核心观点 - 截至2025年10月24日，市场情绪指标数值为2.2，较上周五的1.9出现小幅回升，市场情绪得到一定程度修复，从情绪角度观察偏多[3][9] - 本周市场情绪整体呈现分化加剧态势，多项指标由负转正，但各分项指标间分化明显，整体或维持震荡偏稳格局[3][12] - 当前模型整体提示大盘风格与价值风格占优信号，信号提示强度较强[3] 市场情绪模型观点 - 情绪指数综合得分周内快速上升，但当前市场整体情绪波动水平较高[3][9] - 价量一致性继续回落至负值，表明资金活跃度下降、投资者风险偏好阶段性趋于谨慎[3][12][17] - 行业间交易波动率快速回升，表明资金在行业间切换频率提升、短期情绪有所修复[3][12][25] - 行业涨跌趋势性继续回落，显示市场分歧加剧、主线不突出，行业轮动加快[3][12][27] - 融资余额占比保持上升，反映杠杆资金情绪持续回暖、风险偏好边际改善[3][12][30] - RSI指标回落显示市场上行动能偏弱、追涨意愿下降[3][12][32] - 主力资金流入力量改善，说明机构买入力度提升，市场情绪阶段性回暖[3][12][35] - 本周全A成交额较上周再度大幅下降，市场成交活跃度出现一定水平回落，其中10月24日成交额为近期最高的19916.17亿元人民币，日成交量为1227.47亿股[3][19] 行业趋势与拥挤度 - 根据均线排列模型，截至2025年10月24日，银行、石油石化、交通运输、公用事业、建筑装饰等行业短期趋势得分上升趋势靠前[3][40] - 煤炭、建筑装饰、公用事业、有色金属、电力设备是短期趋势最强的行业，其中煤炭当前短期得分为93.22，为短期得分最高行业[3][40] - 近期电子、电力设备高涨幅同时伴随较高的资金拥挤度，短期需关注估值与情绪回落带来的波动风险[3][48] - 有色金属、环保、纺织服饰等行业资金拥挤度较高但涨幅偏低；食品饮料、美容护理等低拥挤度板块涨幅较低[3][48] - 本阶段平均拥挤度最高的行业分别为电力设备、环保、有色金属、纺织服饰、煤炭，拥挤度最低的行业分别为非银金融、美容护理、传媒、计算机、食品饮料[44][48] 风格配置观点 - 当前模型维持提示大盘风格占优信号，信号提示强度较强[3][52] - 模型维持提示价值风格占优信号，但5日RSI相对20日RSI迅速提升，未来信号强度可能出现一定程度减弱[3][52] - 在成长与价值风格对比中，国证成长/国证价值比值为0.7962，300成长/300价值比值为0.7143，模型均提示价值风格占优[52] - 在小盘与大盘风格对比中，申万小盘/申万大盘比值为0.9178，模型提示大盘风格占优[52]

中期分红实施概况 - 截至10月24日，沪市已有320家公司实施半年报利润分配，合计发放金额超过2780亿元 [1] - 沪市发布半年报利润分配方案的公司达414家，合计金额超过5600亿元，中期分红的家数和总额创历史新高 [1] - 工业富联、赛力斯等7家公司在半年报披露截止后发布利润分配方案，使沪市中期分红总额较8月底有所上升 [1] 已实施分红公司亮点 - 中国移动、中国电信现金红包已派送，金额分别为541亿元和166亿元 [1] - “三桶油”高额分红悉数到账，合计分红金额约825亿元 [1] - 以每股分红比例看，吉比特、硕世生物、东鹏饮料等5家公司每股分红在2元以上，其中吉比特每股分红达6.6元 [1] 后续分红储备 - 尚有超过90家公司对应超过2800亿元中期红包暂未派发 [2] - 其中20家公司已明确红利发放时间，将于10月27日至10月31日间发放90亿元 [2] - 尚余74家公司未发布分红实施公告，合计金额超过2750亿元，银行、煤炭、公用事业等行业一批高分红传统公司实施工作正在推进中，有8家银行合计将派发2100亿元现金红包 [2] 股息率吸引力 - 以10月24日股价计算，沪市290家公司近12个月股息率超过3%，其中81家公司超过5% [2] - 已实施半年报分红的320家公司平均股息率为2.53%，其中102家公司股息率超过3%，包括40家超过5%的公司 [2] - 随着三季报分红窗口开启，将进一步充实“高股息”阵营 [2]

