港股上市进程与发行概况 - 公司计划在港交所二次上市，实现“A+H”双重资本布局，招股于2026年1月29日开启，预计2月6日上市 [1] - 本次全球发售H股总数为2.74亿股，其中香港公开发售占10%，国际发售占90% [1] - H股发行最高价格不超过每股39港元，若超额配股权未行使，募资净额预计为104.59亿港元 [1] - 以1月29日A股收盘价46.33元/股（约合52港元）计算，港股最高发行价较A股折价约25% [2] 募集资金用途 - 募集资金净额的60%（约62.75亿港元）将用于挖掘海外机遇，包括加强供应链发展、确保饲料原料稳定供应及加强越南等东南亚市场布局 [4] - 约30%的资金（约31.38亿港元）将用于未来三年研发投入，以推动全产业链技术创新，提升育种、智能养殖及生物安全等方面竞争力 [4] - 约10%的资金（约10.46亿港元）将用作营运资金及一般企业用途 [2] 基石投资者构成 - 本次上市共引入15名基石投资者，按最高发售价计算，其认购股份总数为1.37亿股H股，占全球发售股份的50% [4] - 基石投资者认购总额为6.85亿美元 [4] - 认购金额最高的基石投资者是Charoen Pokphand Foods（正大食品），认购2亿美元；丰益通过Wii Pte认购5000万美元，通过HPRY认购2000万美元 [5] - 其他主要基石投资者包括富达基金（认购8000万美元）、中化香港（认购6500万美元）、香港豫农国际（认购5000万美元） [7] - 基石投资者阵容多元，涵盖国内外产业巨头（如美的发展控股BVI、中国中化）、保险公司（如平安人寿、大家人寿）及全球顶级基金 [4] 股权结构与控制权 - 全球发售后，控股股东集团（由实际控制人秦英林、钱瑛及牧原集团组成）持股比例将从约54.9%降至约52.29% [7] - 全球发售完成后，基石投资者认购股份将占公司已发行股本总额的约2.39% [4] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务为生猪养殖和屠宰肉食，其中商品猪销售收入在2025年前三季度占总营收的92.5% [7] - 2024年公司实现营收1379亿元，2025年累计销售商品猪7798.1万头 [7] - 自2021年起，公司生猪出栏量连续四年全球第一，全球市场份额从2021年的2.6%增长至2024年的5.6% [7] - 公司于2019年切入生猪屠宰肉食业务，2024年屠宰头数位居国内第一 [7] 财务业绩与价格波动 - 2024年公司净利润为189.25亿元，而2023年在行业周期低位时净利润为-41.68亿元 [8] - 2025年前三季度，生猪平均售价为每头1581.8元，较上年同期的1901.7元有所下降 [8] - 公司预计2025年净利润不少于151亿元，相比2024年有所下降 [8] 负债状况与流动性 - 2025年前三季度末，公司资产负债率为55.5% [7] - 负债总额从2023年的1213.68亿元下降至2024年的1101.13亿元，2025年9月末进一步降至1003.16亿元 [10] - 2022年至2025年前三季度，公司净流动负债分别为155.89亿元、310.76亿元、241.58亿元、162.45亿元 [9] - 截至2025年11月30日，净流动负债增至171.07亿元，其中短期借款为396.56亿元 [9] - 公司表示，短期借款占比较大主要由于行业特殊性，生猪和猪舍作为资产难以满足金融机构中长期贷款的抵押要求 [9] - 公司目标是将资产负债率降至50%以下，并称当前现金流安全稳定，货币资金储备充足，未来资本开支呈下降趋势 [10]

