文章核心观点 - 埃隆・马斯克旗下企业SpaceX AI与特斯拉预计将持续大规模采购英伟达(NVDA.US)芯片 [1] - 特斯拉正自主研发第五代及第六代AI芯片 旨在为全自动驾驶、人形机器人及自动驾驶出租车提供核心计算支持 [1] 公司业务与战略 - 特斯拉正自主研发第五代AI芯片 该芯片将为特斯拉的自动驾驶系统(含全自动驾驶软件)提供核心动力 [1] - AI5芯片虽可用于数据中心的模型训练 但其主要优化方向是为Optimus人形机器人与Robotaxi自动驾驶出租车提供AI边缘计算支持 [1] - 在相同半掩模版设计和制程工艺下 单颗AI6芯片的性能有望达到双核AI5系统的水平 [1] - 特斯拉为制造AI芯片而启动的Terafab项目将于七天后正式启动 [1] - 上月 SpaceX通过全股票交易方式收购了xAI公司 这是马斯克首次使用“SpaceX AI”指代合并后的实体 [2] 产品与技术进展 - 公司预计将在数周内广泛推送其全自动驾驶(监督版)软件的更新版本 [1] 供应链与采购 - 亿万富翁埃隆・马斯克于周三晚间透露 其旗下企业SpaceX AI与特斯拉(TSLA.US)预计将持续大规模采购英伟达(NVDA.US)芯片 [1] 公司高管观点 - 马斯克表示：“我一直对英伟达及其创始人黄仁勋深感钦佩。” [1] 资本市场动态 - SpaceX通过全股票交易方式收购xAI公司 此举发生在SpaceX可能于今年晚些时候进行大规模首次公开募股(IPO)之前 [2]

核心观点 - 汽车产业正经历“换道再提速”，核心驱动力是科技赋能，行业围绕电动化与AI智能化双重变革展开，汽车既是电气化革命的最后一块拼图，也是AI在物理世界率先落地的第一块拼图 [3][128] - 整车需求对政策退坡的担忧有限，中高端需求有望超预期回暖，新能源渗透率提升已成定局，中国智能电动车全球化已开启，5年后海外销量有望接近1000万台 [3] - 投资主线应聚焦“科技”与“出海”，整车领域看科技（小鹏、蔚来、理想）与白马（比亚迪、长城、吉利），零部件领域聚焦科技外溢（机器人、低空经济、AIDC）和全球化（尤其是欧洲市场）两大主题 [3][5][17][87] 行情回顾：科技主线贯穿 - 2025年12月31日至2026年3月11日，汽车板块累计上涨0.5%，涨幅略低于沪深300指数1.1个百分点，在31个申万一级行业中排名第24位 [6][11] - 细分领域中，汽车服务、商用载货车和零部件涨幅居前，分别为6.21%、3.84%和2.15% [11] - 2025年第四季度，汽车板块基金持仓占比为3.29%，环比提升0.09个百分点，增量主要由零部件板块贡献（+0.19个百分点） [12] - 持仓结构显示市场青睐零部件优势企业，2025年第四季度前三大重仓股为九号公司、新泉股份和浙江荣泰 [14][15] 整车：政策影响有限，紧抓科技向上 **市场与政策分析** - 2025年乘用车累计批发销量3006万辆，同比增长9.10%；2026年1-2月累计销量352万辆，同比下降10.75% [18] - 2025年新能源乘用车累计销量达1548万辆，同比增长27.31%，渗透率达51.50%；2026年1-2月累计销量159万辆，同比下降8.52%，累计渗透率为45.25% [18] - 2026年1月行业库存为357万辆，为近五年以来高值，形成库存高位运行特征 [22][24][25] - 2026年1月行业平均折扣率为13.60%，环比上升2.35个百分点，主因是缓解新能源车购税退坡影响及被动去库存促销 [27][30] - 2026年汽车以旧换新政策由固定补贴改为比例补贴（如新能源车报废补贴为车价12%，最高2万元），旨在精准支持、消除套利、引导真实需求释放 [31][32][33] **需求结构与趋势** - 2025年政策驱动下，A00级和A0级纯电动车销量同比分别增长20%和33%，C/D级车增长明显，20万元以下市场销量占比提升至67.95% [34][38][41] - 车市用户向殷实及富足阶层集中，购车人群价值上升，不同品牌在不同年龄和收入阶层中渗透率差异显著 [42][44][45] - 