报告行业投资评级 - 基础化工、石油化工、交通运输仓储行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 生物柴油下游应用领域持续扩大，发展空间可期，政策推动下未来需求增长空间大 [1] - 2025 年欧盟要求 SAF 强制添加 2%，带动产业链相关品种价格上涨，国内外政策推动下 SAF 产业链相关产品需求有望快速增长 [2] - 国内生物航油出口渠道打通，看好生物柴油/SAF 产业链发展，建议关注嘉澳环保、卓越新能、海新能科 [3] - 给出多领域投资建议，包括“三桶油”及油服板块、国产替代趋势下的材料企业、地产链及龙头公司相关板块、维生素及蛋氨酸板块 [4] 根据相关目录分别进行总结 本日化工品行情回顾 石油石化 - 展示炼化化纤相关产品当日价格，如布伦特原油 65 美元/桶、WTI 原油 63 美元/桶等，还列出近一月均价、30 日涨跌幅、2025 年均价、2024 年均价、2025 年涨跌幅及代表上市公司 [10] 基础化工 - 煤化工：展示环渤海动力煤、无烟煤等产品当日价格及相关数据，涉及中国神华、中煤能源等代表上市公司 [14] - 化肥及农药：展示复合肥、尿素等化肥产品和草甘膦、草铵膦等农药产品当日价格及相关数据，涉及新洋丰、兴发集团等代表上市公司 [16][17] - 聚氨酯：展示纯 MDI、聚 MDI 等产品当日价格及相关数据，代表上市公司主要为万华化学 [19] - 钛白粉：展示钛精矿、钛白粉等产品当日价格及相关数据，涉及龙佰集团、中核钛白等代表上市公司 [24] - 硅：展示金属硅、有机硅 DMC 等产品当日价格及相关数据，涉及合盛硅业、兴发集团等代表上市公司 [36] - 饲料及添加剂：展示维生素 A、维生素 E 等产品当日价格及相关数据，涉及新和成、浙江医药等代表上市公司 [42] 新材料 - 新能源材料：展示碳酸锂、磷酸铁等产品当日价格及相关数据，涉及盐湖股份、藏格矿业等代表上市公司 [43] - 半导体材料：展示电子级双氧水 G5 级、电子级硫酸 G5 级等产品当日价格及相关数据，涉及晶瑞电材、中巨芯等代表上市公司 [49]

农药板块市场表现 - 农药板块盘中震荡走高 [1] - 联化科技走出6天5板 [1] - 苏利股份涨停 先达股份 中旗股份 扬农化工 美邦股份等跟涨 [1] 产品价格调整 - 红太阳将97%氯虫苯甲酰胺产品价格调整至30万元/吨 [1] - 该产品采取限量供应策略 [1]

农药板块市场表现 - 农药板块出现短线拉升行情 苏利股份（603585）和先达股份（603086）涨停 [1] - 海利尔（603639）、利民股份（002734）、联化科技（002250）、美邦股份（605033）等个股跟涨 [1] - 暗盘资金正在流入相关个股 [1]

