报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产业叠加资金配合，中期下探深度有待验证，供增需减使负反馈行情提前，期现解套抛售加大供应宽松，焦煤盘面短期失投机资金青睐 [5] - 补库虽迟但到，体现为收基差行情，期现解套离场后盘面压力缓解，需关注现货配合度 [5] - 破前低有压力，策略上建议以双卖虚值期权为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 国内供应方面，山西临汾地区安全、环保检查及井下问题使区域供应收紧，吕梁、长治等部分矿点产量恢复，产地整体供应小幅增加，样本煤矿原煤产量周环比增5.58万吨至1219.62万吨，产能利用率周环比升0.39%至84.85% [3] - 进口方面，周初极寒天气使口岸通关下滑，后通关延续高位 [3] 需求 - 本周铁水产量小幅增加0.09万吨至228.1万吨，钢厂复产缓慢，下游钢厂及焦化厂已完成部分补库，库存小幅回升，缺乏进一步补库意愿，但春节前仍有补库预期，煤价下行空间有限 [6] 库存 - 本周焦煤总库存环比增35.6万吨，洗煤厂环节库存环比减12.7万吨，独立焦化环节库存环比增44.9万吨，库存向下游转移，补库节奏较上周放缓 [6] - 本周样本煤矿原煤库存周环比下降14.3万吨至186.42万吨，精煤库存周环比下降3.43万吨至130.63万吨 [24] - 本周焦煤港口库存289.38万吨，周环比下降9.52万吨 [26] 煤焦基本面数据变化 | 基本面变化 | 煤 | 焦炭 | | --- | --- | --- | | 供应 | FW原煤871.79（+8.84） | 独立焦化厂日均63.3（-0.1） | | | FW精煤441.48（+2.27） | 钢厂焦企日均46.9（+0.2） | | 需求 | 铁水产量228.1（+0.09） | 铁水产量228.1（+0.09） | | 库存 | MS总库存+35.6 | MS总库存+15.1 | | | 矿山原煤-15.18 | | | | 矿山精煤-11.37 | 独立焦化-0.4 | | | 独立焦化+44.9 | | | | | 钢厂+11.3 | | | 钢厂焦化+1.3 | 港口+4.2 | | | 港口-2.4 | | | | 口岸-3.1 | | | 利润 | 商品煤481（+18） | 焦企平均利润-6（-14） | | 仓单 | 蒙5唐山仓单1198 | 港口准一干熄焦仓单1700 | [8] 焦煤基本面数据 - 展示了焦煤供给周度、月度数据，包括样本矿山开工率、精煤和原煤产量，蒙煤通关量等 [10][13][14] - 展示了焦煤在坑口、港口、焦化厂、钢厂的库存数据及相关可用天数数据 [22][26][29][34] 焦炭基本面数据 - 展示了焦炭在焦化厂、钢厂的产能利用率、产量数据 [37][43][45][47] - 展示了焦炭在焦化厂、钢厂的库存数据，包括分区域绝对库存和可用天数，以及全样本汇总库存数据 [49][50][58] - 展示了焦炭供需差、需求（生铁）、利润数据 [61][62][64] 煤焦期现价格 - 焦煤期货展示了2605和2609合约行情，包括收盘价、涨跌、成交量、持仓量及变动情况 [67] - 焦炭期货展示了2605和2609合约行情，包括收盘价、涨跌、成交量、持仓量及变动情况 [70] - 展示了煤焦月差、现货价格、基差数据 [73][79][81]

格隆汇1月23日丨宝泰隆(601011.SH)公布，经财务部门初步测算，预计2025年年度实现归属于母公司所 有者的净利润-32,500万元到-16,300万元。预计2025年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损 益后的净利润-45,000万元到-28,000万元。 受焦化行业市场波动和焦炉设备检修的影响，公司本年度没有生产焦炭及相关副产品；部分煤矿仍处于 在建状态；公司控股孙公司双鸭山龙煤天泰煤化工有限公司判决事项涉及的利息、赔偿金、案件受理费 影响当期损益，公司将依据会计准则相关规定进行相应的会计处理，具体金额以经审计机构确认的结果 为准。 ...

