核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达到11.65亿元，同比增长81.42% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为3153.74万元，同比实现扭亏为盈 [2] - 扣除非经常性损益的净利润为2959.64万元，同比增长156.93% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.47亿元，同比下降64.42% [2] - 总资产规模达41.84亿元，较上年度末增长16.16% [2] 行业发展状况 - 全国风电累计装机容量达5.7亿千瓦，同比增长22.7%，占全国发电装机容量15.6% [4] - 2025年上半年全国风电新增并网装机容量51.39GW，同比大幅增长98.88% [4] - 中国可再生能源学会预测2025年中国风电新增装机量将突破100GW [4] - 全球风能理事会预测2025-2030年全球新增装机容量将从138GW增长至177GW [5] - 低空经济市场规模预计2025年达1.5万亿元，2035年有望达3.5万亿元 [7] 主营业务分析 - 紧固件产品收入10.54亿元，占总营收90.5%，毛利率15.71% [16] - 业绩增长主要源于风电下游客户需求旺盛带来的销量大幅提升 [12] - 产品销售价格实施调整，同时钢材原材料成本下降 [12] - 通过提高设备自动化水平和优化生产工艺降低单位产品成本 [12] 产能与投资状况 - 在建工程规模3.20亿元，较上年度末增长2.89个百分点 [16] - 募集资金累计投入6.82亿元，主要用于风电和非风电高强度紧固件生产线建设 [18] - 超募资金余额1.28亿元，部分用于现金管理和补充流动资金 [19] - 在湖北黄石和越南海防新增生产基地，优化产能布局 [19] 技术研发实力 - 累计获得授权专利75项，其中发明专利38项，软件著作权24项 [13] - 主导参与制订国家标准8项、行业标准2项 [13] - 通过ISO9001、IATF16949、AS9100D、API Q1等多体系认证 [13] - 检测中心获得CNAS实验室认可证书，具备全面检测能力 [14] 市场地位与客户结构 - 市场占有率连续多年稳居风电紧固件行业前列 [12] - 主要客户包括中车株洲、远景能源、明阳智能、三一重能等头部企业 [15] - 产品成功应用于国内外多项大型风电项目 [15] - 海外市场拓展力度持续加大，国际市场影响力不断提升 [21] 子公司经营表现 - 飞沃黄石实现营业收入2.18亿元，净利润841.57万元 [20] - 飞沃吉林实现营业收入1.30亿元，净利润438.51万元 [20] - 航空航天业务子公司尚处于投入期，暂未实现盈利 [20] - 越南生产基地已完成建设，开始投入运营 [21]

**行业与公司概述** - **行业**：燃气轮机及叶片制造行业，主要应用于AI数据中心（AIDC）能源供应[2][5][8] - **公司**：应流股份，专注于燃气轮机叶片制造，布局航空发动机叶片、核电及可控核聚变等领域[1][3][4] --- **核心观点与论据** **1 行业驱动因素** - **AI数据中心资本开支激增**：2024年全球云基础设施服务（CSP）支出达3,300亿美元（同比+22%），美国四大CSP（Google、Amazon、Meta、Microsoft）2025H1资本开支1,570亿美元（同比+75%）[2][5] - **燃气轮机需求旺盛**：欧美电网稳定性不足，天然气成为AIDC主要能源，GEV 2024年新增燃气订单20.2GW（同比+113%）[6][9] **2 