公司控制权变更 - 公司控股股东及实际控制人正在筹划重大事项，可能导致控制权变更 [2] - 股票自2025年7月4日起停牌，预计不超过2个交易日 [3] - 截至一季度末，实控人夏继发持股5880万股（40.81%），夏泽民持股3920万股（27.21%） [3][4] 股东结构 - 前十大股东合计持股77.75%，期末参考市值33.84亿元 [4] - 一致行动人许建沪持股579.34万股（4.02%），江阴澜海浩龙持股420万股（2.91%） [4] - 新进股东包括赵小梅（42.6万股）、琦轩乘时顺势7号私募基金（41.83万股）等 [4] 业务布局 - 主营业务覆盖液压、铸造及光伏行业，产品包括液压回转接头、光伏回转减速器等 [4] - 2023年收购江阴尚驰切入光伏领域，标的承诺2023-2025年扣非净利润不低于4769.19万元、4908.15万元、5505.22万元 [5] 财务表现 - 2024年归母净利润同比下降6.84%，2025年一季度营收2.19亿元（同比-2.64%），净利润0.31亿元（同比-7.63%） [5][6] - 一季度应收账款达4.09亿元，扣非净利润0.30亿元（同比-5.74%） [5][6] - 2021-2025年营收峰值9.07亿元（2021年），2025年一季度研发支出0.10亿元 [6] 市场表现 - 停牌前连续2个交易日跌停，7月3日收盘价38.21元/股，总市值55亿元 [6]

公司控制权变更 - 公司控股股东及实控人筹划重大事项 可能导致控制权变更 股票自7月4日起停牌不超过2个交易日 [2][3] - 实控人夏继发持股5880万股(40.81%) 夏泽民持股3920万股(27.21%) 合计控制68.02%股权 [4][5] - 停牌前股价连续2日跌停 总市值55亿元 收盘价38.21元/股 [7] 股东结构 - 前十大股东合计持股77.75% 其中一致行动人许建沪持股579.34万股(4.02%) 尚拓合伙持股214.9万股(1.49%) [5] - 新进股东包括赵小梅(0.3%) 琦轩私募基金(0.29%) 侯利军(0.27%) 李明(0.21%) [5] - 限售股总量782.03万股 主要来自许建沪(579.34万股)和尚拓合伙(202.69万股) [5] 业务布局 - 主营业务覆盖液压元件(中央回转接头/张紧装置) 工程机械回转减速器 精密铸件及光伏回转减速器 [5] - 2023年收购江阴尚驰切入光伏行业 标的承诺2023-2025年扣非净利润不低于4769/4908/5505万元 [6] - 收购后2024年归母净利润同比下降6.84% 2025年Q1营收2.19亿元(-2.64%) 净利润0.31亿元(-19.06%) [6][7] 财务表现 - 2025年Q1应收账款达4.09亿元 营业总成本1.88亿元占营收85.8% [6][7] - 近三年净利润持续下滑 2023-2025Q1扣非净利润同比降幅分别为12.62%/6.61%/5.74% [7] - 研发投入保持稳定 2024年研发支出0.39亿元 占营收4.4% [7]

《美丽大法案》立法进展 - 法案以51比50的微弱优势通过参议院投票，副总统万斯投出关键一票 [1][13] - 后续需众议院审议，流程包括规则委员会审议、辩论、投票及总统签署，内容可能进一步修改 [1][13] - 最终通过时间存在三种可能：7月4日前直接通过、7月中旬修改后通过或7月下旬至8月磋商后通过 [2][13] 法案内容调整 - 参议院版本未来十年赤字净增加4.1万亿美元，较众议院版本多5500亿美元，债务上限由4万亿增至5万亿美元 [2][14] - 企业减税力度加大：研发支出扣除、加速折旧、利息扣除三大项永久化 [2][14] - 个人减税向富人倾斜：中低收入群体税收优惠压缩，儿童税收抵免下调，小费与加班收入免税增设时间限制 [2][14] - 医疗补助削减规模从8000亿扩大至9300亿美元，或致1030万低收入人群失去保障 [3][14] - 国防支出提升1500亿至1万亿美元，重点投向海军舰艇及导弹防御系统；移民领域新增1500亿支出，含465亿边墙建设 [3][14] 经济影响 - 2025-2027年年均实际GDP增速或提高0.2个百分点，2026-2027年最大效果达0.6%，10年期美债利率或上行11个基点 [4][15] - 收入最低20%家庭收入下降2.9%（约700美元），最高20%家庭收入增长1.9%，呈现向高收入群体倾斜的再分配趋势 [5][15] - 资本密集行业（制造、数据中心等）受益于投资折旧红利，化石能源行业获开采费减免，军工行业因国防开支扩大受益 [5][15] - 新能源行业受损：清洁能源税收抵免提前退坡，风电、光伏及电动汽车业受冲击 [5][15] 行业影响对比 - 企业减税条款中，参议院恢复TCJA企业条款的赤字影响达-788亿美元，较众议院多518亿美元 [7] - 国防开支细分：空中优势与导弹防御支出-340亿，造船-290亿，弹药供应链-250亿 [7][8] - 新能源政策调整：废除电动车税收抵免节省194亿，逐步取消能源制造抵免节省251亿 [7]

市场行情分析 - A股六月底连续放量大涨有机构做净值的因素 进入7月初成交额连续缩量 市场风格转向以银行为代表的高股息板块 科技股表现疲弱 [1] - 东财概念指数显示 水产养殖(4.35%)、低碳冶金(3.98%)、HIT电池(3.85%)等板块领涨 而CPO概念(-2.55%)、噪声防治(-2.87%)、EDR概念(-2.92%)等科技相关概念跌幅居前 [2] - 上证指数面临3500点关键压力位 去年国庆节后多次冲关失败 当前突破条件尚不成熟 [3] 行业板块表现 - 钢铁板块涨幅显著 重庆钢铁(10.16%)、柳钢股份(10.08%)、首钢股份(9.97%)等多股涨停 唐山限产政策预期推动板块走强 [8][12] - 光伏板块集体爆发 福莱特(10.02%)、通威股份(10.01%)、亿晶光电(10.03%)等涨停 多晶硅期货主力合约触及涨停(7.05%) [10][11] - 有色金属板块持续走强 工业硅期货上涨4.78% 碳酸锂期货上涨3.12% 受美元走弱及工业金属价格提振 [6][11] 政策与宏观动态 - 美国参议院通过特朗普支持的全面减税和支出法案 众议院本周将进行投票 结果存在不确定性 [5] - 美联储主席鲍威尔释放鹰派信号 表示夏季通胀可能升高 将保持利率政策谨慎 [5] - 中国央行发布新规 要求贵金属和宝石交易超10万元需提交大额交易报告 加强反洗钱监管 [12] - 中央财经委会议强调治理企业低价无序竞争 推动光伏、新能源车等行业落后产能退出 [10] 全球市场联动 - 美股出现风格轮动 纳指跌近1%(英伟达等科技股调整) 道指涨近1% 罗素2000小盘股指数同步上涨 [6] - 港股分化明显 恒生指数涨0.62% 恒生科技指数跌0.64% 与A股市场风格转换形成呼应 [13] 商品期货市场 - 新能源材料期货大涨 多晶硅期货主力合约单日上涨2281点(7.05%) 工业硅期货涨375点(4.78%) [11] - 唐山钢铁限产传闻发酵 Mysteel调研显示约半数钢厂已收到7月4-15日烧结机限产30%通知 [8]

募集资金基本情况 - 公司于2022年9月2日获证监会批准向特定对象发行A股股票37,214,182股，发行价45.02元/股，募集资金总额16.75亿元，扣除发行费用1950.10万元后净额为16.56亿元 [1] - 募集资金于2022年11月23日经天健会计师事务所验资确认全部到位 [1] - 公司对募集资金实施专户存储管理，与保荐机构及监管银行签订三方监管协议 [2] 募投项目调整情况 - 原募投项目包括"年产2亿平米铝塑膜建设项目"和"年产1亿平米无氟背板建设项目"，总投资额22.40亿元，拟投入募集资金16.75亿元 [3] - 2023年8月公司吸收合并全资子公司嘉明薄膜，将无氟背板建设项目实施主体变更为母公司 [4] - 2024年6月公司将无氟背板建设项目预定可使用状态日期延长至2025年6月30日 [5] 项目结项及资金节余 - 