公司财务表现 - 截至2025年12月31日止6个月，公司收益约为1.39亿港元，较2024年同期的约1.83亿港元减少约0.44亿港元 [1] - 公司于该期间录得亏损约510万港元，而2024年同期为溢利约220万港元，由盈转亏 [1] - 公司每股基本亏损约为1.25港仙，2024年同期为每股基本盈利约0.55港仙 [1] - 董事会不建议派付截至2025年12月31日止6个月的中期股息，2024年同期亦为零 [1] 业绩变动原因 - 收益减少主要受若干大规模公营项目完工或接近完工影响 [1] - 具体受影响项目包括一项涉及香港机场客运大楼的公共基建及设施项目，以及一个涉及启德体育园的公共基建及设施项目 [1] - 上述项目情况导致本期间来自公营项目的收益减少 [1]

国内政策动向 - 内需消费被提到前所未有的高度 提振消费专项行动将推出 旨在扩大优质商品供给并推动城市更新和民间投资[1] - 家电 文旅等消费板块以及市政基建 新基建被视为直接受益行业[1] - 自2月17日起对加拿大 英国免签30天 预计将短期提振入境游和免税店行业 长期看服务贸易开放是大趋势[1] 平台经济与科技产业 - 市场监管总局约谈阿里 抖音等7家平台 要求避免内卷式竞争和规范促销 这对头部合规企业是长期利好[2] - 字节跳动发布豆包大模型2.0 Pro 直接对标GPT-5.2 推理成本降低一个数量级 标志国内AI大模型进入实用化阶段[2] - 算力 算法 应用端的AI相关企业预计将受益[2] 产业升级与投资热点 - 人形机器人因春晚表演受到关注 特斯拉三代机器人计划一季度发布[2] - 国内厂商如宇树科技 优必选在运控算法和电机性能上有突破 2026年可能进入量产共振期[2] - 电机 传感器 控制系统等核心部件存在投资机会[2] - 全球数据中心投资额预计在2025年达到3200亿美元 同比增长74%[2] - AI和云计算需求驱动数据中心建设及配套的能源 制冷设备行业发展[2] 国际环境与市场影响 - 美国关税政策出现变数 最高法院驳回特朗普全面关税 但特朗普计划签署10%全球基准关税 并威胁对汽车加征15%-30%关税[2] - 这对机电 汽车等对美出口依赖度高的板块构成冲击 但可能加速自主替代进程[2] - 美伊关系恶化推升避险情绪 现货黄金突破5100美元/盎司 白银价格上涨超过7%[3] - A股黄金白银板块短期可能受情绪驱动 但需警惕局势缓和后的回调风险[3] 资金面与市场情绪 - 美联储可能容忍更高通胀 市场美元看跌情绪升至2021年以来最高 人民币资产吸引力提升[3] - 北向资金在2月净买入132.8亿元 富时A50期指在休市期间创下新高 显示外资配置A股核心资产意愿增强[3] - 1月M2同比增长9.0% 社融存量增速为8.2% 央行春节前净投放6000亿元流动性[3] - 公募基金预计增量资金将持续进场 机构普遍看好AI和消费板块[3] - 历史数据显示近20年春节后5个交易日上证指数上涨概率为75% 平均涨幅1.2%[3] 总结的核心投资方向 - 科技成长方向：包括AI大模型 人形机器人 数据中心 受政策和技术双重驱动[3] - 政策受益方向：包括内需刺激 基建投资 平台经济龙头[3] - 避险资产方向：包括黄金 白银以及低估值高股息资产 以防地缘风险[3]

2026年中国经济增长预测 - 核心观点：预测中国2026年全年实际GDP增速有望达到4.9%，处于4.7%至5%的预测区间内，增长节奏将呈现前低后高态势 [1][3] - 全年GDP总量预计将突破146万亿元 [17] 宏观政策支持 - 财政政策加力，广义财政支出较2025年增加约1.2万亿元，赤字率维持在4%，专项债与特别国债合计发行规模突破12万亿元，资金重点投向“两新一重”、设备更新和消费品以旧换新 [4] - 货币政策预判全年降准1-2次、降息1次，社融增速保持在8.5%左右，新增社融约39万亿元，精准支持制造业、小微与新兴产业 [5] - “十五五”开局之年财政支出节奏前置，专项债、特别国债等工具年初密集落地，形成“资金跟着项目走”的高效传导 [18] 内需消费驱动 - 最终消费支出对GDP增长的贡献率有望升至55%，拉动约2.7-2.8个百分点 [7] - 