政策背景与目标 - 名录出台是落实党中央关于新污染物治理系列部署的具体行动 包括党的二十大 二十届三中全会 二十届四中全会及中央经济工作会议的相关要求 [1] - 政策目标是到2035年实现新污染物环境风险得到有效管控 并以生态环境高水平保护支撑高质量发展 [1] - 名录制定是推进落实《新污染物治理行动方案》国办发〔2022〕15号文件的重要举措 [1] 名录编制原则与目的 - 编制重点筛选应优先实施环境风险管控的化学物质 主要目的包括为水 气 土壤中有毒有害污染物及重点管控新污染物的风险管理提供基础支撑 以及提升公众和企业对化学物质环境与健康危害的认识和管理水平 [2] - 编制综合考虑化学物质的环境与健康固有危害 潜在环境暴露水平 国际管控情况等多种因素 并结合中国国情和国际经验 [2] - 本期筛查评估重点考虑具有持久性 生物累积性 以及水生慢性毒性1类 致癌性1或2类 致突变1或2类 生殖毒性1或2类 特异性靶器官毒性-反复接触1类和内分泌干扰性等高危害化学物质 特别是国内外已实施严格管控的物质 [2] - 编制过程秉持开放性原则 面向社会公开征求意见 并多次组织专家研讨会和行业咨询会 [3] 名录涵盖物质与相关行业 - 名录共收录23种类化学物质 包括1,1,2,2-四氯乙烷 三(2,3-二溴丙基)磷酸酯等致癌物 双酚A 邻苯二甲酸二(2-乙基己基)酯等内分泌干扰物 以及长链全氟羧酸及其盐类和其相关化合物等全氟和多氟烷基物质类持久性有机污染物 [3] - 所涉化学物质关联石化 塑料 橡胶 制药 纺织 染料 涂料 农药 皮革 电镀等多个行业或领域 [3] - 部分社会关注度高但未列入《中国现有化学物质名录》的全氟和多氟烷基物质 如全氟聚醚磺酸钾F-53B 全氟丁基磺酸PFBS等 未被列入本名录 但其生产 使用和进口需遵守《新化学物质环境管理登记办法》 [3] 管理要求与企业应对 - 名录为相关化学物质的生产使用企业提供了加强环境风险管理的过渡期 准备期和预警期 [4] - 相关企业应主动认识潜在环境与健康风险 采取工艺升级改造 强化三废处理 加强环境排放控制 并积极研发推广环境友好替代品以降低环境风险 [4] - 目前国家对名录中化学物质的管理主要依据相关法规要求 开展建设项目环境影响评价 实施排污许可管理 落实土壤和地下水污染防治等 [5]

政策背景与目标 - 政策出台是落实党中央关于新污染物治理系列部署的具体行动 包括党的二十大 二十届三中全会 四中全会及中央经济工作会议的相关要求 [2] - 政策核心目标是到2035年实现新污染物环境风险有效管控 并以生态环境高水平保护支撑高质量发展 [2] - 《名录》的制定是推进《新污染物治理行动方案》的具体举措 旨在保护生态环境和人民健康安全 [2] 名录编制原则与过程 - 编制工作秉持“开放性”原则 面向社会公开征求意见 并多次组织专家研讨和行业咨询会 [4] - 编制重点筛选应优先实施环境风险管控的化学物质 旨在发挥“发动机”作用 为多介质环境风险管理提供基础支撑 [3] - 编制过程结合国情与国际经验 综合考虑化学物质的固有危害 潜在环境暴露水平及国际管控情况等多种因素 [3] - 筛查评估重点考虑具有持久性 生物累积性 以及水生慢性毒性1类 致癌性1或2类 致突变1或2类 生殖毒性1或2类 特异性靶器官毒性-反复接触1类和内分泌干扰性等高危害化学物质 [3] 名录涵盖物质与行业 - 《名录》共收录23种类化学物质 [5] - 收录物质包括1,1,2,2-四氯乙烷 三(2,3-二溴丙基)磷酸酯等致癌物 双酚A 邻苯二甲酸二(2-乙基己基)酯等内分泌干扰物 