财务表现 - 2024年公司实现营收89.8亿元，同比增长9.7%，其中剔除感染防护产品后营收86.2亿元，同比增长18.6% [1] - 2024年归母净利润7亿元，同比增长19.8%，扣非归母净利润5.9亿元，同比增长43.4% [1] - 2025年一季度营收26.05亿元，同比增长36.47%，归母净利润2.49亿元，同比增长36.26% [2] 业务板块 - 医用耗材业务（winner稳健医疗品牌）2024年营收39.1亿元，同比微增1.1% [1] - 消费品业务（Purcotton全棉时代品牌）2024年营收49.9亿元，同比增长17.1% [1] 分红情况 - 2024年度累计现金分红3.79亿元，占归母净利润比例54.43% [2] - 2024年中期分红每10股派4元，合计2.33亿元 [2] - 2024年末期分红预案为每10股派2.5元，合计1.46亿元（需股东大会批准） [1][2]

业绩表现 - 2024年公司实现营业收入89.78亿元，同比增长9.69%，归母净利润6.95亿元，同比增长19.81%，扣非净利润同比大增43.40% [1] - 2025年一季度公司实现营收26.05亿元，同比增长36.47%，归母净利润2.49亿元，同比增长36.26%，扣非净利润2.34亿元，同比增长62.46% [1] - 全棉时代2024年实现营业收入49.9亿元，同比增长17.1%，2025年一季度实现营收13.4亿元，同比增长28.8% [2] 业务板块 - 医疗板块2024年实现营业收入39.0亿元，剔除感染防护产品后同比增长20.3%，2025年一季度实现营收12.5亿元，同比增长46.3% [4] - 高端敷料品类全年实现收入7.8亿元，同比增长31.2%，手术室耗材收入达8.3亿元，同比增长48.8% [4] - 棉柔巾业务收入达到15.6亿元，同比增长31.2%，卫生巾收入增长至7.0亿元，同比增长18.0%，成人服饰业务全年收入达到9.6亿元，同比增长15.4% [2] 渠道与营销 - 全棉时代2024年线上收入达30.7亿元，同比增长18.9%，其中抖音平台收入同比增长超109% [3] - 线下门店期末总数增至487家，全域会员人数近6100万，同比增长15.8% [3] - 通过营销云4.0升级与智能内容中台建设，实现小红书、抖音等五大平台的数据互联与内容协同 [3] 全球化布局 - 2024年公司海外收入同比增长37.7%，占医疗业务总收入比重提升至54%以上 [5] - 成功收购美国医用耗材企业GRI，带来2.9亿元的新增收入 [5] - 出口结构以欧洲、日本、东南亚等市场为主，对美出口占比较低 [5] 研发与创新 - 医疗板块拥有研发专利1087项、医疗产品注册证649项(其中三类医疗器械注册证25项) [5] - 仿生人工角膜项目取得关键突破，胶原提取工艺实现中试 [5] - 围绕自研的六大Cotton Tech技术深化产品布局 [2] 股东回报 - 2024年全年累计派息达到每10股6.50元，整体现金分红额占全年净利润的54.43% [7] - 上市至今回购股份金额近7.0亿元，分红与回购合计金额达到33.1亿元，占首发募集资金净额的93% [7] 战略规划 - 提出"百年稳健.品牌向上"战略目标，明确六大战略路径 [7] - "医疗+消费"双引擎模式逐步释放出强大动能 [1] - 通过升级智能制造、践行绿色发展理念以及布局全球市场推动品牌向上和科技创新 [1]