公司资本运作动态 - 汇川技术正考虑赴香港进行二次上市 已与潜在顾问就供股事宜展开初步讨论 包括规模和时机在内的细节仍在商讨中 [1] - 此类IPO的规模通常在公司市值的不足5%至10%之间 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是工业自动化领域的龙头企业 核心业务覆盖通用自动化、新能源汽车、智慧电梯、轨道交通四大板块 [1] - 在通用自动化领域 核心产品包括变频器、伺服系统、PLC/HMI、高性能电机、传感器、机器视觉等工业自动化核心部件及工业机器人产品 [1] - 在中国伺服系统领域市场份额为28% 在中、低频变压器市场份额为18.6% 在SCARA机器人销量份额为27% 均位居中国第一 [1] - 在新能源汽车领域 核心产品包括电驱系统和电源系统 [1] - 在智慧电梯领域 核心产品包括电梯控制系统、人机界面、门系统等产品及电气大配套解决方案 [2] - 在轨道交通领域 核心产品涵盖规划设计、核心零部件、车辆制造、运营维保等环节 [2] 公司近期财务表现 - 2025年1-9月 公司实现营收316.63亿元人民币 同比增长24.67% [2] - 2025年1-9月 归属于上市公司股东的净利润为42.54亿元人民币 同比增长26.84% [2] - 2025年1-9月 归属于上市公司股东的扣非净利润为38.88亿元人民币 同比增长24.03% [2]

公司动态 - 汇川技术正在考虑赴香港进行二次上市[1] - 公司已与潜在顾问就供股事宜展开了初步讨论[1] - 目前仍属初步考虑阶段 包括上市规模和时机在内的细节仍在商讨中[1] 交易信息 - 此类交易的规模通常在公司市值的不足5%至10%之间[1]

公司上市计划与业绩表现 - 公司CEO郭谨一表示美国主板上市时间不确定，引发外界猜测 [1] - 公司业绩营收增长强劲，但净利润未见改善，与二次上市前的挑战相关 [1] 财务表现与成本结构 - 公司新季度营收数字表现迅猛，门店数量直线上升，接近茶饮巨头蜜雪冰城 [3] - 公司净利润停滞不前，主要原因为成本结构存在巨大压力，其中三个月内外卖配送费用支出近29亿，较去年猛涨超过两倍 [3] - 规模扩张导致收入被外卖平台分走，利润流失加速 [3] 市场竞争与价格压力 - 竞争对手库迪咖啡与京东外卖合作，将咖啡价格打压至1.68元，迫使公司参与价格战 [5] - 公司原本9.9元爆款产品被迫降价至6.9元，但用户增长效果不及以往 [5] - 依靠补贴获得的用户忠诚度低，商业模式不稳固，公司陷入被动竞争无法抽身 [5] 行业竞争格局 - 星巴克更换中国资方后加速下沉市场扩张，目标门店翻倍，直接冲击公司市场份额 [7] - 库迪咖啡由公司前老板创立，采取紧跟策略并在美国市场直接竞争 [7] - 蜜雪冰城和古茗等茶饮品牌将咖啡作为标配产品低价入市，门店规模逼近极限 [7] - 公司依靠密集开店提升市场份额的模式已触及天花板，难以带来持续增长 [7] 资本市场与公司信誉 - 公司急于从粉单市场回归主流资本市场以重塑形象 [9] - 2019年财务造假风波影响持续，当前业绩虽表面亮丽但利润表缺乏现金支撑 [9] - 粉单市场股价上涨主要由投机性回归概念炒作驱动，长期资本持谨慎态度 [9] - 此时上市可能暴露公司盈利模式不健康的弱点，面临资本市场的严格审视 [9] 供应链与核心能力 - 外卖流量模式边际效益递减，补贴策略不可持续 [11] - 竞争对手如古茗通过冷链和仓储压缩原料周期，星巴克加速下沉渠道建设，行业竞争核心转向供应链能力 [11] - 公司需在供应链和门店管理等底层能力上补课，否则扩张将导致虚假繁荣 [13] - 29亿配送费暴露商业模式短板，规模红利消失，公司需证明其无补贴下的真实价值 [14]

