报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石宽幅震荡[2][7] - 螺纹钢和热轧卷板因弱现实叠加预期转弱，钢价或小幅回调[2][8] - 硅铁和锰硅受成本底部支撑，宽幅震荡[2][13] - 焦炭和焦煤预期反复，宽幅震荡[2][16][17] - 原木震荡反复[2][19] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 基本面：昨日收盘价776.5元/吨，跌5.5元/吨，跌幅0.70%；持仓508,365手，增加8,566手；进口矿和部分国产矿价格下跌；基差和价差有变动[5] - 宏观及行业新闻：2025年9月全国工业生产者出厂价格同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，环比持平[6] - 趋势强度：0[6] 螺纹钢和热轧卷板 - 基本面：螺纹钢RB2601收盘价3,034元/吨，跌26元/吨，跌幅0.85%；热轧卷板HC2601收盘价3,212元/吨，跌28元/吨，跌幅0.86%；现货价格多数下跌；基差和价差有变动[8] - 宏观及行业新闻：2025年10月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比增长7.5%，生铁日产环比增长3.2%，钢材日产环比下降8.5%；钢材库存量环比增加8.2%；8月出口钢材环比下降3.3%，进口钢材环比增长10.4%；10月8日钢联周度数据显示产量、总库存和表需有变化[8][10] - 趋势强度：均为0[11] 硅铁和锰硅 - 基本面：硅铁和锰硅期货收盘价和成交量有变动；现货价格上涨；期现价差、近远月价差和跨品种价差有变动[13] - 宏观及行业新闻：10月14日硅铁和硅锰不同规格产品价格有变动；北方代表钢厂10月硅铁和硅锰询盘价格及业内预判[13] - 趋势强度：均为0[15] 焦炭和焦煤 - 基本面：焦煤JM2601收盘价1151元/吨，跌2.5元/吨，跌幅0.2%；焦炭J2601收盘价1642元/吨，跌12.5元/吨，跌幅0.8%；现货价格多数持平；基差和价差有变动[17] - 宏观及行业新闻：2025年9月全国工业生产者出厂价格同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，环比持平[18] - 趋势强度：焦炭为0，焦煤为1[18] 原木 - 基本面：各合约收盘价、成交量和持仓量有变动；现货价格多数持平；价差有变动[20] - 宏观及行业新闻：2025年9月全国工业生产者出厂价格同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，环比持平[22] - 趋势强度：0[22]

商品期货资金整体流向 - 商品期货主连合约资金整体呈大幅流出状态 [1] - 从板块看，黑色和农产品板块资金呈流入状态，而有色金属和化工板块资金呈流出状态 [1] 单品种资金流入 - 资金流入主要集中于黄金、花生、豆一、白银和螺纹钢品种 [1] - 黄金流入5.60亿元，花生流入4.34亿元，豆一流入2.59亿元，白银流入2.26亿元，螺纹钢流入1.06亿元 [1] - 逆势流入品种包括黄金、白银、玻璃和PVC [1] 单品种资金流出 - 资金流出主要集中于碳酸锂、多晶硅、工业硅、铜和镍品种 [1] - 碳酸锂流出15.53亿元，多晶硅流出13.22亿元，工业硅流出6.98亿元，铜流出5.66亿元，镍流出2.31亿元 [1] - 重点关注流出较多的碳酸锂、多晶硅、铜、橡胶和原油 [1] - 逆势流出品种包括玉米和焦煤 [1] 板块资金流向 - 农产品和黑色板块资金呈流入状态 [1] - 化工、有色金属和金融板块资金呈流出状态 [1] - 农产品板块重点关注流入较多的花生和豆一 [1] - 黑色板块重点关注流入较多的螺纹钢 [1] 金融期货资金流向 - 金融板块重点关注中证1000股指期货和30年期国债期货 [1]