以旧换新政策中央额度维持3000亿元，品类扩大至消费电子、家装、适老化产品，直接撬动大宗消费 [8] - 收入端政策发力，中央财政育儿补贴与学前免费教育试点落地，预计提升居民可支配收入增速0.3-0.4个百分点 [12] - 服务消费（文旅、餐饮、医疗、养老等）增速预计高于商品消费2-3个百分点 [12] - 财富效应显现，股市与核心城市楼市企稳带动居民资产负债表修复 [12] - 数字消费新业态（微短剧、直播电商、AI服务等）贡献边际增量，全年社会消费品零售总额增速预计回升至4.7%-4.8% [12] 投资结构分析 - 投资对GDP增长的贡献率预计为1.1-1.2个百分点，呈现“制造业强、基建稳、地产拖累大幅收敛”格局 [9] - 制造业投资在高技术制造、AI、新能源、工业母机等领域保持5%以上的增速 [9] - 基建投资在专项债与政策性金融工具支持下，增速由2025年的3.5%回升至5%-6% [9] - 房地产领域，开发投资跌幅从-10%收窄至-5%，对GDP的负向拖累从1.5-2个百分点降至0.5个百分点以内 [9] 外需与出口韧性 - 净出口对GDP增长的贡献预计稳定在0.8-0.9个百分点 [11] - 出口展现超预期韧性，机电产品、“新三样”（新能源车、光伏、锂电池）之外，AI服务器、半导体设备等高附加值产品出口增速达5%-6% [11] - 对新兴市场出口占比持续提升，有效对冲发达经济体需求放缓 [11] - 经常账户盈余占GDP比重由3.6%升至4.2% [11] 新质生产力与动能转换 - “人工智能+制造”专项行动全面落地，工业互联网、智能制造渗透率快速提升 [13] - 战略性新兴产业增加值占GDP比重持续提升，高技术制造业增加值占比突破17%，逐步取代地产、基建成为增长新支柱 [13] - 新质生产力对GDP增速的直接与间接拉动效应进入集中释放期 [13] 风险因素变化 - 房地产预计仍处L型筑底阶段，但收储、保交楼、核心城市限购松绑等政策推动风险有序缓释，拖累效应递减 [13] - 地方财政收支压力延续，但化债政策推进与中央转移支付保障了重点支出强度 [14] - 下行风险的边际拖累较2025年明显收敛，不会改变4.9%的增长中枢 [14] 季度增长节奏 - 增长节奏前低后高：一季度GDP增速预计在4.5%至4.7%区间，中间值约4.6%；二季度回暖至4.8%；三季度抬升至5%；四季度继续扩张至5.1%左右 [16]

公司财务表现 - 截至2024年4月30日止4个月，公司录得收益63,697,000港元，同比增长85.2倍 [1] - 同期公司录得毛利6,289,000港元，同比增长8.9倍 [1] 业绩增长驱动因素 - 收益及毛利的大幅增长主要由集团进一步发展主营业务所驱动 [1] - 主营业务发展导致客户销售增加，从而推动了整体业绩 [1]

文章核心观点 - 毕马威报告指出，2025年中国经济实际GDP同比增长5.0%，达到140万亿元，实现目标增速，2026年在宏观政策前置发力及结构优化支持下，经济增速有望维持稳健，供需分化格局加速弥合 [1][5] 产出与工业 - 2025年工业生产平稳向好，制造业增加值总体同比增长6.1%，增速较上年提升0.3个百分点，主要受出口需求旺盛及设备更新政策推动 [1] - 人工智能技术发展及资本市场回暖，带动信息技术、金融等服务业保持较快增长，使第三产业增速再度超过第二产业，成为经济增长主要动力 [1] - 展望2026年，宏观政策前置发力、“两重”项目年初集中开工、“两新”补贴发放，有望带动上游原材料及下游消费品生产回升 [1] - 光伏、电池行业可能在一季度开展新一轮抢出口规划，一季度出口交货值有望保持较高位置，支撑开年国内生产活动保持较高热度 [1] 消费 - 2025年社会消费品零售总额累计同比增长3.7%，增速较上年小幅提升0.2个百分点 [2] - 四季度社零同比下降1.8个百分点，创2023年以来首次季度负增长，主因以旧换新政策边际减弱及2024年同期高基数效应 [2] - 悦己消费趋势持续，居民消费结构向品质化、体验化转型，金银珠宝、化妆品、服装鞋帽等消费增速温和回升 [2] - 服务消费保持较强韧性，累计增速达5.5%，较前三季度加快0.3个百分点 [2] - 