报告对于2026年的十大热点作出的预测包括：消费品市场持续扩容提质，促消费制度机制进一步完善；商贸流通领域新质生产力不断发展，驱动产业新旧动 能持续转换；商旅文体融合激发消费新活力，人工智能拓展服务消费新场景；零售行业多业态提质创新，高品质发展成产业共识；餐饮业多元变革与价值重 构，供应链全面提质创新出海；县域商业体系重塑助力乡村全面振兴，农村市场从"补短板"迈向"促循环"等。 回顾2025年，尽管经济环境存在不确定性，商业领域仍展现出韧性，同时在数字化转型、服务消费及可持续发展方面取得显著进展。展望2026年，商业、文 化、旅游与体育的深度融合将进一步推动服务消费升级，而以数据与技术为核心的新质生产力将重塑流通体系。同时，情绪驱动与分层化消费趋势亦将加 速，反映出跨世代消费价值的深刻变化。 报告认为，AI驱动的数字孪生技术正在重塑传统供应链控制塔，"黑灯仓库"(无人化自动化仓储)在全国快速铺开。餐饮从业者加速采用炒菜机器人、智能配 送等数字创新手段。数智化转型已成为商贸流通领域实现提质增效的必然要求，是企业保持竞争力的关键。建议企业优先加大对人工智能、大数据分析、区 块链等先进技术的投入。这些技术不仅能够帮 ...

金融市场与ETF动态 - 截至1月21日，全市场上市ETF总规模为5.93万亿元，较此前6.24万亿元有所下降，其中中证A500ETF整体规模跌破3000亿元，为2859.81亿元 [1] - 桥水基金表示看好中国股市，其境内对冲基金在2025年实现45%的收益，其“全天候增强基金”第四季度上涨9.1%，全年未扣除费用前回报率达44.5%，同期基准沪深300指数上涨18% [1] 行业数据与趋势 - 2025年全球户用储能系统出货量约35GWh，同比增长近50%，德国、美国、澳大利亚、日本四大市场装机量合计占全球总装机量的57% [2] - 2026年1月，电视面板价格全面上涨，显示器面板价格与前月持平，笔电面板价格整体下调 [2] - 2025年中国电影全产业链产值达到8172.59亿元，票房拉动系数约为1:15.77 [3] - 中成药集采降幅已从首批的42.27%攀升至第三批的68.98%，部分品种降幅超97%，第四批集采将大规模纳入独家产品与OTC品种 [2] 商业航天发展 - 2025年中国商业航天完成发射50次，占全年宇航发射总数54%，其中商业运载火箭发射25次，海南商业航天发射场实施9次发射，全年入轨商业卫星311颗，占全年入轨卫星总数84% [3] - 国内首个海上液体火箭发射回收试验平台正在山东烟台加紧建设，计划于2月5日左右完成，春节前后将进行国内首次液体火箭的海上发射回收试验 [3][4] - 商业航天企业天兵科技、星河动力、星际荣耀近日更新了IPO辅导进展 [7] - 航天驭星于2025年年底完成近6亿元D轮融资，资金将用于卫星互联网地面基础设施研发和全球化建设 [8] 公司资本运作与股权变动 - 韩建河山正筹划以发行股份及支付现金方式收购辽宁兴福新材料股份有限公司52.51%股权，股票自1月22日起停牌 [17] - 中信信托有限责任公司成为天津融创致成置业有限公司全资股东 [6] - 棕榈股份回应投资者称，公司并未筹划也未收到控股股东关于超聚变借壳事项的告知 [4] 公司融资与股东减持 - 格林达股东聚合投资拟减持不超过598.67万股，即不超过公司总股本的3% [8] - 蓝丰生化股东海南闻勤私募基金计划减持不超过1126.78万股，占公司总股本的3% [11] 公司战略合作与投资 - 利安隆与润英联签署战略框架协议，致力于提升中国及亚太地区润滑油添加剂供应链的可靠性和效率 [9] - 凯中精密子公司拟投资1.16亿元对河源新能源汽车部件智造产业基地进行技改扩建，建设期约18个月 [10] 公司业绩预告 - 利民股份预计2025年归母净利润为4.65亿-5亿元，同比增长471.55%-514.57% [11] - 广汇能源预计2025年净利润为13.2亿元至14.7亿元，同比下降50.03%至55.13% [12] - 家家悦预计2025年净利润为1.98亿元至2.28亿元，同比增长50.06%至72.79% [13] - 祥和实业预计2025年净利润为1.2亿元到1.48亿元，同比增长59.17%到96.31% [14] - 佰奥智能预计2025年归母净利9000万-1.2亿元，同比增长228.34%-337.79% [15] - 合康新能预计2025年净利润为5000万元到7500万元，同比增长385.62%到628.43% [16] 公司其他动态 - 中国水业集团清盘呈请聆讯延后至2026年2月11日，公司正与呈请人就清偿未偿还款项进行磋商 [5] - 幸福航空党委书记首次在内部群就欠薪问题正面回应员工，表示力争春节前解决五险一金和部分工资问题，公司总债务超50亿 [6] - 原Oladance创始人李浩乾或将从字节跳动离职，目前人事调整仍存在变数 [6] - 多个网络社交平台出现“北京新东方退休俱乐部”账号，宣称由“俞老师”创办，但均未带有新东方集团官方认证标识 [4] 证券市场表现 - 1月21日市场冲高回落，沪指涨0.08%，深成指涨0.7%，创业板指涨0.54%，沪深两市成交额2.6万亿元，较上一交易日缩量1771亿元 [18] - 贵金属、芯片产业链、锂矿、油气概念板块表现活跃，大消费、银行板块走弱 [18]

