公司投资动态 - 上峰水泥通过其全资子公司宁波上融物流有限公司和浙江上峰建材有限公司作为出资主体，分别通过上海君挚璞创业投资合伙企业（有限合伙）和中建材（安徽）新材料产业投资基金合伙企业（有限合伙）间接投资了长鑫科技集团股份有限公司 [1] - 长鑫科技的首次公开发行股票并在科创板上市的申请已于2025年12月30日获得上海证券交易所受理 [1] - 经合并统计计算，上峰水泥间接持有长鑫科技在本次公开发行上市前的股权比例约为0.1517% [1]

核心观点 - 多家头部外资机构对2026年中国股票市场传递积极预期 核心驱动力正从“估值修复”转向“盈利增长” [1][3] - 外资的看多立场基于企业盈利增长提速 宏观政策协同发力及人民币升值等中长期结构性逻辑 [3][6] - 外资的乐观研判正得到资金流入印证 2025年全球投资于中国资产的ETF累计净流入831亿美元 且主动型外资有望加速回归 [3][10][12] 外资机构市场展望与目标 - 高盛预测中国股票市场到2027年底有望实现38%的涨幅 主要驱动力来自企业盈利增长 预计2026年和2027年企业盈利分别增长14%和12% [4] - 瑞银将MSCI中国指数2026年年底目标设定为100点 将恒生科技指数目标位设定在7100点 [5] - 汇丰预计2026年底上证指数达4500点 沪深300指数达5400点 深证成指达16000点 并认为上行主要由企业盈利增长驱动 [5] - 摩根大通将中国市场评级上调至“超配” 对2026年底MSCI中国指数 沪深300指数的目标价预测分别为100点 5200点 [5] 盈利增长预期 - 外资机构普遍上调对中国上市公司的盈利预测 研判2026年中国股市将进入由基本面主导的新阶段 [4] - 瑞银预测2026年全部A股盈利增速有望从2025年的6%提升至8% [5] - 高盛指出 上市公司海外营收增长预计将推动MSCI中国指数成份股业绩到2030年每年增长约1.5% [4] - 企业营收增长 支持政策持续出台 以及反内卷政策推进带动利润率复苏 将对整体盈利改善起到推动作用 [5] 估值与资金面 - 外资机构认为中国股市估值吸引力依然存在 高盛认为市场仍有约10%的估值修复潜力 [5][6] - 摩根大通认为市场估值仍处合理区间 且国际投资者仓位较轻 [5] - 2025年以来全球投资于中国资产的ETF累计净流入831亿美元 其中境内ETF净流入约786亿美元 境外ETF净流入约45亿美元 [10] - 科技板块获外资流入最多 达95亿美元 主要来自美国和欧洲地区 [3][11] 看好的行业与投资方向 - 科技创新是核心焦点 外资机构特别看好人工智能 半导体 高端制造等“硬科技” 绿色能源转型产业链 以及受益于消费复苏的优质品牌 [7] - 法国巴黎资产管理公司强调 中国科技行业的利润增长潜力最大 其收入更多来自服务领域 受贸易政策影响较小 [7] - 传统行业的估值修复与新兴成长的业绩兑现将构成市场双引擎 国企盈利改善与分红提升的趋势正吸引长线资金 [8] - 在“反内卷”框架下 水泥 太阳能和化工行业料将获得政策利好 且估值具有吸引力 [9] - 外资流入方向主要包括科技龙头以及分红率较高的红利股等优质资产 [9] - 德勤预计 2026年港股及A股IPO市场将继续活跃 人工智能 新能源 生物科技等领域的企业将取得更大上市优势 [7] 外资行为与趋势 - 近期有部分外资机构正在提升中国股票市场的仓位 为2026年做准备 [3] - 花旗私人银行保持对中国市场的“超配”评级 同时减持其他亚洲新兴市场股票以优化布局 [12] - 摩根士丹利指出 2025年被动型外资持续流入 而主动型基金流入相对滞后 但进入2026年 将有更多外资回归中国市场 [13] - 主动型基金增加对中国资产配置“只是时间问题” [13] - 在企业基本面盈利改善 美元走弱 人民币升值推升人民币资产吸引力的背景下 预计2026年外资流入趋势将会延续 [13]

公司战略与沟通 - 公司将市值管理视为长期重要工作 一方面努力做好生产经营 规范运作 提升业绩以回报投资者 另一方面会加强与投资者的沟通交流 积极传递公司价值 [1] - 公司今年已制定并披露《估值提升计划》 旨在维护全体股东利益 促进公司估值提升和高质量发展 [1]