中期分红实施概况 - 截至10月24日，沪市已有320家公司实施中期分红，合计金额超过2780亿元 [1] - 沪市共有414家公司发布半年报利润分配方案，合计金额超过5600亿元，中期分红的家数和总额创历史新高 [1] - 富士康工业互联网股份有限公司、赛力斯集团股份有限公司等7家公司在半年报披露截止后发布利润分配方案，使沪市今年中期分红总额较8月底有所上升 [1] 已实施分红的公司详情 - 中国移动有限公司和中国电信股份有限公司已派发现金红包，金额分别达到541亿元和166亿元 [2] - “三桶油”高额分红已悉数到账，合计分红金额约825亿元 [2] - 在已实施的中期利润分配中，厦门吉比特网络技术股份有限公司、江苏硕世生物科技股份有限公司、东鹏饮料（集团）股份有限公司等5家公司每股分红水平在2元以上，其中吉比特分红比例达到每股6.6元 [2] 即将实施及待实施的分红 - 从10月27日至10月31日，京沪高速铁路股份有限公司、国泰海通证券股份有限公司、国电电力发展股份有限公司等20家公司的中期分红将到账，对应金额超过90亿元 [1][2] - 京沪高铁、国泰海通、国电电力将在10月27日至10月29日派现，对应金额分别为19亿元、26亿元和18亿元 [2] - 尚有超过90家公司对应超过2800亿元中期红包暂未派发，其中74家公司暂未发布分红实施公告，合计金额超过2750亿元 [2] 行业分红特点与股息率 - 银行、煤炭、公用事业等行业中拥有一批高分红传统的公司，其实施工作正在推进中，例如有8家银行合计将派发2100亿元现金红包 [2] - 以10月24日股价计算，沪市290家公司近12个月股息率水平超过3%，其中81家公司超过5% [3] - 已经实施半年报分红的320家公司平均股息率为2.53%，其中102家公司股息率超过3%，包括40家超过5%的公司 [3]

行业配置核心观点 - 中期关注TMT和先进制造板块 [1] - 市场出现震荡则关注滞涨方向如高股息及消费板块 [1] - 流动性驱动行情下TMT更容易成为中期主线 [1] TMT板块 - 当前存在较多催化因素包括美联储降息周期开启和AI产业趋势持续发展 [1] - 板块自身也存在上行动力 [1] 先进制造板块 - 若行情转向基本面驱动先进制造值得重点关注 [1] - 当前行情或正处于中期阶段 [1] 市场震荡下的配置方向 - 关注滞涨方向如高股息及消费板块 [1] - 具体行业包括银行、公用事业、食品饮料、美容护理 [1]

行业配置策略 - 中期关注TMT和先进制造板块 [1] - 流动性驱动行情下TMT板块更容易成为中期主线 [1] - 若行情转向基本面驱动则先进制造板块值得重点关注 [1] 市场情景应对 - 若市场出现震荡则关注滞涨方向如高股息及消费板块 [1] - 高股息方向具体包括银行和公用事业等行业 [1] - 消费板块方向具体包括食品饮料和美容护理等行业 [1] TMT板块催化因素 - 存在美联储降息周期开启的催化因素 [1] - 存在AI产业趋势持续发展的催化因素 [1] - 板块自身也存在上行动力 [1]