消费者对技术创新的兴趣远大于价格竞争，加速产品周期（研发）带来的需求净影响高达+10.8%，远超价格战的3.6%，高收入群体（家庭收入>48,000元）对此更为敏感，净影响达+22.9% [46][47] - 当前车市已进入存量时代，增换购率达60%，且2024-2027年政策聚焦新能源市场（占比超50%），政策延续性更强，2026年不会复制2017年政策退出后的显著下滑 [50][51] **出海与竞争力** - 中国车企出海的超额利润来源已从国内生产低成本优势，转变为国内“工程师红利”带来的研发与投资效率优势 [3][54][55] - 2024年，中国车企（销量加权）单车研发摊销均值为7660元，显著低于外资车企的12634元；单车折旧摊销均值为8901元，仅为外资车企的73% [56][57] - 以18万元均价车型测算，中国车企单车净利为11217元，外资车企为4349元，中国车企获得近7000元的单车超额净利 [56][57] - 中国汽车全球销量有望在2030年突破千万辆，其中海外生产（本地化制造）占比将不断提升，预计2027年海外生产销量达184万辆，占比65.7%，2030年达368万辆 [58][60][64] **新车与科技展望** - 2025年第四季度及2026年，多家车企将密集推出B/C级重点新车型，旨在激发换车需求 [65][66][67][70][71] - 预计2026年国内乘用车总批发量将小幅下滑至2916万辆（同比-3%），但新能源渗透率将持续提升，第四季度预计达63% [75][77][78] - 小鹏汽车推出的VLA 2.0（视觉语言动作大模型）是原生多模态物理世界大模型，能实现端到端控制，使其进入智能驾驶T0梯队，该技术将于2026年3月下旬开始搭载 [79][84][85] 零部件：聚焦科技外溢+出海双主题 **科技外溢：机器人、低空经济、AIDC与液冷** - “机器人”、“低空经济”、“AIDC（人工智能数据中心）”是确定的产业新方向，2026年有望成为科技成长从“预期到落地”的黄金时间点 [3][88][89][91] - 汽车零部件企业凭借“规模效应-成本优势-技术优势”，在高端制造领域能力领先，横向拓展至这些新领域具备“技术同源、链条相通、应用融合”的优势 [3][88][97] - 机器人产业已进入商业化元年，特斯拉目标2026年产量100万台，汽车零部件公司凭借底层制造能力（如精密加工、机电一体化）大规模入局 [94][102] - 低空经济（如eVTOL）约70%零部件与新能源汽车相同；液冷技术与汽车热管理方案高度相通；AIDC发电与汽零在客户、认证、制造上同源 [98][99] **出海全球化：欧洲成为关键战场** - 中国零部件企业出海逻辑明确，2026年需重点关注欧洲市场 [3][90][107] - **需求端**：欧洲碳排放法规（如2035年禁售燃油车）驱动整车厂加速电动化转型，2025年欧洲新能源渗透率已突破28%，同时主机厂盈利普遍下滑，降本求生诉求强烈 [91][109][110][113][116][117] - **供给端**：欧洲老牌Tier1供应商面临破产、重组或大规模裁员，留下确定的供给缺口，欧洲车企急需低成本、快响应的替代供应商 [91][118][119][120] - **中国企业进展**：众多中国零部件公司已加快欧洲布局，获取订单，如星宇股份、科博达、新泉股份、双环传动等，预计2026-2027年将形成海外业务明显增速 [91][122][123][126] - 欧洲市场窗口期约2-3年，具备资金、技术、客户粘性等核心壁垒的白马公司更有可能把握机遇 [124][126] AI产业趋势：Token时代的新话语权 - AI与汽车深度融合，AI Car将成为驾驶、座舱、底盘、动力四大智能体融合的超级智能体 [3] - AI赋能智能座舱体验升级，并推动“智能驾驶+底盘”的端到端融合 [3] - “Token”（可能指AI模型调用或数据交互的单元）将成为衡量和预测企业估值的重要指标 [3] - 未来将看到技术从智能车向机器人、低空经济、深海科技等领域外溢 [3]

