报告行业投资评级 - 铁矿、煤焦、卷螺、螺纹、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、橡胶评级为震荡 [2][4][9] - 玻璃、纯碱、纸浆评级为调整 [2] - 中证500、中证1000评级为反弹 [4] - 10年期国债评级为上行 [4] - 黄金、白银评级为偏强震荡 [4] - 原木评级为偏强对待 [5] - 双胶纸评级为偏弱震荡 [5] - 豆油、棕油、菜油评级为宽幅震荡 [5] - 豆粕、菜粕、豆二评级为震荡偏空 [5][8] - 豆一评级为震荡 [8] - 生猪评级为震荡偏强 [8] - PX、MEG、PR、PF评级为观望 [9] - PTA评级为震荡 [9] 报告的核心观点 - 各品种受供应、需求、宏观政策、地缘政治、成本等多种因素影响呈现不同走势，投资者需关注各品种相关因素变化以把握投资机会 [2][4][5] 各品种总结 黑色产业 - 铁矿供应宽松、需求低位、港口累库，若贸易摩擦升级矿价或再探新低，10月下半月宏观情绪有望回暖支撑矿价，后续需关注四条主线变化 [2] - 煤焦受宏观政策预期影响，产业端供给担忧加剧，但盘面提振有限，核心矛盾是钢厂低利润，若成材走弱将打压原料端 [2] - 卷螺关注宏观与产业预期能否共振，螺纹供应压力略大，关注银十需求恢复情况，钢材倾向震荡调整 [2] - 玻璃现货市场弱势震荡，冷修可能性增加，旺季需求前景受拖累，企业库存增加，短期震荡偏弱 [2] 金融 - 股指期货市场短期反弹，看涨情绪升温，建议股指多头持有；国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，国债多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金定价机制转变，多属性影响价格，推升本轮金价上涨逻辑未逆转，短期受美联储利率政策和避险情绪扰动，预计偏强震荡 [4] 轻工业 - 原木出货改善、库存去化、成本支撑增强、交割规则有望优化，整体偏强对待；纸浆成本支撑减弱、需求不佳，预计底部盘整 [5] 油脂油料 - 油脂供应充裕、需求偏弱，预计宽幅震荡；粕类供应宽松、需求受限，预计震荡偏空 [5][8] 农产品 - 生猪供应充沛、需求下滑，价格短期内震荡偏弱运行 [8] 软商品 - 橡胶供应受天气影响，需求端产能利用率上升，库存下降，价格或将宽幅震荡 [9] 聚酯 - PX价格跟随油价波动，PTA价格跟随成本波动，MEG供应压力增加、中期预计过剩，PR震荡偏弱，PF偏弱震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 工业硅现货企稳，期货震荡收跌，9月出口量环比降8%至7.02万吨、同比仍增，10月供应增幅大，预计有累库风险、价格承压，虽西南部分企业减产但影响小，供应因新疆产量增加而增长，考虑原材料成本回升及11月进入平枯水期，未来价格重心有望上移，目前价格承压但有成本支撑，预计低位震荡，主要波动区间8000 - 9000元/吨，若11合约价格回落至8000 - 8300元/吨一线可逢低试多 [1] 多晶硅 - 多晶硅现货报价上涨，期货震荡小幅回升且贴水，需求端硅片产量大幅增加，10月产量大概率增加，需求能否消化增量对价格影响大，市场较稳定，关注政策落实、产量控制及需求订单情况，目前高位震荡，后市西南枯水期减产或支撑价格，需防范需求不及预期导致累库风险 [2] 玻璃纯碱 - 纯碱持续趋弱运行，厂家和中游库存累库，周产高位过剩明显，下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局，后市若无产能退出或降负荷供需将承压，供需大格局偏空，延续反弹短空思路操作；玻璃厂家出库一般、持续降价，盘面交易旺季不旺及基本面过剩逻辑，部分地区中游库存高企未去化，深加工订单季节性好转但偏弱，lowe开工率低，中长期地产周期底部需产能出清解决过剩困境，中期关注现货节奏、高频数据及宏观驱动 [4] 天然橡胶 - 供应端海外原料价格坚挺且深色胶大幅去库，对胶价有成本支撑，但泰国东北部未来天气转好，原料价格或走弱，需关注天气；需求端“双节”假期检修企业排产多恢复，市场未见明显转好，部分企业灵活控产，预计短期装置运行平稳、灵活排产，短时宏观氛围好转及基本面改善使胶价反弹，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上行不畅胶价在15000 - 15500附近运行 [5] 原木 - 原木期货震荡运行，主要基准交割品现货价格暂无变化，上周库存去库，需求出库量回升，供给本周中国13港新西兰原木预到船和到港总量增加，当前供需暂无明显驱动，01合约坚挺，新一轮外盘报价提涨，后续港口费预计增加，成本支撑强，季节性旺季下盘面下方有支撑，01合约盘面或偏强 [6] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧SI5530、华东SI4210、新疆99硅10月21日价格较10月20日无变化，基差均上涨，涨幅分别为7.64%、17.91%、6.09% [1] 月间价差 - 2510 - 2511合约价差跌900%，2511 - 2512合约价差无变化，2512 - 2601合约价差涨10%，2601 - 2602合约价差涨33.33%，2602 - 2603合约价差跌150% [1] 基本面数据（月度） - 全国、新疆工业硅产量及开工率增加，云南、四川部分指标有增减变化，有机硅DMC、多晶硅产量下降，再生铝合金产量增加，工业硅出口量下降 [1] 库存变化 - 新疆厂库库存微降，云南厂库库存无变化，四川厂库库存和社会库存增加，仓单库存下降，非仓单库存增加 [1] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料平均价涨0.38%，N型颗粒硅平均价无变化，N型料基差降7.11%，部分光伏产品价格有小幅度涨跌 [2] 期货价格与月间价差 - 主力合约涨0.74%，景月 - 连一价差涨103.82%，连一 - 连二价差涨5.22%，连二 - 连三价差涨87.50%，连三 - 连四、连五 - 连六价差降3.23%，连四 - 连五价差涨87.50% [2] 基本面数据（周度） - 硅片产量涨11.85%，多晶硅产量无变化 [2] 基本面数据（月度） - 多晶硅产量降1.29%，进口量增28.46%，出口量降28.16%，净出口量降56.83%，硅片产量、需求量增加，进口量降17.96%，出口量无变化，净出口量增1.96% [2] 库存变化 - 