退市危机与应对 - 公司于2025年11月12日收到纳斯达克上市资格处的除牌决定函 证券将在2025年11月21日开业时被暂停并除牌 除非公司及时请求听证 [1] - 退市直接原因为公司未能及时提交2024年度报告 审计机构Grant Thornton于2025年4月15日辞任 导致年报审计中断 虽获宽限至2025年11月11日但仍逾期 [2] - 公司已聘请新审计机构UHY LLP 并计划就退市决定上诉 须在11月19日前申请听证 听证申请将自动暂停股票摘牌15天 同时拟申请更长期暂停 [2] 公司治理与历史问题 - 公司股票自2019年2月22日起被纳斯达克暂停交易 停牌原因为"公司治理混乱" [3] - 治理混乱根源可追溯至2016年 两位创始人尹卫东与潘爱华在私有化战略上产生重大分歧 此后围绕公司控制权展开长期争夺 [4] - 控制权争夺导致包括抢公章、剪电线等极端事件 2018年4月北京海淀厂房被人为断电 导致价值1540万元的在产疫苗报废 [5] - 公司股价自2019年停牌至今定格在6.47美元 总市值为3.89亿美元 [4][6] 财务业绩剧烈波动 - 2021年新冠疫情全球暴发 公司凭借新冠疫苗"克尔来福"实现营收193.75亿美元 净利润84.67亿美元 相当于此前6年利润总和的35倍 [6] - 随着全球疫情缓解 新冠疫苗需求断崖式下跌 2023年公司营收暴跌至4.48亿美元 较2021年峰值跌幅达97.7% [7] 资本运作与股东回报 - 2025年6月 公司宣布每股派息55美元 总额超过75亿美元 占现金储备的七成以上 此举被外界视为"清盘式分红" [8][9] - 2021年至2024年间 大股东维梧资本从公司获得超过8亿美元分红 尚珹资本获得超5亿美元分红 [9] 业务运营现状 - 2025年10月 公司旗下三价流感疫苗"安尔来福"获批扩龄至6月龄及以上全人群 四价流感疫苗同步完成扩龄 [9] - 2025年5月 公司流感疫苗在香港特区获批注册 成为当地唯一获批的国产季节性流感疫苗 [9] - 在智利 公司独家供应该国2025年全部计划免疫流感疫苗 已有超780万人完成接种 [9] - 2024年公司脊髓灰质炎灭活疫苗通过WHO预认证 为海外市场拓展奠定基础 [9] 港股上市自救计划 - 公司正谋求在香港联交所二次上市以恢复流动性 弥补股东损失 [10] - 2025年10月公司董事会正式审议通过H股发行上市相关议案 拟发行不超过发行后总股本15%的H股（含15%超额配售权） [10] - 公司于11月6日正式向港交所递交上市申请 并于11月17日收到中国证监会的备案申请接收通知 [10] - 港股上市募集资金计划用于药物研发、海外商业化平台建设及补充营运资金 [10]

公司战略与资本市场动态 - 公司计划发行H股并在香港联合交易所主板上市，旨在提高综合竞争力、提升国际品牌形象、利用国际资本市场并多元化融资渠道 [1] - 此前市场已有在香港第二次上市的传言，但公司当时回应“不予置评” [2] 公司财务表现 - 2025年前三季度营业收入为495.43亿元，同比下降3.33% [2] - 2025年前三季度归母净利润为21.48亿元，同比大幅下降44.97% [2] - 2025年前三季度扣非净利润为17.31亿元，同比大幅下降46.71% [2] - 2025年第三季度单季营业收入为204.66亿元，同比上升22.60% [2] - 2025年第三季度单季归母净利润为9.35亿元，同比下降11.06%，呈现增收不增利状况 [2] - 利润下滑主要受市场竞争以及供应链成本综合影响，营业收入及毛利额减少导致 [2] 公司市场与运营 - 公司市场主要集中在非洲、亚洲等其他地区 [2] - 根据2024年财报，亚洲等其他区域市场已取代非洲市场成为收入主体 [2] - 2025年第三季度，公司智能手机出货量同比增长12%，升至全球第四 [2] 行业市场状况 - 2025年第三季度全球智能手机市场出货量达3.201亿台，同比增长3%，显示市场出现复苏迹象 [2] - 零部件短缺与成本上升已成为整个行业共同面临的挑战 [3] - 行业挑战预计将在短期内传导至终端价格，导致新产品售价上涨，并抑制低端市场需求增长 [3]

