外贸整体表现 - 上半年上海市实现外贸进出口2 15万亿元 同比增长2 4% [1] - 长三角四省市出口增速分别为上海11 1% 江苏9 4% 浙江9 1% 安徽15 4% [1] - 广州市上半年外贸进出口同比增长15 5% 创历史同期新高 [1] - 义乌市上半年进出口总值达4058 3亿元 同比增长25 0% [1] 区域协同效应 - 浙江电动汽车出口激增受益于上海新能源汽车零部件供应体系支撑 [2] - 江苏船舶出口增长依托长三角航运物流枢纽高效协同 [2] - 区域协同发展构建起抵御风险 激活动能的外贸新生态 [2] 产业链体系优势 - 东莞上半年进出口货值7492 8亿元 创历史同期新高 [3] - 东莞制造业体系完备 涵盖传统优势产品和高技术产品 形成强大供应链弹性 [3] - 通过"链主企业+配套网络"模式构建自主可控产业生态 实现从"单链承压"到"生态抗风险"转变 [3] 出口结构优化 - 出口产品从"老三样"(服装 家电)升级为"新三样"(新能源汽车 锂电池 太阳能电池) [4] - 浙江上半年电动汽车出口激增86 3% [4] - 安徽"新三样"出口增速超60% 成为全球产业链关键一环 [4] 创新驱动发展 - 上海上半年高技术产品出口2396 4亿元 占全市出口总值25 2% [5] - 上海手术机器人出口增长3 9倍 成功打开欧美高端市场 [5] - 高端装备制造 生物医药 人工智能等领域研发投入培育国际竞争力创新企业 [5] 市场多元化布局 - 外贸企业积极开拓新兴市场 降低对单一市场依赖 [6] - 跨境电商 海外仓等新业态快速发展 助力直达消费终端 [6] - 多元化布局分散风险 保持全球供应链重构中的战略主动 [6]

澳大利亚房地产市场 - 澳大利亚八个首府城市独立房价格中位数在第二季度上涨2.3%至120.8万澳元，为四年来首次全线上涨 [2] - 悉尼和墨尔本独立房价格中位数分别达172.2万澳元和106.4万澳元，布里斯班、珀斯和阿德莱德创历史新高 [2] - 首府城市公寓价格中位数上涨2.3%至69万澳元，达尔文以5.6%涨幅领跑，悉尼等四城公寓价格创历史新高 [4][5] - Domain研究主管指出2月和5月降息提振买家信心，若8月再降息可能进一步推高房价 [6] 澳洲股票基金表现 - 2025财年澳洲股票基金前五名回报率均超20%，Chester Opportunities Fund以25.4%居首 [6] - 金融板块全年上涨29.2%，能源和原材料板块分别下跌8.4%和近2% [6] - 可持续基金因避开能源股、侧重银行和科技股表现突出，前五名中占四席 [6] 碳酸锂市场动态 - 碳酸锂主力合约7月25日触及涨停，涨幅7.99%至80520元/吨，年内累计上涨5.01% [13][14] - 银河期货指出供应扰动和"反内卷"情绪推动上涨，但下游需求疲软导致观望情绪浓厚 [15] - A股锂矿概念股24日集体上涨，盛新锂能等涨停；14家披露中报预告的锂矿企业中7家亏损 [16][17] 科技与能源行业 - 英特尔Q2营收128.6亿美元超预期，但调整后每股亏损0.1美元，计划裁员15% [19] - 特斯拉Q2营收同比下降12%至224.96亿美元，净利润下降16%，毛利率降至17.2% [19] - 英国石油放弃澳大利亚360亿美元绿氢项目，转向聚焦化石能源盈利 [22] 零售与供应链 - 京东超市与澳洲三大牛肉供应商签署5亿元采购协议，涵盖草饲牛肉、和牛等品类 [22] - Coles表示将通过京东6亿用户拓展中国市场，2025年为其品牌在华推出首年 [22] 人力资源市场 - 澳洲CEO年薪超70万澳元居首，高薪职位集中在悉尼，三分之二员工计划12个月内跳槽 [23] - 矿业重型机械操作员以33万澳元年薪进入前十，显著高于全国平均14.19万澳元 [23]

英国最高法院汽车金融委员会上诉案裁决 - 英国最高法院将于8月1日对汽车金融委员会上诉案作出裁决 [1]

