交易背景与性质 - 云南铜业向云铜集团发行股份购买资产 同时向中铝集团和中国铜业发行股份募集配套资金 [1][2] - 交易导致信息披露义务人合计持股比例从33.80%提升至45.31% [1][2] - 本次交易属于关联交易 不涉及公司控制权变更 [2] 股东结构与控制关系 - 交易前后控股股东均为云铜集团 最终控股股东为中铝集团 实际控制人为国务院国资委 [2] - 信息披露义务人包含云铜集团、中铝集团及中国铜业三方 [1][2] - 实际控制人未发生变化 公司治理结构不受重大影响 [2][4] 股份锁定安排 - 三方股东自愿延长锁定期 承诺60个月内不转让本次发行获得的新股 [1][3] - 锁定承诺符合《上市公司收购管理办法》第六十三条规定 [1][3] - 同一实际控制人控制下主体间转让不受此限制 [1][3] 审批程序进展 - 已获得云南省国资委原则性同意及公司董事会审议通过 [3] - 尚需取得证监会豁免要约收购批准及国有资产管理机构批复 [4] - 需完成深交所审核及中国证监会注册程序 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国内锂矿资源开采政策不确定性扰动供应端预期，叠加“反内卷”情绪带动，刺激碳酸锂价格大幅反弹，建议关注天齐锂业、赣锋锂业等锂业相关企业 [4] - 工信部将出台十大重点行业稳增长工作方案，有色金属行业中铜、铝、黄金产业高质量发展方案持续落实，铜、铝行业产能过剩或成“反内卷”改革重点，建议关注中国铝业、中国宏桥等相关企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 有色金属板块行情回顾 - 截至7月18日，本周上证指数+0.69%报3534.48点，沪深300指数+1.09%报4058.55点，SW有色金属行业指数+1.82%报5294.21点；2025年以来，SW有色金属行业指数+22.61%，同期上证指数+5.45%，沪深300指数+3.14% [7] - A股31个一级行业中，本周有色金属板块+1.82%，涨跌幅排名第10名；分子行业看，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+1.00%、+1.61%、+4.45%、+3.31%、+0.19% [8] - 本周有色金属行业涨幅前五名个股为海星股份（+35.17%）、菲利华（+15.98%）等，跌幅前五名个股为精艺股份（-12.03%）、福达合金（-5.76%）等 [13] 有色金属价格行情回顾 基本金属 - 上期所铜、铝等金属较上周有不同幅度变动，如铜-0.15%至78410元/吨等；伦敦LME铜、铝等金属较上周也有不同变动，如铜+1.39%至9795美元/吨等 [18] - 铜方面，供应端秘鲁运输恢复等但CSPT暂停定价等，需求端中国淡季成交疲软等，整体消费偏弱 [19] - 铝方面，供应端贵州复产等开工产能上升，需求端铝棒产量增加等，供需暂无明显矛盾 [28] 贵金属 - 上期所黄金、白银分别收于777.02元/克、9273元/千克，较上周变动+0.50%、+2.84%；COMEX黄金、白银分别收于3356美元/盎司、38.43美元/盎司，较上周变动-0.25%、-1.36%；本周美元指数收于98.46，较上周变动+0.60%；美国10年期国债实际收益率上涨4bp至2.05% [49] 稀有金属与小金属 - 氧化错钕等稀有金属与小金属较上周有不同幅度变动，如氧化错钕+4.93%至47.85万元/吨等 [61] - 稀土方面，镨钕供需偏紧格局延续，钐铕相对平稳，需求预期支撑价格 [63] - 锂方面，供应端检修与贴水出货并存，需求端储能支撑明显，市场维持紧平衡格局 [71] 行业动态 - 美威胁俄不达标将征高额关税，美国将对进口铜产品加征50%关税 [93] - 哈上半年精炼铜产量增3.6% [94] - 力拓Q2铜产量增13%，全年预期向好 [95] - 中国地质大学发现新稀土矿物“钦黄河矿” [96] - 6月稀土出口增近3500吨，累计增超3% [97] 投资建议 - 受国内锂矿资源开采政策及“反内卷”情绪影响，建议关注天齐锂业、赣锋锂业等锂业相关企业 [4] - 因工信部将出台相关方案，铜、铝行业产能过剩或成改革重点，建议关注中国铝业、中国宏桥等相关企业 [4]

