行业景气度与市场表现 - 存储行业自9月以来成为资本市场表现最亮眼的板块 多只A股存储公司股价自9月以来实现大幅上涨 其中香农芯创 德明利 江波龙 佰维存储的最大涨幅分别为423% 258.94% 288% 142.45% [1] - 行业景气度上行的核心驱动力是AI算力爆发带来的高端需求以及全球主要生产商战略性削减传统产品产能 导致存储产品出现结构性供需失衡并推动全品类产品价格上涨 [1] - 存储行业景气度上行周期预计至少将延续到2026年下半年 [1] 公司业务模式与市场地位 - 公司是全球唯一一家具备晶圆级封装能力的独立存储解决方案提供商 若以2024年相关收入计算 公司是全球最大的拥有自主封装制造的独立存储制造商 同时也是全球最大的AI新兴端侧半导体存储解决方案供应商 [2] - 公司采用研发封测一体化模式运营 涵盖存储介质分析 主控芯片设计 固件算法开发 软硬件创新以及先进封测 是业内少数拥有将NAND及DRAM转化为存储解决方案全栈能力的公司之一 [4] - 公司业务覆盖智能移动及AI新兴端侧 PC及企业级存储 智能汽车及其他应用领域三大场景 2024年三大业务收入占比分别为55.4% 30.5% 12.5% [8] 财务表现与周期性特征 - 公司收入持续快速增长 2022年至2024年收入分别为29.86亿元 35.91亿元 66.95亿元 2025年上半年收入为39.12亿元 同比增长13.69% [7] - 公司利润端波动显著 2022至2024年非国际会计准则下经调整净利润分别为7826.9万元 -5亿元 4.73亿元 2025年上半年录得经调整净亏损9112.2万元 由2024年同期的盈利4.7亿元转为亏损 [10] - 利润波动主要源于存储行业的强周期性 模组厂需提前备货 在产业需求下滑 产品价格下降时会出现"高价库存 低价售出"的局面 导致大幅亏损 [11] - 公司毛利率波动明显 2022至2024年毛利率分别为12.8% -2.1% 17.3% 2025年上半年毛利率为8.9% 同比下滑16个百分点 [12] 短期业绩驱动与战略布局 - 在行业涨价周期中 模组厂因轻资产经营和提前备货的商业模式 业绩弹性和确定性显著 公司2025年第三季度收入26.62亿元 同比增长68.06% 扣非归母净利润2.13亿元 同比大增457.26% 实现扭亏为盈 [13] - 公司存货持续增加 截至2025年9月30日存货升至56.95亿元 同比增长61% 环比增长29.96% 为短期业绩爆发奠定基础 [14] - 公司通过多元化供应策略和与主要存储晶圆原厂签订长期供应协议 以保障关键原材料的稳定供应 [14] - 公司战略布局聚焦AI端侧和智能汽车等高增长赛道 客户覆盖Meta Google 小米等巨头 并计划将赴港上市募集资金用于升级自研主控芯片 存储解决方案设计 提高先进封测能力以及国际扩张 [2][15]

行业景气度与市场表现 - 自9月以来A股存储板块表现强劲，多只股票最大涨幅显著，例如香农芯创涨423%、德明利涨258.94%、江波龙涨288%、佰维存储涨142.45% [1] - 存储行业出现结构性供需失衡，产品供不应求并接连涨价，主要驱动因素为AI算力爆发带来的高端需求以及全球主要生产商战略性削减传统产品产能 [1] - 行业景气度上行趋势预计至少延续到2026年下半年 [1] 公司赴港上市与资金用途 - 佰维存储已于10月28日向港交所主板提交上市申请书，华泰国际为独家保荐人 [1] - 此次上市募集资金计划用于升级迭代自研主控芯片、存储解决方案设计、提高先进封测能力、国际扩张、寻找战略投资/合作/并购机会以及补充运营资金 [2] 公司市场地位与商业模式 - 