私募产品表现与市场动态 - 1441家私募旗下共计4001只产品净值在1月创历史新高 其中139家有近3年业绩的私募中百亿私募仅14家 股票策略占8家 收益均值前五为天演资本、复胜资产、诚奇私募、幻方量化、明汯投资 [1] - 专家建议普通投资者回避白银配置 因白银缺乏央行托底支持 价格暴涨已严重侵蚀基本面 成为资金博弈场所 [1] 电子与半导体行业供需 - 存储芯片价格第一季度至今环比飙升80%-90% 分析师认为可能抑制消费者对电子设备需求 设备制造商面临零部件成本上涨和消费者购买力减弱的双重打击 [2] - 2月电视面板价格预计延续上涨 32英寸、43英寸与50英寸预估上涨1美元 55英寸、65英寸与75英寸预计上涨2美元 因需求稳定且面板厂计划在春节调控产能 [2] - 英特尔与AMD向中国客户通报服务器CPU供应短缺 英特尔第四代和第五代至强处理器供不应求 交付周期最长可达六个月 供应紧张导致英特尔服务器产品在华售价普遍上涨10%以上 AMD部分产品交货周期延长至八到十周 [3][4] 行业政策与市场趋势 - 预制菜食品安全国家标准公开征求意见 规定预制菜生产不得添加防腐剂 保质期不应超过一年 [1] - 广电总局表示2025年微短剧市场规模破千亿元 较2024年翻番 上线播出3.3万部 国内用户近7亿 [3] 贵金属市场波动 - 金价银价暴涨暴跌导致市场现货短缺 深圳水贝上游料商不放料 门店拿货需每克加价几十元 部分门店因亏损选择关门 专家称料商锁仓不出因部分未对库存进行保值 [3] 公司资本运作与战略 - 宁德时代此前拟参股华为数字能源约20%股份 但华为内部已通知不再出售 华为数字能源是华为全资子公司 注册资本30亿元 [4] - AI Agent平台PallasAI完成数千万人民币融资 由有赞独家投资 资金将用于技术升级、行业解决方案落地及人才招募 [5] - 中兴通讯拟出资2亿元认购粤港澳大湾区创业投资引导基金份额 基金重点关注新一代信息科技、生物技术等国家政策支持领域 [12] 公司经营与业绩 - 昆药集团2025年实现营业收入65.77亿元 同比下降21.72% 归母净利润3.5亿元 同比下降46% [13] - 时代电气2025年实现营业总收入287.61亿元 同比增长15.46% 归母净利润41.05亿元 同比增长10.88% [14] - 天士力2025年实现营业总收入82.36亿元 同比下降3.08% 归母净利润11.05亿元 同比增长15.68% [15] - 国机通用2025年营业收入8.99亿元 同比增长17.32% 归母净利润5851.57万元 同比增长45.71% [16] 公司重大事项 - 金浦钛业控股子公司金浦新能源硫酸装置因春节需求减少临时停产 计划2026年3月上旬恢复生产 [6] - 新华医疗终止收购中帜生物36.19%股权 因付款先决条件未达成 未支付任何款项 [7] - 萃华珠宝子公司深圳萃华新增一笔借款逾期 逾期本金2000万元 公司及子公司累计借款逾期本金达2.54亿元 [8] - 托普云农股东朱旭华因减持股份触及1%整数倍未及时披露 被浙江证监局采取监管谈话措施并记入诚信档案 [9] - 欣旺达子公司欣旺达动力与威睿电动涉案金额23.14亿元的诉讼案达成和解并撤回起诉 预计对公司2025年归母净利润影响为5亿-8亿元 [10][11] - 证监会同意高特电子创业板IPO注册 [5] 证券市场表现 - 市场低开高走后尾盘回落 沪深两市成交额2.15万亿元 较上一交易日缩量305亿元 超2700只个股上涨 [17] - 板块方面 化工、固态电池、人形机器人、油气股走强 大消费板块如白酒、旅游酒店及AI应用端走弱 [17] - 截至收盘 沪指跌0.25% 深成指跌0.33% 创业板指跌0.73% [17]

