欧盟碳边境调节机制(CBAM)扩围至化工行业的规划与影响 - 欧盟CBAM将于2026年1月1日正式实施，目前覆盖钢铁、铝、水泥、化肥、电力及氢能六类高耗能产品 [1] - 欧盟委员会发布年度评估报告，系统梳理过渡期现状并重点展望第二阶段扩围规划，将约120种化学品纳入潜在管控范围 [1] - 报告明确指出，针对复杂的化工行业，欧盟准备采用“以关键物质为核心”的价值链评估方法，重点考察高产量、高排放或已有碳市场基准的单一化学品及其关联物质 [1] CBAM扩围至化工产品的筛选标准与时间线 - 约120种化学品和聚合物被初步筛选为重点评估对象，涵盖烯烃、芳烃、甲醇、塑料聚合物、石脑油、热解汽油、重整油等 [2] - 筛选标准聚焦高产量、高排放或已建立欧盟碳排放交易体系产品基准的品类，确保管控的精准性与可行性 [2] - CBAM核心决策节点锁定2027年，2026年将结束过渡期并进入正式实施阶段，积累首个完整年度进口排放数据 [2] - 2027年，欧盟委员会必须基于2026年实际运行数据提交评估报告，并就否将新行业正式纳入CBAM提出立法建议 [2] CBAM扩围对全球化工行业的潜在影响 - 如果CBAM如期引入这120种化工产品，将在全球化工与石化领域引发一场静默而深远的战略重塑 [2] - CBAM机制的实质是欧盟将其高昂的内部碳成本向全球供应链进行系统性转嫁，并以此重塑贸易规则的地缘经济工具 [2] - 对于能源密集、工艺路线多样且供应链全球化的化工行业而言，其影响将直接触及产业竞争力的核心 [2]

市场表现 - 截至2026年1月6日11:25，中证石化产业指数强势上涨3.61% [1] - 指数成分股中，恒力石化上涨8.13%，鲁西化工上涨7.87%，万华化学上涨7.25%，桐昆股份、华鲁恒升等个股跟涨 [1] - 石化ETF(159731)价格上涨3.47%，最新价报0.95元 [1] 资金动态 - 石化ETF近8个交易日内，合计资金净流入2446.03万元 [1] - 石化ETF近1月份额增长2500.00万份，实现显著增长 [1] - 石化ETF最新规模达2.46亿元，创近1年新高 [1] 行业与产品动态 - 自2025年12月起，万华化学连续上调MDI/TDI等核心产品全球售价，与巴斯夫、陶氏等国际巨头同步调价 [1] - 行业集中检修及原料成本上涨推动聚氨酯价格走强 [1] - 中国硫酸工业协会联合磷复肥协会召开保供稳价会议，明确硫酸资源优先保障磷肥生产，以稳定春耕农资供应 [1] 行业前景与逻辑 - 行业景气周期向上预期支撑长期逻辑 [1] - 中泰证券研报认为，从宏观指标和估值水平看，化工板块有望进入新一轮上升通道 [1] - 政策持续引导产能出清，叠加全球需求复苏，有利于具备成本优势的企业巩固市场地位 [1] 指数与ETF构成 - 石化ETF紧密跟踪中证石化产业指数 [2] - 截至2025年12月31日，中证石化产业指数前十大权重股合计占比56.73% [2] - 前十大权重股包括万华化学、中国石油、中国石化、盐湖股份、中国海油、藏格矿业、巨化股份、恒力石化、华鲁恒升、宝丰能源 [2] - 具体权重股数据：万华化学权重10.47%且当日涨7.25%，中国石油权重7.63%且涨1.39%，盐湖股份权重6.44%且涨4.75%，中国石化权重6.44%且涨1.64%，中国海油权重5.22%且涨2.24%，巨化股份权重4.51%且涨1.43%，藏格矿业权重3.82%且涨2.49%，华鲁恒升权重3.31%且涨6.87%，宝丰能源权重3.27%且涨4.31% [4]