截至2025年6月23日，年产1亿平米无氟背板建设项目已建成并达到可使用状态，累计投入募集资金2.18亿元，形成节余资金1.88亿元 [5][6] - 节余原因包括：设备采购成本下降（光伏行业竞争加剧导致设备降价）、产线效率提升（通过技术改造提高线速和产能）、工程建设方案优化 [6] - 节余资金包含现金管理收益261.24万元和待支付尾款1177.20万元 [6] 节余资金使用计划 - 公司拟将1.88亿元节余募集资金永久补充流动资金用于日常经营 [7] - 保留募集资金专户至待支付尾款结清，后续专户利息和违约金收入也将补充流动资金 [8] - 该计划已获董事会、监事会审议通过，保荐机构出具无异议核查意见 [8][9] 项目效益分析 - 无氟背板建设项目实际投资4.16亿元，较原计划节约资金主要通过设备选型经济性优化实现 [6] - 项目达到预期产能设计要求，单位设备产能显著提升 [6] - 行业层面反映光伏背板领域设备价格下行趋势，公司通过技术适配性开发对冲行业竞争压力 [6]

公司评级与财务状况 - 主体信用等级维持A-，评级展望稳定，与上次评级一致[4][5] - 2024年总资产64.06亿元，同比增长3.5%，但归母所有者权益仅2.16亿元，资产负债率高达96.10%[5][6] - 2024年营业收入6.95亿元，同比下降32.2%，净利润亏损1.27亿元，连续三年亏损[5][6] - 经营活动现金流净额持续为负，2024年为-3.67亿元，自由现金流/净债务为-15.77%[6][26] 业务发展情况 - 绿色能源业务收入大幅增长，2024年达3.32亿元，同比增长102倍，成为新增长点[5][14] - 生态环境业务大幅收缩，收入同比下降88%至0.68亿元，主要受恒大关联项目拖累[5][14] - 科教文旅业务收入增长23.6%至0.71亿元，但子公司学知悟达净资产为负[14][20] - 在手订单16.08亿元（不含新能源EPC），其中恒大关联项目占比38.68%[17] 财务风险与压力 - 总债务39.04亿元，同比增长9.5%，短期债务占比57.14%，现金短期债务比仅0.12[6][25] - 受限资产34.10亿元，占总资产55.09%，资产流动性较差[21][22] - 恒大关联应收款项计提坏账准备19.69亿元，工抵房减值损失0.78亿元[5][21] - 涉诉案件金额1.63亿元，存在5项被执行人记录合计977万元[28][30] 行业环境分析 - 园林工程行业进入存量博弈阶段，市政项目投资缩减，企业转型压力大[11] - 光伏行业快速发展，2024年全国装机达8.9亿千瓦，分布式光伏占比提升至42%[12][13] - 园林企业普遍面临回款压力，2024年样本企业经营现金流多数偏弱[11] - 光伏EPC模式资金占用大，行业竞争加剧，政策支持力度持续[14][15] 股东支持与特殊事项 - 控股股东佛山建发提供23亿元担保和10亿元借款额度，支持力度加大[5][25] - 公司是佛山建发唯一上市公司和绿色产业核心载体，获得持续支持意愿强[31] - 2024年被广东证监局出具警示函，涉及收入确认不规范等问题[29] - 文科转债转股价格触发下修条款但未调整，余额9.35亿元[9][25]

港股市场表现 - 恒生指数上涨1.26%至23530.48点，成交额2224.23亿港元，恒生国企指数涨1.38%，恒生科技指数涨0.88% [1] - 花旗调高恒指目标价，认为中东局势影响有限，全球央行减息降低资金成本，预期明年港股盈利增长更佳 [1] - 李宁领涨蓝筹股，涨4.8%至15.72港元，贡献恒指2.68点，非凡领越斥资2.75亿港元增持李宁0.7%股权至11.23% [2][9] - 中国人寿涨4.74%至18.58港元，贡献恒指9.9点，舜宇光学科技涨3.99%至65.15港元，贡献恒指2.78点 [2] - 信义玻璃跌3.81%至7.06港元，拖累恒指0.97点，中石油跌1.32%至6.71港元，拖累恒指0.34点 [2] 热门板块表现 - 内银股走强，民生银行涨3.39%至4.57港元，工商银行涨2.82%至6.2港元，建设银行涨3.34%至7.73港元 [3] - 6月LPR报价维持不变，业内人士预计下半年央行或继续降息，5年期以上LPR可能单独下调以推动房贷利率下降 [3] - 内险股表现强劲，中国人寿涨4.74%，新华保险涨4.22%至39.5港元，中国太保涨2.8%至25.7港元 [4] - 航运股午后走高，德翔海运涨35.68%至10.04港元，中远海运港口涨3.43%至5.12港元，油轮租赁价格从19998美元/日飙升至47609美元/日 [6] - 光伏股冲高回落，信义玻璃跌3.81%，福莱特玻璃跌3.41%至7.92港元，网传"限产保价"会议被协会否认 [7][8] 行业动态与政策 - 民生银行首席经济学家预计二季度GDP增速达5%以上，下半年政策或根据经济变化加大稳增长力度 [4] - 陆家嘴论坛强调金融开放合作，东海证券预计政策将深化外资机构沟通机制，推动行业高质量创新 [5] - 合资险企同方全球人寿推出1.5%预定利率分红险产品，中泰证券预计新产品切换期或提前释放投保需求 [5][6] - 光伏行业协会否认"限产保价"会议传闻，高盛认为一线企业维持价格水平的预期过于乐观 [7][8] 个股异动 - 非凡领越增持李宁股权至11.23%，股价大涨17.65%至0.4港元 [9] - 经发物业股价重挫51.08%至9.5港元，基石投资者解禁时间差异引关注 [10] - 中国中免涨2.19%至53.55港元，公司称已开业4家市内免税店，9家正在筹备中 [11]

国际局势 - 美国总统特朗普批准对伊朗攻击计划但暂不下达最终命令，白宫称其将在两周内决定是否攻击，福尔多核设施可能成为打击目标，同时美国与伊朗沟通继续，特朗普称谈判“有很大”机会，伊朗外长20日将与英法德外长及欧盟代表会谈 [1] - 欧盟试图与美国达成贸易协议解决部分关税问题，内部存在分歧，法国等国希望报复，意大利、匈牙利等国偏向继续谈判 [2] 政策动态 - 中方依法加快稀土相关出口许可申请审查，已批准一定数量合规申请并持续加强审批，且中方已为加入CPTPP作充分准备，希望成员加快中国加入进程 [1] 行业动态 - 光伏“反内卷”路径清晰，协会会议主题为“限产保价”，三季度将更大力度减产，开工比例预计环比降低10%-15% [1] - 2024年全球外国直接投资下降11%，连续第二年下降，发达经济体中欧洲下降58%，亚洲吸引外资达6050亿美元 [2] 商品期货表现 重点关注品种 - 重点关注尿素、沥青、碳酸锂、豆油、热卷 [3] 板块表现 - 煤焦钢矿涨12.92%、能源涨3.39%、化工涨13.11%、贵金属涨29.31%、油脂油料涨12.80%、软商品涨2.77%、有色涨19.08%、谷物涨1.39%、非金属建材涨2.56%、农副产品涨2.66% [6][7][8] 持仓变动 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况，但未明确具体数据 [9] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅%| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|-0.79|0.44|0.31| |权益|上证50|-0.54|-0.49|-0.72| |权益|中证500|-1.20|0.10|-0.85| |权益|标普500|0.00|1.17|1.69| |权益|恒生指数|-1.99|-0.22|15.84| |权益|德国DAX|-1.12|-3.92|15.81| |权益|日经225|-1.02|1.38|-3.52| |权益|英国富时100|-0.58|0.22|7.57| |固收类|10年期国债期货|0.00|0.38|0.19| |固收类|5年期国债期货|-0.02|0.22|-0.27| |固收类|2年期国债期货|-0.01|0.13|-0.44| |商品类|CRB商品指数|0.00|8.25|5.96| |商品类|WTI原油|0.00|23.65|4.41| |商品类|伦敦现货金|0.00|2.43|28.36| |商品类|LME铜|0.00|1.62|9.90| |商品类|Wind商品指数|-1.02|1.10|16.30| |其他|美元指数|0.00|-0.55|-8.84| |其他|CBOE波动率|0.00|8.45|16.08| |权益|沪深300|-0.82|0.07|-2.33| [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场供需双弱，高库存压力仍在，硅价短期低位承压运行，后续下行空间或有限，需关注硅企生产动态 [1] - 多晶硅基本面偏弱，成交价下移，价格短期难现向上趋势性行情，策略上反弹布空为主，需关注供给端实际开工情况 [1] 各目录要点总结 价格数据 - 工业硅期现价格方面，不通氧553（华东）平均价格8100元/吨持平，期货主力合约收盘价涨0.61%至7470元/吨，基差630元/吨降45元 [1] - 多晶硅期现价格方面，N型多晶硅料33.5元/千克降2.90%，期货主力合约收盘价降1.95%至32720元/吨，基差780元/吨降350元 [1] - 工业硅现货不同规格不同地区平均价格大多持平，多晶硅现货各类型价格均下跌，硅片部分价格下跌，电池片和组件部分价格持平 [1] - 有机硅价格方面，DMC、107胶、硅油价格均下跌 [1] 资讯 - 6月19日工业硅主要地区社会库存55.9万吨，较上周环比减少1.3万吨，其中普通仓库13.1万吨，环比减0.2万吨，交割仓库42.8万吨，环比减1.1万吨 [1] - 中国光伏行业协会会议主题为“限产保价”，三季度光伏将大力度减产，开工比例预计环比降10%-15%，严控“低于成本销售” [1] 投资策略-工业硅 - 北方部分硅企因成本倒挂减产，西南产区临近丰水期但复产意愿不足，开工南增北减整体下滑 [1] - 多晶硅企业减产且复产或延后，有机硅减产挺价但需求疲软，硅铝合金按需采买，下游囤货意愿不足 [1] 投资策略-多晶硅 - 硅料企业维持减产，部分有新增产能投放，产量预计小幅提升且维持在10万吨以内 [1] - 光伏市场疲软，硅片、硅料库存上涨，价格下跌，市场需求放缓，成交偏弱 [1]

金融监管与政策 - 金融监管总局要求人身险公司不得随意抬高分红水平搞"内卷式"竞争，需论证分红水平的必要性、合理性和可持续性 [1] - 商务部表示已依法批准一定数量的稀土出口许可申请，将持续加强合规审批工作 [1] - 北京印发游戏电竞行业支持办法，提出压缩审核周期、加强申报辅导、增加专家审读力量等措施 [2] - 广西暂停2025年消费品以旧换新补贴活动，涉及汽车、家电、3C数码等多个领域 [2] 光伏行业动态 - 光伏行业协会会议聚焦"限产保价"，三季度预计减产力度加大，开工率环比降低10%-15% [2] - 针对低价销售行为将进行第三方审计，严查"以次充好"和违规销售 [2] 汽车行业数据 - 2025年5月末全国乘用车库存345万辆，环比下降5万辆，同比增16万辆，库存持续高位 [3] - 以旧换新政策推动厂商生产积极性，行业库存创近两年新高 [3] 融资与投资 - 宇树科技完成C轮融资，投前估值超100亿元人民币，由中国移动旗下基金、腾讯、阿里等领投 [3] 国际市场与货币政策 - 美联储连续第四次维持利率不变，上调2025-2027年通胀预期，更多官员预计年内不再降息 [4] - 挪威央行降息25个基点至4.25%，旨在应对通胀压力减缓 [5] - 瑞士央行预计2025年GDP增长1%-1.5%，2026年增长预期下调至1%-1.5% [5] 经济数据 - 澳大利亚5月失业率连续第5个月维持在4.1% [5] - 日本投资者当周增持海外中长期债15713亿日元，短债156亿日元；海外投资者增持日本中长期债4345亿日元，短债10260亿日元 [4][5] 市场表现 - 中国股市普遍下跌，上证指数跌0.79%，深证成指跌1.21%，创业板指跌1.36% [6] - 恒生指数跌1.99%，在岸人民币微升2点，离岸人民币升40点 [6] - 国际油价上涨，WTI原油涨0.67%，布伦特原油涨0.59%；黄金跌0.54%，白银跌1.34% [6]