经济观察网 2025年10月13日，中宠股份(002891)发布2025年第三季度报告，2025年第三季度实现营业收 入14.28亿元，同比增长15.86%；实现净利润1.3亿元，同比下降6.64%。 ...

格隆汇10月13日丨中宠股份(002891.SZ)公布第三季度报告，报告期内，公司营业收入为14.28亿元，同 比增长15.86%；归属于上市公司股东的净利润为1.31亿元，同比下降6.64%。前三季度营业收入为38.60 亿元，同比增长21.05%；归属于上市公司股东的净利润为3.33亿元，同比增加18.21%。 2.本期预付费用、货款、借款业务、预收客户货款等增加。 主要会计数据和财务指标发生变动的主要原因为：1.本期资金管理产品投资减少及融资款项增加。 ...

中宠股份(002891.SZ)发布2025年三季度报告，该公司前三季度营业收入为38.6亿元，同比增长21.05%。 归属于上市公司股东的净利润为3.33亿元，同比增长18.21%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益 的净利润为3.23亿元，同比增长33.50%。基本每股收益为1.1135元。 ...

（记者 曾健辉） 截至发稿，中宠股份市值为173亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——AI技术滥用调查：明星可被"一键换装"，"擦边"内容成流量密码，技术防 线为何形同虚设？ 每经AI快讯，中宠股份（SZ 002891，收盘价：56.68元）10月13日晚间发布三季度业绩公告称，2025年 前三季度营收约38.6亿元，同比增加21.05%；归属于上市公司股东的净利润约3.33亿元，同比增加 18.21%；基本每股收益1.1135元，同比增加15.77%。 ...

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为看好 [11] 报告核心观点 - 生猪养殖行业已从快速发展阶段步入稳态发展阶段，中长期养殖产能调控成为行业新常态，优质养殖企业利润底部和盈利中枢有望大幅抬升 [2][6][20] - 单三季度养殖板块盈利分化，优质养殖企业仍实现较好业绩；黄羽鸡价格触底回升带动禽养殖板块盈利能力提升；水产料行业景气度持续兑现，龙头企业有望量利齐升；宠物食品自有品牌高增长延续，海外工厂凸显外销韧性 [2][6][20] - 重点推荐牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、巨星农牧、海大集团、乖宝宠物和中宠股份 [2][6][20] 生猪养殖板块 - 2025年三季度行业逐渐步入亏损，上市公司因成本方差呈现盈亏分化，亏损面或扩大 [7][21] - 三季度生猪均价约14.0元/公斤，环比下降4%，同比下降28%；平均自繁自养盈利约42元/头，外购仔猪盈利为-118元/头，盈利水平同比大幅下降 [7][21] - 优质养殖企业完全成本低于12元/公斤，三季度仍有超过200元/头的头均盈利，而成本待进步的企业或仍亏损 [7][21] - 后市猪价展望：母猪存栏与新生仔猪相关指标指引供应量增加，考虑政策限制产能与体重增加，2025年四季度与2026年猪价有望上涨 [26] - 具体企业表现：牧原股份三季度预计归母净利润47亿元，同比-51%；温氏股份预计商品猪头均盈利203元，商品猪板块盈利约17.0亿元；巨星农牧预计亏损0.6亿元；神农集团预计归母净利润0.8亿元，同比-77% [36][39][40][42] 饲料板块 - 2025年三季度饲料行业产量保持增长，水产投苗回升在需求端逐步兑现，7-8月行业饲料产量同比+4.6% [43][45] - 水产料景气持续兑现，新鱼集中出塘导致价格回落至历史同期较低位置，但需求持续增长 [43][47] - 海大集团预计三季度饲料销量同比增长20%左右，单吨净利提升，饲料板块净利润同比或实现30%-40%高增长；归母净利润同比预计持平至增长10% [55][56] 禽养殖板块 - 三季度白羽鸡价格低位波动，毛鸡均价6.91元/公斤，环比下跌5.8%；黄羽鸡价格触底回升，8月下旬中速鸡价格约7.4元/斤，较底部回升约15% [58][59] - 立华股份预计三季度黄羽鸡板块盈利约1.8亿元，商品猪板块盈利约8619万元，养殖板块合计盈利约2.67亿元 [60][63] 宠物食品板块 - 出口代工受关税影响，2025年7-8月宠物零食对全球及美国出口额同比分别下滑11%和41%，但布局海外工厂的企业外销收入更具韧性 [66][68] - 内销层面，2025年7-8月宠物食品行业线上销售额增速7.7%，乖宝宠物自主品牌线上销售额增速21%，高端子品牌弗列加特同比增长65% [73][76] - 乖宝宠物预计三季度内销收入增速35%，净利润增速15%左右；中宠股份聚焦主粮推新，主粮品类同比增长86%，预计三季度内销收入增长30%，外销增长15%，但净利润同比下滑5% [73][78][79] 动物疫苗板块 - 三季度养殖行业存栏量恢复，带动动物疫苗板块营收和业绩同比增长；猪用疫苗销量环比增长，禽用疫苗销量增速较快 [64] - 科前生物预计三季度营收增长20%，业绩增长25%，猪瘟-伪狂犬联苗新品贡献增量 [64] 种子板块 - 粮价低迷对种子企业业绩造成影响，行业处于去库存状态；康农种业预收款同比增加超过400%，大单品持续放量 [82][84] - 9月底玉米现货价相对年初上涨约8%，但价格仍相对低迷 [82][83]

