核心观点 - 金融监管总局对《商业银行市场风险管理指引》进行全面修订，发布《商业银行市场风险管理办法》，标志着银行业市场风险管理进入新阶段 [1] - 修订工作旨在深入贯彻中央金融工作会议精神，加强资本监管，规范业务经营，推动商业银行提升市场风险管理水平 [1] - 新办法共五章四十三条，对市场风险管理提出更加精细化的要求 [3] 风险边界与适用范围 - 新办法重新界定市场风险概念，明确定义为因利率、汇率、股票价格和商品价格等市场价格不利变动导致银行表内外业务损失的风险 [4] - 新定义聚焦于交易账簿相关风险，不再包含银行账簿利率风险内容 [4] - 银行账簿利率风险与交易账簿市场风险在产生原因、表现形式、管理计量方式等方面存在显著差异 [4] - 银行账簿利率风险将适用专门的《商业银行银行账簿利率风险管理指引》，避免管理职责交叉重叠 [4] 治理架构与管理要求 - 办法强调建立完善的市场风险治理架构，明确董事会承担最终责任，监事会负责监督，高级管理层制定具体政策程序 [5] - 三道防线职责进一步界定：业务经营部门为第一道防线，风险管理部门为第二道防线，内部审计部门为第三道防线 [5] - 要求银行在集团并表层面加强市场风险管理，政策程序应纳入全面风险管理框架，原则上适用于境内外附属机构 [5] 全流程管理要求 - 办法细化了市场风险全流程管理要求，涵盖风险识别、计量、监测、控制和报告各环节 [6] - 内部模型定义和模型管理要求得到完善，压力测试程序更加严密 [6] - 银行需要建立全面压力测试程序，定期对突发小概率事件进行模拟估计 [6] - 交易账簿工具需要每日进行市值重估，确保风险计量准确性 [6]

气象科技赋能现代农业 - 陕西省商洛市利用气候资源优势，通过气象科技赋能现代农业，提升生态农产品品质 [1] - 邮储银行陕西省分行创新金融服务，将气象科技与金融服务结合，助力土特产实现更高效益 [1] 智慧农业转型 - 商洛市柞水县通过邮储银行资助建设"智慧菌棚"，配备湿度传感器、二氧化碳浓度监测仪等设备，实现木耳生长环境的实时监测 [2] - 柞水县布设60套梯度网格气象监测站，构建覆盖不同海拔的监测网络，为种植户提供定制化生长管理建议和气象灾害预警 [2] - 智慧农业技术使木耳产量提升20%，优品率超95% [3] 金融支持与产业升级 - 邮储银行陕西省商洛市分行联合政府、科技企业搭建"金融+科技+产业"服务平台，为木耳产业注入数字化动能 [3] - 某木耳种植合作社通过邮储银行获得140万元贷款，建成40座数字化菌棚，年产值达480万元 [3] - 柞水县荣辉农业科技有限公司获邮储银行200万元贷款，升级菌包自动化生产线，年加工能力提升至400万袋 [5] 气候品牌与产业链发展 - 商洛市编制气候生态农业发展规划，开展气候品牌认证，开发核桃乳、葡萄酒等108个精深加工产品，形成"菌果药畜茶酒"特色产业体系 [4] - 邮储银行推出"木耳贷""核桃贷""茶叶贷"等特色金融产品，精准匹配企业需求，促进产业链良性循环 [4] 金融覆盖与成效 - 截至5月末，邮储银行为商洛市"气候友好型企业"授信，累计发放贷款超8000万元，占当地同类企业贷款余额的40% [5] - 贷款覆盖特色农业、水产养殖业、文旅企业、绿色工业等行业，助力企业高效利用气候生态价值 [5]

埃及核与辐射监测情况 - 埃及核与辐射管理局24小时全天候监测地区辐射情况 [1] - 数据显示埃及未受伊朗境内核设施遭袭的直接影响 [1] - 迄今未有伊朗邻国报告辐射水平上升或其他变化 [1] 美军对伊朗核设施的打击行动 - 美总统特朗普宣布美军成功打击伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施 [1]

每周日至每周四推送明日股市重大公告！内容包含"停复牌、增减持、投资中标、收购、业绩、解禁、 高送转"等一系列个股利好利空公告，其中重要公告均以红色标注，帮助投资者提前寻找到投资热点， 防范各类黑天鹅事件，并且有充足的时间进行分辨和寻找合适的上市公司。 前言 ①固态电池+军工+芯片+光伏+华为！这家公司目前已在布局全固态电池相关产品；②数字货币+军工+跨 境支付+云计算+区块链+低空经济+华为！这家公司为众多银行提供CIPS、数字货币桥等信息化服务；③ 跨境电商+算力+AI眼镜+华为！公司拟重组收购算力企业。 ...