市场整体环境与私募表现概览 - 2026年1月，A股三大股指均上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨3.76%、5.03%、4.47% [2] - 市场成交活跃，多个交易日出现3万亿元以上的成交额 [2] - 商业航天、AI应用、有色金属等板块在1月份有亮眼表现，黄金、白银等商品期货走出加速上涨行情 [2] - 2026年1月，共有来自1441家私募旗下的4001只私募产品净值创下历史新高 [3] - 有309家私募（在私募排排网有业绩展示的全部产品，且产品数≥3只）在1月份全部产品均创历史新高，占符合统计私募（729家）的比例约为42% [3] - 在满足“全部产品创新高”且“至少有3只产品有近3年业绩展示”的139家私募中，股票策略私募占82家，多资产策略占20家，期货及衍生品策略占18家 [3] 百亿规模私募（管理规模≥100亿元） - 满足筛选条件的百亿私募共有14家，其中股票策略私募占8家 [4] - 这14家百亿私募按旗下产品近3年收益均值排序，前五名依次为：天演资本、复胜资产、诚奇私募、宁波幻方量化、明汯投资 [4] - 复胜资产有7只产品在私募排排网有近3年业绩展示，旗下产品近3年的收益均值位居第2 [6] - 复胜资产在2月月报中表示，有色金属受益于全球流动性宽松周期及AI技术高资本开支带来的需求支撑，短期仍是最具性价比的投资方向之一 [7] - 复胜资产同时关注化工、机械等传统中游行业，认为在长期产能出清和“反内卷”政策背景下，部分龙头公司盈利将呈现高弹性复苏，这是其今年重点关注并计划持续深化的投资方向 [7] 50-100亿规模私募 - 满足筛选条件的50-100亿规模私募共有11家，其中股票策略私募占5家 [8] - 旗下产品近3年收益均值居前5的私募依次是：盛麒资产、云起量化、千朔投资、均成基金、优美利投资，前三强均为股票策略私募 [9] - 盛麒资产（实控人曾文凯）有5只产品在私募排排网有近3年业绩展示，旗下产品近3年的收益均值接近***% [12] - 曾文凯在2025年12月表示，投资应在能力范围内进行，并尽可能在行业不太热门时进入，其2025年重仓板块主要集中于有色行业 [12] - 对于黄金，曾文凯认为其短期难以预测，但长期看具有一定的配置价值 [12] 20-50亿规模私募 - 满足筛选条件的20-50亿规模私募共有22家，其中股票策略私募占12家 [13] - 旗下产品近3年收益均值居前5的私募依次是：北京禧悦私募、壹点纳锦(泉州)私募、乾图投资、橡木资产、全天候，均为股票策略私募 [14] - 北京禧悦私募（实控人袁好）有4只产品在私募排排网有近3年业绩展示，旗下产品近3年的收益均值超***% [17] 10-20亿规模私募 - 满足筛选条件的10-20亿规模私募共有22家，其中股票策略私募占13家 [19] - 旗下产品近3年收益均值居前5的私募依次是：华澄私募、北京真科私募、上海领久私募、上海紫杰私募、止于至善投资 [20] - 北京真科私募（实控人曾维江）有3只产品在私募排排网有近3年业绩展示，旗下产品近3年的收益均值超***% [22] - 北京真科私募聚焦科技行业，主要投资互联网、高端制造、计算机、电子、通信、传媒、现代生物、新兴消费等领域，致力于成为国内投资科技行业的头部管理人 [22] - 公司以“科技引领成长，价值锚定未来”为核心投资理念，通过自上而下的产业研究框架，精选科技龙头企业进行长期布局 [23] 5-10亿规模私募 - 满足筛选条件的5-10亿规模私募共有22家，其中股票策略私募占15家 [24] - 旗下产品近3年收益均值居前5的私募依次是：中颖投资、前海夸克资产、华洲投资、上海万纳私募、巴克夏投资 [25] 5亿以下规模私募 - 满足筛选条件的5亿以下规模私募共有48家，其中股票策略私募占29家 [29] - 旗下产品近3年收益均值居前5的私募依次是：龙辉祥投资、明策资产、旭冕投资、凡旭资产、墨钜资产 [30]