多晶硅、硅片库存增加，多晶硅仓单增加 [2] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北、华中玻璃报价下降，华东、华南无变化，玻璃2505、2509合约价格上涨，05基差下降 [4] 纯碱相关价格及价差 - 华北、华东、华中、西北纯碱报价无变化，纯碱2505、2509合约价格下降，05基差上涨 [4] 供量 - 纯碱开工率和周产量、浮法日熔量增加，光伏日熔量、3.2mm镀膜主流价无变化 [4] 库存 - 玻璃厂库、纯碱厂库和交割库库存增加，玻璃厂纯碱库存天数无变化 [4] 地产数据当月同比 - 新开工面积降幅收窄，施工面积、竣工面积、销售面积下降 [4] 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国富全乳胶价格无变化，全乳基差降66.67%，泰标混合胶报价涨0.69%，非标价差降66.67%，部分原料价格有涨跌变化 [5] 月间价差 - 9 - 1价差降10%，1 - 5价差涨200%，5 - 9价差降11.11% [5] 基本面数据 - 8月泰国、印尼产量下降，印度、中国产量增加，汽车轮胎半钢胎、全钢胎开工率上升，8月国内轮胎产量增加，9月轮胎出口数量下降，8月天然橡胶进口数量、9月进口天然及合成橡胶增加，部分干胶生产成本和毛利有涨跌变化 [5] 库存变化 - 保税区库存、天然橡胶厂库期货库存下降，干胶青岛保税库出库率下降，一般贸易入库率和出库率上升 [5] 原木 期货和现货价格 - 原木部分合约价格上涨，11 - 01、11 - 03价差及11、01合约基差下降，部分现货价格无变化，日照港云杉价格上涨 [6] 外盘报价 - 辐射松4米中A、云杉11.8米CFR价无变化 [6] 成本 - 人民币兑美元汇率无变化，进口理论成本微降 [6] 供给（月度） - 港口发运量和新西兰到中日韩岩港船数增加 [6] 库存（主要港口库存） - 中国、山东地区库存下降，江苏地区库存增加 [6] 需求（日均出库量） - 中国、江苏地区日均出库量增加，山东地区微降 [6]

Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 研究员：王子健 从业资格：F03087965 交易咨询资格：Z0019551 联系方式：17803978037 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 原木期价回调，主力 2601 合约收盘价 835.5 元/立方米，收涨 1.33%。 【重要资讯】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 1、山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格为 750 元/方，较昨日持平，较上周上跌 10 元/方；江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格为 780 元/方，较昨日持平，较上周下跌 10 元/方。 2、截至 8 月 15 日，国内针叶原木当周到港量 33.9 万方，较上周减少 16.65 万方 | | | | | 3、中国 7 省 13 港针叶原木日均出库量为 6.33 万立方米，较上周降 0.09 | | | | | 【市场逻辑】 近期国内原木市场呈现供需双稳态势。报价方面，山东地区 3.9 米中 A 级原木维持 | | 农林畜 | 原木 | 偏空 | 元/方，江苏 米 ...

| 橡胶产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2025年10月20日 | | | | 寇帝斯 | Z0021810 | | 现货价格及基差 | | | | | | | 而神 10月17日 | | 10月16日 | 淡天 | 派失幅 | 单位 | | 云南国营全乳胶(SCRWF):上海 | 14250 | 14300 | -50 | -0.35% | | | 全乳基差 | -445 | -600 | 155 | 25.83% | 元/吨 | | 泰标混合胶报价 | 14650 | 14600 | 50 | 0.34% | | | 非标价差 | -45 | -300 | 255 | 85.00% | | | 杯胶:国际市场:FOB中间价 | 50.00 | 49.65 | 0.35 | 0.70% | 泰铢/公斤 | | 胶水:国际市场:FOB中间价 | 54.10 | 54.10 | 0.00 | 0.00% | | | 天然橡胶:胶块:西双版纳州 | 12500 | 12500 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指预计偏强震荡，需警惕关税政策反复，关注月底韩国APEC会议期间中美领导人会晤 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险 [1] - 美国政府停摆、中美贸易不确定性、美联储10月降息预期支撑金价高位运行，短期需警惕高位剧烈波动风险 [1] - 银价再次冲高回落，短期高位剧烈波动风险或提升，预计震荡为主，关注伦敦实物紧张情况 [1] - 全球贸易摩擦压制铜价，但铜矿供应扰动、国内外宏观流动性好转，铜价有望偏强运行 [1] - 电解铝基本面喜忧参半，价格预计震荡运行 [1] - 氧化铝产能释放，产量及库存双增，基本面偏弱施压现货价格，关注成本支撑情况 [1] - 中美贸易摩擦升温，有色板块面临回调风险，伦锌库存去化，出口窗口开启对内盘锌价有支撑，短期锌价承压 [1] - 中美贸易有不确定性，避险情绪反复，印尼RKAB政策落地，四季度关注配额审批，镍价短期受宏观主导震荡运行，高库存压制仍存，建议短线区间低多，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 中美贸易有不确定性，避险情绪反复，印尼RKAB政策落地，关注印尼煤矿配额审批进展，不锈钢期货短期震荡运行，建议短线操作，关注逢高卖套机会 [1] - 中美贸易摩擦升温，有色板块面临回调风险，印尼禁矿扰动短期影响不大，锡矿供应风险预期强且需求有支撑，中长期建议关注逢低做多机会 [1] - 工业硅西南丰水期、西北持续复产，多晶硅10月排产超预期增加 [1] - 多晶硅产能中长期有去化预期，10月排产供增需减，反内卷政策未落地，市场情绪消退 [1] - 碳酸锂新能源车传统旺季将至、储能需求旺盛，供给端排产增加但整体需求偏大 [1] - 