政策支持 - 国家药监局审议通过《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》，包含优化审批程序、完善分类命名、健全标准体系等十方面措施，支持高端医疗器械重大创新 [1] - 政策将促进新技术、新材料、新工艺应用于医疗健康领域，国家药监局将加强统筹协调确保顺利推进 [1] - "十四五"规划将高端医疗器械列为重点发展领域，推动设备更新和国产优先采购，叠加税收优惠和研发补贴推动成果转化 [2] 行业趋势与市场数据 - 高端医疗器械市场呈现"智能化、高端化、全球化"三大趋势，技术革命（如量子传感、脑机接口）与政策红利（国产替代、设备更新）共同驱动行业突破 [2] - 2023年中国医疗器械市场规模达1.27万亿元，高端医疗器械占重要份额，预计2025年突破1.8万亿元，2030年达3万亿元，年均复合增长率超11.5% [2] 公司动态 - 迈瑞医疗产品涵盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像等领域，在医疗器械行业具有显著影响力 [2] - 联影医疗为国产高端医学影像设备龙头，多款产品为国内首创 [3]

行业监管动态 - 中国质量认证中心对移动电源和锂离子电池认证程序进行调整，自2025年5月6日起认证模式统一调整为"型式试验+初始工厂检查+获证后监督"，样品从"企业送样"改为"生产现场抽样"[6][28] - 近期行业出现大规模3C认证暂停或撤销情况，涉及产品一致性、工厂检查不符合项等问题，被业内视为"行业信用危机"[6][27] - 3C认证暂停原因主要有四类：违反法律法规/产品缺陷、工厂检查不通过、需申请变更/恢复、拒绝监督检查[27][28] 主要企业影响 安普瑞斯 - 11个3C认证证书自6月10日起全部变更为"已暂停"状态，涉及可充电锂离子电池/电芯等产品，原因为工厂检查不通过和产品一致性问题[7][8] - 三体系认证（ISO9001等）于6月21日被暂停，认证范围涉及高能量锂离子聚合物电池[10] - 公司表示对不符合证书的产品停止出货，但工厂仍有部分运营和货物运输[11][14] 安克创新 - 召回型号A1680移动电源对应的3C证书早在3月28日已被撤销，原因为产品安全检测不合格或一致性问题[17][18] - 部分暂停证书原因为"生产厂拒绝未通知的监督检查"[28] 罗马仕 - 3款召回产品中，PAC20-272和PAC20-392型号部分证书自4月29日起暂停，PLT20A-152型号5个证书于6月7日撤销[20][22] - 大量暂停证书需向分中心申请恢复，状态变化集中在6月14日[28] 其他品牌 - 倍思近30个移动电源3C证书近期暂停，最早从4月29日开始，部分因拒绝未通知检查[23] - 绿联科技PB505型号证书6月5日暂停，PB504型号证书3月28日撤销，原因为产品缺陷或一致性问题[26] 产品与供应链 - 安普瑞斯电芯被多家移动电源品牌采用，其认证问题可能影响下游产品[7][11] - 行业产业链存在交叉，部分企业可能使用同一批问题电芯[6] - 被暂停/撤销证书涉及的产品包括5000mAh-10000mAh容量区间的多种锂离子电池和聚合物电芯[8][18][22]