经济指标积极信号 - 10月15日披露的两大经济指标释放积极信号，CPI环比由平转涨，核心CPI同比涨幅时隔19个月重返1%，PPI同比降幅持续收窄[1][2] - 供需两端积极信号相互呼应，打破短期经济增长迷雾，彰显经济转型中积蓄的韧性[2] 消费需求端表现 - 9月CPI同比下降0.3%，但波动主要受食品能源价格短期拖累与翘尾因素影响[3] - 核心CPI已连续5个月扩大涨幅，达到1.0%关键节点，代表真实消费需求[3] - 促消费政策下，家用器具、通讯工具等工业消费品价格持续上涨，反映国内需求温和修复[3] - 核心CPI稳步上升反映居民消费意愿增强和总需求健康增长，是经济内在温度和货币政策锚[3] 工业生产供给端表现 - 9月PPI同比降幅逐步收窄，验证内需处于稳步修复阶段[4] - 产能治理成效显现，市场竞争秩序优化，黑色金属、有色金属等行业价格同比降幅收窄[4] - 工艺美术、营养食品等消费品制造价格涨幅较高，品质化、升级类消费需求得到释放[4] - 9月制造业PMI生产指数显著提升，验证供给端活力回升，企业基于市场需求和盈利预期转好而扩大生产[4] 供需平衡与政策效果 - 物价指数回升与PPI降幅收窄体现宏观政策在供需间精心布局，达到高水平动态平衡的初步成效[5] - 政策持续性和针对性将同步在国民经济关键指标中体现，物价全面稳固回升需依靠供需关系根本性改善[5] - 三季度GDP表现较强韧性，消费呈现复苏态势，投资规模保持稳定，外贸韧性凸显，各端协同发力[5]

经济指标积极信号 - 10月15日披露的两大经济指标释放积极信号，CPI环比由平转涨，核心CPI同比涨幅时隔19个月重返1%，PPI同比降幅持续收窄[1][2] - 供需两端积极信号相互呼应，打破短期经济增长迷雾，彰显经济转型中积蓄的韧性[2] 消费需求端表现 - 9月CPI同比虽有0.3%的降幅，但波动主要受食品能源价格短期拖累与翘尾因素影响[3] - 核心CPI已连续5个月扩大涨幅，达到1.0%关键节点，得益于促消费政策下家用器具、通讯工具等工业消费品价格持续上涨[3] - 核心CPI稳步上升反映居民愿意消费，经济总需求健康增长，是经济内在温度和货币政策的锚[3] 工业生产供给端表现 - 9月PPI同比逐步收窄验证内需处于稳步修复阶段，其走势强烈依赖于需求端强弱[4] - 产能治理成效显现，市场竞争秩序优化，黑色金属、有色金属等行业价格同比降幅收窄[4] - 工艺美术、营养食品等消费品制造价格涨幅较高，品质化、升级类消费需求得到释放[4] - 9月制造业PMI生产指数显著提升，验证供给端活力回升，企业基于对未来市场需求和盈利能力预期转好而扩大生产[4] 经济前景与政策效果 - 物价指数回升与PPI降幅收窄是宏观政策在供需之间精心布局以达到高水平动态平衡的初步体现[5] - 在GDP经历上半年较快增长后，三季度表现出较强韧性，消费呈现复苏态势，投资规模保持稳定，外贸韧性凸显[5] - 各端协同发力，未来经济增长底气将更加充足[5]

CPI分析 - 9月CPI同比下降0.3%，降幅较上月收窄0.1个百分点[1] - 食品价格同比下降4.4%，拖累CPI约1个百分点[1] - 鲜菜价格同比下降13.7%，但环比上涨1.7%[1] - 猪肉价格同比下降17%，过去一年从高点下跌33%[1] - 核心CPI同比上升1%，连续5个月加速[1] - 家用器具价格同比上涨5.5%，通信工具价格同比上涨1.5%[10] - 生活用品及服务价格同比上涨2.2%，其他用品和服务价格同比上涨9.9%[10] PPI分析 - 9月PPI同比下降2.3%，降幅较上月收窄0.6个百分点[2] - PPI环比变动0%，连续两个月停止下降趋势[2] - 煤炭加工价格环比上涨3.8%，煤炭开采和洗选业价格环比上涨2.5%[2] - 黑色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨0.2%[2] - 光伏设备及元器件制造价格环比由降转升0.8%[2] 政策与风险 - 物价改善得益于以旧换新政策和反内卷措施[1][2] - 下半年逆周期调节需加力提效以巩固经济动能[3] - 风险包括财政前置效应衰减、房地产市场降温及中美关税谈判不确定性[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材品种中螺纹钢预计短期盘面震荡偏弱运行，因当前钢厂生产处于高位、库存累积、供需压力加大，且中美贸易摩擦不确定性对市场情绪有扰动[1] - 铁矿石预计短期继续震荡走势，虽需求端处于较高位置对价格支撑大，但供应端发运量下降、需求端铁水产量环比下降、钢厂盈利率下降、港口库存增加等多空因素交织[1] - 