投资评级与核心观点 - 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致，报告未明确给出新的独立评级，但引用了中信里昂研究的观点 [3] - 报告核心观点：在疲弱的市场环境下，吉利汽车凭借强劲产品线驱动增长，业绩符合预期；市场对成本通胀的担忧过度，公司通过高端化、出口及产品升级展现盈利韧性；2026年销量目标为345万台，主要驱动力来自成功的高端品牌及强劲的银河系列产品线 [3][4][5][6] 财务与运营业绩总结 - **2025年整体业绩**：全年销量达创纪录的302万台，同比增长39%；调整后净利润为144亿元，约合每辆车4，700元，符合市场预期 [3] - **2025年第四季度业绩**：实现营收1，058亿元，同比增长22%；毛利率为16.9%，同比下降0.5个百分点但环比上升0.3个百分点；归母净利润为37.4亿元，同比增长5% [4] - **单车营收**：2025年第四季度，受益于高端车型占比提升，单车营收稳定在12.38万元，环比增长6% [5] - **2026年销量结构目标**：极氪与领克在销量结构中的占比预计将从2025年的约19%提升至22%；银河系列与燃油车预计将分别占2026年销量的约42%与36% [4] 盈利能力与成本分析 - 报告认为吉利较同业更具盈利能力优势 [3] - 2026年，极氪与领克旗下高毛利车型将持续改善产品结构，以抵消原材料成本上涨的影响 [5] - 使用较少存储芯片且无电池风险的燃油车占销量结构约三分之一，这有助于支撑盈利韧性 [5] - 出口量预计增长及高端市场渗透将有效抵消成本通胀与本土市场疲软带来的影响 [3] 产品、技术与市场战略 - **产品升级**：2026年，吉利计划通过增强智能驾驶功能（包括G-ASD与全域AI）升级大众市场车型，同时加大算力投入与算法优化 [6] - **产品阵容扩展**：公司计划扩展2026年产品阵容以更好匹配竞品，将于2026年三季度推出的全新越野SUV将直接对标方程豹钛7等车型 [6] - **增长驱动力**：2026年销量目标为345万台，主要驱动力来自成功的高端品牌及强劲的银河系列产品线 [3] - **催化因素**：包括2025年新电动车型的成功、中国电动车渗透率保持加速趋势、车辆智能化技术改进 [7] 业务与市场概况 - **公司概况**：吉利是中国知名民营汽车企业，拥有30年历史，主要产销电动车与燃油乘用车，业务主要集中在大众市场（8万-25万元） [9] - **收入结构**：汽车及相关服务收入占比84.5%；电池包及相关部件占比5.7%；汽车零部件占比4.4%；研发及相关技术支持服务占比3.3% [10] - **地区收入结构**：亚洲地区收入占比79.9%；欧洲占比16.7%；中东及非洲占比2.6%；美洲占比0.8% [10] - **市场数据**：截至2026年3月18日，股价为18.15港元，市值为249.80亿美元，市场共识目标价（路孚特）为25.30港元 [13]

市场整体表现 - 2026年3月19日上午A股市场整体表现低迷，主要指数下跌，上证指数跌0.95%，深证成指跌1.11%，创业板指跌0.11% [5] - 万得全A指数下跌1.32%，全市场近4700只个股下跌 [5][6] - 港股市场同样表现低迷，恒生指数盘中跌幅超过2% [2][12] A股行业板块表现 - 有色金属板块重挫，申万一级行业板块跌幅超过4% [6] - 隆达股份跌幅超过9%，山金国际、永兴材料、驰宏锌锗、国城矿业等多股盘中跌幅超过7% [6][7] - 钢铁、基础化工、建筑材料、商贸零售、房地产等板块跌幅居前 [7] - 煤炭板块领涨，成为市场最抗跌板块之一，陕西黑猫盘中涨停，涨幅10.06% [1][8][9] - 大有能源涨4.14%，陕西煤业涨3.47%，中国神华涨3.10%，中煤能源涨3.07% [9] - 通信、公用事业等板块涨幅也居于前列 [8] A股概念板块表现 - CPO（光模块）概念大涨，万得光模块(CPO)概念指数盘中涨幅超过3% [1][9] - 长光华芯盘中涨幅超过15%，午间收盘涨13.76% [9][10] - 源杰科技盘中涨幅超过9%，午间收盘涨8.00% [9][10] - 华工科技、仕佳光子盘中涨幅超过6%，午间收盘分别涨5.74%和5.54% [9][10] 港股市场个股表现 - 恒生指数成份股中，紫金矿业领跌，盘中跌幅超过6% [12] - 