市场格局与景气度** - **高度集中**：GEV、西门子能源、三一重工占据80%-90%份额[2][6][8] - **GEV**：电力板块订单积压至2028年，新增订单/收入比1.7-1.5[6][9] - **西门子能源**：2025H1新增燃气订单120亿欧元（同比+60%），在手订单积压4年[9][10] - **三井重工**：2024年燃机订单1.47万亿日元（同比+17%），2025H1订单/收入比提升至2倍[10] - **市场空间**：2024年全球燃气轮机市场规模281亿美元（约2,000亿人民币）[8] **3 叶片行业竞争与应流股份机会** - **竞争对手扩产受限**： - **Howmet**：2024年毛利率+3%（因涨价），员工仅增3%，资本开支占固定资产10%[11] - **PCC**：税前利润率小幅提升，验证行业景气度[11] - **应流股份潜力**： - 受益于海外扩产慢（高耗能、高污染限制），订单爆发式增长（2024H2起），合同负债增速超100%[12][13][14] - 获批转债扩产，叶片产值预计大幅提升[15] **4 未来成长曲线** - **第一曲线**：燃气轮机叶片（技术突破后延伸至航空发动机叶片）[3] - **远期布局**：核电、可控核聚变、低空经济[4] --- **其他重要细节** - **国内AI数据中心**：资本开支提速，但核心需求仍来自北美四大CSP[7] - **估值对比**：应流股份当前40倍PE，低于Howmet（50倍+），2027年或降至20倍，成长空间3.1倍[16] --- **数据与单位说明**： - 1 billion = 十亿，1 million = 百万，1GW = 十亿瓦特 - 汇率假设：1欧元≈7.8人民币，1日元≈0.05人民币（简化计算）

行业表现 - SW机械设备指数上周下跌0.76%，在申万31个一级行业中排名第9，同期沪深300指数下跌1.75%[3] - 2025年至今SW机械设备指数上涨15.54%，在申万行业中排名第6，同期沪深300指数上涨3.05%[3] - 机械细分板块中，激光设备/其他专用设备/其他自动化设备上周涨幅居前，分别上涨3.72%/2.56%/1.91%[20] - 2025年初至今印刷包装机械/金属制品/其他专用设备涨幅领先，分别达37.49%/34.91%/24.53%[20] 核心观点 - 燃气轮机行业景气度持续提升，25H1 GEV新签燃机订单12.2GW，同比增长35.56%[5] - 涡轮叶片全球产能严重不足，海外龙头HWM Q2发动机板块资本开支0.75亿美元，环比Q1下滑13%[5] - 机器人产业转向垂类场景应用竞争，青龙机器人已形成2.8B自动化物料分拣操作大模型[5] - 7月制造业PMI为49.3%，但叉车板块表现亮眼，6月销量137570台，同比增长23.1%[5] - 工程机械景气度稳健向上，6月挖掘机总销量18804台，同比+13.3%，其中出口10668台，同比+19.3%[36] 重点公司 - 应流股份25Q1合同负债达1.76亿元，同比增长超100%，在手"两机"领域订单超12亿元[16] - 恒立液压24年挖机内销10.05万台，同比+11.7%，墨西哥工厂建设进入尾声[16] - 建议关注组合：应流股份(PE 39.4x)、恒立液压(PE 35.2x)等[11][12] 细分行业景气度 - 燃气轮机：稳健向上[5] - 工程机械：稳健向上[5] - 铁路装备：稳健向上[5] - 船舶：下行趋缓[5] - 油服设备：底部企稳[5] - 通用机械：持续承压[5] 行业动态 - 道氏技术联手能斯达、芯培森开发人形机器人核心部件材料[62] - 科沃斯投资2亿元建设机器人核心部件及本体制造项目，预计年产2000万件[66] - 倍丰完成中大型金属3D打印装备验收，客户为大型航空装备集团[66] - 柳工全球首台矿山电动无人装载机870HE交付云南露天矿山[71]