黄金概念股表现强劲 - 黄金概念指数创历史新高，相关概念股如招金黄金、白银有色、四川黄金、西部黄金、国城矿业等均录得涨停板 [1] - 招金黄金连续收获3个涨停板，其最新收盘价较近两年低点最大涨幅达到20.72倍，是同期黄金概念及有色金属行业涨幅最高的股票 [1] - 招金黄金营业收入中黄金销售业务占比超过98%，2025年前三季度实现净利润0.82亿元，同比扭亏为盈 [1] - 招金黄金旗下瓦图科拉金矿尾矿约1800万吨，品位约1g/t—1.5g/t，回收率约40%，目前排水工作基本完成，正在进行采场作业面恢复 [1] 部分公司股价大幅下跌 - 国晟科技连续遭遇5个跌停板，收盘时跌停板封单达94.89万手，约合资金15.5亿元，相比年内高点回撤幅度达40.95% [3] - 永辉超市受业绩预告影响，股价收盘下跌4.7%，最新收盘价较年内高点回撤20.34% [6] 2025年业绩预告亏损情况 - 截至目前，已披露2025年度业绩预告的上市公司中，预计年度净利润亏损的公司有235家 [9] - 基础化工、电力设备、房地产行业预亏公司数量均在20家以上 [9] - 业绩预亏主要与行业周期性下行、市场需求变化、企业自身业务调整及处理历史包袱等因素相关 [11] 房地产行业业绩预亏 - 华夏幸福预计2025年净利润亏损160亿元至240亿元，主要受房地产项目结转节奏影响导致结转收入下降，以及债务重组投资收益大幅减少 [11] - 绿地控股、北辰实业、光明地产、电子城、津投城开等多只房地产公司2025年业绩预计亏损超10亿元 [11] - 按预告净利润上限计算，华夏幸福和绿地控股并列成为2025年度预亏金额最高的公司，均为亏损160亿元 [11][13] 光伏行业业绩预亏 - 光伏行业因竞争加剧、供需失衡等因素，多家行业龙头公司面临大幅亏损 [11] - 通威股份、TCL中环、天合光能、隆基绿能、晶澳科技、金博股份等预计2025年净利润亏损均超10亿元 [11] - 天合光能预计2025年净利润亏损65亿元至75亿元，主要因行业供需失衡、竞争加剧、国际贸易政策影响及关键原材料成本快速上涨 [12] - 国晟科技预计2025年净利润亏损3.25亿元至6.5亿元，主因光伏行业结构性产能过剩、组件价格低位及计提资产减值准备 [5] 其他行业业绩预亏 - 永辉超市预计2025年净利润亏损21.4亿元，将连续5年亏损，亏损主因包括深度调改315家门店、关闭381家门店产生相关损失及费用 [6] - 智飞生物预计2025年净利润亏损上限为106.98亿元 [13] - 北汽蓝谷预计2025年净利润亏损上限为43.50亿元 [13] - 重庆钢铁预计2025年净利润亏损上限为25.00亿元 [13] - 华锦股份预计2025年净利润亏损上限为16.00亿元 [5][13]