佰维存储是全球唯一一家具备晶圆级封装能力的独立存储解决方案提供商，按2024年相关收入计算，是全球最大的拥有自主封装制造的独立存储制造商，也是全球最大的AI新兴端侧半导体存储解决方案供应商 [2] - 公司采用研发封测一体化模式运营，涵盖存储介质分析、主控芯片设计、固件算法开发、软硬件创新及先进封测，是业内少数拥有将NAND及DRAM转化为存储解决方案全栈能力的公司之一 [4] - 中游存储产品制造主要有两种商业模式：独立存储器制造商（模组厂）和集成器件制造（IDM），佰维存储属于前者 [3] 产品应用与收入构成 - 公司产品覆盖智能移动及AI新兴端侧、PC及企业级存储、智能汽车及其他应用三大领域 [4] - 在智能移动与AI新兴端侧领域，解决方案包括LPDDR、eMMC、UFS等，客户包括Meta、Google、小米、OPPO、vivo等知名企业 [6] - 在PC及企业级存储领域，提供SSD、DRAM模块等解决方案，已通过头部服务器厂商及知名互联网公司认可 [6] - 在智能汽车领域，提供车规级LPDDR、eMMC、UFS等，已通过数家国内领先汽车OEM厂商认证并实现大批量交付 [7] - 公司收入持续快速增长，2022年至2024年收入分别为29.86亿元、35.91亿元、66.95亿元，2025年上半年收入为39.12亿元，同比增长13.69% [7] - 2024年三大业务收入占比分别为：智能移动及AI新兴端侧55.4%、PC及企业级存储30.5%、智能汽车及其他应用12.5%，先进封测服务占比1.6% [8] - 公司采取国内外市场双轮驱动，2024年来自中国内地和海外收入占比分别为50.3%和49.7% [9] 财务表现与周期性特征 - 公司利润波动显著，非国际会计准则下经调整净利润2022年为7826.9万元，2023年亏损5亿元，2024年盈利4.73亿元，2025年上半年录得经调整净亏损9112.2万元，同比由盈转亏 [10] - 毛利率波动明显，2022年至2024年毛利率分别为12.8%、-2.1%、17.3%，2025年上半年毛利率为8.9%，同比下滑16个百分点 [12] - 利润波动主要源于存储行业的强周期性，模组厂需提前备货，在产业需求下滑、产品价格下降时易出现“高价库存、低价售出”导致亏损的局面 [11] 库存红利与短期业绩 - 在行业景气周期中，模组厂因轻资产经营和对价格高度敏感，业绩弹性和确定性显著高于产业链其他环节 [13] - 佰维存储2025年第三季度收入26.62亿元，同比增长68.06%，扣非归母净利润2.13亿元，同比大增457.26%，实现扭亏为盈 [13] - 公司存货持续增加，截至2024年12月31日为35.37亿元，2025年6月30日升至43.82亿元，2025年9月30日进一步升至56.95亿元，同比增长61%，环比增长29.96%，为短期业绩爆发奠定基础 [14] 中长期战略与竞争优势 - 库存红利带来的利润爆发不具备可持续性，中长期成功取决于战略升维，竞争维度将转向技术、产品和生态 [14] - 公司通过多元化供应策略及与全球主要存储晶圆厂商签订长期供应协议（LTA），保障关键原材料稳定供应 [14] - 佰维存储已构建“芯片设计-固态算法-先进封测”全链条技术能力，并精准卡位AI端侧和智能汽车等高增长赛道，客户覆盖行业巨头，展现出中长期持续成长的潜力 [15]