宏观经济政策 - 7月30日重磅会议强调宏观政策持续发力，财政政策更加积极，货币政策保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行[1] - 加快政府债券发行使用，提高资金使用效率，10月将研究"十五五"规划建议[1] - 培育服务消费新增长点，激发民间投资活力，扩大高水平对外开放，稳住外贸外资基本盘[1] - 货币政策未提降准降息，更强调结构性工具精准支持科技创新、消费、小微企业等领域[8] - 中央财政设立900亿元育儿补贴补助资金，承担约90%补贴比例[10] 国际贸易与关税 - 美国对巴西加征40%关税至50%，对印度商品征收25%关税，韩国需向美提供3500亿美元投资并采购1000亿美元能源产品[2] - 美国对进口半成品铜及衍生产品征收50%关税，纽约期铜一度暴跌近20%，黄金期货跌1.58%至3327.9美元/盎司[2] - 美联储维持利率4.25%-4.5%不变，鲍威尔称关税对通胀影响判断为时尚早[3] 资本市场与行业数据 - 恒指跌1.36%，恒生科技指数跌2.72%，南向资金净买入超100亿港元[4] - 长安汽车1-6月营收1469亿元，全年目标营收3550亿元，未来10年投入2000亿元发展新能源[4] - 多晶硅期货主力合约涨停至54770元/吨，涨幅9%[7] - 上纬新材股价涨至92.07元/股创纪录，总市值371亿元，因异常波动停牌核查[7][17] 产业动态与技术创新 - 中兴通讯开源6个自研大模型及5个行业数据集，参与国家级AI平台建设[5] - 焦炭行业集体提价，捣固湿熄焦上调50元/吨，顶装焦上调75元/吨[5] - 红太阳上调百草枯母药价格至1.5万元/吨[6] - 明阳氢燃研制全球首台30MW级纯氢燃气轮机，应用于风光制氢项目[14] - 岚图汽车收购武汉云峰工厂，年产能15万辆，新车型支持800V超充[14] 公司公告与业绩 - 宁德时代上半年净利润305亿元，同比增长33.02%，拟10派10.07元分红[17] - 极米科技上半年净利预增2062%[17] - 长江电力上半年净利润129.84亿元，拟出资266亿元建设航运工程[17] - 永辉超市拟定增募资39.92亿元用于门店改造[17] - 长盈精密人形机器人零部件项目已量产[17]

数据中心建设与柴发价格趋势 - 某大厂AIDC招标启动 柴发单价上涨10万元/台[1] - 柴发价格从年初260万元/台升至年内预期330-350万元/台[1] - 下半年数据中心建设提速推动柴发需求增长[1] 海外需求与资本支出 - 英伟达向台积电追加30万颗H20订单 反映中国市场强劲需求[1] - 北美数据中心2025年上半年资本支出超预期 全年支出预计突破3000亿美元[1] - GE Vernova燃气轮机新签订单12.2GW同比增91% 交付订单8.2GW同比翻倍[1] 招标进度与价格预期 - 7月底Z客户启动超40亿元招标 8月初A客户明确开启招标[3] - 招标进度较预期提前1-2个月 国产设备价格预计进一步上涨[4] - H20解禁后柴发板块估值修复至明年15倍 仍低于AI产业链设备[1] 供需关系与行业景气度 - 2026年全球需求增速预计50%-60% 供需维持紧张[5] - 海外科技巨头投资近万亿美元建设AI数据中心 柴发交付周期2-3年[5] - 外资扩产受环评及上游零部件制约 供给增长有限[6] 企业产能与盈利结构 - 潍柴重机2025/2026年计划交付1000/2000台 70%发动机来自潍柴动力[7] - 单台柴发净利润60-70万元 其中动力分得10万元/台[7] - 潍柴发动机产能将扩至2000-3000台 重机组扩产至2000台[7] 相关上市公司 - 柴油发电机产业链涉及港股潍柴动力(02338)与重庆机电(02722)[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - GEV中报燃机订单高增，看好应流股份后续出口订单爆发 [5] - 特斯拉更新人形机器人三代进展，国内外机器人产业节奏将如期共振 [5] - “工业母机+”活动推进，关注工业母机需求爆发机会 [5] - 雅下水电站动工，看好工程机械内销加速恢复，关注相关企业 [5] - 