天风证券指出，从7月1日重要会议再提"反内卷"，到近期工信部重要点名十大重点行业"稳增长"，"反 内卷"逻辑或由点到面、全面开花。强政策预期下，市场情绪提振，周五夜盘大宗商品迎来普涨。钢铁 和有色是被点名的"十大重点行业"之首，工信部特意提到铜、铝、黄金三个子产业高质量发展，重视程 度可见一斑，商品端已提前演绎，务必重视权益端行情。 "反内卷"激发供给侧改革猜想，今日（7月21日）有色金属板块表现强势！雅化集团、盛和资源涨停， 华钰矿业涨超8%，天山铝业涨逾7%，北方稀土、神火股份等个股大幅跟涨。 热门ETF方面，揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）震荡上扬，场内价格猛拉3.15%，斩 获日线3连阳，继续刷新年内高点（1.277元）。 拉长时间来看，有色龙头ETF（159876）自本轮低点（4月8日）以来，累计上涨27.32%，大幅跑赢沪指 （14.96%）、沪深300（13.82%）等宽基指数。 数据来源：Wind，统计区间：2025.4.8-2025.7.21。注：中证有色金属指数近5个完整年度的涨跌幅为： 2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2 ...

市场整体表现 - A股市场全天高开高走 沪指和创业板指双双创年内新高 沪深两市全天成交额1.7万亿元 较上个交易日放量1289亿元 [1] 有色金属行业 - 有色金属板块表现强势 雅化集团和盛和资源涨停 华钰矿业涨超8% 天山铝业涨逾7% 北方稀土和神火股份等个股大幅跟涨 [4] - 有色龙头ETF（159876）场内价格猛拉3.15% 斩获日线3连阳 继续刷新年内高点1.277元 [1][4] - 有色龙头ETF自本轮低点（4月8日）以来累计上涨27.32% 大幅跑赢沪指（14.96%）和沪深300（13.82%）等宽基指数 [6] - 中证有色金属指数市净率为2.24 位于上市以来34.45%分位点的历史较低位置 [9] - 工信部宣布将出台有色金属等十大重点行业稳增长工作方案 重点推动调结构、优供给、淘汰落后产能 [8] - 中证有色金属指数中铜、黄金、铝、稀土、锂行业权重占比分别为26.1%、16.3%、15.8%、8.5%、7.7% [11] 化工行业 - 化工板块全天强势 化工ETF（516020）高开高走 场内价格收涨2.71% [1][13] - 成份股方面 博源化工、金发科技、易普力三股涨停 鲁西化工飙涨超7% 华峰化学、恒力石化等跟涨超6% [13] - 基础化工板块单日获主力资金净流入83.63亿元 净流入额在30个中信一级行业中高居第3 近5个交易日累计吸金额高达165.31亿元 位居第5 [14] - 化工ETF标的指数细分化工指数市净率为1.98倍 位于近10年来16.08%分位点的低位 [16] - 高层近期明确提出依法治理低价无序竞争 推动落后产能有序退出 [15] - 工信部表示将实施新一轮石化等十大重点行业稳增长工作方案 [16] 券商行业 - 券商走势活跃 个股集体飘红 华林证券盘中一度涨停收涨逾7% 中银证券涨超6% 东方证券涨超5% 广发证券、华泰证券、东吴证券涨超3% [17] - 券商ETF（512000）场内价格收涨1.34% 日线3连阳 全天成交额9.89亿元 环比放量31% [18] - 共有29家上市券商披露2025年上半年业绩预告 全部实现预增或扭亏 平均净利润增幅高达171.03%至203.81% [21] - 华西证券和国联民生净利润增幅上限均超1000% 另有11家净利润同比最大增幅超过100% [21] - 券商ETF跟踪的中证全指证券公司指数市净率PB为1.5倍 低于近10年来约60%的时间区间 [23] - 券商ETF近5日连续吸金 合计达5.95亿元 [23] 政策环境 - 从7月1日重要会议再提反内卷 到近期工信部重要点名十大重点行业稳增长 反内卷逻辑或由点到面全面开花 [2][8] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工 