日本国债收益率变动 - 日本40年期国债收益率上涨2个基点至3 08% [1]

公司债ETF表现 - 截至2025年7月3日09:47，公司债ETF(511030)上涨0.06%，最新价报106.19元 [1] - 近1年累计上涨2.18%，近5年净值上涨13.30% [1] - 最新规模达218.64亿元，创成立以来新高 [1] - 最新资金净流入2865.03万元，近5个交易日合计净流入9.73亿元，日均净流入1.95亿元 [1] 国债ETF5至10年表现 - 截至2025年7月3日09:47，国债ETF5至10年(511020)上涨0.04%，最新价报117.73元 [1] - 近3月累计上涨1.19%，近5年净值上涨20.41% [1][2] - 盘中换手0.16%，成交234.26万元，近1周日均成交10.61亿元 [1] - 最新规模达14.98亿元，创近3月新高 [1] - 近5个交易日合计资金净流入3173.21万元 [1] 国开债券ETF表现 - 截至2025年7月3日09:47，国开债券ETF(159651)最新报价106.26元 [2] - 近1年累计上涨1.91% [2] - 盘中换手1.4%，成交1294.32万元，近1年日均成交5.28亿元 [2] 利率债市场动态 - 7月2日利率债二级交易中，大行净买入318亿元，股份行净卖出190亿元，城商行净卖出307亿元，农商行净卖出252亿元 [3] - 券商自营净买入190亿元，险资净买入25亿元，债基净买入64亿元 [3] - 年初以来，债基净买入20Y以上利率债1580亿元 [3] 机构观点 - 市场传言央行重启国债买入已被证伪，监管需控制长债收益率下行节奏以维护银行及保险经营安全 [2] - 10Y国债收益率需上升20BP以上才具备重启国债买入条件 [2] - 7月央行继续刻意宽松，利率债或窄幅震荡，债市杠杆高位，债基久期历史最高 [2] - 机构持续看多收益率2%以上的长久期信用债 [2]

科技创新债券市场表现 - 科技创新债券推出首月全市场147家机构累计发行超3748亿元 [1] - 金融机构发行2239亿元占比59 7% 非金融企业发行1509 98亿元占比40 3% [1] - 交易商协会支持73家非金融企业发行977 2亿元占非金融企业总发行规模的65% [1] 发行主体结构 - 73家发行企业中科技型企业56家发行860 7亿元 股权投资机构17家发行116 5亿元 [1] - 民营企业17家占科技创新债券民营企业家数的95% [1] - 公众企业4家 央企及子公司15家 地方国企37家 [1] 产品期限特征 - 中长期（1年以上）债券只数占比60% 其中10年期以上7只规模83 6亿元 [2] - 股权投资机构债券期限分布在3-20年 江苏国信发行20年超长期债券 [2] 投资者与风险分担机制 - 投资者覆盖银行 理财 基金 券商等各类机构 [2] - "第二支箭"为科技型企业提供增信支持 西科控股使用信用风险缓释凭证 [2] - 科技创新债券风险分担工具增信的股权投资机构债券即将落地 [2] 区域与行业分布 - 73家企业覆盖21个省区市及香港 发行规模前五为北京 上海 山东 江苏 浙江 [2] - 行业覆盖集成电路 智算中心 生物医药等前沿领域 [2] 私募股权机构参与 - 首月支持君联资本 东方富海 毅达资本等5家民营私募机构注册48亿元 [2] 政策支持与未来方向 - 交易商协会将持续完善科技创新债券配套机制 提升市场服务能力 [3]

市场表现 - 中证转债指数高开0 02% [1] - 华锋转债涨幅超过4% [1] - 塞力转债涨幅超过2% [1] - 科顺转债、金诚转债、瑞达转债、嘉益转债涨幅超过1% [1] - 应急转债跌幅超过2% [1] - 再22转债、北陆转债跌幅超过1% [1]

