市场整体表现 - 港股恒生指数收盘微涨4.92点至25835.57点，涨幅0.02%，成交额2451亿港元 [1][2] - 恒生科技指数下跌32.31点至5574.59点，跌幅0.58%，成交额673亿港元 [1][2] - 恒生中国企业指数下跌7.70点至9143.34点，跌幅0.08%，成交额831亿港元 [2] - 恒生综合指数下跌4.98点至3965.39点，跌幅0.13%，成交额1577亿港元 [2] - 恒生生物科技指数表现突出，上涨158.33点至15770.91点，涨幅1.01%，成交额79亿港元 [2] 行业板块表现 - 银行和地产行业股票走强 [1] - 半导体和汽车行业板块走弱 [1] 科技及互联网个股表现 - 金山软件股价下跌7.03%至28.560港元 [3] - 小鹏汽车-W股价下跌4.49%至81.850港元 [3] - 携程集团-S股价下跌3.57%至554.000港元 [3] - 蔚来-SW股价下跌3.22%至45.140港元 [3] - 华虹半导体股价下跌3.05%至78.000港元 [3] - 小米集团-W股价下跌2.89%至37.700港元 [3] - 哔哩哔哩-W股价下跌2.67%至196.600港元 [3] - 理想汽车-W股价下跌1.75%至70.050港元 [4] - 舜宇光学科技股价下跌1.61%至64.050港元 [4] - 网易-S股价下跌1.39%至212.600港元 [4] - 阿里巴巴-W股价下跌1.02%至154.800港元 [4]

2025年11月20日，市场全天震荡走弱，三大指数集体收跌。截至收盘，沪指跌0.40%，深成指跌 0.76%，创业板指跌1.12%。 题材方面，能源金属、水泥建材、银行等板块涨幅居前，美容护理、电池、船舶制造等板块跌幅居前。 主力资金上，银行、燃气、房地产等行业概念流入居前。 ETF方面，或受相关消息刺激，建材、地产、银行等相关ETF表现亮眼！ 【机构：水泥行业反内卷方向明确，海外市场表现强劲】 国泰海通表示，水泥行业当前处于政策执行与治理改善的关键阶段。反内卷政策方向明确，水泥协会已 推动限制超产的技术标准落地，行业对监督执法的信号保持关注。国内水泥需求疲软，但海外市场表现 强劲，华新水泥等企业海外吨毛利同比显著提升，中亚等区域修复明显。 中银证券表示，基本面承压+"十五五"规划建议表态偏向积极，未来地产优化政策落地的空间打开。对 未来地产行业的修复有一定信心。地产从标的来看，一方面，流动性安全、重仓高能级城市、产品力突 出的房企或更具备α属性；另一方面，在新消费时代下，提前布局新业态、新模式、新场景的商业地产 公司，有望率先走出重围。 华泰证券分析表示，10月底"十五五"规划建议发布，其中提到构建现代化基 ...