以及长链全氟羧酸及其盐类和其相关化合物等全氟和多氟烷基物质类持久性有机污染物 [5] - 涉及行业或领域广泛 包括石化 塑料 橡胶 制药 纺织 染料 涂料 农药 皮革 电镀等 [5] - 个别社会关注度高但未列入《中国现有化学物质名录》的物质 如全氟聚醚磺酸钾（F-53B） 全氟丁基磺酸（PFBS）等未被列入 其生产 使用和进口需遵守《新化学物质环境管理登记办法》 [5] 对企业的影响与管理要求 - 《名录》为相关生产使用企业提供了“过渡期”“准备期”和“预警期” 促使其未雨绸缪 加强环境风险管理 [6] - 相关企业应主动采取工艺升级改造 强化“三废”处理 加强环境排放控制 并积极研发推广应用环境友好替代品 [6] - 目前国家对名录中化学物质的管理主要依据相关环境影响评价 排污许可 土壤和地下水污染防治等政策文件要求执行 [6][7]

公司乙烯产量与产能 - 2025年乙烯总产量达208.86万吨，创历史新高 [1] - 塔里木石化分公司贡献乙烯产量63.16万吨，持续高水平稳产达产 [1] - 独山子石化本部乙烯产量达145.7万吨，刷新2009年项目投产以来的历史纪录 [1] - 2023年成为中国石油首个年产200万吨乙烯企业 [2] - 塔里木120万吨/年二期乙烯项目预计2026年9月投产，届时公司乙烯总产能将跃升至300万吨，跻身全国前列 [6] 公司发展历程与战略地位 - 乙烯产业发展史是西部石化工业从无到有、由弱变强的成长史诗 [2] - 1995年新疆首套14万吨/年乙烯工程投产，实现从单一炼油向炼化一体化的重大转型 [2] - 2009年千万吨炼油百万吨乙烯工程竣工投产，跻身大型石化企业行列 [2] - 2021年塔里木60万吨/年乙烷制乙烯项目投产，开启南北疆两地三套乙烯装置协同发展新格局 [2] - 公司是我国石油工业的发祥地之一，持续书写高质量发展篇章 [2] - 公司正全力打造化工新材料原创技术策源地，持续向产业链、价值链中高端迈进 [4] 生产运营与技术管理 - 通过“一炉一策”精准调控工艺参数，深化“日清日结”管理，闭环管控生产消耗指标 [2] - 发挥全国首批卓越级智能工厂优势，利用实时在线优化系统、关键机组三维模型库提升双烯收率 [2] - 设备预防维修率达97.4% [2] - 2025年12月22日，全国首套电裂解炉在独山子石化投入运行，属于中国石油绿色低碳乙烯技术研发及工业应用项目 [2] 产品研发与产业链升级 - 成功攻克官能化溶聚丁苯橡胶、气相法聚烯烃弹性体(POE)等高端新材料生产技术 [4] - 破解锂电池膜料难题，实现茂金属聚烯烃系列产品规模化生产 [4] - 推动关键核心技术迈向自主可控 [4] - 依托炼化一体化产业规模与乙烯产量优势，深入推进炼化产业转型升级，因地制宜培育发展新质生产力 [4] - 公司表示将持续完善产业链条、提升核心竞争力，在保障国家能源化工安全中书写国企担当 [4] 行业意义与产品地位 - 乙烯被誉为“石化工业之母”，其产能规模直接关乎制造业产业链供应链稳定 [4] - 乙烯产能是衡量国家石化工业发展水平的核心标志 [4]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：石化行业，具体涉及炼油、化工及聚酯产业链（包括PX、PTA、涤纶长丝、聚酯瓶片等）[2] * 公司：荣盛石化股份有限公司[1] 核心观点与论据 **公司业务与地位** * 荣盛石化是聚酯产业链一体化龙头企业，也是我国龙头民营炼化企业之一[2][3] * 