腾讯控股、洛阳钼业、老铺黄金等股票跌幅居前 [12] - 小米集团-W领涨，盘中涨幅超过5% [12] - 港股通标的股中，奇瑞汽车大涨，盘中涨幅超过9% [12] - 奇瑞汽车2025年度收入为3002.87亿元人民币，同比增长11.3%；年内利润为195.07亿元人民币，较上一年度的143.34亿元显著增长 [12] - 伊登软件盘中涨幅一度超过50% [11][13] - 伊登软件附属公司与超聚变数字技术股份有限公司订立战略合作协议，围绕硬件算力、AI全场景应用赋能、生态共建三大方向合作，构建“算力硬件+AI应用+全流程服务”一体化体系 [15] 国内期货市场表现 - 液化气期货主力合约暴涨10.99%，触及涨停板，盘中创出年内新高 [3][16][17] - 低硫油期货主力合约盘中涨幅一度超过14%，后涨幅有所收窄 [18]

核心观点 - 报告核心观点认为，红利策略与现金流策略均强调“真金白银”和“安全边际”，但侧重点不同[1] 红利策略注重企业静态的现实分红能力，风格偏向银行、煤炭等传统大盘蓝筹，在市场波动加剧时防御属性强[1] 现金流策略聚焦企业动态的潜在分红能力，风格偏向资源品和消费制造等中小盘龙头，在盈利改善时进攻性凸显[1] 考虑到企业盈利有望回暖，而资本开支（CAPEX）短期难以快速扩张，现金流策略或处于相对“舒适”的市场环境中，叠加“系统性慢牛”仍在演绎，当前自由现金流ETF相较于红利ETF的配置性价比更高[1][4] 红利ETF与现金流ETF的异同 - **选股逻辑差异**：红利策略侧重“有意愿”，即企业当下的分红能力，围绕股息率高和分红率稳定选股[2][11] 现金流策略侧重“有能力”，即企业盈利能力的稳定性和创造现金的持续性，围绕盈利能力强和自由现金流充沛选股[2][11] 自由现金流是长期分红的保障[11] - **核心指标差异**：红利ETF的核心筛选指标是股息率（分红/股价）[13] 现金流ETF的核心筛选指标是自由现金流率（自由现金流/企业价值）[13] - **持仓风格与行业差异**：中证红利指数行业集中度高，前三大行业（银行、煤炭、交通运输）合计占比51%，市值偏中大盘，500亿以上成分股占比超四成[2][19] 国证自由现金流指数行业配置更均衡，前五大行业（汽车、石油石化、有色金属、电力设备、家用电器）合计占比56%，市值偏中小盘，500亿以下成分股占比75%[2][19] - **具体行业与属性差异**：中证红利包含银行（第一大权重，占比20.60%），而国证自由现金流完全剔除金融和地产[19] 中证红利以煤炭为主，国证自由现金流在资源品（石化、有色、钢铁）上分布更均衡[19] 中证红利以纺织服饰等必选消费为主，国证自由现金流以汽车、家电等可选消费为主[20] 中证红利行业组合防御属性较强，国证自由现金流行业组合进攻属性较强[20] - **近期表现与股息率**：截至2026年3月17日，中证红利指数股息率为4.64%，国证自由现金流指数股息率为3.10%[14] 自2025年4月7日至报告期，中证红利累计上涨6.94%，国证自由现金流累计上涨31.82%[14] 红利与现金流策略的“舒适环境” - **红利策略强势环境**：在经济下行、企业盈利承压、市场偏弱震荡、避险情绪升温时表现占优[3] 典型阶段包括2018年、2022年以及2025年3-4月[27] 例如，2022年6月至10月，万得全A最大下跌约15%，同期中证红利仅下跌9.7%[27] 2025年3月中旬至4月中旬，万得全A最大下跌约8.6%，同期中证红利仅下跌2.7%[27] 市场利率快速下行时，红利的高股息属性也会使其阶段占优[3] - **现金流策略强势环境**：在经济复苏、盈利改善、市场偏强震荡时表现占优[3] 典型阶段包括2016年中至2018年初、2020年第三季度至2021年第三季度以及2025年6月至今[32][35] 例如，2016-2017年经济回暖带动企业盈利改善，规模以上工业企业利润同比增速在2017年9月最高达到27.7%[32] 2020Q3至2021Q3，在PPI大幅上行的背景下，资源品盈利能力显著改善[35] 展望与投资建议 - **宏观经济环境展望**：报告认为经济将温和修复，消费有望缓慢复苏，投资或走出低位区间，出口仍显韧性[41] 