螺纹钢和热卷产业驱动不清晰、估值偏低，不建议参与方向性交易 [1] - 铁矿石近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会 [1] - 黑色金属反内卷逻辑潮汐化，供给过剩压力仍在，旺季需求边际改善，价格承压 [1] - 玻璃和纯碱跟随玻璃，弱现实依旧，供给过剩压力大，价格承压 [1] - 焦煤05创新高失败，预期转弱，期现价格探底未结束，节前空头抢跑多，不宜追空，暂时观望 [1] - 棕榈油印尼规范出口消息对远月合约有利多支撑，9月马来高库存与10月高出口多空交织，近月缺乏新驱动，观望等待产地减产去库周期 [1] - 豆油美豆卖压压制美盘价格，给连盘豆油带来成本压力，但四季度原料边际减少、油厂降开机率挺价预期下，豆油去库预期对盘面有支撑，多空交织、缺乏新驱动，观望为主 [1] - 菜油加拿大外长访华或对加菜籽反倾销谈判，带来利空炒作，中方提出对应取消关税条件，国内菜籽短缺，菜油库存从高位持续去化，单边观望，月间正套有望走高 [1] - 棉花短期国内棉价大概率区间宽幅震荡，远期新棉上市市场或面临压力 [1] - 原糖含税乙醇与原糖现货价格接近，制糖优势减弱，高制糖比例或下调，原糖价格触底反弹但上方空间有限，国内进口放量推动加工糖厂开机，现货压力仍存，预计反弹空间有限，维持逢高做空思路 [1] - 玉米南港库存低，南北发运利润好，需求支撑北港玉米价格坚挺，短期盘面反弹有限，关注月底吉林粮和华北粮售卖情况 [1] - 大豆中美贸易谈判情绪反复，国内买船榨利偏差，影响买船进度，短期受贸易政策不确定性和高库存现实影响，盘面维持低位震荡 [1] - 纸浆11合约交易布针老仓单，下游需求疲弱，盘面压力大，建议11 - 1反套 [1] - 原木基本面回落，现货价格坚挺，盘面大跌后追空盈亏比低，建议观望 [1] - 生猪出栏持续增加，体重无明显降重，下游承接力度有限，盘面升水现货，整体维持偏弱看待 [1] - 原油看空，受OPEC + 增产、地缘局势降温、需求进入淡季、美国关税威胁等因素影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沥青美国关税扰动需求、产区天气正常供给端有上量预期、商品市场氛围整体偏弱 [1] - 沪胶美国关税扰动需求、产区天气正常供给端有上量预期、商品市场氛围整体偏弱 [1] - BR橡胶原料端基本面宽松、合成胶供给宽松、下游成交转淡 [1] - PTA原油价格运行偏弱、PX市场成交寡淡、聚酯下游采购停滞，亚洲石脑油裂解平稳，PX与MX价差支持短流程利润，国内大型PTA装置轮检，产量回落 [1] - 乙二醇华东港口库存低位、海外进口预计下滑、国内装置投产使价格承压，节后聚酯旺季结束预计偏弱运行 [1] - 短纤工厂装置逐步回归，价格下跌市场仓单交货意愿走弱 [1] - 苯乙烯国际原油市场疲弱，美国苯价格相对汽油价格高，STDP经济性弱，对美国出口需求受套利封闭限制，国内新厂投产但下游聚合物停滞不前 [1] - 尿素出口情绪稍缓、内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 某产品（未明确）原油市场价格重心下调、检修力度减弱、下游需求缓慢提升，价格震荡偏强 [1] - 某产品（未明确）检修支撑力度有限、下游改善不及预期、盘面回归基本面，震荡偏弱 [1] - PVC盘面回归基本面、检修减少供应压力大、近月仓单多，盘面震荡偏弱 [1] - 氢化铝广西计划投产多、山东10月计划外检修增加、华南和浙江工厂负荷难提升、近月仓单多，短期盘面价格看空，中期看多 [1] - LPG OPEC增产、国内原油高库存压制上行动力，国际CP、FEI价格走弱，国内基本面偏弱，旺季不旺 [1] - 集运10价格跌至低位有反弹可能，逐步进入换月节奏，运价接近完全成本线，预期止跌企稳 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 短期内股指偏强震荡，警惕关税政策反复，关注月底中美领导人会晤；资产荒和弱经济利好债期，但央行提示短期利率风险；美国政府停摆、中美贸易不确定性、美联储10月降息预期支撑金价高位运行，短期警惕波动风险；银价冲高回落，短期高位波动风险提升，预计震荡，关注伦敦实物紧张情况 [1] 有色金属 - 铜全球贸易摩擦压制铜价，但铜矿供应扰动、宏观流动性好转，铜价有望偏强运行 [1] - 电解铝基本面喜忧参半，价格预计震荡运行 [1] - 氧化铝产能释放，产量及库存双增，基本面偏弱施压现货价格，关注成本支撑 [1] - 锌中美贸易摩擦使有色板块面临回调风险，伦锌库存去化，出口窗口开启对内盘锌价有支撑，短期锌价承压 [1] - 镍中美贸易有不确定性，印尼RKAB政策落地，关注配额审批，镍价短期受宏观主导震荡运行，高库存压制仍存，建议短线区间低多，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢中美贸易有不确定性，印尼RKAB政策落地，关注配额审批，不锈钢期货短期震荡运行，建议短线操作，关注逢高卖套机会 [1] - 锡中美贸易摩擦使有色板块面临回调风险，印尼禁矿扰动短期影响不大，锡矿供应风险预期强且需求有支撑，中长期建议逢低做多 [1] 工业硅与多晶硅 - 工业硅西南丰水期、西北持续复产，多晶硅10月排产超预期增加 [1] - 多晶硅产能中长期有去化预期，10月排产供增需减，反内卷政策未落地，市场情绪消退 [1] 碳酸锂 - 新能源车传统旺季将至、储能需求旺盛，供给端排产增加但整体需求偏大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷产业驱动不清晰、估值偏低，不建议参与方向性交易 [1] - 铁矿石近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会 [1] - 黑色金属反内卷逻辑潮汐化，供给过剩压力仍在，旺季需求边际改善，价格承压 [1] - 玻璃和纯碱跟随玻璃，弱现实依旧，供给过剩压力大，价格承压 [1] - 焦煤05创新高失败，预期转弱，期现价格探底未结束，节前空头抢跑多，不宜追空，暂时观望 [1] 农产品 - 棕榈油印尼规范出口消息对远月合约有利多支撑，9月马来高库存与10月高出口多空交织，近月缺乏新驱动，观望等待产地减产去库周期 [1] - 豆油美豆卖压压制美盘价格，给连盘豆油带来成本压力，但四季度原料边际减少、油厂降开机率挺价预期下，豆油去库预期对盘面有支撑，多空交织、缺乏新驱动，观望为主 [1] - 菜油加拿大外长访华或对加菜籽反倾销谈判，带来利空炒作，中方提出对应取消关税条件，国内菜籽短缺，菜油库存从高位持续去化，单边观望，月间正套有望走高 [1] - 棉花短期国内棉价大概率区间宽幅震荡，远期新棉上市市场或面临压力 [1] - 原糖含税乙醇与原糖现货价格接近，制糖优势减弱，高制糖比例或下调，原糖价格触底反弹但上方空间有限，国内进口放量推动加工糖厂开机，现货压力仍存，预计反弹空间有限，维持逢高做空思路 [1] - 玉米南港库存低，南北发运利润好，需求支撑北港玉米价格坚挺，短期盘面反弹有限，关注月底吉林粮和华北粮售卖情况 [1] - 大豆中美贸易谈判情绪反复，国内买船榨利偏差，影响买船进度，短期受贸易政策不确定性和高库存现实影响，盘面维持低位震荡 [1] 林产品 - 纸浆11合约交易布针老仓单，下游需求疲弱，盘面压力大，建议11 - 1反套 [1] - 原木基本面回落，现货价格坚挺，盘面大跌后追空盈亏比低，建议观望 [1] 畜牧产品 - 生猪出栏持续增加，体重无明显降重，下游承接力度有限，盘面升水现货，整体维持偏弱看待 [1] 能源化工 - 原油看空，受OPEC + 增产、地缘局势降温、需求进入淡季、美国关税威胁等因素影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沥青美国关税扰动需求、产区天气正常供给端有上量预期、商品市场氛围整体偏弱 [1] - 沪胶美国关税扰动需求、产区天气正常供给端有上量预期、商品市场氛围整体偏弱 [1] - BR橡胶原料端基本面宽松、合成胶供给宽松、下游成交转淡 [1] - PTA原油价格运行偏弱、PX市场成交寡淡、聚酯下游采购停滞，亚洲石脑油裂解平稳，PX与MX价差支持短流程利润，国内大型PTA装置轮检，产量回落 [1] - 乙二醇华东港口库存低位、海外进口预计下滑、国内装置投产使价格承压，节后聚酯旺季结束预计偏弱运行 [1] - 短纤工厂装置逐步回归，价格下跌市场仓单交货意愿走弱 [1] - 苯乙烯国际原油市场疲弱，美国苯价格相对汽油价格高，STDP经济性弱，对美国出口需求受套利封闭限制，国内新厂投产但下游聚合物停滞不前 [1] - 尿素出口情绪稍缓、内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 某产品（未明确）原油市场价格重心下调、检修力度减弱、下游需求缓慢提升，价格震荡偏强 [1] - 某产品（未明确）检修支撑力度有限、下游改善不及预期、盘面回归基本面，震荡偏弱 [1] - PVC盘面回归基本面、检修减少供应压力大、近月仓单多，盘面震荡偏弱 [1] - 氢化铝广西计划投产多、山东10月计划外检修增加、华南和浙江工厂负荷难提升、近月仓单多，短期盘面价格看空，中期看多 [1] - LPG OPEC增产、国内原油高库存压制上行动力，国际CP、FEI价格走弱，国内基本面偏弱，旺季不旺 [1] 集运 - 10价格跌至低位有反弹可能，逐步进入换月节奏，运价接近完全成本线，预期止跌企稳 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下周全球大类资产有波动率放大风险，建议维持对黄金等贵金属战略配置，下周对权益等风险资产持谨慎态度，风波平息后可关注权益资产买入机会；四季度中期维度上，持有权益>商品>债券基本配置观点 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 国内商品期货多数上涨，新能源材料涨幅居前 [1] - 股指方面，沪深300期货、上证50期货等有不同涨跌幅，今年沪深300期货涨幅117.06%、上证50期货涨幅12.73%等 [2] - 国债期货方面，2年期国债期货、5年期国债期货等有不同涨跌幅，今年2年期国债期货跌幅0.59%、5年期国债期货跌幅0.78%等 [2] - 外汇方面，美元指数、欧元兑美元等有不同涨跌幅，今年美元指数跌幅9.05%、欧元兑美元涨幅1294pips等 [2] - 利率方面，银存间质押7日、10Y中信国债收益率等有不同变化，今年银存间质押7日下降32bp、10Y中信国债收益率上升0.2bp等 [2] - 热门行业方面，电子、综合等行业有不同涨跌幅，今年电子行业涨幅51.00%、综合行业涨幅20.18%等 [2] - 海外商品方面，NYMEX WTI原油、COMEX电子等有不同涨跌幅，今年NYMEX WTI原油跌幅18.26%、COMEX电子涨幅60.08%等 [2] - 航运、金属等板块的品种有不同涨跌幅，如集运欧线月度跌幅3.37%、黄金月度涨幅7.19%等 [3] 宏观分析 - 海外关注特朗普新关税威胁与美国政府停摆边际变化，国内关注“十五五”规划和增量政策进度成效 [6] 资产观点 - 下周全球大类资产波动率或放大，建议维持黄金等贵金属战略配置，对权益等风险资产短期谨慎，四季度中期维持权益>商品>债券配置观点 [6] 观点精粹 |板块及观点|品种|近期市场逻辑|关注要点|短期判断| | --- | --- | --- | --- | --- | |金融：股市缩量反弹，债市延续偏弱|股指期货|科技事件催化成长风格活跃|小微盘资金拥挤|震荡上涨| | |股指期权|市场成交额整体小幅回落|期权市场流动性不及预期|震荡| | |国债期货|债市延续偏弱|政策超预期、基本面修复超预期、关税因素超预期|震荡| |贵金属：鸽派预期主导价格上行|黄金/白银|9月美国降息周期重启，美联储独立性风险扩大|美国基本面表现、美联储货币政策、全球权益市场走势|震荡上涨| |航运：关注运价回落速率|集运欧线|三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动|9月运价回落速率|震荡| | |钢材 铁矿|库存压力突出，盘面表现不佳 宏观扰动频繁，市场情绪偏弱|专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量 海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态|震荡| |黑色建材：节后产业端难言向好，宏观及政策仍有利好预期|焦炭|成本支撑走强，盘面震荡运行|钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪|震荡| | |焦煤|竞拍氛围延续积极，盘面相对坚挺|钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪|震荡| | |硅铁|市场信心不足，期价低位运行|原料成本、钢招情况|震荡| | |锰硅|盘面上冲乏力，观望钢招定价|成本价格、外盘报价|震荡| | |玻璃|上游预期累库，现货仍有降价压力|现货产销|震荡| | |纯碱|交割库库存去化，供应维持稳定|纯碱库存|震荡| | |铜|贸易摩擦再起，铜价短期回落|供应扰动；国内政策超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退|震荡| | |氧化铝|基本面仍偏弱势，氧化铝价上方承压|矿石复产不及预期、电解铝复产超预期、板块走势极端|震荡| | |铝|关注消费变化，铝价窄幅波动|宏观风险，供给扰动，需求不及预期。