行业景气度与市场表现 - 自9月以来A股存储板块表现强劲，多只股票最大涨幅显著，例如香农芯创涨423%，德明利涨258.94%，江波龙涨288%，佰维存储涨142.45% [1] - 存储行业出现结构性供需失衡，产品供不应求并接连涨价，主要驱动因素为AI算力爆发带来的高端需求以及全球主要生产商战略性削减传统产品产能 [1] - 行业景气度上行趋势预计至少延续到2026年下半年 [1] 公司赴港上市与资金用途 - 佰维存储已于10月28日向港交所主板提交上市申请书，华泰国际为独家保荐人 [1] - 此次赴港上市所募集资金将用于升级迭代自研主控芯片、存储解决方案设计以及提高先进封测能力 [2] - 部分资金将用于国际扩张、寻找潜在的战略投资、合作及并购机会，剩余资金用作运营资金及一般企业用途 [2] 公司市场地位与商业模式 - 佰维存储是全球唯一一家具备晶圆级封装能力的独立存储解决方案提供商，以2024年相关收入计算，是全球最大的拥有自主封装制造的独立存储制造商 [2] - 公司亦是全球最大的AI新兴端侧半导体存储解决方案供应商，在各类AI端侧应用领域处于领先地位 [2] - 公司采用研发封测一体化模式运营，是业内少数拥有将NAND及DRAM转化为存储解决方案全栈能力的公司之一 [4] - 存储产品制造中游环节是产业链价值创造的核心枢纽，主要商业模式包括独立存储器制造商（模组厂）和集成器件制造（IDM），佰维存储属于前者 [3] 产品应用与客户覆盖 - 公司解决方案覆盖智能移动及AI新兴端侧、PC及企业级存储、智能汽车及其他应用领域 [4] - 在智能移动与AI新兴端侧领域，产品包括LPDDR、eMMC、UFS等，客户包括Meta、Google、小米、OPPO、vivo等知名企业 [6] - 在PC及企业级存储领域，产品包括SSD、DRAM模块等，解决方案已通过头部服务器厂商及知名互联网公司认可和采用 [6] - 在智能汽车领域，产品包括车规级LPDDR、eMMC、UFS等，已通过数家国内领先汽车OEM厂商认证并实现大批量交付 [7] 财务表现分析 - 公司收入持续快速增长，2022年至2024年收入分别为29.86亿元、35.91亿元、66.95亿元，2025年上半年收入为39.12亿元，同比增长13.69% [7][8] - 2024年三大业务收入占比分别为：智能移动及AI新端侧55.4%，PC及企业级存储30.5%，智能汽车及其他应用12.5% [8] - 公司采取国内国外双轮驱动模式，2024年来自中国内地和其他国家或地区的收入占比分别为50.3%和49.7% [9][10] - 利润端波动明显，非国际会计准则下经调整净利润2022年为7826.9万元，2023年亏损5亿元，2024年盈利4.73亿元，2025年上半年录得经调整净亏损9112.2万元 [10][11] - 毛利率波动显著，2022年至2024年毛利率分别为12.8%、-2.1%、17.3%，2025年上半年毛利率为8.9%，同比下滑16个百分点 [12] 周期性影响与短期业绩驱动 - 存储行业是典型周期性行业，模组厂需提前备货，产品价格是决定业绩的关键因素，产业下行周期可能出现“高价库存、低价售出”导致亏损 [11][12] - 在涨价周期中，模组厂利润释放惊人，佰维存储2025年第三季度收入26.62亿元，同比增长68.06%，扣非归母净利润2.13亿元，同比大增457.26%，实现扭亏为盈 [13] - 公司存货持续增加，截至2024年12月31日为35.37亿元，2025年6月30日升至43.82亿元，2025年9月30日进一步升至56.95亿元，同比增长61%，环比增长29.96%，为短期业绩爆发奠定基础 [14] 中长期战略与竞争优势 - 公司通过多元化供应策略及与全球主要存储晶圆厂商签订长期供应协议（LTA），保障关键原材料稳定供应 [14] - 公司构建了“芯片设计-固态算法-先进封测”的全链条技术能力，并精准卡位AI端侧和智能汽车等高增长赛道，客户覆盖行业巨头 [15] - 中长期成功取决于能否利用行业景气“窗口期”实现战略升维，从“拼存货”转向拼技术、产品和生态 [14][15][16]

