作者 | 第一财经 揭书宜 近日，新茶饮公司纷纷披露了上半年的成绩单。蜜雪集团（2097.HK）（品牌名：蜜雪冰城）的营 收和归母净利润双双位于行业第一，霸王茶姬（CHA.O）的营收排名第二，古茗的归母净利润位列 第二。 而从增速来看，古茗（1364.HK）的净利润同比增长121.51%，在业内拔得头筹。至于沪上阿姨 （2589.HK）和茶百道（2555.HK），这两家企业虽然业绩算不上极其亮眼，但均有一定程度的增 长。奈雪的茶（2150.HK）是今年上半年唯一亏损的茶饮上市公司，但亏损同比收窄。 2025.08. 30 本文字数：2253，阅读时长大约4分钟 | 证券代码 | 证券简称 | 营业总收入 [单位]元 | 营业收入(同比增长率) [单位] % | 归属母公司股东的净利润 [单位]元 | 归属母公司股东的净利润(同 比增长率) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | [单位] % | | 2150.HK | 奈雪的茶 | 2,177,632,000.0000 | -14.4 | -117,077,000.0000 | 73.1 | | ...

核心财务表现 - 总GMV达81.031亿元 同比增长15.5% [1] - 净收入33.319亿元 同比增长10.2% [1] - 调整后净利润6.298亿元 同比微增0.1% [1] - 毛利率提升至53.9% [1] - 净利率水平保持18.9% [3] 区域市场表现 - 大中华区单店月均GMV为40.435万元 [3] - 同店GMV同比降低23% 主要因2024年同期基数高及未参与价格战 [3] - 海外GMV达2.352亿元 同比大幅增长77.4% 环比增31.8% [2][7] - 海外门店数突破200家 [6] - 马来西亚178家门店盈利超预期 新加坡门店日均销量超1500杯 [7] 门店扩张与全球化 - 全球门店总数达7038家 同比增长40.9% [6] - 北美首店创单日5000杯销售纪录 目前维持日均1000杯水平 [7] - 任命Emily Chang为北美首席商务官 Aaron Harris为北美首席发展官 [7] - 美国第二家门店已于8月开始试营业 [8] 产品与运营策略 - 坚持高价值品牌定位 聚焦15-20元价格带 [4][5] - 外卖GMV占比逆势提升至52% [5] - 73.9%订单来自用户复购行为 [5] - 新品"一骑红尘"首周销售亮眼 与夏梦玫珑协同推动GMV环比提升 [3] - 将于下半年启动核心原料全面升级计划 [5] 行业竞争态势 - 新茶饮行业6家上市公司中5家实现盈利 [2] - 蜜雪冰城/古茗/茶百道/沪上阿姨上半年净利润增幅均超20% [2] - 公司调整后净利润13亿元 规模仅次于蜜雪冰城但门店数远少于同行 [3]

【导读】霸王茶姬创始人称，将坚定做高价值品牌，坚决不打价格战 见习记者 夏天 总GMV超81亿元，毛利率提升至53.9%，海外市场增长77.4%，全球门店数量突破7000家——在竞争激烈的新茶饮赛道中，霸王茶姬交 出了一份颇具含金量的成绩单。 相对而言，霸王茶姬上半年业绩增速逊色一些。特别是第二季度，调整后净利润仅微增0.1%。 财报显示，二季度大中华区单店月均GMV为40.435万元，同店GMV同比降低23%。对此，黄鸿飞表示，主要因素有两个 ： 一是2024年 二季度数据异常强劲，业绩基数较高；二是二季度外卖平台价格战加剧，公司选择不参与短期导向的折扣活动，但这导致部分客源暂时分 流，影响了销售表现。 记者注意到，虽然 霸王茶姬 二季度业绩增速放缓，但18.9%的净利率水平在新茶饮行业依然优秀。上半年，霸王茶姬经调整净利润达13 亿元，仅次于蜜雪冰城，高于古茗、茶百道、沪上阿姨，而后四者在门店数量方面都远超霸王茶姬。 黄鸿飞提到，公司将持续优化运营策略，聚焦产品创新。二季度，霸王茶姬新品"一骑红尘"首周销售表现亮眼，并与另一款新推出的产品 协同发力，在上新期间共同推动了GMV实现可观的环比提升。此外，限定 ...

