首次跃居全球创新指数集群榜首 [14] - 科技管理体制实现重塑，成立中央科技委员会，形成全国科技工作“一盘棋”基本格局 [14]

"十五五"时期经济社会发展主要目标确定。 "十四五"即将收官，"十五五"新程将启。 举世瞩目的中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于2025年10月20日至23日在北京举行，审议 通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，擘画出未来五年的发展蓝 图。 "十四五"期间，中国经济总量接连跨越110万亿元、120万亿元、130万亿元台阶，预计将于2025年底达 到140万亿元左右，4年平均增长5.5%，人均国内生产总值连续两年超过1.3万美元，中国对世界经济增 长的年均贡献率保持在30%左右。 国家发改委主任郑栅洁此前表示，中国经济展现出世界大国的规模优势，GDP总量连年迈上新台阶。预 计"十四五"经济增量超过30万亿元。形象地讲，相当于再造一个长三角，也相当于一个发达经济体全年 的经济总量。中国也是全球经济增长最大的动力源。 "十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期。我国发展面临的战略机遇和 风险挑战并存、不确定难预料因素增多。 全会提出了"十五五"时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅 提高，进一步全面深化改革取得新突破， ...

十五五规划总体目标 - 十五五时期是基本实现社会主义现代化夯实基础的关键时期，目标为2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平[3] - 十五五期间经济政策将积极进取，通过深化供给侧和需求侧改革，持续寻求较高潜在增速[3] 供给侧改革 - 建设现代化产业体系，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的产业体系[4] - 加快高水平科技自立自强，全面增强自主创新能力，抢占科技发展制高点[4] 需求侧改革 - 坚持扩大内需战略基点，促进消费和投资、供给和需求良性互动，大力提振消费和扩大有效投资[4] - 扩大高水平对外开放，稳步扩大制度型开放，拓展国际循环[4] 民生保障与房地产 - 加大民生保障力度，稳步推进基本公共服务均等化，地方财政支出重心或从投资转向公共服务[5] - 推动房地产高质量发展，定位从短期风险点转为长期基础性产业，专项债收购存量商品房有望加快[5] 风险提示 - 存在财政政策扩张力度和货币政策宽松幅度不及预期的风险[6]

核心政策目标 - 十五五期间最主要目标是高质量发展取得显著成效，政策主线将延续经济结构转型和发展新质生产力[1][2] - 十五五经济增速隐含目标可能设定为4.5%，延续十四五不设具体增速目标、以质量优先的思路[2] 科技创新与产业升级 - 加快高水平科技自立自强是政策重中之重，聚焦九大未来产业和解决35项卡脖子技术[3][16] - 保持制造业合理比重，重点发展以人工智能等高新技术为特征的先进制造业[4][13] - 新质生产力与绿色生产力融合，推动新能源全产业链发展以实现碳达峰目标[10] 内需与民生保障 - 投资于物（实体经济与基础设施）和投资于人（民生七有领域）结合，形成供需良性循环[5][7] - 投资于人政策可演变为需求端工具，在房地产周期弱化下打造逆周期消费稳定器[7] 制度与开放 - 高水平市场经济需打破要素流动壁垒，结合政府调控与市场机制优化资源配置[8] - 高水平对外开放以制度型开放为核心，推动国内规则与全球高标准融合[8] 安全与稳定 - 加快先进战斗力建设，推动新质生产力与新质战斗力融合以维护国家安全[11][12] - 乡村振兴和区域协调（如主体功能区战略）作为社会稳定基石，保障粮食安全与生态安全[9]