公司依托控股的浙石化项目，拥有4,000万吨原油加工能力、880万吨PX加工能力以及420万吨乙烯处理能力[3] * 公司主要业务集中于聚酯产业链，涵盖上游PX芳烃、中游PTA、下游涤纶长丝和瓶片，以及烯烃类产品和成品油[2][3] **公司经营与财务** * 公司营收和利润主要由化工、成品油、PTA及聚酯薄膜构成，其中化工和炼油占主导[2][4] * 成品油板块相对稳定，化工板块利润率存在周期性波动，PTA板块利润自2021年起持续下滑，但近期价差逐步修复[2][4] * 预计未来三年公司营收分别为3,045亿元、3,223亿元和3,305亿元，归母净利润分别为13.8亿元、22.7亿元和25.7亿元[18] * 公司是国内唯一一家获得成品油出口配额的民营企业，近五年稳定在350万吨左右[3][16] **行业政策与趋势** * 工信部等七部门联合印发《石化行业稳增长工作方案》，严控新增炼油产能，监控乙烯与PX新增产能规模，并对老旧装置进行改造[2][6] * 国内炼油产业链逐步逼近10亿吨政策红线，预计2025年达到9.7亿吨，小型地炼将加速淘汰，向千万吨级炼化一体化项目集中[3][13] * 行业内部通过洽谈会议评估开工率以实现供需平衡，推动价格与价差修复[2][6] **主要产品市场供需与前景** * **PX市场**：自2023年以来产能有所提升，但2024至2025年没有新增投放计划，需求端下游PTA及终端瓶片与长丝复合增速约为5%至6%，呈现阶段性供需偏紧状态，截至12月19日，TEX到轻质馏分价差已提升88%，达到332美元[2][7] * **PTA市场**：2026年后没有新增投放计划，扩量周期进入尾声，行业内部自发反内卷，通过停检修装置降低开工率（从80%下降至70%左右），加工费不断上涨，整体供需格局趋于平衡[3][8][9] * **聚酯瓶片市场**：需求稳定增长，出口量从2018年的268万吨增加至2024年的580万吨，同比增长13.7%，未来扩展速度放缓，目前价差处于历史低位500元以下，预计将逐步修复[10] * **涤纶长丝市场**：整体需求持续上行，未来两年供应端压力不大，价格预计将恢复并稳步上涨[11] * **成品油市场**：截至12月18日，我国汽油裂差为1,126元，柴油裂差为993元，较年初有所提升，海外成品油价裂差因供给缺口不断上升[14][15] **公司发展战略与增长点** * 公司已从快速成长期迈入高质量发展期，正贯彻强链补链，向下游新材料领域布局，预计新产能将在2026和2027年逐步达产[2][5] * 公司引进沙特阿美作为战略投资者，其承诺每年提供2,400万吨高品质原油供应，以确保原料采购稳定性[5] * 公司产能扩张处于相对有序状态，增速控制在4%左右，通过企业内部协同保持加工费在合理水平[12] * 硫磺作为炼化副产物，价格上涨对公司利润有增厚效应，按当前3,600-3,800元/吨价格测算，公司可实现毛利润34亿元[17] 其他重要内容 **估值与投资建议** * 采用绝对估值法得到目标价区间11.16元，相对估值法得到目标价13.54元，相对于目前股价仍有接近20%的空间，维持优于大市评级[19] **关键数据与弹性测算** * 公司拥有1,366万吨成品油、2,150万吨PTA、1,040万吨PX、530万吨PET、43万吨聚酯薄膜及160万吨涤纶长丝的设计产能[3] * 当产品盈利均上涨200元时，公司权益产能的利润弹性可达到40亿元[12] * 公司硫磺产能121万吨，在国内排名第三，单吨成本在1,000元以内[17]