|震荡上涨| |有色与新材料：静待宏观政策明朗，基本金属震荡整理|锌|库存延续累积，锌价震荡偏弱|宏观转向风险；锌矿供应超预期回升|震荡| | |铅|再生铅冶炼厂复产在即，铅价震荡运行|供应端扰动；电池出口放缓；|震荡| | |镍|伦镍库存突破24万吨大关，镍价宽幅震荡|宏观及地缘政治变动超预期；印尼政策风险；环节供应释放不及预期|震荡| | |不锈钢|仓单持续去化，不锈钢盘面小幅回升|印尼政策风险、需求增长超预期|震荡| | |锡|供应约束仍存，锡价震荡运行|佤邦复产预期及需求改善预期变化情况|震荡| | |工业硅|关注西北复产节奏，硅价短期震荡|供应端超预期减产；光伏装机超预期|震荡| | |碳酸锂|供需双强下，价格震荡运行|需求不及预期；供给扰动；新的技术突破|震荡| |能源化工：贸易紧张局势略缓和，能源化工供需偏弱格局依旧承压|原油|宏观扰动节奏，基本面持续承压|OPEC+产量政策、 中东地缘局势|震荡下跌| | |LPG|供应仍显过剩，低估值难有改观|原油和海外丙烷等成本端进展|震荡下跌| | |沥青|跌势暂缓，沥青期价有望震荡|制裁和供应扰动|震荡| | |高硫燃油|燃油期价进入震荡模式|地缘和原油价格|震荡| | |低硫燃油|低硫燃油跟随原油震荡|原油价格|震荡| | |甲醇|港口库存小幅去化，甲醇宽幅震荡|宏观能源、海外动态|震荡| | |尿素|现货挺价未改，期价承压延续|秋季播种推进情况|震荡| | |乙二醇|无明显利多因素，供需相对承压，期价寻求支撑|煤、油价格波动，港口库存节奏，中美贸易摩擦|震荡下跌| | |PX|国际油价僵持运行，PX变量有限跟随盘整|原油大幅波动、宏观异动、PTA装置大范围重启|震荡下跌| | |PTA|聚酯利润被动扩张，加大优惠力度，产销放量，PTA加工费仍然承压|原油大幅波动、宏观异动、旺季不及预期|震荡下跌| | |短纤|加工费支撑较好，工厂走货意愿增强|下游纱厂拿货节奏，旺季需求成色|震荡下跌| | |瓶片|短期瓶片加工费好转|瓶片企业减产目标执行情况，终端需求|震荡下跌| | |丙烯|油价弱势与宏观扰动并存，PL震荡偏弱|油价、国内宏观|震荡下跌| | |PP|油价偏弱运行，PP延续走低|油价、国内外宏观|震荡下跌| | |塑料|油价回落叠加宏观扰动，塑料震荡偏弱|油价、国内外宏观|震荡| | |苯乙烯|价格突破前低，苯乙烯跌后略反弹|油价，宏观政策，装置动态|震荡下跌| | |PVC|低估值弱预期，PVC震荡运行|预期、成本、供应|震荡| | |烧碱|现货企稳，盘面逢低止盈|市场情绪、开工，需求|震荡| | |油脂|继续震荡盘整|美豆天气、马棕产需数据|震荡| | |蛋白粕|美豆盘面暂获支撑，双粕价格低位震荡|天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战|震荡| | |玉米/淀粉|情绪回暖，现货企稳，期货持续反弹|需求、宏观、天气|震荡| | |生猪|月度供需宽松，猪价整体承压|养殖情绪、疫情、政策|震荡下跌| |农业：情绪回暖但走势分化，NR明显反弹|天然橡胶|情绪回暖但走势分化，NR明显反弹|产区天气、原料价格、宏观变化|震荡| | |合成橡胶|受天胶带动小幅反弹|原油大幅波动|震荡| | |棉花|棉价低位震荡|需求、库存|震荡| | |白糖|糖价延续震荡偏弱|进口、巴西产量|震荡下跌| | |纸浆|弱势反弹依旧|宏观经济变动、美金盘报价波动等；|震荡下跌| | |双胶纸|窄幅震荡|产销、教育政策、纸厂开工动态等|震荡| | |原木|交割面利空，原木偏弱运行|出货量、发运量|震荡| [7][9]

报告行业投资评级 - 报告对各行业给出了不同的投资评级，如铁矿石、上证 50、沪深 300、2 年期国债、5 年期国债为震荡；煤焦、卷螺震荡偏弱；玻璃、纯碱调整；中证 500、中证 1000 下行；10 年期国债上行；黄金、白银偏强震荡；原木波动加大；纸浆盘整；双胶纸、橡胶震荡；豆油、棕油、菜油宽幅震荡；豆粕、菜粕、豆二震荡偏空；生猪震荡偏强；PX、MEG、PR、PF 观望；PTA 震荡 [2][4][6][8][9] 报告的核心观点 - 各行业受多种因素影响，价格走势各异，投资者需关注各行业的供应、需求、政策、成本等因素变化，并根据市场情况调整投资策略，同时降低风险偏好，股指多头控制仓位，国债多头轻仓持有 [2][4] 根据相关目录分别总结 黑色产业 - 铁矿石方面，特朗普关税施压，供应端有新担忧，钢厂盈利和铁水产量维持一定水平，单边驱动不强，价格走势强于成材 [2] - 煤焦方面，关税预期使黑色板块受压制，国内焦煤产量预计低于去年，蒙煤进口创新高，高炉生产积极，焦炭首轮提涨落地，二轮提涨基本落空，关注低吸机会和反内卷政策 [2] - 螺纹钢静态估值偏低，供应压力大，关注银十需求，成材累库带来压力，价格企稳需快速去库，市场对政策有预期，但新开工难快速回升 [2] - 玻璃短期供需格局无明显改善，产能利用率和周供应量略增，库存累库，房地产竣工下行拖累需求，关注旺季需求修复和产能政策 [2] 金融 - 股指期货/期权方面，上一交易日部分股指收跌，贵金属等板块有资金流向变化，我国货物贸易进出口总值增长，房地产专项债金额增加，市场避险情绪升温，建议降低风险偏好 [4] - 国债方面，中债十年期到期收益率等有变动，央行开展逆回购操作，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，多头轻仓持有 [4] - 黄金定价机制转变，货币、金融、避险、商品属性均有体现，推升本轮金价上涨逻辑未逆转，短期受美联储政策和避险情绪扰动，预计整体偏强震荡 [4] 轻工业 - 原木上周出货量减少，9 月新西兰发运量增加，假期后供应迎小高峰，库存累库，现货价格偏强，成本端支撑增强，预计价格波动加大 [6] - 纸浆现货市场价格涨跌互现，外盘价有变动，成本支撑减弱，造纸行业盈利低、库存压力大，需求转好预期待验证，预计底部盘整 [6] - 双胶纸现货价格偏稳，排产稳定，开工回升，出版招标有望改善需求，但利润低，高价备货积极性低，预计价格震荡 [6] 油脂油料 - 