市场整体表现与展望 - 沪指本周累计上涨2.88%，深成指累计上涨4.73%，创业板指累计上涨8.05% [1] - 短期风险偏好有望得到提振，A股慢牛行情仍将延续 [1] - 基本面角度风险偏好可能上升，流动性维持宽松，短期调整可能结束，继续慢牛走势 [3] 科技与TMT板块观点 - 结构上大科技仍是中长期主线，全球科技AI行情迎来共震窗口期 [1] - 流动性驱动行情下，TMT板块更容易成为中期主线，存在美联储降息周期开启、AI产业趋势持续发展等催化 [2] - 调整结束后科技和周期可能相对占优，以人工智能为代表的科技产业趋势短期大概率持续向上 [3] - 短期建议逢低配置政策和产业趋势向上的通信（算力）、电子（半导体、消费电子）、传媒（游戏、AI应用）、计算机（AI应用、自动驾驶）等行业 [3] 先进制造与周期板块观点 - 若行情转向基本面驱动，先进制造值得重点关注 [2] - 涨价相关的有色金属、化工等周期行业产业趋势短期大概率持续向上 [3] - 短期建议逢低配置机械设备（机器人）、有色金属、化工等行业 [3] 其他行业配置建议 - 如果市场出现震荡则关注滞涨方向，如高股息及消费板块，具体包括银行、公用事业、食品饮料、美容护理等行业 [2] - 受益于十五五规划和三季报业绩改善的行业包括电新、医药、消费（食品、商贸零售等）、军工（商业航天）等 [3] - 业绩期部分科技和周期行业表现可能占优，传媒、建材等行业已披露三季报盈利增速较高 [3]

中期分红总体规模 - 沪市已有414家公司发布半年报利润分配方案，合计金额超过5600亿元，中期分红的家数和总额创下历史新高 [1] - 截至10月24日，已有320家沪市公司合计发放超过2780亿元的"年中红包" [1] - 尚有超过90家公司对应超过2800亿元中期红包暂未派发，使沪市今年中期分红总额较8月底有所上升 [1][2] 已实施分红的关键公司 - 中国移动和中国电信的现金红包已经派送，对应金额分别为541亿元和166亿元 [1] - "三桶油"高额分红悉数到账，合计分红金额约825亿元 [1] - 以每股分红比例看，吉比特、硕世生物、东鹏饮料等5家公司每股分红在2元以上，其中吉比特达到每股6.6元 [2] 待实施分红安排 - 20家公司已明确红利发放时间，将在10月27日至10月31日间发放约90亿元 [2] - 京沪高铁、国泰君安（注：原文为国泰海通，应为国泰君安）、国电电力将分别在未来三天派现，金额分别为19亿元、26亿元和18亿元 [2] - 尚余74家公司暂未发布分红实施公告，合计金额超过2750亿元，其中8家银行合计将派发2100亿元现金红包 [2] 股息率水平 - 以10月24日股价计算，沪市290家公司近12个月股息率超过3%，其中81家公司超过5% [3] - 已实施半年报分红的320家公司平均股息率为2.53%，其中102家公司股息率超过3%，包括40家超过5%的公司 [3]

