发展新质生产力的核心方法论 - 发展新质生产力不能忽视或放弃传统产业，需防止一哄而上、泡沫化和单一模式 [1][3] - 各地应坚持从实际出发，遵循先立后破、因地制宜、分类指导的原则 [1][3] - 需根据本地资源禀赋、产业基础、科研条件等，有选择地推动新产业、新模式、新动能发展 [3] - “十五五”规划建议明确提出要因地制宜发展新质生产力 [3] 传统产业与新兴产业的辩证关系 - 传统产业与新兴、未来产业并非对立，而是可以相互促进，需统筹培育新动能和更新旧动能 [4] - 传统产业是产业体系的基础支撑，应统筹推进传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育 [5] - 青海盐湖工业股份有限公司将钾肥生产后的矿渣“吃干榨净”，作为提锂的重要原料，体现了传统产业升级与资源综合利用 [1] - 宝钢股份与华为合作，利用数智技术开发“高炉大模型”，收集了40多万条数据，应用于105个典型场景，关键工序覆盖率超过85%，助力企业效益持续增长 [5] 因地制宜的实践案例与产业动态 - 青海依托盐湖资源，改造提升传统钾肥产业，并发展锂资源提取等关联产业 [1] - 广东深圳在光明科学城建设合成生物研究重大科技基础设施，形成了链条完整的合成生物产业生态，近3年国内新成立的合成生物企业约有40%落户深圳 [1] - “东数西算”工程在全国布局了八大国家算力枢纽节点和10个国家数据中心集群，覆盖东、中、西部14个省份，带动社会投资超万亿元 [6] - 内蒙古利用“冷资源”驱动大模型训练等高强度任务，贵州成为全国首个大数据综合试验区，甘肃通过绿电等项目削减电力成本，宁夏打造毫秒级“时延圈” [6] - 各地区正加紧绘制发展新质生产力的“路线图”，例如辽宁的机器人、上海的脑机接口、江苏的光伏、陕西的煤化工等产业 [7]

发展新质生产力的方法论 - 核心观点是发展新质生产力不应忽视或放弃传统产业 需防止一哄而上和泡沫化 不能搞单一模式 各地应坚持从实际出发 遵循先立后破、因地制宜、分类指导的原则[1][2] - “十五五”规划建议明确提出要因地制宜发展新质生产力[2] 传统产业与新兴产业的辩证关系 - 传统产业与新兴、未来产业并非对立 而是可以相互促进 统筹培育新动能和更新旧动能是其内在要求[3] - 传统产业是产业体系的基础支撑 需统筹推进传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育 体现守正创新的发展思路[4] - 青海盐湖工业股份有限公司通过钾肥生产 将矿渣“吃干榨净”作为提锂的重要原料 展示了传统产业升级与资源综合利用[1] - 上海宝钢股份与华为合作 利用数智技术开发“高炉大模型” 收集了40多万条数据 该模型在105个典型场景深度应用 关键工序覆盖率超过85% 助力炉热控制精度和硅含量等指标持续改善 成为企业效益持续增长的关键[4] 因地制宜与从实际出发 - 发展新质生产力必须从实际出发 坚持实事求是 有所为有所不为 根据本地的资源禀赋、产业基础、科研条件等 有选择地推动新产业、新模式、新动能发展[2][4] - 应根据“时”与“势”决定取舍 条件成熟的产业和项目应抓紧推进 条件不成熟的则不能急于求成和盲目推进[5] - “东数西算”工程在全国布局了八大国家算力枢纽节点和十个国家数据中心集群 覆盖东、中、西部14个省份 带动社会投资超万亿元[4][5] - 内蒙古利用“冷资源”驱动大模型训练等高强度任务 贵州成为全国首个大数据综合试验区 甘肃通过绿电聚合等项目削减电力成本 宁夏打造毫秒级“时延圈” 相关省份利用各自能源、区位优势加速建设算力基础设施[5] 科技创新与产业融合 - 需强化科技创新和产业创新的深度融合[1] - 广东深圳形成了链条完整的合成生物产业生态 近3年来国内新成立的合成生物企业约有40%落户深圳 森瑞斯生物科技公司利用合成生物研究重大科技基础设施 节省投入并享受定制化服务 缩短研发周期提升效率[1] 地方产业发展实践 - 各地区正加紧绘制发展新质生产力的“路线图” 