房地产板块市场异动 - 港股市场融创中国一度大涨超12% 碧桂园一度涨超9% 富力地产 万科企业 世茂集团 佳兆业 贝壳等跟涨[3] - A股市场我爱我家股价从-1%直线拉升至10%涨停用时仅2分钟 世联行也封死涨停 福星股份 招商蛇口 滨江集团 金地集团 万科等跟涨[3][5] - 截至下午交易时段A股我爱我家 世联行 财信发展涨停 特发服务涨近8% 新城控股涨近7% 招商蛇口 福星股份 滨江集团涨超4% 光大嘉宝 金地集团 华侨城A涨超3% 万科A涨超2%[7] - 港股绿景中国地产涨近10% 融创中国涨超6% 贝壳涨超5% 万科企业涨超4%[7] 异动原因分析 - 板块走强与当天一则行业"利好"传闻有关 传闻来自外媒但尚未获得官方证实[3][7] - 分析人士指出异动可能跟外媒的一则报道有关 但报道相关消息尚未获得官方证实[7] 房地产市场运行数据 - 1月至10月全国二手房交易网签面积同比增长4.7% 二手房在交易总量中占比为44.8%[7] - 1至10月全国新建商品房销售面积和销售额同比降幅分别比去年同期收窄9个和11.3个百分点[8] - 全国商品房待售面积今年以来连续8个月减少 房地产去库存稳步推进[8] - 1月至10月全国新建商品房与二手房交易总量同比基本保持稳定 未出现明显收缩[7] 政策与规划动向 - "十五五"规划建议提出推动房地产高质量发展 加快构建房地产发展新模式 完善商品房开发 融资 销售等基础制度[11] - 规划建议优化保障性住房供给 因城施策增加改善性住房供给 建设安全舒适绿色智慧的"好房子"[11] - 各地持续调整优化房地产政策 包括取消或调减限制性措施 实施购房补贴 发放住房消费券 优化供给 精准供地等[7] - 土地供给方面各地严控增量 实现精准供地 例如深圳统筹城市更新与新增住宅用地供应 西安在更新片区实施配套先行 杭州提高核心区供地占比[8][9] 机构观点 - 华源证券表示政策端有望进一步发力 高品质住宅或将迎来发展浪潮[11] - 银河证券认为头部房企展现优秀运营管理能力具有资金优势 市占率有望进一步抬升[11] - 中银国际证券认为规划建议整体中性偏积极 给未来落地优化政策打开空间 流动性安全 重仓高能级城市 产品力突出的房企更具备α属性[12] - 长江证券指出产业政策进一步放松的必要性明显提高 常规政策仍有空间 超常规政策也有较大回旋余地[12] - 中邮证券表示目前需求端仍疲软 投资端房企拿地更加谨慎 政策放松预期再升温[13]

市场整体表现 - 市场高开低走，全天成交约1.7万亿元，较上个交易日略有缩量 [1] - 沪指跌0.40%报3931.05点，深成指跌0.76%报12980.82点，创业板指下跌1.12%报3042.34点 [2] - 两市超3800只个股下跌，共49只个股涨停，25只个股跌停 [2] 领涨板块及个股 - 银行板块延续强势，中国银行大涨4%续创历史新高，工商银行盘中新高，邮储银行、光大银行、建设银行等涨幅靠前 [1] - 海南板块活跃，海南海药5天出现3次涨停 [1] - 锂矿概念持续走强，盐湖提锂、能源金属等方向冲高，倍杰特20%涨停，盛新锂能、富临精工、赣锋锂业跟涨 [1] - 房地产板块午后涨幅扩大，我爱我家直线涨停，特发服务、深深房A、万科A等纷纷冲高 [1] - 算力硬件股午后活跃，中富电路20%涨停，腾景科技涨超8%续创历史新高 [1] 领跌板块 - 旅游酒店、预制菜、乳业等大消费概念持续走弱 [1] - AI电商、影视传媒、教育等AI应用概念再度下挫 [1] - 军工股多数下跌，医药股走势不振，煤炭、油服、电网设备等方向较为弱势 [1] 焦点个股 - 合富中国复牌后再度涨停，录得15个交易日内第13次涨停，累计涨幅高达291.92% [2][5] - 公司表示不存在额外利好信息，亦无应披露而未披露的消息 [2][5] 资金动向 - 主力资金重点抢筹元件、银行、通信设备等板块 [3] - 主力净流入居前的个股包括方正科技、大众公用、新易胜等 [3] 宏观经济与政策 - 11月贷款市场报价利率维持不变，5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3% [6] - 专家预计全年GDP完成5%的增长目标压力可控，短期内货币政策大幅加力的必要性较小 [6] 机构后市观点 - 银河证券认为市场中长期向好趋势不改，在板块轮动中关注反内卷、红利等主题机会，科技主题关注补涨细分及产业趋势的催化 [7][8] - 申万宏源认为当前处于“牛市1.0”阶段的高位区域，科技成长短期调整空间有限，2026年春季前还有反弹机会 [9] - 华泰证券表示市场突破的合力或仍需累积，配置上低位板块的补涨逻辑短期仍有演绎空间，可关注AI产业链、低位业绩改善板块及锂电产业链中热度偏低的方向 [2][10]