iPhone 17 Pro新配色 - iPhone 17 Pro将推出橙色、银色、钛灰和蓝色四款新配色，其中橙色辨识度最高 [1][3] - 曝光的镜头盖板显示这是苹果史上变化最大的iPhone [3] 澜起科技港交所上市 - 澜起科技向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中金公司、摩根士丹利、UBS [2] 车企辅助驾驶测试 - 懂车帝测试显示36辆车的辅助驾驶系统均未能完美通过所有测试项目 [5] - 岚图汽车承认行业在高速避险、非标障碍物识别等方面存在技术瓶颈 [5] - 特斯拉强调安全无上限，其辅助驾驶车辆安全性是普通车辆的9.5倍 [5] - 鸿蒙智行对测试结果不予置评 [6] BOSS直聘涉黄事件 - BOSS直聘平台出现求职者简历涉黄事件，涉事账号已被永久封禁 [6] - 平台已将线索同步警方并配合调查 [6] 铂爵旅拍退款事件 - 李佳琦承诺为直播间下单但未完成拍摄的铂爵旅拍用户先行退款 [7] - 已核销未拍摄订单将退款，已拍摄订单将协助拿底片并给予补偿 [7] 上市公司信息披露问题 - 太原重工因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查 [8][9] - 瑞贝卡及控股股东因同样问题被证监会立案 [12] 企业动态与业绩 - 英特尔宣布将裁减15%的员工，新任CEO提出成本控制转型计划 [14][15] - 大众汽车二季度营收808.06亿欧元同比下降3%，营业利润下降29.4% [17] - 起亚二季度营业利润同比下降24.1%，受美国汽车关税影响 [17] - 中国中免上半年净利润26亿元同比下降20.81%，海南市场占有率提升1个百分点 [18] 新产品发布 - 宇树科技发布人形机器人UnitreeR1，售价3.99万元起，重量约25Kg [19] - 自猎网发布招聘求职AI Agent产品，可使企业招聘效率提升2倍以上 [16] 其他行业动态 - 财政部表示上半年国债发行规模达7.88万亿元创历史新高，同比增长35.28% [11] - 万科完成出售上海金桥万创中心产业园项目，总建筑面积11万平方米 [13] - 福耀科技大学在五省录取50名本科生，投档分数线均超过610分 [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 零跑 B01 于 2025 年 7 月 24 日正式上市，定价 8.98 - 11.98 万元，将激光雷达高阶智驾版本下探至 11.38 万元，延续零跑极致品价比路线，具有爆款潜质[2] - 国内持续强势新车周期及极致品价比推动销量持续成长，海外与 Stellantis 反向合资开启全球大征程，预计公司 2025 - 2027 年销量分别为 57、89、121 万辆[6] - 零跑汽车强势新车周期全球开启，智驾规划加速，看好未来销量及盈利双升[9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 零跑 B01 于 2025 年 7 月 24 日正式上市[4] 事件评论 国内市场 - 公司以技术底蕴打造极致品价比，竞争优势强大，销量近年快速增长，高价车型占比不断提升，推动财务指标扎实改善，未来强势新车周期有望推动销量持续上升，看好公司国内尽快扭亏为盈[6] 海外市场 - 公司与全球第四大汽车集团 Stellantis 合作，利用其全球资源实现轻资产出海，具有初始低投入、布局更快速、调整更灵活的优势，未来以出口、SKD、本土化生产进行产品出海，打开出海大空间，看好海外高单车盈利带来可观利润贡献[6] 零跑 B01 产品情况 价格与配置 - 7 月 24 日零跑 B01 正式上市，定价 8.98 - 11.98 万元，对应预售版本下降 1 - 1.6 万元，激光雷达版本车型售价再度下探，550 激光雷达版下探至 11.38 万元，650 激光雷达版 11.98 万元，另较预售新增 430 舒享版定价 8.98 万元，预售款车型上市即交付，430 舒享版于 9 月开启交付，B01 发布至 8 月 31 日下定即享电池终身免费质保和至高 15680 元权益[9] 产品力 - B01 长 4770mm，轴距 2735mm，空间得房率 86%，设有 26 