行业观点与市场表现 - 石化板块在昨日下跌后于今日出现大涨 机构分析认为昨日的下跌主要源于市场对拉美石油资产的担忧[1] - 机构指出对拉美石油资产的担忧不必过度 委内瑞拉在中石油产量占比很小 中海油在圭亚那和巴西的区域风险可控[1] - 从估值角度看 中石油H股和中海油H股基于2025年度的预期分红收益率约为6% 若按油价60美元/桶计算 分红收益率约为5%[1] - 行业下行风险被认为较低 油价跌至50美元/桶的概率很小[1] - 截至2026年1月6日10:52 中证细分化工产业主题指数(000813)强势上涨3.27% 相关成分股及化工ETF(159870)均大幅跟涨[4] 炼化行业周期与产品分析 - 炼化行业被判断为3-5年级别的周期[1] - PX价格在节前出现小幅回调 原因是涤纶利润的负反馈 这属于商品层面的短期逻辑[1] - 从稍长周期看 涤纶需求被认为具有价格弹性 服装家纺需求不会因价格上涨几百元而减少[1] - 短期的下游降负荷 可能转化为春季旺季到来时的低库存和涨价契机[1] - 明年产业链存在主动加库存的可能性 且这一点尚未被市场充分考虑[1] - 炼化产业链不仅限于PX 乙烯环节目前尚未启动且仍处亏损 但在2026-2027年减亏或扭亏的概率较大[2] 重点公司动态：恒逸石化 - 恒逸石化全面启动文莱二期项目建设 打开了未来发展空间 公司已签订《二期实施协议》并获得了文莱政府、银行、股东方在税收优惠、贷款等方面的批文及意向函[3] - 文莱二期项目规划产能为1200万吨/年 主要生产柴油、PX、纯苯、聚丙烯及其他高附加值成品油和化工产品 预计2028年年底建成投产[3] - 公司上调股份回购价格上限以彰显信心 前期15-25亿元的大额回购已累计增持约2.65亿股 合计金额达22.44亿元[3] - 公司将回购价格上限由10元/股调整为15元/股 显示出对公司长期投资价值的认可[3] - 公司主要产品价差出现回暖 业绩逐步触底 截至2026年1月2日 PX-石脑油价差为356美元/吨 较年初1月上涨163美元/吨[3] - PX价格上涨带动PTA价差回暖 当前PTA价差为414元/吨 已实现扭亏为盈[3] - POY当前价差承压 但长丝龙头企业已协商达成减产共识 计划POY减产10%、FDY减产15% 当前行业无库存 后续价差有望得到有效传导[3] 市场数据与产品信息 - 2026年1月6日 中证细分化工产业主题指数成分股中 恒力石化上涨8.04% 君正集团上涨7.84% 恒逸石化上涨7.12% 荣盛石化、华鲁恒升等个股跟涨[4] - 化工ETF(159870)上涨3.36% 最新报价为0.86元[4] - 该ETF紧密跟踪中证细分化工产业主题指数 该指数从细分产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为样本[4] - 截至2025年12月31日 中证细分化工产业主题指数前十大权重股合计占比45.31% 包括万华化学、盐湖股份、藏格矿业等公司[4] - 化工ETF(159870)设有场外联接基金 代码分别为A：014942、C：014943、I：022792[5]

全球石脑油市场分化态势 - 预计2026年全球石脑油市场将延续分化态势 亚洲市场面临压力 欧洲市场结构性收缩 美国市场温和回升 [1] 亚洲市场核心议题与压力 - 亚洲石脑油市场持续面临石化品利润疲软带来的压力 受东亚产能优化调整与俄罗斯石脑油供应不确定性双重影响 [1] - 韩国石化行业重组计划对亚洲石脑油进口需求构成利空 计划削减国内生产商总计270万至370万吨/年的乙烯产能 [1] - 日本石脑油需求整体呈平稳下行态势 受石化产品利润低迷和装置关停计划影响 [2] - 俄罗斯货源不确定性是亚洲市场另一大变量 自2025年10月美国实施制裁以来 买家采购兴趣受抑制 [2] - 为填补俄罗斯货源缺口 