公司业绩预告 - 宝泰隆预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为亏损3.25亿元至1.63亿元 [1] - 业绩变动主要受焦化行业市场波动和焦炉设备检修影响 导致公司本年度未生产焦炭及相关副产品 [1] - 部分煤矿仍处于在建状态 未能贡献业绩 [1] - 控股孙公司双鸭山龙煤天泰煤化工有限公司涉及的判决事项（利息、赔偿金、案件受理费）影响了当期损益 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为负3.25亿元到负1.63亿元 [1] 业绩亏损原因：主营业务与生产 - 受焦化行业市场波动和焦炉设备检修影响 公司本年度没有生产焦炭及相关副产品 [1] - 部分煤矿仍处于在建状态 [1] 业绩亏损原因：非经常性损益 - 公司控股孙公司双鸭山龙煤天泰煤化工有限公司涉及的判决事项 包括利息、赔偿金、案件受理费 将影响当期损益 [1] - 相关会计处理的具体金额将以审计机构确认的结果为准 [1]

公司核心战略与模式 - 公司是国内焦化行业龙头与能源转型标杆企业，紧扣“双碳”战略，以自主构建的“煤-焦-气-化-氢”全链条循环经济体系为核心支撑 [1] - 公司在零碳园区布局、零碳物流网络搭建、跨区域协同共建及行业标准引领等多维度精准发力 [1] - 凭借“技术落地+场景赋能+生态共建”的三维发力模式，公司实现了自身绿色低碳转型的跨越式发展，并构建起可复制、可推广的能源行业零碳转型范式 [1] 零碳园区布局与运营 - 公司在全国精准布局9座专业化产业园，其中3座化工产业园聚焦循环化改造，6座氢能产业园主打全链条示范，形成“华北筑基、华南拓局、西南补链”的跨区域零碳示范矩阵 [2] - 美锦华盛化工园区投入3亿元对干熄焦焦炉进行智能化升级，年节水达150万吨，高效冷凝水回收装置年收集量突破215万立方米，节省废水处理成本超5000万元 [2] - 该园区工业水智能管控平台实现废污水100%循环利用，其节水减耗模式入选“2024中国节水十大经典案例” [2] - 青岛氢能科技园是国内领先的氢能源商用车整车生产制造园区，配套加氢站可满足数百辆氢能商用车的常态化加注需求 [3] - 佛山美锦氢能科技园打通“制氢-燃料电池核心部件-整车制造-商业化运营”全闭环，飞驰科技氢能车辆年产能达5000台冲刺 [3] - 贵州“煤—焦—氢综合利用示范项目”采用国际先进的清洁焦炉技术，构建“制氢-LNG-氢能终端应用”一体化产业链，投产后预计年产值达200亿元 [3] 零碳物流网络与应用 - 公司以氢能重卡为核心载体，联动加氢基础设施建设，打造覆盖多区域、多场景的零碳物流走廊与干线网络 [4] - 西南地区首个规模化氢能重卡示范项目——六枝“零碳物流走廊”已正式投运，100辆定制化氢能重卡覆盖电煤运输三条核心线路 [4] - 该走廊采用“加氢站+氢能重卡+智能调度”一体化运营模式，氢能重卡单次加氢仅需15分钟，续航里程超400公里 [4] - 预计该走廊每年可替代柴油2268吨、减排二氧化碳1.2万吨，生态效益相当于种植6.6万棵树木 [4] - 公司在京津冀核心区域搭建专业化零碳物流运营平台，投入氢能轻卡、重卡服务城市配送与城际运输 [5] - 河北美锦以武安钢铁产业集群为核心，启动氢能物流示范项目，推动氢能重卡在钢铁原材料运输场景的应用 [5] - 截至目前，公司累计推广氢燃料电池汽车近4000辆，覆盖物流、港口、矿山等多元场景，安全运营里程突破2公里，累计减排二氧化碳超22万吨 [5] 产业生态共建与协同 - 公司打造“核心基地引领+跨区域协同”的零碳产业生态，清徐“两园一校一城”零碳总部基地作为核心载体，分三期推进建设 [6] - 清徐项目重点布局氢能全产业链展示中心、高端装备制造产业园、综合供能服务示范站三大核心板块，配套建设碳资产管理、绿色金融等支撑平台 [6] - 北京大兴总部基地落地国内首个碳纸研发中心，聚焦燃料电池核心材料攻关，打破国外技术垄断 [6] - 青岛、佛山两大氢能基地向全球开放合作，涵盖光伏制氢、加氢母站建设、燃料电池技术研发等五大领域，构建“技术研发-装备制造-场景应用-市场推广”的全链条产业生态 [6] - 公司深化多地“链主”企业引领作用，联动地方政府、科研机构、产业链伙伴，推动零碳园区模式向更多传统工业集聚区复制推广 [7] 行业影响与发展路径 - 公司从单一园区的低碳改造试点，发展到全国性零碳生态网络布局，从技术创新的单点突破，到标准输出的行业引领 [7] - 公司以全链条协同思维破解传统工业转型难题，既守住了传统产业的核心优势，又开辟了氢能与零碳产业的新增长极 [7] - 公司探索出的“产业筑基、技术赋能、生态共建、标准引领”发展路径，为国内传统工业企业实现“双碳”目标提供了兼具经济效益与环境效益的可落地方案 [7]