市场整体表现与韧性 - 2025年最后一个交易日A股上证综指收出阳线，形成近年来较为罕见的11连阳K线组合，彰显市场强大韧性 [1] - 周三盘中市场主要股指一度调整，压力源包括国际商品价格高位大幅波动以及AI硬件主线休整 [2] - 国际银价在近四个交易日的日震荡幅度均超过5%，导致资源主线盘中大起大落 [2] - 大市值蓝筹股表现强硬，如农业银行代表的银行股和中国石油代表的石化股反复拉升，中国石油得益于大股东大手笔增持信息 [2] - 作为去年以来A股边际增量资金主要来源的耐心资本在年末交易日释放出看好A股的积极信息，进一步压实市场地基 [2] 板块与个股动态 - 商业航天等科技方向资产价格继续强势，为2026年年初走势指引方向 [1] - AI硬件主线有所休整，中际旭创等个股形成短线头部K线形态，高位股筹码压力持续释放 [2] - 业绩超预期的资源主线龙头品种开始活跃，紫金矿业在公布超预期的2025年业绩预告后高开高走，揭开年报业绩浪序幕 [3] - 商业航天板块在周二休整后周三再度活跃，航天电子等个股再度冲击涨停板，显示动量资金对科技产业的认可 [3] - 低波红利主线在年末交易日再度闪亮 [4] 经济数据与基本面支撑 - 周三公布的12月PMI数据折射出中国经济强大的韧性，为2026年年初行情打下坚实基础 [4] - 12月PMI新出口订单指数逆势上升1.4个百分点，反映出中国出口韧性进一步增强 [4] - 出口韧性得益于市场多元化推进与产品结构升级，使得出口增长对特定市场的依赖度降低 [4] - 制造业持续升级赋能中国经济与A股，是AI、人形机器人、商业航天、生物医药等科技赛道发展的推动力 [4] 2026年市场展望与投资主线 - 2025年末盘面亮点勾勒出2026年年初热点演绎脉络，包括耐心资本有力加仓、动量资金对科技成长方向寄予厚望 [4] - 2026年A股预计仍将有不俗表现 [5] - 2026年年初的亮点品种预计包括低波红利主线、以商业航天为代表的科技方向以及资源主线 [5] - 2025年的“科技牛”仍有望在2026年年初继续上演 [3]

项目与产品 - 中国石化天津南港120万吨/年乙烯及下游高端新材料产业集群项目（天津南港乙烯项目）的POE装置，成功投用了100%全国产化分布式控制系统（DCS）[1] - 该POE装置选用了和利时研发的HOLLiAS MACS IC完全自主可控DCS系统，实现了从核心硬件到软件生态的全链条自主化[1] - 这是100%全国产化DCS系统首次在石化工艺装置上的成功应用[1] 技术规格与兼容性 - 装置控制系统总点数为10126点，配置控制器14对，操作站12台[1] - 该系统可与现有Windows操作系统、国外芯片I/O卡件及信息网络等品牌国产化DCS系统全面兼容，实现数据互联互通[1] 行业意义与评价 - 此次投用是中国石化在关键生产装置上的首次成功尝试，具有开创性意义[1] - 系统的成功投用为集团乃至整个石化行业推进关键控制系统国产化替代，树立了一个可参考、可复制、可推广的实践标杆[1]

核心观点 - 镇江市属国有企业通过聚焦主业、深化改革、强化治理和融入城市发展，成功从传统资产运营者转型为现代产业引领者和城市价值创造者，在“十四五”期间展现出强劲的发展动能和战略担当 [1] 优化资本布局与聚焦主业 - 镇江市国资委推动国有资本向城市安全、经济命脉和民生福祉领域集中，要求每家市属企业主业不超过3个且无交叉重复 [2] - 恒顺集团在“十四五”期间清理了24家非主业子公司，使主营业务占比提升至91.48% [2] - 交通产业集团累计清理退出42家低效无效企业 [2] - 