展望2026年，以旧换新政策将延续并更注重精准施策，重点向绿色消费、智能消费、银发消费等升级方向倾斜 [2] 投资 - 2025年固定资产投资同比下降3.8%，为有统计数据以来首次年度负增长，其中四季度投资增速同比下滑12.8%，较三季度的-6.2%大幅下行 [3] - 三大重资产行业投资增速均大幅收缩：基建投资增速由三季度的-5.8%降至四季度的-13.4%，主因地方政府保民生、控风险压力 [3] - 制造业投资增速由三季度的-1.2%降至四季度的-7.3%，受“两新”政策支持力度走弱、“反内卷”政策影响延续及劳动密集产品出口走弱三重因素影响 [3] - 展望2026年，伴随“十五五”规划将科技创新与产业升级确立为核心任务，制造业投资有望边际改善 [3] - 财政前倾发力将支撑一季度基建投资止跌回稳，房地产投资在年初“稳预期”政策下，降幅有望收窄 [3] 出口 - 2025年出口同比增长5.5%，中国积极推动与东盟、非洲、拉美、印度、海合会、中亚五国等贸易伙伴关系，以上地区合计拉动出口增长5.0个百分点 [4] - 在全球人工智能算力需求爆发与绿色智能需求攀升驱动下，以集成电路、新能源等为代表的高端制造品类成为出口核心增长引擎 [4] - 2025年外贸实现稳量提质，贸易顺差近1.2万亿美元，创历史新高，为全年经济增速目标提供重要支撑 [4] 2026年政策展望 - 宏观总量政策将在规模上保持稳健扩张，财政赤字率或维持在4%左右，货币政策有一定的降准降息空间 [5] - 结构上强调着力提振内需、优化供给，需求侧继续保持“两新”、“两重”等项目资金支持力度 [5] - 政策增量变化包括：强调“投资于人”，通过加大民生保障支出间接促消费；降低民营企业融资门槛及放宽重大项目准入，支持民间投资企稳 [5] - 供给侧政策将在规模化发展新兴产业的同时，加快引导传统产业数智化转型 [5] - 政府将持续推进“反内卷”政策和全国统一大市场建设，压降低效产能 [5]

2025年中国经济回顾 - 2025年中国经济总量达到140万亿元，实际GDP同比增长5.0%，实现年初设定的目标增速 [2] - 四季度实际GDP增长4.5%，较三季度回落0.3个百分点，外需是主要支撑，消费与投资延续疲软 [2] - 经济结构呈现供需分化、内外需分化、新旧动能分化以及宏观数据与微观体感分化 [2] - 新兴产业需求尚不能完全对冲传统产业需求减损，部分传统行业受“内卷式”竞争影响，产能难以快速出清 [2] 2026年经济政策展望 - 中央经济工作会议对经济增长质量提出更高要求，宏观总量政策预计保持稳健扩张，财政赤字率或维持在4%左右，货币政策有一定降准降息空间 [3] - 政策结构上强调着力提振内需、优化供给，需求侧继续支持“两新”“两重”项目，并强调“投资于人”以间接促消费，同时降低民营企业融资门槛与放宽重大项目准入 [3] - 供给侧政策将在规模化发展新兴产业的同时，加快引导传统产业数智化转型，并持续推进“反内卷”政策和全国统一大市场建设以压降低效产能 [3] 工业生产与制造业 - 2025年工业生产平稳向好，制造业增加值总体同比增长6.1%，增速较上年提升0.3个百分点 [5] - 工业增加值全年增速达5.9%，较前三季度边际放缓，出口需求较高行业如汽车制造业、专用设备制造业四季度增速保持韧性，与国内需求相关行业增速普遍回落 [5] - 人工智能技术发展及资本市场回暖，带动信息技术、金融等服务业保持较快增长，使第三产业增速再度超过第二产业，成为2025年经济增长主要动力 [5] - 展望2026年，宏观政策前置发力，“两重”项目年初集中开工、“两新”补贴年初发放，有望带动上游原材料、下游消费品生产回升 [6] - 光伏、电池行业可能在一季度开展新一轮抢出口活动，一季度出口交货值有望保持高位，支撑开年国内生产活动热度 [6] 消费市场 - 2025年社会消费品零售总额累计同比增长3.7%，增速较上年小幅提升0.2个百分点 [9] - 四季度社零同比下降1.8个百分点，创自2023年以来首次季度负增长，主要受以旧换新政策边际减弱及2024年同期高基数效应影响 [9] - 悦己消费趋势持续，居民消费结构向品质化、体验化转型，金银珠宝、化妆品、服装鞋帽等消费增速温和回升，服务消费保持较强韧性，累计增速达5.5%，较前三季度加快0.3个百分点 [9] - 展望2026年，以旧换新政策将延续并更注重精准施策，重点向绿色消费、智能消费、银发消费等方向倾斜 [9] 固定资产投资 - 2025年固定资产投资同比下降3.8%，为有统计数据以来首次年度负增长，四季度投资增速同比下滑12.8%，较三季度的-6.2%大幅下行 [12] - 房地产投资增速由三季度的-19.3%降至四季度的-29.5%，是投资最大拖累项，基建投资增速由三季度的-5.8%降至四季度的-13.4% [12] - 制造业投资增速由三季度的-1.2%降至四季度的-7.3%，受“两新”政策支持力度走弱、“反内卷”政策影响及劳动密集产品出口走弱三重因素影响 [12] - 展望2026年，制造业投资有望边际改善，财政前倾发力将支撑一季度基建投资止跌回稳，房地产投资降幅在“稳预期”政策下有望收窄 [12] 对外贸易 - 2025年出口同比增长5.5%，尽管美国市场拖累，但与东盟、非洲、拉美、印度、海合会、中亚五国等贸易伙伴关系推动，以上地区合计拉动出口增长5.0个百分点 [15] - 在全球人工智能算力需求爆发与绿色智能需求攀升驱动下，以集成电路、新能源等为代表的高端制造品类成为出口核心增长引擎 [15] - 2025年贸易顺差近1.2万亿美元，创历史新高，但超万亿美元顺差可能对其他经济体形成冲击，且国内有效需求不足制约进口扩大 [15] 采购经理指数（PMI） - 2026年1月制造业PMI达49.8%，环比下降0.8个百分点，低于市场预期，在12月短暂回到扩张区间后再度回落至荣枯线以下 [18] - 1月新订单、生产分别环比下降1.6、1.1个百分点至49.2%、50.6%，供给强于需求，新出口订单环比下降1.2个百分点至47.8%，外需强于内需 [18] - 高技术制造业PMI连续两个月位于较高水平，而消费品行业和高耗能行业处于收缩区间，新旧经济动能仍处于切换进程 [18] - 1月非制造业商务活动指数达49.4%，环比下降0.8个百分点，建筑业PMI环比下降4.0个百分点至48.8%，服务业PMI环比下降0.2个百分点至49.5% [19] - 服务业中货币金融、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0%，市场活跃度较高，而房地产业商务活动指数降至40.0%以下，景气水平偏弱 [19] 财政与货币政策 - 2025年公共财政收入同比增速为-1.7%，低于年初预算增速0.1%，全年收入较预算少增0.5万亿元，公共财政支出增速为1.0%，低于年初预算增速4.4%，全年支出仅完成预算的96.8% [22] - 四季度财政支出节奏进一步放缓，支出重心仍在民生领域，基建投资预算内资金支撑力度偏弱 [22] - 2025年货币政策体现“总量适度宽松、结构精准滴灌、节奏灵活应对”逻辑，全年仅降准50个基点、降息10个基点，更多依赖结构性工具发力 [23] - 展望2026年，货币政策将延续适度宽松，操作重心向“稳预期、促转型、防风险”深化，预计降息10-20个基点，降准50个基点 [24] 全球经济展望 - 2026年1月IMF将2026年全球经济增速预期调整为3.3%，较2025年10月预测上调0.2个百分点，主因部分主要经济体活动超预期及科技投资支撑 [25] - 中期看全球经济增长动力有限，结构性制约因素未消除，贸易摩擦、保护主义或地缘政治紧张可能扰动供应链、推高能源价格 [25] - 多数经济体公共债务水平处于高位，财政空间受限，若金融条件趋紧或长期利率维持高位，债务偿付压力可能拖累经济增长 [25] - 科技领域存在潜在波动风险，若人工智能投资未能转化为预期盈利和生产率提升，可能引发资产价格调整，影响消费和金融稳定 [25]

