文章核心观点 - 2026年国企机制改革重点之一是深化“三项制度”改革 建立多元激励制度体系并优化科技型企业激励政策 以全面激发企业创新动能[1] - 国务院国资委密集部署科技创新工作 要求中央企业坚持科技创新与产业创新融合发展 统筹技术攻关 成果转化和人才生态建设 以催生新质生产力[1] - 中央企业作为国家战略科技力量 需发挥优势促进科技创新与产业创新深度融合 以科技创新重塑产业链 以产业发展牵引创新链 并抓好国家科技重大专项和关键核心技术攻关[1] 行业政策与改革方向 - 国务院国资委指导中央企业加快畅通成果产业化途径 推动产业链和创新链深度对接 助力发展新质生产力[6] - 国资委支持中央企业布局建设97个原创技术策源地 牵头承担国家自然科学基金项目 新设企业联合基金 取得295项标志性成果[6] - 1000余项优秀成果纳入中央企业科技成果推荐目录 在6000余家企业推广落地[6] - 国资委科技创新局2024年重点在三个方面发力 着力增加高质量科技供给 推进高效率成果转化 构建高水平创新生态[6] - 需加强关键核心技术攻关 提高基础研究投入占比 深化原创技术策源地建设 攻克辐射性 全局性 战略性技术[7] - 需充分发挥中央企业对创新链 产业链 资金链的集成作用 强化产学研协同 打造要素共投 收益共享 风险共担的联合创新体系[7] - 国有企业需强化科技创新主体地位 健全国有企业打造原创技术策源地的政策体系和原始创新制度安排[8] - 需建立容错机制 完善科技创新和战略性新兴产业投资评价方式 强化正向激励 对科技型企业实施中长期激励[8] 中央企业创新投入与成果 - 中央企业研发投入连续4年超过万亿元 2023年达1.1万亿元[2] - 23个创新联合体新吸纳超过100家创新主体参与攻关[2] - 取得包括6G通感一体技术理论在内的295项标志性成果[6] 建筑行业科技创新案例 (中建兴业) - 在深圳前海冰雪世界项目中应用自主研发的LIGHT系列幕墙产品 幕墙总面积约35000平方米 可抵御17级台风[2] - 该建筑光伏一体化(BIPV)幕墙产品转化效率达20% 年均产出630万度绿电 可满足冰雪世界20%的用电需求[2] - BIPV光伏板来自中国建筑旗下远东智造珠海基地 该基地正打造中国建筑集团首个低碳灯塔示范工厂[2] - 基地年产能为复杂幕墙60万平方米 标准幕墙120万平方米[2] - 公司采取双轨适配策略 境内市场创新核心在于政策适配与场景落地 境外市场以新加坡为起点辐射亚洲及中东 聚焦标准契合与性价比优势[3] - 该案例体现了建筑行业中科技创新与产业创新的融合 能源与建筑的融合 是智能化 绿色化 融合化发展的生动实践[3] - 该创新将技术深度嵌入工程与制造体系 证明国有企业能在工程型 系统型创新中发挥风险承载和场景开拓的核心作用[3] 其他领域央企创新成果 - 兵器工业一机集团成功研发机电液一体化新型煤机装备 填补行业技术空白[4] - 中国电科科技产品在低温雨雪冰冻灾害中提供精准实时监测 支撑防灾减灾[4] - 鞍钢集团攀钢采用含钒铁水“高废钢比”工艺 成功生产出2000兆帕级热成形钢 在高端绿色钢铁材料领域取得重要突破[5] 企业具体部署与专家观点 - 近期多家央企年度工作会议将科技创新摆在突出位置[1] - 中核集团明确持续优化创新布局 体系性推进科技研发 统筹战略性研发布局和高水平科技研发平台建设 构建国家级高层次人才引育体系[8] - 中国海油集团强调健全科研组织管理体系 深化拓展“人工智能+”场景应用 坚持油气与新能源融合发展[8] - 专家表示科技自立自强不仅是发展问题 更是生存问题[8]