纪要涉及的行业 中国整体经济，包括消费、供给、金融、房地产、外贸等行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **经济形势判断** - 2025年一季度中国GDP同比增长4.59%，经济取得“开门红”，但财政收入疲软，需关注财政支出问题[1][4] - 外部冲击影响加大，中美贸易战对出口造成冲击，外需受挤压，影响可能延续至三季度[1][4] 2. **政府应对措施** - **多端发力促进经济发展**：从消费端提振消费服务，提高中低收入人群收入，取消消费领域限制性措施；从供给端帮扶困难企业，加快内外贸一体化，推动关键技术攻关和产业升级；从改革端深化改革建设统一大市场，加强服务业开放[6][7] - **实施积极宏观政策**：加快地方专项债券和超长期国债发行使用，兜牢基层“三保”底线，防范风险，确保资金流与工程进度相适应[1][7] - **货币政策调整**：预计降准或降息，创设新的结构性货币政策工具和新型政策性金融工具，支持专项债券发行使用[3][17] - **解决地方政府拖欠企业账款**：可能出台置换债券和贴息政策，建立有效监督机制，优先偿还企业账款，促进中小企业发展[3][20] 3. **财政政策具体措施** - **超长期特别国债**：今年将发行1.3万亿超长期特别国债，其中5000亿用于重大项目建设、设备更新和以旧换新，预计增加约5000亿推动重大工程建设和设备更新，促进消费[1][11][13] - **精准财政政策**：提高失业保险基金的稳岗返还比例，健全分层分类的社会救助体系，扩大监控范围，为低收入和特困人群提供保障[1][14] - **设备更新和企业技术改造**：成为今年财政预算重点，扩展到非设备设施提级改造，推动企业技术升级[15] - **消费品以旧换新**：从去年8大类扩展至今年12类，可能增加基本民生类商品，住房以旧换新有望纳入[16] 4. **市场稳定情况** - **股市**：4月2日贸易战后股市一度下跌，中央汇金公司增持股份稳定市场，未来可能继续发挥作用[21] - **房地产市场**：需止跌回稳并持续稳定发展，目前地方政府通过保交楼、专项债券购买存量商品房和闲置土地实现，但存在问题，需创新结构性货币政策工具[21][22] 5. **政策配合与影响** - **政策配合**：结构性货币政策工具和财政政策配合形成流动性支持，建立房地产稳定基金等，促进消费、扩大投资内需和改善营商环境[23] - **货币政策影响**：一季度M2增速约7%，未来降准释放流动性，缓解消费压力，扩大投资内需，调整财政预算支出结构支持中低收入群体[24] - **财政刺激措施**：预计今年落地5000亿规模财政刺激措施，若达1万亿，2000 - 3000亿用于消费品以旧换新，促进外贸转内销，启动居民储蓄增加消费[25] 6. **消费促进措施** - **引导服务性消费**：政府通过直接投资补贴和创造便利性消费场景，如建设冰雪场地、举办消费节、资助护理机构等，拉动内需[28] - **提高居民边际消费倾向**：政府在投资端发力，创造服务性消费场景，如发展冰雪经济、露营经济、改善城乡物流体系等[29] - **提高消费品质量和服务水平**：提高产品质量与优化营商环境结合，辅以公共投资创造服务场所，促进内需增长[30] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 地方政府专项债券管理虽有努力，但仍需加快发行使用，原计划三季度末发到90%的目标可能提前至二季度末完成[7][8] 2. 去年因地方政府还债压力大，上半年出现欠发工资等问题，今年提振消费需确保经常性支出对应消费品，加大两新一重建设资金支持力度[10] 3. 今年新型政策性开发工具可能提前一个季度发行和使用，用于投资、促消费和保供等领域，带有长期优惠性质，支持科技创新[19] 4. 财政赤字率提高对汇率有一定影响，但短期内影响间接，通过降低存款准备金率可解决国内资金流动问题，保持汇率稳定[27]