根据研报内容，以下是涉及的量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：成交量模型**[12] * **模型构建思路**：基于市场成交量的变化来判断市场短期趋势[12] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明具体构建过程和公式 2. **模型名称：低波动率模型**[12] * **模型构建思路**：利用市场波动率较低的特征进行择时判断[12] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明具体构建过程和公式 3. **模型名称：特征龙虎榜机构模型**[12] * **模型构建思路**：基于龙虎榜中机构投资者的交易行为特征进行市场判断[12] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明具体构建过程和公式 4. **模型名称：特征成交量模型**[12] * **模型构建思路**：分析成交量中的特定模式或特征来预测市场走势[12] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明具体构建过程和公式 5. **模型名称：智能算法模型**[12] * **模型构建思路**：应用智能算法对沪深300、中证500等宽基指数进行择时[12] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明具体构建过程和公式 6. **模型名称：涨跌停模型**[13] * **模型构建思路**：通过分析市场中涨跌停股票的数量和分布来判断中期市场情绪[13] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明具体构建过程和公式 7. **模型名称：月历效应模型**[13] * **模型构建思路**：基于历史数据的月度周期性规律进行中期市场判断[13] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明具体构建过程和公式 8. **模型名称：长期动量模型**[14] * **模型构建思路**：根据资产的长期价格动量趋势来判断市场方向[14] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明具体构建过程和公式 9. **模型名称：A股综合兵器V3模型**[15] * **模型构建思路**：综合多种信号和因子的复合模型，用于A股市场综合判断[15] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明具体构建过程和公式 10. **模型名称：A股综合国证2000模型**[15] * **模型构建思路**：专门针对国证2000指数构建的综合择时模型[15] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明具体构建过程和公式 11. **模型名称：成交额倒波幅模型**[16] * **模型构建思路**：结合成交额和波动率倒数的关系进行港股市场中期判断[16] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明具体构建过程和公式 12. **模型名称：杯柄形态识别模型**[46][47][48] * **模型构建思路**：基于技术分析中的杯柄形态识别突破个股[46][47][48] * **模型具体构建过程**：通过识别股价走势中的A点（起点）、B点（杯柄高点）、C点（杯柄低点）来确认形态，当价格突破B点时视为买入信号[48] 13. **模型名称：双底形态识别模型**[46][50][52] * **模型构建思路**：识别技术分析中的双底形态来捕捉个股反弹机会[46][50][52] * **模型具体构建过程**：通过识别A点（第一底）、B点（反弹高点）、C点（第二底）来确认形态，当价格突破B点时视为买入信号[52] 14. **模型名称：倒杯子形态识别模型**[60][62] * **模型构建思路**：识别下跌趋势中的倒杯子形态来预警个股风险[60][62] * **模型具体构建过程**：在一波下跌后出现筑顶（A点），完成筑顶后再次下跌并实现突破（C点、E点），预示股价可能延续下跌趋势[60][62] 模型的回测效果 1. **双底形态模型**：截至2025年10月，组合累计上涨30.4%，跑赢上证综指16.61%[46] 2. **杯柄形态模型**：截至2025年10月，组合累计上涨68.02%，跑赢上证综指54.22%[46] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：分析师预期调整因子**[21][22] * **因子构建思路**：基于分析师对个股盈利预期的上调或下调比例构建行业层面的情绪因子[21][22] * **因子具体构建过程**：统计行业内分析师上调盈利预测的个股比例和下调盈利预测的个股比例[21][22] 2. **因子名称：基金仓位因子**[23][26][27][31][32] * **因子构建思路**：通过监测股票型和混合型基金的行业仓位变化来捕捉机构资金流向[23][26][27][31][32] * **因子具体构建过程**：计算各行业在基金总仓位中的占比，以及相对于市场市值占比的超低配情况[26][27][31][32] 因子的回测效果 报告未提供具体因子的独立回测效果指标数值。

报告核心观点 - 报告构建了一套主题投资量化数据追踪体系，旨在通过四种量价形态筛选高赔率主题机会，并监控交易热度以把握见顶节奏 [2][9] - 当前电子行业多个主题指数呈现主升形态，显示投资机会 [2][12] - 人形机器人和Deepseek等热门主题交易热度回升，但其龙头股股价仍处于关键均线下方，显示调整状态 [3][17] 主题数据库构建目的与方法 - 数据库核心目的为筛选优秀量价形态的主题机会，以及把握热门主题的见顶节奏和龙头股调整程度 [2][9] - 方法论专注于两方面：通过四种形态进行量化筛选以寻找高赔率机会；构建交易热度指标以预警见顶，并新增龙头股调整程度观察 [2][9] - 该体系通过偏量化方式为投资者提供客观参考，以把握主题投资行情节奏 [2][9] 主题形态筛选结果 - 本期数据显示，呈现见底、突破、主升、加速形态的主题指数数量分别为25只、21只、22只和0只 [2][12] - 25只见底形态的主题指数主要集中在综合、基础化工、传媒行业 [2][12] - 21只突破形态的主题指数主要集中在非银金融、公用事业、国防军工行业 [2][12] - 22只主升形态的主题指数主要集中在电子行业 [2][12] 热门主题监控与龙头股表现 - 人形机器人主题交易热度上升至70%，其龙头股长盛轴承收盘价低于60日均线(MA60)的幅度为-6.9% [3][17] - Deepseek主题交易热度上升至58%，其龙头股每日互动收盘价低于MA60的幅度为-13.7% [3][17] - 报告备注提示，当交易热度上升至90%-95%区间时，主题可能阶段性交易过热 [20]