核心观点 - 摩根资产管理发布《2026年长期资本市场假设》，对未来10至15年各类资产风险回报进行展望 [1] - 60/40美元股债投资组合预测年回报率为6.4%，依然具有吸引力 [1] - 在股票投资组合中纳入另类资产可提升整体预期回报率和夏普比率 [2] 宏观经济与市场展望 - 尽管劳动力紧张对长期经济增长构成压力，但AI普及将在短期内提升企业利润，并长远有助提高生产力 [1] - 风险资产年初至今表现强劲，在强韧的企业盈利及科技创新迅速发展支撑下，公募市场长线回报前景乐观 [1] - 东亚市场正掀起企业管治改革浪潮，日本、中国及韩国企业积极提高管治水平、增加股份回购、加强信息透明度，改善资本回报 [1] 主要资产类别预期回报 - 美国大型股预期回报率为6.7%，与去年持平 [1][2] - 环球股票预期回报率为7%（以美元计），非美国股市的周期性机会入市水平更具吸引力，且将受惠于货币升值 [2] - 亚洲（日本除外）股票预期回报率为7.9%（以美元计） [2] - 日本股票预期回报率为8.8%（以美元计），受企业管治改革持续及日本迈向新经济体系支持 [2] - 美国核心房地产预期回报率为8.2%，受惠于具吸引力的入市时机及上升的孳息率 [2] - 亚太核心房地产预测回报率为8.4%，受惠于美元疲弱趋势 [2] 投资组合策略 - 传统60/40股债投资组合预测年回报率为6.4% [1] - “60/40+”投资组合将30%资金配置到多元化另类资产，整体预期回报率跃升至6.9%，夏普比率较传统60/40组合高出25% [2] - 投资组合纳入另类资产有望实现较佳投资成果，有助提高潜在回报并降低波幅 [2] 行业与市场动态 - 科技应用转向部署阶段并扩展至其他行业，指数内科技股过度集中的忧虑料将消退 [2] - 美国企业有望维持环球科技创新的领导地位 [2]

市场整体表现 - 沪指上涨0.38%，深成指下跌0.05%，创业板指下跌0.52%，此前一度上涨超过1.5% [1] - 全市半日成交额达到1.12万亿元，较上个交易日放量12.18亿元 [1] - 全市场超过3100只个股下跌 [1] 板块表现 - 银行板块逆势走强，中国银行、工商银行均续创历史新高 [3] - 锂电池产业链表现活跃，百川股份等多股涨停 [3] - 光刻胶概念延续强势，国风新材2连板 [3] - 旅游酒店、食品、零售、纺织服装等泛消费方向走弱，水羊股份、南京商旅、益客食品等多股大跌 [3] - 能源金属、海南、银行等板块涨幅居前，美容护理、旅游及酒店、食品加工等板块跌幅居前 [3] - 接近午间收盘，A股地产板块突然拉升 [3] A股房地产板块个股表现 - 房地产板块指数上涨1.71%至2411.19点 [4] - 三六五网上涨20.00%至15.66元 [4] - 特发服务上涨10.86%至42.58元 [4] - 福星股份上涨10.16%至2.82元 [4] - 世联行上涨10.16%至2.71元 [4] - 我爱我家上涨10.03%至3.18元 [4] - 光大嘉宝上涨9.52%至3.22元 [4] - 招商蛇口上涨5.01%至9.86元 [4] - 滨江集团上涨4.79%至10.72元 [5] - 金地集团上涨4.31%至3.87元 [5] - 中华企业上涨4.18%至2.99元 [5] - 西藏城投上涨3.97%至14.39元 [5] - 信达地产上涨3.84%至3.79元 [5] - 新城控股上涨3.80%至15.04元 [5] 港股内房股表现 - 融创中国涨超10%至1.470港元 [5][6] - 正荣地产、富力地产、万科企业、世茂集团、碧桂园涨超5% [5] - 华润置地、佳兆业集团等涨超4% [5] - 中国金茂、雅居乐集团等涨超2% [5] - 绿景中国地产上涨11.29%至0.345港元 [6] - 国瑞健康上涨10.68%至0.114港元 [6] - 正荣地产上涨8.57%至0.038港元 [6] - 富力地产上涨6.67%至0.640港元 [7] - 万科企业上涨5.67%至4.290港元 [7] - 世茂集团上涨5.56%至0.285港元 [7] - 碧桂园上涨5.15%至0.510港元 [7] - 佳兆业集团上涨4.35%至0.120港元 [7]

