2025年中国并购市场概览 - 2025年中国并购市场在政策支持与全球经济回暖背景下呈现强劲增长，交易总额较2024年增长约3,595亿元 [2] - 全年共披露8,151起并购事件，同比略降0.72%，但交易规模约25,894亿元，同比上升16.12% [2][5] - 百亿元规模以上大型并购事件活跃，共28起，其中万通发展股权司法拍卖以2,316.10亿元位列第一，中国神华收购国源电力等以1,335.98亿元位列第二，中金公司合并东兴证券与信达证券以1,142.75亿元位列第三 [2][17][18][20][22] 市场规模与季度分布 - 2025年各季度并购交易规模依次为4,272亿元、4,610亿元、7,410亿元和9,602亿元，呈现逐季增长态势 [5] 地区分布 - 北京是并购交易最活跃地区，交易规模达10,930亿元，同比上升48.59% [6] - 上海交易规模为6,092亿元，同比下降14.92%，位列第二 [6] - 广东交易规模为4,593亿元，同比下降17.89%，位列第三 [6] 行业分布 - 工业是并购规模最大的行业，交易规模达7,605亿元，同比上升11.67% [10] - 房地产行业并购规模为4,443亿元，同比大幅上升549.36% [10] - 信息技术行业并购规模为2,855亿元，同比上升35.84% [10] 并购方式分布 - 协议收购是主要并购方式，规模达10,681亿元，占总规模的39.75% [12] - 发行股份购买资产规模为3,319亿元，占比12.35% [12] - 拍卖类并购规模为2,645亿元，占比9.84% [12] 并购目的分布 - 横向整合是主要并购目的，规模达5,966亿元，占总交易规模的22.70% [13] - 资产调整类规模为2,498亿元，占比9.51% [13] - 战略合作类规模为2,059亿元，占比7.84% [13] 交易规模分布 - 交易金额大于100亿元的事件贡献最大，占总体交易金额的42.14% [16] - 交易金额在10亿至100亿元的事件占比34.48%，位列第二 [16] 财务顾问机构排名（按首次公告日） - 中金公司以参与交易规模4,298.01亿元位居榜首 [3][24] - 中信证券以3,046.91亿元位列第二 [3][24] - 申万宏源以1,397.09亿元位列第三 [3][24] 财务顾问机构排名（按交易完成日） - 中信证券以参与交易规模2,828.99亿元位居榜首 [3][26] - 中信建投以1,931.18亿元位列第二 [3][26] - 中金公司以1,509.05亿元位列第三 [3][26] 重大资产重组财务顾问排名（按首次公告日） - 中金公司以参与交易规模1,827.89亿元排名第一 [29] - 兴业证券以1,144.95亿元排名第二 [29] - 申万宏源以1,144.09亿元排名第三 [29] 重大资产重组财务顾问排名（按交易完成日） - 中信证券以参与交易规模1,878.43亿元排名第一 [30] - 中信建投以1,669.72亿元排名第二 [30] - 东方证券以1,051.77亿元排名第三 [30] 律师事务所排名（按首次公告日） - 中伦律师事务所以参与交易规模2,074.55亿元排名第一 [32] - 金杜律师事务所以1,777.84亿元位列第二 [32] - 国枫律师事务所以801.84亿元位列第三 [32] 律师事务所排名（按交易完成日） - 嘉源律师事务所以参与交易规模1,869.85亿元排名第一 [33] - 锦天城律师事务所以1,498.93亿元位列第二 [33] - 海问律师事务所以1,042.48亿元位列第三 [33] 会计师事务所排名（按首次公告日） - 安永华明会计师事务所以参与交易规模2,145.38亿元排名第一 [35] - 天健会计师事务所以1,062.63亿元位列第二 [35] - 立信会计师事务所以721.56亿元位列第三 [35] 会计师事务所排名（按交易完成日） - 立信会计师事务所以参与交易规模2,576.01亿元排名第一 [36] - 致同会计师事务所以1,602.70亿元位列第二 [36] - 毕马威会计师事务所以1,057.67亿元位列第三 [36] 资产评估机构排名（按首次公告日） - 中联资产评估以参与交易规模2,495.01亿元排名第一 [38] - 中企华资产评估以2,480.86亿元位列第二 [38] - 中水致远资产评估以777.74亿元位列第三 [38] 资产评估机构排名（按交易完成日） - 中企华资产评估以参与交易规模792.09亿元排名第一 [39] - 中联资产评估以657.36亿元位列第二 [39] - 天健兴业资产评估以508.47亿元位列第三 [39]