公司治理结构修订 - 公司修订了董事会战略与投资委员会议事规则 新规则于2026年2月9日经第四届董事会第三十次会议审议通过 原2023版规则同时废止 [1] - 委员会成员构成要求不少于5名董事 其中独立董事占多数 并由董事长担任主任委员 [1] - 委员会主要职责包括对公司发展战略规划及重大投资决策等进行研究并提出建议 [1] - 委员会每年至少召开两次会议 会议表决需经超过全体委员半数同意方可通过 [1]

宏观策略观点 - 核心观点：建议持股过节，坚决看好中国市场前景，认为市场将逐步企稳并展开春季行情，当前是增持良机 [10][11] - 宏观层面：政策体现谋长远推未来产业、稳增长抓投资、守底线强民生监管三大亮点，春节效应支撑经济，但内生动能仍待修复 [5][6] - 海外宏观：美国制造业景气度超季节回升，但“无就业增长”持续，短期降息概率不大 [8] - 市场情绪与估值：近期市场成交活跃度下降，万得全A估值微跌，上周换手率全面下降，融资买入额占比下降0.36个百分点，但配置良机就在眼前 [21][22][23] - 重要边际变化：内需政策发力成为重要增长抓手，政策重心转向内需主导，市场对内需相关行业的预期与持仓均处于底部 [12] 行业配置与主题投资 - 行业比较主线：1）**内需价值**：推荐消费者服务、食品饮料、航空，以及化工、房地产、建材，春节后该板块超额概率更高 [13]；2）**新兴科技**：推荐港股互联网、传媒、计算机、机器人、电子、军工，以及储能、电网等出海制造 [13]；3）**大金融**：作为市场稳定器，推荐券商、保险、银行 [13] - 主题投资方向： - **商业航天**：多地两会部署产业发展，马斯克考察中国光伏产业链提升太空光伏热度，预计2030年前建成世界领先的太空计算中心，推荐火箭制造与发射服务产业链、太空光伏相关电池技术 [15][17] - **机器人**：多地部署产业发展任务，山东力争产业规模突破2000亿元，多款产品将亮相春晚，第三代特斯拉Optimus机器人即将发布，推荐传感器、电子皮肤、灵巧手及核心供应链 [15][18] - **城市更新**：国常会提出在重点领域谋划推动重大项目，有望成为稳定房地产和扩大内需的重要抓手，2024年全国城市更新项目完成总投资额2.9万亿元，推荐消费建材、地下管网等 [15][19] - **内需消费**：服务消费成为新引擎，2025年我国人均服务性消费支出占比达46.1%，各地积极发展赛事、演艺等新经济，推荐出行消费及新兴大众消费品 [15][19] 重点行业跟踪 - **餐饮**：阿里千问App上线30亿元外卖补贴，活动上线9小时订单量超1000万单，预计一季度现制饮品销售保持高景气，同时行业价格战趋缓，竞争格局优化 [25][26] - **钢铁**：需求环比下降，库存环比上升，但总库存1337.75万吨仍维持低位，行业约有60%钢企亏损，供给端收缩预期强，基本面有望逐步修复 [28][29][39][41] - **有色金属**： - **贵金属**：风险偏好下行导致价格调整，但央行购金及ETF持仓上升构成支撑 [33] - **铜**：国内研究建立“铜精矿战略储备”，叠加AI算力基建驱动，价格重心有望稳步上移 [34] - **铝**：需求淡季铝价承压，铝加工综合开工率环比下滑1.5个百分点至57.9% [34] - **能源金属与稀土**：碳酸锂连续4周去库，需求旺盛；氧化镨钕价格持续上涨 [35] - **战略金属**：钨价受矿端配额偏紧支撑；铀价创十年来新高，供需缺口长存 [36] - **金融**：建议左侧增持非银板块，看好财富管理优势券商、估值修复空间较大的保险及国际业务占比较高的头部非银 [43][45][46] - **机械/工业气体**：液氩周均价同比大幅上涨139%，杭氧集团中标大型4.5K低温系统进军超导领域，广钢气体变更募投资金投向半导体项目 [48][49][50] - **建筑工程**：国常会促进有效投资，宏观财政政策要靠前发力；低空经济标准体系建设指南发布，目标到2030年标准超300项 [52][53] - **汽车**：全新理想L9 Livis搭载全线控底盘（含线控转向、EMB），引领线控底盘新阶段，推荐线控转向及EMB相关企业 [58][60] - **房地产**：第6周30大中城市新房成交面积149万平，环比上升12.15%，但二手房成交量环比回落，房企减少拿地有助于改善新房市场预期 [62][63][65] - **化妆品**：2025年12月化妆品社零额同比增长8.8%，2026年1月抖音美妆GMV同比增长超20%，淡季边际改善，关注高成长与边际改善标的 [68] - **煤炭**：动力煤价上涨，北方港Q5500平仓价702元/吨，较前一周上涨0.3%；印尼大幅削减产量配额，继续看好全球煤价上行 [73][75] - **海运**：原油运价维持高位，预计2026Q1业绩同比大增数倍；干散运价中枢上升；维持油运增持评级 [78][79][81] - **计算机**：SpaceX与xAI合并，计划发射100万颗卫星构建太空数据中心；Claude Cowork更新插件动摇传统SaaS软件护城河；AI基础设施加速迭代 [83][84][85][86] - **食品饮料**：顺周期预期企稳，消费价值凸显，白酒板块受茅台1月i茅台订单超212万笔等数据提振，大众品中阿洛酮糖酶制剂获批 [88][89][90]

A股上市公司研发投入总体情况 - 2024年A股上市公司研发投入总额合计1.88万亿元，占全国研发经费的51.96% [1] - 上市公司研发人员共341.91万人，占员工总数的11.08% [1] - 2024年研发费用超过1亿元的公司有2034家，超过10亿元的有248家，超过100亿元的有23家 [3] 沪市公司研发投入 - 2024年沪市公司研发投入规模超过万亿元，占全国企业研发经费投入近四成 [2] - 主板实体企业研发投入合计约9200亿元，连续多年增长，五年实现翻倍 [2] - 723家公司研发投入过亿，831家公司研发投入保持增长 [2] - 计算机、机械设备、国防军工、汽车、医药生物、通信行业研发强度较高，分别达14%、6%、5%、5%、4%、4% [2] - 近三年累计研发投入超10亿元且复合增速高于5%的公司，2024年平均净利润增速较实体整体水平高出3.6个百分点和6.1个百分点 [2] 科创板研发投入 - 2024年科创板研发投入总额达1680.78亿元，超过净利润的2.5倍，同比增长6.4%，最近3年复合增速达10.7% [2] - 研发投入占营业收入比例中位数达12.6%，其中107家公司连续3年研发强度超20% [2] - 截至2024年末，科创板汇聚研发人员24万人，研发人员占员工总数比例近三成 [2] - 全年新增发明专利2万项，累计形成发明专利超12万项 [2] 深市及创业板研发投入 - 深市上市公司2024年研发总投入合计超过7600亿元 [3] - 研发强度超过10%的公司有410家，研发投入超过10亿元的公司有119家 [3] - 创业板2024年研发投入达2036.84亿元，整体研发强度达5.05% [3] - 创业板有294家公司研发强度超过10%，48家公司连续两年研发投入超过5亿元 [3] - 创业板超六成的研发资金投入战略性新兴产业 [3] 重点公司研发投入与方向 - 比亚迪2024年研发费用高达531.95亿元，位居A股榜首，研发覆盖刀片电池迭代、智能驾驶算法优化及高端车型平台开发 [3] - 中国建筑研发投入454.59亿元，位居次席，较2023年微降1.3%，聚焦智能建造、低碳建材等方向 [4] - 中兴通讯2024年研发费用240.31亿元，同比下降5%，资源向5G-A、算力网络等新一代通信技术倾斜 [4] - 中国石油研发费用同比增长4.8%，重点突破页岩油高效开采、CCUS技术 [4] - 宁德时代研发投入微增1.4%，在钠离子电池、固态电池等前沿领域持续加码 [4] - 中国中铁、中国交建等基建巨头研发费用同步收缩 [4] - 以中兴通讯、科大讯飞、海康威视为代表的科技公司，研发投入排名和绝对额持续攀升，将超过半数的研发资源投向与大模型训练、AI芯片设计、多模态算法开发及智能产品迭代直接相关的领域 [4]

