核心观点 - 2026年首个交易日H股科技股及关联板块因特定事件驱动而暴涨，并推测A股市场将迎来新年开门红，重点看好有色金属、半导体产业链、商业航天及机器人四大方向 [1][2] - 市场分析预测沪指将上涨，并提供了具体的阻力与支撑位，同时建议全年关注红利股，并制定了基于关键点位的进攻与防守操作策略 [3][4] 市场表现与驱动事件 - H股科技股在2026年首个交易日暴涨，主要受百度宣布昆仑芯独立上市和壁仞科技股价大涨75%两大事件刺激 [1] - 半导体芯片板块受上述消息刺激大涨，市场认为芯片公司大量上市融资将带来淘金热，无论结果如何，代工厂订单都将受益，因此中芯国际和华虹半导体业绩预期向好，股价双双大涨 [1] - AI发展推高电力需求，进而增加对工业金属的需求，带动H股有色金属板块上涨，包括江西铜业、洛阳钼业和紫金矿业 [1] - 铜价上涨为铝替代铜提供了动力，中国铝业H股股价创下历史新高 [1] 重点看好的投资方向 - **有色金属**：因AI电力需求增加而受益，建议回顾此前相关分析文章 [1] - **半导体产业链**：核心公司包括中芯国际、华虹半导体，以及提及的“易中天”、“纪连海”等 [1] - **商业航天**：被视为AI产业链的延伸，产业处于发展初期且受政策支持，短期内无需担忧业绩兑现问题，适合概念炒作 [2] - **机器人**：作为AI与半导体产业链的落地应用方向之一 [2] 市场预测与策略 - 预测沪指将上涨，中期方向向上，并给出关键点位：强支撑位3930点，第一阻力位3950点，第二阻力位4034点，精准上涨目标位4153点 [3] - 红利股（如高股息央企、有色金属、石油等中字头国际巨头）被判断为大概率贯穿2026年全年的主线 [3] - 进攻策略关注新科技、新医药、新消费 [3] - 操作策略建议在沪指突破5178点时减半仓，超过6124点时清仓 [3] - 重点跟踪方向包括：寻找CXO和医疗设备的行业业绩拐点机会、寻找锂电池及能源金属的个股业绩拐点机会、提前布局固态电池、人形机器人及军工等潜在热点 [4] - 建议仓位为八成 [4]

历史复盘：元旦后A股短期走势的主要影响因素 - 2010年以来的16年中有11次上证综指在节前10个交易日内上涨（下跌），节后10个交易日内也呈现相同方向变动 [1][6] - 政策和外部事件是核心影响因素：积极事件如2013年美国解决“财政悬崖”和2019年中美贸易摩擦缓和推动市场上涨，负面事件如2010年欧债危机、2014年IPO重启和2016年熔断新规实施则导致市场偏弱 [1][6] - 流动性是影响节后A股短期走势的重要因素 [1][6] - 假期期间港股的表现对A股节后走势有较大影响 [1][6] 当前市场环境与展望 - 节后短期积极的政策可能持续落地实施，包括2026年设备更新和以旧换新政策细则落地、年初地方两会密集召开以及各地刺激消费政策出台 [1][6] - 节后短期外部风险可能有限，主要依据是1月美联储大概率降息、年初中美关系维持平稳以及俄乌等地缘冲突可能缓和，但中日关系可能偏紧 [2][7] - 节后短期流动性可能进一步宽松，宏观层面因美联储及国内央行可能的降息降准，且股市资金可能加速流入 [2][7] - 元旦假期期间港股表现偏强，可能对节后A股表现有一定提振作用 [2][7] - 节后短期经济和盈利仍在弱修复，11月工业企业利润继续回落，但节后部分科技和周期行业公布年报预告可能推动盈利继续回升 [2][7] 行业表现与趋势分析 - 复盘历史显示，由政策和产业趋势向上驱动的节前强势行业在节后往往延续强势 [3][8] - 今年元旦后，科技成长和部分周期行业可能相对占优，因其产业趋势和政策支持可能持续上行 [3][8] - 节前领涨的周期行业如有色金属、石油石化、基础化工情绪中性偏低，而领涨的科技成长行业如国防军工、机械设备情绪偏高，其成交额占比历史分位数分别达99.9%和97.7% [3][8] 行业配置建议 - 当前成长板块中的电力设备、传媒等行业PEG较低 [4][9] - 建议继续逢低配置政策和产业趋势向上的行业，包括机械设备（机器人）、军工（商业航天）、电新（核聚变、储能）、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用、卫星互联网）、电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、医药（创新药） [4][9] - 建议关注可能补涨和基本面可能边际改善的行业，如券商和消费（食品、商贸零售、社服） [4][9]