外卖补贴大战影响 - 外卖补贴大战由淘宝、美团、京东等平台引发 对茶饮品牌经营产生影响[3] - 古茗创始人认为长期看补贴对加盟门店经营不利 也不利于行业健康发展[3] - 美团CEO表示坚决反对内卷 但将继续捍卫市场地位并加大战略投入[4] 古茗业绩与补贴数据 - 古茗2025年上半年业绩说明会披露 每单"零元购"活动影响约4至5元[3] - 客单价较低品牌在补贴活动中收益更多[3] - 外卖平台竞争从第二季度开始 第一季度未受影响 7月活动力度加大但对上半年业绩影响有限[3] - 8月以来外卖平台补贴力度已有所下降[3] 行业竞争格局 - 头部品牌市占率将持续提升 创新品牌在细分领域机会减少且出现速度下降[3] - 美团维持2025年"每单1元、利润率约3%"长期盈利假设不变[4] - 补贴可能随时间下降 但当前季度不会明显减少 长期看非长久之计[4] 美团财务表现 - 美团2025年二季度营收同比增长11.7%至918亿元[3] - 经营利润2.26亿元 经调整净利润14.93亿元[3] - 第三季度加大战略投入可能导致部分财务指标短期承压[4]

乡村振兴政策与项目 - 广东15个地级市公布2024-2025年百千万典型村片区培育项目评审结果 翁源 仁化 蕉岭等20地入选 这是广东破解城乡区域发展不平衡难题的战略性创新性举措 [4][5][6] - 云浮市印发媒体+赋能百千万工程农产品市场体系建设行动方案(2025-2027年) 围绕农业增效益 农村增活力 农民增收入目标 发展媒体+新业态 推动城乡消费 农旅发展 融湾出海等五大目标 [17][18][26] - 汕尾丝苗米产业运用媒体+策略驱动品牌价值跃升 借助新媒体传播速度快 互动性强优势开拓市场渠道 [29][30][31] 新茶饮行业发展趋势 - 2025年珠遵杯中国新茶饮(供应链)企业品牌价值评估活动推动供应链标准化 创新化与品牌化发展 [8][9] - 新茶饮行业最大趋势是健康化发展方向 [8] - 活动汇聚企业 协会 院校等专家解读发展趋势 业界品牌建设热度升温 [10][11][12] 文化消费新业态 - 打工人乐队在广佛商圈演绎经典港乐 核心成员9人均为在职人员 在日常工作中坚持音乐创作 [13][14][15] 天气影响 - 南海热带低压生成 广东将迎台风雨天气 [33] - 29日粤西 珠江三角洲中南部市县有中到强雷雨局部暴雨 其余市县有雷阵雨 最高气温中北部33-35℃ 其余30-33℃ [35][36]

8月27日，蜜雪集团（2097.HK）正式发布2025年中期业绩报告。数据显示，集团上半年实现收入148.7 亿元，同比增长39.3%；毛利47.1亿元，同比增长38.3%；净利润27.2亿元，同比增长44.1%，核心财务 指标均实现高双位数增长，在当前新茶饮行业增速整体放缓的背景下，展现出强劲的逆势发展势头。 截至2025年6月30日，蜜雪集团全球门店总数达到53014家，较去年同期净增9796家，覆盖中国及12个海 外国家。尤其在内地市场，三线及以下城市门店数达27804家，占内地门店比例的57.6%，新增5707 家，显示出集团对下沉市场的深度渗透与持续开拓。 在出海方面，今年4月，蜜雪冰城首店落地哈萨克斯坦，标志着其正式进入中亚市场；8月，旗下现磨咖 啡品牌幸运咖海外首店在马来西亚开业，开启全球化新篇章，蜜雪冰城的跨区域复制能力和品牌适应性 正成为其区别于同行的关键壁垒。 蜜雪集团的业绩表明，未来茶饮行业的竞争不仅是门店数量的竞争，更是供应链覆盖广度与掌控深度的 竞争。新茶饮品牌若想持续增长，必须兼具本地化运营能力、全球资源调配实力和数字化管理工具。同 时，品牌也需在公益、助农、环保等领域积极布局，构 ...