更多来自欧美地区的套利货源正流向亚洲市场 [2] 亚洲产能调整具体案例 - 韩国现代化学和乐天化学已提交大山联合体产能缩减计划 LG化学与GS加德士探讨丽水石脑油裂解装置整合 [1] - 日本丸善千叶工厂石脑油裂解装置计划于2026至2027年关停 [2] - 日本出光兴产与三井化学决定整合千叶地区乙烯产能 将联合年产能降至55万吨 [2] - 日本引能仕公司川崎工厂预计于2028年退役 [2] 亚洲供应与替代情况 - 贸易人士认为即便俄罗斯货源供应减少 当前市场供应仍较为充足 [2] - 巴林石油公司锡特拉炼油厂完成升级改造后 巴林炼油总产能将提升至40.5万桶/日 未来石脑油供应有望进一步增加 [2] 欧洲市场趋势 - 欧洲石脑油市场以结构性收缩为主 [1] - 预计2026年传统石油基石脑油需求将以年均1.2%的速度递减 受碳中和政策深化和炼厂关停潮影响 [3] - 欧盟碳边境税将使生产成本增加25美元/吨 进一步抑制需求 [3] - 航空燃料调和需求及生物基石脑油替代项目推进将部分抵消下滑压力 德国巴斯夫等企业生物基项目逐步落地 可再生石脑油占比稳步提升 [3] 美国市场趋势 - 美国石脑油市场将温和回升 [1] - 受益于页岩气乙烷替代效应趋缓 叠加墨西哥湾沿岸新建石化项目投产 石脑油需求增速有望回升至1.8% [3] - 部分柔性进料装置为优化利润将增加石脑油采购 同时高辛烷值汽油调和对石脑油的稳定需求构成支撑 [3] - 跨大西洋贸易流向优化 美国轻质石脑油出口欧洲量增加 或进一步带动本土需求释放 [3]

全球石化产业规模与格局 - 全球石化产业规模约4.5-5万亿美元，其中基础化工原料和聚合物合计市场占比超过50%，精细化工和专用化学品等高价值细分市场是主要增长动力 [4] - 主要基础产品市场规模：乙烯约2000亿美元，聚乙烯约1200亿美元，丙烯约1300-1600亿美元，聚丙烯约700亿美元，甲醇320亿美元，PX约850-920亿美元，苯乙烯450亿美元 [4] - 高价值细分市场规模：精细化工超1万亿欧元，专用化学品6020亿美元，电子化学品约700亿美元，工程塑料超1000亿美元 [4] 国际石化产业竞争力变化 - 欧洲化工行业产能利用率从接近82%下跌至2025年第一季度的74%，下游汽车、电子、化纤等领域产值跌幅大于化学品，给化工需求带来压力 [6] - 韩国石化企业同意将其石脑油年裂解产能减少270万-370万吨，占其国内总产能的1/4，韩国PX负荷从2019年的99%下滑至2024年的71%，乙烯负荷从93%下滑至79% [6] - 日本加快传统石化产业整合，PX负荷从2019年的84%下滑至2023年的61%，乙烯负荷从94%下滑至78% [6] 中国石化市场概览 - 中国石化产业规模占全球45%-50%，位居全球第一，但“十四五”以来利润持续下滑，行业内卷明显 [7] - 2024年中国石化行业营收16.28万亿元，同比增长2.1%，实现利润总额7897.1亿元，同比下降8.8%，2023年全行业利润总额同比下降20.7% [8] - 化学原料及化学品制造业产能利用率从2021年第二季度的高点80%，趋势性下滑至2025年第二季度的72% [11] 中国石化产业扩张与供需 - 2019年以来，民营、国有、跨国公司三箭齐发，大型炼化一体化项目投产，多种产品年均产能增速超过10% [9][10] - 2020-2024年，乙烯和PX自给率分别提升19%和18%，分别对应消化949万吨和855万吨产能，占其同期投放总产能的41% [13] - 国内下游商品出口拉动叠加进口替代，助力石化产品需求持续增长，2023-2025年，塑料/橡胶/汽车/家具出口量保持10%以上增速 [13] 中国石化需求的结构性亮点 - 