建设5座梯级电站 总投资约1.2万亿元 [3] - 反内卷政策有望加速行业去产能进程 带动盈利及市场表现改善 处于供给出清前期的行业或具有更大的改善空间 [2] 机构观点 - 中国银河证券表示近期市场行情展现出积极信号 上证指数持续站在3500点上方 A股运行中枢有望迈上新台阶 [3] - 天风证券指出强政策预期下市场情绪提振 周五夜盘大宗商品迎来普涨 [8] - 西南证券建议把握四条主线：黄金中长期看多方向较一致 铝铜锡单位盈利明显改善 稀土等关键优势矿产 反内卷带来供给侧的扰动机会 [9] - 华泰证券认为短期需求侧伴随化工传统需求旺季来临 供给侧部分盈利处于成本线水平的产品景气有望迎来修复 [17] - 东兴证券指出我国化工行业景气有望底部回暖 行业供需格局预期改善 [19] - 开源证券表示新国九条和央行等金融部委组合拳稳股市的长效影响延续 [23] - 信达证券认为未来银行股的上涨行情存在扩散到券商、保险等非银金融板块的可能 [23]

| | 操作评级 | 2025年07月21日 | | --- | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | 肖静 首席分析师 | | | | F3047773 Z0014087 | | 铝 | な女女 | 刘冬博 高级分析师 | | 氧化铝 | ななな | F3062795 Z0015311 | | 铸造铝合金 文文文 | | | | 锌 | ななな | 吴江 高级分析师 | | 能 | な☆☆ | F3085524 Z0016394 | | | | 张秀睿 中级分析师 | | 镇及不锈钢 文☆☆ | | F03099436 Z0021022 | | 锡 | ★☆☆ | 孙芳芳 中级分析师 | | 碳酸锂 | ★☆☆ | F03111330 Z0018905 | | 工业硅 | ななな | | | 多晶硅 | ☆☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【铜】 周一沪铜增仓拉涨至7.97万,国内工业品交投气氛感染沪铜,同时周末国内社库去库快,SMM社库周一大减2.47 万吨至11.86万吨；钢联社库口径则减少1.89万吨在12.55 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 流动性和需求均承压，商品短期或震荡偏弱运行；7月中旬市场逐步消化对等关税问题冲击，美欧关税问题焦灼，贝森特访日后释放贸易协议信号，市场对美元流动性压力未表现出担忧，美元流动性平稳；过去两周市场对国内政策“扩内需”和“反内卷”组合拳预期强烈，短期市场风险偏好预计维持震荡偏强，静候宏观政策落地进一步明朗 [1] 各部分总结 行情回顾 - 上周商品市场整体收涨1.33%，农产品和贵金属涨幅较大，分别上涨1.44%和1.29%，黑色、能化和有色金属分别上涨1.06%、0.69%和0.37% [1][5] - 涨幅居前品种为原油、菜粕和工业硅，涨幅分别为3.52%、3.38%和3.33%；跌幅较大品种为LPG、尿素和铅，跌幅分别为2.48%、1.58%和1.49% [1][5] - 资金方面有所上升，主要受益于有色金属方向的流入 [1][5] 各品种展望 - 贵金属延续偏强走势，白银表现突出，得益于美元回调、宏观宽松预期升温及工业品价格回暖对白银工业属性的提振，白银期货涨幅超过黄金；黄金在避险需求和通胀数据走弱支撑下高位震荡，受益于对美联储年内降息的持续预期；短期内资金风险偏好与政策指引仍将左右市场节奏 [2] - 有色金属整体延续震荡偏强格局，铜、铝等主力品种受库存持续走低和海外供应扰动提振价格小幅反弹；市场预期下半年全球制造业边际修复、绿色能源投资带动下，有色金属需求将维持稳定，电解铜市场仍具中期支撑；短期政策面趋稳为资金回流创造条件 [2] - 黑色钢材价格在成本支撑和限产传闻影响下反弹明显，铁矿石和双焦价格同步走强，叠加下游房地产和基建边际改善预期，市场对钢材基本面的悲观情绪有所缓解，盘面情绪有修复迹象 [2] - 