报告行业投资评级 - 优于大市 [2][3] 报告的核心观点 - 钾肥供需紧平衡，国际钾肥价格持续上行，预计国内钾肥安全库存量将提升 [4] - 看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平，磷肥出口指导公布，出口利润可观 [5][6] - 康宽供给突发受限，草甘膦价格上涨，看好6 - 8月中国出口到南美的草甘膦数量提升 [7] 根据相关目录分别总结 钾肥：资源稀缺属性突出，需求推动下看好价格复苏 - 钾肥资源属性强，全球资源寡头垄断，中国储量仅占比5.0%，消费占比约25%，贸易量占比高 [20][24][25] - 我国钾盐资源不足，进口依存度超60%，2024年产量降2.7%，进口量增9.1%，港口库存降36.3% [28][31] - 海外突发事件催化，寡头挺价诉求强烈，美加关税冲突或拉动价格上行 [43][44] - 国内化肥冬储需求旺季使价格上涨，5月市场窄幅震荡，后市关注长协定价及港口去库 [45][47] - 全球钾肥有望景气复苏，市场呈现多维博弈格局，推荐【亚钾国际】 [48][50][52] 磷化工：磷矿石价格高位运行，磷肥出口指导公布 2025年5月磷化工产品价格涨跌幅 - 磷酸一铵、草甘膦价格涨幅居前，磷酸铁锂、六氟磷酸锂等价格跌幅超5% [53] 磷矿石行业基本面数据跟踪 - 看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平，供需格局偏紧，资源稀缺属性凸显 [54] - 新增产能短期难扭转供需偏紧，进口磷矿石也难以改变局面 [63][64] - 磷矿石表观消费量持续增长，下游需求中磷肥、新能源领域需求提升 [66][71][73] - 推荐磷矿储量丰富的【云天化】【兴发集团】，关注【湖北宜化】【云图控股】 [136] 磷肥行业基本面数据跟踪 - 4月一铵价格小幅上涨，二铵价格平稳运行，生产成本受硫磺价格影响 [81][82] - 5月一铵产量提升，二铵产量下降，工厂开始小幅累库 [86] - 国内需求回落，出口需求提升，出口指导公布，价差超1000元/吨，利润可观 [89][91][104] 黄磷基本面数据跟踪 - 5月黄磷价格降至低位，成本承压，产量和开工率提升，库存累积 [106] 磷酸氢钙行业基本面数据跟踪 - 5月价格环比降1.74%，毛利润提升，产量和开工率增长，库存处于较低水平 [112][113] 含磷新能源材料基本面数据跟踪 - 新能源汽车产业发展，磷酸铁锂和磷酸铁产销量增长，但面临产能过剩和价格走低问题 [120][125][126] 农药：康宽供给突发受限，草甘膦价格上涨 康宽：行业供给突发受限，杀虫剂有望阶段性涨价 - 氯虫苯甲酰胺是全球第一大杀虫剂，专利到期后产能扩张，价格下降 [138][139] - 国内有效产能约2.7万吨/年，规划产能超10万吨/年，爆炸事故后价格有望阶段性上涨 [141][143] 草甘膦：南美需求旺季来临，价格开始上涨 - 5月华东地区草甘膦价格涨400元/吨，涨幅1.72%，看好6 - 8月出口南美数量提升 [7] 5月化肥与农药行业公司重点公告 - 文档未提及相关内容 国信化工观点及盈利预测 - 推荐【亚钾国际】【云天化】【兴发集团】【利尔化学】等公司，给出盈利预测和投资评级 [7][11]

中央生态环境保护督察 - 第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动 组建8个督察组对山西、内蒙古、山东、陕西、宁夏5省(区)及华能、大唐、国家电投3家央企开展为期1个月的督察 这是《生态环境保护督察工作条例》实施后的第一批督察 [2] - 近年来宁夏等地已有多个项目因环保因素关停 显示环保政策执行力度持续加强 [2] 农药行业 - 农药行业产能格局持续优化 环保不达标中小企业陆续退出 原药价格已至底部 渠道库存拐点将至 未来环保趋严将进一步优化行业格局 [3] - 友道化学发生爆炸影响全球最大氯虫苯甲酰胺原药供应 该公司拥有1 1万吨产能 占全球主导地位 短期供应受限或推升价格 [3] - ST红太阳现有2000吨氯虫苯甲酰胺产能 另有1000吨/年产能将于2025年9月完工 利尔化学、海利尔也布局相关产能 善水科技拥有550吨/年2 3-二氯吡啶产能(氯虫苯甲酰胺关键中间体) 在建8000吨/年产能 [3] 有机颜料行业 - 环保政策趋严促使海外龙头逐步剥离颜料业务 高性能有机颜料供给格局优化 头部企业竞争地位提升 [4] - 经典有机颜料产能过剩导致价格和毛利率下降 高性能有机颜料成为行业新趋势 但技术门槛高 国际市场被巴斯夫、科莱恩等巨头垄断 国内仅七彩化学、百合花等少数企业掌握核心技术 [4] - 高性能有机颜料凭借技术壁垒在环保趋严背景下竞争格局向好 利好行业龙头发展 [4]

