央企领导人员职务任免 - 国务院国资委于1月21日发布中央企业领导人员职务任免信息，涉及两家央企“一把手”变更 [1] 中国盐业集团人事变动 - 申兆军被任命为中国盐业集团有限公司党委书记、董事长，免去其在中国航空油料集团有限公司的所有职务 [3] - 申兆军生于1967年，曾在中国铁路物资总公司、中国盐业集团、中国航空油料集团担任要职，于2024年9月起任中国航空油料集团董事长 [3] - 中盐集团旗下上市公司包括中盐化工和红四方，其核心企业中盐股份已于2025年底递交招股说明书，拟登陆上交所主板 [3] - 中盐集团创立于1950年，是国务院国资委监管的国有大型企业，为盐行业龙头企业、唯一中央企业和唯一全国性企业，拥有职工2.5万人 [3] - 公司业务集盐资源勘探、工程设计、研发、生产、营销为一体，并向盐化工、盐价值链延伸，形成以盐、盐化工、农肥、盐穴综合利用为主的“1+3”产业布局 [3] 中国保利集团人事变动 - 祖斌被任命为中国保利集团有限公司党委书记、董事长 [4] - 祖斌生于1968年6月，曾在中国核工业集团、国家电力投资集团、中国华电集团担任董事、党组副书记等职务 [5] - 保利集团境内外控股上市公司共5家，分别为保利发展、保利置业集团、中国海诚、保利联合、保利物业 [5] - 保利集团是由国务院国资委直接管理的大型中央企业，成立40年来形成“优化贸易、升级地产、做强文化、创新科技、做特工程、金融支撑”的“5+1”业务体系 [5] - 公司业务范围涵盖衣食住行用和精神文化生活等方面，业务遍布国内100多个城市及全球近百个国家 [5] 其他央企董事变动 - 聘任赵永峰、高立刚为中国中煤能源集团有限公司外部董事，兰春杰、洪水坤不再担任该公司外部董事 [6] - 聘任高春雷、李跃平、贾世瑞、樊启祥为中国交通建设集团有限公司外部董事，刘茂勋不再担任该公司外部董事 [6] - 廖龙辉任中国广核集团有限公司党委常委、纪委书记，免去其中国航空油料集团有限公司党委常委、纪委书记职务 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 经济增长方面钢材累库较往年偏慢，生产端电厂日耗高位震荡、高炉开工率整体回落、轮胎开工率明显回升；需求端30城新房销量环比走弱、车市零售增长偏弱、钢价弱势下跌、水泥价格持续跌破前低、玻璃价格结束反弹、集运运价指数近端跌幅扩大；通货膨胀方面猪价全国普涨、农产品价格指数节前季节性上涨，PPI方面油价区间震荡、铜铝回落、工业品价格环比涨跌不一 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 经济增长：钢材累库较往年偏慢 生产：电厂日耗高位震荡 - 电厂日耗高位震荡，1月20日6大发电集团平均日耗85.7万吨较1月13日上涨3.8%，1月16日南方八省电厂日耗215.2万吨较1月8日下降5.3% [5][12] - 高炉开工率整体回落，1月16日全国高炉开工率78.8%较1月9日下降0.5个百分点，产能利用率85.5%较1月9日下降0.6个百分点，唐山钢厂高炉开工率90.8%较1月9日上升0.8个百分点 [5][16] - 轮胎开工率明显回升，1月15日汽车全钢胎开工率62.9%较1月8日上升4.9个百分点，汽车半钢胎开工率73.4%较1月8日上升7.6个百分点；江浙地区织机开工率持续回落，1月15日江浙地区涤纶长丝开工率89.8%较1月8日下降0.6个百分点，下游织机开工率54.9%较1月15日下降3.0个百分点 [5][19] 需求：钢材累库较往年偏慢 - 30城新房销量环比走弱，1月1 - 20日30大中城市商品房日均销售面积16.0万平方米，较12月同期下降48.0%，较去年1月同期下降39.5%，较2024年1月同期下降38.4%，分区域一线、二线和三线城市销售面积分别同比下降42.5%、37.6%、38.9% [5][25] - 