政策支持 - 上海发布《上海市促进高成长企业加快发展三年行动方案（2025—2027年）》，提出"潜力独角兽创新引领"行动，引导企业向高端化、智能化、绿色化方向转型 [1] - 中共中央政治局会议明确支持发展瞪羚企业和独角兽企业，2024年《政府工作报告》提出让更多企业在新领域新赛道加速发展 [1] 行业现状 - 截至2025年1月1日全球独角兽企业达1523家，中国以343家位居第二 [2] - 国内独角兽呈现三大特征：硬科技与新兴赛道并重、区域集聚明显、从单点创新向系统创新转化 [2] - 系统创新通过整合多维度要素构建高效创新体系，推动技术进步和市场扩张 [2] 发展意义 - 独角兽企业是推动新质生产力发展的重要力量，有助于吸引人才、技术、资本等创新要素集聚 [1] - 培育独角兽群体对加快发展新质生产力、推动经济高质量发展具有重要作用 [2] - 独角兽企业发展规模与质量是衡量地区科技实力、创新生态与经济活力的重要标志 [1] 面临挑战 - 国际投资争端加剧导致融资渠道受阻 [2] - 硬科技赛道企业培育周期更长且面临更多不确定性 [2] - 部分企业缺乏关键核心技术，研发困境待突破 [2] 专家建议 - 优化资本市场生态，构建多元化投资风险分担机制，引导资本投向早期硬科技企业 [3] - 鼓励企业联合高校、科研院所开展核心技术攻关，增加高质量科技供给 [3] - 创新监管模式，允许企业在风险可控前提下试验新产品和服务 [3]

A股重组市场动态 - 2025年A股市场重组频率显著提升 平均每3天就有2家公司启动重组 [1] - 截至5月底 年内重大资产重组案例达66单 同比激增144% [1] - 半导体和机器人等硬科技领域在重组案例中占比超过40% [1] 跨境并购与产业整合趋势 - 在"并购六条"政策推动下 一季度跨境并购加速至52单 [1] - 新能源装备和工业母机赛道正经历密集的产业整合 [1] 重组市场面临的挑战 - 新规核心内容需要精准把握 以应对监管要求 [1] - 复杂交易结构设计对审核效率提升至关重要 [1] - 标的估值和后续整合存在需要规避的风险 [1] 行业活动信息 - 国内头部券商保代"并购小猪"将于7月3日晚8点进行直播 [1] - 直播主题为《924之后并购重组最新政策和相关案例》 [1] - 内容涵盖新规解析 典型案例剖析 交易设计及风险防控等实操关键点 [1]

香港新股市场表现 - 2025年上半年香港IPO集资额超过1050亿港元，稳居全球资本市场榜首 [1] - 上半年香港有42只新股上市，同比增长40%，集资总额创2021年以来新高并超越去年全年的876亿港元 [1] - 港交所IPO集资额位列全球第一，大幅高于纳斯达克的713亿港元 [1] 资金流动与政策支持 - 流入香港的资金从2024年初的3660亿美元增至2025年4月的5060亿美元，创2000年以来最高纪录 [2] - 内地监管机构支持境内企业赴境外上市，港交所优化上市条件和审核流程 [2] - 中央政府经济刺激政策与港交所上市规则优化形成"政策共振" [2] 行业分布与龙头企业 - 硬科技和新消费领域龙头企业成为港股"新核心资产" [2] - 宁德时代香港公开发售超额认购超150倍，集资总额超400亿港元，有望成为今年全球最大IPO [3] - 越疆科技、地平线机器人、英诺赛科等已上市科技企业股价表现稳健 [3] - 天域半导体、峰岹科技、天岳先进等硬科技企业已递交赴港上市申请 [3] - 古茗、蜜雪集团、沪上阿姨等新消费品牌相继在港交所挂牌 [3] A+H股上市趋势 - 近70家A股公司计划"A+H"上市 [4] - 宁德时代、恒瑞医药、海天味业等A股龙头募资规模占港交所上半年总集资额近70% [4] 市场展望 - 香港有超过170宗正在处理的上市申请个案 [5] - 预计2025年香港新上市公司达80家，集资约2000亿港元 [5] - 港交所正与中东、东南亚地区交易所合作拓展国际资本市场 [5]