国投证券国际视点 - 港股三大指数延续跌势，恒生指数跌0.38%、国企指数跌0.26%、恒生科技指数跌0.69%，大市成交金额约2114亿元，主板总卖空金额约419亿元，占可卖空股票总成交额比率约22.58% [2] - 南向资金净流入金额下降至约66亿元，港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是小米集团、阿里巴巴、南方恒生科技ETF，净卖出最多的是盈富基金、腾讯控股 [2] - 资源板块逆市走强，黄金价格重回每盎司4100美元水平，带动黄金股与有色金属股反弹，油气股维持上行动能，国际油价在11月中旬呈反弹格局，中国石油化工涨2.9%、中国石油涨2.2%、上海石油化工涨2.3%、中国海洋石油涨1.2% [3] - 消费与科技板块普遍偏弱，新消费概念及新能源汽车股跌势明显，医药产业链表现疲弱，内房、物管及建材水泥等周期类股份受拖累 [4] - 美股科技板块企稳，Alphabet股价上涨约3%再创历史新高，受其下一代AI系统Gemini 3推动，英伟达和Alphabet等科技龙头带动美国股市整体止跌回升 [4] - 联邦公开市场委员会10月议息会议纪要显示官员对降息决定持分歧意见，利率期货市场反映12月不降息概率升至超过67% [5] 威胜控股公司点评 - 公司海外业务网络布局广，并在海外多地设立本地工厂，2024年海外收入达24亿元人民币，比2020年增长5倍，复合年增长率达58%，墨西哥、巴西、坦桑尼亚及匈牙利工厂已投运，南非工厂正在建设中 [7] - ADO业务海外市场收入进入快速增长期，2025年上半年海外市场新增订单4.8亿元人民币，超过2024年全年，公司与万国数据、西门子等核心战略客户展开深度合作，重点开发数据中心能源解决方案业务 [8] - 公司在国网及南网集采招标中持续行业领先，中标金额由2020年的6.2亿元人民币增加至2024年的10.4亿元人民币，复合年增长率达13.8%，2025年累计已中标约7.7亿元人民币，行业第一 [9] - 在国家电网招标中中标份额约3%，南网中标份额约10%，份额稳定且行业领先，预期国内新型电力系统加速建设将带动国网及南网计量设备招标额增加 [9] - 预测2025/26/27年公司净利润分别为9.2/12.1/15.3亿元人民币，对应每股收益为0.93/1.22/1.54元，目前股价对应2026年预测市盈率10.6倍，股息率4.7% [10] - 首予"买入"评级，目标价17.36港元，对应2026年13倍市盈率，认为公司业绩增速在同业中较快，估值有提升空间 [10]