处储物空间，乘坐空间大，储物能力强，续航及能耗较同级竞品较为领先，续航包括 430km、550km、650km 三个版本，百公里耗电量最低版本达 11.4kWh/100km，两款激光雷达版本均具备高速 NAP 能力，同时搭载高通骁龙 8295P 旗舰座舱芯片、高通骁龙 8650 智驾芯片[9] 公司整体规划 产品布局 - 目前公司覆盖 5 - 20 万价格带不同细分市场，并实现 T03 和 C10 出海，未来三年公司将每年在全球推出 2 - 3 款产品，其中 B10、B01 已正式上市，后续 2025 年计划再推出 B 系列的 1 款车型，价格在 10 - 15 万元[9] 渠道建设 - 零跑国内坚持“1 + N”渠道发展模式，截至 2025 年 6 月 10 日，零跑共有 942 家门店，其中 303 家零跑中心，492 家体验中心，147 家服务中心，覆盖 286 个城市；海外已有超过 600 家销售及服务网点，覆盖欧洲、中东、非洲及亚太等超过 24 个国际市场[9] 智驾投入 - 公司加大对智驾领域投入，零跑 LEAP 3.5 将在 A/B/C/D 四大系列普及，并支持终身免费 OTA 升级[9]

核心观点 - 理想汽车通过分层管理供应商策略（自研自制、自研合资、深度合作、战略合作）构建差异化供应链体系，核心目标是提升技术控制力与产品竞争力[12][13][15][17][19] - 供应链布局呈现明显产业集群化特征，江苏省内一级供应商占比超50%，其中30%集中在常州本地，形成高效协同网络[11] - 关键技术领域采用双路径并行策略（如电驱动同时布局全资子公司理想驱动与合资公司汇想），既保障供应安全又促进技术迭代[21] - 供应链管理逻辑基于技术战略价值与资本投入密度动态调整介入程度，在碳化硅功率模块等前沿领域实现突破性创新[16][20] - 当前供应链体系已支撑公司跨过千亿营收门槛，但模式有效性高度依赖产品定义准确性[25][27] 供应链分层管理模式 第一层：自研自制 - 纯电车型后电驱系统实现100%自主研发与制造，年产能达100万台，采用碳化硅技术使模块高度降低40毫米，为乘员舱争取关键空间[13][16] - 通过全资子公司理想驱动建立完整产线，确保技术领先性与供应安全[14] 第二层：自研合资 - 与汇川联合动力成立合资公司"汇想"专项生产增程平台"五合一"前电驱，实现技术共享与风险分担[15] - 与三安半导体合资成立斯科半导体（持股70%），累计注资5亿元掌握碳化硅车规芯片模组技术，相关产品已量产交付[15] 第三层：深度合作 - 投入数百人与宁德时代联合研发5C超快充麒麟电池，实现充电12分钟续航500公里，技术已迭代至第二代[17] - 与欣旺达共建1700人专属事业部，实现数据系统级互通与质量预警模型共建[18] 第四层：战略合作 - 与地平线合作首发征程系列芯片，定制升级DDR存储器满足激光雷达需求[19] - 联合禾赛科技开发高分辨率小型化激光雷达，体积较前代显著缩小[19] 技术突破与产业布局 - 碳化硅功率模块使i8续航增加47公里，模块高度缩减40毫米，直接优化三排座椅空间表现[16] - 常州产业集群已形成完整配套体系，涵盖电池（宁德时代/蜂巢能源）、半导体（斯科）、精密结构件（博俊科技）等关键环节[6][11] - 苏州-常州区域供应链协同效应显著，车程1小时内覆盖核心零部件供应[11] 发展历程与行业对比 - 2021-2024年核心供应商联合动力营收从29亿元飙升至162亿元，反映理想供应链带动的产业增长[2] - 供应链策略经历两次重大调整：2019年未及时扩产导致潜在机会损失，2022年理想ONE停产造成供应链赔付致毛利率下滑9.2个百分点[24][25] - 区别于特斯拉精简供应商模式（150家）和比亚迪多供应商竞价机制，理想采用"产品定义优先"的弹性合作体系[26][27]