文章核心观点 - 开年以来，A股上市公司密集披露重大订单，订单规模可观、结构多元，传递出中国经济稳步复苏、内生动力持续增强的积极信号 [1] - 上市公司主动“晒订单”的意愿增强，订单能见度提升，反映了企业经营业绩的长期化趋势，有助于稳定市场预期和提振信心 [7][8][10] 订单总体情况与市场意义 - 开年以来已有百余家A股上市公司陆续披露重大中标或合同签订信息，订单覆盖领域广泛，从国内大基建到国际市场合作 [1] - 2025年有750余家上市公司主动披露订单动态，占比达13.75% [8] - 近六成订单饱满公司2025年净利润有望实现同比增长或亏损大幅收窄，并且在2026年有望延续增长态势 [8] - 其中，16家公司2025年至2027年净利润增幅有望持续超过10% [8] 基建领域订单特点与趋势 - 开年以来，多家上市公司收获的重大工程订单合计金额超过430亿元，主要集中在基建领域 [3] - 基建投资正与新能源、智慧城市等国家战略深度融合，例如中标可持续航空燃料加氢装置项目、半导体产业园建设项目、乡村振兴5G智慧路灯示范区项目 [3] - 传统基建呈现向智能化、绿色化升级的趋势 [3] - 生态环保领域近期披露多个亿元级项目，涵盖环卫服务、水利调蓄、垃圾处理等方向，绿色基建成为新的增长点 [3] 海外订单与全球化进展 - 多家上市公司表示海外订单助力业绩大幅增长 [5] - 例如某高端制造公司中标印度阿达尼集团港口装卸设备项目及国内智能化港口项目，合计订单约12.5亿元 [5] - 企业从单纯出口商品逐步转向产业链迈向全球，在海外建立生产基地，更深入地进入全球供应链 [7] 科创板企业表现 - 订单增长已成为部分科创板公司业绩增长的核心驱动力 [10] - 科创板上市公司数量为602家，总市值突破11万亿元 [10] - 近400家科创板公司入选国家级专精特新“小巨人”企业名录 [10] - 已有372家科创板公司披露2025年业绩预告，其中89家公司净利润增幅超100% [10] - 科创板整体研发投入总额达1197.45亿元，是板块净利润的2.4倍 [10]

上市公司订单披露概况 - 开年以来，已有百余家A股上市公司密集披露重大中标或合同签订信息，订单覆盖领域广泛，从国内大基建到国际市场合作，规模可观、结构多元 [1] - 订单情况是企业经营状况和行业景气的“晴雨表”，为企业全年经营创造良好开端，传递出中国经济稳步复苏、内生动力持续增强的积极信号 [1] 订单的规模与结构特征 - 开年以来，基建领域集中出现十亿元级“大标”，多家上市公司收获的重大工程订单合计金额超过430亿元 [3] - 基建投资正与新能源、智慧城市等国家战略深度融合，例如有公司中标可持续航空燃料加氢装置项目、半导体产业园建设项目以及乡村振兴5G智慧路灯示范区项目，体现传统基建向智能化、绿色化升级 [3] - 生态环保领域近期披露多个亿元级项目，涵盖环卫服务、水利调蓄、垃圾处理等方向，绿色基建成为新的增长点 [3] - 海外订单助力业绩增长，例如某高端制造公司中标印度阿达尼集团港口装卸设备及国内智能化港口项目，合计订单约12.5亿元，有助于提升其境内外市场占有率 [5] 企业战略与市场影响 - 部分企业正从单纯出口商品逐步转向产业链迈向全球，通过在海外建立生产基地更深入地进入全球供应链 [7] - 