宏观环境 - 美股道指创历史新高 银行和黄金板块领涨 市场押注美国政府停摆即将结束及美联储利率政策动向 [3] - 境外投资者持有A股市值超3.5万亿元 全球前40大投资机构增持中国股票 显示外资信心增强 [3] - 中美经贸领域推进合作 为市场提供中长期利好支撑 [3] 黄金市场 - 国内品牌金饰价格突破1300元/克 创下新高 [3] - 价格上涨核心驱动为避险需求和降息预期 低利率环境增强黄金吸引力 [3] - 全球经济存在不确定性 黄金作为资产配置压舱石 中长期逻辑稳固 [3] 人形机器人行业 - 特斯拉扩建得州超级工厂 目标为人形机器人Optimus实现年产能1000万台 计划2027年启动量产 [4] - 行业从研发阶段迈入规模化落地阶段 小鹏等企业也在推进 2026年可能成为行业"iPhone时刻" [4] - 电机 传感器 结构件等产业链将迎来需求爆发 可关注有技术积累且能切入头部供应链的公司 [4] 新能源与储能赛道 - 光伏行业协会辟谣多晶硅收储平台取消的传言 并明确打击造谣做空行为 行业反内卷有利于龙头企业 [4] - 海博思创与宁德时代签署战略合作 三年内采购电量不低于200GWh [4] - 磷酸铁锂头部企业全满产 价格稳步上涨 受益于新能源汽车和储能需求爆发 供需缺口明显 [4] 其他行业动态 - 存储行业四大龙头削减NAND闪存供应量并谋划涨价 行业供需格局改善 可能迎来拐点 [5] - 低空经济领域首个万辆级产能飞行汽车工厂进入试产 是行业规模化的重要信号 [5] - 医药行业获政策支持 国家完善医药储备管理 以岭药业等公司新品获批 创新药和医药供应链存在机会 [5] 投资策略思路 - 锚定政策支持和产业趋势明确的赛道 如人形机器人 储能 低空经济 这些领域有实际需求和落地规划 [5] - 避开受谣言困扰 股东减持频繁 经营有风险的公司 例如董事长被批捕 终止重组的公司 [5] - 分散投资 不盲目追热点 等待优质标的回调至合理估值 [5]

资本市场政策动向 - 中国证监会表示将深化投融资综合改革，融资端将纵深推进科创板改革并加快落实"1+6"政策举措，同时抓紧启动深化创业板改革 [2] - 投资端将推动中长期资金入市，持续扩大社保、保险、年金等权益类投资规模和比例，并深化公募基金改革以丰富适配长期投资的指数产品 [2] - 强化战略性力量储备和稳市机制建设，提升资本市场内在稳定性，坚决防止市场大起大落 [2] 光伏行业动态 - 中国光伏行业协会发布声明称网络流传的小道消息均为不实信息，协会将坚决与通过造谣抹黑、恶意做空光伏行业牟取利益的行为斗争到底 [3] - 晶澳科技披露澄清公告，称公司董事会秘书未发表过网传言论，相关内容系网络谣传，公司保留追究法律责任的权利 [6] 新能源发展政策 - 国家能源局提出推进分布式新能源多领域融合开发，包括推进交通能源融合发展，鼓励在交通场所建设新能源与周边用能一体化设施 [4] - 推进建筑光伏一体化发展，推动光伏系统与建筑同步规划设计，并深化推进农村能源革命以提升乡村电力自主供应能力 [4] - 支持在海岛等地区推动海洋能多能互补发展，提升海洋能消纳保障服务能力 [4] 科技教育发展 - 教育部等七部门提出到2030年基本建立中小学科技教育体系，到2035年全面构建科技教育生态系统 [5] - 教学方式将普遍应用以实用场景为对象的项目式、探究式、跨学科教学，提升学生动手实践和解决问题的能力 [5] 前沿技术突破 - 南京工业大学研究团队将叠层钙钛矿发光二极管的外量子效率提升至45.5%，相关论文在国际学术期刊《自然》发表 [5] 公司重要公告 - 华为技术有限公司申请注册"齐界"商标，目前处于等待实质审查阶段 [6] - 宁德时代第五代磷酸铁锂电池产品已经开始量产 [7] - 浙江东日澄清不涉及"脑机接口"业务，顺发恒能表示逐步投资发展多类型清洁能源业务 [8] - 合富中国、*ST正平等公司提示股价严重偏离基本面，世纪华通拟5亿元至10亿元回购股份用于注销 [9] 券商市场观点 - 德邦证券指出市场风格从"科技+新能源"转向"保险+银行"，4000点关口或成为多空博弈焦点 [11] - 短期市场或延续"新能源+政策主题"主导的结构性行情，建议维持均衡布局思路 [11] - 国投证券认为AI需求已打破传统存储周期模型，驱动行业进入"超级周期"新阶段，价格自2025年4月以来大幅攀升 [12] - 存储技术正从平面转向立体堆叠，4F2结合CBA技术预计能将比特密度提升约30% [12]

宏观新闻 - 中美经贸领域拥有广阔合作空间 双方应加强合作、管控分歧 [2] - 证监会强化战略性力量储备和稳市机制建设 提升资本市场内在稳定性 境外投资者持有A股市值超过3.5万亿元 [2] - 外国机构投资者三季度增持中国股票 全球前40大投资机构中国股票持仓升至1.1% 为2023年一季度以来最高水平 [3] - 美联储官员支持将利率保持原状 直至通胀降至2%的水平 [3] - 美国政府若长时间停摆 可能导致10月失业率和消费者价格指数报告无法发布 [4] 行业新闻 - 中国光伏行业协会辟谣多晶硅收储平台相关传言 称将与之斗争到底 [5] - 国家能源局推动新能源与新兴产业融合互促发展 探索建设新型水风光一体化基地 [5] - 四大存储龙头下半年削减NAND闪存供应量 并谋划推动NAND价格上调 [5] - 科研团队将叠层钙钛矿LED外量子效率提升至45.5% [7] - 国内品牌金饰价格大幅上涨 多数品牌克价突破1300元/克 部分超过1310元/克创历史新高 [7] - 工信部就国家医药储备管理办法征求意见 中央医药储备实物储备主要采用动态轮储和定期核销模式 [7] - 首个具备万辆级产能的电动垂直起降飞行汽车工厂在广州进入试产阶段 [7] - 深圳住宅装修改造补贴活动惠及市民约33万人 产生销售订单近500万单 带动家装消费金额超139亿元 [7] - 磷酸铁锂头部企业几乎全部满产 10月产量39.97万吨 环比增长11.5% 产能利用率75.9% 环比增长2.5个百分点 [15] - 储能电池需求旺盛 2025年第三季度中国储能锂电池出货量达165GWh 同比增长65% 预计全年出货量达580GWh 增速超75% [16] 公司新闻 - 海博思创与宁德时代签订战略合作协议 2026年至2028年采购电量累计不低于200GWh [1][11] - 百济神州前三季度净利润为11.39亿元 同比扭亏为盈 [10] - 兴民智通与北汽集团签订战略合作协议 计划三年内采购北汽旗下品牌车辆不低于200台 [10] - 以岭药业全资孙公司盐酸美金刚原料药获上市申请批准 [10] - 世纪华通拟回购5亿元-10亿元公司股份并注销 [11] - 特斯拉筹备扩建得州超级工厂用于人形机器人Optimus量产 目标年产能1000万台 [13] - 国金证券表示2026年或成为全球人形机器人产业iPhone时刻 [14] 环球市场 - 美股银行与黄金板块领涨 国际油价大幅收跌 [1] - 国际油价创6月以来最大跌幅 WTI原油期货下跌4.2% 布伦特原油下跌3.8% [13] - 欧洲股市连日上涨 欧洲斯托克50指数收涨1.18% 法国CAC40指数涨1.04% 德国DAX30指数涨1.29% [13] - 贵金属基本金属走高 现货黄金一度涨超2% 现货白银一度涨超4% LME期铜上涨1.08% LME期铝上涨0.7% [13]