核心观点 - 淡水泉投资看好下半年A/H股市场的结构性机会，重点布局优质中国资产的价值重估、中国优势产业的全球化以及科技自主可控三大方向 [1][3] - 公司认为基本面边际改善叠加增量政策将带来投资机会，例如雅江水电站和"反内卷"政策对低位资产的催化 [1][3] - 淡水泉提醒需关注股价过快上涨可能引发的回调风险以及中美关系潜在波折 [1][3] 市场回顾 - 上半年市场呈现"哑铃型"特征，价值红利类资产内部分化，银行股表现突出，新兴成长类资产快速轮动，从AI算力、机器人转向新消费和创新药 [2] - 政府部门持续发力稳经济，但企业和居民部门信心有待修复，股价企稳回升而房价和物价尚未完全扭转 [2] - 出口成为中国经济主要拉动因素，但下半年在美国加征关税背景下存在不确定性 [2] - 全球风险偏好抬升，对中国市场的配置自2021年见顶后出现低位企稳迹象 [2] 下半年投资方向 优质中国资产价值重估 - 看好市场变化带来的估值切换和中国资产吸引力提升后全球资金增配 [3] 中国优势产业全球化 - 优势产业头部公司因全球化能力展现个股阿尔法 [3] 科技自主可控 - 关注卡脖子领域国产替代机遇和AI技术突破带来的投资机会 [3] 行业机会 泛消费领域 - 围绕消费新趋势和出海持续挖掘机会 [4] 科技领域 - AI仍是重要投资主线，关注海外算力结构变化、国产算力长期机会以及主业基本面好且AI有加成的应用公司 [4] 汽车领域 - 看好高端化、智能化和出海三大方向 [4][5] - 中高端自主品牌迎来量价齐升黄金期，智能化提升品牌溢价和商业模式 [4] - 中国汽车出口全球第一，欧洲成为出海主战场，新能源车产业链机会集中在头部企业 [5] 投资策略 - 延续中观配置框架，动态平衡成长与价值，重点关注基本面边际改善和政策催化带来的机会 [7]

宏观动态 - 法国总统马克龙计划在9月联合国大会期间正式宣布承认巴勒斯坦国 中方支持"两国方案"作为解决巴勒斯坦问题的唯一现实出路 [1] - 2025年6月中国外汇市场总计成交25.55万亿元人民币(等值3.56万亿美元) 其中银行间市场成交21.88万亿元人民币(等值3.05万亿美元) 衍生品市场成交16.64万亿元人民币(等值2.32万亿美元) [2] - 2025年上半年全国一般公共预算支出141271亿元 同比增长3.4% 其中社会保障和就业支出增长9.2% 科学技术支出增长9.1% 教育支出增长5.9% [3] - 2025年上半年我国跨区域人员流动量337.6亿人次 同比增长4.2% 营业性货运量280.3亿吨 同比增长3.9% 港口货物吞吐量89亿吨 同比增长4% [5] 金融机构 - 南京证券董事肖玲因工作安排调整辞去公司董事等职务 [7] - 汇丰人寿保险注册资本由23.14亿元增至26.76亿元 [8] 市场数据 - 7月25日A股三大指数集体下跌 上证指数跌0.33% 深证成指跌0.22% 创业板指跌0.23% 沪深两市成交额17873.37亿元 较前一日缩量573.69亿元 [10] - 港股恒生指数跌1.09% 恒生科技指数跌1.13% 华虹半导体涨超9% 中芯国际涨近5% [11] 公司动态 - 奇瑞汽车澄清与印度JSW集团合作仅涉及零部件供应 未涉及技术领域 [12][13] - 中国中免2025年上半年营收281.51亿元 同比下降9.96% 净利润26亿元 同比下降20.81% 海南市场占有率提升近1个百分点 [14][15] - 广深铁路签订广州东站改造项目合作协议 总投资约166.6亿元 [16] - 宇树科技发布人形机器人UnitreeR1 售价3.99万元起 重量约25Kg [17] - 京东考虑以每股4.60欧元现金收购德国Ceconomy AG 估值约22亿欧元 [18] - 碧桂园境外债务重组取得进展 与债券持有人特设小组就1.78亿美元补偿方案达成一致 预计年底完成重组 [19][20]