文旅集团整合业务，确立了“旅游业、酒店业、旅游综合开发业”三大主业，形成“1+3”发展格局 [2] - “十四五”时期，市属国企实施的178个产业投资项目中，主业投资占比高达98% [3] 投资新兴产业与未来产业 - 产投集团通过金融资本支持本土创新企业，如润晶科技、江苏超力，并助力长江能科登陆北交所 [3] - 新组建镇江市数据集团开拓数据要素市场 [3] - 产发集团在低空经济赛道取得突破，搭建飞行服务平台并获得长江流域首个水上机场运营许可 [3] - 索普集团投资约32.3亿元的醋酸乙烯及EVA一体化项目破土动工，向高端新材料产业链延伸 [1][3] - 镇江港发集团的中交港发智造科技项目入选国家级智能交通试点 [3] 深化市场化机制改革 - 改革任务清单化，恒顺集团31项改革任务完成率达100% [4] - 索普集团成为全省石化行业唯一的地方“科改企业” [4] - 文旅集团实行集团财务委派制度以强化管控和提升效能 [4] - 体育产业发展公司修订出台25项管理制度 [4] - 推行“强激励、硬约束、重业绩”考核，考核结果与薪酬紧密挂钩，并率先建立含“达线指标”的考核体系 [4] - 职业经理人制度试点成效显著，第一轮8家试点企业净利润实现超十倍增长 [5] 提升信用评级与强化公司治理 - 2023年，产投集团与城投集团双双获得国内最高信用等级AAA评级 [6] - 2025年，文化旅游产业集团获评AAA，成为省内文旅类国企佼佼者 [6] - 截至目前，全市已有33家国有企业实现了信用评级提升 [6] - 推行“事前严防、事中严管、事后严评”的穿透式监管体系，重大投资需经“双重论证” [7] - “十四五”期间累计完成287个项目的投产后评价 [7] - 2025年围绕10个重点领域开展风险排查，累计发现并推动整改238项风险隐患 [7] 服务城市发展与民生保障 - 规划勘测设计集团完成数百个老旧小区改造规划，惠及超过20万居民 [8] - 交通产业集团建设荣获“鲁班奖”、“李春奖”的精品工程 [8] - 城投集团打造“朱方”系列精品住宅，并对西津渡历史文化街区进行保护性运营与创新活化，近期与《剑网3》IP联动三天吸引游客近十万人次 [1][8] - 粮食产业集团守护地方储备安全与稳定供应 [9] - 体育产业发展公司在“十四五”期间累计服务市民超千万人次，并引进高水平赛演活动 [9] - 高校投资建设发展集团盘活闲置资产，建设安全教育体验馆等平台 [10] 推动产业升级与绿色转型 - 百年老字号恒顺集团建成国家级智能工厂，以数字化技术重塑酿造与管理流程 [10] - 索普集团成功入选国家级绿色工厂，推动化工产业绿色低碳发展 [10]

文章核心观点 - 泉州市妇联创新构建产业链“妇联矩阵” 在9条重点产业链覆盖企业近2万家 建立“链上”妇女组织近千个 吸纳近500名优秀女性担任执委 联系女性从业者超40万名 为产业集群高质量发展注入“她动能” [1] - 各级妇联以巾帼龙头企业和女性创业带头人为“链主” 通过“头雁效应”带动妇女创业创新 并取得显著成效 如带动超5000人次女大学生实训 培训超3000人次并孵化130余名女性“新农人” [2] 产业链“妇联矩阵”建设情况 - 矩阵聚焦纺织服装、石化、茶叶、伞业、陶瓷、石材雕艺、水暖厨卫等县域特色产业链 [1] - 整合链主企业、上下游企业、行业协会及职能部门资源 成立了包括南安市水暖厨卫、石狮市海洋经济、德化县陶瓷、安溪县茶业、晋江市伞业、惠安县校园服饰装备、石狮市纺织服装等在内的多个产业链妇联 [1] - 德化县陶瓷产业链妇联推动德化白瓷艺术作品《繁花共绽》亮相2025全球妇女峰会女性主题特展 [1] “链主”带动与创业创新成果 - 以巾帼龙头企业和女性创业带头人为“链主” 发挥“头雁效应” [2] - 石狮青创城总经理林伊莎带动妇女抢占云端经济高地 对接女大学生实训人数超5000人次 [2] - 非遗传承人何环珠依托安溪铁观音女茶师非遗传习所妇联 深化“产教融合”和“师带徒”机制 累计培训超3000人次 孵化130余名优秀女性“新农人”自主创业 [2]