政策核心内容 - 中国自2026年1月1日起对白银出口实施新管控政策，将白银列为战略物资，所有出口需办理许可证并实行一单一审制度 [1] - 政策目的并非完全禁止出口，而是通过精准控制来把握白银的流向和用途 [1] 政策出台的背景与动因 - 白银在工业中的需求占比达到58%，光伏、新能源汽车、电子产业及军工领域（如导弹制导系统、无人机电磁屏蔽、特种电池）均高度依赖白银，因其导电性和耐腐蚀性不可替代 [3] - 中国白银储量仅占全球的10%，但精炼产能占全球市场的60%至70% [1][3] - 预计到2024年，白银需求缺口将达到几千吨，而国内光伏和新能源汽车产业仍在迅猛发展，控制出口是为防止国内战略产业面临缺银困境 [3] 对全球市场与产业的影响 - 政策实施后全球市场立刻产生反应 [1] - 欧美许多军工企业依赖中国精炼的白银，随着审批严格化，供应将紧张，采购成本必然上涨，甚至可能影响装备生产进度 [5] - 墨西哥、秘鲁等产银大国或因成本较高、缺乏深加工能力，短期内无法填补供应缺口 [7] 政策的战略意义 - 政策有助于中国逐步收回白银的定价话语权，并在全球关键矿产博弈中占得先机 [5] - 此举是继稀土政策之后的又一重大举措，管控逻辑相似，均通过许可证和资质审核掌控资源，将资源优势转化为产业和战略优势 [7][8] - 从稀土到白银，中国系统性地守护关键战略资源，旨在保障国内高端制造业和国防需求，并在全球供应链中掌握更多主动权 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年元旦后A股春季行情进行中可能震荡偏强，科技成长和部分周期行业或相对占优，建议节后继续逢低配置科技、部分周期和消费等行业 [1][26][38] 各部分总结 节后春季行情进行中 影响节后A股走势的因素是政策和外部事件、流动性等 - 2010年以来16年中上证综指节后10个交易日内上涨8次，且节后短期市场表现和节前较一致，有11次T - 10个交易日内上证涨跌与节后T + 10内一致 [4] - 节后市场走势受政策和外部事件、流动性、港股表现等影响，政策和外部事件积极则市场可能走强，反之则可能偏弱，流动性宽松市场表现较强，收紧则可能走弱，假期港股表现对A股节后走势有一定影响 [4] 今年元旦后A股春季行情进行中，可能震荡偏强 - 节后短期积极政策或持续落地，外部风险可能有限，“两新”政策细则落地，年初地方两会或密集召开，各地刺激消费政策或进一步出台落实，1月美联储大概率降息，年初中美关系平稳，俄乌等地缘冲突或缓和，但中日关系仍可能偏紧 [7][8] - 节后短期流动性或进一步宽松，海外方面美国制造业PMI低于荣枯线，1月美联储大概率降息，美元指数或低位震荡，人民币汇率或偏强，国内方面元旦后央行可能进一步降息降准，节后短期股市资金或加速流入 [9] - 元旦假期期间港股表现偏强，对节后A股表现有一定提振作用，1月2日港股恒生指数、恒生科技、恒生中国企业指数分别上涨2.8%、4.0%、2.9% [18] - 节后短期经济和盈利仍在弱修复，元旦假期出行消费数据偏好，但地产销售仍可能偏弱，11月工业企业利润继续回落，节后部分科技和周期行业或公布年报预告，全A盈利可能继续回升 [21] 行业配置：节后聚焦成长 元旦后科技成长和部分周期行业可能相对占优 - 复盘历史，节前领涨行业节后切换受情绪偏高、大盘调整等驱动，政策和产业趋势向上驱动节前强势行业节后延续强势 [26] - 今年节后科技成长和部分周期行业产业趋势或持续上行，节前领涨的部分周期行业情绪中性偏低，部分科技成长行业情绪偏高 [26] 当前电新、传媒、汽车等PEG较低 - 成长一级行业中电力设备、传媒、汽车预测PEG较低，分别为0.64、0.86、1.13，医药、计算机、传媒、汽车成交额占比历史分位数较低 [40] - 成长二级行业中航海装备、游戏、商用车、风电设备预测PEG较低，分别为0.31、0.44、0.55、0.63，中药、生物制品、汽车服务、化学制药成交额占比历史分位数较低 [44] 节后建议继续逢低配置科技、部分周期和消费等行业 - 建议逢低配置政策和产业趋势向上的机械设备、军工、电新、传媒、计算机、电子、通信、医药等行业，各行业有融资流入、政策支持、行业会议等积极因素 [38][46] - 短期建议逢低配置可能补涨和基本面可能边际改善的券商、消费等行业，券商交易佣金或提升，消费各细分领域有业务数据向好、政策支持等积极因素 [56]

巴基斯坦国防工业与空军能力 - 巴基斯坦空军成功试验了国产“泰穆尔”空射巡航导弹 [1] - 该导弹射程达600公里，具备高精度打击陆地和海上目标的能力 [1] - 导弹配备先进导航和制导系统，可在极低高度飞行以有效躲避敌方防空和导弹防御系统 [1] 导弹性能与战略影响 - “泰穆尔”导弹的精确打击能力显著增强了巴基斯坦空军的常规威慑能力和作战灵活性 [1] - 此次试验成功进一步巩固了巴基斯坦的整体防御体系 [1] - 巴基斯坦总统和总理均对空军成功完成此次试验表示祝贺 [1]

宏观与市场整体展望 - 2026年是“十五五”夯实基础、全面发力的起步之年，也是战略反攻、创新育新、提振内需、财政货币政策“双宽松”以及风险收敛之年 [2] - 在“政策支持+内需企稳+产业升级”的支持下，2026年GDP预期增长将在5%左右 [2] - 2026年全球利率和通胀中枢依然偏高位运行 [3] A股市场观点 - 2026年A股牛市有望持续，预计指数依然震荡上行但涨幅放缓，投资者更加关注基本面改善和景气验证 [1][2] - 应警惕科技板块结构性/阶段性回调风险，资源品很可能成为A股在科技主线后一条新的主线方向 [1][2] - 中美全面博弈可能对A股投资产生重要影响，建议布局未来产业、紧抓关键资源与军工方向 [2] 港股市场观点 - 2025年提出的“新四牛”概念，即“资金流入牛”、“科技创新牛”、“制度改革牛”和“消费升级牛”，其力量将在2026年继续推动市场走出稳中向上的曲线 [1][3] - 随着大量优质国内公司赴港上市以及美国降息周期的演进，港股市场2026年活跃度将进一步被激发，港股仍有较大的上升机会 [1][3] 全球资产配置线索 - 2026年反脆弱及大浪潮共振之下最亮眼的资产或是有色金属，如铜和铝 [3] - 全球仍在风偏修复进程之中，中美科技安全竞赛下AI产业链仍值得追踪 [3] 行业与主题关注 - 行业重点关注：新能源、有色金属、基础化工、石油石化、非银、军工、机械设备、计算机等 [2] - 主题重点关注：新材料、固态电池、商业航天、核电、两岸融合等 [2] 债券市场观点 - 利率债方面，短端风险整体有限，收益率曲线预计陡峭化 [3] - 信用债信用利差预计继续维持较低水平，增量事件带来的利差走阔将创造配置时点 [3] - 可转债资产在权益资产催化与高强赎概率制约下，整体上可能依然呈现较为显著的区间震荡特征 [3]

俄军军事行动概述 - 俄罗斯国防部通报，在2025年12月27日至2026年1月2日期间，俄军对乌克兰军工企业及其配套能源设施等目标实施了大规模报复性打击 [1] - 此次打击是对乌克兰袭击俄罗斯民用目标的回应 [1] 打击目标详情 - 打击目标包括乌克兰军工企业及保障其运行的能源设施 [3] - 打击目标包括乌军使用的运输和港口基础设施 [3] - 打击目标包括导弹发动机部件生产装配车间、远程攻击型无人机生产场所和发射场 [3] - 打击目标包括弹药和燃料仓库，以及乌军部队和外国雇佣兵临时部署地点 [3] - 俄军在打击中使用了包括“匕首”高超音速导弹在内的高精度武器 [4] 其他军事进展 - 过去一周内，俄军控制了顿涅茨克、扎波罗热等地区的9个定居点 [4] - 过去一周内，俄空天军击落一架乌克兰空军的苏-27战机 [4]