例如辽宁的机器人、上海的脑机接口、江苏的光伏、陕西的煤化工等[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场五大材延续去库，成材整体矛盾有限，周尾原料端承压下行对成材略有拖累，但周度钢价仍偏强；预计钢价短时受原料拖累走弱，但整体回落空间有限；铁矿石短时震荡偏弱运行；双焦短时承压，延续偏弱运行 [3][4][5][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周五大材延续去库，螺纹钢基本面改善，热卷去库趋缓，成材矛盾有限，周尾原料承压下行拖累成材，周度钢价整体偏强 [9] 钢材供需 - 产量方面，螺纹钢减产加大，高炉和电炉均减产，周产量189.31万吨（环比-8.14%，同比-14.91%），高炉周产量160.59万吨（环比-9.14%，同比-16.57%），电炉周产量28.72万吨（环比-2.11%，同比-4.27%）；热卷小幅减产，周产量314.31万吨（环比-1.47%，同比-0.85%） [15][21] - 开工率方面，高炉开工率和电炉开工率均环比下降，全国高炉开工率80.16%（环比-1.15%，同比-1.79%），电炉开工率67.72%（环比-2.04%，同比-0.16%） [26] - 利润方面，螺纹钢和热卷利润环比回升，螺纹钢利润+34元/吨（周环比+46元/吨，同比-1元/吨），热卷利润为-22元/吨（周环比+25元/吨，同比-49元/吨） [30] - 需求方面，螺纹钢和热卷需求均小幅回落，螺纹钢表观消费216.98万吨（环比-4.81%，同比-8.70%），全国建材成交5日均值为9.90吨（环比-3.56%，同比-16.30%），热卷表观消费314.86万吨（环比-1.67%，同比-0.70%） [35] - 库存方面，螺纹钢降库加快，厂库142.68万吨（环比-2.76%，同比+1.18%），社库361.13万吨（环比-6.14%，同比+19.76% ），总库存503.81万吨（环比-5.21%，同比+13.84%）；热卷库存降幅趋缓，厂库79.92万吨（环比+2.44%，同比+2.03% ），社库320.43万吨（环比-0.76%，同比+39.92%），总库存400.35万吨（环比-0.14%，同比+31.00%） [39][44] - 下游方面，地产的商品房成交和土地市场均环比下降，30大中城市周度商品房成交面积环比下降29.29%，同比减少33.62%，100大中城市成交土地面积环比下降30.31%，同比下降44.01%；汽车产销延续回升，10月汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8%，1-10月汽车产销分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4% [48][51] 铁矿石供需 - 供应方面，铁矿石澳巴发运小幅下降，到港量环比继续回落，澳洲和巴西铁矿发运2655.3万吨（环比-4%，同比+4.7%），铁矿石45港口到港量2480.5万吨（环比-8.11%，同比-1.46%） [59] - 需求方面，铁水日产持续回落，疏港量下降，铁水日产232.3万吨（环比-2.38万吨，同比-0.31万吨 ），铁矿石45港口疏港量318.45万吨（环比-3.67%，同比-1.52%），247家钢企库销比31.52天（环比+2.01%，同比-2.87%） [64] - 库存方面，铁矿港口库存连续回升，钢企铁矿石库存增加，铁矿石45港口库存15300.81万吨（环比+0.60%，同比+1.22%），247家钢企进口铁矿库存8984.73万吨（环比+0.47%，同比-4.13%），114家钢企铁矿石平均可用23.79天（环比+0.30%，同比+2.63%） [70] 双焦供需 - 供给方面，国内矿山开工率环比微降，蒙煤通关保持相对高位，炼焦煤矿山开工率85.59%（环比-0.48%，同比-6.14%），洗煤厂产能利用率36.53%（环比+0.58%，同比-3.84%），蒙煤通关量日度均值19.08万吨（环比-3.75%，同比+139%） [76] - 