市场整体表现 - 2026年1月，A股三大股指均上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨3.76%、5.03%、4.47%，市场成交活跃，多个交易日出现3万亿元以上的成交额 [2] - 1月份，商业航天、AI应用、有色金属板块表现亮眼，同时黄金、白银等商品期货走出加速上涨行情 [2] 私募产品创新高概况 - 根据私募排排网数据，2026年1月，共有来自1441家私募旗下的4001只私募产品净值创下历史新高 [3] - 有309家私募在私募排排网有业绩展示的全部产品（产品数在3只及以上）在1月份均创历史新高，占符合统计私募（729家）的比例约为42% [3] - 其中，至少有3只产品有近3年业绩展示且符合排名规则的私募有139家，按核心策略划分：股票策略私募占82家，多资产策略私募占20家，期货及衍生品策略私募占18家 [3] 百亿规模私募（14家） - 在百亿规模私募中，有14家旗下至少有3只产品有近3年业绩展示且全部产品在1月创新高，其中股票策略私募占8家 [4] - 这14家私募按旗下产品近3年收益均值排序前五名依次为：天演资本、复胜资产、诚奇私募、宁波幻方量化、明汯投资 [4] - 复胜资产有7只产品有近3年业绩展示，旗下产品近3年收益均值超***% [7] - 复胜资产成立于2015年，坚持业绩驱动型价值投资，自下而上精选个股 [8] - 复胜资产在2月月报中表示，看好有色金属方向，因其受益于全球流动性宽松周期及AI等技术的高资本开支需求，同时关注化工、机械等传统中游行业在产能出清和“反内卷”政策下的盈利周期回升 [8] 50-100亿规模私募（11家） - 在50-100亿规模私募中，有11家旗下至少有3只产品有近3年业绩展示且全部产品在1月创新高，其中股票策略私募占5家 [9] - 旗下产品近3年收益均值居前5的私募依次是：盛麒资产、云起量化、千朔投资、均成基金、优美利投资，前三强均为股票策略私募 [10] - 盛麒资产有5只产品有近3年业绩展示，旗下产品近3年收益均值接近***% [13] - 盛麒资产成立于2018年，专注于价值与成长投资 [13] - 其创始人曾文凯在2025年12月表示，投资应在能力范围内、行业不太热门时进入，2025年其重仓板块集中于有色行业，并认为黄金长期具有配置价值 [13] 20-50亿规模私募（22家） - 在20-50亿规模私募中，有22家旗下至少有3只产品有近3年业绩展示且全部产品在1月创新高，其中股票策略私募占12家 [14] - 旗下产品近3年收益均值居前5的私募依次是：北京禧悦私募、壹点纳锦(泉州)私募、乾图投资、橡木资产、全天候，均为股票策略私募 [15] - 北京禧悦私募有4只产品有近3年业绩展示，旗下产品近3年收益均值超***% [18] - 北京禧悦私募成立于2020年12月，坚持“以研究为基础，以估值为准绳”的价值投资理念 [18] 10-20亿规模私募（22家） - 在10-20亿规模私募中，有22家旗下至少有3只产品有近3年业绩展示且全部产品在1月创新高，其中股票策略私募占13家 [20] - 旗下产品近3年收益均值居前5的私募依次是：华澄私募、北京真科私募、上海领久私募、上海紫杰私募、止于至善投资 [21] - 北京真科私募有3只产品有近3年业绩展示，旗下产品近3年收益均值超***% [24] - 北京真科私募成立于2019年8月，主要投资领域为互联网、高端制造、计算机、电子、通信、传媒、现代生物、新兴消费，致力于成为科技行业头部管理人 [24] - 其核心投资理念为“科技引领成长，价值锚定未来”，通过自上而下产业研究框架，精选科技龙头企业进行长期布局 [25] 5-10亿规模私募（22家） - 在5-10亿规模私募中，有22家旗下至少有3只产品有近3年业绩展示且全部产品在1月创新高，其中股票策略私募占15家 [26] - 旗下产品近3年收益均值居前5的私募依次是：中颖投资、前海夸克资产、华洲投资、上海万纳私募、巴克夏投资 [27] 5亿以下规模私募（48家） - 在5亿以下规模私募中，有48家旗下至少有3只产品有近3年业绩展示且全部产品在1月创新高，其中股票策略私募占29家 [32] - 旗下产品近3年收益均值居前5的私募依次是：龙辉祥投资、明策资产、旭冕投资、凡旭资产、墨钜资产 [33]