行业动态 - 三星电子、SK海力士和铠侠等主要NAND闪存制造商正在谋划推动NAND价格上调 [1] - 去年一整年NAND售价几乎停留在成本价水平 [1] - 四大存储龙头（三星、SK海力士、铠侠、美光）今年下半年都纷纷削减NAND闪存供应量 [1] 公司行动 - 三星目前正与海外大型客户讨论明年的供货量，并在内部考虑将NAND价格上调20%至30%以上 [1] 市场反应 - 存储概念股走强，闪迪股价上涨约4.8%并创下新高 [1] - 美光科技股价上涨超过3% [1] - Pure Storage和西部数据股价均上涨超过1% [1]

核心观点 - AI算力需求高涨与国产替代加速是驱动电子行业发展的两大核心主线，半导体、AI算力基础设施、存储和消费电子等领域均存在显著的结构性机遇 [1][2][3][9] - AI需求打破了传统存储周期模型，驱动行业进入“超级周期”，价格进入上升通道，技术向3D架构演进 [3] - AI向端侧渗透加速，智能眼镜等消费电子产品销量激增，与半导体行业主动补库周期形成共振，为产业链带来增长动力 [9] 半导体 - AI高算力需求推动先进制程产能高速扩张，预计到2028年全球晶圆产能将达到1110万片/月，2024-2028年CAGR为7%，其中≤7nm先进工艺产能CAGR预计达14% [16] - 下游晶圆厂产能扩张为上游设备、零部件、材料领域带来确定性增长机遇，设备投资应聚焦高价值量、低国产化率环节，如大束流离子注入、高深宽比刻蚀等 [1][28] - 半导体设备在晶圆厂建设成本中占比70%-80%，25Q2全球设备市场规模环比增长3.2%，同比增长23.5% [25] - 零部件环节建议关注静电卡盘、真空泵、真空阀等低国产化率核心部件，2025年全球半导体零部件市场规模预计达613亿美元 [32][33][34][36] - 材料环节兼具“扩产拉动”与“耗材属性”，光刻胶、空白掩模版等高壁垒材料市场规模有望快速扩张，2025年全球半导体材料市场规模预计达759.8亿美元 [39][43][45] AI算力 - 云服务厂商资本开支持续高企且不断上修，3Q25微软/亚马逊/谷歌/Meta资本开支分别同比增75%/61%/83%/111%，直接拉动AI算力基础设施需求 [48][52][53] - PCB环节向高端化迭代，AI服务器推动5阶20层以上HDI板及CoWoP等先进技术需求旺盛，全球HDI市场规模预计2029年达170.37亿美元，2024-2029年CAGR为6.4% [56][58][61][62] - 液冷技术因智算中心机柜功率密度高增成为刚需，2024年全球数据中心液冷设备市场规模约26.57亿美元，预计2031年达92.31亿美元，2025-2031年CAGR为19.8% [68][74][75] - 光模块需求受AI集群驱动，CPO与OCS等低功耗、低延迟技术前景可期，全球光模块市场规模2024-2029年CAGR预计为22% [75][76][80][82] - 高压直流供电架构在效率与可靠性上优势显著，是数据中心供电升级明确方向，2031年全球AI数据中心HVDC市场规模预计达27.4亿元，2025-2031年CAGR为10.5% [85][87][88] - 国产算力芯片替代势在必行，1H25中国加速芯片本土品牌市场份额占比约35%，超节点架构通过集群化实现算力线性扩展，成为国产算力突围可行路径 [94][96][98][99] 存储 - AI需求打破传统3-4年存储周期，驱动行业进入“超级周期”，2025年上半年价格意外反弹，自2025年4月以来Flash Wafer与DRAM现货价大幅攀升 [3][103][106][107] - 截至2025年10月28日，1Tb QLC/1Tb TLC/512Gb TLC/256Gb TLC自4月以来分别涨价36%/32%/67%/75%，DDR4 16Gb eTT/DDR5 16Gb eTT/DDR4 16Gb 