亚马逊CEO关于关税影响的评论 - 亚马逊首席执行官安迪·贾西表示，美国政府关税政策的影响已开始在部分商品价格中显现出来 [1] - 贾西指出，关税导致部分商品成本上升，一些卖家选择将成本转嫁给消费者，一些选择自行吸收以刺激需求，还有一些采取折中做法 [3] - 亚马逊正尽可能为消费者保持低价，但在某些情况下提价不可避免，因为零售业利润有限，若成本上升10%，企业几乎无力消化 [3] 行业对关税的应对与现状 - 去年春季关税政策推出前，亚马逊及其众多第三方商家囤积库存以保持低价，但到去年秋季大部分库存已售罄 [3] - 当前许多卖家正在权衡如何消化关税带来的额外成本 [3] - 除了亚马逊，沃尔玛、塔吉特和家得宝等多家美国零售商都公开表示，关税正在使商品变得更加昂贵 [3] 消费者行为的变化 - 关税影响了部分消费者的购买习惯，一些人开始购买价格较低的商品或寻找折扣商品 [3] - 其他消费者则推迟购买价格较高的非必需品 [3] 宏观经济与行业报告 - 美联储今年1月发布的“褐皮书”显示，所有联邦储备区都持续面临关税带来的成本压力 [3] - 许多企业表示，由于库存耗尽或保持利润率的压力加大，其已经开始将关税成本转嫁给消费者 [3]

本文来自微信公众号： 黑蚁资本BA CAPITAL ，作者：奚逸嘉、余佩颖、高思逸，制图：郑鹏飞、 闵诗尧，田野支持：饭饭、胡载坤，设计：Sandy，原文标题：《重返县域，新周期里的理智与情感 | 2025黑蚁消费者趋势研究报告》，题图来自：视觉中国 2021至2022年，我们走访10个县城，完成13位居民的深度访谈，并在495个县域回收超1600份有效 问卷，初步建立起对县域中青年消费者的理解。 随后的三年里，县域在公共讨论中的能见度显著提升。伴随着关注而来的，是一个更为复杂、也更显 张力与矛盾的县域形象。 在消费预期普遍偏低的一线市场之外，县域展现出更强的消费韧性，其支出增速显著高于一线城市。 因此，除了"向外"拓展，"向下"也成为越来越多企业的战略选择。一批曾集中布局一线城市的品牌， 开始将低线市场纳入明确的扩张目标。 而对高线城市居民而言，县域代表了一种低压力、高满足感的生活可能。这种关注，起初表现为一种 对差异化生活方式的选择。有人将其视为周末出游的目的地，也有人选择长期迁居，将一线城市中成 熟的商业模式与生活方式引入县域，以此获得低成本的发展红利。 但与此同时，县域更为复杂的一面也逐渐进入视野：人 ...

需求牵引供给，供给创造需求。2025年"苏超"落幕已两个多月，但赛事引发的消费热度在南京依然不 减；上海静安区打造系列高品质文旅活动，元旦期间33家重点商业企业销售额同比增长近30%；郑州一 些便利店满载共鸣与治愈的"文学角"，近期吸引诸多市民游客前去打卡……多地实践证明，当文化之美 与消费场景深度融合，当人们的情绪价值和体验需求得以满足，消费市场潜力将不断释放。 文化融入消费，贵在自然，重在真诚。生搬硬套、制造噱头、过度商业化的文化包装，会造成审美疲 劳，甚至适得其反。真正可持续的融合，建立在对文化内涵的深刻理解与尊重之上，并以现代人喜闻乐 见的方式体现出来。因地制宜、打造多样化的高品质产品和服务，形成各具特色的消费新亮点，方能实 现以美润心、以文兴业的良性循环，让经济增长和文化繁荣相映生辉。 南京第40届秦淮灯会将于1月21日举行亮灯仪式。不止是视觉盛宴，凭借灯会票根还可享受老字号折 扣、景区门票优惠以及酒店、商超专享权益。社交平台上一张张"夜景图"、一条条"种草帖"，透出市民 游客的广泛期待。桨声灯影里的文化之美，璀璨夜景下的游玩之乐，将点亮消费新场景，激发消费新活 力。 文化，已悄然成为构建消费新场景 ...