公司发展历程与战略转型 - 公司成立于2007年，早期以商品期货跨期套利与趋势跟踪起家 [1] - 2010年股指期货上市成为关键转折点，策略重心转向股指期货，至2015年管理规模一度达到约50亿元 [2] - 2016年股指期货交易受限，公司多线扩张遇阻，股票策略业绩未达预期 [2] - 2020年初，公司进行战略收缩，彻底放弃股票策略，重新聚焦于最擅长的CTA主赛道 [2] 核心策略体系与产品 - 公司已形成覆盖全品种、全周期的CTA策略矩阵，覆盖商品、股指、期权各个类别 [1][3] - 策略因子广泛涵盖量价、期限结构和基本面三大类别，量价策略包括时序模型和横截面模型 [3] - 策略覆盖从日内短线到长线持仓的各个频段，主打容量较大的中长周期策略，并配置中短周期策略作为互补与对冲 [3] - 基于策略矩阵搭建了清晰丰富的产品线，以满足不同风险偏好投资者的需求 [3] 投研哲学与团队建设 - 投研哲学发生根本转变，从追求单因子极致表现，转向追求逻辑可解释、数据可验证 [2] - 投研团队由投研总监、研究员和实习生构成，形成“课题探索-深入研发-实盘转化”的高效链路 [4] - 策略迭代从“广度”和“深度”两个方向同时推进 [4] 行业观点与未来展望 - CTA策略的核心价值在于其与股债资产的低相关性及危机下的对冲功能，是资产配置中的“稳定器” [1] - 展望2026年，对CTA策略持乐观态度，观察到商品市场各板块波动率普遍提升，资金持续流入，相关商品指数可能出现时隔数年的月线级别积极信号 [3] - 认为当前国内CTA领域未形成明显规模优势，小规模管理人可能因策略灵活而业绩突出 [5] - 在AI技术应用上保持开放而谨慎，计划在2026年加大投入，扩展因子来源，并利用非线性模型更好地整合多维因子 [5] 经营理念与合规风控 - 公司将合规风控视作生命线，致力于与长期理性的投资者同行 [1][5] - 管理心得归结为“敬天爱人”，“敬天”是敬畏市场，“爱人”是平等真诚对待同事与合作伙伴 [5] - 认为金融市场永远有机会，但前提是控制风险，先活下去，这是长期主义的基础 [5] 策略容量与竞争格局 - 认为目前国内期货市场存量资金充裕，公司策略因子分散，且通过算法交易降低冲击成本，短期管理规模不存在明显瓶颈 [5] - 如果规模持续扩张，将以CTA理念为基础，渐进式拓展策略边界 [5]

公司发展历程与战略转型 - 公司成立于2007年，早期以商品期货跨期套利与趋势跟踪起家 [1] - 2010年股指期货上市成为关键转折点，策略重心转向股指期货，管理规模在2015年一度达到约50亿元 [2] - 2016年股指期货交易受限，公司多线扩张遇阻，股票策略业绩未达预期，于2020年初彻底放弃股票策略，重新聚焦于CTA主赛道 [2] - 此次战略收缩是基于深刻的投研反思，标志着公司投研哲学的根本转变：从追求单因子极致表现转向追求逻辑可解释、数据可验证 [2] CTA策略体系与产品矩阵 - 公司已形成覆盖全品种、全周期的CTA策略矩阵，核心价值在于与股债资产的低相关性及危机下的对冲功能 [1] - 投资品种覆盖商品、股指、期权各个类别 [3] - 策略因子广泛涵盖量价、期限结构和基本面三大类别，量价策略包括时序模型和横截面模型，基本面策略深入产业逻辑 [3] - 策略覆盖从日内短线到长线持仓的各个频段，主打容量较大的中长周期策略，同时配置中短周期策略作为互补与对冲 [3] - 