H股上市计划 - 公司拟在境外发行H股并在香港联交所上市 以加快国际化战略及海外业务布局 提升国际化品牌形象 打造多元化资本运作平台 增强境外融资能力 [1] - 董事会已审议通过相关议案 同意授权公司管理层启动H股上市的前期筹备工作 [1] - 此举被视为应对核心业务增长放缓 拓宽融资渠道以推进国际化的关键一步 [1] 公司财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为24.62亿元 26.35亿元 22.51亿元 同比变动分别为下降14.87% 增长7.04% 下降14.57% [2] - 2022年至2024年归母净利润分别为1.38亿元 1.66亿元 1.42亿元 同比变动分别为下降29.01% 增长19.74% 下降14.24% [2] - 2024年上半年营收15.92亿元 同比微增0.66% 但归母净利润1.95亿元 同比下降16.70% 呈现增收不增利 [3] - 截至公告日 公司总市值34.26亿元 相较上市首日收盘市值已缩水近3成 [3] 业务构成与核心产品 - 公司业务板块包括"食品+餐饮" 细分产品有"粽子系列"、"月饼系列"、"餐食系列"、"蛋制品、糕点及其他" [2] - 粽子系列是业绩担当 2022年至2024年分别贡献营收17.47亿元 19.40亿元 15.79亿元 占总营收比重高达71% 74% 70% [2] - 2024年上半年粽子系列贡献营收13.31亿元 占比达到86% [3] 国际化战略与海外布局 - 公司持续拓展海外市场 2024年已成立新加坡投资公司 新加坡餐饮公司 法国和日本公司 [4] - 新加坡樟宜机场两家门店已全部中标 预计2025年新加坡两家门店将顺利开业 [4] - 韩国 阿联酋 泰国等新市场已经成功开拓 非粽类产品出口资质也已获批 [4] - 境外收入占比较小 2022年至2024年境外收入分别为1387.02万元 1429.47万元 1547.05万元 占总收入比重为0.6% 0.5% 0.7% [4] - 2024年上半年境外收入627.12万元 同比下降22.06% 占总收入比重仅为0.4% [4] 行业动态 - 除五芳斋外 还有天味食品 牧原股份等A股食品公司拟港股IPO [5] - 今年以来 海天味业 安井食品 吉宏股份等已成功实现"A+H"股双重上市 [6]

港股二次上市计划 - 公司于2025年9月16日正式向港交所递交招股书 拟二次上市募集资金拓展全球化布局 [1] 员工持股平台减持 - 五大员工持股平台于8月28日至9月17日期间集中减持公司3.83%股份 累计套现35.78亿元 [1] - 五大平台合计减持3895.59万股 以期间均价计算套现总额35.78亿元 单家平台最高套现8.02亿元 最低为6.13亿元 [2] - 此次减持计划原定上限为4063.02万股 实际完成率达95.88% 且五大平台持股比例均降至5%以下 [2] 财务表现与运营状况 - 2025年上半年公司营收同比激增113.06%至839.39亿元 2024年营收突破千亿大关 [3] - 2025年上半年净利润率从2024年的2.65%下滑至2.25% 毛利率由2024年的9.30%降至7.67% [3] - 2024年高性能计算与智能终端业务贡献近九成收入 但毛利率分别仅为7.77%和9.00% 远低于AIoT产品的15.29%及汽车工业产品业务的19.20% [3] - 2025年上半年公司经营活动现金净流出15.22亿元 应收账款较期初同比激增40.73%至358.95亿元 存货余额较期初增长24.24%至142.58亿元 [3] 市场观点与公司估值 - 市场对员工持股平台大规模套现观点分化 支持者认为是合理激励 反对者质疑或反映内部对估值与前景的谨慎态度 [4] - 截至9月29日 公司A股总市值为1053亿元 H股上市进程与资金动向持续成为市场焦点 [4]