细分行业景气指标：通用机械持续承压、工程机械稳健向上、船舶下行趋缓、油服设备底部企稳、铁路装备稳健向上、燃气轮机稳健向上 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周（2025/07/21 - 2025/07/25）SW机械设备指数上涨2.56%，在申万31个一级行业分类中排第16，同期沪深300指数上涨1.69% [2][14] - 2025年至今SW机械设备指数上涨16.43%，在申万31个一级行业分类中排第5，同期沪深300指数上涨4.89% [2][15] 核心观点更新 - GEV燃机订单高增加剧产能紧缺，应流股份进入收获期 [25] - 特斯拉人形机器人三代量产进展超预期，产业进程如期推进 [25] - “工业母机+”活动推动国产替代和产业升级，关注相关需求爆发机会 [25] - 雅下水电站动工有望拉动工程机械内销加速恢复，看好行业营收利润双增 [25] 重点数据跟踪 通用机械 - 景气度持续承压，6月制造业PMI为49.7%，连续3月低于荣枯分界线 [23] - 1 - 5月工业车辆（叉车）销量601,764台，同比增长9.33%，其中国内销量392,490台，同比+6.66%，出口209,274台，同比增长14.7% [23] 工程机械 - 景气度稳健向上，25年6月挖机总销量18804台，同比+13.3%，内销8136台，同比+6.2%，外销10668台，同比+19.3% [30] 铁路装备 - 景气度稳健向上，2025年以来铁路固定资产投资保持6%左右的稳健增长 [39] 船舶 - 景气度下行趋缓，截至2025年6月，全球新造船价格指数为187.11，环比+0.22% [41] 油服设备 - 景气度底部企稳，6月全球钻机数量站上1600部，OPEC+原油实际增产低于预期，油价有一定支撑 [42] 工业气体 - 前期检修收货对气体价格带来持续利好，看好Q3低基数情况下气体价格表现 [48] 燃气轮机 - 景气度稳健向上，全球燃气轮机行业景气度从2024年开始拐点向上，25H1 GEV新签订单12.2GW，同比增长35.6% [50] 行业重要动态 通用机械 - 垦利10 - 2油田群开发项目（一期）投产 [54] - 永球科技中标中石油2025工业泵集中采购项目 [54] - 蜀道装备为福建中沙古雷乙烯项目研发CO冷箱成功发运 [54] - 豪顿华中标11台高性能压缩机 [54] 机器人 - 北京加速进化科技完成超亿元人民币A+轮融资 [54] - 字节跳动发布通用机器人模型GR - 3 [54] - 众擎机器人完成两轮融资 [54] - 魔法原子推出轮式四足机器人MagicDog - W [54] 工业母机&3D打印 - Carlsmed拟纳斯达克上市并融资1.01亿美元升级钛金属3D打印脊椎植入物 [58] - MGIEngineering为一次性无人机平台SkyShark批量生产3D打印A300微型涡轮发动机 [58] - TANIOBISGmbH推出铌基AMtrinsic粉末 [58] - 洛桑联邦理工学院和乌普萨拉大学开发出新的光固化技术 [58] 科学仪器 - 阿美特克完成对FARO的9.2亿美元收购 [58] - 珂睿科技完成数千万元Pre - B轮融资 [58] - 泰坦科技拟收购英国试剂公司 [58] - 上海科技大学发布1.47亿元仪器采购意向 [58] 工程机械&农机 - 雅下水电工程破土动工 [58] - 山东临工交付临工起航非洲区域首批300台设备 [59] - 曼尼通集团和杭叉集团将成立锂电池合资企业 [61] - S50陇县至循化高速公路马鹿（陕甘界）至张家川段确定中标人 [61] 铁路装备 - 哥伦比亚西部有轨电车项目模型车交付 [60] - 中车四方为圣保罗地铁提供GoA4新车队 [60] - 中车长客氢能市域列车完成运行试验 [60] - 阿尔斯通斩获41亿欧元订单 [60] 船舶海工 - 地中海航运订造6艘LNG双燃料22000TEU超大型集装箱船 [60] - 南通中集太平洋海工获50000立方米级LPG/液氨运输船订单 [60] - 新加坡船东EPS订造6艘1800TEU集装箱船 [63] - 马尾造船获两艘金枪鱼围网渔船订单 [63]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：应流股份、美国通用电器（GE）、德国西门子、日本三菱重工、美国 Howmet、PCC、GE Aviation、普惠（Pratt & Whitney）、罗罗（Rolls - Royce）、赛峰集团（Safran）、微软、谷歌、亚马逊、Meta、阿里巴巴、腾讯、百度、合肥综合性科学中心能源研究院 [1][2][10][11][12][15][16][17][18][19] - 行业：燃气轮机行业、航空发动机行业、核电行业、低空经济行业、工程机械及矿山油气铸造行业 [2][4][5][19][20] 纪要提到的核心观点和论据 应流股份业务情况 - 核心业务为高端零部件铸造，包括燃气轮机叶片、航空发动机叶片、核电产品制造以及低空经济相关产品 [4] - 2024 年营收 25 亿元，同比增长 4%，利润 2.9 亿元，同比下滑 5.6%，因两机业务及新领域投入大，资本开支增加，固定资产约 40 亿元，在建工程近十四五亿，折旧摊销大；未来利润释放弹性及盈利能力有望提升，预计毛利率逐步提至 40%以上，净利率达 15% - 20% [2][6] - 董事长杜应流控制约 35%股份，旗下有多家子公司覆盖不同业务，海外也有子公司 [7] - 计划发行 15 亿元转债提升燃气轮机和航空发动机叶片涂层加工工艺产能，提高产值和叶片单价，提升毛利率 [2][8] - 预计 2025 - 2027 年业绩分别为 4 亿多元、5.5 亿元和 7.4 亿元，对应估值 48 倍、35 倍和 26 倍，估值合理 [5][21] 燃气轮机市场情况 - 市场景气度显著提升，受 AI 驱动需求增加影响，欧美地区需求快速增长 [2][9] - 在欧美数据中心是主力发电设备，占比接近 70%，核心零部件叶片成本占总成本约三分之一；2024 年全球燃气轮机市场空间约 2000 亿人民币，叶片市场空间约 500 亿人民币 [10] - 数据中心需求推动行业景气度提升，北美四大云服务厂商 2024 年资本开支约 2120 亿美元，2025 年预计达 3200 亿美元，同比增速 50%，国内科技巨头 2025 年资本开支有望翻倍以上增长 [11] - 市场由 GE、西门子和三菱重工垄断，市占率合计接近 90%；叶片市场由 Howmet 和 PCC 垄断 [12] 应流股份在燃气轮机市场的机会与表现 - 通过快速扩产抓住海外供应不足机会，覆盖多款燃机叶片，截至 2024 年底两季订单超 12 亿元，较 2023 年翻倍增长，燃机产品接单增幅也翻倍 [3][13] 航空发动机市场情况 - 市场规模远大于燃气轮机市场，全球航空发动机制造业市场空间超一万亿人民币 [14] - 订单销售比从 2019 年的 0.8 提升到 2024 年的 2.1 倍，显示快速增长，各大企业宣布扩产计划 [5][17] - 市场主要由 GE Aviation、普惠、罗罗垄断 [16] 应流股份在航空发动机市场的表现 - 与 GE Aviation、赛峰等签订长期战略合作协议，为国产大飞机发动机开发 80 余种品种，覆盖叶片、机匣和结构件 [18] 应流股份在其他领域的布局 - 核电领域涵盖传统核电及核聚变设备制造，与合肥综合性科学中心能源研究院成立合资子公司布局偏滤器等核心设备 [19] - 低空经济领域从上游零部件到下游整机全面覆盖，各环节有不同程度进展 [19] - 2024 年传统铸件业务占营收约 45%，主要涉及工程机械、矿山及油气铸造产品，年营收 12 - 13 亿元，毛利率稳定在 30%左右 [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 燃气轮机根据工作温度分为一级、F 级、G 级和 J 级，温度从 1200 度到 1600 度不等 [10] - Holmatro 