基于该策略矩阵，公司搭建了清晰丰富的产品线，以满足不同风险偏好的投资需求 [3] 投研团队、迭代机制与技术应用 - 投研团队由投研总监、研究员和实习生构成，形成“课题探索-深入研发-实盘转化”的高效链路 [3] - 迭代机制从“广度”和“深度”两个方向同时推进 [3] - 面对AI技术浪潮，公司保持开放而谨慎的态度，计划在2026年加大投入，扩展因子来源，并利用非线性模型（包括AI）更好地整合多维因子 [4] 市场观点与行业竞争格局 - 展望2026年，公司对CTA策略持乐观态度，观察到商品市场各板块波动率普遍提升，资金持续流入，相关商品指数可能出现时隔数年的月线级别积极信号 [3] - 认为当前CTA领域并未形成明显的规模优势，小规模管理人可能因策略灵活而业绩突出，所有从业者都面临后来者的追赶 [4] - 认为国内期货市场存量资金充裕，公司策略因子分散，且通过算法交易降低冲击成本，短期管理规模不存在明显瓶颈 [4] 公司治理与经营理念 - 公司将合规风控视作生命线，致力于与长期理性的投资者同行 [1] - 管理理念归结为“敬天爱人”，“敬天”是敬畏市场，“爱人”是平等真诚对待同事与合作伙伴 [4] - 强调控制风险是长期主义的基础，金融市场永远有机会的前提是先活下去 [4]

2025年量化私募行业格局与变化 - 2025年A股市场呈现“小微强、大盘稳”的结构性行情，成交活跃、日内波动放大为量化交易提供了充裕的Alpha空间 [5] - DeepSeek-R1大模型的发布点燃了“AI+量化”赛道，头部量化私募随即开启AI大模型军备竞赛与人才争夺战 [5] - 行业从策略、规模到业绩，整体迈上了一个新台阶 [5] - 行业正从“单一资产量化”走向“多资产量化”的新阶段 [6] - 市场呈现“高波动、强分化”的特征，使得单一资产、单一策略的脆弱性暴露无遗 [6] - 资产格局表现为权益为主、债券熄火、商品分化，要求量化机构不能再局限于单一资产赛道 [6] 策略与风险格局演变 - 传统高频价量策略的Alpha空间被宏观波动挤压 [6] - 能够融合地缘政治、产业周期、政策预期等宏观因子的量化模型，表现出了更强的适应性和超额收益 [6] - 仅靠选股Alpha已不足以抵御系统性冲击，必须通过跨资产、跨市场的配置与对冲工具主动管理风险敞口 [6] - 多资产配置能力已成为头部量化私募的标配，唯有跨市场、跨品种的分散布局方能在混沌中追求稳稳前行 [6] 公司规模与策略容量 - 公司2024年底管理规模为9.3亿，2025年底管理规模增长至24.8亿，其中宏观多资产策略规模为15亿 [6] - 当前宏观多资产策略容量充裕，为80亿元 [7] - 公司正在扩充差异化底层资产与策略储备，持续增强策略韧性，并计划于2026年实现底层策略的进一步优化与业绩稳定性提升 [7] 行业挑战与应对 - 2026年全球流动性虽仍将保持宽松，但地缘政治冲突、政策边际变化、市场风格切换等因素可能导致市场波动加大，投资难度预计有所提升 [7] - 控制重大回撤是长期复利的基石，一切操作的基础是先力争组合在任何情况下“活下来” [7] - 公司将借鉴塔勒布“反脆弱”思想，以追求“有限损失、无限收益”为原则构建组合 [7] - 具体措施包括：控制杠杆率，避免过度放大波动；做好流动性资产管理，作为极端风险的“缓冲垫”；通过期权等衍生工具对极端尾部风险进行一定程度对冲 [7] 行业长期发展趋势 - 参照海外发达市场路径，私募未来的方向大概率是“量化+宏观多资产”的组合 [8] - 观察全球资管行业发展轨迹，美国资管的今天或许是中国明天的参照 [9] - 国内公募ETF规模连创新高，已突破6万亿元，其中权益类ETF规模超过4万亿，成为公募行业增长主要力量，与海外发达市场共同基金指数化趋势如出一辙 [9] - 私募量化规模已从2018年的不足3000亿增至2025年的近2万亿 [9] - 单一资产、单一策略的“粗放式增长”可能已近尾声，精细化、全球化的多资产配置时代正在开启 [9] - 公司将能力圈从A股延伸至全球股、债、商，是对时代机遇的把握和对投资者需求的回应 [9]