油脂方面，美国政府停摆致市场缺数据，马棕油库存超预期增加，产量上升，出口好转，印尼政策利好但原油偏弱，国内油脂供应充裕，需求偏弱，预计宽幅震荡，关注巴西豆播种及马棕油产销 [6] - 粕类方面，全球贸易关系恶化，美国新豆上市和巴西大豆播种带来供应压力，国内油厂开机率回升，进口大豆到港量增加，节后补库动力减弱，饲料消费增长受限，预计豆粕震荡偏空，关注相关情况 [6] - 豆二因美政府停摆数据暂停发布，阿根廷出口关税扰动，美新豆上市和巴西播种影响供应，国内进口大豆到港增加，预计震荡偏空，关注相关情况 [6][8] 农产品 - 生猪交易均重下降，南方出栏加快，下游消化速度加快，结算价下行，开工率上升，供应充沛但下游拿货积极性差，气温下滑利好大猪价格但上涨空间受限，预计短期内震荡偏弱 [8] - 橡胶云南产区供应压力减少但割胶利润为负，海南胶水产量低但成本降低，泰国杯胶价格上涨，越南天气改善，库存低，需求端轮胎企业产能利用率有变动，库存下降，预计宽幅震荡 [8] 聚酯 - PX 美国加征关税立场软化，油价反弹，自身供增需减，中期供需有压力，PXN 价差被压制，价格跟随油价波动 [9] - PTA 油价预期偏弱，PXN 价差低位，成本支撑减弱，供应回升，供需边际改善，价格跟随成本波动 [9] - MEG 上周港口累库，聚酯负荷坚挺但国产回升、进口量震荡，供应压力增加，中期预计供需过剩，成本端波动大，低库存支撑或削弱 [9] - PR 原料及供需无有力支撑，聚酯瓶片市场持续疲态，关注工厂出货及下游跟进情况 [9] - PF 下游纱厂开工稳健，国际油价先跌后涨，预计涤纶短纤市场下滑压力减轻，大概率横盘整理 [9]

报告行业投资评级 - 农林畜板块原木品种投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 国内原木现货市场区域性上涨，供应上周到港量预计环比增加，需求区域表现分化，库存整体去库，市场维持内外盘价格倒挂格局，原木11合约震荡 [1] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 原木期价回调，主力2511合约收盘价828.5元/立方米，收涨1.41% [1] 重要资讯 - 山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方；江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方 [1] - 截至8月15日，国内针叶原木当周到港量33.9万方，较上周减少16.65万方 [1] - 中国7省13港针叶原木日均出库量为6.33万立方米，较上周降0.09 [1] 市场逻辑 - 国内原木现货市场区域性上涨，山东3.9米中A级原木报价760元/方，江苏4米中A级报价780元/方，两地均价较节前上调10元/方 [1] - 供应端上周原木到港量预计环比增加55.05万方，集中到港趋势显著 [1] - 需求方面，假期多数加工厂维持正常生产，区域表现分化，山东日均出货量约3万方，较节前小幅回落，江苏因节前补库充分，假期采购积极性减弱，加工厂库存周期维持在15 - 20天 [1] - 9月26日当周针叶原木整体去库6万方，其中辐射松去库4万方，北美材去库1万方，江苏港口库存环比减少6.97万方，山东港口库存微增0.8万方，市场维持内外盘价格倒挂格局 [1] 交易策略 - 原木11合约震荡 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，高位震荡；螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅因原料走势趋弱或板块情绪共振，偏弱震荡；焦炭、焦煤预期反复，宽幅震荡；原木震荡反复 [2] 各品种总结 铁矿石 - 期货12601昨日收盘价784.0元/吨，跌6.0元，跌幅0.76%，持仓473,992手，减少34,937手；进口矿价格普降，国产矿部分持平；基差及合约间价差有变动 [4] - 1 - 8月全国规模以上工业企业利润总额46929.7亿元，同比增长0.9% [4] - 趋势强度为1 [4] 螺纹钢、热轧卷板 - 螺纹钢RB2601昨日收盘价3,097元/吨，跌42元，跌幅1.34%；热轧卷板HC2601昨日收盘价3,289元/吨，跌41元，跌幅1.23%；现货价格多地下降 [8] - 1 - 8月规模以上装备制造业利润增长7.2%，原材料制造业利润同比增长22.1%，消费品制造业利润由降转增；不同规模企业利润均有改善，私营企业利润增长3.3%；9月25日钢联周度数据显示产量、库存、表需有变化；9月中旬21个城市5大品种钢材社会库存上升；2025年8月及1 - 8月钢铁产量有不同表现；8月钢材进出口有变动 [9][10] - 螺纹钢、热轧卷板趋势强度均为 - 1 [10] 硅铁、锰硅 - 硅铁2511收盘价5610元/吨，跌50元；硅铁2601收盘价5576元/吨，跌52元；锰硅2511收盘价5802元/吨，跌26元；锰硅2601收盘价5820元/吨，跌28元；现货价格部分下降 [11] - 9月29日硅铁、硅锰不同地区报价及9月南方川渝等地硅锰产量情况 [11] - 硅铁、锰硅趋势强度均为 - 1 [13] 焦炭、焦煤 - 焦煤JM2601昨日收盘价1154元/吨，跌42.5元，跌幅3.6%；焦炭J2601昨日收盘价1647元/吨，跌45.5元，跌幅2.7%；现货价格部分持平 [15] - 中国炼焦行业协会声明未发布或授权“强制限产”“联合提价”通知或倡议 [16] - 焦炭、焦煤趋势强度均为0 [16] 原木 - 不同合约收盘价、成交量、持仓量有变动，现货价格部分有涨幅 [18] - 美国联邦储备委员会将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00% - 4.25%之间 [20] - 趋势强度为0 [20]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油市场受中美贸易谈判、俄乌地缘政治等因素影响，短期油价震荡，中长期过剩预期难证伪 [1][2] - 沥青市场供应增加、节前需求偏弱，产业链库存走势分化，短期现货价格偏弱，期货震荡偏弱 [3][4] - 燃料油市场高硫近端库存高位压抑价格，低硫供应回升需求无驱动，整体价格震荡 [5][6][7] - PX 和 PTA 市场四季度 PX 供需边际走弱，PTA 供需矛盾缓解，价格受宏观和成本影响大 [8][9][10] - 乙二醇市场供应预期增加，下游订单不及去年，后市有累库预期，价格震荡偏弱 [11][12] - 