宏观经济表现 - 河南省一季度GDP达14945.58亿元，同比增长5.9%，高于全国0.5个百分点，其中第二产业增速最快达6.6% [1] - 工业生产表现突出，规模以上工业增加值增长8.8%，制造业贡献显著，增加值增长9.7%，贡献率达85.6% [3] - 服务业增势良好，规模以上服务业营收增长8.5%，文化娱乐和商务服务业增速超20% [4] 产业发展动态 - 装备制造、食品和汽车产业成为工业增长主要驱动力，五大主导产业增加值增长11.3%，其中装备制造拉动1.6个百分点 [3] - 高技术制造业表现亮眼，增加值增长14.1%，航空航天和新能源汽车产业增速分别达50.9%和42.8% [8] - 传统产业加速转型，冶金和轻纺工业增加值增速回升至7.4%和7.0%，较上年同期提升5.8和5.1个百分点 [3] 投资与消费 - 固定资产投资增长5.4%，工业投资增速达21.9%，民间投资增长9.6%显示市场活力增强 [5] - 消费市场持续复苏，社会消费品零售总额增长7.0%，升级类消费如智能设备零售额增长95.1% [6][7] - 线上消费加速发展，实物商品网上零售额增长11.8%，高于全国6.1个百分点 [7] 创新与新兴动能 - 技术成果转化加速，技术合同成交额690.6亿元，同比增长1.6倍 [8] - 高端制造产品产量大幅提升，服务机器人、集成电路和新能源汽车产量分别增长1.4倍、58.3%和42.2% [8] - 数字经济活力显著，计算机通信设备制造业增加值增长10.3%，服务器产量增长67.1% [8] 重点行业表现 - 物流行业回暖，机场货邮吞吐量增长42.6%，公路货运量增长10.0% [4] - 文旅消费活跃，接待游客2.96亿人次，旅游收入2805.73亿元，分别增长5.3%和4.8% [4] - 金融支持实体经济，本外币存贷款余额分别增长9.3%和6.9% [4] 政策与市场效应 - 设备更新政策显效，设备工器具购置投资增长46.3%，贡献率达49.7% [9] - 以旧换新带动消费，智能手机和新能源汽车零售额分别增长86.4%和33.3% [9] - 房地产市场边际改善，商品房销售面积降幅连续8个月收窄至1.1% [9]

电商平台掀起涨价潮 - 亚马逊平台上930种商品平均涨价29%，涵盖服装、珠宝、家居用品、电子产品和玩具等多个类别 [4] - 美国最畅销的UPPAbaby婴儿车价格从899美元飙升至1200美元，涨幅超过33% [4] - 部分品牌的婴儿车和汽车安全座椅价格已分别上涨100美元和50美元 [4] - Shein美容和健康类商品中排名前100的产品平均涨价51%，家居厨房产品和玩具平均涨幅超过30% [5] - Shein一款10件套厨房毛巾价格暴涨377%，女装价格平均上涨8% [5] - Shein在美国市场的价格整体上涨约10%，英国市场价格基本保持不变 [6] - 购物车43件商品中，30件价格在两天内上涨超过10% [6] 消费品巨头提价预警 - 宝洁公司大幅下调全年销售和利润预期，美国消费情绪明显恶化 [8] - 宝洁计划在2025年前3个月价格同比上涨1%的基础上再次提价 [8] - 联合利华2025年第一季度将价格平均上调1.7%，乳制品、可可和棕榈油等商品价格上涨 [8] - 雀巢产品价格上涨2%，咖啡胶囊价格上涨3.2%，主要受咖啡和可可成本上涨影响 [8] 涨价原因分析 - 特朗普政府关税政策威胁下，电商巨头开始大规模涨价行动 [3] - 亚马逊商家面临严峻抉择：提高价格或自行承担美国新关税带来的额外成本 [4] - 仓储、配送、运输和广告费等成本不断上升，平台竞争带来价格压力 [4] - Shein在即将到来的小包裹关税实施前大幅提高美国产品价格 [5] - 联合利华美容产品的进口包装和一些原料成本因新关税可能上升 [8]

电商平台涨价潮 - 亚马逊平台上930种商品平均涨价29%，涵盖服装、珠宝、家居用品、电子产品和玩具等多个类别 [2] - 美国最畅销的UPPAbaby婴儿车价格从899美元飙升至1200美元，涨幅超过33% [2] - 部分品牌的婴儿车和汽车安全座椅价格已分别上涨100美元和50美元 [2] - Shein美容和健康类商品中排名前100的产品平均涨价51%，家居厨房产品和玩具平均涨幅超过30% [3] - 一款10件套厨房毛巾价格暴涨377%，女装价格平均上涨8% [3] - Shein在美国市场的价格整体上涨约10%，而同期英国市场价格基本保持不变 [3] 消费品巨头提价预警 - 宝洁公司大幅下调全年销售和利润预期，并计划在2025年前3个月价格同比上涨1%的基础上再次提价 [4] - 联合利华在2025年第一季度将价格平均上调1.7%，美容产品的进口包装和原料成本可能上升 [4] - 雀巢产品价格上涨2%，其中咖啡胶囊价格上涨3.2%，主要受咖啡和可可成本上涨影响 [4] 市场反应与行业影响 - 美股期货开盘走低，市场担忧涨价潮将导致消费需求萎缩和通胀压力上升 [1] - 电商平台商家面临严峻抉择：要么提高价格，要么自行承担新关税带来的额外成本 [2] - 仓储、配送、运输和广告费等成本不断上升，平台竞争加剧价格压力 [2]