财务表现 - 2025年上半年营业收入18.18亿元，同比增长9.7% [2] - 期内利润2.03亿元，同比增长20.9%，经调整净利润2.44亿元，同比增长14.0% [2] - 基本每股盈利1.97元，同比增长19.4%，拟派发中期股息每十股6.76元，共计约7112万元 [2] 门店网络与市场策略 - 门店总数达9436家，同比增加近千家，其中三线及以下城市门店占比51.1% [3] - 下沉市场布局成效显著，三线及以下城市现制茶饮市场增速最快 [3] - 微信小程序注册会员1.314亿人，季度活跃会员1580万人，复购率40.6% [4] 供应链与加盟体系 - 供应链网络包含13个大仓储物流基地、4个设备仓库、7个新鲜农产品仓库及14个前置冷链仓库 [4] - 通过自建生产基地确保原材料新鲜度与标准化，形成规模化成本优势 [4] - 共有5706名加盟商运营9412家加盟门店，提供全生命周期支持及数字化管理 [4] 品牌矩阵与产品创新 - 形成三大品牌矩阵：主品牌"沪上阿姨"、"茶瀑布"主打2-12元价格带、"沪咖"切入咖啡赛道 [5][6] - 多品牌战略覆盖不同消费群体，共享供应链资源降低运营成本 [6] - 2025年上半年推出新品136款，保持高速推新节奏 [6] 资本市场认可 - 纳入恒生综合指数并有望成为港股通标的，反映资本市场对公司业务表现的认可 [7]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营收与净利润双增长 通过下沉市场布局 供应链管理及多品牌战略巩固行业头部地位 [1][2][7] - 公司被纳入恒生综合指数 有望成为港股通标的 获得资本市场认可 [1][9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入18.18亿元 同比增长9.7% 毛利5.72亿元 同比增长10.4% [2] - 期内利润2.03亿元 同比增长20.9% 经调整净利润2.44亿元 同比增长14.0% [2] - 基本每股盈利1.97元 同比增长19.4% 拟派发中期股息每十股6.76元 共计约7112万元 [2] 门店网络与下沉战略 - 截至2025年6月30日门店总数达9436家 同比增加近千家 其中三线及以下城市门店占比51.1% [3] - 下沉市场现制茶饮规模最大且增速最快 2023-2028年三线及以下城市增长潜力巨大 [2][3] 供应链体系 - 拥有13个大仓储物流基地 4个设备仓库 7个新鲜农产品仓库及14个前置冷链仓库 [3] - 浙江海盐工厂总面积超1万平方米 年化产能包括珍珠2640吨 芋圆1320吨 芋泥2640吨及茶叶1584吨 [4] 加盟商体系 - 采用加盟为主模式 截至2025年6月30日共有5706名加盟商运营9412家门店 [6] - 提供全生命周期支持包括选址评估 数字化经营及培训 提升门店盈利能力 [6] 品牌与产品创新 - 形成三大品牌矩阵：主品牌沪上阿姨 低价品牌茶瀑布(2-12元) 咖啡品牌沪咖 [7] - 2025年上半年推出136款新品 果蔬茶系列以高颜值轻负担为特色 [8] - 暗夜玫瑰系列全网曝光量约3亿次 首周销量超210万杯 每日纤维+系列首日售85万杯 首周破300万杯 [9] 用户运营 - 微信小程序注册会员数达1.314亿人 平均季度活跃会员1580万人 季度复购率40.6% [6]

核心财务表现 - 2025年上半年收入148.7亿元同比增长39.3% 股东应占溢利26.9亿元同比增长43.1% [1] - 古茗同期收入56.6亿元同比增长41.2% 股东应占利润16.3亿元同比增长121.5% [1] - 沪上阿姨收入18.2亿元同比增长9.7% 股东应占利润2亿元同比增长20.9% [1] 股价市场反应 - 业绩发布当日股价下跌5.27%至460.4港元 同业茶饮公司股价全线下跌 [1] 外卖补贴影响 - 外卖平台补贴战通过满减券显著刺激茶饮销量 低客单价品牌受益更明显 [2] - 平台向商家提供4元/7元/10元补贴换取折扣 夏季高频消费特性放大补贴效果 [2] - 古茗CEO认为长期补贴可能挤压堂食收入 影响加盟商材料采购盈利模式 [3] 门店网络变化 - 中国大陆门店达48281家较2024年底增1800家 主要增长来自幸运咖品牌 [4] - 海外门店4733家较年初净减少162家 东南亚市场实施存量门店优化 [3] - 幸运咖门店突破6000家 较2024年末4600家实现显著扩张 [4] 海外战略进展 - 海外收入占比甚微未具体披露 2024年海外新增门店数仅为2023年的20% [5] - 原计划募资用于国际供应链建设 2022年A股上市计划中25%资金拟用于出海 [5] - 最新招股书重申聚焦海外供应链建设 旨在降低海外运营成本 [5] 行业竞争态势 - 三大外卖平台（京东/饿了么/美团）补贴战投入数百亿资金 [2] - 低客单价茶饮品牌成为补贴战主要受益者 中价位品牌相对获益有限 [2][3] - 香港门店因大肠杆菌超标70%遭食品安全公告 [3]

公司业绩与外卖影响 - 古茗召开2025年上半年业绩说明会 外卖大战对行业影响成为投资者关注焦点[2] - 外卖平台竞争从第二季度开始 第一季度未受影响 7月活动力度加大但对上半年业绩影响有限[2] - 8月以来外卖平台活动补贴力度已有所下降[2] 管理层观点 - 公司创始人兼首席执行官认为长期看外卖补贴大战对加盟门店经营不利 也不利于行业长期发展[2] - 补贴退潮后品牌需回归正常经营节奏[2] - 客单价更低的品牌在"零元购"活动中收益更多[2] 具体财务影响 - 外卖平台"零元购"活动仅每周六进行 对古茗每单影响约4-5元[2]