毕业典礼事件 - 延边大学2025届毕业典礼上食堂阿姨刘晓梅作为后勤代表脱稿演讲 引发全场热烈反响 多名毕业生感动落泪[1][3] - 演讲内容聚焦四年校园生活细节 包括学生加餐请求 考研学子深夜用餐 学生回赠果茶等温情互动场景[3] - 后勤部门为毕业生特别准备15000个饺子作为毕业礼物 体现"上车饺子"的传统祝福[4] 人物表现 - 刘晓梅为延边大学二食堂宝哥砂锅风味居档口员工 以风味砂锅为招牌菜 深受学生喜爱[3][4] - 演讲中强调"外卖不如食堂干净""拒绝熬夜吃泡面""保持身心健康"等生活建议 被赞"妈妈式叮嘱"[3][6] - 面对学生询问服务态度好的原因 回应称希望通过餐饮服务让离家学子感受家庭温暖[3] 社会反响 - 演讲视频在网络传播后引发广泛共鸣 网友评价"朴素语言蕴含深刻生活智慧"[1][8] - 学生反馈称演讲爆火源于"真诚产生共鸣" 非就餐学生也表示被食物品质吸引[4] - 央广网等媒体评论指出后勤工作者诠释了大学精神中勤劳踏实的价值维度[7][8] 文化意义 - 事件体现高校后勤服务从保障型向情感联结型转变 形成"第二课堂"育人功能[8] - 毕业典礼设置后勤代表发言环节 被视作对平凡岗位价值的制度性认可[8] - 媒体强调该案例为毕业生提供"无论岗位高低皆可发光"的人生启示[8]

定价悬殊与股东权益稀释 - 三花智控H股发行价21.21至22.53港元，较A股现价25.26元人民币折让30% [2] - H股发行市盈率约20倍，A股动态市盈率达27倍，价差反映A/H股溢价常态 [3] - 低价增发新股导致A股股东权益被摊薄，相当于A股投资者利益转移至港股打新者 [3] 股价表现与市场反应 - A股股价从2025年2月28日的36.62元下跌至6月20日的24.95元，4个月内跌幅达32% [5] - 暗盘交易下跌近4%，基石投资者认购44亿港元超半数新股仍未能阻止破发 [2][5] 经营压力与客户依赖 - 第一大客户特斯拉占营收12.6%，2025年一季度特斯拉全球交付量暴跌13%，导致公司来自特斯拉收入下滑22% [6] - 赛力斯收入下滑47%，特斯拉在华销量4月腰斩43%，5月单周同比大跌33.6% [6] - 汽车业务一季度仅增长5%，远低于预期的20%增速 [6] 关税冲击与成本压力 - 中国出口美国产品关税从29%飙升至99%，墨西哥出口关税从4%涨至53%，越南出口关税升至14% [6] - 北美市场占营收25%，家电板块美国收入占比25%，6月美国对钢制家电加征关税进一步加剧压力 [7] 业务前景与增长瓶颈 - 仿生机器人业务仍处于研发阶段，预计2029年人形机器人产量超百万台，但利润贡献需多年孵化 [8] - 家电板块受国内补贴退坡与海外关税夹击，汽车业务面临大客户销量塌方，新业务难解短期困境 [8]

黄金市场分析 - 黄金本周呈现扫荡式下跌，周一大跌70美金，周内最低3340区域，最大跌幅112美元，周五探底回升收小阳线，周线以下影中阴线收盘 [3] - 自3500见顶以来，黄金周线呈现一阴一阳规律，本周收阴后需提防下周收阳 [3] - 3340区域为关键支撑位，若下破则关注3300-3295或3250-45区域反弹机会，上方阻力3400关口，突破则看涨3420-25及3440以上 [8] - 若3452强势上破，可能冲击历史新高后再下跌 [8] - 受地缘局势影响，周一黄金可能高开，需关注3400突破情况，若无法突破需警惕抛盘走势 [10] 地缘政治影响 - 美国多架B-2轰炸机携带重型穿地弹打击伊朗三处核设施，美国正式加入以色列对伊朗的打击行动 [5] - 伊朗议会批准关闭霍尔木兹海峡，伊朗官员表示有权合法退出《不扩散核武器条约》，并誓言报复 [6] - 联合国安理会将就美国袭击伊朗核设施召开紧急会议 [6] - 地缘局势失控可能对原油和黄金市场产生巨大影响 [5] 白银市场分析 - 白银本周冲高回落，维持高位震荡，需关注冲高回落走势 [10] - 上方阻力37.3、37.8及38.2区域，35.5区域多次回落，下破概率增加，若下破则关注34.7及33.5区域多头机会 [12] - 沪银9000及以上布局的空单已在8700下方获利了结，后续等待冲高继续空 [12] 原油市场分析 - 原油受地缘局势影响，近两周波动剧烈，美国空袭伊朗及伊朗关闭霍尔木兹海峡消息大幅利多原油 [14] - 下周原油可能大幅高开，若高开至80美元及以上，激进策略可先空后多，支撑位73.5、72及70关口，压力位76.5、78、80及83区域 [14] 美元指数与美股期货 - 美元指数本周低位震荡反弹，周线收小阳线，关注日线三底反弹，目标101.5至102区域 [17] - 美股期货继续持有标普6060空单及同步入场的道指、纳指空单，标普5920区域可能下破 [14]