核心观点 - 当前全球贸易战背景下，东南亚国家及出海企业面临巨大不确定性，需灵活应对并寻求转型机会 [5][7][9][11][13][16][17][20][25] 两头巨兽脚下的小动物们 - 当前贸易战主要影响为中美两大经济体对抗，但东南亚等小国成为实际受害者，被迫站队并承受经济压力 [7][8] - 东南亚国家面临两难选择：要么接受美国降关税，要么同时对中国加税以堵死转口贸易通道 [9] - 越南、泰国等与中国贸易逆差大，若对中国加税将导致转口贸易成本上升，但高附加值产品仍是关键 [9] - 东南亚国家产业链升级理想仍遥远，中国中间品出口为当地提供就业机会 [9] 硬刚背后的踩踏和倒逼 - 东南亚国家需借助外部压力推动内部改革，但改革过程将伴随巨大痛苦 [11] - 中国出口规模对东南亚形成"海啸式"冲击，贸易赤字问题需从全球视角观察 [11] - 越南面临最大风险，其25% GDP依赖美国出口，马来西亚、泰国、新加坡依赖度为8%-17% [11] - 印尼货币贬值超3%，为新兴市场表现最差货币之一，贸易结构高度依赖中国进口 [12] 东南亚的骑墙生存智慧 - 新加坡、越南、泰国采取不同应对策略，泰国采取中立骑墙态度，提出三步走方案 [13][14] - 泰国副总理提出与美国谈判"五个关键"：妥协、配合、遏制中转贸易、寻求投资机会但需有尊严 [14] - 东南亚国家需灵活应对，实际操作"说一套做一套"才能生存 [14] - 中资企业在东南亚本地市场扩张引发不满情绪，但当前仍是拉拢时机 [14] 六神无主的出海企业们 - 当前出海企业多为"逃难式"或"FOMO式"出海，缺乏长期战略布局 [16][17] - 成功出海企业需深度本地化，融入目标市场文化、政治经济及法律环境 [17] - "中国+1"转口贸易模式已不可持续，企业需建立本土化能力以应对外部冲击 [17][18] 得道多助 - 当前危机可能促使各国减少对美国经济依赖，类似疫情催生"China+1"模式 [20] - 部分东南亚国家担忧人民币贬值对冲贸易战影响，但中国可能维持汇率稳定 [20][21] - 可借鉴亚洲金融危机时中国不贬值的策略，当前中国与东南亚已形成高附加值上下游关系 [21] - 提出"泛亚太马歇尔计划"设想，帮助邻国应对美国霸凌后的经济困境 [25]

内蒙古自治区消费品"以旧换新"政策解读 政策背景与成效 - 国家加大消费品"以旧换新"资金支持力度并扩大补贴范围 内蒙古积极响应并推动政策落地 一季度社会消费品零售总额同比增长6 7% [2] - 内蒙古发展改革委从政策体系 调研督促 宣传推广三个维度推进工作 确保优惠政策切实落地 [2][3] 政策体系完善 - 内蒙古发展改革委联合财政厅快速印发落实政策并分配盟市补贴资金 各行业主管部门同步发布分领域补贴细则 [2] - 出台《内蒙古自治区消费品以旧换新补贴资金全流程管理工作方案》 明确资金分配 审核 拨付等全流程要求 提升补贴发放效率 [2] 执行与监督机制 - 按周调度各领域及盟市补贴资金使用情况 联合多部门开展实地调研 协助优化操作流程 加快补贴支付效率 [3] - 通过完善配套措施和简化审核流程 推动盟市补贴资金支付效率显著提升 [3] 宣传推广措施 - 制作宣传手册 海报 短视频等多样化素材 组织800余次"进社区"活动 增强政策普及度 [3] - 通过政府网站 新闻媒体等多渠道解读政策并宣传成效 提升政策知晓率和公众参与度 [3]