短纤市场受原料价格上涨影响，短期价格预计震荡偏强 [12][13][14] - 瓶片市场短期受原料价格上涨影响，价格预计震荡偏强，后期加工费预计低位波动 [14][15] - 纯苯和苯乙烯市场纯苯价格预计震荡，苯乙烯供应增加需求下降，后市有累库压力 [16][17][18] - 丙烯市场供应增加，下游产品利润不佳，价格建议反弹空波段操作 [18][19][20] - 塑料和 PP 市场近端成本端油价上涨，短期价格震荡，中期维持逢高空思路 [21][22][23] - PVC 市场库存压力大，内需和出口预期不佳，中短期维持偏空思路 [23][24][26] - 烧碱市场当下弱现实强预期，中期供需预计向好，等待充分回调后低多 [28][29] - 纯碱市场节前预计价格持稳，节后走势偏弱，建议轻仓或空仓过节 [31][32][34] - 玻璃市场节前预计采购热情有延续，节后关注宏观情绪变动，预计震荡走势 [35][36][37] - 甲醇市场供应宽松，港口库存创新高，反弹高度有限，空单止盈 [38][39][40] - 尿素市场国内需求有限，基本面偏宽松，短期以震荡思路对待 [40][41][42] - 原木市场供需双弱，可背靠整数关口少量试多 [43] - 纸浆市场宏观情绪稳定，但港口库存高、需求平淡，可背靠上周低点逢低少量做多 [44][45][46] - 胶版印刷纸市场行业开工小幅回升，供应增加有限，需求刚需采购，成本支撑有限，01 合约背靠现货市场价格下沿做空 [47][48] - 天然橡胶和 20 号胶市场 RU 主力 01 合约观望，NR 主力 11 合约择机试空 [49][50][51] - 丁二烯橡胶市场 BR 主力 11 合约择机试空，持有 BR2511 - RU2501 套利 [52][54][55] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 市场回顾：WTI2511 合约 64.98 美元/桶，跌 0.01 美元/桶，环比 -0.02%；Brent2511 合约 69.42 美元/桶，涨 0.11 美元/桶，环比 +0.16%；SC2511 合约涨 6.6 至 488.9 元/桶，夜盘涨 2.2 至 491.1 元/桶 [1] - 相关资讯：美联储理事米兰呼吁大幅降息，其他同僚主张谨慎行事；美国初请失业金人数减少，投资者认为数据不支持进一步降息；中美贸易谈判取得进展，但仍有大量工作待完成 [1][2] - 逻辑分析：中美贸易谈判推进，宏观情绪稳中向好；俄乌地缘持续发酵，风险溢价上行，推动油价上涨；北海及中东月差反弹，近端供需有支撑，中长期平衡表过剩预期难证伪；短期油价维持震荡，Brent 主力合约日内运行区间参考 67.5 - 69 美金/桶 [2] - 交易策略：单边宽幅震荡，Brent 主力合约日内运行区间参考 67.5 - 69 美金/桶；套利汽油裂解和柴油裂解偏弱；期权观望 [2] 沥青 - 市场回顾：BU2511 夜盘收 3440 点，涨幅 0.41%；BU2512 夜盘收 3386 点，涨幅 0.39%；9 月 24 日山东沥青现货稳价 3500 元/吨，华东地区稳价 3560 元/吨，华南地区稳价 3500 元/吨 [3] - 相关资讯：山东市场原油上涨缓解悲观情绪，降雨减少刚需恢复，但供需格局未实质转换；长三角市场节前零星项目赶工支撑需求，镇海炼化停产消耗库存，镇江地区个别期现商释放低价资源；华南市场台风刚过，降雨天气多，炼厂及贸易商出货未改善，10 月个别主力炼厂沥青产量有缩减预期 [3] - 逻辑分析：本周四国内沥青厂开工率为 49.88%，较本周一上升 2.66%，炼厂总库存水平为 27.11%，较本周一上升 0.37%，社会库存率为 35.31%，较本周一下跌 0.55%；油价高位震荡，沥青成本端获支撑；供应持续增加，节前需求预计偏弱，产业链库存走势分化，社会库存去库，炼厂库存压力回升；短期现货价格偏弱，期货单边预计震荡偏弱，裂解价差中期偏空；BU2511 合约运行区间预计在 3350 - 3450 [4] - 交易策略：单边区间震荡；套利沥青 - 原油价差震荡偏弱；期权 BU2512 卖出虚值看涨期权 [4][5] 燃料油 - 市场回顾：FU01 合约夜盘收 2893，涨幅 0.35%；LU11 夜盘收 3455，涨幅 0.58%；新加坡纸货市场，高硫 Oct/Nov 月差 5.3 至 4.8 美金/吨，低硫 Oct/Nov 月差维持 -0.5 美金/吨 [5] - 相关资讯：ARA 燃料油库存截至 9 月 25 日为 96.4 万吨，环比 -2.2 万吨，同比 -41 万吨；新加坡燃料油库存截至 9 月 24 日当周降至 2280 万桶，较前一周下降 4.2%，9 月平均库存高于 8 月，进口总量约 75.1 万吨，环比增长 26%，出口总量约 33.3 万吨，环比增长 25%；9 月 25 日新加坡现货窗口，高硫和低硫燃料油均无成交 [6] - 逻辑分析：俄罗斯能源设施受袭后炼厂与运输设施检修回归；中东高硫出口回升，伊朗出口受限；墨西哥高硫出口回落；夏季发电需求消退，高硫裂解下行及税改背景下进料需求支撑不明显，高硫近端库存高位压抑价格；低硫燃料油现货窗口成交价格低位，贴水回落，供应回升且下游需求无驱动 [6][7] - 交易策略：单边 FU 主力偏强势震荡，LU 近月跟随原油区间震荡；套利关注做扩 LU01 - FU01 机会；期权卖 FU01 虚值看涨期权 [8] PX&PTA - 市场回顾：期货市场 PX2511 主力合约日盘收于 6674，涨幅 1.09%，夜盘收于 6636，跌幅 0.57%；TA601 主力合约日盘收于 4678，涨幅 1.12%，夜盘收于 4652，跌幅 0.56%；现货市场 PX 估价在 817 美元/吨，较上一日上涨 5 美元，11 月和 12 月现货浮动价收至平水，10 月 MOPJ 目前估价在 602 美元/吨 CFR；PTA 基差稳定，主流现货基差在 01 - 73，10 月下在 01 贴水 50 有成交 [8][9] - 相关资讯：截止本周四，中国 PTA 开工率稳定在 76.8%，聚酯开工率 90.4%，周环比下降 1.1%，江浙终端开工率提升；江浙涤丝昨日产销部分放量，直纺涤短销售好转 [9] - 逻辑分析：供应方面，PX 天津石化装置计划重启，四季度上海石化和金陵石化装置检修推迟，国内外短流程装置提负，PX 开工仍处高位；下游 PTA 部分装置重启、停车、降负，10 月部分装置有检修预期，11 月部分装置有检修计划，独山能源新装置投产延后，十月 PTA 开工率预计环比小幅提升；近期聚酯长丝降价促销，终端开工率提升，聚酯产销继续提振；四季度 