重大项目的落地不仅为企业带来直接业务支撑，也有助于提振市场对经济复苏的信心，进一步激发产业链活力 [5] 上市公司主动披露意愿与“订单能见度” - 上市公司主动向市场传递经营信号的意愿越来越高，2025年有750余家上市公司主动披露订单动态，占比达13.75% [8] - 结合业绩预告，近六成订单饱满公司2025年净利润有望实现同比增长或亏损大幅收窄，并且在2026年有望延续增长态势，其中16家公司2025年至2027年净利润增幅有望持续超过10% [8] - 订单披露从过去有选择性和被动性，转变为现在多为主动“晒订单”，特别是在业绩预告期向市场传递积极信号 [7] - 订单“能见度”提升，反映出企业经营业绩的长期化，从可能只能看到未来一个季度的情况，逐步发展到可以看到未来一年甚至两年的情况 [10] 科创板企业表现 - 订单增长已成为部分科创板公司业绩增长的核心驱动力 [10] - 目前科创板上市公司数量为602家，总市值突破11万亿元，其中近400家公司入选国家级专精特新“小巨人”企业名录 [10] - 已有372家科创板公司披露2025年业绩预告，其中89家公司净利润增幅超100% [10] - 科创板整体研发投入总额达1197.45亿元，是板块净利润的2.4倍 [10]

文章核心观点 - 辽宁省葫芦岛兴城市四家村通过独特的村企股份制改革和稳健的经营理念，实现了连续19年向村民股东分红且数额稳步增长，探索出一条以“信”、“稳”、“创”为核心、党建引领的集体经济发展与共同富裕道路 [8][19] 公司治理与股权结构 - 2006年底村企改制时，确立了村民股东占84%股权的制度设计，此为核心治理基础 [8] - 公司管理坚持党建引领，下属企业“一把手”悉数由本村党员担任，确保方向不跑偏，同时高薪外聘专业人才保证技术先进性 [17] - 形成“本土核心+外部专业”的管理人才结构，既保证企业稳定性，又提升竞争力 [18] 财务与经营业绩 - 2025年，四家村企业集团完成产值9.6亿元，利税1.48亿元，固定资产超25亿元 [13] - 公司资产负债率始终控制在7%以内，旗下11家子公司全部盈利 [13] - 2025年仅商业物业租赁费一项收入就超过4000万元，成为“压舱石”，例如万象市场年租金收入超300万元 [17] - 19年来累计分红总额突破2.4亿元，2025年分红日发放2005万元至2000余名村民股东 [8] - 2025年每股税前分红8000元，比2007年翻了一倍多，例如一户四口之家税后到手2.56万元 [8] 主营业务与市场地位 - 房地产开发和建筑工程是公司主业，牢牢占据兴城半壁江山 [11] - 公司开发的楼盘预售火爆，例如2025年计划开工的“御湖湾”项目，未定价预订量已超总房源80% [8]，2020年以来开发的两个楼盘未开盘预售率超90% [9] - “四家村开发”成为当地引领潮流的代名词，承诺楼盘永久保修，十多年来无一例烂尾或业主投诉 [11] - 公司持有超过20万平方米黄金地段商业物业作为战略储备 [16] 多元化产业布局与风险管理 - 公司形成了建筑工程、房地产、物流仓储、铜产品深加工、商业租赁等多元实体产业格局 [14] - 2013年，预判物流需求，投资建设占地800亩的大红门物流园区，现为兴城最大物流中心，入驻京东、顺丰等15家大型物流企业，年邮寄快递超400万件，仓储出租率超90% [15] - 物流园区还发展成二手车交易中心，配套产业齐全，成为新增长点 [15] - 坚持“不做风险较大的生意”，对经营困难的印刷厂等企业果断关停出售，回笼现金流 [17] - 发展理念强调“平稳致远”，不贪大求全，防止盲动，着眼长远 [14] 村民关系、就业与共同富裕举措 - 企业中村民就业占比超六成，村民兼具股东与员工双重身份 [18] - 公司以集团担保，方便村民股权抵押贷款创业，每股价值从最初近2.3万元发展至10万元，例如一户50万元股权可贷25万元 [20] - 通过“抓大放小”策略，对物业公司、多宝鱼养殖等非核心产业实施目标管理或分包制，激励村民创业，原则是“不与群众争利” [21] - 前瞻性引进三所高校及一所中学，带来超3万学生消费群体，创造创业环境 [20] - 支持村民创业案例：如村民邸丽丹购买200万元门市房开超市，获准分10年付款 [20] - 目前村民人均年收入3.8万元，百万元富裕户常见 [21]