车市零售增长偏弱，1月零售同比下降32%，批发同比下降40% [5][29] - 钢价弱势下跌，1月20日螺纹、线材、热卷、冷轧价格较1月13日分别下跌0.6%、0.5%、0.6%、0.3%；1月16日五大钢材品种库存866.3万吨较1月9日上升1.2万吨 [5][34] - 水泥价格持续跌破前低，1月20日全国水泥价格指数较1月13日下跌0.6%，华东和长江地区水泥价格分别下跌0.8%、0.9%；1月以来水泥均价环比下跌1.3%，同比下跌19.6% [5][37] - 玻璃价格结束反弹，1月20日玻璃活跃期货合约价报1064元/吨较1月13日下跌4.9%，1月以来玻璃价格环比上涨8.2%，同比下跌19.2% [5][42] - 集运运价指数近端跌幅扩大，1月16日CCFI指数较12月26日上涨4.2%，SCFI指数下跌0.5%；1月以来CCFI指数同比下跌22.1%，环比上涨6.8%，SCFI指数同比下跌28.2%，环比上涨5.4% [5][46] 通货膨胀：猪价全国普涨 CPI：猪价全国普涨 - 猪价全国普涨，1月20日猪肉平均批发价18.5元/公斤较1月13日上涨2.4%，1月以来猪肉平均批发价18.0元/公斤，环比上涨2.6%，同比下跌20.8% [5][50] - 农产品价格指数节前季节性上涨，1月20日农产品批发价格指数较1月13日上涨1.6%，分品种鸡蛋涨幅5.7%、猪肉2.4%、蔬菜2.4%、水果1.3%、羊肉0.7%、牛肉0.4%、鸡肉下跌1.3%；1月以来农产品批发价格指数同比上涨4.0%，环比下跌0.6% [5][54] PPI：油价区间震荡 - 油价区间震荡，1月20日布伦特和WTI原油现货价报68.1和60.4美元/桶较1月13日分别下跌0.9%和1.3%，1月以来布伦特和WTI现货月均价环比分别上涨4.3%和1.9%，同比分别下跌17.5%和21.5% [5][57] - 铜铝回落，1月20日LME3月铜价和铝价较1月13日分别下跌2.3%和1.5%，1月以来LME3月铜价环比上涨10.5%，同比上涨43.1%，LME3月铝价环比上涨7.6%，同比上涨20.9%；1月20日南华工业品指数较1月13日下跌1.8%，1月16日CRB指数较1月9日下跌0.4%，1月以来南华商品指数环比上涨3.8%，同比下跌5.3%，CRB指数环比上涨0.4%，同比上涨0.7% [5][61] - 工业品价格环比涨跌不一，1月以来玻璃、焦煤、焦炭、动力煤价格环比上涨，其它工业品价格环比下跌，其中水泥、冷轧板跌幅居前；1月以来工业品价格同比跌幅多数收敛，冷轧板、动力煤价格同比跌幅走阔，其他工业品价格同比跌幅普遍收窄 [64]

活动概况 - 国泰海通证券于2026年1月23日在上海陆家嘴中国金融信息中心举办非银、银行、地产1月专题论坛 [1] - 活动议程包括开场致辞、主题演讲及多个专题分享环节 [1][2][3] 演讲主题与嘉宾 - 活动开场由公司领导致辞 [1] - 上海秩汇科技有限公司创始人徐海宁将分享“践行使命担当，服务居民财富管理” [2] - 国泰海通研究所副所长、非银金融首席分析师刘欣琦将出席活动 [3] - 浦发银行财富管理部金总将探讨“居民财富管理新趋势” [3] - 冰山指数创始人李彦国将分析“重点70城房价趋势和2026年研判” [3] - 国泰海通证券研究所所长助理、房地产首席分析师涂力磊将探讨“2026房价矛在哪里” [3] - 国泰海通研究所银行首席分析师马婷婷将展望“2026年银行经营趋势” [3] - 活动最后一个议题为“重视配置的力量，从机构到居民” [3]