市场整体展望 - 2026年中国股市仍处于调整结构、优化生态的历史进程中，彻底解决主要矛盾还需要一定时间 [2][17] - 推动资产质量、市场信誉、公平竞争体系提升的共识显著增强，公众更有信心增持中国资产 [2][17] - 一大批优质公司和优质投资机构将以崭新面貌亮相 [2][17] 主要股指预测 - 上证综指市盈率仅17倍左右，具有进一步上涨空间 [3][18] - 随着资产质量提高和更多长线资金涌入，上证综指有望突破5200点一线 [3][18] 交易监管与规则 - 量化交易活动将根据投资标的的市值规模、换手率等指标予以限制 [4][18] - 将取消量化交易的撤单功能，量化交易基金将适度发展并向散户开放 [4][18] - 打着量化交易招牌操纵股价、从事内幕交易的行为将成为重点打击对象 [4][18] 首次公开募股与并购 - 2024年新上市公司100家，筹资规模675.53亿元，2025年新上市公司116家，筹资规模1317.71亿元 [5][19] - 2026年IPO家数和融资规模均将适度扩张，一批高科技企业将上市 [5][20] - 场内并购重组将进一步加快，将优质科技资产置换进上市公司是未来5年资本市场重要任务之一 [5][20] 半导体行业 - 2026年是“AI+元年”，半导体产业在资本投入、产业扩张、技术突破等方面将呈现新气象 [6][20] - 我国半导体产业投资有望超过5000亿元甚至更高 [6][20] - 二级市场半导体股票将现投资热潮，龙头股阵营将重新架构 [7][20] 国防军工行业 - 我国国防支出占GDP比重维持在1.3%左右，显著低于主要大国水平，2026年国防预算可以适度温和增长 [9][22] - 投资重点包括主战装备产业链、先进水平作战装备、军民融合科技高点 [9][22] - 可关注新一代信息化系统、智能无人平台、航空动力升级等产业链企业，商业航天是典型代表 [9][22] 中美经贸关系 - 2026年中美贸易将进入政府层面与商业层面并存的“双平衡”阶段 [10][22] - 在半导体、新能源、生物医药领域将展开贸易博弈，呈现较高的不稳定性 [10][22] - 中国对外经贸规模保持稳定增长，但结构性调整逐步加深，东升西降趋势明显 [10][23] 消费行业 - 政策支持与业态变革推动AI消费、数字消费、文旅消费、体育消费、健康保障消费呈倍数级扩张 [10][23] - 政策对于消费的激励主要体现在场景创新上，将在聚集性消费领域出台相关措施 [11][23] - 提高居民收入的主要措施是扩大就业、提高工资、增加财产性收入、完善社保，需要进一步稳定楼市和股市 [11][23] 宏观经济与物价 - 2026年我国经济有望实现5%左右的增长，新增政府债务总规模有可能超13万亿元 [13][25] - 固定资产投资有望实现2%左右的增长，CPI涨幅将超过1.5%，向2%靠近 [13][25] - 我国出口进一步向中高端产品领域移动，中国品牌将赢得更大市场 [13][25] 房地产市场 - 2026年楼市处于转折点，政策致力于“稳市场”和“结构调整”，将继续降低购房门槛和成本 [13][25] - 预计房地产行业将呈现转折信号，一线及重点城市购房情绪温和复苏 [13][25] - 预计2026年全国房地产投资及销售仍将调整，总住房交易量下降，新开工面积同比下跌，市场进入“止跌回稳”磨底期 [13][26] 证券监管 - 2026年证券监管在政策制定、优化环境、打击违法、保护投资者等层面，将更多问计于民、倾听基层 [14][26] - 将在上市公司治理、交易制度改革、统筹内外市场等方面推出创新举措 [14][26]