宏观经济与行业指数表现 - 8月中国CPI同比下降0.4%，其中食品项同比下降4.3%，猪肉价格同比下降16.1% [1] - 8月中国农产品贸易逆差为106.47亿美元，同比下降2.54% [1] - 9月初至26日，农林牧渔行业指数下跌1.36%，表现弱于同期上涨1.19%的沪深300指数 [2] - 9月份农业子行业中，饲料板块上涨0.86%表现相对居前，而农产品加工板块下跌5.11%，动物保健板块下跌3.78%表现靠后 [2] 生猪养殖行业 - 猪价在8月中旬达到年内高点21.06元/公斤后震荡回落，9月17日价格降至13.71元/公斤，较2024年末下跌16% [3] - 9月26日自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为亏损74元/头和亏损237元/头，行业整体亏损可能推动产能去化 [3] - 8月末能繁母猪存栏量为4038万头，环比下降0.1% [3] - 基于能繁母猪存栏量及养殖效率考虑，2025年猪价同比或呈下行走势，但优秀猪企通过成本优化可能实现利润超预期 [1][3] - 重点关注成本边际变化显著、资金面良好的优质猪企，其利润可能因成本下行而超预期 [1] 宠物食品行业 - 8月中国宠物食品出口额为8.34亿元，同比下降15.5%，但出口量达到2.95万吨，同比增长3.53% [4] - 8月宠物食品出口均价为28.31元/公斤，同比下降18.38%，价格下行拖累了出口总额 [4] - 2025年1-8月宠物食品累计出口额为67.64亿元，同比下降2.35%，累计出口量为23.04万吨，同比增长6.23% [4] - 宠物食品行业处于成长过程中，优质企业市占率呈提升趋势 [1] 其他投资建议 - 建议关注养殖链后周期行业，推荐饲料龙头及动物疫苗相关企业 [1] - 黄鸡价格与猪价有一定相关性，且考虑自身供给端处于低位，后续价格存在上行可能 [1]

股东户数与筹码集中度 - 截至9月30日公司股东户数为44419户，较9月20日减少2440户，环比降幅为5.21% [2] - 本期筹码集中以来股价累计下跌0.42%，期间出现4次上涨和4次下跌 [2] - 披露当日公司收盘价为54.15元，上涨1.77% [2] 半年度财务业绩 - 上半年公司实现营业收入24.32亿元，同比增长24.32% [2] - 上半年实现净利润2.03亿元，同比增长42.56% [2] - 上半年基本每股收益为0.6841元，加权平均净资产收益率为7.78% [2]