2025年中国经济回顾 - 经济总量达到140万亿元，实际GDP同比增长5.0%，完成年度目标，但四季度增速放缓至4.5% [1][15][30] - 经济结构呈现四重分化：供需分化、内外需分化、新旧动能分化、宏观数据与微观体感分化 [1][15][30] - 工业生产平稳，制造业增加值同比增长6.1%，其中高技术制造业和装备制造业增加值增速分别达9.4%和9.2% [1][34] - 第三产业增长5.4%，增速超过第二产业，成为经济增长主要动力 [1][34] - 社会消费品零售总额累计同比增长3.7%，但四季度同比下降1.8%，为2023年以来首次季度负增长 [1][18] - 服务消费累计增速达5.5%，表现强于商品消费 [18] - 固定资产投资同比下降3.8%，为有统计数据以来首次年度负增长，四季度同比大幅下滑12.8% [1][19][49] - 三大投资均大幅下滑：四季度房地产投资同比下降29.5%，基建投资同比下降13.4%，制造业投资同比下降7.3% [1][19][50] - 出口同比增长5.5%，贸易顺差近1.2万亿美元，创历史新高 [1][21] - 高端制造成为出口核心引擎，集成电路、新能源等品类表现突出 [1][21] - 公共财政收入同比下降1.7%，支出同比仅增长1.0%，全年支出仅完成预算的96.8% [1][22][65] - 货币政策总量宽松、结构精准，全年降准50个基点、降息10个基点 [1][23] 2026年经济与政策展望 - 政策定调“稳中求进、提质增效”，预计全年GDP增长4.8%，GDP平减指数降幅收窄至-0.2%左右 [2][16][33] - 财政赤字率或维持在4%左右，货币政策预计降息10-20个基点、降准50个基点 [2][16][23] - 需求侧政策将强化“两新”（新设备、新消费品）“两重”（重大工程、重大基础设施）支持，并新增“投资于人”和支持民间投资举措 [2][16][33] - 供给侧将推进新兴产业规模化与传统产业数智化转型，持续“反内卷”去低效产能 [2][16] - 制造业投资有望随“十五五”科创导向边际改善 [2][19] - 基建投资将受益于财政余量资金和政策前置发力止跌回稳 [2][19][72] - 房地产投资降幅有望收窄，但回升幅度有限 [2][19][85] - 消费市场稳中向新，以旧换新政策将精准倾斜绿色、智能、银发消费 [2][18] - 物价有望温和回升，政策将从多方面破解供需矛盾，推动CPI、PPI向合理区间趋近 [2] - 货币政策延续宽松，操作重心转向稳预期、促转型，结构性工具精准支持民营、科创、绿色产业 [2][23] - 外贸将依托市场多元化和高端制造升级延续稳健，贸易平衡成为“十五五”重要任务 [2][21] 资本市场与全球环境 - 2025年A股延续结构性牛市，科技、资源板块领涨，2026年科创与高端制造将成为行情主线 [3] - 2025年人民币对美元升值4.43%，2026年预计温和升值至6.8左右，双向波动增强 [3] - 2026年全球经济增长预期为3.3%，较2025年预测上调0.2个百分点，但结构性压力仍存 [3][24] - 美国经济有韧性但通胀粘性仍存，欧元区温和扩张 [3] - 地缘政治、贸易保护主义、债务压力等仍是全球经济的下行风险 [3][24] - 中国香港2025年GDP增长3.5%，2026年将依托外部需求和本地消费投资保持增长 [3] 近期经济动态 (2026年初) - 2026年1月制造业PMI为49.8%，环比下降0.8个百分点，再度回落至荣枯线以下 [41] - 1月新订单指数为49.2%，生产指数为50.6%，供给强于需求 [41] - 1月新出口订单指数为47.8%，外需表现强于内需 [41] - 1月非制造业商务活动指数为49.4%，其中建筑业PMI为48.8%，服务业PMI为49.5% [42] - 年初政策靠前发力意图明确，包括5000亿元政策性金融工具和5000亿元结存地方专项债项目将落地，以及“两新”、“两重”2026年首批预算额度已下达 [44][72]

股价表现与市场交易 - 截至2026年2月12日，公司最新股价为0.11港元，近5日累计涨幅达10.00%，跑赢恒生指数 [1] - 股价近期波动上行，其中2月9日单日大涨15.00%，但2月10日回调4.35%，2月11日平盘收于0.11港元 [1] - 市场成交持续清淡，日均成交额不足15万港元，换手率维持在0.01%-0.20%的低位，表明市场参与度有限 [1] 技术指标分析 - 当前股价位于布林带上轨（0.116港元）附近 [1] - KDJ指标中J线为48.37，处于中性区间 [1] - MACD柱状图转正，显示短期动能偏强 [1] 区域政策与行业动态 - 2026年2月4日至7日，辽宁省密集举办“重点行业稳增长实施方案专题解读会”及“资本市场上市座谈会”，聚焦汽车、机械、电力装备等行业的政策支持与融资对接 [2] - 作为沈阳本地基建类企业，公司或间接受益于区域政策预期，但近期未发布直接相关的公告 [2]