双创板块IPO募资情况 - 2024年双创板块IPO募资377.4亿元，占IPO总额比例56.03%，再融资275.53亿元，占再融资总额比例15.92% [1] - 2023年双创板块IPO募资2661.94亿元，占IPO总额比例74.66%，再融资1127.51亿元，占再融资总额比例17.54% [1] - 2022年双创板块IPO募资4316.81亿元，占IPO总额比例73.55%，再融资2004.39亿元，占再融资总额比例25.55% [1] - 2021年双创板块IPO募资3504.16亿元，占IPO总额比例63.62%，再融资1809.5亿元，占再融资总额比例18.41% [1] - 2020年双创板块IPO募资3119.17亿元，占IPO总额比例65.85%，再融资857.99亿元，占再融资总额比例9.69% [1] 双创概念股首发募资情况 - 中芯国际首发募资532.3亿元，为双创板块最高 [2] - 百济神州-U首发募资221.6亿元 [2] - 中可公司首发募资212.03亿元 [2] - 金龙鱼首发募资139.33亿元 [2] - 芯联集成-U首发募资110.72亿元 [2] 双创板块研发支出 - 2024年双创板块研发支出3724.31亿元，同比增长4.37%，研发支出占比6.82% [5] - 2023年双创板块研发支出3558.08亿元，同比增长10.96%，研发支出占比6.65% [5] - 2022年双创板块研发支出3178.68亿元，同比增长22.32%，研发支出占比6.29% [5] - 2021年双创板块研发支出2549.77亿元，同比增长30.86%，研发支出占比6.22% [5] - 2020年双创板块研发支出1974.37亿元，同比增长13.3%，研发支出占比6.17% [5] 资本市场支持硬科技发展 - 2021-2024年双创板块累计IPO募资超万亿元，再融资超5200亿元 [8] - 2023年双创板块IPO募资占比达74%，创历史新高 [8] - 2022年双创板块再融资占比接近26%，创历史新高 [8] - 创业板启用第三套上市标准，科创板第五套标准重启，设立科创成长层 [7][8] - 6家科创板公司IPO募资超百亿元，占2021年以来百亿级IPO的42.86% [8] 研发创新成果 - 2024年中国全社会研发经费达3.61万亿元，同比增长8.3% [9] - 2024年授权发明专利104.5万件，境内有效发明专利468.2万件 [9] - 2024年技术合同成交额6.84万亿元，提前完成"十四五"目标 [9] - 宁德时代2024年研发支出超186亿元，居双创板块首位 [9] - 百济神州-U2024年研发支出超141亿元 [9] - 双创板块2024年底专利总数超50万件，较2020年增长近50% [10] - 宁德时代专利数近1.38万件，迈瑞医疗、联影医疗等专利数超4000件 [10] 硬科技企业成长 - 双创板块营收从2015年0.84万亿元增长至2024年5.46万亿元 [12] - 2024年双创板块加权净资产收益率接近9%，高于A股整体 [12] - 2024年双创板块经营活动现金流净额近6000亿元，创历史新高 [12] - 2024年双创板块分红金额1661亿元，分红比例64.66%，均创历史新高 [12] - 双创板块资产负债率连续多年保持在46%以下 [12] - 宁德时代2024年动力电池全球市占率37.9%，储能全球市占率36.5%，均居全球第一 [13]

AI时代投资与移动互联网时代的异同 - AI时代与移动互联网时代在投资人及创业者情绪上相似，都担心错过风口，抢投好项目 [1] - 不同之处在于AI创业公司产品底层技术门槛更高，需在技术和模式上同时创新 [1] - 移动互联网时代更多是模式创新和产品设计优化，AI时代需大量底层技术研发投入 [1] AI项目投资衡量指标 - 应用层AI公司关注用户量增长等传统指标 [2] - 中下层AI公司更关注技术门槛和优势 [2] - 底层模型和中间层软件公司需从技术角度评估产品差异化和客户认可度 [2] - 底层技术反馈周期长，投资人需从目标客户获取直接反馈而非大规模用户数据 [2] AI对硬科技行业的影响 - AI已开始赋能材料、医疗等硬科技行业 [2] - AI可大幅缩短研发周期，如新药研发从10年缩短至1-2年 [3] - 研发投入可能降低一个数量级，如新药研发从10亿美金大幅减少 [3] - 材料行业研发方式将改变，AI可针对性快速发现新材料 [3] 人形机器人发展前景 - 长期看好具身智能在服务行业和工业领域的应用 [3] - 短期2-3年内难以取代工厂大量人工 [3] - 5-10年时间框架内具身智能机器人将广泛应用 [3] - 具有先发优势的公司将在长期发展中脱颖而出 [3] AI行业格局展望 - 未来3年可能出现超过13个新的AI巨头 [3]

