战略与业务布局 - 公司依托“一体两翼”战略与纵向一体化平台，通过绿色石化、改性及复合材料三大业务引擎推动收入增长 [2] - 公司致力于深化家电、汽车、新能源等核心领域客户合作，并加快推进PEEK、CPMMA等高端新材料产业化 [2] - 公司借助A+H股资本平台加速海外基地建设与全球化扩张，同时强化内部协同与规模化优势 [2] 新材料项目进展 - PEEK材料：舟山基地规划建设2条生产线，实现年产1,000吨PEEK材料，打造从树脂到复合结构部件的一体化供应链 [2] - PHB材料：已完成吨级中试，单位成本较传统发酵法大幅下降，转化率与产品稳定性达商业化标准 [4][5] - 与香港城市大学在光伏增产及海水提锂方面的合作正推进中试优化与材料规模化合成测试 [5] 机器人业务发展 - 机器人业务主打“材料设计-结构优化-功能实现”全链条轻量化解决方案，已开发碳纤维增强PEEK等复合材料 [3] - 已成功研发出双足机器人、四足机器人、家庭AI机器人等多款产品，并布局传感器、灵巧手等关键零部件 [3] - 目前机器人业务对业绩贡献尚小，但未来随人形机器人等量产，有望成为重要业绩增量 [3] - 公司已组建覆盖材料研发、硬件设计及模型训练的高水平机器人技术研发团队 [3] 财务与投资者回报 - 公司年度分红方案为送红股4.8股，派股息5元，方案基于发展阶段、股东回报及资金状况综合制定 [3] - 公司表示分红方案不会对持续经营能力产生不利影响 [3] 成本与经营应对 - 针对原材料价格上涨，公司通过调整销售策略、内部效率提升、成本管控及优化订单结构来应对 [4] - 公司产品定价基于原材料成本、市场供需、竞争态势等多因素动态调整 [5] - 公司称各业务线对原油价格敏感度不一，目前经营状况良好，具体经营情况请关注后续季报 [5] 其他项目与信息 - 东明国恩项目正按计划有序推进，后续进展以公司公告为准 [7] - 公司正积极布局机器人业务领域，并高度重视品牌建设与知识产权保护 [7] - 本次业绩说明会未涉及应披露重大信息 [7]

行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为“推荐” [1] 核心观点 - 美伊地缘冲突导致赢创、住友化学等主要蛋氨酸生产商因原料短缺宣布不可抗力，推动蛋氨酸价格快速上行 [1][7] - 地缘冲突持续推高蛋氨酸核心原料（硫磺、丙烯、甲醇）成本，而原料成本占生产总成本的60%至70%，对蛋氨酸价格形成强劲支撑 [7] - 供给端扰动显著，赢创与住友化学的不可抗力合计影响全球约20%的蛋氨酸产能（约52万吨/年），同时新和成计划进行年度检修，将进一步收紧全球供应 [7] - 下游饲料行业需求刚性且稳定增长，对蛋氨酸价格敏感度低，为价格上行提供了基本面支撑 [7] - 行业格局高度集中，全球前三大企业（赢创、安迪苏、新和成）产能占比约74%，看好具备成本控制和规模优势的国内龙头企业 [7] 行业与市场数据 - 基础化工行业股票家数为497只，总市值63,948.27亿元，流通市值57,364.78亿元 [4] - 过去12个月，基础化工行业绝对收益为60.8%，相对收益为36.9% [5] 价格与成本变动 - 截至4月9日，北京液体蛋氨酸均价为35元/千克，固体蛋氨酸均价为57.5元/千克，同比分别上涨102.9%和156.7%，较2月末分别上涨137%和196% [1][7] - 4月9日，硫磺（固态）现货价格为6,300元/吨，较2月末上涨56%；甲醇期货结算价为3,161元/吨，较2月末上涨44%；丙烯现货价格为9,150元/吨，较2月末上涨42% [7] 供给端分析 - 赢创蛋氨酸总产能70.5万吨/年，其新加坡工厂（产能34万吨/年）因原料供应中断部分停产 [7] - 住友化学蛋氨酸产能约18万吨/年 [7] - 赢创与住友化学合计受影响的52万吨产能，约占全球总产能260万吨的20% [7] - 新和成山东固体蛋氨酸工厂计划于6月10日开始为期5周的年度停产检修 [7] 需求端分析 - 蛋氨酸是饲料生产的刚需原料，2025年饲料领域需求占比超过90% [7] - 2025年上半年，中国工业饲料总产量为15,850万吨，同比增长7.7% [7] - 2025年，中国蛋氨酸需求达40.9万吨，同比增长3.6%；产量为54.6万吨，同比增长10.3% [7] 重点公司分析 - **新和成 (002001.SZ)**：报告给予“强推”评级 [3] - 股价（2026年4月9日）：36.90元 [3] - 盈利预测：2025/2026/2027年EPS分别为2.12元、2.34元、2.53元 [3] - 估值：对应2025/2026/2027年PE分别为17.37倍、15.79倍、14.60倍，2025年PB为3.34倍 [3] - 产能：现有固体蛋氨酸产能30万吨，7万吨扩产项目已建设调试完成；18万吨液体蛋氨酸项目已恢复生产 [7] - **安迪苏**：蛋氨酸合计产能67万吨，泉州15万吨固体蛋氨酸产能预计2027年投产 [7] 投资建议 - 建议关注具备较强成本控制能力和产能规模优势的国内蛋氨酸龙头企业，包括安迪苏和新和成 [1][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注能源上游波动，介绍中观事件、行业各环节情况及重点行业价格指标[1][2][3][38] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业：4月9日四部门联合召开动力及储能电池行业企业座谈会，部署规范产业竞争秩序相关工作，要求巩固成效，发挥协同机制，推进产能预警调控等工作，规范地方招商引资行为[1] - 