3200分别涨价220%/116%/567% [107][108] - 4Q25 DRAM合约价预计涨幅18%-23%，纳入HBM后整体涨幅预计为23%-28%，NAND Flash合约价预计全面上涨5-10% [112][113] - 存储技术从平面转向立体堆叠，3D DRAM成为重要发展方向，4F²结合CBA技术预计能将比特密度提升约30% [3][114][118][119] 消费电子 - AI端侧破局时刻降至，3Q25全球AI智能眼镜销量同比激增370%，Meta Ray-Ban Display供不应求，行业进入高增通道 [9][125][137][138] - 半导体行业从被动去库转向主动补库，与AI创新周期形成历史性共振，为产业上行提供宏观动力 [9][126][127] - AIoT凭借无缝体验和刚性场景需求，有望完成从“功能孤岛”到“场景智能”的跃迁，国产SoC厂商业绩兑现有望驱动估值系统性上行 [9][130][133] - 智能眼镜市场持续升温，Birdbath与Micro OLED仍是主流技术，字节跳动、Meta等巨头2026年计划发布新品，推高市场热度 [9][139][145][148] - 全球Micro OLED微显示屏出货量预计从2024年的636.5万块增长至2030年的39956.6万块，CAGR达99.36% [144][147]

上市进程与公司定位 - 公司于9月29日向港交所递交上市申请文件，启动港股IPO进程 [1] - 公司是一家嵌入式存储产品独立厂商，专注于研发、设计、生产和销售 [1] - 公司此前曾筹划在A股上市并于2024年12月启动IPO辅导，但最终自愿放弃A股上市计划 [2] 产品与市场地位 - 嵌入式存储产品包括基于DRAM的产品（DDR、LPDDR）、基于NAND Flash的产品（eMMC、UFS）以及多芯片封装嵌入式存储产品（eMCP、uMCP、ePOP） [4] - 其他产品主要包括固态硬盘和内存条，并为部分客户提供测试及存储技术服务 [4][5] - 产品终端应用覆盖消费电子、工业领域和智能座舱系统等多元化场景 [5] - 以2024年出货量计算，公司在全球嵌入式存储市场所有独立存储器厂商中排名第二，全球LPDDR独立厂商中排名第一，在中国内地搭载自研嵌入式主控芯片的独立存储器厂商中排名第一 [5] 财务业绩表现 - 收入从2022年的20.96亿元增长至2024年的37.14亿元，2025年上半年收入为20.60亿元，同比增长19.33% [7][8] - 净利润从2022年的4441.7万元增长至2024年的8888.7万元，但2025年上半年净利润为1.15亿元，同比减少6.18% [7][8] - 毛利从2022年的1.60亿元增长至2024年的3.40亿元，2025年上半年毛利为2.97亿元 [8] 存货与现金流状况 - 存货持续增加，从2022年的6.82亿元增至2025年上半年的20.01亿元，占流动资产比例在50.0%至65.6%之间 [9] - 高存货水平由业务规模快速扩张及为满足客户需求的积极备货策略所推动 [9] - 经营活动所用现金净额持续为负，2022年至2024年及2025年上半年分别为-1.79亿元、-2.30亿元、-4.91亿元和-2.61亿元 [9][10] - 经营活动净现金流出主要由于业务营运规模扩张及与供应商和客户的结算条款差异导致营运资金需求增加 [10] - 融资活动所得现金净额用于支持运营，2024年为6.91亿元，2025年上半年为4.34亿元 [10]

行业需求动态 - 云服务商正纷纷追加大容量QLC SSD订单 [1] - 客户需求远超存储原厂原先的供应预期 [1] 行业价格趋势 - 各大存储原厂在报价上仍然保持着向上的态势 [1]