能源原油价格小幅上扬，受地缘局势扰动与夏季出行旺季需求支撑，市场对全球供应收紧担忧未散，美国原油库存下降推动油价企稳回升，国内能源品种如燃料油、原油期货延续反弹 [3] - 化工市场整体表现坚挺，部分品种延续回升趋势，成本端原油企稳带动整体化工品情绪回暖，PVC、PTA等产品受益于下游阶段性补库和行业开工率下降价格回升，但供需基本面尚未全面改善，短期价格波动仍存不确定性 [3] - 农产品本周整体小幅上涨，豆类、粕类表现平稳，菜粕受进口压力缓解和国内油厂开机下滑带动反弹，油脂板块受国际市场影响高位震荡，玉米和小麦等谷物品种在库存压力缓解和天气炒作下止跌回升，政策端持续关注粮食安全与种植结构调整将继续对行情形成支撑 [3] 商品基金概况 - 黄金类ETF净值有不同程度增长，周收益率多在0.34%-0.49%之间，规模方面部分有变动，份额变动有增有减，成交量大多下降；能化期货ETF净值增长0.39%，规模5.07亿元，份额变动-0.26%，成交量增长40.16%；豆粕期货ETF净值增长2.43%，规模28.27亿元，份额变动0.34%，成交量增长20.26%；有色金属期货ETF净值下降0.45%，规模10.47亿元，份额变动2.82%，成交量下降1.03%；白银期货(LOF)净值增长1.81%，规模23.97亿元，份额无变动，成交量下降24.74% [34]

市场整体表现 - A股市场整体上涨，上证指数收报3559.79点上涨0.72%，深证成指收报11007.49点上涨0.86%，创业板指收报2296.88点上涨0.87%，北证50指数上涨2.38% [1] - 市场合计成交17274.28亿元，较上一交易日增加1339.22亿元 [1] 主力资金流向 - A股市场全天主力资金净流出136.41亿元，开盘净流出52.22亿元，尾盘净流入15.76亿元 [2][3] - 沪深300主力资金净流出13.72亿元，创业板净流出94.3亿元，科创板净流出2.67亿元 [4][5] - 近五日主力资金流向显示沪深300在7月17日净流入50.83亿元，创业板在7月17日净流入19.64亿元 [3][5] 行业资金动向 - 申万一级行业中19个行业实现资金净流入，有色金属行业净流入69.86亿元居首，涨幅1.77% [6][7] - 电力设备行业净流入54.83亿元涨幅1.89%，机械设备行业净流入42.11亿元涨幅2.21% [7] - 计算机行业净流出134.70亿元跌幅0.01%，通信行业净流出51.05亿元涨幅0.41% [7] 个股资金表现 - 宁德时代主力资金净流入12.09亿元居首 [8] - 龙虎榜数据显示一品红获机构净买入7939.94万元，许继电气遭机构净卖出46250.38万元 [10][11] 机构评级与目标价 - 瑞普生物目标价30元较最新收盘价21.4元有40.19%上涨空间 [12] - 新易盛目标价262元较最新收盘价178.26元有46.98%上涨空间 [12] - 长城汽车目标价44元较最新收盘价22.44元有96.08%上涨空间 [12]

最近A股市场热闹非凡，机器人概念、钢铁板块轮番表演，12只个股获得融资客超亿元净买入。北方稀土3.8亿的净买入额高居榜首，新易盛、海南华铁紧 随其后。电子和有色金属板块成为资金宠儿，机构调研也密集指向这些领域。 | | | 7月18日融资净买入居前个股 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 简称 | 融资净买入 | 最新融资余额 | 占流通市 值比例 | 行业 | | | | (亿元) | (亿元) | | | | | | | | (%) | | | 600111 | 北方稀土 | 3.80 | 41.44 | 3.48 | 有色金属 | | 300502 | 新易盛 | 2.81 | 57.64 | 3.57 | 通信 | | 603300 | 海南华铁 | 1.63 | 18.57 | 7.92 | 非银金融 | | 603228 | 景旺电子 | 1.45 | 8.23 | 1.67 | 电子 | | 002463 | 沪电股份 | 1.28 | 16.42 | 1.64 | 电子 | | 600316 | 洪都航空 | 1.27 | ...