服务行业：国务院办公厅印发《关于加快建设分级诊疗体系的若干措施》，提出4方面13项举措，推动医疗卫生服务资源高效配置[1] 行业总览 - 上游：化工PTA价格回落、聚乙烯价格回升，农业鸡蛋价格上行、猪肉价格回落，能源国际原油价格上行[2] - 中游：化工PX开工率同期高位、聚酯开工低位，能源电厂耗煤量提高，农业生猪制品开工上行[3] - 下游：地产一、二线城市商品房销售季节性回落，服务国内航班班次回落[3] 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|价格|同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|2324.3元/吨|-0.31%| |农业|现货价:鸡蛋|7.3元/公斤|3.86%| |农业|现货价:棕榈油|9450.0元/吨|-3.65%| |农业|现货价:棉花|16705.0元/吨|-0.26%| |农业|平均批发价:猪肉|14.8元/公斤|-2.24%| |农业|现货价:铜|97606.7元/吨|0.67%| |农业|现货价:锌|23686.0元/吨|0.78%| |有色金属|现货价:铝|24416.7元/吨|-0.81%| |有色金属|现货价:镍|135300.0元/吨|-0.21%| |有色金属|现货价:铝|16681.3元/吨|1.48%| |有色金属|现货价:螺纹钢|3144.5元/吨|-1.14%| |有色金属|现货价:铁矿石|773.6元/吨|-1.60%| |有色金属|现货价:线材|3320.0元/吨|0.00%| |有色金属|现货价:玻璃|13.5元/平方米|0.00%| |非金属|现货价:天然橡胶|16925.0元/吨|2.16%| |非金属|中国塑料城价格指数|1036.3|2.07%| |能源|现货价:WTI原油|94.4美元/桶|-5.70%| |能源|现货价:Brent原油|94.8美元/桶|-6.34%| |能源|现货价:液化天然气|4814.0元/吨|2.34%| |能源|煤炭价格:煤炭|825.0元/吨|-0.12%| |化工|现货价:PTA|6525.0元/吨|-1.16%| |化工|现货价:聚乙烯|8916.7元/吨|2.29%| |化工|现货价:尿素|1872.5元/吨|0.40%| |化工|现货价:纯碱|1240.0元/吨|-0.40%| |地产|水泥价格指数:全国|129.3| -0.42%| |地产|建材综合指数| - | -0.35%| |地产|混凝土价格指数:全国指数|90.1|0.33%|[38]

报告行业投资评级 - 单边评级中性，建议短期观望；跨期推荐6 - 9正套；跨品种无推荐 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价5152元/吨，较前一交易日变动+81元/吨，幅度+1.60%，EG华东市场现货价5185元/吨，较前一交易日变动+10元/吨，幅度+0.19%，EG华东现货基差53元/吨，环比-1元/吨；周四下跌主要因伊朗停火协议和原油回落带动，沙特两套乙二醇装置重启，需关注进展 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产毛利为-274美元/吨，环比-61美元/吨，煤基合成气制EG生产毛利为433元/吨，环比-435元/吨 [1] - 库存方面，MEG华东主港库存为103.4万吨，环比-4.1万吨，上周主港开始去库，本周主港计划到港总数约为4.8万吨，副港到船计划0.6万吨，大幅下降，预计本周EG主港库存将继续下降 [1] - 整体基本面供需逻辑上，国内供应端因上游原料供应稳定性担忧负荷下降，进出口方面海外装置负荷下降，4月中东货源阶段性断档，进口到港量预计回落，出口询盘增加；需求端聚酯和织造负荷下降，下游价格跟涨乏力，减产负反馈出现，若中东局势延续，开工或进一步下降；库存方面，MEG港口库存仍处高位，但4月平衡表预计去库40万吨附近，主港去库拐点已显现，社会库存去化将加速 [2] 各目录总结 价格与基差 - 涵盖乙二醇华东现货价格和基差相关内容 [6][8] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润以及乙二醇总负荷和合成气制负荷 [9][12][15] 国际价差 - 关注乙二醇国际价差，如美国FOB - 中国CFR [16][18] 下游产销及开工 - 包括长丝、短纤产销，聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷 [17][19][22] 库存数据 - 包含乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量 [29][30][40]

