量化模型与构建方式 无相关内容 模型的回测效果 无相关内容 量化因子与构建方式 1 因子名称：已披露净利润同比增速[5][17]；因子构建思路：依据已披露中报业绩的个股净利润同比增速，汇总统计各行业的整体净利润增长情况[5][17]；因子具体构建过程：首先筛选截至指定日期（2025年8月27日）已披露中报的A股上市公司[1][3]，然后按长江行业分类标准（一级或二级行业）对个股进行分组[5][17]，接着计算每个行业内已披露个股的净利润同比增速，最后通过汇总（例如简单平均或加权平均）得到各行业的整体已披露净利润同比增速[5][17]；因子评价：该因子能及时反映行业中报业绩修复情况，但受披露进度影响存在偏差，需随披露推进更新[6][23] 2 因子名称：已披露营业收入同比增速[5][17]；因子构建思路：依据已披露中报业绩的个股营业收入同比增速，汇总统计各行业的整体营业收入增长情况[5][17]；因子具体构建过程：首先筛选截至指定日期（2025年8月27日）已披露中报的A股上市公司[1][3]，然后按长江行业分类标准（一级或二级行业）对个股进行分组[5][17]，接着计算每个行业内已披露个股的营业收入同比增速，最后通过汇总（例如简单平均或加权平均）得到各行业的整体已披露营业收入同比增速[5][17]；因子评价：该因子能及时反映行业中报收入端表现，但受披露进度影响存在偏差，需随披露推进更新[6][23] 因子的回测效果 1 已披露净利润同比增速因子，在长江一级行业中的应用取值：农产品行业较高、传媒互联网行业较高、金属材料及矿业行业较高、综合金融行业较高、电子行业较高[5][17]；在长江二级行业中的应用取值：畜禽养殖行业较高、玻纤及制品行业较高、多元消费品贸易行业较高、娱乐行业较高、稀土磁材行业较高[5][17] 2 已披露营业收入同比增速因子，在长江一级行业中的应用取值：参见图3[18]；在长江二级行业中的应用取值：参见图3[18]

核心观点 - A股市场于2025年8月25日显著放量上涨，三大指数集体收涨，上证指数站稳3800点，市场成交额达3.18万亿元，创历史次高，全市场3349家上涨 [2][6] - 科技主线、有色金属及房地产板块领涨，政策驱动与市场情绪高涨为主要催化因素 [6][9] - 后市维持看多观点，建议关注非银、供需改善行业及科技成长方向 [9] 指数表现 - 上证指数上涨1.51%，深证成指上涨2.26%，创业板指上涨3.00% [2][9] - 上证50上涨2.09%，沪深300上涨2.08%，科创50上涨3.20%，中证1000上涨1.56% [2][9] - 市场成交额约3.18万亿元，仅次于2024年10月8日的历史最高水平 [2][6] 行业及概念表现 - 长江一级行业中电信业务（+4.81%）、金属材料及矿业（+4.30%）、房地产（+3.06%）、食品饮料（+2.49%）领涨，纺织服装（-0.03%）下跌 [9] - 概念板块中光模块（+6.72%）、稀土（+6.67%）、光通信（+5.77%）、稀土永磁（+5.65%）涨幅居前，职业教育（-0.14%）和半导体硅片（-0.03%）下跌 [9] - 核心风格表现为高估值>成长>盈利质量>低估值>红利 [9] 市场驱动因素 - 工信部引导算力设施建设及GPU芯片技术突破，推动光模块、光通信等算力硬件股上涨 [9] - 三部门发布稀土开采和冶炼分离总量调控办法，带动稀土及有色金属板块走强 [9] - 上海市调整房地产政策（包括限购减减和公积金优化），直接利好白酒、房地产、钢铁等顺周期板块 [9] - 高量能环境下饮料制造、黄金珠宝等低位消费板块补涨 [9] 后市展望与配置方向 - 维持对中国股市的看多观点，参考1999年、2014年和2019年牛市经验，预计政策发力将支撑市场 [9] - 配置建议：1）非银板块（价值方向）；2）金属、交运、化工、锂电、光伏、生猪养殖（供需改善及反内卷行情）；3）AI算力、港股创新药、军工、AI应用及港股互联网（科技成长方向） [9]

报告行业投资评级 - 强于大市 | 维持 [1] 报告的核心观点 - 宏观预期向好叠加“反内卷”交易，金属价格普涨 [4] - 风偏提升使贵金属暂时承压，但长期看美国相关政策有望提振黄金价格，目前白银或持续领跑黄金 [4] - 铜关税落地基本面影响或已充分定价，未来更多是情绪面冲击，铜价或围绕贸易和宏观定价震荡，可择机做多 [5] - 继续看好铝价上行，虽淡季库存或累积，但抢出口逻辑仍在，不过氧化铝价格走高或影响相关公司 [5] - 北方稀土竞价销售良好，轻稀土价格预计维持上行，中重稀土价格偏稳 [6] - 三重因素使钨价持续创新高，未来或稳步上行，但下游加工端成本传导压力大 [6] 根据相关目录分别进行总结 板块行情 - 有色金属行业本周涨跌幅为 1.7%，排名第 11（长江一级行业划分） [12] - 本周有色板块涨幅排名前 5 的是海星股份、华光新材、万邦德、柳钢股份、金田铜业；跌幅排名前 5 的是金岭矿业、精艺股份、广大特材、屹通新材、安宁股份 [15] 价格 - 基本金属：本周 LME 铜上涨 1.42%、铝上涨 2.13%、锌上涨 4.53%、铅上涨 0.52%、锡上涨 0.29% [19] - 贵金属：本周 COMEX 黄金上涨 0.75%、白银上涨 1.16%、NYMEX 钯金上涨 3.67%、铂金下跌 8.91% [19] - 新能源金属：本周 LME 镍下跌 0.99%，钴下跌 0.41%，碳酸锂上涨 2.70% [19] 库存 - 基本金属：本周全球显性库存铜累库 4379 吨、铝累库 10445 吨、锌累库 677 吨、铅去库 1359 吨、锡去库 75 吨、镍累库 1001 吨 [27]