焦企方面，利润小幅回落，产能利用率小幅回升，独立焦化厂吨焦利润+30元/吨（环比-16元/吨，同比+21元/吨），独立焦化厂产能利用率72.64%（环比+0.86%，同比-1.48%），钢厂焦炭产能利用率73.84%（环比+1.22%，同比-0.07%） [84] - 焦煤库存方面，港口库存环比微增，焦化厂库存小幅回落，独立焦化厂焦煤库存857.26万吨（环比-0.43%，同比+4.26% ），钢厂焦煤库存798.09万吨（环比-0.37%，同比+7.28%），炼焦煤港口库存296.5万吨（环比+0.68%，同比-34.68%） [90] - 焦炭库存方面，港口库存持续下降，焦化厂库存同步回落，独立焦化厂焦炭库存44.69万吨（环比-1.15%，同比-0.47% ），钢厂焦炭库存625.25万吨（环比-0.04%，同比+3.50%），焦炭港口库存181.3万吨（环比-3.26%，同比+7.79%） [96] - 现货价格方面，焦炭首轮提降落地，钢焦博弈持续，山西低硫主焦煤1500元/吨（周环比-80元/吨，同比-60元/吨），准一级冶金焦出厂价1490元/吨（邯郸）（环比-50元/吨，同比-170元/吨） [102] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差均持续收缩，热卷1 - 5价差收缩；卷螺差持续收缩，铁矿1 - 5价差小幅收缩 [104][108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一RB2605合约承压回落宏观上2025年11月份全球制造业PMI为49.6%较上月微降0.1个百分点连续9个月运行在49%—50%区间供需上螺纹钢周度产量大幅下调产能利用率降至41.5%低于去年同期表观需求继续萎缩但库存同步下滑整体上螺纹钢维持供需双弱近日煤焦持续下行炼钢成本支撑减弱关注宏观市场变化对钢价影响技术上RB2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整建议短线交易注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3123元/吨环比降34；持仓量1477577手环比增3036；前20名净持仓-41726手环比增5599；1-5合约价差-6元/吨环比增14；上期所仓单日报68176吨环比增2135；HC2605-RB2605合约价差168元/吨环比增5 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3310元/吨环比降20过磅3395元/吨环比降21；广州HRB400E 20MM理计3540元/吨环比持平；天津HRB400E 20MM理计3190元/吨环比降10；RB主力合约基差187元/吨环比增14；杭州热卷-螺纹钢现货价差0元/吨环比持平 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿786元/湿吨环比降3；河北准一级冶金焦1710元/吨环比持平；唐山6 - 8mm废钢2160元/吨环比持平；河北Q235方坯2950元/吨环比降40 [2] - 45港铁矿石库存量15296.34万吨环比增90.27；样本焦化厂焦炭库存44.45万吨环比降0.5；样本钢厂焦炭库存量625.25万吨环比降0.28；唐山钢坯库存量113.25万吨环比降1.51 [2] - 247家钢厂高炉开工率80.14%环比降0.93；247家钢厂高炉产能利用率87.06%环比降0.9 [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量189.31万吨环比降16.77；产能利用率41.50%环比降3.68；厂库142.68万吨环比降4.05；35城螺纹钢社会库存361.13万吨环比降23.62 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率67.71%环比降1.04；国内粗钢产量7200万吨环比降149；中国钢筋月度产量1475万吨环比增41；钢材净出口量948.40万吨环比增20.4 [2] 下游情况 - 国房景气指数92.43环比降0.34；固定资产投资完成额累计同比-1.70%环比降1.2；房地产开发投资完成额累计同比-14.70%环比降0.8；基础设施建设投资累计同比-0.10%环比降1.2 [2] - 房屋施工面积累计值652939万平方米环比降4359；房屋新开工面积累计值49061万平方米环比降3662；商品房待售面积39645万平方米环比增292 [2] 行业消息 - 2025年11月中国出口钢材998.0万吨较上月增加19.8万吨环比增长2.0%；1 - 11月累计出口钢材10771.7万吨同比增长6.7% 11月中国进口钢材49.6万吨较上月减少0.7万吨环比下降1.4%；1 - 11月累计进口钢材554.1万吨同比下降10.5% [2] - 中共中央政治局12月8日召开会议分析研究2026年经济工作审议《中国共产党领导全面依法治国工作条例》习近平主持会议 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周末河北唐山部分普碳方坯出厂价下调，国内主要营业市场建筑钢价稳中松动、交易偏淡；成材供需在淡季均处下降阶段，投资端数据仍弱、内需欠佳，但出口有韧性；螺纹产量收缩快、供需矛盾修复，热卷产量偏高、库存去化不畅、基本面弱于螺纹；减产阶段吨钢利润或修复，需谨慎操作 [2] 各部分内容总结 期货数据 - 2025年12月5日与4日相比，螺纹期货各合约价格均下跌，RB2605跌18至3157，RB2610跌17至3192，RB2601跌11至3137；热卷期货各合约价格也均下跌，HC2605跌15至3320，HC2610跌15至3329，HC2601跌11至3312 [2] - 合约价差方面，HC05 - RB05涨6至163，HC10 - RB10涨2至137，HC01 - RB01持平为175等 [2] - 夜盘期货，RB2601收于3120，RB2605收于3132，HC2601收于3301，HC2605收于3304；螺纹1 - 5价差收于 - 12元，热卷1 - 5价差 - 3元；1月合约卷螺差181元，5月合约卷螺差172元 [2] 现货数据 - 螺纹现货方面，上海中天跌10至3260，南京西城持平为3420，山东石横跌10至3320等；热卷现货方面，天津河钢持平为3240，乐从日钢跌10至3320，上海日钢跌10至3300等 [2] - 现货地区价差方面，上海螺纹 - 北京螺持平为90，上海螺纹 - 济南螺涨10至 - 50等；现货利润方面，调坯轧材利持平为40，华东电炉平跌170至 - 100等 [2] 重要资讯 - 上周15个省份钢厂产线检修、复产，检修产线25条环比增14条，复产产线2条环比减4条；产线检修影响产量3.78万吨环比增5.25万吨，预计本周影响44.3万吨 [2] - 多地启动重污染天气应急响应，洛阳12月7日17时、长沙12月7日20时、沧州等12月8日12时启动 [2] - 2025年12月1 - 5日，全国螺纹钢均价3326元/吨周环比涨1.06%；供应端，周产量189.31万吨环比降8.14%，库存503.81万吨环比降5.21%；需求端，消费量216.98万吨环比降4.81% [2] - 12月5日，全国主港铁矿石成交86.40万吨环比减31.8%，237家主流贸易商建筑钢材成交8.82万吨环比减6.1% [2] - 上周，全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率53.82%环比升1.1个百分点、同比升0.43个百分点；平均开工率67.72%环比降1.41个百分点、同比降0.11个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场处于供需双弱状态，库存压力大但政策预期强，05合约期价短线有望震荡企稳回升，建议多单轻仓持有，中线交易，逢低少量加仓 [2] - 铁矿石市场受需求下降、供应高位及库存回升压制，但政策有支撑，015合约期价未摆脱高位宽幅震荡走势，建议多单轻仓持有，中线交易，期价回落时逢低少量加仓 [4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - **供需情况**：上周螺纹、热卷产量环比下降，五大品种产量环比回落，整体库存继续回落，热卷库存高于历年同期，螺纹去库压力较小；上周表观需求整体回落，钢厂毛利大幅回落且消费高峰期过去，产量有望继续缓慢下降，煤焦价格走弱，钢材成本支撑减弱 [2] - **技术分析**：日K线图上，05合约期价震荡上行，创近一个月高点后回落，短线有望延续震荡企稳回升态势 [2] - **操作建议**：多单可轻仓持有，中线交易，逢低可少量加仓 [2] - **相关数据**：包含期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等数据 [2] 铁矿石 - **供需情况**：上周样本钢厂铁水产量环比大幅下降，五大钢材品种产量环比回落，消费淡季来临，铁水产量大概率沿季节性趋势回落，钢厂压减产量压制原料价格；春节较晚，节前补库需求到来时间晚于往年；全球发运处于高位，港口库存回升压制期价，钢材库存去化缓慢压制市场情绪，但政策面对期价有支撑 [4] - **技术分析**：015合约期价向上突破布林带中轨压制，但整体未摆脱相对高位宽幅震荡走势 [4] - **操作建议**：多单可以轻仓持有，中线交易，若期价继续回落，逢低可少量加仓 [4] - **相关数据**：包含期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、铁矿石库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单、铁矿石粉矿现货品牌价格、铁矿石粉矿港口现货与DCE期货主力价差等数据 [4][5] 产业资讯 - 11月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比下降6.4%，估算全国日产粗钢环比下降6.4%，日产生铁环比下降1.3%，日产钢材环比增长3.2% [6] - 全国45个港口进口铁矿库存总量环比增加90.69万吨，日均疏港量降12.13万吨；47个港口进口铁矿库存总量环比增加89.89万吨 [6] - 247家钢厂高炉开工率环比上周减少0.93个百分点，同比去年减少1.31个百分点，日均铁水产量环比上周减少2.38万吨 [6] - 截至11月底行业玻璃库存天数上升，近一周仍继续上升，预计1月开始玻璃企业或因高库存压力主动减产 [6]

文章核心观点 - 广西多家企业积极响应香港新界大埔区宏福苑五级火灾，通过捐款捐物支持救援和善后工作，体现了桂港两地深厚的情谊与企业社会责任担当 [1][2][3][4] 企业捐赠概况 - 截至12月5日12时，捐赠50万元人民币以上的广西企业共有45家 [1] - 广西慈善联合总会等慈善组织共接收社会各界支持香港火灾的捐款约6300万元，已拨付支援香港方面6246.6万元 [1] 主要捐赠企业及行动 - **广西汽车集团**：迅速捐款100万元支援香港火灾救援与灾后重建，该集团在香港设有五菱汽车集团控股有限公司和创新中心，与香港有密切的资本对接和产业协作 [1] - **广西盛隆冶金有限公司**：作为广西最大民营企业，第一时间决定捐赠300万元，已通过广西慈善联合总会定向划转，公司累计公益捐资超两亿元 [2] - **桂林银行**：紧急捐款175万元支持香港应急救援及灾后重建，积极投身社会公益事业 [2] - **南宁建宁水务集团**：发起爱心捐款行动，捐赠善款90万元，近10年累计慈善捐款超1000万元 [2] - **南方有色集团**：启动应急响应，旗下广西南国铜业有限责任公司捐款300万元，广西南丹南方金属有限公司和金河矿业股份有限公司分别捐款100万元，决策到划款用时不到3小时，通过“绿色通道”实现“零延迟”捐赠，自2019年以来集团累计慈善公益投入超3.2亿元 [3] - **广西环江毛南族自治县新发矿业有限责任公司**：在捐款倡议发布仅三天后毅然捐出100万元，公司每年公益支出超300万元 [3][4] - **贺州黄姚云半间酒店投资有限公司**：通过当地红十字会捐款100万元，对接后仅用10分钟完成善款转账 [4] 企业背景与社会责任理念 - 广西盛隆冶金是千万吨级钢铁联合企业，连续多年入围中国企业500强、全球钢企50强，累计纳税超百亿元 [2] - 多家企业将回馈社会作为核心价值，认为企业价值不仅在于创造经济效益，更在于对社会的回馈和贡献 [2][3][4] - 企业捐赠行为被视作履行社会责任、维系两地深情、支持粤港澳大湾区安定繁荣的具体实践 [2][3]