市场整体表现 - A股三大股指强势上扬 沪指涨0.72%报3559.79点 深证成指涨0.86%报11007.49点 创业板指涨0.87%报2296.88点 北证50指数涨2.38%[1] - 沪深北三市合计成交17274亿元 场内约4000股飘红[1] - 港股恒生科技指数一度涨超1% 东方电气涨逾60% 盘中一度暴涨超700% 东北电气涨超40% 哈尔滨电气涨近30% 重庆钢铁股份涨约25%[2] 水利水电板块 - 水利水电板块全线爆发 五新隧装30%涨停创出新高 基康技术30%涨停 冠龙节能 深水规院等20%涨停 中国电建 中国西电 中国能建 中设股份等均涨停[3][4] - 消息面上 国务院批准组建中国雅江集团有限公司 由国务院国资委履行出资人职责[4] - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 总投资约1.2万亿元 建设5座梯级电站 电力以外送消纳为主 兼顾西藏本地自用需求[5] - 银河证券指出 雅鲁藏布江下游水电工程带来的装机增量约占2024年末常规水电在运装机的16%—19%[6] 资源股板块 - 钢铁板块强势上扬 西宁特钢 八一钢铁 柳钢股份 重庆钢铁等涨停 酒钢宏兴涨超9% 柳钢股份已连续3个交易日涨停[7][8] - 有色板块走强 雅化集团 盛和资源 闽发铝业涨停 华钰矿业 天山铝业等涨超7%[10] - 水泥板块全线走高 青松建化 万年青 冀东水泥 上峰水泥 海螺水泥等均涨停[10] - 消息面上 工信部表示将实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案 推动重点行业调结构 优供给 淘汰落后产能[8] - 中国钢铁工业协会组织召开规划部长会 研究建立产能治理新机制 防范产能过剩风险 着力破除"内卷式"竞争[9] - 民生证券指出 稳增长方案或将改善行业竞争格局 超低排放改造 极致能效或将成为有力抓手 钢企盈利能力有望修复[9] - 银河证券表示 有色金属行业中的铜冶炼与氧化铝产能过剩情况相对突出 或将成为"反内卷"改革重点[10] - 机构表示 雅鲁藏布江下游水电工程将直接拉动西藏及周边地区水泥需求 西南区域水泥价格有增长预期[10] 人形机器人概念 - 人形机器人概念活跃 上纬新材涨停斩获9连板 长盛轴承涨停 万达轴承 德迈仕涨超10%[11][12] - 行业方面 智元机器人拟控股上纬新材 宇树科技已开启上市辅导 头部国产人形机器人主机厂证券化进程加速[12] - 马斯克透露特斯拉可能在今年年底举办重要演示活动 特斯拉2025年二季度业绩会将召开 世界人工智能大会将举办 60余款智能机器人集中亮相[12] - 东方证券指出 国产人形机器人正加速突破 核心零部件国产化率持续攀升 成本控制能力比较优势日益凸显[13] - 主机厂凭借核心算法与品牌壁垒占据价值链高端 代工企业依托规模化制造能力获取稳定收益 宇树科技 智元等头部主机厂已完成从技术研发到商业订单的关键跨越[13]

报告核心观点 - 宏观关税上半场虎头蛇尾，下半场或超预期；中报科技与部分周期业绩改善；港股当前是增配时机；农夫山泉兼具规模、成长和盈利性 [1][3][4] 宏观专题 - 关税措施高开低走，4月7日前升温，4月9日后降温，市场形成TACO认识 [1][24] - 关税收入增长远不及预期，1 - 5月海关实际关税税率增幅6.5%远低于理论值14.5%，原因包括中国转口抢运、加墨芬太尼关税未生效、产品层面调整 [1][24] - 关税经济影响低于预期，中国出口量稳价增后续将回落，美国通胀维持较低水平；若特朗普增加关税收入，后续影响可能超预期 [1][2] 策略专题 - 中报总量增长有堵点，全A/全A非金融上半年累计利润增速分别为1.0%/1.2%；新旧经济增长分化，中下游改善好于上游 [5] - 传统经济行业改善偏慢，工业企业应收账款周转减弱，二季度实际盈利弱于账面盈利 [6] - 新兴科技是增长预喜主阵地，具备全球竞争力的行业改善速度加快，部分受海外因素影响改善速度放缓 [7] - 部分周期与金融业绩改善明朗，紧缺周期品价格中枢提高，产能出清板块龙头业绩增长，非银金融受益资本市场改善 [7] 海外策略 - 上半年港股领涨全球，6月末以来震荡偏弱，受美国关税政策和港元汇率扰动 [10][33] - 港股整体热度处于历史中位略低于A股，科技、红利板块热度低于A股，医药、消费板块热度高于A股 [11] - 当前是港股增配时机，下半年有望跑赢A股，美国芯片管制松动，港股科技板块或成主线 [11][35][36] 食品饮料（农夫山泉） - 公司是稀缺饮料超级品牌，短期包装水和茶饮料景气度有望延续，盈利水平较优 [14][16] - 公司品牌拉力和渠道推力强，在水、茶、果汁赛道完成领先式产品布局，保障长期增长 [15] 各行业情况 宏观 - 上周消费商品消费待改善、服务消费暑期热度高，投资专项债支撑基建、地产新房销售回落，进出口港口运行频繁，生产整体改善，库存工业品补库，物价PPI和CPI边际回升，流动性美元指数回升、央行净投放充裕 [21] - 全球大类资产表现，大宗商品价格涨跌互现，主要经济体股市普遍上涨，债市美债收益率回升、国内国债期货价格下跌，外汇市场美元指数回升、日元和人民币贬值 [22] - 美国居民消费有韧性，通胀预期分化，政策上美联储对降息有耐心；欧洲工业生产和投资信心指数回升，欧洲央行降息待观望；日本央行加息取决于经济和通胀表现 [23] 策略 - 主题交易热度回升，光通信与创新药主题领涨，光伏与稳定币主题回调，科技主题仍是主线 [28] - 城市更新方面，中央强调推进城市更新，我国城市发展从增量扩张转向存量提质，推荐受益老旧小区和园区改造、智慧城市和智慧交通的投资 [29] - 雅下水电工程开工，总投资约1.2万亿元，推荐受益早期施工和中长期投资的相关企业 [30] - 限产稳价方面，反内卷政策加码，推荐新能源、光伏产业链和钢铁、化工、生猪养殖等行业 [30] - AI新基建方面，英伟达创始人来华，H20芯片恢复对华出口，利好国内智算中心产业链，推荐相关龙头 [31] 海外策略 - 国内宏观7月多项重要政策和会议召开；产业政策涉及金融、工业、医保等多方面；地方政策包括生育、房地产、造船等；海外特朗普多次宣布加征关税，英伟达恢复H20芯片销售 [37][38][39][40] - 北向资金最近一周可能小幅净流入；南向资金延续加仓大金融；外资本周流入日本、6月流入印度；5月资金流入欧洲、流出美国 [42][43][44] 有色金属 - 美国6月CPI反弹、零售数据环比增长，通胀/需求预期支撑工业金属和贵金属价格；市场预期9月重启降息概率50.8% [45] - 贵金属通胀预期支撑金价，降息预期发酵或提振金价，美元信用下降金价有上行空间 [47] - 工业金属淡季需求走弱、库存回升，但价格下跌时下游接货强，供给端偏紧，政策环境宽松，价格或偏强运行 [47] 食品饮料 - 白酒板块阶段性寻底，建议增持部分动销好和稳健标的；食品原料及零食、饮料、啤酒、调味品和乳品等板块推荐相应龙头企业 [48] - 大众品龙头成长性凸出，部分企业中报业绩增长；新消费龙头有上涨潜力，港股传统消费龙头股价表现积极 [49][50] 农业 - 禽畜养殖上半年动物蛋白产量增长，饲料景气度提升，关注能繁母猪产能和非洲猪瘟疫苗审批进展 [51][53] - 种植关注7月全球农产品供需平衡表，粮价景气有望推动种植效益提升 [54] - 宠物消费保持高热度，国产品牌崛起，看好具备相关优势的宠物食品企业 [54] 投资银行业与经纪业 - 