南财智讯1月21日电，家家悦发布年度业绩预告，预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为 19,800万元—22,800万元，同比增长50.06%—72.79%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利 润为18,000万元—21,000万元，同比增长55.61%—81.55%。净利润变动原因为：1、适应市场和需求的 变化，公司强化顾客导向，根据顾客需求分析做好门店定位、商品迭代、体验升级、服务优化，在抓好 存量门店单店效率提升的基础上，加快重点门店的调改升级，调改后的门店营业收入和利润增长较好， 优化关闭效率低的门店，门店整体提质增效明显，顾客服务能力、经营质量和运营效率进一步提高， 2025年四个季度公司可比店的客流及销售同比增速呈持续改善向好趋势，其中第4季度可比门店的客 流、销售分别同比增长约8%、6%，增强了公司盈利能力。2、公司强化商品力提升，从产品思维转向 顾客主导，加快商品结构的调优和汰换，加强自有品牌和定制商品的开发，扩大裸采的合作模式，聚焦 打造极致性价比的商品组合，形成品类全、质量好、更便捷、够实惠的市场形象，既增强了顾客的信任 度和复购率，又保障了商品的盈利能力，2025年可比门 ...

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600785 | 新华百货 | 22.44 | 3.41% | 44.64万 | | 10.01亿 | | 000007 | 全新好 | 11.28 | 2.73% | 7.15万 | | 7971.94万 | | 000058 | 深塞格 | 9.68 | 1.89% | 17.60万 | | 1.70亿 | | 601116 | 三江购物 | 16.52 | 1.04% | 45.63万 | | 7.57亿 | | 603123 | 翠微股份 | 13.45 | 0.90% | 26.52万 | | 3.55 Z | | 300947 | 德必集团 | 21.91 | 0.69% | 9.71万 | | 2.10亿 | | 002344 | 海宁皮城 | 4.96 | 0.40% | 16.42万 | | 8142.60万 | | 000419 | 通程控股 | 6.60 | 0.15% | 11.52万 | | 7530.08 ...

2025年中国宏观经济与金融数据总结 - 2025年国内生产总值同比增长5%，分季度看，一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5% [5] - 2025年社会融资规模增量累计35.6万亿元，较2024年的32.3万亿元多增3.34万亿元 [1] - 2025年广义财政赤字的扩张是支撑全年社融同比多增的主要原因 [1] 2025年社会融资与信贷结构分析 - 2025年12月社会融资规模增量为22080亿元，同比少增6457亿元 [1] - 2025年政府债券融资新增13.84万亿元，较2024年多增2.54万亿元，成为社融稳中有升的重要支撑力量 [4] - 2025年新增人民币贷款累计16.27万亿元，比2024年同比少增1.82万亿元 [1] 居民部门信贷与消费状况 - 2025年居民部门新增信贷总量为4417亿元，同比少增2.28万亿元 [2] - 居民部门短期信贷全年减少8351亿元，而2024年同期增长4732亿元，表明居民边际消费倾向仍需提振 [2] - 居民部门中长期信贷2025年全年累计增加1.28万亿元，同比少增9700亿元，主要与房地产市场调整有关 [2] - 2025年社会消费品零售总额501202亿元，比上年增长3.7% [8] 企业部门信贷与投资状况 - 2025年企业部门新增信贷总量为15.47万亿元，较2024年同比多增1.14万亿元 [3] - 企业信贷增加主要与逆周期调节政策发力及利率水平持续走低有关 [3] - 企业部门新增短期信贷全年新增4.81万亿元，较2024年同比多增2.2万亿元；长期信贷全年新增8.82万亿元，同比少增1.26万亿元 [3] - 2025年全国固定资产投资（不含农户）485186亿元，比上年下降3.8% [6] 货币供应与金融市场 - 2025年12月M1同比增速为3.8%，较2024年12月的1.2%有所回升 [4] - 2025年12月M2同比增速为8.5%，高于2024年12月的7.3% [4] - 在股票市场预期好转的情况下，2025年全年非银存款较2024年实现了倍增 [4] 2026年经济展望与政策趋势 - 2026年是“十五五”规划开局之年，一季度需提早发力形成实物工作量，尽快实现稳投资并提振消费 [1] - 财政政策将继续更加积极，政府债券对社融的支撑力度值得关注 [5] - 货币政策方面，央行宣布进行“结构性降息”，意在更好发挥结构性工具效力 [5] - 2026年需尽快实现投资增速由负转正 [6] 投资结构细分与未来方向 - 从产业视角看，2025年工业投资中采矿业投资增长2.5%，制造业投资增长0.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长9.1% [7] - 2025年基建投资同比下降2.2% [7] - “十五五”期间，与新质生产力相关的算力基础设施、5G基站、特高压、城际高铁、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等领域仍有巨大空间 [7] - 从构成视角看，2025年建筑安装工程同比下降8.4%，设备工具购置同比大幅增长11.8% [8] - 2026年，投资设备以旧换新政策将延续，数字化、智能化设备及工业机器人的需求值得期待 [8] 外贸与产业政策调整 - 2025年出口增长6.1%，超出整体经济增速 [9] - 2026年4月1日起，全面取消249项光伏产品增值税出口退税（此前退税率9%）；对电池产品设置阶梯式调整期，2026年4月1日-12月31日退税率从9%降至6%，2027年1月1日起正式取消退税 [9] - 调整出口退税的政策导向明确，旨在将更多财政资金用于支持国内有效需求的恢复 [9] 价格水平与政策发力点 - 2025年全年CPI与上年持平，核心CPI同比增长0.7% [10] - 推动PPI回升，部分行业“反内卷”政策通过削减产能、降低供给水平产生了一定作用 [10] - 2026年一季度稳增长政策需要提前发力，国债或考虑提前发行，各项中央内预算投资应提早划拨 [10]