当前PPI显现积极回暖信号，2026年2月PPI同比降幅已收窄至-0.9%[4][41] 考虑到国际大宗商品涨价、反内卷推进、节后开工率回暖及2025年同期低基数等因素，PPI同比转正时点有望提前，并对企业EBIT（息税前利润）回升形成积极拉动[4][41] - **企业盈利与资本开支状况**：企业盈利自2022年以来整体下行，带动CAPEX增速放缓，基础化工、电力设备、建材、石油石化等行业CAPEX增速已降至历史极低水平[4][42] 自2024年7月政治局会议首提“反内卷”以来，相关行业CAPEX增速持续位于历史低位区间[4][42] - **综合配置建议**：考虑到企业盈利有望继续回暖，而CAPEX在政策约束下短期难以快速扩张，现金流策略处于相对“舒适”的市场环境，叠加“系统性慢牛”演绎，当前自由现金流ETF相较于红利ETF的配置性价比更高[1][4][42] 但若外部局势恶化、经济复苏受阻或市场波动加剧，红利策略的防御价值可能更强[1][4]

核心观点 - 全球市场受美联储鹰派信号及通胀担忧影响 主要股指普跌 美债收益率与美元指数上行 市场开始交易“油价回升→输入性通胀→央行更难转鸽”的链条[3] - A股与港股表现相对独立 A股午后V型反转 科技成长板块走强 港股温和上涨 南向资金净买入[3] - 半导体行业正经历结构性变革 AI算力扩张推动数据中心互联架构重构 技术路线多元化发展[4] - 报告覆盖的多家公司展现出在AI投入、业务转型、盈利韧性与股东回报方面的积极动向[4][5][6][7][8] 全球市场表现总结 - 3月18日 美股三大指数全线下跌 标普500跌1.36% 道指跌1.63% 纳指跌1.46% 科技七巨头指数跌1.47%[3] - A股市场午后V型反转 上证综指涨0.32% 深证综指涨0.97% 创业板指涨2.02% AI算力、存储、半导体链条明显走强[3] - 港股表现相对温和 恒生指数涨0.61% 恒生科技指数涨0.01% 南向资金当日净买入12.17亿港元 主要加仓阿里巴巴与小米[3] - 日股延续反弹 日经225指数单日涨2.87% 年内累计涨9.73% 台湾加权指数单日涨1.51% 年内累计涨18.59%[1] - 欧洲股市普遍下跌 泛欧STOXX 600收跌0.70% 德国DAX跌0.96%[1][3] - 大宗商品方面 布伦特5月原油收涨3.83%至107.38美元/桶 现货黄金跌3.67%至4822.05美元/盎司 比特币跌约4.6%至7.1万美元附近[3] 宏观与政策环境 - 美联储3月议息会议按兵不动 但上调今明两年通胀预期 鲍威尔释放强烈鹰派信号 称在未见通胀进一步改善前不会降息 并首次提及“下一步可能加息”的讨论[3] - 交易员将美联储今年降息概率下调至仅50% 市场已将“年内不降息”的概率显著上修[3] - 美国2月PPI同比增长3.4% 核心PPI同比增长3.9% 均高于预期 滞涨风险加大[3] - 10年期美债收益率上行6.65bp至4.2650% 2年期上行9.93bp至3.7729% 美元指数涨0.72%至100.04[3] - 伊朗南帕斯气田遇袭 地缘风险重新升温 推动油气价格大涨[3] 行业动态与展望（半导体） - 2026年光纤通信展会（OFC）印证行业结构性变革 AI算力扩张推动数据中心互联架构在光、电领域全面重构[4] - 行业技术路线呈现多元化 共封装光学（CPO）与可插拔光模块的技术路线争议、LPO/NPO等中间架构崛起、XPO全新形态面世、光电路交换机（OCS）关注度提升[4] - 可插拔光模块仍为核心主流方案 单通道400G持续迭代、供应链明朗化、模块设计与散热方案不断升级 支撑其核心地位[4] 重点公司点评 **腾讯（700 HK）** - 4Q25业绩符合预期 总营收同比增长13%至人民币1944亿元 非IFRS运营利润同比增长17%至695亿元[4] - 2026年将是AI关键投资年 管理层计划将FY26新AI产品投入增至FY25的两倍以上（超360亿元）以巩固竞争壁垒[4] - 尽管AI投入可能拖累短期盈利增长 但此举将强化核心业务并把握AI智能体等新机会 报告基于SOTP的目标价微调至750.0港元 维持“买入”评级[4] **金蝶国际（268 HK）** - 