中证红利指数年度调整 - 中证指数公司公布中证红利指数年度检讨结果 剔除浦发银行、宝钢股份、华菱钢铁、深高速等20只成分股 同时纳入中国海油、招商银行、藏格矿业、浙商银行、永兴材料等20只新成分股 调整于12月12日收市后生效 [1] - 本次调整更换20只成分股 符合指数编制规则中“每次调整的样本比例一般不超过20%”的限制 [2] - 对比其他红利指数 包含100只成分股的红利低波100指数本次替换29只成分股 成分股数量仅50只的中证红利低波指数更换18只成分股 [3] 调整涉及的市值与股息特征 - 新纳入的招商银行、厦门银行、浙商银行A股总市值分别约为1.08万亿元、189.75亿元和837.67亿元 被剔除的浦发银行市值约为3720亿元 [3] - 新纳入的三家银行股息收益率表现优异 截至12月5日 招商银行为4.63% 厦门银行为4.04% 浙商银行为5.40% 被剔除的浦发银行股息收益率仅为3.32% [3] - 浦发银行2022-2024年三年股利支付率分别为18.4%、25.7%、27.4% 尽管逐年小幅上升 但始终低于30%的行业常见参考水平 分红力度相对保守 [4] 指数编制策略与分红表现 - 中证红利指数的调整策略可能更注重上市公司的持续分红能力和高股息回报 [4] - 根据Wind数据 中证红利指数今年已实施3次季度分红 自上市以来累计分红达14次 每十份累计分红金额为3.65元 [4] - 中证红利指数近5年年度分红比例分别为4.53%、4.14%、4.19%、4.78%、4.66% 长期稳定在高水平 表明其筛选成分股时锁定具有持续且高质量分红特征的股票 [4] 浦发银行基本面分析 - 浦发银行2025年第三季度财报显示 前三季度经营业绩呈现“规模扩张、效益改善但营收承压”的复杂态势 [5] - 资产规模方面 截至9月末总资产达9.892万亿元 较上年末增长4.55% 距离10万亿大关仅一步之遥 本外币贷款总额新增2806亿元 增幅达5.2% [5] - 盈利能力方面 前三季度归属于母公司股东的净利润达388.2亿元 实现10.2%的两位数增长 较去年同期增加36亿元 经营效益持续改善且资产质量稳步提升 [5] - 营收端增长韧性不足 前三季度营业收入为1322.8亿元 实现1.9%的止跌转正增长 但增速大幅低于银行业平均水平 且较中期报告中2.6%的增速有所回落 [6] - 第三季度单季营收为417.2亿元 同比增速仅为0.3% 较一季度的1.3%和二季度的4%明显下滑 表明营收恢复基础不稳固 增长动力仍需加强 [6]

焦点事件 - “阿里系”股东杭州灏月计划减持美凯龙股份不超过130,641,979股，占总股本3%，以最新收盘价计市值约3.45亿元 [1] - “阿里系”股东杭州灏月已于2025年11月10日至27日期间，通过大宗交易减持圆通速递股份3992.5万股，占总股本1.16% [1] - 贵州百灵实际控制人姜伟因涉嫌内幕交易、信息披露违法、违反限制性规定转让股票，被中国证监会立案调查 [3] 宏观与政策 - 中国人民银行行长潘功胜撰文表示，将持续整治金融业“内卷式”竞争和资金空转，并加强货币政策与财政、产业等政策的协调配合 [4] - 富时罗素宣布富时中国A50指数审核变更，将于2025年12月22日生效，纳入洛阳钼业、阳光电源，删除江苏银行、顺丰控股 [6] 产业动态 - 2025年11月全国乘用车市场零售226.3万辆，同比下降7%，环比增长1% [7] - 2025年11月全国乘用车新能源市场零售135.4万辆，同比增长7%，环比增长6%，新能源零售渗透率达59.8% [7] - 