政策发布与总体目标 - 七部门联合印发《长三角美丽中国先行区建设行动方案》为长三角地区生态保护与绿色发展擘画蓝图[1] - 方案核心是紧扣一体化和高质量发展两个关键在发展绿色生产力、生态环境共保联治上先行突破[1] - 目标是建设长三角区域高水平保护推动高质量发展样板区突出区域法治标准统一、生态环境分区管控、智慧治理[1][2] 主要任务与具体举措 - 方案提出了绿色发展、协同治理、生态保护、改革创新、特色样板等五方面共22项主要任务[1] - 绿色发展方面推进石化、钢铁、纺织等传统行业数字化智能化同绿色化深度融合[2] - 绿色发展方面力争实现区域各类码头泊位标准化岸电设施全覆盖并完成国三营运柴油货车区域整体淘汰[2] - 生态保护方面提出太湖、巢湖水生态环境持续改善美丽河湖建成率达到44%美丽海湾建成率达到40%以上[3] - 改革创新方面推动排污权交易试点扩面增项并探索美丽城市建设金融支持模式[3] 行业影响与潜在机会 - 石化、钢铁、纺织等传统行业面临数字化、智能化与绿色化深度融合的转型升级要求[2] - 港口码头行业将因岸电设施全覆盖建设而带来相关设备与服务需求[2] - 交通运输行业将因淘汰国三营运柴油货车而产生车辆更新需求[2] - 环保与生态修复行业将受益于水生态保护修复及美丽河湖、美丽海湾建设目标[3] - 金融行业有机会通过创新金融产品和服务为生态环保项目提供资金支持[3]

市场整体走势 - 周二市场呈现低开冲高又回落的震荡走势 沪指早盘低开17点于3947点 创业板低开14点于3208点 盘中最高触及3979点后遇阻回落 最终沪指微跌0.16点收于3965点 创业板收涨20点于3242点 [1] - 市场虽实现沪指十连阳 但期间累计涨幅仅为3.67% 且近期行情被描述为“死扛指数” 并非正常的市场节奏 [1] 市场内部结构 - 两市个股表现明显分化 上涨个股1840家 下跌个股3480家 呈现跌多涨少格局 空方占优明显 [1] - 涨幅超过9%的个股有84家 涨幅超3%的个股有423家 跌幅超过9%的个股有22家 跌幅超过3%的个股有359家 [1] - 尽管主要指数午后收高 但下跌个股数量较午盘进一步增多 市场出现指数与个股走势背离的现象 [1] 板块与权重股表现 - 午后市场依靠“石化双雄”的勇猛上攻、有色板块的强势保持、券商板块的昙花一现以及大科技权重股的小试牛刀来支撑指数 被指是导致“指数死撑硬拉 个股明显回落”的主要原因 [1] - 微盘股指数及代表中小盘股的黄线午后均创出新低 进一步印证了个股普跌而权重股硬抗的市场结构 [1] 市场观点与策略 - 分析认为 年底、月底可能存在粉饰业绩的需求 导致指数被刻意维持连阳格局 但今日沪指实际收跌 属于“假阳线” [1] - 建议投资者保持谨慎 对手中个股区别对待 不宜盲目激进 可等待指数回踩至3930-3950区间的低吸机会 若已把握机会或个股放量异动 则应注意逢高控制仓位 [1] - 展望后市 认为迟来的技术调整一旦发生 力度可能不容小觑 除非元旦期间出现振奋人心的大级别利好消息才可能改变调整力度和短线走势 [1]