市场整体表现 - 沪指上午收盘上涨0.38% [1] - A股总成交金额为11169.52亿元，较上一交易日增加0.29% [1] - 个股方面2195只上涨，其中44只涨停，3089只下跌，其中13只跌停 [1] 领涨行业及个股 - 银行业涨幅最大为1.99%，成交额277.02亿元，较上日增长66.53%，领涨股中国银行上涨5.17% [1] - 建筑材料行业涨幅1.95%，成交额81.99亿元，较上日增长8.79%，领涨股国统股份涨停上涨10.03% [1] - 房地产行业涨幅1.62%，成交额226.68亿元，较上日微增0.67%，领涨股特发服务涨停上涨10.86% [1] - 非银金融行业涨幅0.89%，成交额326.19亿元，较上日大幅增长38.19%，领涨股首创证券上涨5.61% [1] 领跌行业及个股 - 美容护理行业跌幅最大为1.73%，成交额38.66亿元，较上日大幅减少21.92%，领跌股芭薇股份下跌8.37% [1] - 电力设备行业跌幅0.95%，成交额1418.31亿元，与上日基本持平，领跌股泰永长征下跌9.94% [1] - 国防军工行业跌幅0.82%，成交额390.18亿元，较上日减少2.28%，领跌股理工导航下跌5.86% [1] 成交额显著变化行业 - 传媒行业成交额293.97亿元，较上日大幅减少31.42% [1] - 农林牧渔行业成交额184.60亿元，较上日大幅增加37.79% [1] - 石油石化行业成交额81.29亿元，较上日大幅减少26.02% [1] - 煤炭行业成交额64.09亿元，较上日大幅减少23.08% [1]

宏观经济展望 - 2026年中国经济主线为“接力”，不确定性减弱，预计GDP增速为4.9%[1][11] - 增长节奏呈“前高中低后稳”，一季度受2025年末财政政策推动达5.1%，后续季度放缓至4.7%-4.9%[9][11] 财政政策 - 财政政策延续积极，2026年赤字率预计稳定在4%，赤字规模增至5.94万亿元[19][25] - 专项债额度小幅增加至4.6万亿元，超长期特别国债增至2万亿元，增量资金合计6800亿元[19][25] - 宏观税负需稳定，小口径税负从2012年18.4%降至2024年13.0%，将规范地方政府税收优惠[26][27] 投资与基建 - 固定资产投资增速回升至3.0%，制造业投资增6.0%，基建投资增8.0%，房地产投资降幅收窄至-9.0%[11] - 基建投资改善源于专项债资金增加及十五五新项目启动，如安全韧性和新基建方向[29][41][42] 供给端与AI - 新经济占比超旧经济，2025年三新经济占GDP18.8%，AI拉动高技术服务业投资增6.1%[45][54] - AI推高实物需求，2030年中国数据中心用电量预计增170%，关键矿产如铜需求占2024年总需求2%[61][62] 消费与物价 - 消费以旧换新接续，2026年补贴规模或持平3000亿元，服务消费补贴可能扩大[74][81] - CPI预计小幅正增长0.5%，PPI降幅收窄至-0.9%，反内卷政策支撑物价但力度减弱[1][117] - 核心商品价格受以旧换新和黄金推动，但明年支撑可能减弱，旅游价格前高后低[127][128][135] 风险因素 - 美国关税政策不确定性可能影响出口，国内政策及房地产市场情绪波动为潜在风险[1]

公司股价表现 - 11月20日股价上涨5.86%，报收2.71元/股 [1] - 当日成交额1.06亿元，换手率2.63% [1] - 公司总市值43.17亿元 [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为金属制品和房地产业 [1] - 金属制品业务收入占比57.29%，房地产业务收入占比36.62%，其他业务收入占比6.09% [1] - 公司成立于1993年6月8日，于1999年6月18日上市 [1] 主要流通股东动态 - 南方中证房地产ETF发起联接A为十大流通股东之一，三季度减持14.38万股 [2] - 该基金当前持有1609.99万股，占流通股比例1.02% [2] - 基于11月20日股价上涨，该基金当日浮盈约241.5万元 [2] 相关基金表现 - 南方中证房地产ETF发起联接A今年以来收益率为7.7%，同类排名3718/4208 [2] - 该基金近一年亏损2.17%，同类排名3895/3971 [2] - 自成立以来累计亏损39.98% [2]