新能源与新兴消费模式驱动化工新材料及传统塑料需求增长，2021-2024年，太阳能发电装机容量、动力电池产量平均年增长率达33%和123% [14] - 2015-2024年，中国餐饮外卖市场规模从1250亿元飙升至约1.5万亿元，CAGR高达28%，同期规模以上快递业务量CAGR达27% [14] - EVA、POE、环氧树脂、PVDF等诸多化工新材料需求快速增长 [14] 中国石化出口与全球份额 - 得益于成本比较优势及欧美日韩竞争力衰退，中国化学品出口迎来趋势性拐点，全球市场份额提升 [15] - 中美摩擦后，中国对美欧出口占比下降，对东盟、非洲等新兴市场出口占比持续上升 [16] - 出口增长本质上是基于国内产业链的规模化集约化提升带来的成本优势 [16] 中国石化产业中长期前景 - 依托“内需回暖”与“外需扩张”双重驱动，中长期全球份额与竞争力将持续提升 [17] - 外需扩张机遇：欧美日韩传统炼油中心逐步退出或放缓扩张，中国有望填补全球供给缺口，同时东盟、非洲等新兴市场化学品需求进入快速增长通道 [17] - 内需回暖基础：地产行业需求趋于稳定，大众消费带动日用化学品需求增长，新能源、新消费对高端化工新材料形成强劲需求拉动 [17] - 核心竞争优势在于一体化与规模化带来的显著成本优势 [17] 石油消费与化工需求长期趋势 - 中国石油消费需求将在2025/2026年达峰，占消费60%以上的交通用油已在2024年达峰，汽油、柴油消费持续下降 [18] - 化工原料用油中长期保持增长，2023-2035年，中国乙烯消费预计从43Kg/人增长至58/65Kg/人 [19] - 2024年中国电动汽车和LNG重卡共产生超5000万吨的石油消费替代量，中石化2025年上半年加工原油及原料油1.2094亿吨，同比下降5.5% [19] 大宗产品产能过剩与内卷 - 近五年来多种石化产品产能累计增幅在50%以上，部分产品产能远大于国内市场消费量 [20] - 具体产品近5年产能累计增幅：乙烯59%，丙烯59%，PX 74.6%，PTA 53.6%，聚丙烯77.7%，EVA 195.9%，ABS 129%，聚碳酸酯105.9% [21] - 龙头企业加快转型升级，如中石化灵活调整产品结构，推进低成本“油转化”和高价值“油转特”，并聚焦新兴产业发展化工新材料 [21] 石化产业政策导向 - 政策驱动淘汰落后产能并引导产业向高端化转型，《节能降碳行动规划》要求2025年末中国一次炼油能力控制在10亿吨以内（2024年已达9.5亿吨） [22] - 对运行超20年的装置进行摸排评估，老旧产能占比约35%，炼油能力在200万吨/年以下的炼厂有44家，预计被关停整合 [22] - 《稳增长工作方案》聚焦重点产业链需求，支持关键产品攻关 [22] 产业升级路径：减油增化与原料轻质化 - 炼厂正向化工新材料战略转型，通过“减油增化”优化装置、延伸产业链，并推进原料轻质化以降本增效 [23] - “减油增化”与“原料轻质化”双轨并行，是炼化企业提升综合竞争力的必然选择 [23] 精细化工发展现状与机遇 - 精细化工产品市场规模超万亿美元，是中国石化产业的短板和主攻方向，行业精细化率约50%，低于发达国家的70%左右 [24] - 中国优势领域包括：电池化学品（全球90%）、染料（70%）、农药原药（50%）、原料药（40%）、涂料（36%） [25] - 新质生产力相关产业发展为精细化工带来广阔空间，如医药领域的高性能药物中间体、新能源领域的锂电电解液添加剂、电子化学品领域的高端光刻胶等 [32] 外资在华投资趋势 - 2020年以来，全球顶尖化工企业普遍采取“加码中国”战略，投资呈现金额巨大、领域高端、产业链一体化的特点 [26] - 