宏观经济总体表现 - 2025年全年实际GDP增长5%，名义GDP增长4%，顺利完成全年目标[1][10] - 2025年第四季度实际GDP同比增长4.5%，名义GDP增长3.8%，GDP平减指数同比下降0.7%[1][13] - 全年经济增长主要动力来自净出口和财政扩张，净出口对GDP同比拉动约1.6个百分点[1][15][16] 生产与产业 - 2025年工业生产增速为5.9%，略高于2024年的5.8%，其中高技术制造业增加值增长9.4%[2][22] - 服务业生产增速为5.4%，高于上年的5.1%，信息传输、软件和信息技术服务业增长11.1%[2][26] 投资 - 2025年固定资产投资下降3.8%，其中基建（不含电力）、制造业、房地产投资增速分别为-2.2%、0.6%、-17.2%[2][27] - 重点领域基础设施投资增长较快，电力等公用事业投资增长9.1%，管道运输业投资增长36.0%[2][29] - 设备工器具购置投资累计同比增长11.8%，对投资形成支撑[2][30] 消费与零售 - 2025年社会消费品零售总额增长3.7%，增速较上年提升0.2个百分点[3][46] - 以旧换新政策带动相关商品销售，家用电器和通讯器材类消费分别增长11%和20.9%[3][49] 对外贸易 - 2025年出口金额增长5.5%，与2024年增速基本持平，展现韧性[4][57] - 对美出口大幅下滑20%，但对欧洲、东盟、非洲出口分别增长8.4%、13.4%、25.8%，形成对冲[4][57] 房地产市场 - 2025年商品房销售面积下滑8.7%，降幅较2024年收敛；商品房价格回落3.2%，跌幅收窄2.6个百分点[3][36] - 房屋新开工面积回落20.3%，房地产开发投资完成额下滑17.2%，降幅较上年扩大[3][39] 财政与金融 - 财政大幅扩张且前置发力，2025年政府债券融资增加13.8万亿元，比上年多增2.5万亿元[17] - 2025年新增社会融资规模35.6万亿元，比上年多增3.34万亿元，社融余额增速为8.3%[17]

报告行业投资评级 - 报告未对房地产行业给出明确的整体投资评级 [3] - 报告对子行业“房地产开发”与“房地产服务”的评级均为“无评级” [3] 报告核心观点 - 报告核心观点未在摘要或正文中明确、集中阐述 其内容主要通过市场行情、个股表现、行业新闻及公司公告等板块呈现当日市场动态与事件 [3][4][5][6][8] 市场行情总结 - 2026年1月20日 权益市场多数下跌 上证综指下跌0.01% 深证综指下跌0.83% 沪深300下跌0.33% 中证500下跌0.48% [3] - 同日 申万房地产指数逆市上涨1.55% 表现强于大盘 [3] 个股表现总结 - 房地产板块涨幅前五的个股为大悦城、中华企业、城投控股、合肥城建、京基智农 涨幅分别为10.17%、10.14%、10.11%、10.03%、10.01% [4] - 房地产板块跌幅较大的个股为华联控股、华夏幸福、卧龙地产、阳光股份、首开股份 跌幅分别为-9.95%、-9.88%、-5.05%、-4.91%、-4.72% [4] 行业新闻总结 - 政策动态：自然资源部与住房城乡建设部发布通知 提出建立政府引导、市场运作、公众参与的城市更新可持续模式 鼓励自主更新与盘活存量资产 [5] - 土地市场：中天美好集团旗下公司以底价1.792亿元竞得浙江东阳经济开发区一宗宅地 成交楼面价5307元/平方米 溢价率0% [5] - 土地市场：浙江创融与玉环国华置业经过37轮竞价 以总价3.04亿元竞得台州玉环一宗宅地 成交楼面价6192元/平方米 溢价率13.43% [6][7] 公司公告总结 - 华润置地控股有限公司拟发行不超过20亿元人民币的公司债券“26润置01” 期限3年 票面利率询价区间为1.70%-2.70% 募集资金拟用于置换偿还到期公司债券的自有资金 [8]