2025年宏观经济与金融数据总结 - 2025年国内生产总值同比增长5%，分季度看，一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5% [7] - 2025年社会融资规模增量累计35.6万亿元，较2024年的32.3万亿元多增3.34万亿元 [2] - 2025年新增人民币贷款累计16.27万亿元，比2024年同比少增1.82万亿元 [2] 社会融资与信贷结构分析 - 2025年12月社会融资规模增量为22080亿元，同比少增6457亿元，12月新增人民币贷款9100亿元，同比少增800亿元，但较11月实现显著边际改善 [2] - 2025年政府债券融资新增13.84万亿元，较2024年多增2.54万亿元，成为支撑社融稳中有升的主力，12月政府债券融资新增6864亿元，同比少增10702亿元，呈现“前高后低”特征 [2][5] - 2025年12月M2同比增速为8.5%，高于2024年12月的7.3%，M1同比增速为3.8%，较2024年12月的1.2%有所回升 [5] 居民部门信贷与消费 - 2025年居民部门新增信贷总量为4417亿元，同比少增2.28万亿元，其中短期信贷全年减少8351亿元，而2024年同期增长4732亿元 [3] - 居民部门中长期信贷2025年全年累计增加1.28万亿元，同比少增9700亿元 [3] - 2025年全年社会消费品零售总额501202亿元，比上年增长3.7%，12月份同比增长0.9% [10] 企业部门信贷与投资 - 2025年企业部门新增信贷总量为15.47万亿元，较2024年同比多增1.14万亿元，主要增长来自短期贷款 [4] - 企业部门新增短期信贷全年新增4.81万亿元，较2024年同比多增2.2万亿元，而长期信贷全年新增8.82万亿元，同比少增1.26万亿元 [4] - 2025年全国固定资产投资（不含农户）485186亿元，比上年下降3.8%，其中基建投资同比下降2.2% [8][9] 投资结构与产业视角 - 从投资构成看，2025年建筑安装工程同比下降8.4%，设备工具购置同比大幅增长11.8% [10] - 从产业看，2025年工业投资中采矿业投资增长2.5%，制造业投资增长0.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长9.1% [9] - “十五五”期间与新质生产力相关的算力基础设施、5G基站、特高压、城际高铁、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等领域仍有巨大投资空间 [9] 外贸与政策调整 - 2025年出口增长6.1%，超出整体经济增速 [11] - 2026年4月1日起，全面取消249项光伏产品增值税出口退税（此前退税率9%），对电池产品设置阶梯式调整期，2026年4月1日至12月31日退税率从9%降至6%，2027年1月1日起正式取消退税 [11] 价格水平与政策展望 - 2025年全年CPI与上年持平，核心CPI同比增长0.7% [12] - 2026年一季度稳增长政策需要提前发力，国债或考虑提前发行，各项中央内预算投资应提早划拨 [12] - 2026年财政政策将继续更加积极，关注政府债券对社融的支撑力度，同时“结构性降息”反映货币政策意在更好发挥结构性工具效力 [6]