投资动因包括：中国市场占比高（巴斯夫预计未来10年全球化工增量的70%将来自中国）、服务亚洲市场、欧洲能源成本攀升、供应链本地化以及中国政策与绿电支持 [27] - 代表项目：巴斯夫湛江一体化基地（约100亿欧元），沙特基础工业公司华锦阿美项目（约837亿元人民币） [28] - 投资重心向“高端化、绿色化、智能化”转移，投资方式趋向独资或控股，并与中资企业在新能源材料等领域深度合作 [30][31] 新质生产力驱动的细分领域机遇 - 半导体及人工智能产业爆发推动高端电子化学品需求激增，如超高纯溶剂/气体、高端光刻胶、CMP抛光液等 [35][36] - 新能源汽车产业发展驱动高端化工新材料需求，包括电池材料（隔膜、电解液）、轻量化材料（工程塑料、碳纤维）、氢能材料（质子交换膜） [37][38] - 清洁能源产业（光伏、风电、储能、核电）带动EVA、POE、环氧树脂、特种工程塑料、固态电解质材料等需求 [39][40] - 海洋经济发展驱动高性能防腐涂料、密封材料（PTFE、PEEK）、海洋工程专用高分子材料需求，预计2025-2030年海洋新材料市场规模从1200亿元增长至2800亿元，CAGR约18.5% [41][42][45][47] - 生物制造产业潜力巨大，预计每年可为全球创造数万亿美元经济价值，2033年中国生物制造市场规模预计达近2万亿元 [49][51][52] - 低空经济和航空航天产业驱动轻量化复合材料（碳纤维）、耐高温材料（PI、PEEK）、氢燃料电池材料等发展 [55][56] - CCUS（碳捕集、利用与封存）产业发展为石化产业链提供低碳转型机遇，如碳捕集材料、CO₂制化学品、地质封存等 [58][59] 关键化工新材料市场格局 - 电子化学品国产替代空间广阔，但高端光刻胶、湿电子化学品及电子气体仍由外资主导，国产化率分别在极低、30%-40%、约20%的水平 [60][61] - 改性塑料市场需求稳定增长，年增速约4%，汽车轻量化是重点动力，2025年汽车领域需求量预计达1180.24万吨，特种工程塑料进口依存度多超过70% [62][63] - POE（聚烯烃弹性体）市场潜力大，2024年中国表观消费量44万吨几乎全部依赖进口，国产替代正在加速 [64] - 碳纤维产能快速扩张，2025-2028年中国预计新增产能约46.53万吨，但T700及以上等级依赖进口，民用级别存在过剩 [65][66] - 高阻隔包装薄膜市场空间广阔，2030年全球市场规模有望突破1079.7亿元，PVDC、EVOH、MXD6等阻隔材料是发展重点 [68][69] - 超高分子量聚乙烯纤维（UHMWPE）属于高技术密集型产品，2024年全球市场规模约10.56亿美元，预计2031年达14.02亿美元 [70][71] - 热塑性聚氨酯弹性体（TPU）需求快速增长，行业呈现华峰、万华“双强”格局 [73]

公司项目进展 - 宁波金发120万吨PTPE及改性新材料一体化项目（一阶段）已投产 [1] - 该项目实现了“丙烷-丙烯-聚丙烯-改性聚丙烯”产业链的贯通 [1] - 该项目目前正处于基本满负荷的稳定运行状态 [1] 公司经营状况 - 公司持续推进绿色石化板块技改技措工作 [1] - 近一年宁波金发订单情况良好 [1]