文章核心观点 - 龙泉驿区工商联通过强化思想引领、深化“四真”服务和建强商会组织，积极推动民营经济健康发展和民营经济人士健康成长，并取得新实效 [1] 思想引领与培训 - 通过举办“龙商大讲堂”、知名财经高校能力提升培训及红色教育基地理想信念教育等活动，引导民营经济人士厘清形势，内容涵盖人工智能、宏观经济、金融形势及新质生产力等热点 [1] - 指导商协会围绕民营经济促进法解读、企业合规及社保缴纳等主题开展培训5场次，覆盖民营经济人士650余人 [1] - 组织会员企业围绕民营经济促进法推出4期宣传内容 [1] 企业服务与纾困解难 - 秉持“真情、真意、真做、真效”原则，通过“民企会客厅”、“驿法心安·法企面对面”及“亲清茶室”等平台，精准服务、纾困解难，助力区内民营企业高质量发展 [1] - 坚持真心关注企业需求，真诚助力解决困难诉求，通过真切行动提升服务实效，增强企业获得感 [1] 商会组织与内部合作 - 指导直属商协会搭建内部交流合作平台，召开商协会秘书长沙龙，引导企业家共同寻找投资商机 [2] - 驿都商会发布“驿益生辉、驿商共兴”项目投资机会清单 [2] - 龙泉驿区房地产业协会开展桃花荟龙泉房产促销专场活动 [2] - 与龙泉驿区文体旅产业联盟联合举办“2025年‘龙泉好礼’暨抖音运营”培训会 [2] 市场拓展与对外交流 - 组织10余家会员企业参与成都国际汽车零配件及售后服务展览会 [2] - 配合外事宣传，做好亚太经合组织商务旅行卡企业“白名单”推荐，目前已有9家企业申报 [2] - 接待尼日利亚国家汽车设计与发展相关高级代表团考察交流，助力区内汽车制造产业链相关企业拓展海外市场 [2] 社会责任与投资考察 - 指导2家商会、10家企业到甘孜县开展投资考察 [1] - 向甘孜县捐款捐物200余万元，彰显民营企业责任和担当 [1]

文章核心观点 - 英国房地产市场繁荣导致家庭财富分化加剧 有房产家庭通过房产增值积累巨额财富 其子女通过继承房产资产和获得地理流动性 在资产积累和高薪职业获取上占据显著优势 从而加剧了下一代的贫富差距和社会不平等 [1][4] - 高房价和住房可负担性危机与薪资增长停滞并存 导致年轻一代 特别是租房家庭子女和Z世代 面临严峻的财务压力和发展困境 甚至促使部分年轻人考虑离开英国 [5][6] 英国房地产繁荣的代际影响 - 21世纪初英国房价飙升 从1995年相当于居民年收入的4倍 攀升至2010年的8倍 [1] - 父母房产财富直接转化为子女资产 父母所持房产价值每增加10万英镑（约13.38万美元） 其子女在近30岁时的家庭资产便会多出1.5万英镑（约2万美元） [1][3] - 房产财富的地理效应显著 父母从房地产繁荣中获益越多 其子女越有可能在房价最高的伦敦拥有房产或迁居伦敦寻找高薪工作 [4] - 房产财富对子女职业选择产生影响 与租房家庭子女相比 房产富裕家庭子女更倾向于涌入伦敦的高薪职业领域 而非在伦敦以外从事中等收入工作 [4] - 代际财富传递存在性别差异 父母的财富对男性后代获得优质就业机会的助力尤为突出 对女性后代则未受显著影响 [4] 住房可负担性危机与薪资困境 - 英国住房性价比在发达国家中最低 住房成本相较于整体物价水平远超经合组织所有成员国 [5] - 英国平均房价约为27万英镑（折合36.11万美元） [5] - 租房市场同样面临危机 预测显示未来四年英格兰地区租金涨幅将高达25% [5] - 薪资增长未能与住房成本同步 英国适龄就业大学毕业生的平均薪资较15年前下降了30% [5] - Z世代在相同职业阶段的薪资仅为千禧一代的三分之二左右 [6] - 高住房成本和生活开支促使年轻人考虑离开 18岁至30岁的英国青年中有四分之一的人表示可能离开英国 [6] 国际比较与普遍现象 - 美国同样存在类似现象 高房价让有房家庭有更多资金投入子女教育 导致其子女薪资水平普遍高于租房家庭子女 [2]