预计2025H1上市券商业绩好于预期，归母净利润同比+61.23%；投资业务对营收增长贡献最大 [56][57] - A股再融资规模显著增长，并购重组需求旺盛；港股上半年IPO规模超千亿，投融资活跃；新设科创成长层，融资端改革深化 [60][61] 家用电器业 - 中央城市工作会议推动城市更新，驱动节能、智能家电需求；空调出口下滑好于排产指引、内销增长稳健；黑电内销大屏/Miniled化趋势加强 [67][68] - 推荐关注全球关税政策、地产链和内需政策、行业竞争格局改善三条主线的相关企业 [66] 医药 - 2025年7月第三周A股、港股、美股医药板块表现各异，A股医药板块上涨排名靠前，港股医药板块表现突出，美股医药板块弱于大盘 [70][71] - 持续推荐创新药及产业链、受益创新的CXO及制药上游、有望受益政策支持的高值耗材等相关企业 [69] 机械行业 - 液氧/氮周均价同比上涨，稀有气体周均价低位震荡，中国工业气体周度开工负荷率环比略降，宏芯气体加速泛半导体领域气体应用 [74][75] - 时的科技获10亿美元eVTOL订单，小鹏汇天完成2.5亿美元B轮融资，低空经济产业化进程有望提速 [117][119][120] 煤炭 - 动力煤价格上涨、库存增加，炼焦煤国内和海外煤价有涨有跌，海外动力煤中卡煤和低卡煤价格有变动 [76][78] - 煤价继续回升，“反内卷”持续发酵，需求端旺季日耗有望提升，供给端预计全年与2024年基本持平 [100] 海外科技 - Meta通过算力基建和人才储备构建超级智能，有望占据下一代平台入口 [103] - 英伟达H20恢复在华销售，台积电上调2025年全年美元收入指引，GPT发布智能体提升处理现实世界任务能力 [104][105] 社会服务业 - 关注高中教育体制改革、AI＋消费、情绪与体验消费、传统零售调改与新渠道等方向的企业 [106] - 社服和零售行业有多项重点信息和数据更新，多家公司发布业绩相关公告 [108][109] 房地产 - 上周大中城市新房成交环比回落，二手房成交环比回升，土地成交增速回落，库存出清周期环比回升，预计未来成交温和复苏 [111][112][113][114][116] 计算机 - RISC - V峰会举办彰显中国领先地位与产业活力，英伟达恢复H20芯片对华出口，全球首个AI智能体安全测试标准发布，利好国内AI发展 [136][137][138] - 比亚迪实现媲美L4级智能泊车，xAI发布Grok - 4大模型，工信部推进两化融合，企业数字化智能化转型加快 [154] 有色金属（钴锂） - 锂板块锂矿高拍卖价支撑成本，仓单减少催化价格上行，但长期供过于求格局未扭转；钴板块钴原料走紧，下游采买维持刚需 [140][141] 半导体设备 - 中国大陆发展先进制程决心不变，本土优秀厂商有望取得进展，25Q2 ASML中国区收入占比仍达27%，拓荆科技和中微公司Q2业绩预增 [150][151][153] 公司情况 法本信息 - 公司是专业信息技术外包商，业绩稳健，银行、车企业务突破，构建“双能力中心 + 数字化基座”体系 [158][159] 完美世界 - 2025年中报预告扭亏，《异环》测试进展符合预期，多款储备产品将贡献业绩 [161][162][163] 奈飞 - 25Q2业绩延续强劲，上调全年指引，涨价与广告提升货币化率，内容储备丰富 [165][166][167] 溯联股份 - 公司是汽车用塑料流体管路产品供应商，新能源车业务稳定，有望通过液冷开启第二增长曲线 [172][173][174] 长城汽车 - 25H1营收同比微增、归母净利润同比下降，6月魏牌销量破万高端化推进，巴西工厂投产在即海外市场有望增长 [175][176][177] 九兴控股 - 2025H1收入持平量升价降，利润受印尼工厂拖累，预计2025年销量增速中单，维持三年规划指引 [179][180] 特步国际 - 25Q2主品牌流水符合预期，库存折扣健康，索康尼流水高增，H2加速开店，全年指引维持 [180][181][183] 台积电 - Q2收入超指引，先进制程需求旺盛，N2即将量产，上调2025年全年收入指引 [183][184][185] 安踏体育 - 25Q2集团整体流水增长双位数，主品牌线上线下优化，新业态进展顺利，FILA表现符合预期，其他户外品牌H2有望延续良好势头 [186][187][188] 思特威 - W - 25H1业绩同比高增，CIS芯片在手机、汽车、安防全面布局，受小米手机需求和汽车智能驾驶渗透催化 [190][191] 金融工程 量化择时和拥挤度预警 - 下周市场或将调整，量化指标显示流动性冲击指标上升、PUT - CALL比率上升、换手率下降，宏观因子和日历效应有相关表现 [192] - 小市值拥挤度处于高位，银行、综合等行业拥挤度相对较高 [194] 高频选股因子 - 日内高频偏度等因子上周多空收益表现良好，深度学习因子强势，AI增强组合净值创新高 [195][196][197] 低估值因子等 - 沪深300等指数增强组合超额收益率表现不同，基金重仓股、PB - 盈利、小盘成长等组合周收益率有差异，小市值、高估值和基本面因子表现突出 [198][199][200] 市场策略 银行二永债 - 过去一周银行二永债一级发行570亿元，二级估值收益率整体下行，短久期表现较好 [202] REITs - 过去一周2只REITs更新发行状态，REITs指数窄幅震荡，“权益 - REIT”行情跷跷板效应显著，关注二季度报披露后结构性行情 [202][203][204] 回购质押券 - 央行拟取消质押券冻结，国际主流GMRA回购与国内质押式回购有区别，取消冻结或提升央行操作便利性、影响偏中性、便利债券市场开放 [204][205][207] 长期限地方债 - 上周12个省市发行地方债2511.8亿元，发行利差较前一周小幅下降 [210] 科创债ETF - 上市首周规模增长极快，相对于基准做市信用债ETF久期保守，产品存在差异，抢券行情持续，后续规模增长或受成分券规模扩容限制 [211][212][214][215] 大行融出与存单 - 过去一周大行资金融出规模缩减，全市场杠杆率等有变动，存单一级发行和二级买卖有相关情况 [218][219] 国债期货跨期价差 - 长端国债期货跨期价差回正反映市场预期与交易现实重回一致，短端跨期价差倒挂常见，可关注套利机会 [220][221] 产业观察 数字经济资本市场 - 上周国内外科技产业融资事件多，多家公司上市、过会、递交招股书，科技子行业有涨跌幅、换手率和估值变化 [225] 数字经济 - 半导体、汽车电子、AI、元宇宙等板块有多项动态 [226] 智能车产业 - 智能汽车相关投融资事件4起，涉及多家公司 [228] 基金相关 基金数据 - 7月第二周新势力终端销量有排名，近期有新车发布，多项政策与热点事件发生，锂电价格有走势 [230] 主动权益基金仓位 - 近一周主动权益基金仓位小幅下降，成长风格优于价值，中盘成长相对占优，基金行业板块和热点主题配置有调整 [231][232] 稳定币 - 稳定币是区块链数字货币，中国香港和美国有相关监管框架，优势体现在支付和投资端，应用场景广泛，RWA代币化有望合规快速发展 [234][235][236][237] 东南亚制造 - 马来西亚新经济政策后经济腾飞，以制造与资源为双驱动力，目前寻求产业破局 [239][240][241] 东南亚指数 - 近两周东南亚ETF涨1.69%，多国央行释放宽松信号，各国市场表现有差异 [242] ETF基金跟踪 - 资金流向有分化，产品业绩部分板块涨幅居前，多家基金公司申报产品，华夏和易方达基金在ETF管理规模排名靠前 [246]