全球石脑油市场区域分化展望 (2026年) - 2026年全球石脑油市场将延续分化态势，亚洲、欧洲和美国三大区域市场呈现截然不同的供需前景 [1] 亚洲市场：需求收缩与供应重构 - **东亚产能优化导致需求收缩**：韩国政府计划削减国内生产商总计270万至370万吨/年的乙烯产能，现代化学、乐天化学、LG化学与GS加德士等公司已提交或探讨相关整合计划 [1] 日本市场因利润低迷和装置关停，石脑油需求呈平稳下行态势，丸善千叶工厂裂解装置计划于2026至2027年关停，出光兴产与三井化学将千叶地区联合乙烯年产能降至55万吨 [1] - **俄罗斯供应不确定性**：自2025年10月美国实施制裁以来，亚洲主要进口地区买家减少对俄罗斯石脑油的采购 [2] 为填补供应缺口，更多来自欧美地区的套利货源正流向亚洲市场 [2] 尽管存在不确定性，但当前市场供应仍较为充足 [2] - **新增供应潜力**：巴林石油公司锡特拉炼油厂完成升级改造后，巴林炼油总产能将提升至40.5万桶/日，未来石脑油供应有望进一步增加 [2] 欧洲市场：结构性收缩与绿色转型 - **传统需求持续下滑**：受碳中和政策深化和炼厂关停潮影响，预计2026年传统石油基石脑油需求将以年均1.2%的速度递减 [2] 欧盟碳边境税将使生产成本增加25美元/吨，进一步抑制需求 [2] - **生物基替代部分抵消下滑**：航空燃料调和需求及生物基石脑油替代项目推进将部分抵消下滑压力，德国巴斯夫等企业的生物基项目逐步落地，可再生石脑油占比稳步提升 [2] 美国市场：温和回升与贸易优化 - **需求增速有望回升**：受益于页岩气乙烷替代效应趋缓，叠加墨西哥湾沿岸新建石化项目投产，石脑油需求增速有望回升至1.8% [3] - **需求支撑因素多元**：尽管乙烷裂解仍占主导，但部分柔性进料装置为优化利润将增加石脑油采购，同时高辛烷值汽油调和对石脑油的稳定需求构成支撑 [3] - **出口带动需求**：跨大西洋贸易流向优化，美国轻质石脑油出口欧洲量增加，或进一步带动本土需求释放 [3]

全球石脑油市场分化态势 - 全球石脑油市场处于分化状态 预计2026年将延续此态势 亚洲市场面临压力 欧洲市场结构性收缩 美国市场温和回升 [1] 亚洲市场核心议题与压力 - 亚洲石脑油市场持续面临石化品利润疲软带来的压力 主要受东亚产能优化调整及俄罗斯石脑油供应不确定性双重影响 [1] - 韩国石化行业重组计划是亚洲市场关注核心 拟削减国内生产商总计270万至370万吨/年的乙烯产能 涉及蔚山 大山 丽水等地石化联合体 [1] - 现代化学和乐天化学已提交大山联合体产能缩减计划 LG化学与GS加德士探讨丽水石脑油裂解装置整合 其他生产商具体方案待公布 重组计划尚处初期阶段 [1] - 日本石脑油需求呈平稳下行态势 受石化产品利润低迷和装置关停计划影响 [2] - 丸善千叶工厂石脑油裂解装置计划于2026至2027年关停 出光兴产与三井化学决定整合千叶地区乙烯产能 将联合年产能降至55万吨 引能仕公司川崎工厂预计于2028年退役 [2] 俄罗斯货源与亚洲供应变化 - 俄罗斯石脑油供应存在不确定性 自2025年10月美国实施制裁以来 市场审查趋严 显著抑制亚洲买家采购兴趣 [2] - 为填补俄罗斯货源供应缺口 更多来自欧美地区的套利货源正流向亚洲市场 [2] - 即便俄罗斯货源供应减少 当前亚洲市场供应仍较为充足 巴林石油公司锡特拉炼油厂完成升级改造后 巴林炼油总产能将提升至40.5万桶/日 未来石脑油供应有望进一步增加 [2] 欧洲市场需求与结构性变化 - 欧洲石脑油市场以结构性收缩为主 预计2026年传统石油基石脑油需求将以年均1.2%的速度递减 [3] - 需求下降主因碳中和政策深化和炼厂关停潮影响 欧盟碳边境税将使生产成本增加25美元/吨 进一步抑制需求 [3] - 航空燃料调和需求及生物基石脑油替代项目推进将部分抵消下滑压力 德国巴斯夫等企业的生物基项目逐步落地 可再生石脑油占比稳步提升 [3] 美国市场需求与贸易流向 - 美国石脑油市场将温和回升 需求增速有望回升至1.8% [1][3] - 需求增长受益于页岩气乙烷替代效应趋缓 叠加墨西哥湾沿岸新建石化项目投产 [3] - 部分柔性进料装置为优化利润将增加石脑油采购 同时高辛烷值汽油调和对石脑油的稳定需求构成支撑 [3] - 跨大西洋贸易流向优化 美国轻质石脑油出口欧洲量增加 或进一步带动本土需求释放 [3]