宏观市场与地缘政治 - 隔夜美股三大指数大跌，港股1月21日震荡收涨0.37% [1] - 美国将从北约及其下属机构裁撤约200个岗位，涉及近30个组织，战略方向转向西半球 [1] - 美国财政部长表示中国已履行采购美豆和供应稀土的承诺，稀土供应按预期推进，结果令人相当满意 [1] 黄金板块表现与前景 - 1月20日，伦敦金现货与COMEX黄金期货价格双双突破4700美元/盎司，刷新历史新高 [2] - 紫金黄金国际(02259)涨超4%，有希望被纳入恒生系列指数 [2] - 六福集团(00590)拓展东南亚零售版图，涨超5% [2] - 赤峰黄金(06693)涨超9%，山东黄金(01787)跳空涨超5% [3] - LBMA调查显示，受访分析师普遍预计今年金价将突破5000美元 [3] 个股异动与催化剂 - 喜相逢(02473)涨超15%，市场关注其收购的旷时科技具备全栈自研能力的雷达芯片与算法，结合其自营网络与道路数据，利于智能驾驶推进 [3] - 中烟香港(06055)涨超10%，近期与四川中烟、湖北中烟、山东中烟及安徽中烟签署全球雪茄独家经销及代理协议，预计2026年1月初步完成中式雪茄全球销售平台构建，将提升利润 [3] - 越疆(02432)涨超9%，公司已启动A股上市计划并提交上市前辅导登记申请 [4] - ASMPT(00522)涨超4%，公司正就其表面贴装技术(SMT)解决方案分部启动策略方案评估，可能包括出售、合营、分拆及上市等 [5] - 建滔积层板(01888)大涨超8%，因日本半导体材料厂Resonac宣布自3月1日起调涨PCB材料售价达30%以上，公司布局铜箔、电子布和覆铜板直接受益 [6] - 创维集团(00751)私有化方案涨超37% [6] - TCL电子(01070)与索尼拟成立合资公司，涨超14% [6] - 万科(02202)一笔余额11亿元的“21万科02”债券展期1年方案获得通过，涨超6% [6] 半导体与科技行业动态 - KeyBanc数据显示，由于超大规模云服务商扫货，英特尔与AMD在2026全年的服务器CPU产能已基本售罄，两家公司均计划将服务器CPU价格上调10-15% [4] - 华虹半导体(01347)涨超5%，其首座12英寸晶圆厂实际投片量已突破每月10万片的设计产能，另一座12英寸厂预计2026年第三季完成整体产能配置 [4] - 芯片设计公司纳芯微(02676)、兆易创新(03896)均涨超6% [4] 储能行业数据与机遇 - 高工产研储能研究所初步统计数据显示，2025年全球户用储能系统出货量约35GWh，同比大幅增长近50% [7] - 德国、美国、澳大利亚、日本四大主要市场2025年装机量合计占据全球总装机量的57% [7] - 主要受益品种包括赣锋锂业(01772)、天齐锂业(09696)、宁德时代(03750)、中创新航(03931) [7] 公司深度：三一重工业绩与战略 - 2025年前三季度实现营业收入661.04亿元，同比增长13.27%；归母净利润71.36亿元，同比增长46.58% [8] - 第三季度实现营收213.24亿元，同比增长10.48%；归母净利润19.19亿元，同比增长48.18% [8] - 前三季度经营性现金流净额为145.47亿元，同比增长17.55% [8] - 公司于2025年10月28日在港交所主板上市，募集资金约133亿港元，45%用于完善全球销售网络，25%投入产品研发，20%用于提升海外制造能力 [8] - 公司海外收入2022-2024年复合增长率达15.2%，2025年上半年海外营收达265亿元，创历史新高，营收占比高达59% [9] - 公司目标2026年所有产品线实现0.5-1个百分点的毛利率扩张 [9]