和 PCC 在燃机领域扩产不积极，因航发市场空间大，扩产计划多跟随航发需求 [15]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：海外高温合金产业链、燃气轮机市场、航空发动机市场 - **公司**：西门子能源、基伊沃纳瓦、三林重工、罗罗公司、Howmet公司、ATI公司、振华股份、隆达股份、航亚科技、应流股份、万泽股份、航宇科技、派克新材、斯瑞新材、GE、波纳瓦、赛峰 [1][2][4] 纪要提到的核心观点和论据 海外两机需求爆发因素 - 核心观点：AI数据中心电力需求、新能源调峰需求、二氧化碳节能减排需求推动美国和中东天然气发电机订单增加，商用飞机发动机短缺和维修需求增长、军工需求提升带来飞机发动机订单提升 [3] - 论据：西门子能源燃气轮机预留订单30%来自AI数据中心，订单增速翻倍；截至2025年一季度末，商用航空发动机设备类和服务类订单同比分别增长142%和22.6% [1][2] 海外高温合金产业链情况 - 核心观点：面临交付时长受限、整机组装产能瓶颈、供应紊乱挑战，但海外企业加速引入中国产业链，整机和高温合金环节扩张产能，未来一到两年交付量将显著提升 [4][5] - 论据：Howmet公司2025年第一季度收入创历史新高，ATI公司营收同比增长35%且计划扩张产能；多家高温合金公司资本支出达历史最高 [4] 高温合金及其相关零部件企业受益方面 - 核心观点：上游铬研行业因高温合金含20%的铬而景气度提升，高温合金及下游零部件公司新增订单大幅提升 [6] - 论据：无 各公司应对措施及发展规划 - **西门子能源**：核心观点为采取扩产30%措施应对燃气轮机需求激增 [7]；论据是2025年第二季度财报显示在手订单50GW，其中29GW已交押金，21GW为预留订单，美国和中东市场推动订单增速翻倍 [7] - **基伊沃纳瓦**：核心观点是规划到2026年下半年实现20GW年化出货并保持交付能力 [8]；论据是预计2025年底在手订单达60GW，今年接单量超20GW，一季度同比增长约50%，截至2025年一季度末能源设备累计在手订单139亿美元 [8] - **三林重工**：核心观点为扩大全球产能30%并建设新生产基地 [10]；论据是2024年燃气轮机新签订单达1.47万亿日元，同比增长77%，重型燃气轮机订单创历史新高达25台，在手订单48台 [10] 2025年下半年产业链需求增长原因 - 核心观点：因2026年下半年大幅度交付预期，提前一年产业链有反应，且燃煤转燃气、可再生能源调峰和电力需求推动燃气轮机市场扩张 [9] - 论据：无 其他重要但可能被忽略的内容 - 燃气轮机市场主要由GE、波纳瓦、三林重工等公司主导，订单来源于美国、中东和欧洲，交付速度较快，无产业链紊乱或交付延迟问题 [11] - 国内企业航亚科技、英流股份和隆达股份逐步进入国际供应链，航亚科技向赛峰供应飞机发动机压气机叶片占比超50%，英流股份与多家国际企业签订战略协议，隆达股份与赛峰、罗罗等签订供货协议 [15] - 海外两极需求爆发使中国相关产业链受益，振华股份、隆达股份、航亚科技、应流股份等将获更多海外订单，金属铬需求受拉动 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 与西门子能源合作加深，持续看好应流股份，AIDC叠加沙特能源转型催化全球燃机需求上行，海外龙头产能紧张，应流股份燃机叶片订单有望高增 [5][24] - 宇树科技冲刺IPO，开启机器人上市浪潮，后续产业催化不断，建议重点关注 [5][24] - 中国首台商业化直线型场反位形FRC聚变装置点亮，看好可控核聚变行业在“十五五”期间资本开支加速释放，脉冲电容、快控开关相关公司订单有望释放 [5][25] - 细分行业景气指标表现为通用机械持续承压、工程机械稳健向上、船舶下行趋缓、油服设备底部企稳、铁路装备稳健向上、燃气轮机稳健向上 [5] 根据相关目录分别进行总结 1、股票组合 - 