打新市场跟踪月报 - 2025年5月共6只新股上市，合计募资34.56亿元，环比下降58.20% [3] - 参与网下发行的新股5只，合计募资31.85亿元，环比下降58.69% [3] - 主板新股首日平均上涨110.58%，双创板块新股首日平均上涨140.15% [3] - 5亿规模账户当月打新收益率A类0.045%，C类0.043% [3] 信用债月度观察 - 截至2025年5月末，我国存量信用债余额29.69万亿元 [4] - 2025年5月信用债发行8093.05亿元，环比减少44.62% [4] - 城投债发行2616.01亿元，环比减少52.38%，同比减少9.81% [4] - 产业债发行5477.04亿元，环比减少39.94%，同比增长25.76% [4] 基础化工行业周报 - 第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动 [5] - 农药行业产能格局持续优化，友道化学爆炸影响氯虫苯甲酰胺供应 [5] - 有机颜料行业持续整合，看好高性能有机颜料国产替代 [5] 交通运输行业周报 - OPEC+连续第三个月将石油产量提高41.1万桶/日 [6] - 5月30日当周SCFI美西、美东平均运价分别为5172、6243美元/FEU，较上周分别上涨57.9%、45.7% [7] 建筑建材周报 - 中证指数公司将调整沪深300、中证500等指数样本 [8] - 东方雨虹被调出沪深300指数 [8] - 坚朗五金、深城交被调入中证1000指数 [8] - 中国巨石被调出中证A50指数 [8] - 金螳螂、鸿路钢构、石英股份被调出中证A500指数 [8] - 中国中铁被调出上证50指数 [8] 医药生物行业周报 - 全球处于临床阶段的PD-1(PD-L1)/VEGF类产品14款，均与中国公司相关 [9] - 康方生物的依沃西单抗已在中国获批上市 [9] - 普米斯/BioNTech的PM008开始全球3期临床试验 [9] - 神州细胞、荣昌生物、君实生物、华海药业临床进度较快但尚未达成BD合作 [9] 欧普照明动态跟踪 - 25Q1公司实现营业收入14.9亿元，同比下降5.8% [10] - 2024年公司实现营业收入71.0亿元，同比下降9.0% [10] - 24Q4实现营业收入20.3亿元，同比下降11.1% [10]

大盘上涨驱动因素 - 证券板块成为牛市旗手和权重板块与中小盘板块的纽带 其上涨带动大盘普涨 且今日收盘站稳5天均线 周线出现底背离 [1] - 新能源汽车下乡活动推动汽车板块反弹 电池板块出现涨停潮 [1] - 政务数据共享条例和AI15突破消息刺激算力及人工智能等大科技板块持续反弹 成交量放大 [1] 量能及资金动向 - 今日上午量能萎缩252亿 但最终全天放量116亿 实现量价齐升 [2] - 尾盘10分钟大盘放量60亿 显示资金抢筹迹象 [2] 板块主线方向 - 数字货币、创新药、兽药农药三大主线今日延续上涨 [2] - 新零售板块新增为主线 因港股新零售三剑客一年内实现约10倍涨幅 外资看好中国大消费领域 [2] - 新零售板块已现起涨点 可能成为6月前两周的第四条主线 [2]

股价异常波动 - 公司股价在2024年5月25日至6月3日五个交易日内暴涨68%，从26 53元飙升至44 68元，创上市新高 [2] - 股价异动核心驱动力来自三重因素叠加：创新药概念炒作搭便车、突发事件催化供给恐慌、游资与机构接力炒作 [2][3][4] - 龙虎榜数据显示游资率先买入超800万元，三家机构跟风买入3648万元占当日买入总额64%，五家机构随后抛售5742万元触发次日13 16%暴跌 [5] 概念炒作与基本面背离 - 公司主营农药但因名称含"生化"二字被游资归入泛医药概念炒作标的 [2] - 氯虫苯甲酰胺原药产能（10吨/年）被包装为稀缺性故事，实际该产品2025年价格已跌至22 8万元/吨较2022年高点缩水90% [2] - 山东潍坊友道化学爆炸事故引发供给恐慌臆断，实际行业总产能超需求2倍以上 [3] 业绩持续恶化 - 2023年上市首年营收下滑25%，净利润暴跌68% [6] - 2024年营收反弹46 15%至7 23亿元，但扣非净利润续降11 45%至2305万元 [6] - 2025年一季度净利润同比再降3 17%，毛利率从2022年35%降至2024年22%，净利率仅4 8%远低于行业均值15% [6] 原始股东减持 - 股价冲高后原始股东火速抛出合计6%减持计划，按6月3日市值测算套现规模近2亿元 [6] - 减持方包括共青城瑞宏凯银壹号（持股5 68%）及"华拓系"四家基金（合计持股4 8%），均为2016年通过对赌协议进入的私募投资者 [7] - 减持公告发布于股价创历史新高当日，较IPO成本价（约15元）浮盈超160% [7]