百亿主观私募业绩与经营整体回暖 - 去年百亿主观私募业绩大幅回暖，23家百亿主观私募平均收益为25.80%，其中22家实现正收益，占比95.65% [2] - 实现正收益的私募中，12家收益在20%以内，6家收益在20%—49.99%，4家收益超50%，远信投资、复胜资产、望正资产等表现突出 [2] - 受益于管理规模和业绩提成增加，百亿主观私募经营状况显著好转，2026年初上海复胜资产单日完成10亿元募资并售罄 [2] 百亿主观私募加强投研与调研 - 多家百亿主观私募利用当前时机大力招揽优秀投研人才，部分明星公募基金经理已低调加盟 [3] - 百亿主观私募持续扩大研究范围、加大调研力度，去年12月，43家百亿私募对23个申万一级行业中的151只A股展开调研，合计调研次数达291次，占私募调研总次数的16.49% [3] - 公司基金经理去年提高了出国调研频次，赴非洲看矿成为不少私募基金经理的必修课 [3] 对2026年权益市场保持乐观共识 - 多家百亿主观私募对2026年权益市场策略展望总体延续乐观基调，核心逻辑围绕政策支撑、流动性宽松及产业红利共振 [4] - 宏观层面，国内聚焦高质量发展，“十五五”规划建议将内需培育与科技创新作为核心任务，政策工具箱储备充足 [4] - 外部流动性环境友好，美联储降息确定性较强，叠加人民币升值周期开启，海外资金回流中国资产的进程已逐步启动 [4] - 高净值人群和保险资金是本轮资产再配置的主力军，重阳投资认为只要房价没有明显上涨预期，股市资金供给便有保证 [4] - 淡水泉投资指出，2022年以来积累的中长期定期存款自2025年四季度起陆续到期，有望通过保险、理财等渠道间接流入股市，形成可观增量资金 [4] 2026年市场可能呈现的特征 - 投资者对中国资产的情绪普遍升温，围绕“中国资产”的新叙事正在形成，市场开始期待更可持续的行情 [5] - 市场逻辑可能从估值修复转向更关注盈利驱动，需要更细致地甄别不同行业发展情况 [5] - 和谐汇一认为，国内“反内卷”→产能出清→生产生活资料价格上涨→GDP上涨的线索比较明确，科技自主创新、AI大力发展是主线之一 [5] 科技赛道成为全行业共识主线 - 板块布局上，科技赛道成为全行业共识主线，中美科技竞争进一步拓宽投资维度，各家机构均看好AI产业长期价值 [6] - 景林资产提出，AI对各行各业的渗透改造才刚刚开始，对作为重要AI应用入口或者平台的公司都应重视，2026年很可能是AI Agent真正普及的元年 [6] - 利位投资关注半导体、通信等细分领域的增量资金承接能力，同时创新药凭借人才与研发优势成为泛科技板块的重要补充 [6] - 重阳投资提及将挖掘未被充分定价的创新药优势企业，坚守科技创新这一核心主线 [6] 顺周期与逆向布局形成多元支撑 - 顺周期布局与私募出国看矿等调研动向相呼应，淡水泉投资、源乐晟聚焦供需改善机会，看好化工、有色、航空等行业受益于产能出清与全球复苏的潜力 [7] - 铜铝等大宗商品因估值合理仍具配置价值 [7] - 部分机构关注逆向机会布局，例如重阳投资践行“防守反击、守正出奇”策略，在消费、军工、房地产等低关注板块寻找逆向布局机会 [7]