文章核心观点 - 巴基斯坦在2025年通过军事胜利、外交拓展和经济改革，实现了国家自信、国际声誉和社会凝聚力的显著提升，为2026年的发展奠定了积极态势，但仍需应对持续的地缘政治不确定性和经济基础薄弱等挑战 [1] 军事与国防工业 - 2025年4月至5月，巴基斯坦在与印度的空战中取得胜利，击落包括“阵风”在内的多架印度军机，于5月10日签订停火协议，此举捍卫了领土主权并彰显了现代化战争军事素养 [2] - 空战胜利大幅提升了国内对军方和政府的支持，民调显示92%的民众在战后改善了对军方的看法，同时海外侨汇大幅增长，成为维持国内金融稳定的重要支撑 [2] - 军事突破带动军工产业崛起，巴基斯坦与利比亚签订了价值40亿美元的军售协议，这是该国历史上最大的军事装备出口订单，同时对苏丹、阿塞拜疆等国的军事贸易也在稳步推进，为经济增长注入新动力 [2] 外交与国际关系 - 空战胜利后，巴基斯坦国际声誉提升，成为多国军事合作的“热门伙伴”，2025年9月与沙特签署共同战略防御协议，成为沙特“核保护伞”的提供者，并与土耳其、阿塞拜疆、阿联酋、卡塔尔、伊朗等国加强了合作 [3] - 中巴关系持续加深，2025年年初巴总统对中国进行国事访问，9月进行了为期10天的非正式访问，8月底巴总理来华出席活动，两国政府共同发布了《关于构建新时代更加紧密的中巴命运共同体行动计划（2025－2029年）》，全面推进包括中巴经济走廊“2.0升级版”在内的各领域合作 [3] - 与美国关系取得突破，印巴空战后美国态度扭转，双方在能源、矿产、金融、安全等多领域合作重启，巴军政要员被美方称为“亲密朋友” [4] 国内政治与社会安全 - 2025年巴基斯坦国内团结氛围浓厚，各政治派别在维护国家利益上形成共识，多项改革法案顺利推进，政府治理效能提升，长期党派纷争降温，大规模抗议减少，宪法修正案通过，并强势取缔了“伊拉巴克运动” [5] - 安全局势改善，军方反恐行动连续告捷，有效打击了“巴塔”组织及境外恐怖分子，击毙“俾路支解放阵线”等多个组织的高层头目，与俾路支省分离主义相关的袭击事件在数量和烈度上均较空战前明显下降 [6] 经济与财政状况 - 在国防安全向好和国际合作深化带动下，巴基斯坦经济在2025年企稳回升，恶性通胀得到遏制，通胀率从38%的峰值降至4.5%，经常性账户和财政账户罕见实现双盈余，外汇储备增至145亿美元，较2023年的不足30亿美元大幅增长 [6] - 国际货币基金组织和世界银行接连批准多项对巴贷款计划，进一步保障了宏观经济稳定性，国民信心和政府公信力提升为经济改革（如国有企业私有化、能源部门重组）创造了更大空间，外资投资意愿显著增强 [6] - 据世界银行估算，2026财年巴基斯坦GDP有望实现3%的增长，到2027财年增长率有望进一步增至3.7% [6] 持续面临的挑战 - 来自印度的军事压力仍是主要国家安全威胁，印度未放弃再度军事打击的选项，且国内民族主义高涨，克什米尔问题敏感，任何风吹草动都可能引发新一轮冲突 [7] - 巴基斯坦与阿富汗边境摩擦不断，10月经历短暂冲突后仍未达成停火协议，印度与阿富汗互动升温，巴基斯坦可能面临双线承压的紧张局面 [7] - 国内经济对外援高度依赖的困境未根本改变，需通过改革激发内生动力，2025年推动的宪法改革使军政权力更加集中，曾引发社会质疑，主要反对党正义运动党正伺机而动，随着空战“胜利效应”衰减，保持政治稳定成为重要挑战 [7] - 境内恐怖势力在俾路支省、开普省及周边地区的组织基础仍在，随着境外支恐力度增大，恐怖主义反扑势头需要高度警惕 [7]

港股市场表现 - 1月2日港股恒生科技指数午后持续走强，涨幅超过4% [1] - 恒生指数上涨2.65% [1] 领涨行业板块 - 电力设备、国内零售、游戏软件、半导体、军工股等板块涨幅居前 [1] 领涨公司表现 - 华虹半导体股价上涨超过10% [1] - 百度集团股价上涨接近9% [1] - 网易股价上涨超过6% [1]