文章核心观点 - 卡塔尔投资局正考虑进行重大架构重组 计划将其持有的数百亿美元国内资产分拆至一个新实体 以实现海外投资组合与本土资产的分离 从而更专注于全球多元化战略投资 为兑现其未来十年向美国投资至少5000亿美元的承诺铺平道路 [1] 酝酿中的架构重组 - 卡塔尔投资局管理约5800亿美元资产 正探讨分拆数百亿美元国内资产至新实体 [1] - 重组旨在分离海外投资组合与本土资产 使公司能更专注于全球范围内的多元化战略投资 [1] - 此次重组讨论正值卡塔尔因液化天然气项目扩张即将迎来新一轮资金流入之际 [1] - 相关讨论仍在进行中 尚未作出最终决定 [1] 全球与本土投资布局 - 卡塔尔投资局在全球积极布局人工智能等前沿领域 投资组合涵盖大宗商品巨头嘉能可、汽车制造商大众集团及能源企业莱茵集团等重要股权 并持有伦敦哈罗德百货、碎片大厦等地标性资产 [2] - 公司同意深化与高盛集团的战略合作 计划向后者资产管理业务投入总计可达250亿美元的资金 [2] - 在卡塔尔国内市场 公司广泛持有国民经济关键领域的企业股份 涉及银行业、房地产开发、公用事业及电信等多个行业 [2] - 其持有的国内重要企业包括市值约500亿美元的卡塔尔国民银行及电信运营商Ooredoo QPSC 这些公司在多哈证券交易所上市 [2] 海湾地区主权财富基金模式借鉴 - 此次酝酿的改革在模式上借鉴了阿联酋阿布扎比的ADQ基金 ADQ作为当地战略资产持有者 旗下包括中东地区主要医疗保健提供商、重要港口运营商以及国家航空公司阿提哈德航空等核心资产 [3] - ADQ以政府注入的资产为基础 持续在物流、能源及食品等关键领域构建新的产业平台 [3] - 管理资产约1万亿美元的沙特公共投资基金也正调整战略 计划在未来数年强化对其投资组合公司的专注与培育 旨在吸引外部投资 并将部分重要子公司发展为具有全球竞争力的独立企业 [3] 资产剥离的战略意义 - 通过设立独立实体分拆国内资产 将使卡塔尔投资局更清晰地分离其全球财务投资者与国家战略资产持有者的双重身份 [4] - 这一治理结构的优化有望提升其整体运营的专业性与效率 [4] - 在海外 公司可更专注地追寻高回报的全球机会 尤其是前沿科技与战略性资产 [4] - 在国内 则能通过专业化管理系统性地培育本土企业 推动能源、金融与电信领域的核心公司成长为具备国际竞争力的行业平台 [4]

政策核心内容 - 中国人民银行与国家金融监督管理总局联合发布新政 将商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30% [1] - 政策在广东省（不含深圳）迅速落地 自2026年1月21日起 该省20个城市商业用房购房贷款最低首付款比例调整为不低于30% [1] - 调整前 商业用房贷款最低首付比例为50% 商住两用房贷款最低首付比例为45% 此次调整意味着首付比例分别下调了20个百分点和15个百分点 [1] - 在政策下限基础上 各商业银行可根据自身经营情况、客户风险状况等因素 自主确定每笔贷款的具体首付款比例 [1] 市场影响与行业分析 - 市场普遍认为 首付比例下调至30%将显著降低购房者的初始资金压力 有助于释放购置需求 [2] - 行业分析指出 该政策直接降低了购买商业用房的门槛 有助于提升商用房市场活跃度 是支持去库存的具体表现 [2] - 近几年 商用房市场库存量偏大已成行业共识 在推动去库存和盘活存量方面 不少城市已出台多项支持政策 [2] - 未来预计更多城市将落实商住房市场去库存政策 除了盘活闲置用房外 优化商办限购政策也是促进交易活跃度的关键 [2] - 专家表示 此次政策与近期个税退税、住房品质提升等举措将形成组合拳 共同传递出2026年房地产政策持续发力、系统维稳的信号 有利于稳定房地产市场预期 [4]