报告核心观点 - 基于对2010年至2025年共16年A股市场春节前后一个月行情的复盘，报告发现历史上春节前后发生风格切换的概率极高，整体呈现“春节前偏向价值与大盘，春节后偏向成长和中小盘”的规律 [1][8] - 对于2026年马年春节，报告认为节前市场风格已开始向价值倾斜，但支撑价值风格在节后延续的“告别通缩”逻辑数据验证尚不充分，因此更倾向于认为春节后科技成长风格将卷土重来 [3] - 对于大盘指数，报告认为春节前市场将维持高位震荡，而节后若要有第二波躁动行情，需要基于明确的逻辑（如中美共振补库、两会政策等）支撑，这有待后续观察 [4] 历史规律总结 - **风格切换概率高**：2010年至2025年16年间，有14年发生了明确的成长与价值风格切换，仅2020年和2022年例外 [1][8] - **大小盘切换方向固定**：16年中有11年发生了大小盘切换，且这11次切换方向无一例外是由大盘向中小盘切换 [1][8] - **行业轮动显著**：16年中有10个年份，春节前一个月涨幅前五的一级行业与春节后一个月涨幅前五的行业完全不重复 [8] 春节前后市场表现特征 - **宽基指数表现差异**：节后一个月，代表小微盘风格的国证2000指数录得**93.8%**的胜率及**7.73%**的平均绝对收益，中证1000为**7.28%**的平均收益和**87.5%**的胜率，均显著优于上证50指数（平均收益**1.16%**，胜率**56.3%**） [18][20] - **风格轮动规律**：节前，金融、消费风格相对抗跌；节后，科技风格表现出显著弹性，相对收益大幅领先 [13] - **行业表现镜像反转**：以计算机、电子、通信为代表的TMT成长板块，通常在节前一个月承受约**2%至3%**的平均回撤，但在节后一个月能录得**8%至10%**的显著涨幅 [18] 典型案例与宏观环境分析 - **价值领涨的共性条件**：历史上春节后价值风格领涨（如2011、2016、2021年）需要满足两个条件：一是存在压制成长的因素（如流动性紧缩、黑天鹅事件），二是存在推升价值的因素（如明确的政策刺激、涨价逻辑） [2] - **与2026年可比年份分析**：报告将2026年的宏观环境（充裕流动性、偏弱基本面、科技产业催化）与2015年及2019年对比 [2] - **2015年**：节后行情在持续宽松的货币政策和增量资金推动下，延续了流动性牛市 [2] - **2019年**：节后凭借可靠的产业叙事（5G、消费电子）和基本面数据改善（1月社融超预期），进一步推升市场风险偏好，延续科技涨势 [2][41] - **其他关键案例启示**： - **2013年**：在政策预期落空和经济复苏证伪后，市场转向由移动互联网产业趋势驱动的TMT板块独立行情 [29] - **2021年**：节后因美债利率快速上升引发通胀担忧，导致高估值核心资产（“茅指数”）瓦解，市场风格切换至中小盘价值 [1][47] - **2024年**：节前流动性危机“砸出深坑”，节后在救市政策推动下，前期超跌的小微盘和科技板块展现出高弹性 [49] 对2026年春节前后的评估与预判 - **风格判断**：鉴于支撑价值风格持续占优的逻辑依据不足，且海外流动性压制的边际影响减弱，报告倾向于认为春节后科技成长风格将卷土重来，“四大金刚”依然是配置核心 [3] - **指数走势**：春节前市场预计维持高位震荡；节后行情需要新的逻辑驱动，能否突破**4200点**（对应约**10%**涨幅的临界值）取决于后续对中美共振补库、两会政策等逻辑的验证 [4] - **微观流动性观察**：步入2月后，宽基ETF大幅流出的情况已告一段落 [4]

公司战略定位 - 公司是基建行业的国家队和领军企业 [1] - 公司将自身发展深度融入国家战略部署要求 [1] - 公司紧密围绕国家扩内需等相关政策导向 [1] 公司经营策略 - 公司统筹自身资源优势 [1] - 公司在国家战略和政策导向下积极发挥应有作用 [1]