业绩预告核心情况 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为亏损47,000万元到41,000万元 [3][5] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为亏损52,050万元到46,050万元 [3][6] - 本次业绩预告为财务部门初步测算结果 未经注册会计师审计 [7] 与上年同期业绩对比 - 2024年度归属于母公司所有者的净利润为亏损66,221.39万元 [8] - 2024年度扣除非经常性损益的净利润为亏损66,800.75万元 [8] - 2024年度基本每股收益为-0.62元 [9] - 公司预计2025年净利润与上年同期相比将实现减亏 [5] 业绩预亏主要原因 - 受上游煤炭及下游钢铁行业市场环境影响 焦化产品价格整体下降幅度大于上游炼焦煤价格下降幅度 是导致公司经营亏损的主要原因 [10]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者净亏损4.1亿元至4.7亿元 [1] 亏损原因分析 - 亏损主要原因为焦化产品价格整体下降幅度大于上游炼焦煤价格下降幅度 [1] - 价格变动受上游煤炭及下游钢铁行业市场环境影响 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者净亏损4.1亿元至4.7亿元 [1] 亏损原因分析 - 亏损主要受上游煤炭及下游钢铁行业市场环境影响 [1] - 焦化产品价格整体下降幅度大于上游炼焦煤价格下降幅度，导致经营亏损 [1]

公司业绩预告 - 云煤能源预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为-4.70亿元到-4.10亿元 [1] - 公司2025年业绩与上年同期相比减亏 [1] - 业绩变动主要原因为焦化产品价格下降幅度大于炼焦煤价格下降幅度 [1]

山西省“十五五”规划的战略定位与发展基础 - 山西省“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，也是推动高质量发展、深化全方位转型取得突破性进展的宝贵窗口期 [1] - 省委《建议》综合研判认为，“十五五”时期山西省发展总体上机遇大于挑战、有利条件强于不利因素 [2] - 山西省是国家重要综合能源基地和资源型经济转型综改试验区，具有煤炭等能源资源富集、传统产业基础深厚、战略性新兴产业蓬勃发展、地理区位交通便利等比较优势 [2] 山西省面临的重大发展机遇 - 国家“十五五”时期将实施构建新型能源体系、建设现代化产业体系等一系列利好政策、战略举措和重大项目，为山西省发展提供了广阔空间和难得机遇 [2] - 山西省的资源、区位、文化、要素成本、绿色算力、特优农业、文旅康养、生态等比较优势和多重国家战略叠加优势，正在加快转化为发展优势和竞争优势 [2] - 习近平总书记和党中央对山西省提出了科学的战略定位、赋予了重大使命任务，包括建设国家资源型经济转型综合配套改革试验区、深化能源革命、打造内陆地区对外开放新高地等 [2][3] 山西省“十五五”时期的核心发展思路 - “十五五”时期山西省经济社会发展的总体要求是以推动高质量发展为主题，以改革创新为根本动力，坚定有序推进转型发展，因地制宜发展新质生产力 [3] - 发展必须遵循的原则包括坚持高质量发展、坚持全面深化改革、坚持有效市场和有为政府相结合等 [3] - 核心目标是推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，确保基本实现社会主义现代化取得决定性进展 [3] 山西省产业现状与转型挑战 - 山西省电力、钢铁、焦化、有色、化工、建材等传统产业基础深厚，特色装备、新材料、生物技术、节能环保等战略性新兴产业蓬勃发展 [2] - 当前发展面临资源型经济固有的结构性、体制性、素质性矛盾，新旧动能转换还处在爬坡过坎的阶段 [2] - 未来五年，煤炭消费即将达峰，对产业转型升级提出了更为迫切的要求 [2]