近期建议关注应流股份、合锻智能、旭光电子、联创光电、国光电气、永鼎股份、精达股份 [11] 2、行情回顾 - 上周（2025/07/14 - 2025/07/18）5个交易日，SW机械设备指数上涨2.91%，在申万31个一级行业分类中排名第4，同期沪深300指数上涨1.09% [3][13] - 2025年至今，SW机械设备指数上涨13.53%，在申万31个一级行业分类中排名第6，同期沪深300指数上涨3.14% [3][16] 3、核心观点更新 - 上周机械细分板块涨幅前五为印刷包装机械、金属制品、其他自动化设备、楼宇设备、其他通用设备，涨幅分别为6.16%、5.33%、4.67%、3.98%、3.79% [23] - 2025年初至今，机械细分板块涨幅前五为印刷包装机械、金属制品、其他专用设备、楼宇设备、能源及重型设备，涨幅分别为37.56%、33.43%、19.78%、17.79%、16.01% [23] 4、重点数据跟踪 4.1 通用机械 - 通用机械景气度持续承压，6月制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，连续3月低于荣枯分界线 [26] - 1 - 5月工业车辆（叉车）销量共601,764台，同比增长9.33%，其中国内销量392,490台，同比增长6.66%，出口209,274台，同比增长14.7% [26] 4.2 工程机械 - 工程机械景气度稳健向上，25年6月挖机总销量18804台，同比+13.3%，内销8136台，同比+6.2%，外销10668台，同比+19.3%，海外市场欧洲中东增速亮眼 [34] 4.3 铁路装备 - 铁路装备景气度稳健向上，2025年以来，铁路固定资产投资保持6%左右的稳健增长 [44] 4.4 船舶 - 船舶景气度下行趋缓，截至2025年6月，全球新造船价格指数为187.11，环比+0.22% [45] 4.5 油服设备 - 油服设备景气度底部企稳，6月全球钻机数量站上1600部，6月OPEC+原油实际增产26.7万桶/日，低于预期，油价有一定支撑 [47] 4.6 工业气体 - 前期检修收货对气体价格带来持续利好，看好Q3低基数情况下气体价格表现 [52] 4.7 燃气轮机 - 燃气轮机景气度稳健向上，全球燃气轮机行业景气度从2024年开始拐点向上，25Q1新签订单7.1GW，同比增长45% [54] 5、行业重要动态 通用机械 - 沈鼓“国和二号”屏蔽电机主泵工程试验取得重大进展 [59] - 达州玖源拟建50万吨碳酸乙烯酯项目 [59] - 金通灵风机通过日本JFE钢铁株式会社验收 [59] - 中原油田首个储能项目开工 [59] 机器人 - 全国首个人形机器人运动科学联合实验室落地亦庄 [58] - 智元机器人获正大集团旗下正大机器人战略投资 [61] - 德昌电机控股与上海机电成立人形机器人业务合资企业 [61] - 具身智能企业它石智航完成1.22亿美元融资 [61] 工业母机&3D打印 - 航天工程装备（苏州）有限公司完成数亿元战略融资 [61] - 知象光电首款光学跟踪式三维扫描仪Trackit即将登陆国内市场 [61] - 思看科技推出智能无线全能型三维扫描仪KSCAN - E [61] - 国内球形铝粉龙头旭阳新材入局金属3D打印 [61] 科学仪器 - 海能技术拟投2亿元落子松江，加码科学仪器智能制造 [62] - 爱佩仪中标中科院测量系统采购项目 [64] - 追光生物与百图生科达成战略合作，以AI赋能高通量单细胞筛选 [64] - 中嘉微视获近亿元A轮融资 [64] 工程机械&农机 - 柳工8128H装载机批量交付北非关键客户 [64] - 又一铁路改造工程施工中标 [64] - 国内首台氢内燃机发电机组投入商业运营 [64] - 中联重科与中铁上海局六公司签署战略合作协议 [64] 铁路装备 - 国铁集团与哈萨克斯坦等国家铁路部门签署合作协议，推动区域互联互通 [64] - 中国铁建阿尔及尔地铁1号线延长线系统项目正式开工 [64] - 