行业投资评级与核心观点 - 投资分析意见为重视生猪养殖“反内卷”进程，把握优质猪企价值重估确定性，认为生猪养殖行业产能去化节奏有望加快，建议关注板块左侧布局机会 [2][3] - 核心观点认为本轮猪周期步入下行尾声，在亏损减产与“反内卷”政策的双重推动下，产能有望进入加速去化阶段，左侧布局正当时 [2][3] - 中期展望显示，伴随行业高质量发展，优质产能中长期盈利中枢与盈利稳定性均有望明显提升，业绩与股东回报良好的头部猪企正迎来确定性价值重估 [2][3] 生猪养殖行业分析 - 十一期间猪价加速下跌，10月8日全国外三元生猪均价为11.61元/公斤，较假期前（9月30日）下跌0.67元/公斤，已跌破行业平均自繁自养成本水平（12.5-13.0元/公斤），行业面临全面亏损 [2] - 仔猪价格持续下跌，截至9月23日断奶仔猪均价为236元/头，周环比下跌23元/头，再创年内新低，二元母猪销售均价为1590元/头，维持底部震荡，反映出行业对26年猪价的悲观预期 [2] - 供给充裕仍是2025Q4-2026H1行业主基调，猪价或持续低迷，养殖亏损将加快产能淘汰进程，政策端产能调控指引也锚定了产能去化大趋势 [2] - 头部猪企凭借领先养殖成本实现远超行业平均的头均盈利，并进入新发展阶段：积极压降负债，产能扩张放缓，资本开支减少，自由现金流规模显著提升 [2] 肉鸡养殖行业分析 - 白羽肉鸡产业链价格有所复苏，节前（9.18-9.25）商品代鸡苗销售均价3.27元/羽，周环比上涨5.48%，白羽肉毛鸡销售均价3.35元/kg，周环比上涨0.30% [2] - 黄羽肉鸡方面，“金九银十”逐步兑现，9月30日全国青脚麻鸡销售均价为5.16元/斤，周环比下跌9%，但养殖盈利仍较为突出，建议关注相关企业三季度业绩拐点 [2] - 投资意见建议关注白羽肉鸡消费旺季价格复苏，底部重视龙头企业发展与长期价值，黄羽肉鸡关注立华股份、温氏股份等企业 [2] 宠物食品行业数据 - 8月宠物食品天猫、京东、抖音平台合计销售额约为24亿元，同比增长11%，环比增长22%，2025年1-8月累计销售额为193亿元，同比增长11% [2] - 乖宝宠物8月合计GMV同比增长19%，环比增长16%，其中麦富迪、弗列加特品牌分别同比增长7%、63% [2] - 中宠股份8月合计GMV同比增长33%，环比增长26%，其中顽皮、Zeal、领先品牌分别同比增长36%、下降9%和增长46% [2] - 佩蒂股份8月合计GMV同比增长20%，环比增长10%，其中爵宴、好适嘉品牌分别同比增长26%、下降25%，路斯股份8月合计GMV同比下降26%，环比增长2% [2] 市场表现与重点公司 - 本周申万农林牧渔指数上涨0.2%，跑输沪深300指数（上涨2.0%），个股涨幅前五名为：华绿生物（6.0%）、宏辉果蔬（4.1%）、万辰集团（3.7%）、生物股份（3.2%）、海南橡胶（3.1%） [2][3] - 报告建议关注的生猪养殖公司包括牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、巨星农牧等 [2] - 报告建议关注的其他领域公司包括白羽肉鸡的圣农发展，黄羽肉鸡的立华股份、温氏股份，宠物食品的乖宝宠物、中宠股份等 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 重视生猪养殖“反内卷”进程，把握优质猪企价值重估确定性 [3][4] - 基本面与政策共同驱动下，生猪养殖行业产能去化节奏有望加快，建议关注板块左侧布局机会 [3][4] - 本轮猪周期步入下行尾声，中期来看，伴随行业高质量发展，优质产能中长期盈利中枢与盈利稳定性均有望明显提升 [3][4] 市场表现总结 - 本周申万农林牧渔指数上涨0.2%，跑输沪深300指数（上涨2.0%）[3][4] - 个股涨幅前五名：华绿生物（6.0%）、宏辉果蔬（4.1%）、万辰集团（3.7%）、生物股份（3.2%）、海南橡胶（3.1%）[3][11] 生猪养殖行业分析 - 十一期间猪价加速下跌，10月8日全国外三元生猪均价为11.61元/公斤，较假期前（9月30日）下跌0.67元/公斤 [3] - 当前猪价已跌破行业平均自繁自养养殖成本水平（12.5-13.0元/公斤）及部分领先主体成本水平（11.5-12.0元/公斤），行业再次陷入全面亏损 [3] - 仔猪价格持续下跌，截至9月23日断奶仔猪均价236元/头，周环比下跌23元/头，再创年内新低；二元母猪销售均价1590元/头，维持底部震荡 [3] - 养殖亏损与“反内卷”政策双重推动下，行业产能有望进入加速去化阶段 [3][4] - 2025年上半年，头部猪企凭借领先的养殖成本实现头均盈利，并进入新发展阶段：压降负债、放缓产能扩张、减少资本开支、提升自由现金流 [3] - 建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、巨星农牧等 [3] 肉鸡养殖行业分析 - 白羽肉鸡：节前产业链价格有所复苏，商品代鸡苗销售均价3.27元/羽，周环比上涨5.48%；白羽肉毛鸡销售均价3.35元/kg，周环比上涨0.30% [3] - 黄羽肉鸡：9月30日全国青脚麻鸡销售均价为5.16元/斤，周环比下跌9%，但养殖盈利仍较为突出 [3] - 建议关注圣农发展、立华股份、温氏股份 [3] 宠物食品行业分析 - 8月宠物食品线上（天猫、京东、抖音）合计销售额约为24亿元，同比增长11%，环比增长22% [3] - 2025年1-8月累计销售额为193亿元，同比增长11% [3] - 主要公司8月GMV表现：乖宝宠物同比+19%，中宠股份同比+33%，佩蒂股份同比+20%，路斯股份同比-26% [3] 重点公司估值 - 报告提供了多家农林牧渔重点公司的估值数据，例如牧原股份2025年预测PE为14倍，温氏股份为14倍，乖宝宠物为48倍等 [46]