公司股份质押变动 - 上峰水泥控股股东浙江上峰控股集团有限公司于近日解除了部分股份质押 [1] - 本次解除质押的股份数量为30，400，000股 [1]

公司核心事件与现状 - 天瑞信科及其法定代表人于2025年底再次被法院列为失信被执行人 原因涉及民间委托合同理财纠纷 [3] - 天瑞信科由天瑞集团股份有限公司投资成立 持有其90%股权 业务涉及信息技术服务、软件开发及工业互联网平台等 [3] - 天瑞集团业务覆盖绿色建材、铸造、互联网科技、文化旅游等 曾位列中国企业500强第380位 中国制造业500强第195位 [3] - 截至2025年12月29日 天瑞信科的多个办公电话提示为空号 [3] “天瑞云APP”运营与问题 - 天瑞信科运营的“天瑞云APP”设有针对集团员工的理财板块 自2024年上半年起出现无法正常提现的情况 [4] - 该APP被定位为天瑞集团工作生活服务平台 旨在塑造良好的互动交流氛围 [5] - 高峰时期 天瑞集团员工总数高达1万多人 [6] - 对许多员工而言 该APP的核心功能是发放工资和理财 工资曾被直接发放至APP账户 再由员工决定提现或理财 [6] - APP提供的理财产品收益高于银行 吸引员工存入资金 但自2024年4月起运营出现问题 资金无法正常提现 [6] - 有员工反映2023年9月至11月及后续月份的工资在发放至APP虚拟账户后无法提现至工资卡 [7] - 地方政府部门已介入 要求公司停止使用虚拟账户发放工资 并指出无法提现问题多与员工购买理财产品后企业经营困难有关 [7] 公司财务状况与行业背景 - 天瑞集团总部回应称 因水泥行业深度调整 总部账户目前没有资金 员工提现需经分公司申请及审批流程 [8] - 水泥产销是天瑞集团最重要的业务板块之一 产销量曾位列国内前十 旗下拥有上市公司中国天瑞水泥（01252.HK） [8] - 中国天瑞水泥2025年中期报告显示 营业收入为29.63亿元 同比增长14.66% 归母净利润为7390.3万元 同比增长161.23% [8]