PX 国内部分检修装置延期，开工偏高位运行，PX 仍呈现紧平衡，去库幅度较预期缩小；PTA 加工费估值偏低，新装置延迟投产，10 月计划检修量维持偏多，PX 供需边际走弱，PTA 供需矛盾缓解，累库压力不大，终端整体利润依旧不佳；供需面驱动有限，价格受宏观面和成本端的影响较大 [9][10] - 交易策略：单边四季度 PX 供需边际走弱，去库幅度缩小；PTA 供需矛盾缓解，累库压力不大；终端开工提升，利润不佳；短期油价上涨和市场情绪提振价格震荡偏强；中长期原油和 PTA 累库压力仍存，思路上建议逢高空；套利观望；期权观望 [10] 乙二醇 - 市场回顾：期货市场昨日 EG2601 期货主力合约收于 4246，涨幅 0.28%，夜盘收于 4224，跌幅 0.52%；现货方面，目前现货基差在 01 合约升水 59 - 61 附近，商谈 4312 - 4314，下午几单 01 合约升水 60 - 61 附近成交，10 月下期货基差在 01 合约升水 70 - 72 附近，商谈 4323 - 4325 附近 [10][11] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销部分放量，直纺涤短销售好转；截至 9 月 25 日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在 73.08%，环比上期下降 1.85%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 74.36%，环比上期下降 5.02% [11] - 逻辑分析：供应方面，福炼、山西美锦等装置有停车检修或重启预期，神华榆林装置预期提负，通辽金煤等装置有检修计划，山东裕龙石化新装置计划本月底前后投料试车，乙二醇供应预期增加；外盘方面，马来西亚一套装置停车，重启未定；国庆假期内外轮到货较为集中，市场出货意愿增加；下游订单不及去年同期，乙二醇供需预期走向宽松，后市有累库预期 [12] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权卖出看涨期权 [12] 短纤 - 市场回顾：期货市场昨日 PF2511 主力合约日盘收 6372，涨幅 1.21%，夜盘收于 6326，跌幅 0.72%；现货方面，江浙直纺涤短维稳，半光 1.4D 主流商谈 6300 - 6550 出厂或送到，下游按需采购；福建直纺涤短报价维稳，优惠缩小，半光 1.4D 主流商谈 6350 - 6450 元/吨现款短送，下游按需采购；山东、河北市场直纺涤短小幅上涨，半光 1.4D 主流 6450 - 6650 元/吨送到，下游按需采购 [12][13] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销部分放量，直纺涤短销售好转；江浙加弹综合开工率在 81%，周环比上升 3%，江浙织机综合开工率在 70%，周环比上升 4%，江浙印染综合开工率维持在 76%，周环比上升 4% [13] - 逻辑分析：短纤加工费窄幅波动；近期涤丝优惠促销，终端开工提振，原料价格上涨带动节前补货情绪提振，短纤工厂库存去化，终端现金流维持亏损，短纤加工费预计维持低位 [14] - 交易策略：单边短期受原料价格上涨，短纤价格预计震荡偏强；套利观望；期权观望 [14] PR(瓶片) - 市场回顾：期货市场昨日 PR2511 主力合约收于 5840，涨幅 0.97%，夜盘收于 5808，跌幅 0.55%；现货市场昨日聚酯瓶片市场成交气氛尚可，9 - 11 月订单多成交在 5770 - 5900 元/吨出厂不等，少量略低 5730 元/吨出厂附近，略高 5910 - 5950 元/吨出厂不等，品牌不同价格略有差异 [14] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价局部继续小幅上调，华东主流瓶片工厂商谈区间至 765 - 785 美元/吨 FOB 上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南商谈区间至 760 - 770 美元/吨 FOB 主港不等，个别略高报 780 美元/吨 FOB，整体视量商谈优惠 [14] - 逻辑分析：近期下游终端大厂招标明年一季度订单，江阴地区一套 60 万吨瓶片装置检修，台风天气影响下瓶片工厂开工环比下滑，库存预期下降；后期下游需求由旺季向淡季过渡，瓶片加工费预计低位波动 [15] - 交易策略：单边短期受原料价格上涨，瓶片价格预计震荡偏强；套利观望；期权观望 [15] 纯苯苯乙烯 - 市场回顾：期货市场昨日纯苯苯乙烯期货价格日盘震荡，夜盘下行，BZ2503 主力合约日盘收于 5922，涨幅 0.25%，夜盘收于 5894，跌幅 0.47%；EB2511 主力合约日盘收于 6958，涨幅 0.43%，夜盘收于 6927，跌幅 0.45%；现货市场纯苯现货价格重心小幅抬升，山东市场成交尚可，山东纯苯主流市场参考区间 5950 - 5970 元/吨，环比上涨 15 元/吨，华东纯苯商谈区间 5890 - 5910 元/吨，较上一交易日上涨 10 元/吨；苯乙烯华东港口库存上升，月下基差延续走弱，江苏苯乙烯现货及 9 月下商谈在 6910 - 6930，10 月下商谈在 6970 - 6995，11 月下商谈在 7000 - 7025 [16][17] - 相关资讯：本周纯苯生产企业开工率 82.43%，周环比上升 0.14%，中国加氢纯苯周度开工 63.71%，周环比上升 4.94%，中国纯苯下游周度加权开工率 78.51%，周环比上升 2.22%；苯乙烯生产企业开工率 75.41%，周环比上升 0.45%，中国苯乙烯周度六大下游综合开工率 58.04%，周环比下降 2.05% [17] - 逻辑分析：纯苯本周供稳需增，节前下游备货带动港口库存下降，显性库存向下游转移；本月底盛虹炼化等装置计划重启，10 月进口量预计延续高位，石油苯和加氢苯供应预计上升；下游利润整体延续亏损，主力下游库存上升，下游备货陆续进入收尾阶段，供需面缺乏有效支撑，油价短期提升但中长期过剩的预期难以证伪，纯苯价格预计震荡走势；苯乙烯本周供增需降，港口库存上升，近期部分装置重启、降负，国庆前后部分装置预期重启、投产，下游 3S 订单不足，开工整体走弱，市场现货供应充足，企业库存整体偏高，苯乙烯后市或仍面临累库压力，价格承压 [17][18] - 交易策略：单边短期受地缘风险溢价抬升和宏观情绪提振油价偏强带动纯苯苯乙烯成本支撑走强，价格震荡偏强；中长期原油仍有过剩预期，纯苯苯乙烯后市累库预期不变，