核心观点 - 美国企业巨头因特朗普关税政策密集下调盈利预期，覆盖消费品、航空、能源、电信、工业制造等多个领域，普遍警告供应链受阻、成本增加及经济前景担忧 [1] - 市场存在反向解读，认为CEO们可能通过下调业绩指引施压白宫促使政策转向，部分解释近期美股反弹现象 [2][9][10] - FactSet数据显示，标普500成份股中90%公司在Q1财报电话会提及关税影响，"衰退"一词提及率从去年Q4的不足3%飙升至44% [2] 消费品行业 - 宝洁、百事、Chipotle等公司下调全年业绩指引，归因于消费者信心低迷及关税成本压力 [2][3][4] - 宝洁指出消费者采取"观望"态度，零售商客流量下降 [3] - 百事称消费者情绪"低迷"及关税导致其下调全年核心固定汇率每股收益预期 [4] - Chipotle下调全年同店销售增长预期上限，客流量自2月持续放缓至4月，消费者因经济担忧减少餐厅光顾 [4][5] 航空与运输业 - 美国航空因关税撤回2025年财务指引，称飞机成本过高且客户不愿承担额外成本 [5] - 达美航空、西南航空、阿拉斯加航空因经济不确定性撤回指引，联合航空罕见提供两种情景展望 [5] - 空中客车美洲公司警告全球关税对行业供应链造成"巨大压力" [5] - 货运铁路集团Norfolk Southern称关税可能减缓汽车和多式联运集装箱运输 [5] 工业与能源 - 波音公司称贸易战迫使其为部分飞机寻找替代买家 [5] - 3M公司称关税是今年逆风，将通过调整生产、削减成本和提价应对 [5] - RTX警告若关税持续至年底，税前营业利润可能损失高达8.5亿美元 [5] - 通用电气计划提价以抵消约5亿美元额外成本 [5] - NextEra Energy称关税推高燃气发电机组成本，电力需求正以前所未有速度增长 [6] - 油田服务商Halliburton和Baker Hughes警告贸易战损害盈利、扰乱供应链并压低油价，后者预计关税导致今年EBITDA损失2亿美元（约4%） [7] - GE Vernova预计今年成本增加高达4亿美元 [7] 电信与医疗 - AT&T和Verizon警告关税可能提高手机和无线路由器价格，Verizon明确表示不承担手机关税成本 [7] - 波士顿科学称关税将使其今年损失约2亿美元 [7] - 强生维持年度盈利预测，但强调医疗设备关税带来4亿美元成本 [7] 建筑与市场情绪 - 建筑商PulteGroup称关税将使新房平均售价增加约5000美元，4月需求"更加波动且难以预测" [8] - TCW Group信贷研究主管指出CEO们"非常不开心"，对未来政策走向高度不确定 [8] 市场反向解读 - 部分观点认为CEO们通过密集强调关税负面影响及下调指引施压政府，可能促成政策调整 [9] - 市场押注政策转向预期（如汽车关税豁免），或解释美股在负面消息下仍反弹的现象 [9][10]

在关税政策愈发不明朗的背景下，周四，消费品巨头宝洁公司大幅下调全年销售和利润预期，并报告第三季度净销售额出现超预期下滑。 24日，宝洁公布2025全年业绩预估： 作为消费品行业的晴雨表，宝洁公司目前预计2025财年总净销售额将与上一财年大致持平，远低于此前2%至4%的增长目标。 宝洁从海外进口原材料、包装材料和部分成品到美国，而其在美国生产并出口到加拿大的商品也可能受到关税打击。 不过，发言人强调，宝洁在美国销售的产品中约90%是在国内生产的。尽管如此，宝洁此前已表示可能不得不提高价格以抵消关税影响。 宝洁并非唯一一家在当前经济环境中挣扎的消费品巨头。竞争对手Reckitt周三报告称，其在欧洲和北美的销售量有所下降。清洁纸巾制造商 Kimberly-Clark本周早些时候也下调了年度利润预期，并表示今年将因贸易关税而产生约3亿美元的成本。 然而，行业内部也出现了明显分化。雀巢和联合利华的季度销售额均超过市场预期，前者受益于包装食品业务的较高价格，后者则依靠多芬香皂 和凡士林等顶级品牌的强劲表现。 预计核心每股收益增幅+2％至+4％，此前预计+5％至+7％； 预计内生性收入大约+2％，此前预计+3％至+5％； ...