科学家创业与硬科技投资趋势 - 近年来投资机构重心转向科技创新领域，硬科技成为主流赛道，高校教授成为资本追逐对象 [1] - 硬科技攻关进入深水区后，科技成果转化难度加大，技术被证伪、商业化失败等问题显现 [1] - 科学家创业存在商业思维和管理经验短板，行业开始反思是否出现泡沫 [1] - 中科创星创始合伙人米磊认为科学家创业挑战大但不可矫枉过正，硬科技时代仍是大势所趋 [2] 中科创星的硬科技孵化实践 - 中科创星2013年成立，专注硬科技早期投资，已孵化530家企业，基金规模超120亿元 [1] - 2015年设立硬科技冠军企业创业营，免费提供转型课程，累计服务580位创业者，合作130位导师 [2][6] - 冠军营通过产业对接、企业走访等方式构建生态，孵化出智谱AI、中科海钠等标杆企业 [2][6] - 第十期创业营新增书籍赠阅环节，精选《创新者的窘境》等管理经典，强化认知提升 [3] 硬科技创业培训需求与生态建设 - 国内硬科技创业培训内容稀缺，冠军营填补市场空白，坚持公益性质不商业化 [7] - 课程体系持续迭代，涵盖技术思维向市场思维的转变，组织方式创新包括行业沙龙等 [5][6] - 中国硬科技企业占比提升，全球范围内创业课程迭代速度滞后于技术发展 [7] 科创债与民营GP募资创新 - 中科创星2024年6月发行4亿元科创债，成为全国首家成功发债的民营股权投资机构 [9] - 科创债新政降低门槛，利好头部民营GP如君联资本、东方富海，提升资金利用效率 [10] - 发债补充募资方式，增强金融支持科技创新能力，但需机构资质符合审查标准 [10] 国际化布局与前沿赛道投资 - 中科创星计划在香港设办公室，对接大湾区科研资源并推动业务国际化 [11] - 2024年重点投资光子、量子、AI、航空航天等赛道，AI领域侧重底层芯片和算力 [13] - 人形机器人领域谨慎投资整机公司，但布局上游灵巧手、关节等核心技术环节 [15] 年轻创业者与颠覆式创新 - 冠军营学员年龄层下沉，1998年出生的创业者涉足高空风力发电等高风险领域 [16] - AI技术推动创业者年轻化，20多岁为创新巅峰期，试错成本低适合颠覆性创新 [16] - 硬科技进入深水区，年轻创业者更易挑战颠覆性项目，如智谱AI因技术积累受国资青睐 [14][16]

科技创新驱动发展 - 科技创新是驱动国家发展与民族复兴的核心动力，能催生创新模式、新兴产业和增长动能 [1] - 科技创新是企业构建可持续发展优势、强化产业壁垒的关键要素 [1] - 硬科技产业作为核心驱动力，持续推动全要素生产率提升和产业结构优化升级 [1] 硬科技产业的影响 - 硬科技产业对国内经济格局与中美贸易态势产生积极影响 [1] - 硬科技产业的自主可控能力是应对中美贸易形势的破局关键 [1] - 硬科技创新成果助力开拓新兴市场、优化贸易条件，增强全球经济竞争主动权 [1] 硬科技产业的核心领域 - 硬科技产业以智能制造、人工智能、能源科技、生物技术等高端技术领域为核心 [1] - 通过长期研发投入形成原创性、颠覆性技术成果 [1] - 硬科技创新是衡量国家科技实力和产业竞争力的重要标志 [1] 国内科技创新环境 - 国家实施创新驱动发展战略，具备优越投资环境和充满活力的创业氛围 [1] - 国内涌现一批科技创新领航者，探索突破性技术并构建产研协同创新体系 [1] - 硬科技企业引领产业结构升级，为科技强国建设注入强大动力 [1] 硬科技创变者评选活动 - 创业邦联合中关村智友研究院推出"硬科技创变者"评选活动，挖掘早期硬科技创变企业 [2] - 评选"2025值得关注的硬科技创变者50强"，激励中国硬科技领域持续繁荣发展 [2] - 历史评选显示86%公司核心团队有博士，20家聚集北京（2024年数据） [3] - 超60%项目来自高校科研院所（2023年数据） [3]