项目概况与工程里程碑 - 中关村数字经济总部园项目于2月6日实现主体结构全面封顶 为项目如期推进打下坚实基础[1] - 项目总建筑面积达40.79万平方米 是海淀区最大的在施TOD产业园区[1] - 项目预计于2027年5月完工 未来将打造为集产业办公、活力商业、高端酒店、服务式公寓于一体的创新产城融合体[3] 施工挑战与技术解决方案 - 项目面临地下水位不均、地质复杂及超大体量等难题 基础筏板下设有1200口160米深的地源热泵井[1] - 采用“真空泵轻型井点+疏干井”组合降水法 成功攻克地下不明滞水难题[1] - 针对近16万平方米地下结构和6.67万平方米超大基坑 推行“三级跳仓”施工法 将现场划分为3个区域83个流水仓段 将跳仓间隔从7天缩短至3天 累计缩短筏板施工工期45天[1] - 搭建350米超大跨度装配式钢栈桥 使项目水平运输量提升40%、混凝土浇筑量提高85%[2] - 应用贝雷梁装配式栈桥与钢制路基箱 使130吨重型吊车能直接开上库房顶板 推动施工工序整体提速2个月[2] 智能建造应用与效率提升 - 智能施工机器人广泛应用于测量放线、钢筋绑扎、地面整平及安全巡检等环节[2] - 钢筋绑扎机器人每小时可绑扎500个节点 地面整平机器人效率超人工3倍[2] - 智能机器人在同等条件下的施工效率较人工提升了2-3倍 有效节约了人力成本[2] - 团队计划在后续二次结构施工中引入条板机器人、抹灰机器人、喷涂机器人[2] 项目团队与施工进展 - 项目建设高峰期现场工人数量达2000多人[3] - 为完成封顶目标 建设团队全员主动推迟春节返乡 目前仍有三四百名工人坚守岗位进行收尾工作[3] - 项目春节后将正式转入二次结构装修、机电安装阶段[3]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，且评级维持不变 [2] 报告核心观点 - 继续推荐政策持续加码的未来产业成长赛道，同时重视低位央国企配置机会 [1][7] - 2026年看好三条投资主线：一是“十五五”期间西部重点工程建设受益的央国企；二是受益重点工程建设的高景气环节（掘进、民爆、岩土工程）；三是积极布局商业航天、低空经济、算力、AI等新经济方向的标的 [12][25][26] 行业观点与投资建议 - **政策驱动的产业机会**：本周十部门发文推动低空经济标准体系建设，要求到2027年体系基本建立，涵盖低空航空器、基础设施、空中交通管理、安全监管和应用场景五大核心领域，有助于行业有序加速发展 [7][19]。同时，上海市提出“十五五”期间将累计建成500家先进智能工厂，工业机器人应用密度达到每万人600台，瞄准智能终端、商业航天、低空经济等新赛道，再造万亿级产业增量 [7][19] - **乡村振兴与高标准农田建设**：根据《逐步把永久基本农田建成高标准农田实施方案》，到2030年目标累计建成高标准农田13.5亿亩，累计改造提升2.8亿亩，新增高效节水灌溉面积8000万亩，测算高标农田建设年市场空间达2000亿元，政府补贴可覆盖约30%成本，资金确定性较高 [2][20] - **地产政策与衍生需求**：上海启动收购二手住房用于保障性租赁住房工作，首批在浦东新区、静安区、徐汇区试点，该政策有助于消化地产库存、修复信心，并增加二手房相关的检测、翻新需求 [2][21] - **资金面情况**：截至2026年2月6日，专项债累计新发行4,495亿元，累计净融资4,181.72亿元，发行额与净融资额均高于近两年同期水平，已完成全年发行进度的10% [7][22][25]。