焦煤和焦炭预计短期盘面宽幅震荡运行，焦煤方面煤矿新签订单不佳但焦钢企业开工维稳、原料煤需求尚可；焦炭方面焦企产销平衡、库存低位，但终端成材累库明显、钢厂利润压缩、下游采购谨慎[1] - 锰硅和硅铁预计短期偏弱震荡，锰硅近期产量自高位小幅回落、需求端消耗不高、成本端价格重心下移；硅铁生产企业开工率处于高位、需求端钢材需求偏弱、库存位于近年来同期高位[1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹 2601 合约收盘价格 3061 元/吨，较上一交易日跌 22 元/吨、跌幅 0.71%，持仓增 3.87 万手，现货价格小幅下跌、成交回落，2025 年 10 月上旬重点统计钢铁企业粗钢日产环比增 7.5%，钢材库存量环比增 8.2%[1] - 铁矿石：期货主力合约 i2601 价格收于 782 元/吨，较前一交易日跌 22.5 元/吨、跌幅 2.8%，成交 53 万手、增仓 1.4 万手，港口现货主流品种价格下跌，供应端发运量下降，需求端铁水产量环比降 0.23 万吨，47 个港口进口铁矿库存环比增 90.4 万吨，钢厂库存环比降至 9046 万吨[1] - 焦煤：焦煤 2601 合约收盘 1153.5 元/吨，价格涨 7.5 元/吨、涨幅 0.65%，持仓量增 17621 手，长治地区主焦煤出厂价下调 7 元，甘其毛都口岸蒙煤价格上涨，煤矿新签订单不佳，焦钢企业开工维稳、原料煤需求尚可但利润承压[1] - 焦炭：焦炭 2601 合约收盘 1654.5 元/吨，上涨 12 元/吨、涨幅 0.73%，持仓量增 485 手，港口焦炭现货市场报价下跌，焦企利润盈亏附近、开工水平稳定、库存低位，钢厂高炉开工高位、焦炭采购需求支撑但终端成材累库、钢厂利润压缩[1] - 锰硅：主力合约报收 5738 元/吨，环比下跌 0.14%，主力合约持仓环比增 3627 手至 38.29 万手，各地区锰硅市场价 5600 - 5700 元/吨，部分地区下调 20 元/吨，10 月主流钢招小幅减量、首询价格 5750 元/吨较上月下调 250 元/吨，近期产量自高位小幅回落但仍高于去年同期，需求端消耗不高，港口锰矿价格重心下移[1][3] - 硅铁：主力合约报收 5378 元/吨，环比下降 0.44%，主力合约持仓环比降 22954 手至 7.45 万手，主流钢招 10 月 75B 招标数量环比降 195 吨，近期生产企业开工率处于高位，截止 10 月 10 日周产量 11.58 万吨，需求端钢材需求偏弱、金属镁需求尚可，60 家样本企业库存环比增 3800 吨至 6.6 万吨，9 月电价结算后主要生产原料价格稳定[3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹 1 - 5 月为 - 53.0、环比 3.0，5 - 10 月为 144.0、环比 - 9.0 等；热卷 1 - 5 月为 - 7.0、环比 6.0，5 - 10 月为 - 194.0、环比 - 31.0 等；铁矿石 1 - 5 月为 21.0、环比 - 2.5，5 - 9 月为 21.5、环比 - 0.5 等；焦炭 1 - 5 月为 - 142.0、环比 10.0，5 - 9 月为 - 75.0、环比 9.5 等；焦煤 1 - 5 月为 - 80.5、环比 16.0，5 - 9 月为 - 84.0、环比 3.0 等；锰硅 1 - 5 月为 - 30.0、环比 - 8.0，5 - 9 月为 - 30.0、环比 18.0 等；硅铁 1 - 5 月为 - 106.0、环比 4.0，5 - 9 月为 - 114.0、环比 - 8.0 等[4] - 基差：螺纹 01 合约为 149.0、环比 12.0，05 合约为 96.0、环比 15.0 等；热卷 01 合约为 49.0、环比 - 10.0，05 合约为 42.0、环比 - 4.0 等；铁矿石 01 合约为 45.9、环比 4.9，05 合约为 66.9、环比 2.4 等；焦炭 01 合约为 - 43.4、环比 - 22.9，05 合约为 - 185.4、环比 - 12.9 等；焦煤 01 合约为 76.5、环比 - 7.5，05 合约为 - 4.0、环比 8.5 等；锰硅 01 合约为 - 88.0、环比 8.0，05 合约为 - 118.0、环比 0.0 等；硅铁 01 合约为 - 72.0、环比 - 4.0，05 合约为 - 178.0、环比 0.0 等[4] - 现货：螺纹上海 