文章核心观点 - 中国宠物行业国货品牌经历了深刻变革，从外资主导到国货崛起，通过把握电商红利、社交媒体流量、产品升级与性价比优势，成功改变市场格局并奠定未来引领行业的基础 [1][16] 搭乘电商与社交媒体快车 - 2010至2015年电商高速增长期，淘宝、京东等平台为新品牌提供流量支持和低营销成本，通过平台工具和大促活动实现销量快速增长 [3] - 第一波国货品牌如麦富迪（2013年入驻天猫，2017年双十一销售额达3000万元）、疯狂小狗（2014年入驻天猫，2017年全网销售额3.5亿元，2018年达6亿元）、凯锐思（2017年入驻天猫）凭借高性价比和电商促销迅速占领市场 [4] - 2018年后社交媒体（小红书、抖音、B站）兴起，去中心化特性和用户生成内容为国货品牌提供低成本内容营销机会，通过KOL/KOC合作精准触达用户 [5] - 第二波国货品牌如诚实一口（2018年成立，2020年底上线小红书）、鲜朗（2021年上半年小红书宠物食品类目互动量第一）、蓝氏、弗列加特通过拟人化内容、公益活动、科学养宠话题等社交媒体策略提升品牌知名度和用户粘性 [6][7] 建立消费者沟通与信任 - 社交媒体助力国产品牌通过原料溯源、透明工厂、质检报告等内容直接与消费者沟通，标榜产品安全性，例如蓝氏的"21天喂养体检计划"和诚实一口的质检报告 [8] - 2020年国产品牌集体加大产品安全性宣传，通过与行业协会合作参与标准制定（如鲜朗作为《烘焙宠物食品》标准起草单位），提升行业整体信任度 [9] - 2021年进口品牌Petcurean go!毒猫粮事件和2020年全球公共卫生安全事件导致国际物流受阻，进口品牌供给短缺，消费者转向国产品牌，国货凭借国内生产优势和稳定供应链赢得市场机会 [10] 市场定位与价格策略 - 进口品牌主力产品价格带集中在90元/kg以上，覆盖一线城市和高收入群体，但中低端市场存在空白 [11] - 国产品牌如疯狂小狗（定价30-50元/kg）、麦富迪（中低端产品30-50元/kg）、凯锐思以20-50元/kg的高性价比产品降低消费者试错成本，渗透进口品牌未覆盖的价格敏感型新客群 [11][12] 产品升级与错位竞争 - 传统进口品牌（如皇家、雀巢）以肉粉膨化粮为主，主打配方科学性，但蛋白质来源单一和营养流失问题逐渐显现 [13] - 2016年前后外资超高端品牌（如渴望、爱肯拿）进入中国，主打鲜肉无谷、冻干、高蛋白概念，但价格普遍在100元/kg以上，市场局限于一线城市 [14] - 国产品牌借助国内代工厂鲜肉膨化粮、冻干产能扩张（2017年酶解鲜肉粮产能投放，2021年鲜肉粮产能大规模使用），以高性价比推出升级产品，如诚实一口的鲜肉无谷物粮、蓝氏的乳鸽冻干粮、鲜朗的低温烘焙工艺，实现错位竞争并填补中端市场空白 [15]