核心观点 - 新一代消费者成长于互联网及移动互联网时代，其消费偏好驱动出行、零售、美业和宠物等领域变化，旅游消费潜力持续释放，零售回归消费需求本身，美业和宠物需求崛起、国货兴盛 [2][6] - 上半年美国资产价格围绕政策端交易，利率债和美债利率有波动，信用债信用利差略有上行，三季度是确定市场走向的重要观察窗口，美元债利差有上行风险，高利差对美元指数形成支撑 [3][9] 重点推荐报告摘要 社会服务行业半年度策略报告 - 新世代群体消费偏好驱动多领域变化，旅游消费潜力释放，关注OTA平台；零售回归消费需求，关注相关企业；美业和宠物需求崛起，国货兴盛 [2][6] - 国内游暑期临近关注出行行情，出境游受国际环境影响，入境游有望增长，关注OTA平台企业携程集团 - S、同程旅行 [6] - 传统零售渠道回归消费需求，关注阿里巴巴、永辉超市；出海部分关税政策有不确定性，关注小商品城 [7] - 美业和宠物领域国货新消费企业增长高，美业关注毛戈平、珀莱雅等，宠物细分板块关注乖宝宠物、中宠股份等 [8] 债券半年度报告 - 上半年美国利率债和美债利率受政策影响波动，信用债信用利差略有上行但幅度可控 [3][9] - 三季度是观察美国经济走向的窗口期，若通胀未明显上行，债市机会提升；若通胀明显上行，利率可能保持高位 [10] - 美元债利差有上行风险，择券选波动低板块和浮息债；年内美元指数或在95 - 105区间运行，下跌空间有限 [11] 新股概览 - 即将发行的新股有华电新能、同宇新材、屹唐股份 [12] 资讯速递 国内财经 - 央行公布6月流动性投放情况，SLF净投放3亿元，MLF净投放1180亿元，短期逆回购净投放5359亿元，买断式逆回购净投放2000亿元 [13] - 证监会强调防控债券违约、私募基金等领域风险，优化资本市场机制安排 [14] 国际财经 - 美财长认为美联储可能9月前降息，关税非通胀推手 [16] - 美国6月ADP就业人数减少3.3万，引发劳动力市场放缓担忧 [17] 行业要闻 - 《互联网平台企业推荐算法管理规范》等2项团体标准立项 [18] - 6月二手车经理人指数为42.3%，市场仍处不景气区间 [19] 两市公司重要公告 - 苏州规划筹划收购资产，股票停牌 [20] - 长春高新拟发行H股并在香港联交所上市 [21] - 际华集团称主营业务未涉及脑机接口领域 [22][23] - 中科环保收购两家环保公司100%股权 [24] - 国脉科技上半年净利润同比预增60.52% - 100.33% [25]

日本债券投资动态 - 日本6月27日当周净买进国外债券规模为1828亿日元，较前值6155亿日元环比下降70.3% [1]

美国国债收益率变动 - 美国10年期基准国债收益率上涨3.52个基点，报4.2769%，日内呈现震荡上行趋势，最高触及4.3063% [1] - 两年期美债收益率上涨1.23个基点，报3.7848%，受ADP就业数据影响从日高3.7992%急剧跳水至3.7437% [1]

英国国债收益率变动 - 英国10年期国债收益率上涨15 8个基点至4 612% 创4月7日以来最大单日涨幅 盘中最高触及4 633%逼近6月9日顶部4 673% [1] - 两年期英债收益率上涨5 4个基点至3 881% 盘中刷新日高至3 912% [1] - 30年期英债收益率上涨19 1个基点至5 420% 盘中最高触及5 453% [1] - 50年期英债收益率上涨18 1个基点至4 767% 盘中最高触及4 817% [1] 收益率曲线变化 - 2/10年期英债收益率利差扩大10 417个基点至+72 904个基点 全天持续上涨 [1]

债券通发展现状 - 债券通"北向通"自2017年7月3日上线以来累计成交9156亿元，日均成交482亿元，较开通首月日均15亿元增长超31倍 [1][2] - 截至2025年5月末通过债券通"北向通"入市投资者达835家，占银行间债券市场境外机构总数的71% [1][3] - 境外机构持有银行间市场债券4.35万亿元，占市场总托管量的2.6%，其中通过债券通渠道入市的机构占比71% [3] 市场影响与作用 - 债券通推动外资持有中国债券规模快速增长，促进中国债券市场国际化进程 [1] - 引入全球投资者增加市场流动性，降低中国企业融资成本 [3] - 巩固香港金融中心地位，强化其全球金融枢纽作用 [3] - 为境外投资者提供人民币资产配置渠道，提升人民币资产国际影响力 [3] 互联互通机制扩展 - 2021年9月债券通"南向通"开通，截至2025年5月托管债券918只，余额5329.4亿元，较2021年9月的35只55.25亿元显著增长 [4] - 2023年5月"互换通"上线，"北向互换通"累计交易清算7.16万亿元，吸引82家境外机构参与 [5] - 香港金管局与中国人民银行宣布将扩大"南向通"合格境内投资者范围 [4] 国际指数纳入情况 - 中国国债和政策性金融债在彭博全球综合指数权重达9.7%，较四年前提升3.7个百分点 [6] - 中国国债在摩根大通全球新兴市场政府债券指数权重达10%，为最大国别权重 [6] - 中国国债在富时罗素国债指数权重达10%，是最初预计的两倍 [6] 未来发展前景 - 境外投资者持债量占比仅2.4%，与发达经济体相比处于较低水平 [6] - 中国债券市场规模庞大，政府持续推动金融市场开放和创新 [7] - 预计境外机构投资规模和数量将进一步增加，绿色债券等创新产品将提供更多机会 [7]

美国国债拍卖情况 - 四个月期国债得标利率为4 185%，较6月25日的4 195%下降1个基点 [1] - 本次投标倍数为3 04，低于前次的3 13 [1]