上市计划与融资安排 - 公司收到证监会备案通知书 拟发行不超过3.31亿股境外上市普通股并在香港联交所上市[2] - 此次IPO计划募集资金超10亿美元 其中70%用于研发投入 20%用于海外销售及充电网络建设 10%用于营运资金[3] - 联席保荐人为中金公司和中国银河国际 公司已于4月28日向港交所提交上市申请[2] 资金用途与战略布局 - 募集资金将重点投入产品研发以丰富产品组合 并拓展国际市场布局[3] - 计划推进高端品牌在海外市场本地化落地 研发符合当地需求的新能源车型[4] - 探索自建、反向合资、战略合作等多元化海外网络建设方式 实现本地化制造与运营[4] 财务表现与业务构成 - 公司2023年归属于上市公司股东净利润达59.46亿元 近五年来首次扭亏为盈[4] - 整车业务包括瑞驰、蓝电、AITO(问界)及DFSK四大品牌 其中问界为核心品牌[4] - 问界品牌已推出M5/M7/M8/M9四款车型 M9全年交付超15万辆 新M7交付超20万辆[4] 资金需求与负债状况 - 公司总负债824.58亿元 同比增长87.22% 负债率达87.38%[5] - 2023年收购问界商标及外观设计专利耗资25亿元[5] - 出资115亿元购买深圳引望智能技术有限公司10%股份 与华为等合作伙伴共同发展[5]

公司股价表现 - 公司股价在二次上市传闻披露后并未扭转跌势 9月8日至10日走出三连跌 9月19日收盘价为34.01美元 较7月23日阶段性高点45.30美元下跌25% [1] - 公司股价在8月累计下跌11.11% 回吐了7月的全部涨幅 股价沿BOLL线下轨持续运行 [2] - 在高盛发布研报后 公司股价于9月11日收涨1.08% 并在9月16日后走出四连阳 [4] - 公司股价在5月14日大跌10.55% 次日触及27.43美元低点 创下自2021年5月以来的新低 [6] - 受核心品种CARVYKTI在ASCO年会公布的长期随访数据提振 公司股价在6月2日次日一度涨超13% 并在随后6个交易日内快速拉升 6月12日最高触及39.66美元 [6][7] - 在强生公布CARVYKTI上半年销售业绩后 公司股价于7月突破前高 7月18日收盘价为41.59美元 [7][8] 核心产品CARVYKTI表现 - CARVYKTI在2024年全年净贸易销售额为9.63亿美元 同比增长92.7% [8] - CARVYKTI在2025年第一季度销售额为3.69亿美元 同比增长135% 第二季度销售额同比增速达136% 环比增长30% 上半年总销售额达8.08亿美元 同比增长约136% [7][8] - CARVYKTI的CARTITUDE-1研究长期随访数据显示 33% (32/97)的患者在五年或更长时间未出现疾病进展 中位总生存期达到60.7个月 所有12例接受MRD评估的患者均保持≥5年无进展生存且MRD阴性 [6] - 公司强调CARVYKTI是目前唯一一个在多发性骨髓瘤治疗中能明确看到总生存期获益的CAR-T疗法 [7] 市场环境与分析师观点 - 高盛将公司列为已具备全球布局的企业 认为美国潜在针对中国实验性药物的行政命令草案对公司影响有限 [4] - 7月21日 21位分析师中有20位给予公司买入评级 平均目标价为76.42美元 较当时股价存在83.74%的上涨空间 [8] - 5月份竞品Anito-cel的重磅数据读出引发市场对CARVYKTI未来定价权和市场份额的担忧 [6] - 股价反弹的关键在于重磅财务和临床数据的释放 而非单纯规避利空 [4]