行业投资评级 - 对公用事业行业维持“看好”评级 [5] 核心观点 - 动力煤价格上行预计接近尾声，截至2025年10月24日秦皇岛港山西产Q5500动力末煤平仓价为770元/吨，已达发改委规定的长协煤价格区间上限（570-770元/吨），本周煤价上涨幅度有所放缓 [8] - 火电行业2025年第三季度业绩如期兑现，测算的四家火电公司3Q25合计归母净利润为36.8亿元，同比增长61.0%，环比增长25.3% [8] - 市场对2026年火电长协电价的悲观预期有望缓和，部分省份电价已传导煤价上涨，如本周山西现货市场电价均价为758元/兆瓦时，同比上涨164%，环比上涨61.5% [8] - 公用事业板块在市场波动中展现防御属性，本周申万公用事业指数上涨1.1%，但跑输沪深300指数2.2个百分点，年初以来板块涨幅相对偏低，低位资产值得关注 [8] - 在低利率及长期资金入市趋势下，红利资产具备长期配置价值，且电力市场化改革将逐步为电力的能量、调节、容量及环境价值提供充分定价 [8] 行业动态跟踪：电价 - 广东省日前电力市场出清均价周均值（2025年10月18-24日）为345元/兆瓦时，同比上涨28元/兆瓦时（+9.0%）；4Q25以来均值为353元/兆瓦时，同比上涨43元/兆瓦时（+13.9%） [11] - 山西省日前市场算术平均电价周均值（2025年10月18-23日）为758元/兆瓦时，同比上涨471元/兆瓦时（+164%）；4Q25以来均值为501元/兆瓦时，同比上涨224元/兆瓦时（+80.6%） [11] 行业动态跟踪：动力煤 - 国内港口及坑口煤价环比涨幅放缓，截至2025年10月24日，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价周环比上涨22元/吨（+2.9%），内蒙古鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价周环比上涨34元/吨（+6.0%） [14] - 印尼煤价涨幅弱于国内煤，广州港Q5500印尼煤含税库提价周环比上涨10元/吨（+1.3%），与秦皇岛港煤价差收窄12.3元/吨至10.3元/吨；煤炭海运运费小幅下降 [16] - 北方港口煤炭库存小幅下滑，截至2025年10月24日，北方港煤炭库存为2307万吨，周环比下降0.3%；南方电厂日耗煤量同比下滑2.5%至189万吨 [24] 行业动态跟踪：水文 - 三峡水库水文条件改善，截至2025年10月25日，水库水位达175米，同比上升4.5%；4Q25以来三峡平均出库流量同比大幅增长176% [32] 上周行情回顾 - 本周（2025/10/20-2025/10/24）公用事业子板块中火电涨幅最大，达2.0%，但相对沪深300指数仍跑输1.2个百分点；水电、风电、光伏、燃气分别上涨0.2%、0.6%、1.0%、1.8% [38][40] - 个股方面，A股公用事业涨幅前五为德龙汇能（+24.8%）、恒盛能源（+24.5%）、大众公用（+15.4%）、百川能源（+10.4%）、上海电力（+10.1%） [43] 投资建议与标的 - 火电行业盈利有望延续增长，商业模式改善，分红能力及意愿预计提升，关注国电电力、华电国际、华能国际 [8] - 水电行业度电成本最低，短期来水压力缓解，关注长江电力、川投能源、国投电力、华能水电 [8] - 核电行业装机成长确定性强，市场化电价风险释放，关注中国广核 [8] - 风光发电在碳中和背景下电量增长空间大，优选风电占比较高的公司，如龙源电力 [8]