3210.0、环比 - 10.0，北京 3130.0、环比 - 10.0 等；热卷上海 3290.0、环比 - 30.0，天津 3270.0、环比 - 30.0 等；铁矿石 PB 粉 780.0、环比 - 16.0，超特粉 705.0、环比 - 15.0 等；焦炭日照准一 1450.0、环比 - 10.0；焦煤山西中硫主焦 1422.0、环比 0.0；锰硅宁夏 5600.0、环比 0.0，内蒙 5650.0、环比 0.0 等；硅铁宁夏 5130.0、环比 0.0，内蒙 5150.0、环比 - 50.0 等[4] - 利润与价差：螺纹盘面利润 - 99.6、环比 9.1，长流程利润 - 41.9、环比 18.7，短流程利润 - 77.4、环比 - 7.9；卷螺差 190.0、环比 9.0，螺矿比 3.9、环比 - 0.02，焦煤比 1.4、环比 - 0.02 等[4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价在 2020 - 2025 年的变化[6][7][8][9][11][14] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差在不同年份合约的变化[16][18][21][23] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差在不同时间段的变化[26][30][31][35][37][39] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差在 2020 - 2025 年的变化[41][42][43][45] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润在 2020 - 2025 年的变化[46][47][49] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近 20 年钢铁行业经验，获多项荣誉，期货从业资格号 F3046854，期货交易咨询资格号 Z0016941[52] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉，期货从业资格号 F0306200，期货交易咨询资格号 Z0000082[52] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号 F03087689，期货交易咨询资格号 Z0019538[52] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，有相关工作经验，通过 CFA 二级考试，期货从业资格号 F03132960[53]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铁矿石宽幅震荡，螺纹钢和热轧卷板因弱现实叠加预期转弱钢价或小幅回调，硅铁主产区报价松动宽幅震荡，锰硅锰矿港口报价下移宽幅震荡，焦炭和焦煤预期反复宽幅震荡，原木震荡反复 [2][6][7][11][14][15][17] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价782.0元/吨，跌22.5元/吨，跌幅2.80%，持仓499,799手，增加14,460手；现货中进口矿卡粉等价格下跌，国产矿部分价格持平；价差方面基差等有变动；趋势强度为0 [5] - 10月14日交通运输部办公厅发布对美船舶收取船舶特别港务费实施办法通知 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2601昨日收盘价3,061元/吨，跌25元/吨，跌幅0.81%，成交1,158,107手，持仓1,991,462手，增加38,714手；热轧卷板HC2601昨日收盘价3,241元/吨，跌23元/吨，跌幅0.70%，成交532,924手，持仓1,451,729手，增加29,205手；现货价格多数下跌，唐山钢坯价格持平；价差有变动；趋势强度均为0 [7] - 2025年10月上旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁日产环比增长，钢材日产环比下降；钢材库存量环比、同比等有不同变化；8月我国钢材出口规模回落、进口回升；10月8日钢联周度数据显示产量、库存、表需有变动 [9] 硅铁和锰硅 - 硅铁期货价格下跌，锰硅期货价格也下跌；现货中硅铁、锰矿等价格有变动；价差方面有期现价差、近远月价差、跨品种价差等变动；趋势强度均为0 [11] - 10月13日硅铁、硅锰等不同地区报价有变动，天津港锰矿现货报价有变动，中方对美船舶收取特别港务费施行，进口锰矿船舶中美国建造或运营船只占比较少 [11][13] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601昨日收盘价1,153.5元/吨，涨7.5元/吨，涨幅0.7%，成交968,042手，持仓607,030手，增加17,621手；焦炭J2601昨日收盘价1,654.5元/吨，涨12元/吨，涨幅0.7%，成交22,849手，持仓42,439手，增加485手；现货价格部分持平部分有变动；价差有变动；趋势强度均为0 [15] - 10月14日交通运输部办公厅发布对美船舶收取船舶特别港务费实施办法通知 [16] 原木 - 不同合约收盘价、成交量、持仓量有变动，现货价格部分持平部分有变动；价差有变动；趋势强度为0 [18] - 今年前三季度我国货物贸易进出口同比增长4%，9月当月同比增长8% [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石价格预计宽幅震荡；螺纹钢和热轧卷板因弱现实叠加预期转弱，钢价或小幅回调；硅铁和锰硅价格预计宽幅震荡；焦炭和焦煤因宏观预期反复，呈弱势震荡；原木价格震荡反复 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12601合约昨日收盘价804.5元/吨，涨9.5元，涨幅1.19%；持仓485,339手，增加9,148手 [4] - 进口矿中卡粉、PB、金布巴、超特昨日价格较前日均跌2元/吨；国产矿中邯邢、莱芜价格持平 [4] - 基差方面，12601对超特、金布巴分别降11.7元/吨、9.5元/吨；12509 - 12601降3.5元/吨，12601 - 12605升3元/吨；卡粉 - PB、PB - 金布巴、PB - 超特价差持平 [4] - 今年前三季度我国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增长4%，其中出口19.95万亿元，同比增长7.1%，进口13.66万亿元，同比下降0.2%；9月当月进出口4.04万亿元，同比增长8% [5] - 铁矿石趋势强度为0 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2601合约昨日收盘价3,083元/吨，跌24元，跌幅0.77%；热轧卷板HC2601合约昨日收盘价3,261元/吨，跌29元，跌幅0.88% [7] - 螺纹钢RB2601成交1,231,858手，持仓1,952,748手，增加26,595手；热轧卷板HC2601成交557,390手，持仓1,422,524手，增加24,873手 [7] - 现货价格方面，多地螺纹钢和热轧卷板价格较前日均有不同程度下跌，唐山钢坯跌10元/吨 [7] - 基差方面，RB2601降10元/吨，HC2601降6元/吨；RB2601 - RB2605价差持平，HC2601 - HC2605升50元/吨，HC2601 - RB2601降4元/吨，HC2605 - RB2605升2元/吨，现货卷螺差降10元/吨 [7] - 2025年10月10日，美方宣布针对中方稀土等相关物项出口管制，加征100%关税并对关键软件实施出口管制 [8][9] - 2025年8月我国出口钢材951.0万吨，环比降3.3%，出口均价698.0美元/吨基本持平；1 - 8月累计出口7749.0万吨，同比增长9.8%，出口均价699.1美元/吨，同比下跌10.1%；8月进口钢材50.0万吨，环比增长10.4%，进口均价1653.0美元/吨，环比下跌8.4%；1 - 8月累计进口397.7万吨，同比下降14.1%，进口均价1697.7美元/吨，同比上涨1.5% [9] - 10月8日钢联周度数据显示，产量方面螺纹降3.62万吨，热卷降1.4万吨，五大品种合计降3.76万吨；总库存方面螺纹增23.96万吨，热卷增29.92万吨，五大品种合计增69.23万吨；表需方面螺纹降95.06万吨，热卷降33.64万吨，五大品种合计降169.37万吨 [9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [9] 硅铁和锰硅 - 硅铁2511合约收盘价5406元/吨，跌30元；2601合约收盘价5368元/吨，跌28元；锰硅2511合约收盘价5734元/吨，跌20元；2601合约收盘价5746元/吨，跌14元 [10] - 现货方面，硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价5200元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙5650元/吨，降30元；锰矿Mn44块40.0元/吨度；兰炭小料神木710元/吨 [10] - 期现价差方面，硅铁（现货 - 11期货）升30元/吨，锰硅（现货 - 01期货）降10元/吨；近远月价差方面，硅铁2511 - 2601降2元/吨，锰硅2511 - 2601降6元/吨；跨品种价差方面，锰硅2511 - 硅铁2511升10元/吨，锰硅2601 - 硅铁2601升14元/吨 [10] - 10月13日硅铁72多地价格有降，75部分地区有降；硅锰6517北方和南方报价均降50元/吨 [10] - 河钢10月75B硅铁招标量2956吨，较9月减少195吨；10月硅锰招标16,500吨，较9月减量500吨；云南昆钢敲定硅铁采购价为5760/5780元/吨，较上一轮跌350 - 370元/吨 [10][12] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [13] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601合约昨日收盘价1146元/吨，跌15元，跌幅1.3%；焦炭J2601合约昨日收盘价1642.5元/吨，跌24元，跌幅1.4% [14] - 焦煤JM2601成交81,880手，持仓589,409手，减少7,044手；焦炭J2601成交20,257手 [14] - 焦煤中临汾低硫主焦、吕梁低硫主焦价格持平，金泉蒙5精煤自提价降26元/吨，峰景折人民币涨2元/吨；焦炭中河北准一干熄焦、山西准一到厂价、日照港准一级价格指数持平 [14] - 基差方面，JM2601山西升15元/吨，蒙5升31元/吨，河北准一干熄焦升24元/吨；J2601山西准一到厂升24元/吨，日照港准一平仓价格指数升24元/吨；JM2601 - JM2605升1.5元/吨，J2601 - J2605升0.5元/吨 [14] - 中方回应美威胁对华加征关税，表示如美一意孤行中方必采取相应措施 [15] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [15] 原木 - 2511合约收盘价803元/吨，日跌幅2.2%，周跌幅1.7%；成交量13,031手，日涨幅76.5%，周跌幅35%；持仓量9,354吨，日跌幅18.4%，周跌幅20% [17] - 2601合约收盘价822.5元/吨，日跌幅0.7%，周涨幅0%；成交量4,062手，日跌幅16.7%，周涨幅42%；持仓量8,231吨，日涨幅9.5%，周涨幅54% [17] - 2603合约收盘价830元/吨，日跌幅0.1%，周涨幅0%；成交量766手，日跌幅30.7%，周涨幅498%；持仓量1,891吨，日涨幅22% [17] - 现货 - 2511价差日跌幅29.5%，周跌幅25%；现货 - 2601价差日跌幅8.1%，周涨幅1%；2511 - 2601、2511 - 2603、2601 - 2603价差有不同变化 [17] - 不同规格辐射松、云杉、K材、纸浆、无节材、木方等现货价格有不同程度涨跌 [17] - 今年前三季度我国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增长4%，其中出口19.95万亿元，同比增长7.1%，进口13.66万亿元，同比下降0.2%；9月当月进出口4.04万亿元，同比增长8% [19] - 原木趋势强度为0 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黑色金属各品种给出分析及策略建议，钢材预计底部震荡，可做多卷螺差；双焦可逢低轻仓布局多单；铁矿高位偏空；铁合金借宏观冲击减持空单 [8][9][12][15][17] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 重要资讯：中国出口管制非禁止出口，符合规定申请将获许可；2025 年 9 月各地开工 1523 个项目，总投资额约 13055.45 亿元 [8] - 逻辑分析：上周五夜盘黑色板块震荡偏弱，10 日建筑钢材成交 9.14 万吨；部分钢厂减产，节日钢材累库超往年，表需下滑；节前钢价下跌、估值低，节后或底部震荡；库存累库、需求下滑使钢价承压；中美关税及中方出口管制使资本市场动荡，短期钢价受影响但盘面估值低，本次关税影响或弱于 4 月；若 10 月需求超预期修复或“十五五”计划影响，钢价或上涨；卷螺差有扩张趋势 [8] - 策略建议：单边维持底部震荡；套利逢低做多卷螺差；期权观望 [9] 双焦 - 重要资讯：上周 247 家钢厂高炉开工率 84.27%，环比降 0.02 个百分点，同比增 3.48 个百分点等；全国平均吨焦盈利 9 元/吨；焦炭、焦煤不同地区仓单价格 [10][11] - 逻辑分析：特朗普宣称加征关税，市场反应预计不大；10 月国内焦煤供给平稳低于去年，进口煤有增长空间，需求端铁水产量高位支撑原料价格，市场供需平衡；中期宏观防通缩，煤矿查超产支撑焦煤价格；短期双焦随宏观情绪或走弱但影响不大 [12] - 策略建议：单边逢低轻仓布局多单；套利观望；期权观望 [12] 铁矿 - 相关资讯：中方 10 月 14 日起对涉美船舶收特别港务费；2025 年前八月我国规模以上工业中小企业增加值同比增 7.6%；9 月百强房企销售额环比回升 [13] - 逻辑分析：周末中美关税增加市场不确定性；三季度全球铁矿发运增量大，主流矿山增量来自巴西，非主流矿发运高位；需求端国内终端需求走弱，海外用钢水平高，铁矿石估值在黑色系中处高位；8 月国内终端用钢同比增幅或为全年低点，四季度制造业用钢需求或恢复，但当前核心是终端需求转弱改变铁矿基本面，矿价预计高位偏弱运行 [13][15] - 策略建议：单边现货高位套保；套利期现反套；期权熔断累沽 [15] 铁合金 - 重要资讯：10 日天津港不同锰矿报价；内蒙某工厂预计 10 月末新增产能投产 [16] - 逻辑分析：硅铁 10 日现货价格稳中偏弱，部分区域下跌 50 元/吨，供应端样本企业产量平稳，需求端铁水产量高位略降，预计钢厂生产维持高位，关注节后钢材库存去化速度，硅铁供需平稳、估值不高，不宜追空，前期空单可逢低减持；锰硅 10 日锰矿现货稳中偏弱，锰硅现货稳中偏强，供应端样本企业产量小幅下降，需求端电炉减产，锰硅供需双降、估值中性，成本端锰矿库存同期低位，前期空单可借宏观冲击逢低减持 [17] - 策略建议：单边空单顺势减持；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - DCE01今日价格804.5，较昨日涨9.5；DCE05今日价格781.0，较昨日涨6.5；DCE09今日价格759.0，较昨日涨6.0 [2] - I01 - I05今日价差23.5，较昨日涨3.0；I05 - I09今日价差22.0，较昨日涨0.5；I09 - I01今日价差 - 45.5，较昨日跌3.5 [2] 现货价格 - PB粉（60.8%）今日价格782，较昨日涨5；纽曼粉今日价格782，较昨日涨4；麦克粉今日价格779，较昨日涨4等多种现货粉价格有不同涨幅 [2] - 卡粉 - PB粉昨日价差135，较前日涨1；纽曼粉 - 金布巴昨日价差24，较前日持平；卡粉 - 金布巴昨日价差165，较前日涨1等多种现货品种价差有不同变化 [2] 基差与进口利润 - 最优交割品为麦克粉，01厂库基差42，05厂库基差63，09厂库基差84 [2] - 卡粉进口利润昨日为0，较前日减13；纽曼粉进口利润昨日 - 22，较前日减9；PB粉进口利润昨日 - 15，较前日减8等多种进口利润有不同增减 [2] 普氏指数与内外盘美金价差 - 普氏铁矿62%价格昨日107.4，较前日增1.6；普氏铁矿65%价格昨日121.3，较前日增1.8；普氏铁矿58%价格昨日95.9，较前日增1.3 [2][4] - SGX主力 - DCE01昨日价差9.0，较前日增1.0；SGX主力 - DCE05昨日价差11.6，较前日增1.1；SGX主力 - DCE09昨日价差14.3，较前日增1.2 [2][4]