核心观点 - 美国投资级企业正掀起自2020年新冠疫情初期以来最猛烈的美元债融资浪潮 本周发行规模达884亿美元 创2020年5月以来单周新高 远超市场预期[1] - 强劲的投资者需求是重要推力 多只公司债认购倍数约为发行规模的四倍 部分长期债券认购需求超过发行规模的15倍[1] - 在利率回落、投资者风险偏好回升及AI投资周期推进等多重因素下 投资级债券市场可能迎来异常活跃的一年[2] 市场表现与规模 - 美国高评级美元公司债单周发行规模飙升至884亿美元 为2020年5月以来最高 并刷新1月初历史纪录 显著高于交易商普遍预计的约700亿美元[1] - 欧洲市场同样火热 发行人周三通过债券销售筹集的资金规模创下纪录[1] - 全球范围内 今年首周债券发行总额首次突破2000亿美元 显示全球企业融资意愿显著回暖[1] 驱动因素 - 借贷成本回落 企业加速锁定长期资金用于并购交易及支撑人工智能热潮核心的数据中心建设[1] - 新债发行溢价明显下降 进一步降低了企业融资成本并增强了发行动力[2] - “扬基债券”发行增加 欧洲银行已率先进入美国市场融资 市场预计美资银行也将陆续跟进[2] 行业与发行人分布 - 能源、公用事业及汽车金融板块成为重要发行力量[2] - 具体发行人包括能源巨头道达尔(TTE US)、公用事业公司公务集团(PEG US) 以及通用汽车(GM US)和福特汽车(F US)的融资子公司[2] - 法国电信运营商Orange SA发行了2056年到期、5亿美元的长期债券[1] 机构观点与展望 - 多家华尔街大行 包括摩根士丹利和摩根大通 均预测2026年投资级债券发行规模有望创下历史新高[1] - 分析人士指出 在多重因素叠加下 投资级债券市场可能迎来一个异常活跃的年份[2]

从资本市场角度看，传统产业转型的结构性机会已逐步清晰。中国银河（601881）证券策略首席分析师 杨超向记者表示，2026年抓住传统产业高端化、智能化、绿色化改造机遇，核心在于精准识别"技术突 破—资本赋能—政策协同"三位一体的结构性机会，聚焦具备真实转型能力、清晰路径与融资支撑的优 质企业。 聚焦新质生产力赛道，是挖掘传统产业转型高潜力标的的关键所在。杨超认为，传统产业升级并非简单 的设备替换，而是通过数字化、绿色化、高端化重构价值链。资本正加速向具备"硬科技+可持续"双轮 驱动的企业倾斜。 在资本工具方面，多元化创新为传统企业转型提供了长期资金支持。传统企业转型需长期、低成本资金 支持，资本市场正提供多元化工具。比如，继续推广绿色科技创新债券(碳中和债)，用于能源、化工、 冶金等高碳行业低碳改造；继续大力推广科创债，用于拥有核心技术的制造业企业研发与生产线升级 等。 政策与区域协同的加强，进一步催生了产业集群发展的红利窗口。地方政府通过"产业大脑+未来工 厂"模式系统推动转型，资本市场可继续顺势布局区域龙头。 展望2026年，资本市场对传统产业转型的价值发现功能将进一步凸显。杨超认为，2026年，资本市场 ...