公司核心产品情况 - 百菌清全球市场需求稳定，公司调整销售策略和库存管理，销售额平稳，全球市场份额约 60%，年增长率 3%-5% [2][3] - 嘧菌酯是明星产品，拓展销售渠道，优化生产工艺，今年销量占全球市场份额约 20% [2][3] - 2,4 - D 在全球农业除草领域应用广泛，技术创新满足客户需求，与供应商合作确保原材料供应和价格优势，盈利水平较好 [2][3] 产品影响因素 - 核心产品受美国关税影响较小，美国反倾销措施对部分产品有一定影响，拉美市场采购量增加，巴西市场关键 [3] - 美国市场存在产能缺口，印度企业虽有税率优势但产能瓶颈限制份额扩张 [4] 项目进展 - 丙硫项目下半年调整并重启装置，欧洲市场是重点，2019 年斥资 1400 万欧元购买登记证，与国际农化公司合作推进产能消化 [3] - 创制农药环丙氟虫胺提交新农药登记申请，与先正达、UPL 合作推进开发、登记和商业化 [3] 市场应对策略 - 巴西业务以美元结算规避货币波动风险，对严格外汇管制国家审慎控制渠道风险，采取学习政策、制定条款、运用金融工具等措施降低国际结算风险 [4] - 与大客户就合约细节沟通，年底结合订货周期协商明年合作，以渐进式推进为主 [4] - 推进境外投资及融资方案，结合监管和市场动态落实 [4] - 国内项目结合产能规划推进，埃及项目是海外拓展重点，进展将公告披露 [4] - 评估产能扩张空间匹配海外需求增量 [4] - 以现有杀菌剂、除草剂为核心，优先布局协同配伍次新产品，筛选新项目综合考虑多因素 [4] 其他情况 - 山东高密化工企业爆炸事件对公司经营及供应商无不利影响 [3] - 公司对草铵膦市场关注度低，暂无相关布局计划 [3]

股东减持计划 - 持股5%以上股东共青城瑞宏凯银壹号计划减持不超过222万股(占总股本3%) [1] - 特定股东共青城华拓至盈贰号等4家合计持股4.8% 计划减持不超过222万股(占总股本3%) [1] - 两方合计减持不超过6%股份 按44.68元/股计算顶格减持套现1.98亿元 [1] 股价表现 - 5月27日至6月3日股价从26.53元涨至44.68元 5日涨幅达68% [2] - 6月4日早盘受减持消息影响股价低开低走 盘中跌逾13% [3] 公司基本面 - 2021-2022年营收分别为6.51亿、6.60亿 同比增43.95%、1.34% [3] - 2021-2022年归母净利润9819.79万、9617.45万 同比变动40.74%、-2.06% [3] - 2023年营收4.95亿(降24.99%) 归母净利3007.14万(降68.73%) [3] - 2024年一季度营收1.87亿(增5.16%) 归母净利1710.95万(降3.17%) [3] - 2023-2024年一季度归母净利连续下降 降幅分别为14.97%、18.70% [3] 毛利率变化 - 2022年一季度毛利率33.44% [4] - 2023-2025年一季度毛利率连续下降 分别为30.15%、24.93%、23.41% [4] 行业背景 - 公司主营农药原药、中间体及制剂研发生产 非创新药企业 [2] - 近期A股创新药概念受追捧 公司股价因此受益 [2]