政策与监管动态 - 2025年1月，国家发改委、财政部发布大规模设备更新和消费品以旧换新政策，将建筑装饰装修材料等纳入全国重点工业产品质量安全监管目录[1] - 2025年1月，财政部等三部门发布通知，自2025年1月1日起在北京市朝阳区等101个市（市辖区）实施政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升政策，覆盖医院、学校等政府采购工程项目[1] - 2025年2月，《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》提出，银行保险机构要支持推进水泥等重点行业超低排放改造[2] - 2025年3月，国家发改委等五部门发布意见，提出加快提升建材等行业绿色电力消费比例[3] - 2025年3月，生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，标志着全国碳市场首次扩大行业覆盖范围工作进入实施阶段[3] - 2025年4月，生态环境部通知明确，水泥行业年度直接排放量达到2.6万吨二氧化碳当量的单位应列入重点排放单位名录，2026年度名录应于2025年10月31日前公布[4] - 2025年5月，一批涉及建筑材料的重要国家标准开始实施，旨在规范产业发展和保障安全[5] - 2025年6月，国务院办公厅转发意见，提出到2027年全国地级及以上城市建筑垃圾平均资源化利用率达到50%以上[5] - 2025年6月，建筑材料行业能源计量器具配备和管理要求国家标准正式实施[6] - 2025年7月，国家市场监管总局等三部门联合印发通知，明确了包括水泥、人造板等17种产品的全国首批产品碳足迹标识认证试点目录[7] - 2025年7月，商务部会同科技部调整发布《中国禁止出口限制出口技术目录》，删除部分建筑技术条目，促进技术成果全球共享[7] - 2025年7月，生态环境部对《玻璃工业大气污染防治可行技术指南》等标准公开征求意见，旨在指导企业选择可行治理技术[8] - 2025年9月，工信部等六部门印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，强调严格水泥玻璃产能调控，严禁新增产能，并要求水泥企业在2025年底前对超备案产能制定置换方案[11] - 2025年10月，国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，支持建筑垃圾等固体废弃物综合利用[11] - 2025年10月，工信部原材料工业司召开水泥行业稳增长工作座谈会，再次强调骨干企业需在2025年底前落实产能置换，促进实际产能与备案产能统一[11] - 2025年10月，工信部表示将更大力度普及绿色制造，重点开发推广绿色建材等绿色产品[11] - 2025年11月，上海市人民政府发布通知，要求加快推广建筑垃圾资源化利用建材产品应用[12] - 2025年11月，工信部等六部门印发促进消费实施方案，支持开展绿色建材下乡活动，并聚焦绿色建材等行业开展创新应用专项活动[12] - 2025年12月，国家市场监管总局发布水泥等24种工业产品生产许可证实施细则，将于2026年4月1日起实施[13] - 截至2025年12月18日，已有26个省份公布“十五五”规划建议，其中14个省份提及推动建材行业转型升级、节能降碳改造及推广绿色建材等内容[13] - 2025年12月，全国住房城乡建设工作会议指出，2026年要加快建筑业提质升级，大力发展绿色建造，加快新型建材研发应用，培育绿色建筑新增长点[14] 行业转型与绿色发展 - 2025年1月，水泥产品碳足迹标识认证在宁夏银川开展试点[1] - 2025年各地政府工作报告中关于建材行业的重点工作规划，主要聚焦于水泥行业深度治理、发展绿色建筑、培育绿色建筑新增长点等方面[16] - 2025年4月，由中国建筑材料联合会、海螺集团、华为联合举办的水泥建材人工智能大模型成果发布会在安徽芜湖举办，这是水泥建材行业首个大模型，具有里程碑意义[4] - 2025年7月，中国水泥协会发布意见，推动水泥行业熟料生产线备案产能与实际产能统一，并强调产能置换政策对结构优化、转型升级的重要意义[7] - 2025年9月，工信部部长介绍，“十四五”以来累计建成230多家卓越级智能工厂和1260家5G工厂，钢铁、水泥熟料等单位产品综合能耗总体达到世界先进水平[10] - 2025年12月，河北省规划建议提出将完成水泥等行业全流程超低排放改造[14] 市场与项目投资 - 据Mysteel不完全统计，2025年以来安徽、云南、重庆、湖南、广东等17省份公布的重大项目名单中，涉及建材行业相关项目184个[4] - 2025年7月，雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元[7] 企业经营与财务表现 - 截至2025年4月29日，共有30家上市建材企业公布2024年业绩，合计营业收入7357.6亿元，合计净利润157.76亿元，其中18家企业盈利，海螺水泥净利润76.96亿元排名第一[4] - 截至2025年10月31日，共有29家上市建材企业公布2025年前三季度业绩，合计营业收入4810.37亿元，合计净利润139.54亿元[12] 行业排名与领军企业 - 2025年2月，胡润研究院发布《2024胡润中国500强》，共有4家建材企业上榜：台湾水泥（第229名）、红狮控股（第302名）、东方雨虹与亚洲水泥（并列第374名）[1] - 2025年7月，2025财富中国500强榜单发布，建材行业上榜企业4家，排名前三为中国建材集团有限公司（第87名）、北京金隅集团股份有限公司（第194名）、华新水泥股份有限公司（第404名）[8] - 2025年7月，2025年《财富》世界500强榜单发布，中国建材集团有限公司上榜，排名第351名[8] - 2025年8月，全国工商联发布“2025中国民营企业500强”榜单，共有5家建材企业上榜，营业收入总计约1931.07亿元，排名前三为红狮控股集团有限公司（第212名）、江苏金峰水泥集团有限公司（第304名）、华新水泥股份有限公司（第389名）[10] - 2025年9月，2025中国企业500强榜单发布，建材行业上榜企业3家，为中国建材集团有限公司（第86名）、安徽海螺集团有限责任公司（第193名）、红狮控股集团有限公司（第427名）[10] - 2025年5月，中国水泥协会选举中国建材集团党委书记、董事长周育先为第九届理事会会长[5] 国际贸易环境 - 2025年8月，美国商务部对进口自中国的玻璃纤维门板作出反补贴初裁，初步裁定中国企业补贴税率为59.17%—921.42%，预计将于2025年12月31日作出终裁[9] 碳排放与能源管理 - 截至2025年5月15日，江苏、江西、天津、北京、河北等27省份公布全国碳排放权交易市场重点排放单位名录，其中涉及水泥行业相关企业924家[5]