行业背景与核心驱动力 - 在低利率与资产欠配的双重影响下，追求绝对收益的保险资金面临配置压力，部分中小型保险机构正尝试将资金投向量化私募领域 [1] - 保险资金背负着3%至4%的刚性负债成本，其首要目标是实现覆盖成本后的安全收益，而非追求高波动的弹性回报 [3] - 险资配置量化产品被视为在低利率和资产欠配环境下，对大类资产配置的一种战略性优化，量化中性策略被看作非标资产的替代品，而量化指增则为权益配置提供了安全垫 [9] 合作模式与架构 - 名为“MOM”（管理人中管理人）的模式成为连接险资与量化私募的主流合规桥梁，在该生态链中，险资、券商资管、量化私募三方角色交织 [1] - 在MOM架构中，险资直接投资于券商或其资管公司的单一资管计划（母层），该计划再聘请多家量化私募作为投资顾问（子层） [6] - MOM模式的价值在于：管理人负责筛选、监控私募，专业化程度高；可根据险资需求定制策略，灵活性高；可隔离险资与私募，合规性更强 [6] 量化私募的适应性调整 - 为满足险资客户，头部量化私募进行了适应性改造，例如将衍生品交易限制在股指期货且仅限套保，选股需控制在有股指期货对冲的1000多只标的里 [3] - 量化私募的调整被形容为“从黑箱走向灰箱”，具体升级包括：策略定制，推出“低波指增”或“稳健中性”策略；建立“灰箱”沟通机制，在保护核心知识产权前提下开放绩效归因和风险因子暴露报告；将险资的风控红线内嵌到交易模型中 [4] - 通过技术手段，量化私募在保护策略IP的同时满足了险资的穿透需求，为双方合作奠定了基础 [4] MOM模式的挑战与博弈 - MOM模式在操作环节面临挑战，包括下单延时和禁投池限制，投顾角色的交易指令需经管理人风控审核，管理人设置的禁投池限制了模型信号的自由买卖 [6] - MOM模式存在业绩分配不均的问题，由于只有母层整体盈利，子层投顾才能获得浮动报酬，表现优异的投顾可能受到其他表现不佳者的拖累 [6] - MOM架构涉及多方，易出现风控责任划分模糊，导致运营风险 [7] 行业展望与期待 - 援引海外经验，量化资产作为另类投资的一部分，在保险公司的配置比例正稳步上升 [9] - 不少私募机构期待更加明确、统一的险资入“量”监管规则，以构建可持续的健康生态，包括在合作模式标准上予以明确规范 [9] - 行业期待监管能牵头制定一套数据脱敏与交互的标准规范，以同时满足险资穿透到底、计算偿付能力的合规要求，以及保护管理人的核心知识产权 [9] - 第三方机构建议险资应选择与持牌机构合作以确保架构合规，并建立私募管理人的动态评估机制 [9] - 业内人士期待未来监管部门在管理人资质、合作模式标准化、投资流程与业务流程的风控与合规、信息披露深度等方面给出更清晰的指引 [10]

文章核心观点 - 文章总结了“十四五”时期（约2021-2025年）江西省在江西证监局推动下，通过实施“映山红行动”，实现资本市场量质齐升、服务实体经济、构建健康市场格局的显著成果，展现了资本市场“江西板块”的蓬勃发展[3][7][8][17] 资本市场“赣军”稳步扩容 - 自2021年以来，江西A股上市公司家数由55家增至91家，成功实现沪深北交易所全覆盖、各板块全覆盖、设区市全覆盖[8] - 区域性股权市场“专精特新”专板入板企业达672家[8] - 企业上市梯次格局良好：2家企业过会待发，3家正在交易所审核，25家处于辅导备案阶段[8] - 为加速上市，江西证监局与11个设区市和赣江新区签订合作备忘录，并利用三大交易所江西服务基地实现服务本地化[8] “含科量”持续攀升 - 江西辖区上市公司中战略性新兴产业企业占比达53%，数量较“十三五”末增长近80%[9] - 自2018年“映山红行动”实施以来，全省新增科技型IPO企业32家，占新增IPO总数的80%[9] - 当前25家辅导备案企业中有23家为专精特新企业，占比高达92%[10] - “十四五”时期，辖区上市公司研发投入年均增长12.43%[10] - 近五年，江西上市公司实施现金分红648.13亿元、回购金额69.06亿元，分别较“十三五”时期增长134.02%、90.79%[11] - 截至2025年底，江西上市公司总市值突破万亿元，其中2家市值超千亿元，超三成上市公司市值超百亿元[12] “金融活水”浇灌实体经济 - “十四五”时期，江西辖区资本市场累计实现融资超过9500亿元，其中股权融资687.93亿元，债券（含ABS）融资近8900亿元[14] - 