基金经理陈金伟的投资理念与体系 - 核心投资理念基于ROE均值回归，认为A股高ROE组的收敛速度显著快于美国和日本，这源于中国上市公司中80%以上是广义制造业，其资本周期导致盈利周期短、波动快[1][6] - 原创“541”投资体系，即50%权重的成长，40%权重的低估值，10%权重的产业趋势[2] - 投资框架的三个不变关键词是：ROE的均值回归、淡化短期的盈利趋势、重视赔率[9] - 投资策略是在赔率资产中寻找胜率买点，其低估值是指赔率概念，而非单纯的低市盈率[8] - 投资行为具有逆向思维，总是和市场最热方向保持距离，例如2020年未配核心资产，2021-2022年未买新能源，2023-2024年未买红利[5] 投资方法的进化：纳入宏观贝塔判断 - 过去几年最大的进化是提升对宏观贝塔的重视，开始把对中长期的宏观判断作为构建组合的重要依据[10][11][12] - 认识到自下而上的基金经理其实有意或无意地暴露在某个贝塔下，没有真正意义上100%自下而上的基金经理[11] - 宏观贝塔判断是构建组合的“灯塔”，帮助决定在哪些领域投入研究资源，以应对股票数量增长带来的信息过载和精力分配问题[12] 未来三至五年的核心投资方向：内需 - 最看好的方向是内需，认为随着“反内卷”政策持续推进，中国经济增长模式会从此前“重生产”转向“重消费”[2][13] - 看好的具体方向是PPI（以化工为代表的中游周期）和CPI（广义消费，包括服务消费、必选消费中的大众品以及刚需的消费医疗）[2] - 认为真正的促内需不是靠补贴，而是“反内卷”驱动的供需再平衡，这会拉动工资性收入、财产性收入和经营性收入的提升[2][15] - 从GDP增长角度推导，2025年中国GDP总量是140万亿，为实现2035年目标需达到200多万亿，未来10年需至少增长60万亿，而贸易顺差已超1万亿美元（历史最高），进一步增长主要需依靠消费[15] 对化工行业的观点与操作 - 可能是全市场最早抄底化工的全市场基金经理，于2025年7月市场普遍不看好的时间点进行布局[18][19] - 看好化工的逻辑基于：1）博弈格局变化，细分行业只剩大企业，从“单次博弈”转为“未知次数的重复博弈”；2）全球化工过去5年80%的资本开支增量来自中国，若通过“反内卷”控制增量产能，化工将具备“类资源品”属性；3）中国化工具有全球断层的“网络效应”和产业配套优势[19] - 以涤纶长丝为例，中国产能占全球80%以上，若行业合并提价10%，可多出四五百亿利润在股东、员工和供应商间分配[16] - 在资产盈利周期底部（ROE接近10%）、PB估值较低（普遍1到1.5倍）时逆向买入，认为这是全球产业格局重塑的叙事，而非简单周期反弹[20] 对消费与医药行业的观点 - 认为过去5年消费医药是跌幅最大的板块，未来5年可能成为预期差最大、空间最大的方向[21] - 反驳“居民收入预期起不来”的消费悲观论，指出收入变化分行业和城市，不能将个人体感当做全貌，并以2020年消费牛市为例说明当时也只是少数几千万人在消费[22] - 看好大众消费和服务消费，而非上一轮以白酒为代表的明星股[22] - 提出原创观点：商品消费受制于收入约束，而服务消费更受制于时间约束；2023年全国企业就业人员年工作时长超2500小时，远高于OECD国家的1717小时，未来工作时长下降和假期增加将释放服务消费潜力[23] - 强调消费的对立面是生产，并已看到生产和消费的再平衡[24]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | --- | --- | |股指(IH)|谨慎偏多| |股指(IF)|谨慎偏多| |股指(IC)|谨慎偏多| |股指(IM)|谨慎偏多| |国债(TF)|谨慎偏多| |国债(TS)|谨慎偏多| |原油|谨慎偏多| |甲醇|谨慎偏多| |黄金|谨慎偏多| |白银|谨慎偏多| |铝|谨慎偏多| |碳酸锂|谨慎偏多| |棉花|谨慎偏多| |白糖|谨慎偏多| |玉米|谨慎偏多| |螺纹|谨慎看空| |热卷|谨慎看空| |铁矿|谨慎看空| |苹果|谨慎看空| [5] 报告的核心观点 美伊冲突虽有缓和但仍存变数，影响全球经济与资本市场；A股上市公司2025年年报披露高峰，现金分红成标配；各品种受不同因素影响，走势各异，投资者需关注地缘政治、供需关系、宏观经济等因素 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：IMF总裁称中东冲突冲击全球经济，将下调全球经济增长预期 [6] - 国内新闻：财政部和交通运输部将用3年支持30个左右城市（群）实施国家综合货运枢纽补链强链提升行动 [7] - 行业新闻：四部门召开动力及储能电池行业企业座谈会，讨论规范行业竞争等工作 [8] 外盘每日收益情况 |品种|4月8日|4月9日|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | |标普500|6,782.81点|6,824.66点|41.85点|0.62%| |欧洲STOXX50|5,099.96点|5,095.83点|-4.13点|-0.08%| |富时中国A50期货|14,882.00点|14,775.00点|-107.00点|-0.72%| |美元指数|99.03点|98.82点|-0.2点|-0.21%| |ICE布油连续|96.70美元/桶|96.41美元/桶|-0.29美元|-0.30%| |伦敦金现|4,719.35美元/盎司|4,763.45美元/盎司|44.10美元|0.93%| |伦敦银|74.10美元/盎司|75.32美元/盎司|1.22美元|1.64%| |LME铝|3,475.00美元/吨|3,447.50美元/吨|-27.50美元|-0.79%| |LME铜|12,705.50美元/吨|12,695.50美元/吨|-10.00美元|-0.08%| |LME锌|3,285.00美元/吨|3,325.00美元/吨|40.00美元|1.22%| |LME镍|17,255.00美元/吨|17,215.00美元/吨|-40.00美元|-0.23%| |ICE11号糖|14.26美分/磅|13.95美分/磅|-0.31美分|-2