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值 [1] - 公司2025年度经营业绩将出现亏损 [1]

公司主营业务与战略布局 - 公司主营业务聚焦于电子产品与智能运输等领域 [1] - 公司结合客户需求与技术积累开展前瞻研发及专利布局 [1] 储能与能源业务布局 - 公司在储能及更广泛的能源行业，面向园区微网/源网荷储一体化系统等场景进行布局 [1] - 公司在多能源系统运行优化与调度策略、负荷及发电预测等软件与算法能力上有所布局 [1] - 公司相关能力与既有的BMS等能力协同，形成“设备侧+平台侧”的整体解决方案能力 [1] - 公司已在自有的工厂、研发中心、数据中心进行了相关部署应用 [1] 技术能力的通用性与延展性 - 公司“电池状态评估、能量控制、安全策略、系统集成”等通用能力，既可用于车端，也可延展到更广的能源场景 [1]

国能发资质规〔2025〕109号 各省(自治区、直辖市)能源局、有关省(自治区、直辖市)及新疆生产建设兵团发展改革委、北京市城市 管理委，各派出机构，有关企业和协会： 为贯彻落实党中央、国务院决策部署，进一步强化能源行业公共信用信息管理，推动信用信息归集、共 享和应用，我局研究制定了《能源行业公共信用信息管理办法》,现予印发，自2026年5月1日起施行。 国家能源局 2025年12月4日 能源行业公共信用信息管理办法 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 转自：北京日报客户端 国家能源局关于印发《能源行业公共信用信息管理办法》的通知 目 录 第一章 总 则 第二章 信用信息归集 第三章 信用信息披露 第四章 信用信息应用 第五章 信用修复 第六章 异议处理 第七章 监督管理 第八章 附 则 第一章 总 则 第一条 为规范能源行业公共信用信息管理，推进能源行业信用体系建设，根据《中华人民共和国能源 法》等法律法规，以及《中共中央办公厅国务院办公厅关于健全社会信用体系的意见》等政策文件，结 合能源行业实际，制定本办法。 第二条 本办法适用于能源行业公共信用信息的归集共享、公示、应用、修复、异议处理及相 ...

公司高管薪酬变动 - 新任首席执行官格雷格·阿贝尔2024年薪资提高至2500万美元 远超前任沃伦·巴菲特长期接受的10万美元年薪 [1] - 阿贝尔在2022年至2024年间的薪酬由巴菲特设定 包括2024年2100万美元薪水 2023年2000万美元薪水 以及2022年1600万美元薪水加300万美元奖金 [1] - 负责保险业务的副主席阿吉特·贾恩在2022年至2024年间获得了与阿贝尔相同数额的薪酬 两人2025年薪酬尚未披露 [1] 公司治理与领导层更迭 - 格雷格·阿贝尔现年63岁 在担任负责监督非保险业务的副主席八年后 于2025年1月1日正式出任首席执行官 [1] - 沃伦·巴菲特现年95岁 掌管公司超过60年 目前仍担任董事会主席 [1] - 在巴菲特领导期间 公司高管薪酬计划与大多数上市公司“不同” [1] 公司业务与规模 - 伯克希尔哈撒韦是一家市值超过1万亿美元的庞大企业集团 拥有近200家业务 [1] - 公司业务涵盖保险（如Geico汽车保险）、能源、制造和零售等 旗下包括BNSF铁路等一系列业务 [1] 高管个人持股与交易 - 首席执行官格雷格·阿贝尔持有价值约1.71亿美元的伯克希尔股票 [2] - 阿贝尔于2022年将其持有的伯克希尔哈撒韦能源业务1%的股份以8.7亿美元的价格卖回给公司 [2]