中国将重启在利比亚的铁路项目建设 [65] - 尼日利亚力推东线铁路修复改造项目，地方出资共建机制初现 [65] 船舶海工 - 阳明海运再下百亿大单 [68] - 韩国造船巨头引入中国制造 [68] - 长宏国际交付第二艘11500TEU双燃料集装箱船 [68] - 镇江船厂进入欧洲海工高端市场 [68]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI产业链、航空发动机（军用、民用）、燃气轮机、核电、低空领域 - **公司**：应流股份、西门子、新易盛、生益、江森自控、英力股份、麦克米特、冰轮环境、航发动力、万泽股份、航宇科技、GE Aviation、普惠公司、罗尔斯·罗伊斯、CFM国际、GEV、中国重燃、航发燃机、哈汽、上汽、东汽、Meta 纪要提到的核心观点和论据 海外AI产业链投资情况 - 核心观点：2025年海外AI产业链投资表现景气 [3] - 论据：大厂资本开支维持高位，6 - 7月政府和企业有募资或投入规划；美股相关板块涨幅较好，如西门子营收订单创新高，新易盛和生益业绩超预期，江森自控制冷业务板块股价涨幅好 [3][4] 海外链条核心标的 - 核心观点：海外链条部分公司有投资机会 [5] - 论据：燃气轮机领域的英力股份、数据中心电源领域的麦克米特、数据中心制冷业务压缩机相关的冰轮环境值得关注 [5] 国内航发与燃气轮机产业发展情况 - **军用航空发动机** - 核心观点：2025年是军品小年，下半年进入景气上行阶段，长期新型号交付增长且后市场需求大 [6] - 论据：新老型号交替，老型号下滑新型号未放量；国内技术与海外有差距；战斗机与发动机寿命差异大，十四五交付飞机带来后市场需求 [6] - **民用航空发动机** - 核心观点：国内市场依赖进口规模超千亿，国产有望提升份额，全球市场景气 [6][7] - 论据：国产长江系列逐步成熟；全球市场由GE Aviation等三家公司垄断，CFM国际LEAP发动机订单充足但交付量有限 [6][7] - **燃气轮机** - 核心观点：海外需求带动订单增长，国内研发取得进展，部分公司出口业务良好 [7] - 论据：GEV和西门子能源订单增长；中国重燃等有研发进展；应流股份等公司出口业务表现好 [7] 应流股份发展情况 - **产品和业务线布局** - 核心观点：公司形成平台化发展模式，短期业绩弹性和确定性高 [9] - 论据：在航发、燃机、油气、工矿、核电、低空等领域布局；在手订单从去年三季度末1.5 - 2亿元增长至今年一季度末12亿元，预计二季度末至三季度交付 [9] - **重要合同** - 核心观点：近期合同对未来业绩有积极影响 [10] - 论据：与海外客户签订长协订单排产至2028 - 2029年，四五月份反馈到订单端，预计年底及明年一季度交付良好 [10] - **研发投入和资本开支** - 核心观点：前瞻性布局为后续提供盈利弹性 [11] - 论据：2017年以来研发投入维持3 - 4亿元，研发人员保持高位；2018年前后资本开支快速上升累计达45亿元，布局产能建设和低空领域项目 [11] - **核电业务** - 核心观点：核电业务增长快，未来订单和盈利前景好 [12][14] - 论据：近年来核电机组数量增加，产品显著增长；未来两到三年订单释放，机组数量维持10 - 11组，短期保持20%左右增长率，产品高毛利；布局核聚变业务 [12][14] - **未来发展潜力** - 核心观点：公司进入收获期，长期增长有保障 [13][15] - 论据：资本开支和研发前置，二季度合同负债及存货环比上涨，三季度业绩拐点盈利释放；航发燃机、核电、低空业务均有增长 [13][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 今年整体出口订单显著增长，与西门子能源和GEV等巨头签订长期协议，反映海外燃气轮机需求高增 [8] - 今年5月公司进行深度汇报并重新撰写深度报告，关注海外需求、自身阿尔法及长期成长性 [16]