首发融资额、债券融资额分别是“十三五”时期的2.7倍、2.8倍[14] - 2025年，江西辖区发行科创债114.76亿元，科创债余额431.24亿元，同比增长31.47%，全国排名第11位，中部排名第2位[14] - 全国私募机构在赣注册股权投资基金3266只，位列全国第5位，私募股权、创投基金累计在赣投资1712.96亿元[15] - 全省私募机构投向中小企业、高新技术企业及初创科技企业金额609亿元[15] - 近五年，江西辖区证券经营机构帮助省内企业累计融资超6000亿元[15] 构建健康市场新格局 - “十四五”时期，江西证监局共查办各类案件22件（含财务造假案件5件），作出行政处罚决定17件，累计罚没款1.07亿元，较“十三五”时期分别增长54.55%和480.12%[17] - 对江特电机、世龙实业、*ST新元等案件作出行政处罚，罚没款合计2606万元[17] - 近三年来，成功化解1起涉房ABS到期风险、5起融资平台兑付风险，全省交易所债券市场保持“零违约”[19] - 2025年内出清劣质私募基金尾部机构21家[19]

核心事件 - 国内百亿量化私募上海启林投资管理有限公司创始合伙人沈显兵于2月2日10时36分与世长辞，享年40岁 [1][17] - 公司发布讣告，表达深切哀悼，此事件对公司及家庭造成重大影响 [3][19] 创始人背景与公司创立 - 沈显兵出生于1986年8月，毕业于中国科学技术大学物理学专业，与公司创始人王鸿勇为校友 [3][20] - 创立启林投资前，沈显兵曾任职于科大讯飞等科技公司，具备科技与商业的复合背景 [5][21] - 2015年5月，沈显兵与王鸿勇、董成共同创立启林投资，公司名称寓意创业艰辛与开拓精神 [7][23] - 沈显兵深度参与公司筹建与运营，是核心支柱之一，于2017年8月31日取得基金从业资格 [7][23] - 根据天眼查，王鸿勇、董成与沈显兵三人的穿透持股比例分别约为39%、32%和23% [7][23] 公司发展历程与现状 - 2016年3月，公司作为投顾发行首只量化对冲产品；2017年获得私募牌照并发行首只自主管理产品 [9][25] - 2018年初，管理规模突破10亿元；2019年初突破30亿元；2021年1月22日跻身百亿量化私募行列 [9][25] - 截至2025年末，公司管理规模在150亿元至200亿元区间 [9][25] - 在2025年百强量化私募业绩中，公司排名第47位，与幻方等37家百亿量化机构同时上榜 [9][25] - 公司注册资本为1063.26万元，实际控制人为王鸿勇，会员代表为董成 [10][26] - 公司目前正在运作的产品有325只，提前清算253只，正常清算12只 [10][26] - 公司核心团队来自清华大学、北京大学、复旦大学等顶尖学府，成员多为博士或硕士 [9][25] 产品业绩与策略特点 - 私募排排网披露了公司9只产品的年化收益，业绩表现较为亮眼 [10][26] - “启林正兴东绣1号A类份额”和“启林正兴东绣1号”（均为中证500指数增强）自2019年3月22日运作以来，涨幅分别为261.12%和258.35%，跑赢沪深300约10倍 [10][26] - “启林中证500指数增强32号”年化收益为8.08%，自2021年8月运作以来涨幅41.78%，远高于同期沪深300指数的-4.62% [10][26] - 今年以来，“启林同盈1号”及其B类份额出现亏损，分别为-0.8%和-0.78% [10][26] - 私募排排网显示的所有公司产品均由王鸿勇担任投资经理 [12][28] - 公司管理规模中超过80%为指数增强策略产品，其中以中证500ETF和中证1000ETF为主 [13][29] - 公司策略研究聚焦科技企业特质，专门针对科技类上市公司开发并优化因子与策略 [13][29] - 公司技术驱动，在量化投资的各个环节广泛应用人工智能与机器学习算法 [13][29]