2025年实现营收70亿元人民币 同比增长12.0% 归属于普通股股东净利润9290万元人民币（2024年亏损14.21亿元）[5] - 业绩显示稳健营收增长能力与持续提升的运营效率 凸显其在AI时代推进业务转型的决心[5] - 报告将估值基准前滚至2026年 下调目标价至15.1港元 目标EV/Sales从8.4倍下调至5.4倍 以反映市场情绪变化 但仍重申其为软件覆盖板块首选标的[5] **中通快递（ZTO US/2057 HK）** - 2025年净利润同比增长3%至人民币90.8亿元 核心净利润同比下降6%至人民币90亿元[6] - 给予2026年包裹量增长10-13%的指引 并预计高于行业平均水平[6] - 批准新的股票回购计划 未来两年最高预算为15亿美元 目标是年度股东回报（现金分红+股票回购）至少达到调整后净利润的50%[6][7] - 报告将2026年和2027年盈利预测分别上调12%和19% 上调目标价至29.7美元/233港元 维持“买入”评级[7] **吉利汽车（175 HK）** - 4Q25收入同比增长22%至约1060亿元 基本符合预期 季度毛利率环比扩大0.3个百分点至16.9% 略低于预期[7] - 4Q25净利润同比增4%至37亿元 较报告此前预测低6亿元[7] - 预计2026年毛利率将展现韧性 预测同比提升0.8个百分点至17.4% 得益于规模效应、出口增长、车型结构优化及品牌整合协同效应[8] - 预计吉利2026年出口量有望超出其64万台目标 中长期增长空间可观[8] - 报告维持2026年340万台销量预测 将2026年净利润预测下调3%至194亿元 将2027年净利润预测上调3%至217亿元 维持“买入”评级及25港元目标价[8]

三星电子与特斯拉、HBM技术及印度光伏制造 - 三星电子计划从2027年下半年开始，在其美国得克萨斯州工厂为特斯拉量产芯片 [2] - 三星电子正在开发第八代高带宽内存HBM5，其底层芯片将采用2纳米工艺 [2] - 对于第九代HBM5E，三星计划在核心芯片上应用基于1D（第七代10纳米级）工艺的DRAM [2] - 印度光伏制造商Waaree Energies Ltd已启动建设光伏硅锭与硅片一体化制造工厂，规划产能达硅锭、硅片各10GW [2] - 该工厂位于印度马哈拉施特拉邦，占地约300英亩，总投资约620亿印度卢比，建成后将成为印度规模最大的同类一体化生产基地 [2] 苹果供应链与供应商动态 - 苹果公司首席运营官Sabih Khan于3月17日拜访了位于深圳的欣旺达电池工厂和富士康iPhone总装产线，以及富士康成都工厂的iPad总装业务 [2] - 欣旺达与苹果的合作始于iPod，至今已有20年，目前为iPhone、iPad、Mac、Apple Watch、AirPods等产品线提供电池成品 [2] - 富士康是iPhone组装环节一直以来最核心的承接者，如今业务合作覆盖面更为广泛 [2] - Sabih Khan对苹果中国供应商在智能制造方面的成就表示高度认可，并提及研读了中国政府新一轮“五年计划”，认为其中关于制造、人才及“人工智能+”等目标在供应商生产车间中有所体现 [2] 特斯拉电池供应链布局 - 特斯拉已与LG新能源签署一项价值43亿美元的协议，在密歇根州兰辛市合作建设一座磷酸铁锂电池工厂 [2] - 该工厂生产计划于2027年开始，将生产方形磷酸铁锂电池电芯，以支持特斯拉在休斯顿制造的Megapack 3能源存储设备 [2] - 此项努力是美国扩大本土电池生产、减少对中国制造电池依赖的更大计划的一部分 [2]

文章核心观点 - 恒生科技指数经历两轮大幅调整后，当前估值已进入极具吸引力的“便宜”区间，结合内资持续买入、外资重估避险价值以及AI叙事带来的新机遇，当前位置可能是一个性价比较高的布局机会 [2][5][11][12][14][16][20][22][25][29] 从估值看：恒生科技已经到了“便宜”区间 - 截至2026年3月17日，恒生科技指数的滚动市盈率（PE-TTM）已降至约20.93倍，低于指数成立以来15%的历史分位数，意味着比过去85%的时间都要便宜 [11] - 横向对比，恒生科技动态市盈率约21倍，远低于创业板指（约41倍）和纳斯达克（约39倍），其市盈率处于近10年历史分位数5%以下的低估区间 [12] - 有观点认为，指数的暴跌更多是情绪和估值压缩的结果，而非企业基本面崩塌，成分企业营收和利润在熊市中仍保持增长，形成“低估值+稳增长”的背离 [14] 内资在“越跌越买”，外资重估港股避险价值 - 南向资金自港股通开通以来每年均净买入港股，2025年净流入规模达12,986亿人民币，远超2024年的7,470亿人民币 [16] - 2025年10月调整以来，南向资金绝大多数时间为净买入，在近期低点的2026年3月9日，单日净买入额超328亿人民币，创历史新高 [18] - 外资方面，知名投资者公开表示恒生科技指数被明显低估，同时受中东地缘局势影响，部分国际资金开始将港股视为相对安全且具高性价比的避险目的地 [20] AI叙事对恒生科技是危险也是机会 - 恒生科技指数成分股涵盖半导体、新能源车、互联网巨头、家电、消费电子、机器人等多个行业，其中互联网公司数量超10家，权重占比超45% [22][24] - 前期调整部分源于AI叙事引发市场对传统互联网公司的担忧，包括AI大模型烧钱、变现前景不明以及担心巨头错失AI风口 [24] - 近期AI应用商业化提速，如开源AI智能体框架引发热潮，互联网巨头的大模型持续迭代并从投入转向应用变现，这为其提供了新的估值锚点，AI亦可能在降本增效方面助力巨头 [25] 市场的顾虑也需要重视 - 市场看空者主要担忧部分公司盈利端承压、外部竞争（如非上市巨头崛起分流收入）以及地缘政治对全球流动性和美联储政策的影响 [26][27][28] - 有机构观点认为，仅凭“估值便宜”或不足以驱动持续指数级行情，需要内卷式竞争见顶、高频经济数据企稳以及地缘与中美关系等变量出现积极变化 [29] 通过基金间接买港股或是不错的选择 - 综合来看，恒生科技指数当前位置向下的空间有限，向上的弹性充足，处于较高性价比区间 [29] - 对于不熟悉港股市场的投资者，通过重仓港股的基金进行间接投资是一种选择，文章列举了2025年末70%以上资产投资于港股且规模在10亿元以上的36只公募基金作为参考 [29][30][31][32]

公司与英伟达深化AI合作 - 公司于NVIDIA GTC 2026大会上宣布，将与英伟达在物理AI、企业AI、工业AI三大领域持续深化合作与战略协同 [5] - 合作将围绕智能驾驶、智能座舱、智能制造与研发、云端与AI基础设施等维度，定义下一代智能出行的技术底座 [8] - 双方将在物理AI领域探索智能汽车核心能力进化，在企业AI领域深化云端算力基础设施和企业级AI平台协同，在工业AI领域推进智能制造与研发体系的数字化革新 [8] 合作的具体技术应用 - 公司将联合生态系统合作伙伴，使用NVIDIA DRIVE AGX Hyperion架构进行Robotaxi的开发和商业化 [8] - 公司将充分利用英伟达的NVIDIA AI超算平台、Nemotron开源大模型、NeMo软件及AI Enterprise套件，加速企业级AI进化，推动向“AI组织”转型 [9] - 公司将在汽车行业首发搭载由英伟达与联发科共同开发的天玑汽车座舱平台旗舰芯片C-X1，并基于NVIDIA DRIVE AGX平台及优化的AI模型，驱动座舱内AI体验创新 [9] 智能驾驶发展目标与进展 - 公司的千里浩瀚G-ASD辅助驾驶系统将集成NVIDIA Alpamayo、Cosmos和NuRec，以提升开发、仿真与验证效率 [10] - 公司行政总裁桂生悦表示，公司的辅助驾驶水平有望在2026年内达到特斯拉FSD当前的水平 [10] - 千里浩瀚G-ASD辅助驾驶系统已跻身全球第一梯队，2026年将全面升级，最新版本G-ASD 4.0将与极氪8X同步全球首发 [10] 公司AI战略与长期规划 - 公司明确将全面加速AI科技化，赋能产品智能体验突破式提升，向实现“全球智能汽车引领者”目标迈进 [5] - 基于“智能吉利2025”战略，公司在2025年完成与千里科技的整合，建立起全域AI的智能体系，并将AI拓展至汽车全生命周期 [11] - 公司面向2030年的五年发展规划，核心是通过AI能力将智能化打造为长期竞争力，并已在行业首发“全域AI技术体系”和WAM世界行为模型，构建“整车大脑” [12] 