公司业务澄清 - 胜通能源在互动平台明确表示，公司目前未涉及太空运输或太空采矿相关业务 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业板块进行分析并给出投资建议，股指预计延续偏强走势，建议投资者择机布局多头仓位；债期受资产荒和弱经济利好，但需关注央行利率风险和日本央行利率决策；有色金属、贵金属等多数品种受宏观情绪等因素影响呈现不同走势，操作上需根据各品种特点选择策略，如短线偏多、低多、关注期权买方策略等，同时要警惕风险 [1]。 各行业板块总结 宏观金融 - 股指进一步放量上涨，预计延续偏强走势，2026年有望在2025年基础上继续上行，建议投资者择机布局多头仓位 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价因矿端供应扰动升温及宏观情绪好转进一步走高 [1] - 铝价有望维持偏强运行，氧化铝价格预计震荡运行，锌价上行但需谨慎看待上方空间 [1] - 镍价短期或偏强运行，操作上短线偏多为主，关注期权买方策略；不锈钢期货短期偏强震荡，建议短线低多为主 [1] - 锡价震荡走强，后续走势受市场情绪影响，需警惕资金撤出行为 [1] 贵金属 - 地缘政治风险和国际秩序不确定性提升，避险需求提振贵金属价格走强，短期预计维持偏强运行格局 [1] 工业硅与多晶硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，产能中长期有去化预期 [1] - 四季度多晶硅终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低，短线投机情绪高 [1] 碳酸锂 - 新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨 [1] 钢铁 - 螺纹钢、热卷期现正套头寸可滚动止盈，不建议追空 [1] - 铁矿石近月受限产压制，远月有向上机会 [1] - 钢铁行业弱现实与强预期交织，价格承压但供应或受能耗双控与反内卷扰动 [1] 玻璃与纯碱 - 玻璃供需有支撑，估值偏低，价格短期偏强 [1] - 纯碱跟随玻璃为主，或承压震荡 [1] 焦煤与焦炭 - 现货第四轮提降开启，盘面跌至提降位置后反弹，后续关注是否打出新低，盘面可能继续宽幅震荡 [1] 农产品 - 棕榈油12月数据预计利空，后续有望反转，短期警惕宏观情绪带来的反弹 [1] - 豆油基本面较强，建议多配，考虑多Y空P价差，等待1月USDA报告 [1] - 菜油仍有下跌空间，短期警惕宏观情绪带来的反弹 [1] - 棉市短期有支撑、无驱动，关注明年相关政策、面积意向、天气和旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，关注资金面变化情况 [1] - 玉米现货短期坚挺，盘面回调有限，后期维持震荡偏强 [1] - 豆粕M05预期相对偏弱，M03 - M05短期仍偏正套，需谨慎操作 [1] - 纸浆短期缺乏明确方向，05合约预计在5400 - 5700元/吨区间震荡 [1] - 原木期货价格下跌空间有限，预计在760 - 790元/m³区间震荡 [1] 能源化工 - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，沥青利润较高 [1] - 顺丁橡胶持仓下滑涨幅放缓，加工利润逐步修复，维持高开工、高库存运行，现货成交转弱 [1] - PX市场上涨，PTA维持高开工，短纤价格跟随成本波动 [1] - 乙二醇受供应端消息刺激反弹，聚酯下游开工率维持在90%以上 [1] - 苯乙烯市场处于弱平衡状态，短期上行动力需关注海外市场带动 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足但有反内卷及成本端支撑 [1] - 原油有上涨风险，部分化工品供应增加、需求走弱，市场预期偏弱 [1] - PVC未来预期偏乐观，但当前供应压力攀升，需求减弱，西北地区有望实行差别电价倒逼产能出清 [1] - 液氯价格上升，成本支撑减弱，部分化工品库存压力偏大 [1] - LPG进口气成本端支撑偏强，地缘冲突升级抬升风险溢价，国内PDH维持高开工、深度亏损运行 [1]

能源ETF广发市场表现 - 能源ETF广发（159945）于1月7日开盘报1.192元，下跌0.17% [1] - 该ETF自2015年6月25日成立以来总回报为19.49%，近一个月回报为0.29% [1] - 该ETF的业绩比较基准为中证全指能源指数，管理人为广发基金管理有限公司，基金经理为姚曦 [1] 能源ETF广发重仓股表现 - 重仓股表现分化，其中山西焦煤开盘涨幅最大，上涨3.95% [1] - 兖矿能源开盘上涨1.11%，陕西煤业开盘上涨0.90%，中煤能源开盘上涨0.69%，中国神华开盘上涨0.54% [1] - 广汇能源开盘价格无变动，涨跌幅为0.00% [1] - 部分重仓股下跌，中国石油开盘下跌1.17%，中国海油开盘下跌1.14%，杰瑞股份开盘下跌0.74%，中国石化开盘下跌0.65% [1]