全新MG4快闪店运营模式 - 全新MG4首批七家快闪店开业，其中保定店位于莲池区保定爱情广场一层，与长城汽车总部大楼仅一街之隔[1] - 快闪店采用独立商超展位形态，而非开在OPPO手机店内，店内工作人员均来自上汽MG[1][2] - 上汽MG非常重视全新MG4，公司销售大区领导、经销商和公司本部均派人支持快闪店运营，并安排工程师协助顾客体验[2] - 店内陈列三台OPPO手机，全新MG4主要卖点是能与OPPO手机实现无感融合，用户可在车机屏幕上操作手机[2] - 快闪店希望通过紫色展车和装饰花吸引更多年轻女性消费者，扩大MG品牌受众群体[3] OPPO与MG的合作模式 - OPPO更多扮演技术赋能者角色，MG主导快闪店运营[2] - 合作基于资源互换：MG提供整车与资质，OPPO提供系统与用户群体[4] - OPPO采取"不造车却卖车"的轻资产模式，用软件定义入口，避开重投入[6] - MG希望借助OPPO的年轻客群和交互口碑，将品牌从"性价比"转向"科技潮品"[6] - 未来合作将扩展到IOT生态，包括手表、平板、耳机等产品[6] MG品牌现状与战略 - MG过去几年销售重心在海外市场，2024年全球交付超70万辆，其中欧洲市场交付超24万辆[4] - MG新能源转型步伐较慢，目前仅推出3款新能源车型，新能源车型占比仅10%[4][5] - 2024年1-6月MG国内零售销量维持在7000-10000辆水平，不及其他自主品牌单一车型表现[5] - MG计划未来两年推出13款全新新能源车型，涵盖纯电、插混、增程三大动力类型[5] - 全新MG4是纯电车型，顶配版本有望搭载半固态电池，7月14日量产下线，8月上市[2] OPPO市场表现与汽车领域布局 - 2025年第一季度OPPO智能手机出货量2270万部，同比下降9%，市场份额8%，排名第五[5] - OPPO已积累汽车行业客户资源，闪充技术已上车比亚迪、小鹏、理想等品牌[6] - OPPO智行是集成式出行解决方案，包含车联、数字车钥匙等功能[6] - OPPO在AI和物联网领域拥有11.5万件专利，可为车机互联提供底层支持[6] - OPPO与小米、vivo成立互传联盟，使这些品牌手机也能使用OPPO智行车机系统[8] OPPO智行战略与发展前景 - OPPO智行借势华为鸿蒙智行的市场教育，让用户理解这是系统级融合而非简单互联[7] - OPPO已与比亚迪签订战略合作协议，并与零跑合作展示无感车钥匙功能[7] - 快闪店+全新MG4组合有望在8月上市时掀起话题，吸引OPPO粉丝转化为试驾预约[8] - OPPO需要在一年内推出舱驾一体、跨端算力共享等硬核卖点，避免"智选"沦为营销话术[8] - 长期来看，OPPO计划保持每年5-6款新车节奏，通过系统OTA形成订阅收入正循环[9]

国务院部署免费学前教育 - 国务院常务会议部署逐步推行免费学前教育，指出这是涉及千家万户、事关长远发展的重要惠民举措 [1] - 会议要求各地尽快细化工作方案，按照分担比例安排好补助资金，确保按时足额拨付 [1] 证监会部署资本市场工作 - 证监会召开会议部署七大任务，包括全力巩固市场回稳向好态势，健全稳市机制 [2] - 强调从资产端、资金端固本培元，大力推动上市公司提升投资价值，落实"并购六条"和重大资产重组管理办法 [2] - 修订《上市公司治理准则》，严格限制可能对上市公司产生重大不利影响的同业竞争 [5] 财政税收数据 - 上半年全国一般公共预算收入115566亿元，同比下降0.3% [3] - 证券交易印花税785亿元，同比增长54.1% [4] - 上半年印花税总额1953亿元，同比增长19.7% [4] 金融政策与监管 - 央行和外管局拟建立本外币一体化的资金池政策框架，便利企业跨境资金管理 [7][8] - 北京鼓励金融机构探索知识产权资产支持证券等业务模式，降低科技型企业融资门槛 [10] - 广期所强化市场监管，近期陆续缩窄工业硅等合约交易限额 [9] 国际经贸与市场 - 中国-欧盟领导人会晤就战略性问题、中欧合作及国际热点问题交换看法 [6] - 美股三大指数集体上涨，英特尔因预测三季度亏损扩大跌超9% [11] - 特朗普关税政策导致美国企业吸收大部分成本，未来可能转嫁给消费者 [12] 科技与产业动态 - 宇树科技发布新一代人形机器人Unitree R1，售价3.99万元起 [16] - 阿里更新千问3推理模型，性能比肩Gemini-2.5 pro [20] - 阶跃星辰发布开源多模态推理模型Step3 [20] 上市公司公告 - 抚顺特钢获股东要约收购5%股份 [21] - 西部矿业上半年净利润18.69亿元，同比增长15% [21] - 盛科通信遭大基金减持不超过3%股份 [21] - 中国中免上半年净利润26亿元，同比下降20.81% [21]