城投债累计净融资676.49亿元 [7][22]。2026年暂未发行特别国债 [7][23] 本期行情回顾 - **板块表现**：本周（2026年2月2日至2月6日）SW建筑装饰指数下跌1.81%，全部A股指数下跌1.27%，板块相对全部A股跑输0.54个百分点 [7][18][33] - **子板块表现**：钢结构（+3.03%）、装修装饰（+1.71%）表现较优；房屋建设（-0.15%）、基建市政工程（-1.22%）、化学工程（-4.49%）、国际工程（-4.70%）等板块下跌 [7][18][33] - **个股表现**：涨幅前五个股为禾信仪器（+30.46%）、电科院（+17.72%）、安车检测（+12.01%）、杭萧钢构（+9.62%）、苏文电能（+6.50%）；跌幅前五个股为太极实业（-17.38%）、深圳瑞捷（-16.54%）、亚翔集成（-14.27%）、罗曼股份（-12.08%）、信测标准（-10.84%） [33][35][39] 本期重点公司动态跟踪 - **高争民爆**：发布2025年业绩快报，营业总收入18.25亿元，同比增长7.82%；归母净利润1.97亿元，同比增长32.77% [8][41]。其中2025年第四季度单季营业收入5.64亿元，同比增长8.48%，归母净利润0.71亿元，同比增长89.53% [8][41] - **联检科技与苏文电能**：共同参与设立产业基金，认缴总额6850万元，基金聚焦智慧检测服务及高端装备、机器人及人工智能、智慧能源领域 [8][41][43] - **其他公司动态**：棕榈股份中标2.2889亿元高标准农田建设项目 [41]；北新路桥中标合计11.446亿元的码头工程项目 [41]；重庆建工中标合计约11.19亿元的EPC及施工总承包项目 [41]；鸿路钢构申请增加合计6.75亿元综合授信 [41] 行业估值现状 - 截至2026年2月6日，建筑各子板块PE（TTM）估值如下：房屋建设6.33倍、装修装饰-27.16倍、基础市政工程建设7.96倍、园林工程-11.36倍、钢结构38.14倍、化学工程12.06倍、国际工程12.89倍、其他专业工程62.21倍、工程咨询服务49.24倍 [44] 具体配置建议 - **主线一（西部重点工程与央国企）**：推荐央企【中国铁建】、【中国中铁】、【中国化学】、【中国能建】、【中国交建】、【中国建筑】、【中国电建】、【中国中冶】；地方国企【四川路桥】、【隧道股份】、【安徽建工】；国际工程企业【中工国际】、【中钢国际】、【中材国际】、【北方国际】 [12][25] - **主线二（高景气工程环节）**：推荐【高争民爆】、【铁建重工】、【中铁工业】、【易普力】，建议关注【西藏天路】、【五新隧装】 [10][26] - **主线三（新经济方向）**：推荐【罗曼股份】、【宏润建设】、【志特新材】、【浦东建设】、【鸿路钢构】、【地铁设计】，建议关注【苏州规划】、【华蓝集团】、【辉煌科技】、【青鸟消防】 [10][26] - **政策受益标的**：高标准农田建设推荐【棕榈股份】、【大禹节水】 [2][20]；低空经济与算力推荐【苏州规划】、【罗曼股份】、【浦东建设】 [7][19]；二手房检测推荐【国检集团】、【联检科技】 [2][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周信用债交投氛围转弱利差低位小幅走扩 AA 商业贸易行业信用利差大幅走扩 AA+钢铁行业信用利差大幅压缩 其余行业和品种信用利差波动幅度较小 