伦敦金属交易所（LME）仓库的铜提货申请量激增50,575吨至56,875吨，为2013年以来按吨数计的最大增幅 [8] - 随着第四批690亿元国补资金消耗，全国已有超20个地市陆续暂停或调整汽车以旧换新补贴申请 [9] 公司动态 - 理想汽车发布首款AI智能眼镜Livis，售价1999元起，2025年12月31日前享15%政府补贴后为1699元起 [10] - 安阳钢铁控股子公司拟向中国金谷国际信托申请不超过6亿元的债权投资款，期限不超过36个月 [12] - 龙佰集团获准注册40亿元科技创新债券，品种为中期票据，注册额度2年内有效 [12] - 高能环境拟申请首次公开发行境外上市股份（H股）并在香港联交所主板上市 [15] - 万隆光电筹划发行股份及支付现金购买浙江中控信息产业股份有限公司控制权，预计构成重大资产重组，公司股票自2025年12月4日起停牌 [15][16] - 佰维存储公告，国家集成电路产业投资基金二期在2025年10月9日至12月2日期间累计减持公司股份464.6万股，占总股本0.9955%，持股比例由7.9033%降至6.9078% [17] - 摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司股票将于2025年12月5日在上海证券交易所科创板上市 [14] 监管与合规 - 香港证监会指示联交所自2025年12月3日上午9时起暂停大山教育股份交易，因其财务报表中银行结余被严重夸大，分别相当于2023年中期及年末财报所载资产净值的19%及55% [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 得益于市场情绪回暖，锰硅价格低位回升，但目前锰硅供应高位收缩有限，而需求持续走弱，供需格局料难改善，产业矛盾累积，叠加厂库压力偏大，基本面弱势格局未变，锰硅价格上行驱动不强，一旦市场运行逻辑重回产业端，则价格将再度承压偏弱运行，破局需待产业出清政策出台 [5][58] 根据相关目录分别进行总结 市场情绪回暖，锰硅低位回升 - 12月以来，锰硅期现价格低位回升，期货快速拉涨带动现货价格上行，基差再度走弱，价格快速上涨倾向于补涨，得益于钢材期价低位回升提振黑色金属市场情绪 [9] - 支撑螺纹钢期价低位回升的因素有交易所仓单偏低、原料价格尚处高位、螺纹钢库存近期去化良好 [12] - 国庆后锰硅价格走势明显弱于其他黑色品种，供需双弱局面下产业矛盾持续累积，期现价格均承压下行，钢厂招标呈现出价稳量缩局面，锰硅有关价差11月以来有所变化 [16] 供应收缩有限，厂库压力增加 - 锰硅企业亏损加剧，生产持续走弱，11月产量再度回落，但仍高于去年同期水平，新增产能陆续投放，即便开工率显著低于去年水平，但产量水平与去年同期相当 [17][21] - 尽管锰硅企业生产趋弱，但厂内库存高位持续攀升，去化压力偏大，各地区库存11月均有所累库，主产区增幅最大 [27] - 2025年拟投产项目合计逾350万吨，过剩格局未变，供应弹性偏大 [33] 钢厂生产趋弱，锰硅需求下行 - 钢厂生产趋弱，锰硅需求有所走弱，五大材折锰硅需求量下降，且处于近年来同期低位 [36] - 钢厂盈利状况持续恶化，对锰硅等原料需求形成冲击，不过短流程钢厂盈利状况近期有所好转 [37] - 钢厂盈利状况不佳，年末主动补库动能意愿不强，全国钢厂11月锰硅库存可用天数再度迎来回升，多数地区库存水平仍高于去年同期水平 [43] 锰矿独木难支，成本利好趋弱 - 受制于锰硅价格弱势下行，生产企业亏损进一步加剧，成本支撑效应显现，锰硅成本表现平稳 [46] - 锰硅生产企业有所减产，原料端或承压走弱，成本支撑效应趋弱，预计焦炭价格将开启提降，锰矿价格上行驱动不强 [49] 结论 - 短期利多因素发酵支撑钢价低位回升，带动锰硅价格低位快速上行，但价格上行暂无产业端配合，供需矛盾持续累积，库存高位攀升 [58] - 锰硅供应高位收缩有限，需求持续走弱，供需格局料难改善，产业矛盾累积，叠加厂库压力偏大，基本面弱势格局未变，价格上行驱动不强，一旦市场运行逻辑重回产业端，价格将再度承压偏弱运行，破局需待产业出清政策出台 [58]