公司组织与产品智能化愿景 - 公司计划通过AI能力打造超级Eva智能体，构建“1+2+N”发展模式，即以一个智能体作为大脑，调动智驾域、座舱域、底盘域、动力域等各域数据，提升整车协同性 [12] - 公司旨在通过全域AI能力和超级Eva智能体，将汽车打造成真正的智慧生命体 [12] - 公司将在“生态化2030”战略上加强共享化，计划通过智能化技术及L4级Robotaxi技术与曹操出行结合，提升客户体验 [13] 资本市场表现与公司价值展望 - 2026年3月19日开盘，公司股价涨幅超1.5%，总市值一度逼近2000亿港元 [2] - 公司行政总裁桂生悦表示，公司科技属性确认后，相信资本市场会对其估值有根本性转变 [5] - 桂生悦预判，未来公司每个年度的核心归母净利润大概率都会是历史新高，并认为公司价值取决于其盈利能力和科技属性 [14]

公司与英伟达深化AI战略合作 - 公司于NVIDIA GTC 2026大会上宣布，将与英伟达在物理AI、企业AI、工业AI三大领域持续深化合作与战略协同，这是公司开放AI生态的核心实践[5][8] - 双方合作将围绕智能驾驶、智能座舱、智能制造与研发、云端与AI基础设施等维度，定义下一代智能出行的技术底座[8] - 公司CTO表示，这种从智能汽车到企业管理、从模型数据到场景应用的全链路协同，为技术落地提供了强大支撑，为行业探索AI驱动出行变革提供了可复用的范本[8] 具体合作领域与技术应用 - 在云端与AI基础设施领域，公司将充分利用英伟达的NVIDIA AI超算平台、Nemotron开源大模型、NeMo软件及AI Enterprise套件，加速企业级AI进化，推动向“AI组织”转型[9] - 在车端体验上，公司将在汽车行业首发搭载由英伟达与联发科共同开发的天玑汽车座舱平台旗舰芯片C-X1，并基于NVIDIA DRIVE AGX平台及优化的AI模型，驱动座舱内AI体验的颠覆性创新[9] - 公司将联合生态系统合作伙伴，使用NVIDIA DRIVE AGX Hyperion架构进行Robotaxi（无人驾驶出租车）的开发和商业化，以增强在复杂驾驶场景中的泛化能力和安全冗余[8] 智能驾驶发展目标与规划 - 公司千里浩瀚G-ASD辅助驾驶系统将集成NVIDIA Alpamayo、Cosmos和NuRec，以提升开发、仿真与验证效率，该系统已跻身全球第一梯队[10] - 公司行政总裁表示，公司的辅助驾驶水平有望在2026年内达到特斯拉FSD当前的水平，一旦达到，将在辅助驾驶领域具备相当大的领先优势[10] - 2026年，千里浩瀚G-ASD辅助驾驶系统将全面升级为G-ASD 4.0，提升认知、预测、决策与安全冗余能力，并与极氪8X同步全球首发[10] - 按照规划，未来两年公司将打造由L4级自动驾驶系统和具备自主交互能力的智能座舱系统构成的智慧出行体；未来五年，公司目标成为全球智能汽车的引领者[10] 公司AI战略与未来发展规划 - 公司“智能吉利2025”战略已实现完美收官，2025年完成了与千里科技的整合，建立起全域AI的智能体系，将AI拓展至汽车全生命周期，并已从战略布局期进入价值收获期[10][11] - 公司已在汽车行业首发“全域AI技术体系”和WAM世界行为模型，构建起统一的“整车大脑”，推动从AI堆砌上车到AI智能汽车的跨越[12] - 公司计划通过AI能力打造超级Eva智能体，构建“1+2+N”发展模式，以一个智能体作为大脑调动智驾域、座舱域、底盘域、动力域等各域数据，提升整车协同性，将汽车打造成智慧生命体[12] - 公司面向2030年的五年发展规划，核心是通过AI能力将智能化打造为长期竞争力，并在“生态化2030”战略上加强共享化，计划通过智能化及L4级Robotaxi技术与曹操出行结合，提升客户体验[11][12] 资本市场表现与公司展望 - 2026年3月19日开盘，公司股价涨幅超1.5%，总市值一度逼近2000亿港元[2] - 公司行政总裁表示，与英伟达的合作将对公司智能化发展起到非常好的促进作用，科技属性确认后，相信资本市场会很快对其估值有一个根本性转变[5] - 公司行政总裁在业绩发布会上预判，未来公司每个年度的核心归母净利润大概率都会是历史新高，并指出公司的价值核心在于能否盈利及是否具备科技属性[13]