文章核心观点 - 扬子石化在2025年通过推进物流管理模式从“局部优化”向“全局优化”转变，实现了显著的降本增效，各项措施合计降低成本超过4300万元 [1][2] 物流管理模式优化 - 公司积极推进物流管理模式由“局部优化”向“全局优化”转变，2025年降本增效超千万元 [1] - 计划经营部严格按照“单价压减、总量控制、指标限定、目标管理”原则进行管控，通过强化合同谈判力度缩减整体支出规模 [1] 原油进厂环节降本 - 在原油进厂环节，公司通过强化大船通行保障、实施码头货种调整、推行“零等待”靠离泊模式及错峰装卸来优化 [1] - 截至2025年11月底，公司开展卸船作业23艘次，中转量达63万吨，压减三程水运费用超千万元 [1] 化工产品储运与出口降本 - 公司推进环氧乙烷装车台除盐水运输降本项目，累计实现降本17.7万元 [1] - 通过精准对接成品油出口业务需求并经过多轮谈判，压减柴油、航煤、汽油租罐费用1300多万元 [1] 塑料产品出厂环节降本 - 公司在2025年全面建成并投用塑料智能库 [1] - 公司及时梳理适配产品库房，停租江边库等外租库房超2万平方米 [1] - 公司将塑料厂2号聚丙烯平面库倒库业务切换为直发出库，减少非必要倒库作业 [1] - 公司高效配置内外部仓储资源，将部分库房改为锂电池隔膜专用料成品仓库等 [1] - 通过上述措施，2025年合计减少塑料产品倒运成本和塑料租库费用约1800万元 [1] 储运设施协同与合资合作 - 公司推动与园区企业及合资公司储运设施协同优化 [2] - 公司与扬子英力士公司签订储运设施服务合同，增加2025年扬子英力士醋酸公路发货量，为公司带来额外效益 [2]

市场表现与资金流向 - 截至2026年1月5日10:05，中证石化产业指数下跌0.36%，成分股涨跌互现，盐湖股份、亚钾国际、藏格矿业领涨，恒逸石化、广东宏大、恒力石化领跌 [1] - 石化ETF(159731)当日下跌0.22%，报价0.92元，但近4天连续获得资金净流入，合计2620.60万元，其最新份额达2.67亿份，规模达2.45亿元，创近1年新高 [1] - 截至2025年12月31日，石化ETF近2年净值上涨41.49%，近1年超越基准年化收益2.05% [1] 产品历史收益特征 - 截至2025年12月31日，石化ETF自成立以来最高单月回报为15.86%，最长连涨月数为8个月，最长连涨涨幅为41.60%，上涨月份平均收益率为5.25% [1] 行业基本面与前景 - 分析认为PX是炼化产品中供需平衡较好的品种，开工率长期较高，且明年基本无新产能投放，价格与盈利有进一步上行动力与空间 [2] - 炼化行业景气度已低迷多年，主要企业面临成品油国内需求持续下滑、出口配额不变、“油转化”资本开支大但化工投资回报率差等多重困境 [2] - 在行业极度低迷期，主要龙头企业的重大变化大概率有望带来行业修复机会 [2] 指数与ETF构成 - 石化ETF紧密跟踪中证石化产业指数，截至2025年12月31日，该指数前十大权重股合计占比56.73% [2] - 前十大权重股包括万华化学(权重10.47%)、中国石油(7.63%)、中国石化(6.44%)、盐湖股份(6.44%)、中国海油(5.22%)、藏格矿业(3.82%)、巨化股份(4.51%)、恒力石化、华鲁恒升(3.31%)和宝丰能源(3.27%) [2][4] - 2026年1月5日部分权重股表现：盐湖股份上涨7.92%，藏格矿业上涨3.70%，中国石油下跌3.27%，中国石化下跌1.46% [1][4]