报告公司投资评级 - 首次覆盖予以“买入”评级 [1][6][95][96] 报告的核心观点 - 小菜园是大众便民中式餐饮第一品牌，致力于打造“好吃便宜”的中国百姓家庭厨房，为消费者提供“健康家常菜” [6][95] - 强供应链、细致标准化、核心人才高激励共同助力品牌跨区扩张加密，预计未来3年门店数以年化复合增速19%稳步扩张 [6][95] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为7.10/8.78/11.19亿元，3年复合增速为24.5%，对应当前2025 - 2027年PE分别为13/10/8，基于可比公司2025 - 2027年平均PE为22/18/15倍，小菜园被显著低估 [6][95] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 发展历程：2013年创立于安徽，2024年上市，2024年实现营收52.1亿元，yoy+14.5%；归母净利润5.8亿元，yoy+9.2%；年末在营门店667家 [12] - 业务模式：定位大众便民中餐，主打“好吃便宜”家常菜，堂食+外卖双线发展，“到店+到家”场景全覆盖，2024年外卖业务收入占比38.5%，稳步进行区域扩张，加速进军一线及新一线 [18][19][24] - 管理及股权结构：多层次激励，高管团队以体系内培养为主，高管持股充分，董事长通过一致行动协议掌控决策权 [34][35][37] 行业概览 - 行业连锁化率、线上化率持续提升：中国餐饮市场规模近5.6万亿，近5年行业CAGR为3.6%，限额以上餐饮收入5年CAGR为10.1%，连锁化率从12%逐年递增至20%，线上化率从4%跃升至28% [38][43] - 快餐及茶饮规模化迅速，线上化发展助力正餐快餐化：快餐和茶饮标准化程度高，连锁餐饮行业CR10份额逐年提升，线上化发展助力正餐快餐化，部分正餐品牌可实现快餐类似外卖占比 [52][54] - 小菜园是大众便民中式餐饮第一品牌：大众便民中式餐饮行业规模约4万亿元，市场整体分散，小菜园是第一品牌，2023年营收规模突破45亿元，门店超500家，占市场份额0.2% [58][61] 公司核心看点 - 自建供应链+中央厨房最大程度实现“现炒”标准化：自建全冷链仓储物流及中央厨房，构建“新鲜现炒”护城河，标准化流程+智能化设备破解中餐工业化难题 [62][66] - “好吃不贵”品牌价值观留存高粘性顾客：“三大承诺”建立信任壁垒，高性价比覆盖工作及家庭用餐场景，全场景覆盖强化渗透，外卖助力正餐快餐化 [67][71] - 高坪效高人效，短回本周期支持持续扩张：人效坪效双升，运营效率领跑行业，门店平均回收期13.8个月，显著低于行业18个月水平，支撑公司持续扩张 [73][77] - 多层次激励机制正向助推增长战略实现：股权+利润分享绑定核心团队长期利益，标准化培训体系保障规模化复制能力 [79][80] 财务分析 - 营收随扩店稳步增长，净利率保持高位：2021 - 2024年营收稳健增长，3年CAGR为25.3%，净利率2023年回升至11.7%，2024年略回落至11.2% [81] - 费用端整体优化，外卖占比提升带动外卖服务费用率提升：职工薪酬占比下降，租金费用控制平稳，外卖服务费用率可控 [86] - 高ROE、强经营性净现金流入支持品牌跨区扩张：2021 - 2024年ROE（摊薄）分别为221.6%/73.1%/85.4%/24.6%，经营性净现金流入逐年提升 [88][89] 盈利预测及投资建议 - 核心假设及盈利预测：预计2025 - 2027年分别净开店125/150/180家，至792/942/1122家，门店年化复合增速为18.9%，营收分别为62.19/75.72/91.92亿元，年化复合增速为20.8%，归母净利率为11.5%/12.0%/12.5%，对应归母净利润分别为7.09/8.78/11.19亿元，3年复合增速为24.5% [92][94] - 投资评级：首次覆盖予以“买入”评级，小菜园被显著低估 [95][96]