科创板科创成长层改革 - 中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，从基础制度上重构资本市场与科技创新的互动逻辑，为未盈利硬科技企业打造专属资本"孵化器" [1] - 科创成长层重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大但未盈利的科技型企业，打破"唯盈利论"桎梏，实行分层管理 [2] - 科创成长层企业股票简称后添加"U"作为特殊标识，提示投资风险并形成合理预期 [2] 改革背景与需求 - 人工智能、商业航天等前沿领域企业面临"烧钱研发—技术突破—商业变现"的长周期，对资本市场提出多样化需求 [1] - 中央金融工作会议将科技金融列为"五篇大文章"之首，凸显资本与科技深度融合的迫切性 [1] - 资本市场需解决未盈利企业"融资难"困境，同时防范投资者因信息不对称导致的风险 [1] 制度创新与配套措施 - 新增6项举措增强制度包容性适应性，包括引入资深专业机构投资者制度、试点IPO预先审阅机制、扩大第五套上市标准适用范围至人工智能、商业航天等领域 [2] - 科创成长层企业需定期披露未盈利原因及影响，个人投资者需满足科创板适当性管理要求 [2] - 改革探索有效市场和有为政府结合，把握"放"与"管"的平衡，统筹推进投资端、融资端改革 [3] 改革意义与目标 - 短期为未盈利企业提供资本进阶空间，长期推动资本向硬科技倾斜，使资本市场成为创新资本形成枢纽 [3] - 科创成长层作为试验田，将为全面注册制改革积累经验，促进科技与资本形成正向循环 [3] - 改革需避免"浑水摸鱼"，严厉打击利益输送、商业腐败等违法违规行为 [3]

港股市场表现 - 港股三大指数低开低走 恒生科技指数跌幅扩大 恒生科技指数ETF（513180）午后跌超1% [1] - 港股消费板块持续下挫 港股消费ETF（513230）现跌超1 5% [1] 618购物节与消费政策 - 今年618购物节和以旧换新国家补贴政策重合 消费者购买耐用消费品可叠加平台优化和国补优惠 [1] - 家电等换新需求大爆发 数码 家电 汽车消费出现井喷 [1] - 耐用可选消费品需求释放将为相关行业带来繁荣 为内需市场扩容提振提供有力支撑 [1] 消费板块投资价值 - 5月社会消费品零售总额（社零）同比增速达6 4% 大幅超出市场预期的4 9%和前值的5 1% 创2024年以来新高 [1] - 电商促销活动提前启动及节假日分布变化（5月比去年同期多两天假期）带动居民出行和消费需求集中释放 [1] - 限额以上商品零售中 家电和通讯器材增速分别提升14 2和13 1个百分点 显示结构性改善 [1] 港股投资机会 - 港股消费ETF（513230）打包电商+新消费 覆盖相对A股更为稀缺的新消费赛道 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）软硬科技兼备 囊括相对A股更为稀缺的科技龙头 [1]

港股市场战略价值 - 中长期视角下港股市场具有战略性配置价值 [1] - 港股市场承担三大职责：企业出海、资金回流、人民币国际化 [1] 下半年市场驱动因素 - 盈利增长将成为下半年港股市场主要驱动因素 [1] - 三季度市场波动性可能依然较高 [1] 行业配置建议 - 高股息板块和必需消费可作为底仓配置 [1] - 全年可逢低增配科技板块（硬科技、互联网及AI） [1] - 消费板块关注地产周期下半段的修复潜力（互联网消费、医药、大众消费如个护、乳品及农林牧渔） [1] - 大金融板块（香港本地股及中资股）仍建议作为底仓配置 [1]