2026M1 银行二永债表现亮眼 后市信用利差或仍有压缩空间 [2][6][45][46] 根据相关目录分别进行总结 本周信用热点事件 - 安徽省小额再贷款股份有限公司成功发行两期小公募公司债 系全国小额贷款公司首单公募公司债 后续或带动更多区域小贷公司或再贷机构尝试标准化融资 [10] - 2026 年中央一号文件指出创新乡村振兴投融资机制 优先保障农业农村领域一般公共预算投入 用足用好专项债和超长期特别国债 严控新增村级债务 [11] 一级市场 净融资规模 - 本周信用债净融资额 2982 亿元 环比增加 555 亿元 资产支持证券净融资额 184 亿元 环比增加 580 亿元 [12] - 分产品类型 城投债净融资额 986 亿元 环比增加 492 亿元 产业债净融资额 1361 亿元 环比增加 180 亿元 金融债净融资额 635 亿元 环比减少 116 亿元 [12] - 从发行和兑付数量看 城投债发行数量环比增加 23 支 兑付数量环比减少 29 支 产业债发行数量环比增加 18 支 兑付数量环比增加 2 支 金融债发行数量环比增加 2 支 兑付数量环比增加 11 支 [15] 发行成本 - 本周 AA 城投债、产业债加权平均发行利率维持在 2.5 - 2.6%区间内 AA+产业债平均发行利率升至 2.3%以上 其余不同评级不同品种信用债发行利率均不到 2.2% [17] - 本周 AA+、AAA 产业债平均发行利率较上周分别上升 10BP、12BP AAA 城投债平均发行利率较上周下降 13BP AA+金融债平均发行利率较上周下降 12BP 其余不同评级不同品种债项平均发行利率较上周波动幅度均不足 3BP [17] 二级市场 成交情况 - 成交量方面 本周信用债成交量环比上周减少 927 亿元 其中城投债成交量 2366 亿元 环比减少 158 亿元 产业债成交量 3423 亿元 环比减少 242 亿元 金融债成交量 5449 亿元 环比减少 527 亿元 资产支持证券成交量 167 亿元 环比减少 55 亿元 [20] - 换手率方面 本周信用债换手率较上周整体下行 城投债换手率 1.51% 较上周环比下行 0.11pct 产业债换手率 1.73% 较上周环比下行 0.14pct 金融债换手率 3.48% 较上周环比下行 0.34pct 资产支持证券换手率 0.44% 较上周环比下行 0.17pct [20] 收益率 - 本周不同评级不同期限的信用债收益率较上周有不超过 3BP 的波动 [21] - 分品种以各品种 AA+级 5Y 为例 本周不同品种收益率较上周涨跌互现 [22] 信用利差 - 总体来看 本周 AA 商业贸易行业信用利差较上周大幅走扩 20BP AA+钢铁行业信用利差较上周大幅压缩 16BP 其余不同行业不同评级的信用利差波动幅度均不超过 10BP [27] - 城投债方面 本周不同期限城投信用利差较上周均有小幅走扩 0.5 - 1Y、1 - 3Y、3 - 5Y、5 - 10Y、10Y 以上城投信用利差分别走扩 1BP、1BP、1BP、2BP、1BP [33] - 产业债方面 本周不同期限的产业债信用利差较上周波动幅度均不超过 5BP [38] - 银行资本债方面 本周不同期限银行二永债信用利差有不超 5BP 的波动幅度 1Y 短端和 10Y 长端均有压缩 [40] 本周债市舆情 - 本周共涉及 8 个主体的 36 只债项隐含评级调低 其中华侨城集团有限公司涉及 19 只等 [43] - 上海骧远投资控股有限公司所发行的"香溢优"发生实质违约 [43] 投资建议 - 本周公开市场净回笼 7560 亿元 [45] - 本周不同行业和品种信用利差有不同表现 2026M1 银行二永债收益率显著下行 后市银行二永债信用利差或仍有持续压缩空间 [45][46]