公司运营与财务困境 - 天瑞信科及其法定代表人于2025年底再次被法院列入失信被执行人 原因包括民间委托合同理财纠纷 [1] - 天瑞信科由天瑞集团股份有限公司持股90% 天瑞集团业务覆盖绿色建材、铸造、互联网科技、文化旅游等 曾位列中国企业500强第380位 [1] - 天瑞信科运营的“天瑞云APP”自2024年上半年起出现无法正常提现的情况 该APP内设有主要针对集团员工的理财板块 [1][3] - 2024年以来 天瑞信科多次因“民间委托合同理财纠纷”被告上法庭 并因无法履行给付义务被列入失信被执行人 [5] - 2025年12月 天瑞集团总部办公室回应称 由于水泥行业深度调整 总部账户上没有钱 员工提现需经分公司申请和审批 且取决于分公司账上资金情况 [5] 天瑞云APP功能与问题 - 天瑞云APP被介绍为天瑞集团工作生活服务平台 旨在为用户塑造良好的互动交流氛围 [2] - 对于许多员工而言 该APP最大的价值是发放工资和理财 [3] - 在很长一段时间内 部分员工的工资不是发放到银行卡 而是先发放至其在天瑞云APP的账户 再由员工决定提现或理财 [3] - 由于APP提供的理财产品收益高于银行 不少员工向账户转入资金以获得更高收益 [3] - 自2024年4月起 APP运营出现问题 员工储蓄在账户内的资金无法正常提现 [3] - 有员工反映 前几年未提现资金以获取利息 但近几年无法提现 [3] 员工工资与提现纠纷 - 天瑞集团南召水泥有限公司员工曾于2024年5月向当地政府反映 2023年9月、10月、11月及后续数月工资发放至天瑞云APP虚拟账户后无法提现至工资卡 [4] - 南召县政府在2024年6月回复中确认公司拖欠部分工资 当地人社局已下达行政处理事先告知书 要求10个工作日内支付 [4] - 当地政府依据《劳动法》要求天瑞水泥停止使用虚拟账户发放工资的形式 [4] - 针对员工无法提现问题 南召县政府后续表示 多数情况是员工通过APP购买了理财产品 后因企业经营困难导致提现不及时 [4] 集团核心业务表现 - 水泥产销是天瑞集团最重要的业务板块之一 产销量曾名列国内前十 [5] - 集团拥有上市公司中国天瑞水泥（01252 HK） [5] - 中国天瑞水泥2025年中期报告显示 报告期内实现营业收入29.63亿元 同比增长14.66% 归母净利润7390.3万元 同比增长161.23% [5]

公司股份质押变动 - 公司控股股东浙江上峰控股集团有限公司于近日解除了其持有的公司部分股份的质押，本次解除质押股份数量为3040万股 [1] - 截至公告日，控股股东及其一致行动人累计质押的公司股份总数约为1.12亿股 [1] - 上述累计质押股份数量占控股股东及其一致行动人所持公司股份总数的比例为34.75% [1]

水泥板块市场表现 - 2023年12月30日，水泥板块整体下跌0.79%，领跌个股为四方新材，跌幅达10.01% [1][2] - 当日上证指数报收于3965.12点，基本持平（下跌0.0%），深证成指报收于13604.07点，上涨0.49%，显示市场整体表现分化，水泥板块跑输深市指数 [1] - 板块内个股表现分化，四川金顶涨幅最大，为4.85%，而跌幅榜中，炒肥肥使（应为“海南瑞泽”或数据有误）下跌4.98%，海螺水泥下跌1.67% [1][2] 个股交易数据 - 四川金顶成交最为活跃，成交额达11.72亿元，成交量88.10万手，收盘价13.41元 [1] - 海螺水泥作为行业龙头，成交额达6.29亿元，成交量128.65万手，收盘价21.84元 [2] - 四方新材领跌且成交额相对较小，为6447.25万元，成交量4.84万手 [2] - 部分个股如塔牌集团、上峰水泥、华新建材录得上涨，涨幅分别为1.46%、1.37%、1.24% [1] 板块资金流向 - 当日水泥板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为8630.36万元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，游资净流入3725.71万元，散户净流入4904.65万元 [2] - 个股资金流向差异显著，四川金顶主力资金净流入7024.79万元，主力净占比5.99%，但其散户资金净流出7779.06万元 [3] - 三和管桩主力资金净流入2920.85万元，主力净占比高达29.33%，同时游资与散户均为净流出 [3] - 部分个股如塔牌集团、金隅莫东（应为“金隅集团”）主力资金为净流出，但游资呈现净流入，塔牌集团游资净流入1742.76万元，占比14.21% [3]

公司业务布局 - 公司在中国境内拥有三个水泥生产基地，分别位于余姚、蒙自和新平 [1] - 公司的产品销售市场集中在浙江省和云南省 [1] - 公司目前没有来自境外业务的收入 [1]