.17%| |ICE2号棉花|71.55美分/磅|73.30美分/磅|1.75美分|2.45%| |CBOT大豆|1,161.75美分/蒲式耳|1,164.25美分/蒲式耳|2.50美分|0.22%| |CBOT豆粕当月连续|313.70美元/短吨|317.40美元/短吨|3.70美元|1.18%| |CBOT豆油当月连续|67.43美分/磅|67.63美分/磅|0.20美分|0.30%| |CBOT小麦当月连续|580.00美分/蒲式耳|573.50美分/蒲式耳|-6.50美分|-1.12%| |CBOT玉米当月连续|447.25美分/蒲式耳|444.50美分/蒲式耳|-2.75美分|-0.61%| [10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美三大指数上涨，上交易日股指回调，通信板块领涨，美伊冲突缓解，资金偏好提升，成长型板块受青睐，二季度行情逻辑转变，低估值等资产可作基础配置，成长型板块有望带来超额收益 [2][11] - 国债：普遍上涨，央行货币政策支持，资金面宽松，中东局势缓和，市场风险偏好提升，支撑国债期货价格 [12] 能化 - 原油：SC夜盘涨0.25%，美伊停火但海湾能源设施仍遭袭 [2][14] - 甲醇：夜盘涨1.17%，国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷下降，甲醇整体装置开工负荷提升，沿海甲醇库存下降 [15] - 橡胶：国内外新胶开割，供给压力预期增加，目前产量少，原料胶价坚挺，国内库存累库增速放缓，需求端全钢胎开工平稳，短期走势预计震荡调整 [16] - 聚烯烃：周四小幅反弹，受特朗普停战消息影响，内盘暂时止跌，反弹力度有限，后市关注装置开工、库存及现货价格 [17] - 玻璃纯碱：玻璃和纯碱期货弱势运行，玻璃生产企业库存高，纯碱供给高、利润低，均有库存消化压力 [18] - PX：夜盘主力合约涨1.52%，开工下行，下游降负荷，低加工差和供应收紧使价格偏强，但油价回落有拖累，中长期价格重心震荡回落 [19] - PTA：夜盘主力合约涨0.37%，后续检修增多，下游聚酯开工低，抵触高价，预计补库，供需趋紧，加工费震荡修复，绝对价格高位宽幅震荡，中长期价格重心回落 [20] - 乙二醇：夜盘主力合约涨0.92%，国内外供应收紧，将进入去库通道，美伊停火对价格有拖累，预计行情高位震荡，中长期价格重心下移 [21] 金属 - 贵金属：震荡上行，美伊冲突缓和，油价下挫，通胀预期降温，美元指数和美债利率下行，中长期价格中枢上移 [3][22] - 铜：夜盘收涨0.27%，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，下游需求部分负增长，短期可能宽幅区间偏强波动 [23] - 锌：夜盘收涨0.19%，锌精矿加工费低，精矿供应紧张，冶炼产量增长，下游需求部分负增长，可能跟随有色整体走势 [24][25] - 铝：夜盘沪铝涨0.53%，美伊停火但谈判曲折，铝价有供应风险溢价，两家铝厂减产，铝价处于供给扰动与宏观压制博弈中 [26] - 双焦：盘面延续弱势，焦煤总持仓增加，钢产量和库存有变化，焦煤供应有压力，但铁水产量和钢厂盈利率增加，双焦基本面支撑煤价，预计盘面跌幅有限 [27] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收涨，美国总统访华预期提振美豆出口，中东局势升级支撑油价，植物油需求强，但月度供需报告预计全球大豆库存增加限制美豆涨幅，连粕近月受巴西大豆到港压力，远月受美豆种植成本支撑 [28] - 油脂：夜盘偏强运行，马棕3月出口强劲，虽增产但库存或下降，生柴政策提振需求，地缘局势不确定，油脂波动大 [29] - 生猪：全国生猪均价8.88元/公斤，稳中偏弱，屠宰端采购顺畅，供应宽裕，养殖端出栏体重稳定，市场供大于求，短期猪价或弱势窄幅调整 [30][31] - 白糖：郑糖主力有企稳迹象，受增产影响走弱，国际油价和巴西制糖比影响国际糖价，国内本榨季增产拖累糖价，预计下方空间有限 [32] - 棉花：郑棉主力隔夜大幅拉升，新年度减产预期支撑盘面，中长期消费增加，库存低位，供应紧张，政策调控种植面积，大趋势未改 [33] 航运指数 - 集运欧线：EC上涨3.01%，欧线以自身供需为主，受地缘变化影响，4月货量有压力，船司倾向提涨挺价，短期预计震荡，关注船司报价 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息窗口后移，通胀粘性与地缘冲突使降息决策谨慎，人民币资产配置价值提升 [2] - 股指短期受美伊谈判进展影响震荡稍偏强 [5] - 国债短线维持网格操作思路，上涨注意止盈，多单逢大跌布局 [6] - 集运欧线期货短期宽幅震荡，重心或受现货压制 [11] - 碳酸锂可把握回调补库机会，中长期价值有支撑 [14] - 工业硅与多晶硅短期弱势寻底，关注下游排产及装机数据 [16] - 铝产业链外强内弱格局延续，关注宏观政策与基本面博弈 [19] - 沪铜反弹幅度受谈判压制，技术面看98000 - 100000区间波动 [23] - 锌抗跌逻辑支撑下偏强震荡 [25] - 镍 - 不锈钢日内震荡，关注需求释放节奏 [27] - 锡短期震荡看待 [28] - 铅震荡为主，区间操作 [29] - 油料可逢低试多M09或卖出下方看跌期权 [32] - 油脂短线高空低多，长线逢低做多或买入看涨期权 [34] - SC关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通航情况 [36] - 纸浆短期区间交易或观望，胶版纸暂时观望 [39] - 纯碱中长期供应高位，等待产业矛盾积累；玻璃交割逻辑下价格疲弱 [40][41] - 螺纹与热卷关注下方支撑，铁矿石关注止跌低多机会，焦煤空单逢低止盈并关注低位做多，铁合金回调后关注下方支撑 [44][45][47] - 生猪选择主力合约卖涨期权或看空远月07、09合约 [51] - 棉花关注郑棉15700附近压力及宏观风险 [53] - 鸡蛋卖出主力合约看涨期权 [56] - 红枣震荡筑底，关注产区气温变化 [57] - 原木可尝试05 - 07合约反套或轻仓区间交易，做好仓位把控 [58] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 宏观 - 美联储降息窗口后移，2月核心PCE物价指数同比上涨3%，服务业通胀放缓，美国上周初请失业金人数增加，2025年Q4实际GDP终值年化环比增长0.5% [1] - 中东地缘局势紧张，伊朗与美以核心诉求对立，和平协议达成概率低，原油供给溢价加剧通胀粘性，人民币资产配置价值提升 [2] 股指 - 上一交易日股指集体收跌，沪深300指数收盘下跌0.64%，两市成交额缩至2.1万亿元左右，期指均缩量下跌 [3] - 地缘政治风险反复，权益市场承压，预计短期受美伊谈判进展震荡稍偏强 [5] 国债 - 周四期债走势分化，T微跌，TF、TS微涨，TL小幅收涨，资金面宽松，国债现券收益率窄幅波动 [5] - 美伊局势不稳定，A股回落债市基本未受影响，关注3月通胀数据，短线维持网格操作思路 [6] 集运欧线 - 昨日集运指数（欧线）期货近弱远强，主力合约EC2606收盘于2038.0点，较前一日上涨0.89% [8] - 市场核心矛盾是地缘预期与即期运价，利多因素有地缘局势反复和旺季预期前置，利空因素有供需格局未变和谈判前景不明，短期预计宽幅震荡，重心受现货压制 [9][10][11] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货主力合约收于152420元/吨，日环比 - 4.13%，锂电产业链现货市场价格走弱，后续可把握回调补库机会，中长期价值有支撑 [13][14] - 工业硅期货主力合约收于8260元/吨，日环比 - 0.18%，多晶硅期货主力合约收于31690元/吨，日环比 - 3.78%，硅系产业链整体承压，短期弱势寻底 [15][16] 有色金属 - 铝产业链国内盘沪铝主力收24630元/吨，环比 - 0.30%，外盘LME铝收3470.5美元/吨，环比 + 0.14%，外强内弱格局延续，关注宏观政策与基本面博弈 [18][19] - 铜价反弹高度受限，沪铜主力合约最高触及98260元/吨，夜盘高位震荡，技术面看98000 - 100000区间波动 [20][23] - 锌价震荡为主，短期内底部支撑较足，消费维稳下有上行动力，抗跌逻辑支撑下偏强震荡 [24][25] - 镍 - 不锈钢日内震荡，镍市场情绪平淡，不锈钢日内震荡偏强，关注需求释放节奏 [26][27] - 锡价震荡为主，关注4月通胀数据和美联储动态 [28] - 铅价震荡为主，区间操作 [29] 油脂饲料 - 油料4月报告调整有限，基本符合预期，外盘震荡收涨，内盘换月企稳后小幅反弹，可逢低试多M09或卖出下方看跌期权 [31][32] - 油脂外盘原油止跌，内盘油脂向上修复，国际油价反复使市场资金谨慎，短线高空低多，长线逢低做多或买入看涨期权 [33][34] 能源油气 - SC方面，Brent收于95.92美元/桶，涨幅1.23%，WTI收于97.87美元/桶，涨幅3.66%，SC收于632元/桶，涨幅0.25%，关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通航情况 [36] 化工 - 纸浆期货夜盘低位震荡，胶版纸期货夜盘至低位回升，针叶浆现货价格普降，下游需求偏弱，纸浆主力期货有反弹可能，短期区间交易或观望，胶版纸暂时观望 [38][39] - 纯碱日产高位，刚需持稳偏弱，价格上涨空间有限，中长期供应高位；玻璃现货疲弱，冷修预期继续，中游高库存限制价格高度，交割逻辑下价格疲软 [40][41] 黑色 - 螺纹与热卷震荡偏弱，关注下方支撑，螺纹主力合约价格区间3050 - 3250，热卷主力合约3200 - 3350 [44] - 铁矿石价格消化中矿谈判消息，短期供应压力缓解，下方有买盘支撑，关注止跌低多机会 [45] - 焦煤05合约大跌创新低，供给端有压力，需求端支撑焦炭首轮提涨，操作上空单逢低止盈，关注低位做多机会 [46] - 硅铁与硅锰大幅回落，震荡偏弱，回调后关注下方支撑 [47] 农副软商品 - 生猪近月探底持续，远月稳定，可选择主力合约卖涨期权或看空远月07、09合约 [48][51] - 棉花外盘强势反弹，国内新棉播种开启，关注郑棉15700附近压力及宏观风险 [52][53] - 鸡蛋主力移仓换月，市场供需博弈趋于平衡，卖出主力合约看涨期权 [54][56] - 红枣新季开始萌芽，价格上方有压力，震荡筑底，关注产区气温变化 [56][57] - 原木期货价格震荡，地缘冲突带来情绪支撑，可尝试05 - 07合约反套或轻仓区间交易，做好仓位把控 [57][58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱市场基本面偏宽松，供应与库存将延续走高，盘面价格大概率震荡偏弱，中长期面临较大下行压力，建议逢高布局空单 [8][9] - 玻璃期货整体上下承压、区间震荡，短期受地缘政治影响，中长期取决于原料成本支撑和商品房销售情况，短线可谨慎偏多参与 [10] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 4月9日，纯碱主力期货SA605收盘价1136元/吨，下跌14元/吨，跌幅1.21%，日减仓3876手；SA609收盘价1203元/吨，下跌12元/吨，跌幅0.98%，增仓38453手 [7][8] - 纯碱供应端周产量77.28万吨，环比降0.34%，但产能增加等使供应仍处高位；需求端重碱下游产线冷修加快，轻碱下游采购谨慎，需求疲软 [8] - 短期纯碱供应与库存走高，盘面震荡偏弱，后续有望回落至前期低点；中长期价格下行压力大，建议逢高布局空单 [9] - 4月9日，玻璃主力期货FG605收盘价970元/吨，下跌8元/吨，跌幅0.81%，减仓16602手；FG609收盘价1081元/吨，下跌16元/吨，跌幅1.45%，增仓52924手 [7] - 玻璃期货整体上下承压、区间震荡，上方受库存和产能复产预期压制，下方受产线冷修和原料价格波动支撑 [10] - 玻璃产线冷修力度有限，库存累库，需求恢复不及预期，行业亏损使价格下行受限，基本面改善需等待时机 [10] - 短期玻璃受地缘政治影响，后续需跟踪原料价格波动；中长期价格上行取决于原料成本和商品房销售情况 [10] - 短线玻璃可谨慎偏多参与，盘面大概率低位震荡，交易需做好风险防控 [10] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表 [12][18][20]

市场表现与数据 - 市场缩量调整，三大指数集体收跌，上证指数跌0.72%收于3966.17点，深证成指跌0.33%收于13996.27点，创业板综跌0.71%，科创综指跌0.76% [1] - 全市场个股分化明显，1140只个股上涨，4299只下跌，涨跌家数比例为1:3.8 [1] - 成交额收窄至21473亿元，较前一交易日减少约3033亿元，显示资金追高意愿减弱 [1] - 行业表现分化，仅通信、石油石化、电子等少数行业上涨，涨幅分别为1.01%、0.89%、0.49%；商贸零售、传媒等行业跌幅居前，分别下跌2.26%、2.24% [1] 技术面与市场情绪 - 市场技术面修复出现反复，站上10日、20日、60日均线的个股数量分别为3219只、1996只、1342只，较前一交易日有所回落 [2] - 外围地缘风险引发的恐慌情绪已基本消化，市场重新进入基本面验证阶段 [1] - 缩量调整表明抛压相对可控，市场重新锚定内部基本面 [2] 后市展望与热点板块 - 市场注意力将更多转向内部基本面及财报数据验证，A股市场在外部冲击时表现出抗干扰的独立行情 [2] - 热点板块呈现科技成长与周期板块共振格局 [2] - 电子行业景气度回升，受AI产业趋势持续演绎、半导体国产化进程推进、消费电子备货周期及存储芯片涨价预期驱动 [2] - 计算机板块关注度提升，因信创招投标落地加速、AI应用商业化场景拓展及数字基建政策预期 [2] - 有色金属价格获得支撑，得益于全球风险偏好修复、新能源需求刚性及部分品种供给端扰动 [2] - 化工行业毛利率修复预期增强，因国际油价大幅回落缓解了中游化工品成本端压力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，给出对应策略建议，涉及宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等行业，各行业受美伊冲突、供需关系、成本因素等影响，价格走势和投资策略有所差异 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：伊朗代表团将前往伊斯兰堡谈判，霍尔木兹海峡通行需协调，美国 2 月核心 PCE 价格指数同比涨幅升至 3.0%，腾讯云 AI 算力等产品刊例价上调 5% [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH 不同合约有不同比率 [3] - 策略观点：美伊冲突扰动全球风险偏好，国内年初制造业生产加快但成本上升挤压利润，建议关注战局转变，逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周四各主力合约有不同环比变化，三部门召开互联网平台价格合规指导会，伊朗驻巴基斯坦大使相关帖文删除 [5] - 流动性：央行周四进行 5 亿元 7 天期逆回购操作，单日完全对冲到期量 [6][7] - 策略观点：3 月 PMI 数据显示制造业景气度回升，但需警惕上游价格抬升对利润端的挤压，资金面整体宽松，通胀上行压力可能使债市承压，预计行情短期延续震荡 [8] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银上涨，COMEX 金、银下跌，美国 10 年期国债收益率和美元指数有相应数值，伊朗局势及美国核心 PCE 指数等情况 [9] - 策略观点：中东局势反复，市场担忧能源供给扰动影响，央行购金坚挺，后续黄金价格或高位震荡，建议观望，给出沪金、沪银主力合约参考运行区间 [11] 有色金属类 铜 - 行情资讯：中东局势反复，铜价下探后回升，LME 铜库存减少，国内电解铜社会库存和保税区库存下降，华东和广东地区现货升水 [13] - 策略观点：中东局势边际缓和，铜矿供应紧张，国内库存去化理想，废铜供应和替代减少，铜价预计偏震荡，给出沪铜和伦铜运行区间 [14] 铝 - 行情资讯：原油反弹，铝价震荡调整，沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单增加，铝锭社会库存增加，铝棒社会库存减少，LME 铝库存减少 [15] - 策略观点：美伊暂时停火，供应端缩减影响持续，海外电解铝供应预期收紧，国内下游开工率提升，铝价预计维持偏强，给出沪铝和伦铝运行区间 [16] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数和伦锌 3S 下跌，给出相关基差、库存等数据 [17][18] - 策略观点：锌精矿显性库存下滑，锌价短期止跌企稳，但采买持续性有限，美伊冲突缓和，锌价运行中枢或将上移 [19] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数和伦铅 3S 下跌，给出相关基差、库存等数据 [20] - 策略观点：铅精矿显性库存抬升，原生冶炼开工下滑，再生开工回暖，铅锭社会库存下滑，铅价短期企稳，美伊冲突缓和，铅价运行中枢或将上移 [20] 镍 - 行情资讯：4 月 9 日沪镍主力合约下跌，现货升贴水弱稳运行，成本端价格有变化，镍铁价格持稳 [21] - 策略观点：短期镍价预计跟随上涨但反弹力度弱，中期镍价底部支撑强，下跌空间有限，建议高抛低吸，给出沪镍和伦镍运行区间 [21] 锡 - 行情资讯：4 月 9 日沪锡主力合约下跌，供给端开工率回升，需求端消费弱修复，库存连续三周减少 [22] - 策略观点：锡供应端原料偏紧，供应增量有限，需求端边际改善，中东地缘冲突暂缓支撑锡价上行，给出国内和海外运行区间 [23] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数下跌，产量增加，库存增加 [24] - 策略观点：国内碳酸锂产量维持增势，库存增加，资源端不确定性高，二季度产量增长延续性承压，锂价回调下游备货需求释放，底部空间或有限，给出广期所碳酸锂 2605 合约参考运行区间 [25] 氧化铝 - 行情资讯：2026 年 4 月 9 日氧化铝指数下跌，持仓增加，基差、海外价格、期货库存等有相应数据 [26] - 策略观点：矿端预计价格易涨难跌，氧化铝冶炼端短期供应转紧但中长期过剩格局难改，建议观望，给出国内主力合约参考运行区间 [27] 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约下跌，现货价格持平，原料价格有变化，期货库存增加，社会库存增加 [28] - 策略观点：3 月不锈钢价格窄幅震荡，成本上移驱动力度有限，资金避险需求上升压制价格，预计短期内难以大幅上涨，但成本端支撑坚挺，给出主力合约参考区间 [29] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格回调，持仓增加，仓单减少，价差缩窄，库存有变化 [30] - 策略观点：成本端价格偏强，下游需求有支撑，供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计偏强 [32] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量增加，现货价格有变化 [34] - 策略观点：商品指数高位震荡，成材价格区间运行，宏观层面美伊冲突影响市场情绪，基本面热卷表现中性偏强，螺纹钢供需结构边际承压，后续关注旺季需求和原料价格传导 [34] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约下跌，持仓增加，给出现货基差等数据 [35] - 策略观点：供给端海外矿石发运反弹，需求端铁水产量增加，库存端港口库存去库，矿价短期预计震荡偏弱，关注铁水复产、贸易谈判及地缘进展 [36][37] 焦煤焦炭 - 行情资讯：4 月 9 日焦煤和焦炭主力合约下跌，给出现货折盘面仓单价及升水情况 [38] - 策略观点：焦煤上涨基础非基本面，市场情绪褪去价格回落，焦炭跟随焦煤波动，当前焦煤估值合理，建议观望，中长期对焦煤价格乐观 [40][41][42] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周四玻璃主力合约下跌，华北大板和华中报价持平，库存增加，持仓有变化 [43] - 策略观点：3 月玻璃价格中枢抬升，后基本面压力主导，市场情绪偏空，供给端产线检修，需求端疲弱，库存去化慢，建议观望，给出主力合约参考区间 [44] - 纯碱 - 行情资讯：周四纯碱主力合约下跌，沙河重碱报价下跌，库存有变化，持仓有变化 [45] - 策略观点：3 月纯碱价格中枢抬升，后基本面压力主导，市场情绪偏空，供应有增量预期，需求疲弱，预计价格弱势震荡，给出主力合约参考区间 [46] 锰硅硅铁 - 行情资讯：4 月 9 日锰硅和硅铁主力合约下跌，给出现货升水情况，技术形态有相应表现 [47][48] - 策略观点：中东争端影响市场，煤炭价格反应不明显，锰硅静态供求格局不理想但有减产迹象，硅铁供需双弱，当前盘面估值偏高，中长期等待驱动向上操作 [49][50] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约下跌，加权合约持仓变化，给出现货基差 [51] - 策略观点：短期价格横移收星，关注方向选择，4 月产量预计环比小幅增加，需求侧多晶硅产量或下滑，预计价格震荡运行，区间内操作为主 [52][53] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约下跌，加权合约持仓增加，给出现货基差 [54] - 策略观点：4 月硅片及下游环节排产下滑，产量可能下降，行业高库存去化有限，预计盘面继续寻底，建议观望 [55] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：市场变化快，多空有不同观点，轮胎厂开工率有波动，库存有变化，现货价格有变化 [57][58] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，短线交易，设置止损，丁二烯橡胶买看跌期权持仓，买 NR 主力空 RU2609 建议持仓 [59] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货及相关成品油主力期货下跌 [60] - 策略观点：单边推荐原油偏尾行空头战略配置，做阔 Platts 南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差，做空 INE-Brent 跨区价差 [61] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动，MTO 利润变动 [62] - 策略观点：甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，逢低做阔 MTO 利润 [63] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货变动情况，总体基差 [64] - 策略观点：一季度开工高位预期强，国内供需双旺矛盾不突出，考虑出口配额性价比，建议逢高空配，关注尿素替代性估值 [65] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：给出成本端、期现端、供应端、需求端等相关数据 [66] - 策略观点：美伊停战，纯苯和苯乙烯基差有变化，苯乙烯非一体化利润中性偏高，建议空仓观望 [67] PVC - 行情资讯：PVC05 合约下跌，给出成本端、开工率、库存等数据 [68][69] - 策略观点：企业综合利润回落，短期产量高位，有减产和检修预期，下游内需恢复，出口或有补充缺口需求，预计短期宽幅震荡 [70] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约上涨，给出供给端、下游负荷、库存、估值和成本等数据 [71] - 策略观点：国外装置检修量上升，国内进入检修季，进口预期下降，港口预期去库，油化工利润低，注意风险 [72] PTA - 行情资讯：PTA05 合约上涨，给出负荷、下游负荷、库存、估值和成本等数据 [73] - 策略观点：意外检修多，PTA 去库，加工费有支撑，PXN 预期上升，注意风险 [74] 对二甲苯 - 行情资讯：PX05 合约上涨，给出负荷、进口、库存、估值成本等数据 [75] - 策略观点：PX 和 PTA 进入去库周期，产业链负荷中枢下降，估值偏低，预期库存下降，PXN 空间打开，注意风险 [76] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货下跌，给出基差、开工率、库存等数据 [77] - 策略观点：美伊停战，原油价格中枢下移，PE 估值有向下空间，供应端压力缓解，需求端开工率反弹，建议逢高做空合约反套 [78] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货下跌，给出基差、开工率、库存等数据 [79] - 策略观点：成本端供应过剩幅度或缓解，供应端无产能投放计划，需求端开工率季节性反弹，短期地缘冲突主导行情，长期矛盾转移 [81] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价主流稳定局部下跌，养殖端出栏积极性高，终端需求有限，预计今日猪价多数稳局部降 [83] - 策略观点：生产、效率和成本周期共振，消费淡季，猪价跌至低位，基本面变差，市场不具备做多条件，建议空头思路 [84] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格多数上涨，供应稳定，走货速度尚可，预计短期多稳少涨 [85] - 策略观点：新开产有限叠加换羽，供应受限，蛋价有涨价预期但供压后移，盘面近强远弱，建议反弹后抛空 [86] 豆菜粕 - 行情资讯：给出美国大豆种植面积预估、出口销售数据、国内样本大豆到港和库存数据、全球大豆产量预测等 [87][89] - 策略观点：USDA 种植意向报告短期利多美豆，国内海关政策利空蛋白粕价格，建议短线观望 [90] 油脂 - 行情资讯：马来西亚、泰国、印度尼西亚、美国相关政策及印度、国内油脂库存情况 [91] - 策略观点：油脂价格走势取决于美伊事件，原油价格高位，印尼有收紧棕榈油出口预期，油脂价格或上涨 [92] 白糖 - 行情资讯：印度、中国、泰国、巴西等产糖数据及我国进口食糖数据 [93][94] - 策略观点：美伊局势不明朗，原油价格不稳定，国内增产幅度高于预期，对糖价走势观望 [95] 棉花 - 行情资讯：给出美国棉花种植率、种植面积预估、出口销售数据、国内纺纱厂开机率、全球棉花产量预测等 [96] - 策略观点：国内中下游开机率同比略增，临近目标价格补贴政策公布时间，原油价格不稳定，郑棉观望 [97]